云南白药集团股份有限公司财务报表

11/11云南白药集团股份有限公司财务报表云南白药集团股份有限公司财务报表云南白药集团股份有限公司财务报表分析一、公司简介

云南白药是由云南民间名医曲焕章先生于1902年创制。1971年，公司前身云南白药厂正式成立，白药开始了专业化生产。公司于1993年在深交所挂牌上市，成为云南省第一家A股上市公司。经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

自建厂以来，经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元(2010年末)，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售;糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销;科技及经济技术咨询服务，医疗器械(二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品)，日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

二、公司战略分析

战略分析是财务报表分析的逻辑起点。通过战略分析可以对公司的经营环境进行定性的了解，为后续的会计分析和财务分析确立牢固基础，且可以辨认影响公司盈利状况的主要因素和主要风险，从而做到评估现在、预测将来。

(一)行业分析

我们采用波特分析法对云南白药进行行业分析，分析如下:1、现有企业间的竞争

(1)中央产品的竞争

公司的中央型产品属于中药止血类药物，主要的竞争对手是有西药止血药和其他中药止血药。西药针剂止血快，效果明确，对于大多数内出血住院病人还是首选西药针剂，而公司的白药胶囊、宫血宁一般处在辅助地位，用于康复期病人或者慢性出血病人优势更明显。其他中药止血药有三七、止血灵、仙鹤草、白芨等。

总的来说，白药产品因为多种替代品的存在而且在急危重病人不可能作为首选药在医院里面的竞争优势并不十分明显，2009白药母公司净利润负增长可以看到一点线索。白药的优势主要集中在白药衍生的日化和非处方药里。

(2)其他产品的竞争对手

A、白药牙膏:日化的竞争是非常激烈的，所以不要对日化产品的成长性抱太大期望，白药牙膏的战略之所以成功因为它在产业中新开辟了一处鲜有人开发的产品，不同于传统防蛀牙，牙齿健康的作用，形成了解决口腔其他健康问题的独辟蹊径的新的战略集团，而且这种战略集团有云南白药这个品牌来保护，不过宝洁等不会就手旁观的，包括现在竹盐牙膏也主打口腔健康口号，要密切观察牙膏的增长瓶颈。

B、药妆:药妆也是日化，也是竞争极端激烈的行业，化妆品市场其实已经被外资牢牢地占据了，而且化妆市场类似于非处方药的用户忠诚度还是比较高的，要打开这个市场，个人认为非常的难，白药对药妆谨慎的态度(白药事业部总经理秦皖民表示云南白药正在对药妆市场进行调研，是否进入和何时进入还需要考虑)也让我看到管理层的理性，如果真要进入

要看王明辉怎么出神入化地运用白药品牌了，到目前为止药妆仍然只是一个概念，而且变数比较多。

C、白药创口贴:创口贴的对手就是邦迪了，由原来的邦迪的一统天下到现在的二分天下，白药创口贴已经走在邦迪的前面，这个市场形成了寡头垄断在行业增长比较快的前提下竞争相对应该缓和。2、新进入企业的威胁

企业进入医药行业的代价相对来说应该是较高的，它属于资本和技术密集型产业，其壁垒较高。

但相对较高的收益率和国内市场的不成熟性决定了可能的潜在进入者:

(1)加入WTO后国际性大企业将以多种形式进入多个领域;

(2)国内有实力的集团企业或上市公司凭借雄厚的资金实力，通过兼并购买或参股的方式介入多个领域;

(3)具备先进技术和开发实力的科研机构，以产品转化的方式进入;3、替代产品的威胁

(1)主要是本领域内的新产品

(2)云南白药没有完全替代品

4、购买者的议价能力

日化产品和非处方白药系列，一般消费者议价能力很弱。

(1)个人买的数量少，不具备大批量议价能力

(2)消费者消费金额在收入中的比例不高，所以对价格并非十分敏感。

(3)白药的止血功效，白药牙膏的消炎保护口腔健康的功效比价格重要，价格弹性大

(4)买其他止血药或者用品有达不到原来效果而蒙受身体健康受损的风险(转换成本)

(5)一般消费者对白药的生产、分销成本毫不知情。

5、供应商的议价能力

(1)白药建立了云南白药文山三七种植基地，实现了原材料的部分整合

(2)供方中药种植的集中程度不高，采购的范围可以很广。白药集团形成专门的原材料采购部实行大批量采购。白药集团有进一步整合原材料资源的能力。

(3)药材生产对白药生产的制约还是很大，白药有必要进一步加大对原材料的掌控。

(二)竞争战略

我们采用SWOT分析法分析云南白药公司的竞争战略，分析如下:

