电子行业分析框架2020年课件

电子行业分析框架电子行业分析框架1目录1. 电子行业基础介绍电子行业分析方法论——创新周期电子行业分析方法论——产业转移一些小建议2目录1. 电子行业基础介绍电子行业分析方法论——创新周期22电子元器件行业是制造业，构成电子产品的硬件的生产都属于电子元器件行业的研究范畴。按下游应用领域主要分为：消费电子（手机、PC、电视等）、汽车电子、安防、LED、物联网等领域。资料来源：集微网，海通证券研究所电子行业基础介绍—总论3消费电子汽车电子安防LED物联网电子元器件行业是制造业，构成电子产品的硬件的生产都属于电子元3以手机为例：包括半导体元件（集成电路、分立器件）、电声器件、显示屏、电池、连接器、摄像头、外壳、PCB、传感器等资料来源：IHS，海通证券研究所电子行业基础介绍—消费电子4以手机为例：包括半导体元件（集成电路、分立器件）、电声器件、4汽车可以看成一个大手机，汽车智能化、网络化、电动化方向发展，电子化程度提升。电子行业基础介绍—汽车电子资料来源：《汽车用电子元器件及供应商》，海通证券研究5

所产品类别主要供应商市场集中度美国欧洲日本M

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英飞凌、意法半导体瑞萨、富士通top3

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share>50%模拟和分立器件电源管理安森美英飞凌、意法半导体东芝top3

share>70%功率器件安森美、飞思卡尔英飞凌、意法半导体、N

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share>60%汽车可以看成一个大手机，汽车智能化、网络化、电动化方向发展，5技术趋势：硬件上，视频监控设备升级前端从模拟—>数字—>IP化，后端从本地到云端。板块个股包括：海康威视、大华股份、东方网力、浩云科技、汉邦高科等资料来源：中安网，科海股份，海通证券研究所电子行业基础介绍—安防6视频监控48%实体防护、楼宇对讲24%出入口控制15%防爆安检5%2015安防各子系统所占市场份额防盗报警8%技术趋势：硬件上，视频监控设备升级前端从模拟—>数字—>IP6LED行业需求趋于稳定，产能总体过剩状态。过去几年总体处于价格下降的过程。众多LED封测企业转型，教育、体育、数字营销、车联网等。小间距板块内生成长

较快。资料来源：海通证券研究所电子行业基础介绍—LED7芯片三安光电华灿光电等封装鸿利光电瑞丰光电长方照明万润科技等应用利亚德洲明科技艾比森阳光照明佛山照明等LED行业需求趋于稳定，产能总体过剩状态。过去几年总体处于价7物联网广泛应用于智能农业、智能电网、智能交通、智能物流、智能医疗、智能家居等领域，未来工业领域的应用将数倍于家用。从产业发展顺序来看，包括RFID、传感器、控制器、无线通讯模块在内的“感知层”处于产业链上游，将率先涌现商机。电子行业基础介绍—物联网资料来源：电子工程专辑

，各公司官网，海通证券研究所80%10%50%60%70%智能家居智能医疗智能设备智慧城市智能农业智能交通20% 30% 40%2014-2015年度增长率RF器件传感器芯片物联网半导体物联网广泛应用于智能农业、智能电网、智能交通、智能物流、智能8目录1. 电子行业基础介绍2. 电子行业分析方法论——创新周期电子行业分析方法论——产业转移一些小建议9目录1. 电子行业基础介绍2. 电子行业分析方法论——创新周9创新周期即指电子终端产品的更替周期，消费电子行业在不同时期的成长

动力终端产品的不同阶段：萌芽期——成长期

——成熟期资料来源：Wind，海通证券研究所电子行业分析方法论——创新周期101.79%1.47%17.52%13.731%4.74%

12.851%3.72%10.27%3.25%13.85%4.87%-2.14%-3.99%-9.81%

-10.43%-15%-10%

-5%0%5%10%15%20%400350300250200150100500PC出货量（百万台，左轴）YoY(%,右轴）119.0%170.5%55.3%42.0%21.1%15.1%75.1%62.1%46.7%40.5%10.1%0%27.6%

