国际贸易专业课件-第六讲：外汇风险管理

第六讲

外汇风险管理第六讲教学内容外汇风险概述外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的基本方法教学内容外汇风险概述一、外汇风险概述外汇风险的概念外汇风险对象外汇风险种类外汇风险管理的原则外汇风险管理的过程一、外汇风险概述外汇风险的概念（一）外汇风险的概念广义的外汇风险包括汇率风险、利率风险、信用风险、国别风险、道德风险等经济主体在从事外汇业务时所面临的一切风险。狭义的外汇风险是指一个经济实体在从事国际经济、贸易、金融等活动中，其以外币计价的资产或负债由于外汇汇率变动而引起以本币衡量的价值上升或下降的可能性。狭义的外汇风险只包括汇率风险。（一）外汇风险的概念广义的外汇风险包括汇率风险、利率风险、信（二）外汇风险对象

承担外汇风险的外币资金被称为“敞口”或“风险头寸”外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“超买”（overbought）或者“超卖”（oversold）的部分企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配的部分。这种不匹配即包括外币资产与外币负债金额不等，也包括两者虽金额相等，但期限却不一致。（二）外汇风险对象（三）外汇风险种类折算风险(translationexposure)交易风险(transactionexposure)经济风险(economicexposure)（三）外汇风险种类折算风险指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能不利于对涉外企业的业绩评价折算风险指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变[案例一]：存货折算

海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率US$=RMB¥8.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率US$1＝RMB¥8.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。[案例一]：存货折算[案例二]：固定资产折算

GM的英国子公司1981年1月1日购入一台设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑，折旧期30个月。交易发生日汇率为£1＝$2.3814，1981年12月31日汇率为£1＝$1.9082，1982年12月31日汇率为£1＝$1.6145。请分别计算1981、1982年会计决算日的账面损失。[案例二]：固定资产折算交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易进出口贸易涉外货币借贷对外直接投资外汇买卖交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算受险时间－从贸易合约签订到结算完成风险头寸－进口付汇/出口收汇金额风险事故对进口商－计价结算外币在受险时间内升值对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值风险结果进口商购买外币的成本高出预期出口商实际收入的本币低于预期贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算借贷背景下的交易风险80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本付息204亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若发债日汇率：USD/JPY222.22清偿日汇率：USD/JPY109.89请计算该笔外债的交易风险。借贷背景下的交易风险80年代，中国某金融机构在东京直接投资背景下的交易风险中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润700澳元，以美元汇回国内。投资日汇率：AUD/USD0.8456汇回日汇率：AUD/USD0.6765计算这笔投资利润的交易风险。直接投资背景下的交易风险中国某公司某年9月对澳大利外汇买卖背景下的交易风险商业银行从事的外汇买卖中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间风险头寸：空头或多头的外汇头寸风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期外汇买卖背景下的交易风险商业银行从事的外汇买卖经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能国际贸易专业课件--第六讲：外汇风险管理（四）外汇风险管理的原则保证宏观经济原则

在处理企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国家财政上去。在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范风险损失。分类防范原则对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。对于交易结算风险，应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取各种保值为主的防范方法；对于外汇储备风险，应以储备结构多元化为主，又适时进行外汇抛补。稳妥防范原则该原则从其实际运用来看，包括三方面：(1)使风险消失；(2)使风险转嫁；(3)从风险中避损得利。尤其最后者，是人们追求的理想目标。（四）外汇风险管理的原则保证宏观经济原则（五）外汇风险管理的过程识别风险企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是交易风险、会计风险、还是经济风险。或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险持续时间的长短。衡量风险

即预测汇率走势，对外汇风险程度进行测算。外汇敞口额越大、时间越长、汇率波动越大，风险越大。因此，应经常测算各时期的外汇敞口额有多少，汇率的预期变化幅度有多大。驾驭风险即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇风险，避免产生较大损失。（五）外汇风险管理的过程识别风险二、外汇风险管理的一般方法企业经营中的外汇风险管理做好货币选择，优化货币组合。运用系列保值法根据实际情况，选好结算方式。利用外汇与借贷投资业务。采用易货贸易二、外汇风险管理的一般方法企业经营中的外汇风险管理三、外汇风险管理的基本方法远期合同法BSI法LSI三、外汇风险管理的基本方法远期合同法（一）远期合同法、BSI法和LSI法

