第六章-长期投资性资产评估-资产评估课件-教学课件

第六章长期投资性资产评估学习重点：股票投资和债券投资的评估方法。学习难点：股票投资的评估方法。第六章长期投资性资产评估1概述债券的评估长期股权投资的评估（股票）其它长期性资产的评估概述2第一节概述定义评估特点评估程序第一节概述定义3概念—不准备随时变现，持有时间超过一年以上的投资性资产分类：长期股权投资、持有至到期投资、混合性投资评估对象—评估长期投资代表的权益（一）长期投资性资产的定义概念—不准备随时变现，持有时间超过一年以上的投资性资产（一）4（二）评估的特点长期股权投资

评估被投资企业资本的评估盈利能力长期债权投资→被投资企业的偿债能力（二）评估的特点长期股权投资评估被投资企业5（三）评估程序明确项目基本内容，签订业务约定书搜集资料，进行必要的职业判断选择合适的评估方法①上市→市场法→收盘价②非上市+不能用市场法的→收益法评估结论（三）评估程序6第二节债券评估持有至到期投资（长期债权）债券投资、其他债权投资特点：风险小收益稳定上市债券流动性强第二节债券评估持有至到期投资（长期债权）7债券评估方法上市交易债券的评估非上市交易债券的评估债券评估方法上市交易债券的评估8一、上市债券的评估一般→市场法(评估基准日的收盘价）

→评估说明市场法、评估值与评估基准日的关系评估结果应随市价调整特殊（市价扭曲时）→非上市评估方法一、上市债券的评估一般→市场法(评估基准日的收盘价）9【例7-1】某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为12万元（购买债券1200张,面值110元/张）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基准日的收盘价为130元/张。据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为：1200×130=156000（元）【例7-1】某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长10二、非上市债券的评估1、距评估基准日一年内到期—本利和2、一年后到期—本利和的现值3、不能收回本息：调查分析预测+合理确定二、非上市债券的评估1、距评估基准日一年内到期—本利和112、一年后到期—本利和的现值到期一次性还本付息—一般收益法定期付息，到期一次还本—利息折现+面值折现2、一年后到期—本利和的现值到期一次性还本付息—一般收益法12(1)到期一次性还本付息债券的评估p=F/（1+r）n

P----债券的评估值；F----债券到期时本利和；r-----折现率；n-----评估基准日到债券到期日的期限（以年或月为单位）(1)到期一次性还本付息债券的评估p=F/（1+r）n13①债券本利和采用单利计算：F=A(1+m×r)

②债券本利和采用复利计算：F=A（1+r）m

其中：A----债券面值m----计算期限r-----债券利息率①债券本利和采用单利计算：14【例7-2】某被评估企业拥有玉溪酒厂发行的4年期一次性还本付息债券1000张，债券面值共计100000元，年利率15%，单利计息，评估基准日距到期日2年，当时国库券利率为12%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩较好，2年后有还本付息的能力，风险不大，风险报酬率取值2%，以国库券利率作为无风险报酬率，折现率为14%。债券评估值的计算过程如下：

F=A(1+mr)=100000×

(1+4×15%)=160000(元)p=1600000/（1+14%）2

=123114.80(元)【例7-2】某被评估企业拥有玉溪酒厂发行的4年期一次性还本付15

P=∑R（1+r）-i

+A（1+r）-n

P-----债券的评估值R-----第i年的预期利息收益r------折现率A-----债券面值i------评估基准日距收取利息日期限n------评估基准日距到期还本日期限(2)分次付息，到期一次还本债券P=∑R（1+r）-i+A（1+r）16

