2022Q3量化基金跟踪与展望指数增强配置价值提升VIP

▍量化公募：整体规模收缩，对冲产品收益下滑规模：下降至281亿，在权益型公募中占比约3.4%权益公募基金规模约9万亿截至Q权益型基金规模9万亿环比下降%，在全部公募基金中的占比6%。结构上看，股票型基金规模1万亿，环比下降%；混合型基金规模9万亿，环比下降%。量化类公募基金在权益公募基金中的占比维持在%左右Q3期间量化型基金规模从6亿下降至31亿，在权益公募基金中的占比从%下降至%；指数型基金规模从1万亿下降至6万亿在权益公募基金中的占比从%提升至%。图：公募基规模布（位万亿元），；注：据至。图：量化型金规以及权型公募金中占比 图：指数型金规以及权型公募金中占比1统计口径为股票型基金和混合型基金。Q3期间公募量化基金规模下降5亿主要受到市场下行以及老产品赎回的共同影响市场行情方面Q3期间沪深0指数下跌2%中证0指数下跌1.%存续产品方面2Q3期间累计净赎回8亿份新发产品方面累计新发产品5只，份额合计8亿份。结构：指数增强类策略为主，量化对冲规模持续下降2Q3期间，类指数增强基金规模小幅上升，其他产品规模均有所下滑，其中量化对冲基金规模下降较为明显：指数增强基金规模从4亿下降至6亿，环比下降%；类指数增强基金规模从4亿上涨至6亿，环比小幅上涨%；量化选股基金规模从9亿下降至2亿，环比下降%；量化对冲基金规模从4亿下降至7亿，环比下降%。截至Q3，公募量化基金内部，指数增强基金占比8%、量化选股基金占比9、类指数增强基金占比、量化对冲基金占比。图：公募量基金策略型布，；注：据至Q。1类指数增强型策略的筛选标准包括最近3年该基金和特定股票指数之间的年化跟踪误差均小于10最近4个季度披露股票仓位均须在5以上。图：公募量基金管理模策略类分布单位亿） 两只指数增强基金跻身前三，管理规模前十的量化基金中有8只为指数增强型基金。截至2Q管理规模前十的公募量化产品管理规模合计6亿包括8只指数增强基金、1只量化对冲基金、1只量化选股基金。其中管理规模前三的产品分别为易方达上0增强汇添富绝对收益策略富国中证0指数增强对应的管理规模为20.8亿、5亿、8亿。表：管理规前十公募化金基金代码基金简称策略类型成立时间3规机构投资现任基金经理模亿)者占（）.OF易方达证0增强A指数增型.8.4张胜记.OF汇添富对收策略A量化对型.5.8顾耀强吴江宏.SZ富国证0指数增强A指数增型.0.4李笑薇徐幼华.OF富国深0增强A指数增型.4.9李笑薇方旻.OF富国中红利数强A指数增型.1.4徐幼华方旻.OF建信证0指数增强A指数增型.4.6叶乐天.OF汇添富深0基本面强A指数增型.7.4顾耀强.OF景顺长沪深0增强A指数增型.8.4黎海威.SZ兴全深0指数增强A指数增型.9.7申庆.OF富国新遇A量化选型.2.0孙彬，；注：）数据至；）机构投者占使用2年半报数据。指数增强、量化选股基金的份额增长居前。Q3期间，份额增长前十的公募量化产品合计份额增长5亿份包括6只指数增强基金3只量化选股基金1只类指数增强基金。份额增长前三的公募量化产品分别为万家中证0指数增强、民生加银量化中国、万家沪深0指数增强，对应的份额增长分别为5亿、5亿、3亿份。表：3份额增前十募量化金基金代码基金简称策略类型成立时间3份额3份额增长机构资者现任基金经理亿)（亿）比（）.OF万家证0指数增强A指数增型.4.5.3乔亮.OF民生加量化国量化选型.5.5.0蔡晓刘昊基金代码基金简称策略类型成立时间3份额3份额增长机构资者现任基金经理亿)（亿）比（）.OF万家深0指数增强A指数增型.7.3.4乔亮.OF嘉实中半导增强A指数增型.6.0.6刘斌.OF嘉实量精选类指数强型.3.8.2刘斌龙昌伦.SZ富国证0指数增强A指数增型.9.7.3徐幼华方旻王合.OF鹏华深0指数增强A指数增型.5.7.5苏俊杰.OF汇添富中证光伏产业指数强A指数增型.3.3.4赖中立.OF万家量睿选A量化选型.4.9.8乔亮.OF富国新遇A量化选型.2.8.0孙彬，；注：）统计本为2前成立基金；）数截至；）机投资占比用2年半年报据。