公司金融习题集

n2n2习题：一、单选、以企业价值最大化作为财务管理的目标存在的问题有（A没有考虑资金的时间价值B没有考虑投资的风险价值C企的价值难以评定D容易引发短期行为、有关企业价值最大化的看法，正确的是（）A该目标强调企业潜在的或者预期的获利能力B该标没有考虑风险因素C该标没有考虑资金的时间价值D在该目标下，企业价值主要是指账面资产的总价值、企业在资金运动中与各有关方面发生的经济关,这关系可称为)A经营关系B统关系C财务关系D会计关系、企业财务关系中，最为主要的财务关系是（）A股东与经营者之间的关系B股东与债权人之间的关系C股、经营者、债权人之间的关系D企与社会公众之间的关系、财务活动的核心内容是（）A筹集资金活动B投放资金活动C营运资金活动D分资金活动二、思考题影响公司金融的经济环境主要包括哪些？为什么说金融市场环境是公司金融最主要的环境因素？简述公司金融的内容。例：某公司于年年初存入银行元期限为年，年利率为10%，则到期时的本利和为：例：某公司打算在后用60000元购置新设备，目前的银行利率为5%则公司现在应存入：例：某公司将100000投资于一项目，年报酬率为6%，经过1年间的期终金额为：×(1+i)=100000×=10600（）若一年后公司并不提取现金，将106000继续投资于该项目，则第二年年末的本利和为：×=100000×=112360（元）末的本利和为×(1+i)n×(1+6%)

n例：某人拟在5年获得本利和元假投资报酬率为，那他现在应该投入多少元？例：从现在起，每年年末存入1638元银行利率为10%请问年有多少钱？例6假设某企业有一笔年后到期的借款万，若存款年复利率为，则为偿还该借款应建立的偿债基金为多少？例：假设一工厂要扩大生产，投资100万建生产线，可使用六年，每年的收益为20元。总收益：元利润：20万。设年利率为10，问该企业是否应该去进行这项投资？例：假定以的利率借款100000元投资于某个寿命为10年项目，第10年少要收回多少现金才是有利的？例：某人每年年初存入银行1000元银行存款利率为，到第10年他能从银行取回多少钱？例：年期付款购物，每年初支付1000元，银行利率为4%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？例：某人向银行贷款购房，银行贷款的年利率为8%，协议规定前5年用还本付息，从第6年第年年年末偿还本息元，问这笔款项的现值应是多少？例：某公司拟建立一项永久性的科研奖励基金，每年计划颁发120000元金，若银行利率为8%现在应存入多少钱？例：G公优先股每年年终股利均为0.20元股，该优先股的合理价格是多少？（假设贴现率为15%思考：1如现金流在一定时间内以固定速度增长（增长年金：年金A，年增长率为g利率为in期的增长年金如何计算其现值？例：某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案的要求：方案（在马上付现款100万。方案（第开始，每年年初支付万元，连续支付8年共万元。假设该公司的资金成本率为10％，你认为该公司应选择哪个付款方案。例里公司欲投资建设一公路计投资期和营运期间现金流量如下表所示公司该项目是否可行？（单位：万元，复利利率）投资期3年资额

营运期20年入额第

第

第

前

后15年解：、投资资金的现值：1

(16%)0(16%)1

2300040000.94350000.89011222、营运收入的现值：PV600//F,6%,3)1000/,6%,15)/6000.84010000.6278212.27、投资收益现值：-PV=-3009.73<021显然，该项目可行。例：某企业于年初存入10万，在年利率为10%，半年复利一次的情况下，到第年末，该企业能得到多少本利和？例：把元入银行，按复利计算10年可获本利和为259.4元问银行存款的利率应为多少？例：某公司有元拟投入报酬率为8%的投资项目，经过多少年才可使现有货币增加1倍例如：计算出PVIFAi,10=6.667，利率为多少？

6.710x%

0.043

6.6676.418

0.292xxi0.147%例：某企业拟购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机高2元但每年可节约燃料费用元。若利率为，求柴油机应至少使用多少年对企业而言才有利？2BB例某企业拟购买另一企业发行的利随本清的企业债券债面值为元期限5年面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%该债券发行价格为多少时，企业才能购买？例面为1000美票面利率为期限为10年的息票债券若资人要求的必要报酬率为11.75%，计算债券市价。例22年发行的一种第20年一次还本元债券，债券票面利率为，每年年末付一次利息，第5次利息刚刚付过，目前刚发行的与之风险相当的债券，票面利率为%，计算该旧式债券目前的市场价格应为多少？例：A公的股票，预计股利为2元股股东要求的报酬率为，则该股票的价值？例A公股票，预计第一年股利为股，股利增长率为，股东要求的报酬率为。则该股票的价值为例：1-3每的股利为2元股第4年以后正常增长6%。i=10%练习：海伦女士自年1月1日起受雇于某公司，并享有公司提供的确定给付退休金计划，该计划允诺按照她退休年度工资的2，支付给她退休金。假设贴现率为10，海伦女士入职时满岁首年年薪元，并按照6%递增，如果60岁退休，退休后生存年年初领退休金，计算海伦入职时应交付多少保险金小数点后两位）例：ABC公有两个投资机会A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好得较大市场占有率利润会很大否则利润很小甚至亏本B项是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见下表：经济情况繁荣正常衰退合计