第三节长期股权投资的评估（一）股权投资评估（直接）（二）股票投资评估（间接）

第三节长期股权投资的评估（一）股权投资评估（直接）17（一）股权投资评估非控股型（少数股权）控股型（一）股权投资评估非控股型（少数股权）18非控股型—收益法（了解）一般根据历史预测未来正常收益折现合同协议规定了报酬的，按规定折现到期收回的实物投资（到期收回的资产的现值+预测收益折现）明显无价值=0投资期短价值变化小=核实后的净资产×股权比例非控股型—收益法（了解）一般根据历史预测未来正常收益折现19应先对被投资企业整体评估，再测算股权投资的价值一般→收益法（为主）特殊→市场法控股型应先对被投资企业整体评估，再测算股权投资的价值控股型20（二）股票投资评估一、股票的种类普通股与优先股记名与无记名（二）股票投资评估一、股票的种类21二、股票价格清算价格=净资产/股票总数内在价格=预测未来收益的折现值（模拟市场价格）市场价格：买卖价格二、股票价格清算价格=净资产/股票总数22证券市场完善的条件下：股票的市场价格基本是对内在价值的客观评价投机成分较大时：不能代表，评估时要区别对待注意：证券市场完善的条件下：股票的市场价格基本是对内在价值的客观评23三、上市流通股票的评估1、正常情况：现行市价法上市股票评估值=股票股数×评估基准日该股票市场收盘价评估说明2、非正常：参考非上市交易股票（选择内在价值）3、以控股为目的：收益法

三、上市流通股票的评估1、正常情况：现行市价法24【例】评估师接受委托对某企业进行评估，其拥有一上市公司股票20000股，评估基准日股票收盘价为15元。股票评估价值=20000×15=300000（元）【例】评估师接受委托对某企业进行评估，其拥有一上市公司股票225四、非上市流通股票—收益法普通股（无限期）(1)固定红利型:P=R/I—成熟期(2)红利增长型:P=R/(i-g)(i>g)—成长期g历史数据分析法-算术平均

发展趋势分析法（公式）(3)分段式模型→第t年后收益相同四、非上市流通股票—收益法普通股（无限期）26【例7-6】被评估企业拥有非上市普通股10000股，每股面值1元。在持股期间，企业每年收益一直很稳定，收益率保持在25%左右。经评估人员了解分析，股票发行企业经营比较稳定，管理人员素质及能力较强，今后收益预测中，保持16%的红利收益是有把握的。对折现率的确定，评估人员根据发行企业行业特点及宏观经济情况，确定无风险利率为4%（国库券利率），风险利率为4%，则折现率为8%。根据上述资料，计算评估值为：P=10000×16%÷8%=20000(元)【例7-6】被评估企业拥有非上市普通股10000股，每股面27【例7-7】某评估公司受托对甲企业进行资产评估，甲企业拥有某非上市公司的普通股票20万股，每股面值1元，持有股票期间，每年股票收益率在15%左右。据调查了解，股票发行单位每年以净利润的60%用于发放股利，其他40%用于追加投资。根据评估人员对企业经营状况的调查分析，认为该行业具有发展前途，该企业具有进一步发展的潜力。经发展趋势分析，确定出其将保持5%的经济发展速度，净资产利润率将保持在16%的水平，无风险报酬率为4%，风险报酬率为4%，则该股票评估值为：P=200000×15%/[(4%+4%)—40%×16%]

=1875000（元）【例7-7】某评估公司受托对甲企业进行资产评估，甲企业拥有某28优先股有限期→按预知第t年价格计算

无限期p=A/i优先股29第四节其他长期性资产的评估一、其他资产的构成（同会计）具有长期性质的待摊费用（企业已经支出，但摊销期在一年以上的各项费用）股票发行费用筹办期间的开办费等其他长期资产（银行冻结存款、特准储备物资，诉讼的财产等）