2Q3新发公募量化基金共计5只，规模合计8亿。截至Q，当季新发产品中规模前三分别为华商0智选、国泰君安中证0指数增强、易方达MCI中国50指数量化增强，对应的存续规模分别为1亿、1亿、3亿。表：3新成立公募基金（3规模前）基金代码基金简称策略类型成立时间3规模亿)现任基金经理.OF华商0智选A量化选型.1艾定飞.OF国泰君中证0指数强A指数增型.1胡崇海.OF易方达SI中国A0指数量化强A指数增型.0王建军.OF沪深0指数强A指数增型.6王鹏.OF华富中科创业0指数强A指数增型.5张娅郜哲.OF西部利量化值一持有量化选型.4盛丰衍.OF招商证0指数增强A指数增型.4王岩王平.OF天弘创板指增强A指数增型.3杨超.OF华安证0指数增强A指数增型.3马韬朱宝臣.OF天弘中新能指数强A指数增型.9杨超林心龙，；注：）统计本为3成立的金；）数据至2。从管理人维度看，公募量化基金的市场集中度较高，前0大量化基金管理人规模合计占比。截至Q，仅考虑量化型基金（不包括被动指数型基金，前5大量化基金管理人的管理规模合计占比2%，前0大量化基金管理人的管理规模合计占比%。图：公募量基金理人规分布，；注：据至。考虑被动型指数产品后，前0大量化及指数基金管理人规模合计占比。截至Q前5大量化及指数基金管理人的管理规模合计占比.%前0大量化及指数基金管理人的管理规模合计占比8%。图：公募量基金被动数金管理的规分布，；注：据至。公募指数增强：沪深00超额收益略有修复相比于Q，Q3期间沪深0指数增强基金超额收益环比提升，中证00指数增强基金超额收益有所回撤截至Q全市场共1只沪深0指数增强基金，Q3超额收益中枢为%；全市场共5只中证0指数增强基金，Q3超额收益中枢为%。Q3期间沪深0指数增强基金的季度超额收益中枢为%%的沪深指数增强基金超额收益为正，超额收益前3的基金分别为红土创新沪深0指数增强万家沪深0指数增强、兴全沪深0指数增强。图：沪深0指数增基金额收益布（度），；注：额收计算除前3个月建仓的数，数点为本金的季超额益率折线样基金的季度额收率的位数势。Q3期间，中证0指数增强基金的季度超额收益中枢为%。%的中证指数增强基金超额收益为正超额收益前3的基金分别为万家中证0指数增强华夏中证0指数智选、方正富邦中证0指数增强。图：中证0指数增基金额收益布（度），；注：额收计算除前3个月建仓的数，数点为本金的季超额益率折线样基金的季度额收率的位数势。表：规模2亿以上沪深0指数增强金的额收与跟误差基本信息超额收益年化跟踪误差代码名称成立日期3规模亿)11.OF长城久沪深A.8.%.%.%.%.OF申万菱沪深0指数强A.2.%.%.%.%.OF国富深0指数增强.6.%.%.%.%.OF富国深0增强.1.%.%.%.%.OF泰达宏沪深0指数强A.4.%.%.%.%.SZ兴全深0指数增强A.8.%.%.%.%.OF浦银安沪深0指数强.4.%.%.%.%.OF易方达深0量化增强.2.%.%.%.%.OF华安深0量化增强A.1.%.%.%.%基本信息超额收益年化跟踪误差.OF景顺长沪深0增强.1.%.%.%.%.OF嘉实深0增强.7.%.%.%.%.OF华夏深0指数增强A.1.%.%.%.%.OF创金合沪深0指数强A.5.%.%.%.%.OF中金深0指数增强A.3.%.%.%.%.OF万家深0指数增强A.3.%.%.%.%.OF华宝深0指数增强A.3.%.%.%.%.OF汇安深0指数增强A.9.%.%.%.%.OF招商深0指数增强A.0.%.%.%.%.OF西部利沪深0指数强A.6.%.%.%.%.OF海富通深0指数强A.0.%.%.%.%.OF平安深0指数量化强A.6.%.%.%.%.OF富荣深0增强A.4.%.%.%.%.OF长信深0指数增强A.6.%.%.%.%.OF鹏华深0指数增强.1.%.%.%.%.OF广发深0指数增强A.5.%.%.%.%.OF浙商深0指数增强.0.%.%.%.%.OF博道深0指数增强A.4.%.%.%.