发生概率0.30.40.31.0

Ａ项目预期报酬率90%15%

Ｂ项目预期酬率20%15%10%例的期望报酬率计算结果：K0.390%0.415%0.3AK0.320%15%例的标准离差计算结果：A目的标准离差为：

n

(K)ii

iB

()iii

15%

0.4

例的标准离差率计算结果：A项目的标准离差率为：V

K

100%

59.09%15%

100%387.27%3

100%

3.87%15%

100%25.8%如例中A项的风险报酬系数为4%B项的风险报酬系数为5%，无风险报酬率为10%计算两项目的投资报酬率。例：某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们β系数分别是2.0、、，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、10%股票的市场报酬率为，无风险报酬率为10%试确定这种证券组合的风险报酬率。例A公股票的系数为1.5,库券的收益率为，市场的平均报酬率为，试确定投资者投资于A股票预期的报酬率。例：投资公司同时投资于A、B、C三支股票A股β系为，股票β系为，股票的β系为0.4。各股票的投资比例分别为30%％，。国库券的收益率为6%，市场平均报酬率为12%试确定该组合的预期风险报酬率；试确定该组合的预期报酬率。例：股票市场的无风险收益率为，整个市场平均投资收益率是，A司股票的系是，期今后每年可分股利，计算这一股票的价格。练习：某公司在08年11发行1年债面值1000元票面利率为10%到期一次还本付息。假设评级机构对它风险估计如下：完全偿还本息的概率为，完全不能偿还本息的概率为。当时金融市场的无风险利率为8%，风险报酬系数为0.15估算该债券的价值是多少？习题：一、单选、现代财务管理的价值观念包()A时间价值与风险价值B使用价值与价值利与报酬D利率与贴现率、货币时间价值的实()A暂消费的补偿

B资金周转使用后的增殖额C资金所有者与资金使用者分离的结果D是间推移带来的差额价值、在利润不断资本化的条件,时间价值的计算应()单利年C.复现、下列关于现值的说法中错误的是)A以年份收到或付出资金的现在价值B可用倒求本金的方法计算C现值与时间成正比

D由值求现叫贴现某人将现金元存入银行银的年利率为按利计算,五以后该人可得到的本利和()B.1500某人计划五年后需要现金元在行存款年利率为按利计算的情况下,现应存入银行()A1906BC1900D如某投资组合收益呈完全负相关的两只股票构成，则（）该组合的非系统性风险能完全抵消该组合的风险收益为零该组合的投资收益大于其中任一股票的收益该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以分散的是（A宏经济状况变化世界能源状况变化发经济危机D被资企业出现经营失误、若某股票的数于1则下列表述正确的是（该股票的市场风险大于整个市场股票的风险该股票的市场风险小于整个市场股票的风险该股票的市场风险等于整个市场股票的风险该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关。4、－RF)为（）市场组合的平均收益率B.投资组合的风险收益率C.市场组合的风险收益率个的风险收益率二、计算分析题：利民工厂制订了一笔存款计划，准备每年年末存入银行10000元存期五年，希望在五年后利用这笔款项的购买一套生产设备，假定该设备预计价格为，银行存款利率为，该企业能否如愿。中兴公司购买一台设备，买价元可用十年，如果租用，则每年年初需付租金元如果银行年利率为6%请计算说明购买与租赁孰优（按复利计算）某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为8%银行规定前七年无须还款，从第八年年末至第20年年末每年偿还1000元问该笔款项的现值为多少？某企业有一项专有技术要进行估价，该专有技术年收益额为8000元，本行业平均资产收益率为，试问该专有技术的价值有多少？某企业用银行贷款投资兴建一工程项目，总投资万元，工程当年投资当年生产，假定银行贷款利率为。要求计算）工程建成投产后，分十年等额归还银行借款，问年年末还多少？如果项目投产后，每年可获净利万元，全部用来归还借款本息，用数据说明需要几年还清。、某公司拟用180万投资一生产项目，根据市场预测，预计可获得的年收益及其概率的资料如下：市场情况预年收益（Ｅ）概（Ｐｉ）好万0.3中万0.5差万0.2如果该项目的风险价值系数确定为８％，要求计算风险价值率，并评价该投资项目的可行性计划年度无风险利率为7%）甲公司持有ABC三种股票在上述股票组成的证券投资组合中各股票所占的比重分别为5030和％，其系分别为，和。市场收益率为15％，无风险收益率为％。要求）算以下指标：甲公司证券组合的系；甲公司证券组合的风险益率Rp甲公司证券组合的必要资收益率（）投资A股的必要投资收益率；、某公司投资组合中有五种股票，所占比例分别为30%、20%、；其数分别为0.81、1.4、1.5、1.7，市场平均收益率为16%，无风险收益率为，试求：各种股票的预期收益率；该投资组合的预期收益率；投资组合的综合系数。、无风险证券的报酬为，市场证券组合的报酬率为。要求：市场风险报酬率为多少？如果某种证券的必要报酬率为，其系是多少。如果某一投资计划的β系为，其报酬率为16%，是否应该投资。例1：某公司2000年度赊销收入净额为万，销售成本为1600万，年初年末应收账款余额分别为万元与400元，年初年末存货余额分别为万元与600万。计算应收账款周转天数计算2000存货周转天数判断对企业来说，应加快存货周转，存货周转次数越高越好。5例1:公司财力报表中部分资料如下：假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。货币资金：150000元固定资产：元销售收入：元净润：75000元保守速动比率：

