华尔街金融危机对世界经济的影响课件

华尔街金融危机

对世界经济的影响

王满仓教授博士导师

西北大学经济管理学院

内容导读金融危机对中国的影响5美国次债危机发生及其恶化1雷曼兄弟破产引发金融危机2金融危机对美国的影响3金融危机对世界的影响4中国未来宏观经济走势6CompanyLogo一、美国次债危机爆发及其恶化CompanyLogo在信贷宽松、房地产和证券市场价格上涨时期，次贷申请人不但还得起贷款，还可从房价上涨中获利，潜在风险被掩盖。然而，从2006年开始，美国楼市掉头向下，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资，还不起贷款。抵押公司债券价格下跌，投资银行出现亏损，购买了投行债券的其他金融机构也跟着出现亏损。伴随越来越多次贷持有人无法还款，最终引发全球性金融危机——次贷危机。CompanyLogo2、美国抵押贷款证券市场的运转机制次级贷款杠杆CDS市场次贷危机CDS合同金融危机美元危机全球金融海啸CompanyLogo杠杆在美国，投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。

CompanyLogo

CDS合同由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B（是银行或是保险公司），诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。CompanyLogo次贷上面A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。

CompanyLogo金融危机如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。CompanyLogo3、美国次级债危机爆发美国房地产景气出现明显下降是次级债问题产生的根源。贷款违约不断增多，全美多家次级市场放款机构深陷坏账危机。2007年3月13日，美国住房抵押贷款银行家协会公布的报告显示，次级房贷市场出现危机。CompanyLogo次债危机爆发示意图CompanyLogo美国次债危机扩大示意图CompanyLogo4、美国第一轮注资“救市”2007年8月9日、22日、27日，美联储分三次累计向金融系统注资约1395亿美元，以进一步增加市场的流动性，防止信贷市场危机恶化。CompanyLogo图美联储的“救市”效果美联储的第一轮“救市”效果CompanyLogo布什的减税计划2008年1月18日，美国总统布什要求实施金额达1450亿美元的减税方案，以刺激经济增长，避免发生经济衰退。然而，让自觉拿出1450亿美元已十分“慷慨”的布什很难想到的是，当天美国股市却继续大跌。作为此次次贷危机“震中”的金融股更是惨烈。美国国际集团公司、美国银行、瓦乔维亚银行等拉动了金融公司股票指数呈现出自2003年9月以来的最低水平。CompanyLogo布什减税难救美股“熊市”

CompanyLogo5、美国次级债危机的深化美国最大的两家住房抵押贷款融资机构——房地美、房利美财务状况恶化。2008年7月11日房地美、房利美公司的股价跌至17年来的低点，房利美更是在五个交易日中连续第四天重跌。过去一年中，房利美和房地美股价的跌幅均超过了80%。这两家房贷机构拥有或提供担保的抵押贷款总值约5万亿美元，相当于美国所有房屋抵押贷款债务的近一半。CompanyLogo房地美、房利美事件导致美股创新低两家机构股价跌势反映了华尔街投资者对房利美和房地美失去偿还能力使得次贷危机进一步扩大的担忧达到顶点。而在这种忧虑情绪的作用下，加上纽约原油期货交易所7月11日盘中价格突破147美元/桶的利空消息，当天纽约股市道琼斯指数下跌128多点，收于11100.54点，盘中还一度跌穿11000点关口。CompanyLogo第一，证交会紧急推出股票“限空令”美国证券交易委员会（SEC）7月15日宣布，紧急发布一项限制股市卖空的禁令。该禁令规定，在从7月21日开始的30天内，禁止投资人对房利美、房地美和雷曼等19只在美国上市的金融股进行所谓的“裸卖空”交易，即事先不借入股票即进行卖空。后来对此期限又进行了延长。CompanyLogo美国股票市场允许买空卖空一般的卖空行为是指投资者从经纪公司等处先借入股票，在市场上卖出，未来再从市场上买入股票归还。如果股票价格在投资者卖出后下跌，投资者则可赚取差价。CompanyLogo裸卖空是指投资者没有借入股票而直接在市场上卖出自己根本不存在的股票，只要在交割日期前买入股票即可，如果投资者未能买入股票则导致“交割失败”。按照美国法律，“裸卖空”行为并不违法，但如果投资者利用“裸卖空”打压操纵股价则触犯法律。CompanyLogo再次重拳“救市”效果明显CompanyLogo6、美国“百年一遇”金融危机爆发（1）雷曼兄弟申请破产保护（2）美林证券被美国银行收购（3）美国国际集团正寻求美联储支持（4）华盛顿互助银行处于风雨飘摇之中CompanyLogo二、雷曼兄弟破产引发金融危机1、雷曼兄弟简介雷曼兄弟公司为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务，是一家全方位、多元化投资银行.它通过全球48座城市的办事处组成网络并参与全球资本市场，这一网络由设于纽约的世界总部和设于伦敦、东京和香港的地区总部统筹管理.雷曼兄弟公司于1850年创立，目前的雇员人数为12000人，员工持股比例达到30%.公司不断扩展国际业务，2002年公司收入的37%产生于美国之外.同时也是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师.CompanyLogo2、雷曼兄弟破产始末英国巴莱克银行退出雷曼申请破产保护韩国产业银行证实正寻求收购雷曼兄弟德意志银行表示无意收购雷曼兄弟公司三季度亏损39亿美元市值缩水八成急于贱卖美国银行放弃雷曼转投美林证券