威胁——T机会——O

加入WTO给医药产业链上各个板块世界经济持续发展，人民生活水平

内的企业带来了更剧烈的竞争和压提高，对医药产品的需求旺盛。

力。

研发经费与能力的不足削弱了我国随着全球人口老龄化加剧及其医外部环境

医药企业的竞争力。疗费用比例的不断增长，使保健需

求与医疗需求增长。

我国医药市场体系欠发达，市场管随着以基因工程为标志的现代生

理尚待完善。物技术的突飞猛进，整个医药产业

链面临重大机遇。国内产品流出渠道不畅，世界市场云南省对医药产业的大力扶持和占率极低，竞争力差。重视为行业营造了一个良好的环

境。

生产规模小、工艺落后、产品结构国家对医药行业的重视和投入程老化、管理水平低下、资金严重短度提高。

缺。

国家对医药行业监管力度的加大，生态环境与人类基因的变化，导致各项法律法规和医疗体制改革的完了疾病与病毒的变异，刺激了对高善、医药产品持续的强制降价、招技术产品的研发。标采购的实施。

业内行业竞争程度的加剧。加入WTO国外先进管理方法的引

进。

优势——S劣势——W

公司有上市公司的参与背景,资金人力资源缺乏,特别是市场营销、

充裕。策划、研发和产业技术人员公司在医药市场扎根多年,具有一企业文化创新力和吸引力欠缺;员

定的知名度和美誉工平均年龄和素质偏低

公司有良好的治理结构和管理机各子部门间协调力不足,缺乏凝聚制、激励体系力,不利于竞争内部条件

公司有一只较成熟的销售队伍,在总体管理和服务的理念、方法和水省内批发领域有较大市场份额平尚有待提高

公司下属工业企业各自有一些系列各分公司的营销观念和手段落后产品,有几个独家产品于行业内其它企业的进步速度公司下属工业企业基本通过了国家GMP认证,在市场和产品方面发展

潜力和空间很大

零售终端对省内市场的覆盖有一定

的规模

(三)前景分析

1、发展基础良好

我国具有几千年的中医中药应用经验和配方的积累。有中国现有20余所中医学院、药学院设有中药专业，近60所医药学校、卫校设置了相关中药的专业;国家一级和很多省市建立了中医药钻研院所。正在开展科研和人材扶植(含药剂士、学士、硕士、博士、工程师、药师等)等方面发挥了巨大的作用，是中药发展具有世界上唯一无二的人才资源库。

在药材资源方面，现已知中药资源合计有12807种，其中用动物11146种，药用动物1581种，药用矿物80种。另外，一些进口药材国产资源的开发利用也获得了明显成绩，如萝芙木、歇息香、沉香等已正在国内生产。

在医药需求远景方面，我国人均用药程度与发达国家比较，相差甚远。随着我国人口的自然增长、老龄化比例的加大、国民经济的持续增长、医疗体制改革及药品分类治理的施行，我国医药行业将持续高速增长。“十五"时期，我国医药行业的发展重点是:着重于内涵发展，着眼于技术创新和进步程度、进步质量;投资的重点正在于促进结构升级，总体上不追求数手法扩增;重点发展中药、生物工程药物和劣势化学原料药。随着我国宏瞧经济的持续向好及国家基本药物和基本医疗保险药物目录的推行，医药行业将会得到更好的发展。

2、公司发展前景明朗

云南白药在众多方面优势明显。首先，公司拥有国家中药绝密品种云南白药，具有极高的品牌知名度以及单独定价的权利。同时，公司也拥有较强的营销队伍，终端营销和渠道掌控能力较强。再次，公司部分产品进入新农合用药目录，有望进一步延伸其渠道优势。而且，公司经营质量优秀，财务报表稳健。最后，公司后续新产品储备较为丰富，多角化发展顺

利。

我们认为，公司发展前景明朗。公司未来盈利的增长点，主要来源于白药传统系列的平稳增长和白药膏(贴)、白药牙膏等衍生产品的快速增长。白药的传统系列产品中，白药散剂已经进入了新农合用药目录，有望拓展其渠道优势，其他白药系列产品也将保持稳步增长。白药衍生产品系列中，透皮剂将逐步推出高毛利的产品以提升产品盈利能力，进入快速消费品领域的白药牙膏销售进展顺利，而且车用急救包和白药面膜将择机推向市场。

三、公司会计分析

(一)资产负债表横向比较数据及分析

1、从资产方面分析

公司总体规模呈扩张态势。云南白药公司的总资产存量2007年——2010年增长百分比依次为72.44%，21.64%，27.10%。增长最快的一年是08年。

指标200820092010资产增长率72.44%21.64%27.10%

(1)流动资产方面，08年增长幅度较大，增长百分比为78.14%，而后几年增长较为缓慢，在10%-30%之间。其中存货项目变动影响最大，从07年——10年增长百分比依次为28.47%、26.69%、65.48%，对总资产影响率依次为10.07%、7.04%、17.98%。如果公司的原材料、在产品、产成品同向增长，说明公司生产经营情况正常，且处于扩大生产规模阶段。