%.OF国投瑞沪深0量化强A.3.%.%.%.%.OF天弘深0指数增强A.0.%.%.%.%.OF中泰深0指数A.8.%.%.%.%.OF建信深0增强A.3.%.%.%.%.OF汇添富深0指数强A.2.%.%.%.%.OF易方达深0精选强A.7.%.%.%.%.OF汇添富深0基本面强A.3.%.%.%.%.SH国泰深0增强策略TF.5——.%——.%.SH招商深0增强策略TF.9——.%——.%.OF中欧深0指数增强A.2——.%——.%.OF沪深0指数强A.1————————，；注：额收、年跟踪差计算剔了前3个建仓的数。表：规模2亿以上中证0指数增强金的额收与跟误差基本信息超额收益年化跟踪误差代码名称成立日期Q3规模亿)1Q31Q3.SZ富国证0指数增强.5.%.%.%.%.OF建信证0指数增强A.7.%.%.%.%.OF天弘证0指数增强A.3.%.%.%.%.OF创金合中证0指数强A.9.%.%.%.%.OF申万菱中证0指数强A.1.%.%.%.%.OF浙商证.6.%.%.%.%.OF中金证0指数增强A.3.%.%.%.%.OF南方证0增强A.1.%.%.%.%.OF申万菱中证0优选强A.9.%.%.%.%.OF长信证0指数增强.2.%.%.%.%.OF博时证0指数增强A.7.%.%.%.%基本信息超额收益年化跟踪误差.OF国投瑞中证0量化强A.1.%.%.%.%.OF长城证0指数增强A.8.%.%.%.%.OF博道证0指数增强A.5.%.%.%.%.OF景顺长中证0指数强.7.%.%.%.%.OF万家证0指数增强A.9.%.%.%.%.SZ泰达宏中证.5.%.%.%.%.SH西部利中证A.1.%.%.%.%.OF华夏证0指数增强A.3.%.%.%.%.OF中证0增强A.9.%.%.%.%.OF易方达证0量化强A.0.%.%.%.%.OF华夏证0指数智选A.8.%.%.%.%.OF光大保信中证0指数增强A.9.%.%.%.%.SH华泰柏瑞中证0增强策略ETF.1——.%——.%；注：额收、年跟踪差计算剔了前3个建仓的数。公募量化对冲：季度收益中枢下降相比于QQ3期间公募量化对冲基金收益下降中枢约-公募量化对冲基金9年0年1年的收益中枢分别为%7%%2年以来，量化对冲产品收益呈下行趋势超额收益获取难度增加、打新收益下滑期指对冲成本升等因素均对业绩产生了负面影响。表：规模2亿以上公募化冲基金3代码 名称3代码 名称 成立日期 最大回2最大回Q1最大回（亿）收益收益收益撤撤撤.OF嘉实绝收益略A.5.6.3.6.6.2.8.OF嘉实对套利A.5.3.0.5.3.0.3.OF工银瑞绝对益A.6.7.7.3.8.9.3.OF华宝量对冲A.0.8.2.2.3.5.3.OF汇添富对收策略A.0.8.8.7.1.2.0.OF海富通益冲A.3.9.6.3.2.5.2.OF富国量对冲略三月A.4.2.9.6.0.3.6.OF中融智对冲略3个月定.8.7.6.8.9.7.2开.OF景顺长城量化对冲策略三个.6.6.6.8.5.4.2月.OF申万菱量化冲策略.5.9.8.6.8.1.8.OF海富通尔法冲A.4.3.9.1.4.6.8.OF光大阳对冲略6个月A.7.8.2.6.2.1.0

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Q1；注：益、撤为分比据。Q3期间公募量化对冲基金的季度收益中枢为-%8%的公募量化对冲基金实现正收益，绝对收益前3的基金分别为德邦量化对冲策略、华泰柏瑞量化对冲、华安泰对冲策略3个月定开。图：量化对冲金的益分（季度），计算；：收计算除前3个月建仓的数，数点为本金的季收益，折为样基的季度收益的中数走。三季度打新收益变动不大。以5亿左右A类账户为例，02Q1期间打新收益约%0.5%，02Q2期间打新收益约%~%，202Q3期间打新收益约%0.7%。表：网下打收益算A类B类C类2亿5亿0亿2亿5亿0亿2亿5亿0亿0年主板.%.%.%.%.%.%.%.%.%科创板.%.%.%.%.