流动比率：3

应收款转数40天要求计算：（1）应收账款平均余额（2流动负债（3）流动资产（4总资产（5）资产净利率答案）收账款周转天数＝应收账款平均余额赊销收入净额应收账款平均余额＝×1500000360＝（元）（2保守速动比率＝（货币资金＋应收账款流动负债流动负债＝＋）＝158334(元)流动资产＝流动率×流动负债×158334（元）总资产＝流动资＋长期资产475002＋＝（）资产净利率＝净总资产＝＝8.33%练习：某公司年初：存货为元应收账款为25400元年末：流动比，速动=，存货周转=4流动资产=54000。计算公司本年销售成本？若公司本年销净收入为元收账款外他动资产忽略不计收款周转次数为多少？例：A公年实现销售收入万年2000销售收入增长1998年该公司资产总额为万元，以后每后一年比前一年资产增加万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年固定资产未发生变化均为2000万，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：年年资产负债率45%50%流动负债所有权益0.60.55速动比率0.65销售毛利率18%20%平均收账期天天净利润800要求）析总资产、负债变化原因分析流动比率变动原因）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。解）年

年

差额资产总额2500＋＋500＝3500＋500＝

流动资产负债总额流动负债长期负债

－2000＝×45%＝×0.6－1155＝420

4000－2000＝20005004000×＝2000×0.55＝1100－－1100480分析：：2001年比年资产总额增加500万，主要是流动资产增加所致（2000B：2001比年负债总额增加425万，其原因是长期负债增加480万，动负债减少万，两者相抵后负债净增万元。6（2项目

年份

年

年

差额流动比率存货

1500/1155=1.3－1155×＝

－×＝

存货周转率应收账款周转率

（1-18%）7200（1-20%）-1.42360/72=5360/45=8分析年比2000年动比率增加，其原因是：：存货周转率减少；：应收账款周转率增加3次应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货转率降的幅度。（3项目

年份

年

年

差额资产净利率

×11%×销售净利率总资产周转率

800/7200=11.1%7200/4000=1.80.09分析年比2000年产净利率提高，其原因是：销售净利率2001比年高，资产周转率2001年2000年高。（）权益乘数=÷（－资产负债率）年＝÷（－45%＝1.82年＝÷（－50%＝权益净利净利润÷股东权益总额年＝600÷1925＝31.2%年＝800÷2000＝权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数年：＝10%1.711.82年：40%××2分析：权益净利率2001年年增加8.8%其原因是销售利率增加1.1%，资产周转率增加，权益乘数扩大0.18。海虹公司财务分析案例海虹公司2008年资产负表和利润表如表3-12和表3-13所示。表3-12海虹公司资产负债表2008年12月31日资产年数年数负及股东权益

年数

单：元年数货币资金110116交易性金融资产80100应收账款350472存货304332

短期借款180200应付账款182285应付职工薪酬6065应交税费4860流动资产合计8441020流负债合计470610长期借款280440固定资产470640长期股权投资82180无形资产1820

应付债券140260长期应付款4450非流动负债合计464750负债合计93413607资产总计14141860

股本300300资本公积5070减：库存股盈余公积8492未分配利润4638股东权益合计480500负债及股东权益合计14141860表3-13

海虹公司利润表年度项目一、营业收入减：营业成本营业税金附加销售费用管理费用财务费用资产减值失加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）

单位万元本累计投资收益损失以“—”号填列）其中：对营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“—”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非动资产处置损失三、利润总额（亏损以“—”号填列）减：所得税费用四、净利润（亏损以“—”号填列）五、每股收益（一）基本每收益（元）（二）稀释每收益（元）其他资料：

该公司2008年有一项未决诉讼，所过败诉预计要赔偿对方万元。年该公司享受税收优惠的最后一年，从2009年不再享受税收优惠政策，预计营业税金的综合税率将从现行的8%上升到同行业的平均税率。该公司所处行业的财务比率如表所示。表3-14财务比率行业平均值财务比率行均值财比率行均值流动比率总资产周转率速动比率