分析师预计本季亏18亿美元计划出售400亿美元资产大幅亏损引发担忧08、9、1508、908、808、6CompanyLogo3、破产原因分析

首先是次债危机深化的结果雷曼破产，引发破产高潮08、708、307年底至08年初2007、7大批与次级住房抵押贷款有关的金融机构破产倒闭，美联储进入“降息周期”花旗、美林、瑞银等因次级贷款出现巨额亏损，市场流动性压力骤增，各国联手干预第五大投资银行贝尔斯登濒临破产，美联储紧急注资，并大幅降息75个基点

房利美和房地美陷入困境，其股价被“腰斩”，同时美国股市剧烈震荡，标准普尔、纳斯达克和道琼斯三大股指已全面跌入“熊市”08、9CompanyLogo3、破产原因分析其次，雷曼兄弟破产的根本原因就是高杠杆率（贪婪），其诱因就是金融衍生工具的滥用.事实上雷曼持有的直接的次贷证券并不是很多，约28亿美元.雷曼兄弟的杠杆率在2007年底达到了31.7倍2000年12月15日下午，一项解除了对许多复杂金融衍生品管制的法案获得了通过，交易商可以利用衍生商品，不用实际买进股票、外汇、大宗商品或抵押债等资产，就可押注这些资产的未来走势.CompanyLogo3、破产原因分析最后，一个更严重的情况或许在于美联储面对金融创新过度的“不作为”。房地产泡沫最终通过资产证券化等衍生金融产品把危机扩散到了全球。雷曼破产不仅暴露出金融机构的疯狂，更暴露出美政府主导的经济发展模式-华尔街模式的疯狂.美国证交会允许净卖空，并且放弃了“提价交易规则”。由于美国政府的插手，才让美国债券证券化市场在上世纪80年代后期蓬勃发展，正是利用房贷提高消费的举措，才让克林顿时代美国经济数据花团锦簇，正是美国政府的隐性担保，才让几十万亿的次贷产品通过两房行销全世界。CompanyLogo9.15日雷曼破产，美国最大保险公司AIG向美联储申请400亿美元短期贷款并公布了业务改组计划，9.21日美联储宣布美联储宣布他们已经批准高盛集团和摩根士丹利成为银行控股公司的申请，9月25日全美最大的储蓄及贷款银行华盛顿互惠公司被美国联邦保险公司查封、接管.格林斯潘发话，美国金融危机百年一遇，他还说，这次金融危机仍可能持续很长时间，并继续影响美国房地产价格，这场危机将成为“腐蚀性”力量，直至美国房地产价格稳定下来.他认为美国躲过经济衰退的几率小于50%，他预测，更多的金融机构将在这场危机中倒下.CompanyLogo分析:美国金融亏损全球买单追踪本次危机，首先是美国的贷款机构把钱贷给了本国没有偿还能力的人，未从根本上保障基本资产的质量，为日后的危机埋下了祸根；其次，投资银行等金融机构以“金融创新”的形式把这些次级债打包在国际金融市场上出售，而大的国际评级公司给予这些“垃圾债券”非常高的评级，美国监管当局没有加强对评级机构及中介机构的管理，任其欺骗全世界消费者来购买；再次，美国监管机构对发行此类证券的规模和数量没有控制，疏于控制各个环节的道德风险。对于这些有毒的“金融产品”在全球泛滥而坐视不管，显然不是一个负责任的金融大国应该做的事情。次贷危机爆发之后，美国又依赖“国债”来解决次贷危机。美联储开始在一些贷款工具或再贴现窗口中大量使用美国国债，并允许投行和商业银行以与次贷相关的衍生投资品为抵押和担保，从美联储手里贷得国债以获得资金，通过这种方式来缓解各金融机构流动性不足的情况。与此同时，外国投资者和央行也不断增持美国国债，为美国的金融危机充当“幕后金主”的角色。