%.%.%.%.%创业板.%.%.%.%.%.%.%.%.%合计.%.%.%.%.%.%.%.%.%1年主板.%.%.%.%.%.%.%.%.%科创板.%.%.%.%.%.%.%.%.%创业板.%.%.%.%.%.%.%.%.%合计.%.%.%.%.%.%.%.%.%Q1主板.%.%.%.%.%.%.%.%.%科创板.%.%.%.%.%.%.%.%.%创业板.%.%.%.%.%.%.%.%.%合计.%.%.%.%.%.%.%.%.%Q2主板.%.%.%.%.%.%.%.%.%科创板.%.%.%.%.%.%.%.%.%创业板.%.%.%.%.%.%.%.%.%合计.%.%.%.%.%.%.%.%.%3主板.%.%.%.%.%.%.%.%.%科创板.%.%.%.%.%.%.%.%.%创业板.%.%.%.%.%.%.%.%.%合计.%.%.%.%.%.%.%.%.%，测10、0期指对冲成本显著下降。Q3沪深0和中证0期指的日均年化开仓成本分别为-%、-%，上一季度分别为-%、-5%。图：沪深0股指期主力约的年开仓本 图：中证0股指期主力约的年开仓本 1表格中计算和展示的为在报价入围率为市场平均水平、尽可能顶格申购且不考虑流动性管理问题等条件下的相对理想结果，实际打新收益增厚情况可能会与测算值存在差异。详细测算方法可参考《200年网下打新盘点及展望：暗香盈袖，海棠依旧（021-17。2这里的对冲成本年化开仓成本，即假定在到期日期现收敛，以当日收盘价开仓5的现货并构建对冲组合的年化损益。▍量化私募：规模小幅下降，策略整体回调规模：小幅下降至14万亿，在证券类私募中占比6%证券类私募基金管理规模约6万亿证券类私募行业5年以来经历快速增长阶段近年来管理人数量基本稳定管理规模逐步上涨。根据中国证券投资基金业协会的月度计数据截至Q完成登记备案的证券类私募管理人共9家管理规模合计万亿，环比上涨%，同比上涨9%。图：证券类私规模管理数量的化资料来：中证券资基业会，根据中国基金业协会公示信息我们测算22Q3量化管理人整体资产规模约为144万亿元，行业占比小幅上升至。根据我们对22Q3不同规模区间的量化管理人数量的初步统计以及相应区间单个管理人平均规模的测算我们测算22Q3量化私募管理人的整体资产管理规模约为4万亿元环比22Q（3万亿元小幅下降从量化私募管理人整体规模占比来看，我们根据上述测算数据得出的初步统计结果为2.15%，较二季度末（%）小幅上升。图：国内量化募管人整规模及占比测算）1未剔除母子结构产品的重复计算。中国券投基金会测算注： 上述季数据为测数据详细测请参考《3私募券基业回顾展望业绩次回，置价值显》（）。图：按量化策类型分，理规模布 资料来：中证券资基业会，业绩：主要策略均有所下跌，A策略跌幅相对较小Q3期间，除套利策略、债券策略收益略微为正外，其余主要私募策略均出现不同幅度的下跌其中私募综合策略实现收益-%股票策略实现收益-%债券策略实现收益%。对于量化类策略而言，市场中性策略实现收益-%，A策略实现收益-%，宏观对冲策略实现收益-9%，FOF/MOM策略实现收益-%。图：策略维度募指的表对比（1年以来） 资料来：朝永续；：）图例中示的率为相私募略数3的收益率；）数截至//。市场中性策略：Q3实现收益-%，2前3季度累计实现收益-%；过去四个季（2Q2Q11Q1Q收益分别为%-%-%、%。CA策略：02Q3实现收益%，222前3季度累计实现收益%；过去四个季（2Q2Q2Q1Q收益分别为-%%-%%。宏观对冲策略：Q3实现收益-%，2前3季度累计实现收益-%；过去四个季（2Q2Q11Q1Q收益分别为%-%%、%。FOFMM策略Q3实现收益-%2前3季度累计实现收益-%；过去四个季（2Q2Q11Q1Q收益分别为%-%%、%。图：市场中性略的益统计 图：A策略的收统计资料来：朝永续；：数截至//。 资料来：朝永续；：数截至//。图：宏观对略的益统计 图：FF/OM策略的收益计 资料来：朝永续；：数截至//。 资料来：朝永续；：数截至//。