资产净利率资产负债率0.42销净利率应收账款周转率16净产收益率34.21%存货周转率8.5思考题：（1）算公司年年初与年末的流动比率、速动比率和资产负债率，并分析公司的偿债能力。（2）算公司年应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率，并分析公司的营运能力。（3）算公司年资产净利率、销售净利率和净资产收益率，并分析该公司的获利能力。（4）通过上述计算分析，评价该公司财务状况存在的主要问题，并提出改进意见。习题：一、单选8、某公司年末会计报表上部分数据为：流动负债0万，流动比率为，动比率为1.2，销售成本万，年初存货为万元，则本年度存货周转次数为（A.1.65B.2次、某公司年初负债总额为800万（动负债万元，长期负债万末债总额为万元（流动负债万，长期负债760万元初产总额万，年末资产总额万元。则权益乘数（按平均数计算）为（A.2.022B.2.128、某公司的流动资产2000，流动负债1000存货500万则速动比率为（）A.2C.40.5、下列属于偿债能力指标的是（）到债务本息偿付比率存货周转率C.净产收益率D.市率、如果流动比率大于1，则下列结论成立的是（）速比率大于1B.现金比率大于1营资金大于零短偿债能力绝对有保障、杜邦财务分析体系的核心指标是（）总产报酬率B.总资产周转率C.东权益报酬率D.益乘数、产权比率与权益乘数的关系是（）产比×权乘数＝l权益乘数＝l十权比率C.权益乘数l（l-产比率）D.益乘数＝（l十权比率）/产权比率、某企业应收账款周转次数为4.5次假设一年按天算，则应收账款周转天数为（）天天C.80天D.730天、某公司资产为400万负债为300万则权益乘数为（）D.、公司主营业务收入为000万流动资产平均余额为300万定资产余额为700万假没有其它资产，则该年的总资产周转率为（）A.1次次C.3次次、在其它条件不变的情况下，如果企业的持有现金过度，可能导致的结果是（）获能力提高B.财务风险加大偿能力减弱机成本增加、期债权人进行财务分析的时候，最关心的能力是（）偿能力资管理能力C.利能力D.展能力、算速动比率时，将存货从流动资产中扣除的原因是（）存所占的比重大B.存的变现能力较好C.存货的变现能力稳定存的质量不一定有保证、知某公司的销售净利率为5%资产周转率为，产负债率为，则股东权益报酬率为（）D.1、列不属于资产管理能力指标的是（）应帐款周转率总资产周转率净产收益率D.货周转天数、列指标不属于杜邦分析体系的指标是（）股权益报酬率销售净利率C.息保障倍数D.益乘数某业本年销售收入为元应收账周转率为5期初应收账款余额则期末应收账款余（）元。AB．D．、列各项指标中，不能用来分析企业短期偿债能力的是（A．流动比率B．速动比率C．现金比率D资产负债率、企业上年度和本年度的流动资产平均占用额为180和220，流动资产周转率为和次，则本年度比上年度的销售收入增加了（）A、200万B、350万、380万、400万二、计算、某公司有关资料如下表。单位：万元资产金额负及所有者权益金货币资金100应账款1009应收账款?存货?

应交税金长期负债?固定资产净值实收资本200无形资产100未配利润总计?

总计?补充资料：已知销售收入为800应收帐款周转天数为90天销售成本为，存货周转率为，权益乘数为2请根据以上资料求出问号处的数值。、某公司2003的销售收入为万，比上年提高了，其他的财务比率如下：财务比率2004年应收帐款回收期40存货周转率34销售毛利率40%销售利息率销售净利率总资产周转率2.5固定资产周转率1.8

资产负债率60%已获利息倍数试用杜邦分析法对该公司年年净资产收益率进行比较，定性分析并说明其变化的原因。、某企业当年的赊销收入净额为万，销售成本为800元，应收账款为万，存货余额为万元；年末速动比率为。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，现金资产为200元，一年按360天算。要求）算应收账款周转天数。计算存货周转天数。计算流动负债余额和速动资产余额。计算年末流动比率。、某企业销售收入为1000万，毛利率为，净利润率为，存货周转率为5次，期初存货余额为万元，期初应收帐款余额为万元，期末应收帐款余额为80万，流动比率为，速动比率为，动资产占资产总额的比重为，资产负债率为，该公司的普通股股数为50万，每股市价元，要求）算应收帐款周转率）算总资产净利率）股利润）盈率、某公司部分财务比率如下2005年资产负债率＝50应帐款周转率7.4存货周转率＝4.2流资产周转率3销售净利率＝66资净利率％该公司年有关数据如下：平均资产总数20万（产权比率）其：平均存货万平均应收帐款4万平流资产万销售毛利（销售毛利率％）利总额万（所得税率％）根据上述资料计算该公司年年类似的有关财务比率。例：某企业取得银行为期一年的周转信贷，金额是元，年度内使用万元，使用期个月，贷款的年利率是12%承诺费率是。问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？如果转换一下：取得银行期一年的周转信贷，金额元，年度内使用了万，使用期9个月，利率和承诺费率不变，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？如果转换一下：取得银行期半年的周转信贷，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？例：某企业向银行借款万，年利率是，银行要求补偿性余额，银行规定的存款年利率为％。要求：计算企业实际负担的年利率。例：银行同意按12%的利率贷给公司100万元，补偿余额为，承诺费率为，该公司今年提款为4010万美元，求实际利率。上例中，如果银行规定的存款年利率为5%求企业实际负担的年利率。例：某企业从银行取得借款万，期限1年，名义利率10%利息万元。按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为万元(200元—万元)，该项贷款的实际利率为多少？例：东兴公司于2000月1日租赁公司租入一套设备，价值万，租期为，预计租赁期满时的残值为3万元，归租赁公司所有。年利率为，租赁手续费为设备价值的，租金每年末支付一次。则该公司每年应该支付的租金？例兴公司从租赁公司租入一台设备备款为万租赁期限为年期设备归承租公司所有，租赁费率（贴现率）为12%租金于每年年末等额支付，则每年应付的租金为多少？若租金于每年年初支付，则每年应付的租金为多少？例5:企业拟信用条件购进一批原料一用条件意味着企业如在天之内付款享受％的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天付清。则放弃折扣的成本为：例东公司年度资金实际平均占用额为2000万其不合理占用部分万元预本年度销售增长，资金周转速度加快2%，预测2002年资金需要量。例某司年实际利润表及有关项目的销售百分比如下该企业2006年计销售收入为18000万试编制年计利润表并预测留用利润。项目销售收入减：销售成本销售费用销售利润