20%40%180%160%140%120%100%80%60%16001400120010008006004002000智能手机出货量（百万部，左轴）YoY(%,右轴）创新周期即指电子终端产品的更替周期，消费电子行业在不同时期的10萌芽期指终端产品或者功能处于发展的相对早期，比如VR、人工智能、无人驾驶等在此阶段，对应业务可以给较高的估值，主要看未来的市场空间、稀缺性等，科技巨头们的切入、国家政策的引导等是股价的催化剂。资料来源：baidu，wind，海通证券研究所电子行业分析方法论——创新周期11水晶光电利达光电全志科技华讯方舟动态估值（倍）70.4~59.366.8萌芽期资料来源：baidu，wind，海通证券研究所电子行业11成长期：业绩兑现阶段，中等估值水平，对应于增速，比如说当前的指纹识别、金属机壳、小间距等。注重企业的客户质量、行业地位、出货量、单价、产能等资料来源：baidu，海通证券研究所电子行业分析方法论——创新周期12指纹识别：2013年iPhone5S发布，第一次引入指纹识别功能，华天科技、硕贝德等概念股受关注。2016年，指纹识别已经在手机上大量渗透，现在就要更加关注产能、出货量、牌客户等因素，算公司的业绩。成长期：资料来源：baidu，海通证券研究所电子行业分析方法12成熟期估值水平相对较低，比如LED、传统的手机配件：电声、LCM、触摸屏等此阶段，主要关注结构化增长，落后产能的退出，新技术新应用的出现或者关注此阶段的企业向其他行业方向转型的机会，多调研多沟通多建议资料来源：wind，IDC，海通证券研究所电子行业分析方法论——创新周期13LED：疯狂扩产——需求减速——产能过剩——小企业退出、大企业限产——价格回升迹象其他方向转型：“穷则思变”，收购、重组等跨入新的或者相关的行业，比如万润科技、长方集团、勤上光电等成熟期资料来源：wind，IDC，海通证券研究所电子行业分析13从电子行业终端驱动力来看，经历了PC、功能机、智能手机等创新周期，下一个五年周期在哪里？传统终端智能手机的微创新，巨大的存量市场为这些硬件创新提供投资机会新兴硬件所带来的机会：VR、汽车电子AI时代刚刚开启，空间广阔！电子行业分析方法论——创新周期资料来源：Trendforce，Tesla公开信息，BBC，海通证券1研4

究所05101520253035402016E2017E2018E2019E2020E0510152025303540453月31日4月1日4月2日4月3日4月7日4月15日全球VR设备销量预计（百万台） TeslaModel

3前两周订单量（万辆） BBC预测2020年全球AI市场规模将达千亿人民币从电子行业终端驱动力来看，经历了PC、功能机、智能手机等创新14目录电子行业基础介绍电子行业分析方法论——创新周期3. 电子行业分析方法论——产业转移4. 一些小建议15目录电子行业基础介绍3. 电子行业分析方法论——产业转移4.15转移的动力：成本、市场、政策等，不同的产业链分工iPhone