第四节其他长期性资产的评估一、其他资产的构成（同会计）30二、其他长期性资产的评估评估对象—能在评估基准日后带来经济效益的其他资产其它长期性资产的不同构成内容，采取不同处理方法二、其他长期性资产的评估评估对象—能在评估基准日后带来经济效31开办费—仅筹建期间需评估=账面值固定资产大修理费—不评估（因为∈当期费用）其他长期待摊费用=账面值or平均值（具体情况见课本）开办费—仅筹建期间需评估=账面值32【例7-10】某企业因产权变动需进行整体评估。该企业截至评估基准日长期待摊费用账面余额66万元，其中办公楼装修摊余费用30万元；预付房租租金36万，承租时间为2年，租赁期尚余1年，已摊销租金12万元，账面余额24万元；经营性租入固定资产改良支出30万元，该固定资产租赁期为5年，尚余2年，已摊销18万元，账面余额12万元。则该厂期待摊费用评估如下：（1）办公楼装修费。已在办公楼的固定资产评估值中包含，故不能重复评估，本项目评估值为零。（2）预付房租租金。按租赁合同规定的租期和总租金计算，每年应分摊18万元，该租赁的房屋尚有一年使用权，则评估值=181=18（万元）（3）租入固定资产改良支出。按5年租赁期计算，每年应分摊6万元，尚有2年使用期限，则评估值=62=12（万元）因此长期待摊费用评估值=0+18+12=30万元）【例7-10】某企业因产权变动需进行整体评估。该企业截至评33上市交易的债券最适合运用（）进行评估。

A．成本法B．市场法C．收益法D．历史成本法对距评估基准日一年内到期的非上市债券，采用（）方法进行评估较为合适。

A．本利和折现B．市场询价

C．账面值D．本金加持有期利息企业对外长期投资的目的是为了（）。

A．规避风险B．获取收益

C．随时变现D．资本增值

上市交易的债券最适合运用（）进行评估。

A．成本法B34站在资产评估的角度，在股市发育不全、交易不规范的情况下，作为长期投资中的股票投资的评估值应以股票的（）为基本依据。

A．市场价格B．发行价格

C．内在价值D．票面价格作为评估对象的长期待摊费用的确认标准是()。A、是否已经摊销B、摊销方式C、能否带来预期收益D、能否变现站在资产评估的角度，在股市发育不全、交易不规范的情况下，作为35在企业整体评估中，()一般不应当再作为评估对象。A、预付费用B、固定资产大修理费用、摊余价值C、房屋租金摊余价值D、书报费摊余价值对长期待摊费用等其他资产的评估通常发生在()。A、资产转让时B、企业财务检查时C、企业整体产权变动时D、企业纳税时在企业整体评估中，()一般不应当再作为评估对象。36长期投资评估是对被投资方()。A、投资能评估B、偿债能力评估C、获利能力的评估D、变现能力的评估在红利增长型中股票增长率g的计算方法主要是()。A、重置核算法B、市场法C、统计分析法D、趋势分析法长期投资评估是对被投资方()。37股票的内在价值主要取决于()。A、公司的财务状况B、公司的获利能力C、公司的技术开发能力D、公司面临的各种风险E、公司发展潜力股票的内在价值主要取决于()。38课后作业第一题：F=A(1+m×r)=100000×（1+15%×4）=160000p=F/（1+r）n=160000÷（1+15%）3

第二题：P=r/(i-g)=200000×12%×(14%+4%-40%×16%）课后作业第一题：39第三题：P=500000×16%×(p/a,10%,3)+(500000×22%/10%)×（1+10%）-3

第三题：40第六章长期投资性资产评估学习重点：股票投资和债券投资的评估方法。学习难点：股票投资的评估方法。第六章长期投资性资产评估41概述债券的评估长期股权投资的评估（股票）其它长期性资产的评估概述42第一节概述定义评估特点评估程序第一节概述定义43概念—不准备随时变现，持有时间超过一年以上的投资性资产分类：长期股权投资、持有至到期投资、混合性投资评估对象—评估长期投资代表的权益（一）长期投资性资产的定义概念—不准备随时变现，持有时间超过一年以上的投资性资产（一）44（二）评估的特点长期股权投资

评估被投资企业资本的评估盈利能力长期债权投资→被投资企业的偿债能力（二）评估的特点长期股权投资评估被投资企业45（三）评估程序明确项目基本内容，签订业务约定书搜集资料，进行必要的职业判断选择合适的评估方法①上市→市场法→收盘价②非上市+不能用市场法的→收益法评估结论（三）评估程序46第二节债券评估持有至到期投资（长期债权）债券投资、其他债权投资特点：风险小收益稳定上市债券流动性强第二节债券评估持有至到期投资（长期债权）47债券评估方法上市交易债券的评估非上市交易债券的评估债券评估方法上市交易债券的评估48一、上市债券的评估一般→市场法(评估基准日的收盘价）