金额（万元）占售收入比（）76.023.6减：管理费用

财务费用

税前利润450减：所得税税后利润270（一）编制预计利润表，测留用利润

3.0项目金（万元）占销售收入比（%2006年计数销售收入

减：销售成本

销售费用销售利润

0.4减：管理费用

财务费用

0.2税前利润450减：所得税税后利润270

3.0若该企业税后利润的留用比例为50%则年预测留用利润额为324*50%=162（二）编制预计资产负债，预测外部筹资额项目

年际数销百分比%年预计数11资产：现金应收账款存货预付费用固定资产净值资产总额负债及所有者益：应付票据应付账款应付费用长期负债负债合计投入资本留用利润所有者权益合计追加外部筹资额负债及所有者益总额

0.50.7例：某公司发行总面值为1000万的公司债券，发行总价为100万，票面利率为12%期限为，发行费率为发行价格的5%，每年付息一次，到期还本。公司所得税税率为。例：发行债券面值万利率为10%，所得税率为33%，资费用率为2%。解：1）若平发行，K=500×10%×1-33%）/500（）若溢价发行600万K=500×10%×（1-33%）/600（1-2%）若折价发行400万K=500×10%×（1-33%）/400（1-2%）例：某企业取得长期借款150万，年利率，期限年每年付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款的费用率为，企业所得税率为33%问这笔长期借款的成本为多少？例：某企业发行优先股总面额万，总价为万，筹资费率为，定年股利率为14%计算优先股成本。例：某企业有资金万元，资金结构如下表：筹资方式资成本资数额（万元）所比重债券优先股普通股留存收益合计

6.0%12.0%15.5%15%

30%10%40%20%100%例：某公司目前有资金元其中长期债务元，优先股元，普通股。现在公司为满足投资要求，准备筹集更多的资金，试确定筹措新资的资本成本。解）定最优资本结构：公司财务人员经过认真分析，认为目前的资本结构为最优资本结构。（）确定各种筹资方式的资本成本：公司财务人员分析了资本市场状况和企业筹资能力，认定随着企业筹资规模的增大，各种资本的成本也会发生变动，测算结果如下：筹资方式目资本结构资金数量范（元）资成本6%长期债务20%

大于

%%优先股

5%

10%大于12普通股75%

15%大于（3）计算筹资总额分界点：根据目标资本结构和各种资本成本变化的分界点，计算筹资总额分界点下：筹资方式资成本各资本的筹资范围

筹资总额分界点

筹总的围长期债务20%优先股5%普通股75%

%%%10%12%%%%

大于40000大于大于75000

10000/0.2=50000----2500/0.05=50000----75000/0.75=100000----

50000~200000大于200000大于30000~100000大于100000（4）计算资本的边际成本。据第三步计算的筹资总额分界点，可得出如下五组新的筹资范围0~3000030000~5000050000~100000；上对以上五个筹资范围计算加权平均资本成本到各种筹资范围的资本边际成本。筹资总额的范围资种资结构资成本资边际成本各筹资范围的资本边际成本50000~100000100000~200000大于

长期负债优先股普通股长期负债优先股普通股长期负债优先股普通股长期负债优先股普通股长期负债优先股普通股

6%10%14%

1.2%0.5%%1.2%0.5%1.4%0.6%1.4%0.6%1.6%0.6%

%%例：设甲乙两家公司的有关资料如下表所示：项目销售量(件)固定成本元)

甲公司乙司年年年2000年120,000120,00060,000单位变动成本(元)

单位售价元)

2计算两公司的营业杠杆系数。解：根据上述资料，可计出甲、乙两家公司在不同销量下的息税前收益。如表所示：单位（元）项目

甲公司乙公司年2000年1999年2000年销售收入固定成本总额

160,000

240,000

160,000

240,00013变动成本总额总成本息税前利润

120,000150,000

180,000210,000

156,000

144,000204,000例：某公司生产A品，固定成本总额为万元，销售变动成本率为，在销售额为万元、300万、万元时，其营业杠杆系数为多少？例如：某公司有普通股100万，有关数据如下金额单位：万元EBIT债利息所税税利润15.84330.67当EBIT从128万增加到180万，增长时税利润从32.16万增加到万元从元上升到元增长反当EBIT180万元下降到128万减少时税后利润减少EPS减少。例：有甲、乙、丙三家经营业务相同的公司项目甲

乙

丙负债

％

％

60负债利率

6％发行普通股股数400,000300,000160,000每股面额元)

5050所得税税率33％％假定上一年三家公司的息前收益为200万，下一年可能增加20，也可能减少10％，那么这三家公司的普通股每股收益如何变化？例：某公司上年的产销量为80,000件单位产品售价为元单位产品变动成本为元固定成本总额为元利息费用为元若下年度销售量增加1％，普通股每股税后收益将如何变化？若销量减少％，普通股每股税后收益又将如何变化？例：某企业初创时有如下三个筹资方案可供选择，有关资料如下表，用比较资本成本法确定企业最佳筹资方案。筹资方式