产业链分工：在美国设计，日本等制造关键零部件、韩国、台湾等生产最核心的芯片和显示屏，台湾、大陆厂商供应其他零配件、大陆富士康工厂组装，空运到美国等世界各地。转移的典型代表1：产品的组装，台湾转移到大陆沿海的深圳、再转移到中西部的郑州、贵州等地，又有转移到越南、泰国、印度等地的趋势。转移的典型代表2：半导体，前述动力因素（成本、市场、政策等）的叠加，产业加速转移电子行业分析方法论——产业转移16转移的动力：成本、市场、政策等，不同的产业链分工电子行业分析16半导体产业转移最近十余年正发生着半导体产业的第三次转移，向大陆、东南亚等发展中地区转移资料来源：baidu，海通证券研究所电子行业分析方法论——产业转移17半导体产业转移资料来源：baidu，海通证券研究所电子行业分17产业转移的趋势，需要高屋建瓴，分析历史、把握规律产业转移的动因分析，国家政策往往会成为转移加速的催化剂产业转移逻辑下企业的分析：行业地位、国际合作、股东背景、企业家精神等，对应企业有业绩成长，有产能扩充，有国际技术、资本等方面的合作。电子行业分析方法论——产业转移18半导体：国家政策支持，加速产业转移中芯国际等企业产能不断扩充，与高通等海外企业紧密合作，促进技术的加速升级。长电、通富等企业国际化运作不断产业转移的趋势，需要高屋建瓴，分析历史、把握规律电子行业分析18中国的电子产业将取代台湾处于全球的核心地位智能手机时代见证了国内电子产业链的崛起，从关键芯片、核心零部件到IC制造、封测与组装、系统的集成应用等产业链上下游，大陆厂商已经在技术和经验方面形成了足够多的积累，有能力对台湾、日本、韩国构成挑战。再叠加上中国人民的纪律性、聪明与智慧，在下一个创新周期来临时，中国大陆完全有希望成为全球电子产业的核心。19电子行业分析方法论——产业转移中国的电子产业将取代台湾处于全球的核心地位19电子行业分析方19未来的汽车电子和IOT时代，国内电子企业有机会赶超台湾物联网与汽车电子未来巨大的市场空间和增速将为电子企业提供再一次起飞的机会大陆企业在智能手机时代的积累，叠加国内工程师红利/庞大的本土市场/政府支持有望使国内企业在汽车电子和IOT时代占据主导地位资料来源：德勤，Gartner，海通证券研究所电子行业分析方法论——产业转移2025020015010050020152016E2017E2018E2019E2020E汽车电子各细分市场周期 2015-2020年全球物联网设备数量预测（亿部）物联网设备数量（亿）未来的汽车电子和IOT时代，国内电子企业有机会赶超台湾资料来20目录电子行业基础介绍电子行业分析方法论——创新周期电子行业分析方法论——产业转移4. 一些建议21目录电子行业基础介绍4. 一些建议2121《一只iPhone的全球之旅》：跟踪了一只iPhone手机的一生，一只iPhone手机从设计、零部件制造、组装、运输、销售、走私、再销售、回收翻新直到被分解处理。本书讲述了大量乔布斯背后的幕后英雄的故事，包括主管苹果供应链的COO库克、苹果的设计高手伊夫、一手建立苹果零售体系的约翰逊，以及富士康、TPK、三星、LG、ARM等幕后厂商的故事。《郭台铭与富士康》：系统披露富士康经营秘籍的著述，作者悄悄打开了富士康的大门，试着向读者展现了一个真实、朴素的富士康乔布斯的传记资料来源：baidu，海通证券研究所一些建议：推荐几本书22《一只iPhone的全球之旅》：跟踪了一只iPhone手机的22集微网、MEMS、电子发烧友网、硬蛋、高工LED、芯师爷、半导体行业观察、物联网智库、旭日显示与触摸、摄像头观察、LEDinside、CINNO、手机圈、52RD、手机技术资讯、慧眼网、雷锋网等海通电子研究一些建议：推荐几个比较有名的行业公众号23集微网、MEMS、电子发烧友网、硬蛋、高工LED、芯师爷、半23行业增速不及预期风险提示24行业增速不及预期风险提示2424积累产业链人脉：电子元器件行业是硬件制造业，有很长的产业链，很多信息可以上下游验证，产业链人脉是核心竞争力。与业界人士多交流，参加行业讲座、讨论、聚会等，帮助他们。一些建议：电子行业研究的特点25对新科技、新技术保持高度敏感性。新事物也许孕育着新的产业趋势，提前把握投资机会。多阅读行业公众号，多盯海外科技巨头们的新动向电子产业链是全球性的，所以深度跟踪全球重要企业的经营动态有助于更及时把握行业发展趋势。台湾上市公司的年报尤其有意义。积累产业链人脉：电子元器件行业是硬件制造业，有很长的产业链，25电子行业分析框架电子行业分析框架26目录1. 电子行业基础介绍电子行业分析方法论——创新周期电子行业分析方法论——产业转移一些小建议2目录1. 电子行业基础介绍电子行业分析方法论——创新周期227电子元器件行业是制造业，构成电子产品的硬件的生产都属于电子元器件行业的研究范畴。按下游应用领域主要分为：消费电子（手机、PC、电视等）、汽车电子、安防、LED、物联网等领域。资料来源：集微网，海通证券研究所电子行业基础介绍—总论3消费电子汽车电子安防LED物联网电子元器件行业是制造业，构成电子产品的硬件的生产都属于电子元28以手机为例：包括半导体元件（集成电路、分立器件）、电声器件、显示屏、电池、连接器、摄像头、外壳、PCB、传感器等资料来源：IHS，海通证券研究所电子行业基础介绍—消费电子4以手机为例：包括半导体元件（集成电路、分立器件）、电声器件、29汽车可以看成一个大手机，汽车智能化、网络化、电动化方向发展，电子化程度提升。电子行业基础介绍—汽车电子资料来源：《汽车用电子元器件及供应商》，海通证券研究5

