“抓住alpha等待beta”华宝夏林锋主动出击“三年一倍”目标

华宝生态中国（0062.O）介绍产品简介华宝生态中国（代码：O）是宝基金旗下的一偏股合型基金，5年2月7日起由夏锋先任金经理该基以把态主题相关行和上公司步成力实现金产的长稳健值为目标；8年获责投()金基奖0年基金责投资(G基奖管理费率为.、托率为.%。表：华宝生态中国A基本信息基金名称基金名称 华宝生态中国混合型证券投资基金场内简称 华宝生中国A简称场内简称 华宝生中国A场内代码 .OF基金经理基金经理 夏林锋比较基准 中证0指数收率*比较基准 中证0指数收率*%上证债指数益率*%投资目标投资目标投资组比把握生主题关行和上公的稳步长，争实基金产长期稳增值股票投比例基金产的%投资于生主题关股的例不低非现金基金产的；本基金有全部资支持券，市值得过基金产净值的本基金持的全权其市不得过基资产净的其余资产投资于币市工债资产中国证会允基金资的他券品其，持有现或者期日一年内政府债不低基金产净的。托管费 .%管理费托管费 .%，所截至2年1月0，基金理任以来率达%大幅过基金比基准（.）和中证（%图：基金经理任职以来收益率.%.%.%.%.%////5//2//7//8//8//6//0//1//3//1//7//6//0//7//1//1//5//9//6//8//1//3//3//3//8//0//9//0//3//8//5//7.%中证0指数收率上证债指收益（）中证0指数收率基金经任职来收率，所截止期：--规模与投资者结构1年6月来，规模稳增加截至2年9月0日，金模为8元。图：基金规模000000000-规模亿），所2年基金构投者比例持有额均增加截至2年6月0日，机投资持有达到.1万份占比.%。图：投资者结构00000000-

，所基金经理基金经理简介夏林锋先生，复旦大学经济学硕士，具备十二年投研经验，工作十余年间，日常复及思考具有宽的覆面据宝基提供资显示先生前看过千余公司年度踪0-0公司研更新投资断。夏先生0年7月加华宝兴基金理有司，历分析、基经理助理职4年0月2日任基经历任管基金7至年1月0日夏林生管理模合计.3(剔除TF接基)。表：夏林锋先生在管基金产产品名称投资类型任职日期合计规模（亿元）华宝生中国A混合型金.3华宝未主导业A混合型金.6华宝事驱动混合型金.2华宝未主导业C混合型金.7华宝生中国C混合型金.5，所截止期：--投资理念夏林锋生追稳健的净值线投资可以概“住，等待t该基金理在资中切换较自如旨在合贡献多绝收益因此更关注行业“底部，不追求过热赛道而在市场回归理性时入局；同时，基金经理并被动待行弹而积极找被的优质产伴优公司成长，握在己成线上有a空、有力的优资产。表：基金经理重点投资方向行业行业 基金经理判断逻辑地产链 地产据Q3企稳反（新房二手房，带地产地产链 地产据Q3企稳反（新房二手房，带地产走出部新服务 疫后复渐进先看身成，看疫后苏先Alp，后t）新消费新消费 股价已戴维双杀处于史位，逐进入选lpa阶段TT 股价处戴维双杀部，续望逐步TT 股价处戴维双杀部，续望逐步稳回升华基，所得益于去的究经验基金经熟悉业广泛在投资融会通是长行业换的合型此外基经理注资者持体验资产置中注意持行业散以组合回，选弱关行业避“同同跌。图：基金经理投资理念华基，所核心模型：敏感性析关键，千万不可通结倒推模型夏林锋生密关注E与十债利，将OE分解为业增*竞局*经营杠*财杠杆实现由至下密切体系。若将模简化为P=S*E夏先对于有以下见解：“关于绩的鞭效应其明而跟踪性强往成维斯双击戴维双杀起。关于：估水平是F模型外的结，不应态把握”图：基金经理投资核心模型华基，所华宝生态中国A投资业绩长期业绩基金在年化收益方面，从报告比较的时间维度上来看，优于同类基金，且赢中证0指数近3月市场荡基金年益率和大回分别-.%和-.%好于证0指数-.%-.%）和类均（-.%，-.%表：基金与中证80指数、同类产品近期业绩对比近3个月近6个月近1年年化收益率（） 华宝生中国A .7.6.9中证0 .5.0.4同类均值 .8.6.0年化波动率（） 华宝生中国A .7.2.3中证 .7.0.7同类均值 .4.6.1最大回撤（） 华宝生中国A .3.1.0中证0 .3.2.0同类均值 .8.6.6Shape 华宝生中国A .2.4.1中证0 .3.4.6同类均值 .6.4.4lmr 华宝生中国A .1.1.1中证0 .0.7.9同类均值 .3.4.1，所截止期：--2.2.牛熊业绩我们统自基经理以来金在市和中的业表现整体，基金在市、市和市场中对于深0涨幅更或跌更小现较为出色牛市金的e比和mr比率较体了良风险收益比。表：基金经理任职以来基金在牛市熊市中业绩ShaShape lmr（）（） 跌幅（） （）基金涨跌幅沪深0涨基金波动率最大回撤//1//8 熊市 .3 .6 .1 .0 .7 .6//1//8 熊市 .3 .6 .1 .0 .7 .6//4 //0 震荡 .5 .7 .9 .6 .8 .1///4 //0 震荡 .5 .7 .9 .6 .8 .1//0 //4 熊市 .1 .7 .6 .0 .7 .8//0 //4 熊市 .1 .7 .6 .0 .7 .8//7 //0 熊市 .2 .9 .9 .7 .5 .2//7 //0 熊市 .2 .9 .9 .7 .5 .2，所截止期：--月度胜率我们统自基经理以来，金与证0的收益：相层面与中证0相比基金度胜率为.%平月度超收益率为.%；绝对层面上基金度正概率为.%。图：基金月度超额收益率000000000//8//8//8//8........0超额收益（），所截止期：2年1月度率计至2年1月0日持有体验我们统自基经理以来动平收益分布情基持有00天0天和5平均收分别为.%%%和.%持有0天和5天时，收益率分位平分别为.%和.%，标准差分为.%和.%收益右偏。表：基金持有收益率描述性统计持有持有5天收益描述统计持有0天收益描述统计持有0天收益描述统持有0天收益描述统平均值.%.%.%.%标准差.%.%.%.%最小值.%.%.%.%分位数.%.%.%.%分位数.%.%.%.%分位数.%.%.%.%最大值.%.%.%.%，所截止期：-为了更直观的体现滚动收益的分布，我们对区间内收益进行年化，并绘制直方图中0天和0的平均益分我们-%和+20%的间进展示，而0天和5天由收益趋稳定-+100%区间。整体看，持有5时有较稳定正收。图：0天和0天持有期收益分布（次） 图：10天和5天持有期收益分布（次） ，所截止期：-