在应收帐款中的运用BSI法拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币(此消除时间风险)；同时，通过即期交易把外币兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。可见，利用BSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。德国C公司在90天后有一笔US$100000的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入90天期限的US$100000借款。设外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6870／1．6880，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币DMl6870，随即将所得马克进行90天的投资。90天后，C公司以收回的US$100000应收款归还银行贷款。（一）远期合同法、BSI法和LSI法

在应收帐款中的运用BSLSI

具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款(以此消除时间风险)；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。德国的D公司90天后有一笔US$100000的应收贷款。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在2天内付清款项(暂不考虑折扣数额)。D公司提前取得美元货款后，立即进行即外汇交易，外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6670／1．6680。随即D公司用兑换回的本币DMl66700进行90天的投资(暂不考虑利息因素)。

LSI（二）远期合同法、BSI法和LSI法

在应付帐款中的运用远期合同法

德国E公司从美国进口US$50000的商品，90天后付款。为防止90天后美元升值带来风险损失，该公司在外汇市场上签订购买90天远期US$50000的合同，3个月远期汇率为US$1=DMl，6285／1．6300。3个月后远期合同交割，E公司支付DM81500(DMl．6300／US$1×US$50000)，买进US$50000，向美国公司支付。由于做了远期外汇业务，E公司把进口成本固定在本币81500马克的水平上，防止了风险损失。90天后从银行购入美元付给出口商，创造了相反的外币流动。（二）远期合同法、BSI法和LSI法

在应付帐款中的运用远期BSI法

在签订贸易合同后，进口商借入相应数量的本币，同时以此购买结算时的货币，然后以这笔外币在国际金融市场上做相应期限的短期投资。付款期限到期时，进口商收回外币投资并向出口商支付货款。当然，若进口商进行外币投资的收益低于本币借款利息成本，进口商则付出了防范风险的代价，但这种代价的数额是极其有限的。在这种方法中，企业把借来的本币兑换成外币，消除了价值风险；而把未来的外币应付账款用于投资，又改变了外汇风险的时间结构。同上例，若德国E公司改用BSI法避险，则可从银行借入相应的本币。若即期外币市场汇率为US$1＝DMl，6310／1．6340，则可借入DM81700(DMl．6340／US$1×US$50000)，用于购买US$50000并进行为期90天的投资，投资期满，收回投资(暂不考虑投资收益)，支付美元借款。BSI法LSI法

E公司也可以采用LSI法避险。设即期外汇市场汇率仍为US$1=1，6310／1，6340，则其操作步骤如下，先从银行借款(borrow)，即借入相应的本币81700马克，再与银行签定即期合同(spot)，即用8l700马克购买50000美元：最后再提早支付(1ead)，即从债权人处获得一定折扣的前提下提前付款。从这个程序看，应该是borrow-spot-lead，但国际交易中，习惯上人们仍把其称为LSI法，而不叫做BSL法LSI法案例分析刘舒年《国际金融》P186-194案例分析刘舒年《国际金融》P186-194第六讲

外汇风险管理第六讲教学内容外汇风险概述外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的基本方法教学内容外汇风险概述一、外汇风险概述外汇风险的概念外汇风险对象外汇风险种类外汇风险管理的原则外汇风险管理的过程一、外汇风险概述外汇风险的概念（一）外汇风险的概念广义的外汇风险包括汇率风险、利率风险、信用风险、国别风险、道德风险等经济主体在从事外汇业务时所面临的一切风险。狭义的外汇风险是指一个经济实体在从事国际经济、贸易、金融等活动中，其以外币计价的资产或负债由于外汇汇率变动而引起以本币衡量的价值上升或下降的可能性。狭义的外汇风险只包括汇率风险。（一）外汇风险的概念广义的外汇风险包括汇率风险、利率风险、信（二）外汇风险对象

承担外汇风险的外币资金被称为“敞口”或“风险头寸”外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“超买”（overbought）或者“超卖”（oversold）的部分企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配的部分。这种不匹配即包括外币资产与外币负债金额不等，也包括两者虽金额相等，但期限却不一致。（二）外汇风险对象（三）外汇风险种类折算风险(translationexposure)交易风险(transactionexposure)经济风险(economicexposure)（三）外汇风险种类折算风险指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能不利于对涉外企业的业绩评价折算风险指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变[案例一]：存货折算