所产品类别主要供应商市场集中度美国欧洲日本M

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较快。资料来源：海通证券研究所电子行业基础介绍—LED7芯片三安光电华灿光电等封装鸿利光电瑞丰光电长方照明万润科技等应用利亚德洲明科技艾比森阳光照明佛山照明等LED行业需求趋于稳定，产能总体过剩状态。过去几年总体处于价32物联网广泛应用于智能农业、智能电网、智能交通、智能物流、智能医疗、智能家居等领域，未来工业领域的应用将数倍于家用。从产业发展顺序来看，包括RFID、传感器、控制器、无线通讯模块在内的“感知层”处于产业链上游，将率先涌现商机。电子行业基础介绍—物联网资料来源：电子工程专辑

，各公司官网，海通证券研究所80%10%50%60%70%智能家居智能医疗智能设备智慧城市智能农业智能交通20% 30% 40%2014-2015年度增长率RF器件传感器芯片物联网半导体物联网广泛应用于智能农业、智能电网、智能交通、智能物流、智能33目录1. 电子行业基础介绍2. 电子行业分析方法论——创新周期电子行业分析方法论——产业转移一些小建议9目录1. 电子行业基础介绍2. 电子行业分析方法论——创新周34创新周期即指电子终端产品的更替周期，消费电子行业在不同时期的成长

动力终端产品的不同阶段：萌芽期——成长期

——成熟期资料来源：Wind，海通证券研究所电子行业分析方法论——创新周期101.79%1.47%17.52%13.731%4.74%

12.851%3.72%10.27%3.25%13.85%4.87%-2.14%-3.99%-9.81%

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究所05101520253035402016E2017E2018E2019E2020E0510152025303540453月31日4月1日4月2日4月3日4月7日4月15日全球VR设备销量预计（百万台） TeslaModel

3前两周订单量（万辆） BBC预测2020年全球AI市场规模将达千亿人民币从电子行业终端驱动力来看，经历了PC、功能机、智能手机等创新39目录电子行业基础介绍电子行业分析方法论——创新周期3. 电子行业分析方法论——产业转移4. 一些小建议15目录电子行业基础介绍3. 电子行业分析方法论——产业转移4.40转移的动力：成本、市场、政策等，不同的产业链分工iPhone

产业链分工：在美国设计，日本等制造关键零部件、韩国、台湾等生产最核心的芯片和显示屏，台湾、大陆厂商供应其他零配件、大陆富士康工厂组装，空运到美国等世界各地。转移的典型代表1：产品的组装，台湾转移到大陆沿海的深圳、再转移到中西部的郑州、贵州等地，又有转移到越南、泰国、印度等地的趋势。转移的典型代表2：半导体，前述动力因素（成本、市场、政策等）的叠加，产业加速转移电子行业分析方法论——产业转移16转移的动力：成本、市场、政策等，不同的产业链分工电子行业分析41半导体产业转移最近十余年正发生着半导体产业的第三次转移，向大陆、东南亚等发展中地区转移资料来源：baidu，海通证券研究所电子行业分析方法论——产业转移17半导体产业转移资料来源：baidu，海通证券研究所电子行业分42产业转移的趋势，需要高屋建瓴，分析历史、把握规律产业转移的动因分析，国家政策往往会成为转移加速的催化剂产业转移逻辑下企业的分析：行业地位、国际合作、股东背景、企业家精神等，对应企业有业绩成长，有产能扩充，有国际技术、资本等方面的合作。电子行业分析方法论——产业转移18半导体：国家政策支持，加速产业转移中芯国际等企业产能不断扩充，与高通等海外企业紧密合作，促进技术的加速升级。长电、通富等企业国际化运作不断产业转移的趋势，需要高屋建瓴，分析历史、把握规律电子行业分析43中国的电子产业将取代台湾处于全球的核心地位智能手机时代见证了国内电子产业链的崛起，从关键芯片、核心零部件到IC制造、封测与组装、系统的集成应用等产业链上下游，大陆厂商已经在技术和经验方面形成了足够多的积累，有能力对台湾、日本、韩国构成挑战。再叠加上中国人民的纪律性、聪明与智慧，在下一个创新周期来临时，中国大陆完全有希望成为全球电子产业的核心。19电子行业分析方法论——产业转移中国的电子产业将取代台湾处于全球的核心地位19电子行业分析方44未来的汽车电子和IOT时代，国内电子企业有机会赶超台湾物联网与汽车电子未来巨大的市场空间和增速将为电子企业提供再一次起飞的机会大陆企业在智能手机时代