，所截止期：-净值角度归因分析风格分析按巨潮风格指数划分，基金经理偏好配置成长股。任职初期基金经理偏好置小盘长股7以来金经对中长股盘成股的不断增加。图：基金经理任职以来风格配置--8-1-1-0-9-1-1-0-8-1-1-0-8-1-1-0-8-1-1-0-9-1-1-0-8-1-1-0-8-1-1大盘成长.Z)大盘价值.Z)中盘成长.Z)中盘价值.Z)小盘成长.Z)小盘价值.Z)，所截止期：-基金经理配置偏重由小盘成长转向偏重大盘成长体现了其具备一定风格判能力。7以前盘成长益率先中长、大成长；7以后，中盘成、大成长显著增。图1：基金经理任职以来小盘成长、中盘成长与大盘成长累计收益率对比.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%小盘成累计益率 中盘成累计益率 大盘成累计益率，所截止期：-我们通计算动0的风格露同发现基金在成长风格暴露较多。图：华宝生态中国滚动0天风格暴露大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值中债总财富总值指数，所截止期：-aa三因子暴露情况根据fa因子现来看该基更偏盘和低面市比的：首先-RF市场风收益率著，在正效应，的账市值应。除了市场风险收益率、规模效应和账面市值比收益率以外，未被解释的收益也很著，尚其他格收被发掘（.-qrd=8）表：Fma三因子暴露情况oefdrrtP>|t|ct.7.7.7.1m.6.5.30SB.9.5.9.1L.9.3.30，所资产配置权益仓位情况及持股集中度分析基金经权益位整持稳历来看视场行情仓位一定。5年中下旬8末时点近沪深国证0行基金理减仓；0年3月至1年6月，沪深、证0上行，金保高运行。图1：权益仓位与主要指数净值走势对比0权益仓位，左） 沪深归一化值 国证归一化值