据美国财政部最新公布的国际资本流动（TIC）报告显示，截至今年7月，各国官方持有美国国库券与长期债券净增299亿美元。其中，日本持有美国国债最多，为5934亿美元，其次为中国，持有美国国债5187亿美元，英国为第三大持有国。由于减持国债会造成美元贬值，各购买国又不敢抛售这些国债，以免造成自己手中国债贬值。CompanyLogo三、金融危机对美国的影响消费的下滑加快美国经济回落的速度。一些经济学家预计可能在2009年上半年陷入止步不前状态房地产投资的萎缩严重拖累美国经济。如果在目前的价位上再跌15%，那么美国负资产家庭将会再翻一番经济领域的剧变带来了美国人心理上的改变，越来越失去安全感房地产消费经济以外CompanyLogo雷曼兄弟的破产也预示着美国华尔街模式即将结束.华尔街，不仅是国际金融中心的象征，更是世界财富的聚集地。这里有全世界最大的金融机构，有最富活力的创新产品。这些金融机构的触角伸向世界各个角落，包括中国在内。然而在去年，次贷让“活跃”过度的华尔街品尝到了苦涩，伴随着金融巨头一个个倒下，“次贷危机”逐渐成为盘旋在华尔街头顶的秃鹫，并向世界各地蔓延。华尔街，变身为一场金融灾害的“暴风眼”。继雷曼破产后，美联储批准高盛和摩根士丹利转型为传统的银行控股公司.CompanyLogo美国的实体经济已显现衰退美国商品零售额比前一个月下降1．2％,降幅远大于8月份的0．4％和分析人士预期的0．7％,为2005年8月份以来的最大降幅。

9月份美国汽车及零部件销售额下降3．8％，百货公司的销售额下降1．5％,家具商店的销售额下降2．3％,电子产品和家用电器销售额下降1．5％。个人消费开支约占美国国内生产总值的三分之二,是经济增长的主要动力。分析人士认为,9月份商品零售额大幅下降增加了美国经济陷入衰退的风险。CompanyLogo专家观点美国研究机构经济展望集团首席经济学家鲍木禾说:“我认为在经济开始复苏前信贷状况难以恢复正常。”他预计美国经济将在明年下半年开始复苏,而整个金融系统恢复正常将至少要等到2010年。曾成功预测次贷危机的纽约大学经济学教授努里尔·鲁比尼说:“美国市场和整体经济仍面临严重的下行风险,经济衰退和金融机构亏损的严重程度将是惊人的。”他同时预计,最终次贷相关损失将达到近3万亿美元,高于他之前预计的1万亿至2万亿美元,以及国际货币基金组织日前预测的1．4万亿美元。指出美国经济将经历40年来最为严重的衰退,股市将进一步下跌。CompanyLogo罗杰斯：有生之年看不到金融危机触底反弹“它们并没有显示出任何价值，如果它们涨了，那我就会继续卖空，贝尔斯登我是77美元卖空的，美林则是53美元，要知道，在真正的熊市中，这些股票只值10块钱(贝尔斯登最后真的只有10块钱)，并不光是它们，所有投资银行，回顾一下历史就可以发现，投资银行在熊市里会成批地倒闭。”今年年初他接受记者采访时如是说。现在，罗杰斯已经从美国纽约搬家去了新加坡，他还把自己的女儿送到了当地的华语学校。近日他在新加坡接受媒体采访时，被问及美国的这场金融危机何时会触底反弹，他回答道“这是一条漫长道路，事实上，在我们有生之年似乎都看不到了。”他说：“伯南克(美联储主席)和他的伙计们开始来援救了，这可能会把问题掩盖一段时间，当然我不知道他们能掩盖多久，然后灾难就会继续。他们能掩盖六天还是六周？我不知道，我倒是希望我能够知道，但我真不知道。”“在过去的200年里，美国的民选政治家和流氓们总共让美国背上了5万亿美元的负债，但是在过去的几周里，某些官僚又让美国背上了5万亿美元的负债。”