指标200820092010流动资产增长率78.14%28.02%33.50%存货对流动资产

28.74%26.69%65.48%

的影响率

存货对总资产的

10.07%7.04%17.98%

影响率

(2)非流动资产方面，07年——10年增长百分比依次为30.61%、122.02%、27.11%。其中在建工程项目变动影响最大，从07年——10年增长百分比依次为363.61%、442.06%、220.19%，对总资产影响率依次为1.23%、4.02%、8.92%,在建

工程的增加，需要花费大量资金，这就能明白09年长期借款大幅增加的原因了，同时也进一步说明公司处于扩大生产规模阶段。

指标200820092010非流动资产增长

30.61%122.02%27.11%

率

在建工程对非流

363.61%442.06%220.19%动资产的影响率

在建工程对总资

1.23%4.02%8.92%产资产的影响率

2、从负债和所有者权益方面分析

云南公司的权益总体呈增长态势。云南白药公司07年——2010年增长百分比依次为72.44%，21.64%，27.10%.

指标200820092010

权益增长率72.44%21.64%27.10%

(1)负债方面，流动负债07年——10年增长百分比依次为23.37%、26.71%、38.37%，非流动负债07年——10年增长百分比依次为-40.99%、742.13%、

1.40%。流动负债增长幅度一直较为平稳，而非流动负债在09年大幅增长，是因为在建工程的增加导致长期借款的大幅增加。长期借款是引起非流动负债增加的主要项目。公司能获得如此大额的长期借款，并逐年增长，表明公司获得了金融机构的有力支持，拥有良好的商业信誉和比较稳定的融资渠道。

指标200820092010流动负债增长率23.37%26.71%38.37%非流动负债增长

-40.99%742.13%1.40%

率

(2)所有者权益方面，所有者权益总计07年——10年增长百分比依次为

123.66%、13.91%、21.62%。其中盈余公积和未分配利润增长变动影响最大，而盈余公积和未分配利润的增长是有公司生产经营的增长所决定的，表明公司创造利润的能力很强。

指标200820092010所以普者权益增

123.66%13.91%21.62%

长率

(二)资产负债表纵向比较数据及分析

1、资产结构的分析评价

(1)整体资产结构较为稳定。07年——10年流动资产在总资产中所占比重依次为88.00%、90.91%、83.41%、83.41%，07年——10年非流动资产在总资产中所占比重依次为12.00%、9.09%、16.59%、16.59%，都变动幅度不大，比较稳定。流动资产占总资产比重较大，一方面说明公司流动资产占用比率过高，这将降低公司的资金利润率，造成资金浪费;另一方面，公司整体资产的流动性较强，资产风险较小。

指标2007200820092010流动资产在总资88.00%90.91%83.41%83.41%产中所占比重

非流动资产在

总资产中所占比12.00%9.09%16.59%16.59%

重

(2)流动资产内部各项目变动幅度不大。

(3)非流动资产内部在建工程的比重有所增长，其07年——10年比重增长依次为0.34%、0.91%、4.05%、10.21%。进一步说明公司处于扩大生产规模阶段。而固定资产原值所占比重在逐年减小，说明老一代设备在逐年折旧与减值，公司迫切需要新设备、新技术来提高经营能力。

指标2007200820092010在建工程在

非流动资产

0.34%0.91%4.05%10.21%内部所占比

重

2、资本结构的分析评价

(1)债权资本与股权资本所占比重基本各一半。且比重增减较为稳定。

(2)在债权资本中，流动负债占总资产的比重远高于非流动负债，07年——10年所占比重依次为48.94%、35.01%、36.47%、39.70%，此现象表明公司在利用负债资金时，以短期资本为主。公司所奉行的这种负债政策一方面会增大公司的偿债能力、承担较大的财务风险，但另一方面也会降低公司的负债成本。

指标2007200820092010流动负债占

总资产的比48.94%35.01%36.47%39.70%

重

(3)在股权资本方面，各项目所占比重基本稳定。

(三)利润表横向比较数据及分析

现以云南白药2007——2010年四年利润表为例进行横向比较分析，并同时进行差异及百分比的计算，通过计算出的各年度各项目增减差异及变动百分比，分析该公司各年度的利润实现情况。

1、各年度营业收入呈增长趋势。各年度的营业收入较上年分别增加了1607480000元、1448580000元、2903620000元，增长幅度依次为39%、25%、40%，就该项目而言，其中以2010年度增长幅度最大。