方案方案2方筹资额资成本筹额资成本筹额资成本长期借款债券优先股普通股

%%12%15%

6.5%

7.5%合计

例：某企业现有两个追加筹资方案可供选择，有关资料如下表，用比较资本成本法确定企业最佳追加筹资方案。筹资方式长期借

原资本结构追方追方案现本结构资本额资成本筹资额资成本筹额资成方方2607.5%款债券

150优先股普通股合计

2013%1203016%23011.45%100100600例：某公司原有资本700万。其中负债万，债务利率；普通股资本万元（每股面值50元万股于大务，需加筹资万，以期销售额达到800元。财务人员提供了两种方案：一是全部发行普通股股，面值50元二是全部举债，利率。公司变动成本率60%固定成本万元，所得税率33%试用－EBIT分析法比较两种筹资方案。14项目预计EBIT=（S-S×减：利息税前利润减：所得税（33%普通股可分配润普通股股份数万股）每股利润EPS元）

增发股票增发债券例：ABC公司现有的全部长期资本均为普通股资本，无长期债权资本和优先股资本，账面价值20000万。公司认为这种资本结构不合理，没有发挥财务杠杆的作用备举借长期债务，购回部分普股予以整。公预计息税前利润为5000万，公司所得税税率33%经测算，目前的长期债务年利率和普通股资本成本率如下表所示。试确定公司最佳资本结构。ABC公在不同长期债务规模下的债务年利率和普通股资本成本率的测算表B万

Kb(%)

β

Rf(%)Km(%)Ks(%)101.25141.30141.40141.55142.10测算在不同长期债务规模公司的资本成本率，并计算公司价值B万元Kb(%)Ks(%)Kw(%)万V万元

1015.01015.21215.61416.21618.4习题：某普通股发行价为元，筹资费为5%，预计第一年末发放股利12元，以后每年增长4%问该普通股资金成本。某公司固定成为＝元变成本为销售额的％请分别计算销售额为3000000元2000000元元经营杠杆系数。某公司销售额100万，变动成本率70%全部固定成本和费用万，总资产50万资产负债率，债务利率为8％。计算DOLDFL，。某公司2000年售产品10万件，单价元单位变动成本元固定成本总额100万。公司负债万，年利息率为12，每年支付优先股股利万元，所得税税率为33％，要求：计算年的边际贡献；计算年的息税前利润总额；计算复合杠杆系数。、某企业拥有资金500万元，其中，银行借款万元，普通股300元。该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构不变。随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如下：筹资方式

新筹资额

资金成本筹资方

新筹资额

资成本银行借款

万以下30-80万元

%%

普通股

万以下万以上

14%16%万以上

10%要求）计各筹资总额的分界点；15（2计算各筹资总额范围内资金的边际成本。、A司年资本总额为元，其中普通股600万（万股务万元，债务利率为，假定公司所得税税率为40%。该公司2001年需追加筹资200万，现有两个追加筹资方案可供选择）发行债券，年利率12%增发普通股8万。预计年司息税前利润为200万。试用EPS－EBIT析法比较两种筹资方案，并作出评价。例某公司投资一新项目关资料如下固定资产投资42万分于第1年和第2初各投资万，两年建成投产，寿命期8年无形资产投12万资，于第2年末投资。投产(第2末垫支流动资金万元。核定：固定资产和无形资产的摊销期都是8年采用直线摊销法，固定资产的残值为2万元。投产后前2年各年的销售收入为60万，年付现成本都为元，销售税金及附加4.375万，后各年销售收入90万元，付现成本60万元，销售税金及附加7.125万。企业所得税税率20%。计算项目从投资初始到终结各年的现金净流量。解：年折（42-2）÷8=年摊=12营业现金流量表(单位：万元)年销售收入

年总成=(3)+(4)+(5)（）年付现成本（）年折旧（）年无形资产摊销年销售税金及附加

1.5

1.5年税前利=(1)-(2)-(6)

16.375年所得(7)*20%年税后利润年营业现金净量=(9)+(4)+(5)投资项目现金流量表(单万元)

8.9

项目初始现金流量固定资产投资无形资产投资流动资金垫支

1年

营业现金流量终结现金流量固定资产残值流动资金收回各年现金净流

19.615.431.6例：某公司拟增加一条流水有甲乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为0万元,乙两个方案的营业净现金流量如下表试算两者的投资回收期并比较优做出决策。甲、乙两方案现金流量单位:元项目投额第第2第3年第4年第甲方案现金流66乙方案现金流

481216例：根据上表的资料，项目甲、乙的投资报酬率分别为：例：某公司为生产发展需要，需购买一台机床，现有甲、乙两方案可供选择：方案固定资产投资为300万，使用寿命6年每年经营现金净流量为万，期满无残值。方案固定资产投资为250万，流动资金投资150元。第一年经营现金净流量为万元，以后每年减少万元，使用期限为年，期满残值为万元，收回垫支流动资金，分别计算甲、乙两个方案投资利润率。例：AB、C三项目的初始投资额分别为万，1.2万和万；三个项目未来各年的营业净现金流量如下表所示，年贴现率为10%,各方案的投资净现判断选择那个项目。(位:)方案第第2年第3年第