CompanyLogo四、金融危机对世界的影响金融海啸：雷曼公司破产或许预示着一场更大规模的全球性“金融海啸”来临。贝尔斯登轰然倒下、北岩银行被迫收归国有、雷曼破产……更多的金融机构将倒下雷曼破产催生金融新秩序：世界金融业高增长率主要由两部发动机驱使：廉价信贷和金融创新。遭重创的世界在思考：构建不依赖于美国的多元化货币金融体系和公平公正的金融秩序宏观来讲，将带来以下两方面影响CompanyLogo金融危机对世界的影响欧洲经济下降趋势清晰房市或步美国后尘英国、法国15日股市跌幅今年最大，德国收于两年最低；欧洲楼市转入弱势，制造业开始衰退，通胀严重日本首现月度贸易逆差已陷衰退日经指数9月18日早盘收低3.2%，创下三年来的低位。第一大美国国债持有国。积极购买囤积土地和楼房的外资大量撤出。2008年第二季度GDP实质增长率修订值为-0.7%，换算成年率为-3%新兴国家金融市场遭受重创，股市普遍下跌

9月15日，俄罗斯下跌超过7%，巴西大跌7.59%。16日，印度大跌479.54点跌幅达3.54%。越南、南非等国家的信用风险加大；经济放缓、通货膨胀使南非企业陷于困境；越南处于严峻的外汇危机边缘微观来看CompanyLogo一些国际援助机构10.14日表示，受金融危机影响，世界上最贫困的人口将面临饥饿和疾病增加、就业机会减少等问题，而陷入资金困境的援助机构可能无力对这些贫困人口进行援助.美国社会整体的失业率上升，创近五年的新高，保持在6.1%左右，这些人才将在世界范围内寻求出路，冲击世界的就业市场.CompanyLogo当大国们正不断出台各种救援方案时，欧洲和亚洲的两个小国却濒临国家破产的窘境。冰岛金融危机不断恶化，巴基斯坦亦步其后尘，濒临破产危险.大量举债发展房地产业和观光业的迪拜，如今也遭遇了金融危机的寒冬，面临破产的风险.国际货币基金组织总裁斯特劳斯-卡恩10月14日晚宣布，继冰岛之后爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛三个波罗的海国家同样面临国家银行体系崩溃的威胁.CompanyLogo反思国家破产“国家破产”更像是一个形容词，以体现一国经济形势之危急；而不是一个动词，并不预示着一个国家马上就会改换门庭。国家有别于企业的最显著特点是“国家主权神圣不可侵犯”，理论上足够“破产”几百次得国家，但是并没有被拍卖掉，这些穷国家也没有随之在国际政治版图上消失，沦落为其他债券国家的“新殖民地”。但既然存在这样的风险，我们就该着手积极应对。CompanyLogo冰岛的例子告诉我们：当一国的实体经济还没有发展到能为一国的虚拟资本提供足额的保障时，这个国家完全没有理由去发展强大的虚拟经济.金融危机的本质其实是根植于人类的贪婪、疯狂、恐慌、崩溃等非理性因素以及信用体系的天生不稳定性。美国金融危机不是第一次也不是最后一次——如果虚拟经济成为一国的支柱产业，那么它的经济就不可能长期稳定发展.如若国家真正面临了那样的风险，可以寻求国际货币基金组织（IMF）的援助——建立“破产保护”的国际金融机制.CompanyLogo五、金融危机对中国的影响美国次贷危机对中国的经济有多大的冲击？将会在哪些方面影响中国？一是中国经济已经融入世界经济体系，受国际经济波动的影响十分突出。最直接的影响就是，美元贬值等因素使中国外汇储备的实际购买力大幅度缩水，还有中资金融机构投资于次级贷款及其相关产品所造成的损失。二是大宗商品价格的急剧上涨与剧烈波动使得中国资源密集型工业企业，尤其是加工制造业企业的利润产生显著的负面影响，危及中国加工制造业"世界中心"的分工地位。三是美元贬值引起的大量资本流入，将影响到我国的汇率价格和其他资产价格。四是外部需求下降与贸易条件向不利方向发展会直接恶化出口企业的资产负债表。美国经济减速冲击中国经济出口和增长是最为重要的影响。CompanyLogo1、中国商业银行业连带损失一览表一条手机短信的方式四处流传，引发9月24日香港储户对东亚银行的挤兑风波工商银行持雷曼公司债券等1.518亿美元