重点跟踪管理人业绩表现在分析量化私募策略指数表现的基础上我们进一步对重点跟踪管理人的业绩表现行跟踪，具体包括市场中性、、宏观对冲、FOF/OM四类量化策略的重点跟踪管人，相关统计结果如下表所示。表：重点跟的市中性略理人的绩概览产品数益收益产品数益收益收益年化收益年化波动最大回撤夏普比率卡玛比率管理人1 大于0亿2.%.%.%.%.%.%.9.3管理人2 大于0亿4.%.%.%.%.%.%.7.7管理人3 大于0亿6.%.%.%.%.%.%.6.0管理人4 大于0亿5.%.%.%.%.%.%.2.2管理人5 大于0亿2.%.%.%.%.%.%.1.3管理人6 ~0亿2.%——.%.%.%.%.7.7管理人7 ~0亿3.%.%.%.%.%.%.9.0管理人8 ~0亿4.%.%.%.%.%.%.4.0管理人9 ~0亿4.%.%.%.%.%.%.0.9管理人0 ~0亿.%.%.%.%.%.%.2.7管理人1 ~0亿1.%.%.%.%.%.%.7.1管理人2 ~0亿5.%.%.%.%.%.%.2.6管理人3 ~0亿1.%.%.%.%.%.%.5.6管理人4 小于0亿2.%.%.%.%.%.%.0.0

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近1月

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成立以来朝永续：业绩统基于可得性可能现产代表不幸存偏差问题规径为管理人的部管规模；）产作时间足一的不算业表；）数截至//。表：重点跟的管期货略理人的绩概览产品数益收益产品数益收益收益年化收益年化波动最大回撤夏普比率卡玛比率管理人1大于0亿 5.%.%.%.%.%.%.4.8管理人2~0亿 8.%.%.%.%.%.%.6.8管理人3~0亿 8.%.%.%.%.%.%.6.3管理人4~0亿 .%.%.%.%.%.%.3.5管理人5~0亿 8.%.%.%.%.%.%.3.2管理人6~0亿 6.%.%.%.%.%.%.6.2管理人7~0亿 6.%.%.%.%.%.%.2.0管理人8~0亿 .%.%.%.%.%.%.1.5管理人9小于0亿 4.%.%.%.%.%.%.0.7

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成立以来朝永续：业绩统基于可得性可能现产代表不幸存偏差问题规径为管理人的部管规模；）产作时间足一的不算业表；）数截至//。表：重点跟踪宏观冲策管理人业绩览产品数益收益产品数益收益收益年化收益年化波动最大回撤夏普比率卡玛比率管理人1大于0亿 .%.%.%.%.%.%.7.8管理人2~0亿 2.%——.%.%.%.%.7.1管理人3~0亿 .%.%.%.%.%.%.5.2管理人4~0亿 7.%.%.%.%.%.%.8.3管理人5~0亿 2.%.%.%.%.%.%.6.3管理人6小于0亿 6.%.%.%.%.%.%.1.4管理人7小于0亿 4.%.%.%.%.%.%.5.3

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近1月

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成立以来朝永续：业绩统基于可得性可能现产代表不幸存偏差问题规径为管理人的部管规模；）产作时间足一的不算业表；）数截至//。表：重点跟踪O/OM策管理人业绩览产品数益收益产品数益收益收益年化收益年化波动最大回撤夏普比率卡玛比率管理人1 ~0亿.%.%.%.%.%.%.3.2管理人2 ~0亿.%.%.%.%.%.%.6.8管理人3 ~0亿7.%.%.%.%.%.%.6.3管理人4 ~0亿6.%.%.%.%.%.%.4.9管理人5 ~0亿6.%.%.%.%.%.%.2.4

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成立以来产品数益收益产