→评估说明市场法、评估值与评估基准日的关系评估结果应随市价调整特殊（市价扭曲时）→非上市评估方法一、上市债券的评估一般→市场法(评估基准日的收盘价）49【例7-1】某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为12万元（购买债券1200张,面值110元/张）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基准日的收盘价为130元/张。据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为：1200×130=156000（元）【例7-1】某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长50二、非上市债券的评估1、距评估基准日一年内到期—本利和2、一年后到期—本利和的现值3、不能收回本息：调查分析预测+合理确定二、非上市债券的评估1、距评估基准日一年内到期—本利和512、一年后到期—本利和的现值到期一次性还本付息—一般收益法定期付息，到期一次还本—利息折现+面值折现2、一年后到期—本利和的现值到期一次性还本付息—一般收益法52(1)到期一次性还本付息债券的评估p=F/（1+r）n

P----债券的评估值；F----债券到期时本利和；r-----折现率；n-----评估基准日到债券到期日的期限（以年或月为单位）(1)到期一次性还本付息债券的评估p=F/（1+r）n53①债券本利和采用单利计算：F=A(1+m×r)

②债券本利和采用复利计算：F=A（1+r）m

其中：A----债券面值m----计算期限r-----债券利息率①债券本利和采用单利计算：54【例7-2】某被评估企业拥有玉溪酒厂发行的4年期一次性还本付息债券1000张，债券面值共计100000元，年利率15%，单利计息，评估基准日距到期日2年，当时国库券利率为12%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩较好，2年后有还本付息的能力，风险不大，风险报酬率取值2%，以国库券利率作为无风险报酬率，折现率为14%。债券评估值的计算过程如下：

F=A(1+mr)=100000×

(1+4×15%)=160000(元)p=1600000/（1+14%）2

=123114.80(元)【例7-2】某被评估企业拥有玉溪酒厂发行的4年期一次性还本付55

P=∑R（1+r）-i

+A（1+r）-n

P-----债券的评估值R-----第i年的预期利息收益r------折现率A-----债券面值i------评估基准日距收取利息日期限n------评估基准日距到期还本日期限(2)分次付息，到期一次还本债券P=∑R（1+r）-i+A（1+r）56

第三节长期股权投资的评估（一）股权投资评估（直接）（二）股票投资评估（间接）

第三节长期股权投资的评估（一）股权投资评估（直接）57（一）股权投资评估非控股型（少数股权）控股型（一）股权投资评估非控股型（少数股权）58非控股型—收益法（了解）一般根据历史预测未来正常收益折现合同协议规定了报酬的，按规定折现到期收回的实物投资（到期收回的资产的现值+预测收益折现）明显无价值=0投资期短价值变化小=核实后的净资产×股权比例非控股型—收益法（了解）一般根据历史预测未来正常收益折现59应先对被投资企业整体评估，再测算股权投资的价值一般→收益法（为主）特殊→市场法控股型应先对被投资企业整体评估，再测算股权投资的价值控股型60（二）股票投资评估一、股票的种类普通股与优先股记名与无记名（二）股票投资评估一、股票的种类61二、股票价格清算价格=净资产/股票总数内在价格=预测未来收益的折现值（模拟市场价格）市场价格：买卖价格二、股票价格清算价格=净资产/股票总数62证券市场完善的条件下：股票的市场价格基本是对内在价值的客观评价投机成分较大时：不能代表，评估时要区别对待注意：证券市场完善的条件下：股票的市场价格基本是对内在价值的客观评63三、上市流通股票的评估1、正常情况：现行市价法上市股票评估值=股票股数×评估基准日该股票市场收盘价评估说明2、非正常：参考非上市交易股票（选择内在价值）3、以控股为目的：收益法