招行持有雷曼发行的债券7000万美元中行放贷雷曼5000万美元恐血本无归CompanyLogo兴业银行与雷曼的风险敞口约3360万美元

建设银行持有华尔街原五大投行之一的雷曼兄弟的债券1.914亿美元，成为已做相关公告的中资上市银行中的雷曼兄弟最大“债主”。交行持有7002万美元雷曼债券中信银行与雷曼相关投资风险敞口7600万美元CompanyLogo另外:今年9月份刚刚挂牌成立的中国投资有限公司的第一笔投资，即30亿美金入股美国私募基金BLACKSTONE，上市仅仅1个月，因受次级债风波影响，股价一度遭受近20%的账面损失，现在仍然报亏。中国开发银行斥资75亿欧元投资英国巴克莱银行新股，同样因受次级债风波影响，巴克莱银行股票一路下跌。以上两单中国金融机构大手笔投资国际资本市场的业务，均被业界视为操作性败笔，因为它们的投资方向也许没有错误，但在具体的操作过程中忽视了全球一体化下外部危机强大的传导性。

CompanyLogo2、金融危机对中国股市的影响9.15雷曼破产后中国股市连跌到9.18号的最低1892CompanyLogo2007年股票市场一路飙升CompanyLogo雷曼破产，美国爆发了金融危机，美股累计跌幅仅为（到10.10日）44.5%，中国上证指数累计跌幅为70.5%.(疑问:中国高速度经济增长背景下,跌幅为什么这么大?)值得庆贺的是，在美国未通过救市计划使股市暴跌9.19%，此期间中国因国庆闭市，而在10.8日开市时仅跌0.73%.CompanyLogo3、金融危机对中国政策的影响宏观调控转向8月初，政府开始做出调整，将我国宏观经济调控目标由双防调整为一保一控:保证经济的平稳发展，控制物价过快上涨央行调增信贷额度放松货币政策，增加市场的流动性，特别是缓解中小企业、涉农企业的压力9月15日央行6年来首次降息，9年来首次下调存款准备金率10月9日，央行下调“三率”10月9日不再对存款利息征税CompanyLogo中国加入救市大军9月18日晚7点，“证券交易印花税改为单边征收，税率保持1％。”汇金公司增持工中建三家银行的股票国资委宣布支持央企增持或回购股票10月5日，正是启动融资融券试点CompanyLogo什么是融资融券“融资融券”，是指券商为投资者提供融资和融券交易。简单地说，融资就是由券商或者其他专门的信用机构为投资者购买证券提供融资，即“买空”。而融券就是做空机制，客户可以从证券公司或者其他专门的信用机构借来证券卖出，在未来的某一时间再到市场上买回证券归还，即“卖空”。买空亦称“多头交易”，卖空的对称，是指交易者利用借入资金，在市场上买入期货，以期将来价格上涨时，再高价抛出，从中获利的投票活动。在现代证券市场上，买空交易一般都是利用保证金帐户来进行的。当交易者认为某种股票的价格有上涨的趋势时，他通过交纳部分保证金，向证券公司借入资金购买该股票期货，买入的股票交易者不能拿走，它将作为货款的抵押品，存放在证券公司。如以后该股票价格果然上涨，当上涨到一定程度时，他又以高价向市场抛售股票，将所得的部分款项归还证券公司贷款，从而结束其买空地位。CompanyLogo卖空是指股票投资者当某种股票价格看跌时，便从证券公司手中借入该股票抛出，目后该股票价格果然下落时，再从更低的价格买进股票归还证券公司，从而赚取中间差价。卖空者经营卖空时所卖的股票业源主要有三个：其一是自己的证券公司，其二是信托公司，其三是金融机构。对于出借股票的人来说，向卖空者出借股票是很有利的，因为这不仅能为客户提供全面周到的服务，而且还有使股票升值。不管股票的出借是以收取利息为条件，还是以股价的升值为条件，对出借者来说都是一种收入。与此同时，出借人往往还会采取措施来保护自己，手段是以卖空者出卖所收取的价款存入证券公司帐户。CompanyLogo4、金融危机对中国贸易的影响出口减少：美国是中国商品最大的出口市场,前8个月,我国外贸出口额的增幅下行放缓的趋势明显,外需下降意味着外国消费者对高附加值产品和低附加值产品需求的同时下降导致中国出口企业贸易条件的进一步恶化.