合计

--

例：计算上例中的现值指数例：计算上例中的方案A的。例：甲、乙两个项目，都是一次性投资，项目寿命期3年初始投资都为元。甲方案每年年末的营业现金净流量都为元。方案1-3年的营业现金净流量分别为0.5万、1万、元，如采用10%的贴现率。试用NPV法IRR进行项目决策。例：某厂拟购置机器设备一套，有AB两型号可供选用，两种型号机器的性能相同，但使用年限不同，有关资料如下表（单位：元设备售价

各年维修及操作成本4

残值

如果该企业的资金成本为10%试用等年值法评价和分析A、B两方案？例：项目净现金流量

年序数

3－405050折现净现金流（ic=10%）累计折现净现金流量例：某厂两年前购入一台机床，原价42000元，期末预计残值，估计仍可使用8年。最近企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备的方案新机床售价为52000元使用年限为年期残值为元若购入新机床使该厂每年的营业现金净流量由目前的36000增加到47000元前厂原有机床的账面价值为32000元，如果现在立即出售，可获得价款12000元。该厂资本成本。要求：试用净现值法对该售旧购新方案的可行性作出评价。例：某公司正准备购买设备，成本率为12%有两个选择：一台设备A使六年一台B使期限为年，现金流如下：2-200006000-10000例：设有A、、C、、E五投资项目，有关原始投资额净现值、净现值率的情况见表。假设企业的资金17限额为700元，要求选择最优的投资组合。项目原投资（万元）净值（万元）净现值率

例：某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测年价格将上升30%因此，公司要研究现在开发还是年后开发的问题。不论现在开发还是年开发初始投资均相同。建设期均为1年从第开始投产，投产后5年把矿藏全部开采完。有关资料如下表：投资与回收

收入与成本固定资产投资万年销量2000吨营运资金垫支万现资开发每吨售价0.1万固定资产残值元后投资开发每吨售价万资本成本

10%

付现成本40%所得税率要求：确定该公司应何时发？确定现在开发经营现金流量

确定6年开发的营业现金流量项目2年（万元）

项目

～6销售收入）付现成本）折旧）税前利润）所得税（）税后利润）营业现金流量）

×

销售入）付现本）折旧）税前润）所得（）税后润）营业金量）

×0.13=260现在开发净现金流量的计算

计算6年开发的净现金流量项目

2

项目2～5固定资产投资营运资金垫支-10营业现金流量

固定资产投资营运资金垫支-10营业现金流量126126营运资金收回净现金流量

营运资金回收净现流量

-10126136现在开发的净现值计算

计算6年开发的净现值例：某公司进行一项投资，正常投资期为年每年投资200万元3共投资万。第4~13年年现金净流量为210元。如果把投资期缩短为年每年需投资万，共投资万元，竣工投资产后项目寿命和每年现金净流量不变，资本成本为20%假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析应否缩短投资期。例假某公司准备进行一项投资其各年的预计金流量和分析人确的约当系数已示在下中风贴现率为，判断此项目是否可行。年t02400010800000050001.00.90.80.7根据以上资料，利用净现法进行评价18例：逸飞公司的资金成本为，有2个资机会，有关资料如表所示A方案

B方年份

现金流量（元）概现流量概

-50000

-20000

例德电子有限公司准备购买一台使用期限为年值为元特殊用途机器2后机器报废无残值，有关营业现金流量及发生的概率如下表，公司的资金成本为8%求：在无选择权的情况下，判断项目的可行性。假设存在放弃择权第年放弃该项目并出售机器后可得现金4500元此新对项目做出评价。第第1年第2年现金流现流概现金流概

联合概率净值-110007000

0.30.50.20.30.40.30.20.50.3例：某公司3项目，资本本率为14%，最初资1000万每年现金流入400万。问）否值得投资？（）果每年现金流50%的可能是600万，50%可能是200万而且第一年末企业存在一个放弃选择权，若放弃这个项目，卖出设备可得到残值650万，2、年金流与第1年致问是否值得投资？习题：、某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资元使用寿命，采用直线法计提折旧年后设备无残值年中每年销售收入为元每年的付现成本为元乙方案需投资36000元采用年数总额法计提折旧，使用寿命也是5年年后有残值收入60005年每年收入为元，付现成本第一年为，以后随着设备陈，逐将加理元，另需垫支营运资金元。假设所得税率为，资金成本率为10%要求）算两个方案的现金流量。（）计算两个方案的净现值。、某公司决定进行一项投资，投资期为。每年年初投资万，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命5年中会使企业每年增加销售收入万，每年增加付现成本万，假设企业所得税率为30%资本成本为，固定资产无残值。要求：计算该项目投资回收期、净现值。例：某企业1998年均占用现金万，50万不合理占用1999年售收入预计比1998年增长，19年佳现金余?例2:企业的材料采购和产品销售都采用赊销方式，其应收账款的周转期为天，应付账款的周转期为天，存货的周转期天计企业年的现金需求总量为080万要求采用现金周转模式确定该企业2003年的最佳现金持有量。例3:企业有四种现金持有方案，有关成本资料如下表：项目甲案乙案丙案丁案现金持有量机会成本率管理成本短缺成本