.6.4.21.8.6.4.20，所截止期：--，净值为5年3月1日整体看来基金理持集中度市场情调为频繁5年9月至年6月场整走弱基金经持股为分散具有一的分风险年3月至0年9月，市场体上，基理持股为集，能握优质资产的涨收。图1：持股集中度与主要指数净值走势对比0前大重仓股票，左） 沪深归一化值 国证归一化

.6.4.21.8.6.4.20，所截止期：--，净值为5年3月1日板块配置我们将中信一级行业归类为：上游原料、中游制造、下游消费、基础建设运营TT、金融合七大块。表：板块分类板块板块中信一级行业板块中信一级行业石油石化 钢铁上游原料

煤炭 基础化工 有色金属 建材基础建设与运营电力及基础建设与运营电力及用事业建筑交通运MMT通信计算传媒农林牧渔食品饮医药银行非银行房地产综合金融综合下游消费大金融综合纺织服装家汽消费者商贸零售

轻工制造 机械 电力设及新源 国防和军工资料源所从板块看金经职以来向于点配游消费中游造和T板块，1置比分别为.%、.和。2015/6/302015/12/312016/6/302016/12/312015/6/302015/12/312016/6/302016/12/312017/6/302017/12/312018/6/302018/12/312019/6/302019/12/312020/6/302020/12/312021/6/302021/12/312022/6/30下游消费 4 3 8 中游制造 2 5 5 TMT 3 5 9 大金融 - - 6 - 基础建设与运营 - 7 5 上游原料 - - 5 综合 - 1 0 --7 0 2 ---------3 7 3 3 2 1 - -3 4 ，所截止期：--行业配置从中信级行来看1基金重配置费者服（%力设备及能源（.）和轻制造（.%图1：基金中信一级行业配置比例（）2015/6/302015/12/312016/6/302016/12/312017/6/302017/12/312018/6/302018/12/312019/6/302019/12/312020/6/302020/12/312021/6/302021/12/312022/6/30消费者服务683163519130565电力设备及新能源937663628051365轻工制造-054983298-31-8房地产--6- 7--70103921商贸零售6-7--2654202169计算机91494-310232639电力及公用事业-- 4-72919 3-6312基础化工731949753469210机械788636759707203汽车9-2795--7-70018食品饮料-845500954-3013家电-282----0--9430传媒289594392827478纺织服装-18--3--39-3012电子555936923861783建材6083661--1----3石油石化--906675----589非银行金融-----------3-90医药356586926229352煤炭---- 3--------2-有色金属-- 6--- 3---1901-钢铁 - 7 - - - - - --------建筑-7 19 6 9 5 6- 2 - - 1 1 -国防和军工34 68 2 - 8 8- 7 - 3 7 - -农林牧渔-9 02 0 5 - -- 2 - 6 - - -银行--------- 7 - - 1 - -交通运输---5717---91-- -通信7115061012646 5 -综合-1081--- 1----- -综合金融------- - - - - - - 2 -，所截止期：--son持仓归因多期Bn业绩拆解依据rn归因们采用利的想，多期超，对金经职以来平权重十的一级行的业进行。表：基金经理任职以来平均权重前三的中信一级行业平均配置权重配置波动率电力设备及新能源.%.%电子.%.%消费者服务.%.%，所截止期：-基金经理任职以来平均权重前三的中信一级行业是电力设备及新能源、电和消费服务平均权重分为：.%、%和.图1：基金经理任职以来平均权重前三的中信一级行业.%.%.%.%.%.%.%.%电力设及新源 电子 消费者务，所截止期：-整体看来，基金经理具有一定的行业配置能力。其中，汽车行业总超额收益%其中业配额收益献%产行业超额益其中行业配超额益贡献%（选的基为证0指数。汽车超收益亏比为超额收胜为%超收益现为高盈亏比胜率行置盈亏为行业置胜率为.%行配置表现为：盈亏，高；平均置权为。房地产额收盈亏为，超收益为.%；额收现为：高盈亏比高胜率配置盈比为.行配置胜为.%业配置表现为高盈比，率；平配置重为.%。图1：基金经理任职以来平均权重前十中信一级行业业绩评价.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%超额收益 行业配超额益 选股超收益 交互项额收益，所截止期：-业绩拆解前文rn绩归型的假前提持仓故以rn模型础的收益析与金实值收益由于金经换手而在偏。由于基经理高低风格其手率常视场情况定近来换率逐渐下。1基经理换率为.6倍。图1：基金经理任职以来换手率.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0换手率，所截止期：--于是我基于年报报披露全部仓自经理任以来行拟合