三、上市流通股票的评估1、正常情况：现行市价法64【例】评估师接受委托对某企业进行评估，其拥有一上市公司股票20000股，评估基准日股票收盘价为15元。股票评估价值=20000×15=300000（元）【例】评估师接受委托对某企业进行评估，其拥有一上市公司股票265四、非上市流通股票—收益法普通股（无限期）(1)固定红利型:P=R/I—成熟期(2)红利增长型:P=R/(i-g)(i>g)—成长期g历史数据分析法-算术平均

发展趋势分析法（公式）(3)分段式模型→第t年后收益相同四、非上市流通股票—收益法普通股（无限期）66【例7-6】被评估企业拥有非上市普通股10000股，每股面值1元。在持股期间，企业每年收益一直很稳定，收益率保持在25%左右。经评估人员了解分析，股票发行企业经营比较稳定，管理人员素质及能力较强，今后收益预测中，保持16%的红利收益是有把握的。对折现率的确定，评估人员根据发行企业行业特点及宏观经济情况，确定无风险利率为4%（国库券利率），风险利率为4%，则折现率为8%。根据上述资料，计算评估值为：P=10000×16%÷8%=20000(元)【例7-6】被评估企业拥有非上市普通股10000股，每股面67【例7-7】某评估公司受托对甲企业进行资产评估，甲企业拥有某非上市公司的普通股票20万股，每股面值1元，持有股票期间，每年股票收益率在15%左右。据调查了解，股票发行单位每年以净利润的60%用于发放股利，其他40%用于追加投资。根据评估人员对企业经营状况的调查分析，认为该行业具有发展前途，该企业具有进一步发展的潜力。经发展趋势分析，确定出其将保持5%的经济发展速度，净资产利润率将保持在16%的水平，无风险报酬率为4%，风险报酬率为4%，则该股票评估值为：P=200000×15%/[(4%+4%)—40%×16%]

=1875000（元）【例7-7】某评估公司受托对甲企业进行资产评估，甲企业拥有某68优先股有限期→按预知第t年价格计算

无限期p=A/i优先股69第四节其他长期性资产的评估一、其他资产的构成（同会计）具有长期性质的待摊费用（企业已经支出，但摊销期在一年以上的各项费用）股票发行费用筹办期间的开办费等其他长期资产（银行冻结存款、特准储备物资，诉讼的财产等）

第四节其他长期性资产的评估一、其他资产的构成（同会计）70二、其他长期性资产的评估评估对象—能在评估基准日后带来经济效益的其他资产其它长期性资产的不同构成内容，采取不同处理方法二、其他长期性资产的评估评估对象—能在评估基准日后带来经济效71开办费—仅筹建期间需评估=账面值固定资产大修理费—不评估（因为∈当期费用）其他长期待摊费用=账面值or平均值（具体情况见课本）开办费—仅筹建期间需评估=账面值72【例7-10】某企业因产权变动需进行整体评估。该企业截至评估基准日长期待摊费用账面余额66万元，其中办公楼装修摊余费用30万元；预付房租租金36万，承租时间为2年，租赁期尚余1年，已摊销租金12万元，账面余额24万元；经营性租入固定资产改良支出30万元，该固定资产租赁期为5年，尚余2年，已摊销18万元，账面余额12万元。则该厂期待摊费用评估如下：（1）办公楼装修费。已在办公楼的固定资产评估值中包含，故不能重复评估，本项目评估值为零。（2）预付房租租金。按租赁合同规定的租期和总租金计算，每年应分摊18万元，该租赁的房屋尚有一年使用权，则评估值=181=18（万元）（3）租入固定资产改良支出。按5年租赁期计算，每年应分摊6万元，尚有2年使用期限，则评估值=62=12（万元）因此长期待摊费用评估值=0+18+12=30万元）【例7-10】某企业因产权变动需进行整体评估。该企业截至评73上市交易的债券最适合运用（）进行评估。

A．成本法B．市场法C．收益法D．历史成本法对距评估基准日一年内