海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率US$=RMB¥8.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率US$1＝RMB¥8.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。[案例一]：存货折算[案例二]：固定资产折算

GM的英国子公司1981年1月1日购入一台设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑，折旧期30个月。交易发生日汇率为£1＝$2.3814，1981年12月31日汇率为£1＝$1.9082，1982年12月31日汇率为£1＝$1.6145。请分别计算1981、1982年会计决算日的账面损失。[案例二]：固定资产折算交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易进出口贸易涉外货币借贷对外直接投资外汇买卖交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算受险时间－从贸易合约签订到结算完成风险头寸－进口付汇/出口收汇金额风险事故对进口商－计价结算外币在受险时间内升值对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值风险结果进口商购买外币的成本高出预期出口商实际收入的本币低于预期贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算借贷背景下的交易风险80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本付息204亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若发债日汇率：USD/JPY222.22清偿日汇率：USD/JPY109.89请计算该笔外债的交易风险。借贷背景下的交易风险80年代，中国某金融机构在东京直接投资背景下的交易风险中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润700澳元，以美元汇回国内。投资日汇率：AUD/USD0.8456汇回日汇率：AUD/USD0.6765计算这笔投资利润的交易风险。直接投资背景下的交易风险中国某公司某年9月对澳大利外汇买卖背景下的交易风险商业银行从事的外汇买卖中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间风险头寸：空头或多头的外汇头寸风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期外汇买卖背景下的交易风险商业银行从事的外汇买卖经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能国际贸易专业课件--第六讲：外汇风险管理（四）外汇风险管理的原则保证宏观经济原则

在处理企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国家财政上去。在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范风险损失。分类防范原则对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。对于交易结算风险，应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取各种保值为主的防范方法；对于外汇储备风险，应以储备结构多元化为主，又适时进行外汇抛补。稳妥防范原则该原则从其实际运用来看，包括三方面：(1)使风险消失；(2)使风险转嫁；(3)从风险中避损得利。尤其最后者，是人们追求的理想目标。（四）外汇风险管理的原则保证宏观经济原则（五）外汇风险管理的过程识别风险企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是交易风险、会计风险、还是经济风险。或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险持续时间的长短。衡量风险

即预测汇率走势，对外汇风险程度进行测算。外汇敞口额越大、时间越长、汇率波动越大，风险越大。因此，应经常测算各时期的外汇敞口额有多少，汇率的预期变化幅度有多大。驾驭风险即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇风险，避免产生较大损失。（五）外汇风险管理的过程识别风险二、外汇风险管理的一般方法企业经营中的外汇风险管理做好货币选择，优化货币组合。运用系列保值法根据实际情况，选好结算方式。利用外汇与借贷投资业务。采用易货贸易二、外汇风险管理的一般方法企业经营中的外汇风险管理三、外汇风险管理的基本方法远期合同法BSI法LSI三、外汇风险管理的基本方法远期合同法（一）远期合同法、BSI法和LSI法

在应收帐款中的运用BSI法拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币(此消除时间风险)；同时，通过即期交易把外币兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。可见，利用BSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。德国C公司在90天后有一笔US$100000的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入90天期限的US$100000借款。设外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6870／1．6880，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币DMl6870，随即将所得马克进行90天的投资。90天后，C公司以收回的US$100000应收款归还银行贷款。（一）远期合同法、BSI法和LSI法

在应收帐款中的运用BSLSI

具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款(以此消除时间风险)；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。德国的D公司90天后有一笔US$100000的应收贷款。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在2天内付清款项(暂不考虑折扣数额)。D公司提前取得美元货款后，立即进行即外汇交易，外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6670／1．6680。随即D公司用兑换回的本币DMl66700进行90天的投资(暂不考虑利息因素)。

LSI（二）远期合同法、BSI法和LSI法

在应付帐款中的运用远期合同法

德国E公司从美国进口US$50000的商品，90天后付款。为防止90天后美元升值带来风险损失，该公司在外汇市场上签订购买90天远