中国进出口进口成本增加：美元走势的强弱决定了大宗商品价格走势的高低,中长期还是看好美国经济走强和美元汇率走高,但是短期内弱势美元的政策已被市场认可,原油、铁矿石等资源性产品的价格将被再度推高.CompanyLogo美国经济拖累广东出口贸易广州海关发布数据显示，目前广东对美国出口增长乏力.今年1~7月，广东与美国进出口总额达510.3亿美元，比去年同期增速回落8.4个百分点；而美国在广东外贸格局中，所占比重也首次严重下滑；集体、私营及其他企业进出口87.3亿美元，比去年同期大幅回落27.7个百分点；对美出口传统劳动密集型产品中，服装及衣着附件、塑料制品分别下降25.1%、12.4%。CompanyLogo5、金融危机对我国汽车产业的影响自2002年以来，我国汽车市场超高速增长达6年之久.今年以来，国内车市除1月、3月、6月增长外，2月、4月、5月、7月和8月均出现环比下降，8月甚至出现同比负增长，这也是最近3年多来的首次月度销量下降.CompanyLogo6、金融危机对保险业的影响中国平安近日发布公告称，公司决定终止其投资富通投资管理公司50%股权的协议，并拟在2008年三季报中对富通集团股票投资进行157亿元减值准备。除中国平安外，其他保险商也都被美国次贷危机弄得焦头烂额。以中国人寿为例，其在美国纽约上市的股票价格始终萎靡不振。数据显示，自去年10月至今，中国人寿的股价由最高时的106.63美元/股，下跌至52.21美元/股(10月3日)。CompanyLogo7、金融危机致大批企业破产作为“中国第一纺织重镇”的绍兴县，当地两大支柱产业就是纺织和外贸.而10月,亚洲最大的PTA生产企业华联三鑫陷破产困境，负债高达105亿元；中国最大印染企业江龙控股集团也面临破产危机.危机并没有止步，当地停产的龙头企业不断出现，“板块状”塌陷危机的征兆正日益显现：五环氨纶实业集团有限公司门口贴着一张告示“从10月13日开始正式停止生产”，浙江加佰利控股集团有限公司状况令人担忧.破产企业不止在浙江出现，香港联交所上市企业、东莞市和清远市共设有4间生产工厂、中国最大玩具工厂香港合俊控股集团倒闭.CompanyLogo8、金融危机对中国投资人心理的影响雷曼兄弟的破产重创了中国金融市场的信心，美国出大问题的机构相继破产,给中国的投资者心理蒙上了一层阴影.美国发生危机，各种国际资本必然寻求更安全和收益更高的场所，中国成为其重要选择地。与1998年亚洲金融危机时情形大不相同的是，中国已完全开放经常项目，资本跨境流动的监管已十分困难。境外资本采取各种手段，通过各种形式的经常项目流入境内，这从近几年急剧上升的短期外债可见一斑，此外借投资银行的QFII通道流入的对冲基金也不在少数。目前热钱还没有从中国大量撤离，但这个危险已在加剧，如果撤离，对中国经济的影响极为剧烈。