10%

10%

10%

10%例：某企业预计全年需要现金000元现金与有价证券的转换成本为每次00元有价证券年利息率为30%求最佳现金余额例，某企业有关应收账款情况如下：产品赊销收入1000万，平收账期45天变动成本率，企业最低的投资报酬率15%预计坏账损失率10%例某企业预测的2005年赊销额为元信用条件是：n/30变动成本率为65%金成本为。假设企业收账政策不变定本总额不变企准备了三个信用条件的备选方案维持的信用条件；B：信用条件放宽到n/60：将信用条件放宽到。各方案的有关数据见表：方案

A信用条件n/30n/60n/90项目年赊销额

26402800应收账款平均收账天数3090坏账损失率收账费用方案信用条件项目年赊销额变动成本信用成本前收益信用成本：应收账款机会成本坏账损失收账费用信用成本后收益

2%40ABC2640280017161820176.44056693例6按上例，如果企业选择了B方，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为2/10，n/60（D案计有60%客户（按赊销额计算）会利用2%折扣的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为2%收账费用降为万。问企业是否应选择D方？例公司现在采用天按发票金额付款的信用政策将信用期放款至60天按票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率仍为，他有关的数据见表项目销售量（件）销售额（元价）

信用期

（）60（天）1200006000002022销售成本（元）变动成本（每件）固定成本（元）毛利（元）可能发生的收账费用（元）可能发生的坏损失（元）

例某司商品赊销净额为960万元，变动成本率为，资金利率为，在现有的收帐政策下，全年的收帐费用为万，坏帐损失率为8%平均收款天数为天。如果改变收帐政策，全年的收帐费用为16万元，坏帐损失率为5%，平均收款天数为45天企业是否要改变收帐政策？例8:公司全年需要甲材料720千克，每次的采购费用为元，每千克的材料保管费为0.08元。要求计算：，每次采购材料，000千克，则储存成本、进货费用及存货总成本为多少元2经济批量为多少千克？全年进货次数为多少次？进货间隔时间为多少天？，最低的存货成本为多少元？其中储存成本、进货费用为多少元？练习：宁晖公司预计2000年售量达到3600套五金，储存成本为存货购买价格的25%，单位存货的购买价格为美元，每批订货的可变订货成本为25美，计算①经济订货量②该公司将要进行的平均存货投资？③如果销售量缩小，则最佳经济订货量又是多少？例：某企业A材的全年需求量为360000千，每千克的进价标准价为4元供货商规定：如果每次采购，000千以上180千以下的，价格优惠4%如果每次采购180千以上，价格优惠。现在每次材料采购费用为，元每千克的储存成本为元。则存货的最佳进货批量为多少千克？［例］假设有一家无债公司共发行股存续期间为两年（在两年之后结束经营东的必要报酬率与举债利率皆为10％。又设此无债公司的期初资本为零，每年产生元的税后现金流入量，并全数作现金股利发放。目前公司正在考虑的股利政策有以下两种：A政：每期均支付20000元（每期支付每股元B政：第1期付22000，第期付17800元第1期付股110元，第2期支付每股89元问题：股东会选择哪种分方式？解：此无债公司在两种不同股利政策下的股价分别为100/（）+100/（1+10%；（）+90/）

2两种结果相等，股价均为元上述结果反映出，无论公司采用何种股利政策，股价（即公司价值）并不受到影响。若公司采用的股利政策与东中意的股利政策不一致时，股东可通自制股利”。沿用上例的资料，当股东意的是A政策，但公司采行B政时。第期，将多领的元再投资于该公司的股票，故实际上只领到：－10=100元再投资的报酬率为10％，故第2期该投资将增值为元加上原先每股发放89元结果与A政（每期每股100元的股利政策安排是一样的。当股东中意的是B政，但公司采行A政时。于第1期时先借入元用，使总所得变为＋＝110（元了2期，以所领到的股利元支付欠债本利和元10110％）（元样结果与B政（第每股、第期每股89元的付款安排是一样的。结论公司采用何种股利政策都不会影响到公司价值时东本身更可通过自行投资借贷来择自己偏好的股利政策，所以无论是从公司或是股东的角度来看，根本没有所谓最佳股利政策”在。[]公司提取了公积金、公益金后的净利润为500元，第二年投资计划需要的资金总额为600万，公司最优资本结构的负债比率为。若公司采用剩余股利政策，试确定该如何融资？分配的股利是多少？解：投资方案需要的权益金×0.6=360投资方案需要债权金=×0.4=240发放的股利总500-360=140股利支付=例:某公司董事会于年月日宣布2005年利分配方案为：每股分派现金股利1.5元股权登记日为，除息日为2006.4.14股利发放日为2006.5.20。［例公在放股票利前，股东权益情况见表。单位：元假定该公司宣布发放10的股票股利，即发放股通股票，并规定现有股东每持1股可得股新发放21股票。若该股票当时市价元。股东权益会发生怎样变化？普通股（面额1元已发行100000股资本公积未分配利润

股东权益合计1300000解：随着股票股利的发放，需“分配利项目划转的资金为×100000010＝由于股票面元放股股应增加普股项目元的190000200000－）应作为股票溢价转资本公积项，而公司股东权益总额保持不变。普通股（面额1元已发行110000股资本公积未分配利润

股东权益合计1300000问题：发放股票股利之后，股价会不会受到影响？解：发放股票股利后果盈利额不变，会由于普通股股数增加引起股收益每股市的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。［例定述司本年余为220000元某东持有10000普通股，发放股票股利对该股东的影响见表项目发前

发放后每股收益÷1000002.2220