CompanyLogo中国股民五年心态变化2004年：股民在希望中绝望2004年：股民在希望中度过，但又在绝望中结束一年的投资生活。上证指数从2004年4月9日一根长阴滑落一路下行至1259点，9月14日的反弹行情也仅维持10天就夭折，至年终正好收于1259点附近，形成一根完整的长阴线。2004年上市公司的财务造假案不断被揭出，从银广厦到蓝田，长虹岁末还惊现巨亏，资本大鳄德隆集团轰然倒塌，南方证券受到查处，这些丑闻引领着高价股跳水不断激情上演。也就在这一年，一直热衷于炒股的人都专做期货了，他们说：“在股市中看不到希望。”经典语录：如果你要上天堂，就来炒股吧！如果你要下地狱，也来炒股吧！CompanyLogo2005年：第一场雪下在股民心里一年曾被市场各方寄予厚望，但沪深股市当年的最后一个交易日以阴线报收，其中沪市收于1161.05点，当日下跌8.80点。沪指全年下跌105.44点，一年跌幅为8.33%。在这一年，股市空账户数量高达近4500万，流失率达63.68%；在这一年，大盘一度跌破千点，继续有气无力的行走在漫漫熊途上。经典语录：想赚点小钱都难以如愿，虽然目前局势已经是火中取栗，但仍然难以收手！CompanyLogo2006年：涨一点就跑

2006年，股市终于火起来了！股指从年初的1163点，单边上扬之年终的2675点，只要你敢买股票就能赚大钱。这种巨大的赚钱效应，使每一个股民的胆子越来越大，市场也充满了生机。统计显示，上证指数跨越2200点后，有70%的股民赢利或持平，有30%亏损。市场的机会吸引了新股民的投机热情。经典语录：老股民太谨慎，新股民太疯狂！CompanyLogo2007年：死了都不卖

2007年注定是让股民最疯狂的一年。进入2007年后，股市反复震荡，从年初的2700点上涨到6000点以上。这一年沪深总市值已突破30万亿大关，全球排名第三，仅次日本2万亿之差。有人预测，2020年中国股市总市值赶超美国，超过180万亿元。虽然经历过“5.30半夜鸡叫”，但是股市让股民兴奋和看好预期。许多股民怀着这样的心态，“死了都不卖，不给我翻倍我不痛快，散户只有这样才不被打败，死了都不卖，不涨到心慌不痛快”。经典语录：牛市就要捂股，死了都不卖！CompanyLogo2008年：无头苍蝇2008年的股市走势，逆于人们的疯狂预期。持续性下跌让股民恐惧。无终止的“探底”，使大多股民成了无头苍蝇。在政府所谓的风险教育的概念下，股民发出了政府的“救市”的呼声。经典语录：大家一起跳楼也无悔！CompanyLogo两只蝴蝶（股市版）亲爱的，你慢慢追，小心国家政策来捣鬼。亲爱的，你选中谁，红色涨幅会让你沉醉。亲爱的，你大胆追，跌穿K线才知谁倒霉。亲爱的，来挑个股，捂到春天就会有回馈。我和你涨涨跌跌一起飞，梦想着财富紧相随。股市水很深，多少血和泪，不辜负你的疯狂和劳累。等到股灾起，钞票化成灰，大家一起跳楼也无悔。中国CompanyLogo六、中国未来宏观经济走势预测上半年宏观政策取得了良好成效，主要表现在：（1）经济增长偏快的风险基本消除（2）物价上涨势头开始趋缓（3）“三过”矛盾有所缓解（4）经济结构朝着调控的方向转变（5）经济效益仍然维持较高水平（6）在全球范围中国经济最好CompanyLogo（1）经济增长偏快的风险基本消除我国经济增长在2007年第二季度达到本轮经济扩张周期的峰值，此后连续四个季度出现回落。2008年一季度GDP同比增长

10.6%，比上年四季度回落0.7个百分点，二季度增