指标200820092010营业收入增长额1607480000元1448580000元2903620000元营业收入增长率39%25%40%

2、各年度营业成本也同向变化。营业成本的增长幅度分别为39%、26%、40%，基本相当于营业收入的增长幅度，说明企业在产品生产环节上成本相对过高，给本年利润带来一定的影响。这也更好的解释了，公司在08年引进新设备的迫切需要。

指标200820092010营业成本增长率39%26%40%

3、销售费用上升幅度较高，但与营业收入的上升幅度基本吻合，所以属于正常情况;管理费用从2009年到2010年下降了21个百分点。

4、就整个经营活动而言，销售费用和管理费用耗费水平不在同一程度提高或降低，呈不稳定趋势，而财务费用一直呈负数状态，其中2009年则出现—

19.01%。

5、07——10年的营业利润分别为393323000元、528885000元、691843000元、1043100000元。净利润分别达到338181000元、463532000

元、338181000元、926343000元，一直呈上升趋势，所以总体来说云南白药公司的经营效绩还是比较理想和好的。

指标2007200820092010营业利润393323000元528885000元528885000元528885000元

净利润338181000元338181000元338181000元338181000元

(四)利润表纵向比较数据及分析

以云南白药公司2007年——2010年利润表为例，通过对云南白药公司其本期实际数与上期实际数进行纵向比较分析。

1、总体分析评价:

首先从其分析计算的结果来看一下表中净利润共同比的变化:2007年为

8.22%，2008年为8.10%，2009年为8.49%，2010年为9%，从这几个数值基本可以看出企业近几年来经营发展还是比较平稳。

指标2007200820092010净利润共同

8.22%8.10%8.49%9.00%

比

2、具体分项目评价:

(1)从计算结果可以看出，营业成本共同比分别为69.01%、69.16%、69.65%、70%。数值相差并不大，说明在生产环节的成本管理工作并没有多大改进。

指标2007200820092010营业成本共69.01%69.16%69.65%70.00%

同比

(2)营业环节的销售费用基本呈上升趋势;管理费用、财务费用共同比都呈波动状态。对外投资方面以2007年和2009年最好，都为0.06%。

(3)营业利润共同比分别为9.56%、9.24%、9.65%、10%，各年营业利润基本处于相对稳定状态

指标2007200820092010营业利润共

9.56%9.24%9.65%10.00%

同比

。

(4)营业外收入、营业外支出两项共同比数字的对照，营业外收入的增长幅度明显高于营业外支出的增长幅度，由此可以看出其在各年利润构成中是一个有利的因素。

综上所述，可以大体认为，云南白药公司的经营活动以及经营成果还是不错的，一直处于一个上升的趋势。

(五)现金流量表分析

1.经营活动产生的现金流量分析

2007到2010年，公司销售商品收到的现金分别为4,447,270,000.00

元、6,581,160,000.00元、7,388,250,000.00元、10,080,800,000.00元，在经营活动产生的现金流量比重较大且逐年增长，说明公司的销售能力增强，销售改革收到了良好效果。公司经营活动产生的现金流量净额分别为60,503,100.00元、806,897,000.00元、460,549,000.00元、432,084,000.00元。08年增幅较前两年明显，主要公司加强了日常经营管理。

2.投资活动产生的现金流量分析

云南白药07到10年投资活动产生的现金净流量都为负值，主要是由于云南白药不断并购和资产重组，扩大投资，导致资金大量流出。从比例上来说，投资活动的现金净流量占销售商品现金净流量的比例为5%不到，从公司整体来说，风险是很小的。长期来看，投资是为了扩大生产，随着中国医改的进行，社会对医药的需求会继续扩大，云南白药未来的现金流肯定会增加。

3、筹资活动的现金净流量

据现金流量表显示，云南白药在07到10年间筹资活动产生的现金净流量依次-19,734,900.00元、1,241,530,000.00、-177,793,000.00元、-109,072,000.00元。07现金流出的原因是公司偿还到期债务，公司在这两年中融资较少。08年由于成功定向增发中国平安5000万股限售普通股，产生了13.94亿元的现金流入。

从现金流量表可以看出，公司的债务融资明显偏少，虽然降低了公司的财务风险，但财务杠杆效果不明显，公司价值较低。

(六)公司偿债能力分析

1、长期偿债能力

年份2010年2009年2008年2007年资产负债率%42.1739.5635.4650.24

由表可知，企业现在的资产负债率比以前还是有所降低，且资产负债率低于所有者权益率。那么，企业的长期偿债能力有所提高，长期经营的风险也有所减小。

2、短期偿债能力比率

年份2010年2009年2008年2007年

流动比率2.102.292.601.79

速动比率1.101.531.841.08

(1)流动比率分析:云南白药2007—2010年流动比率分别为1.79、2.60、

2.29、2.10。流动比率基本维持在2:1的水平上，说明企业短期偿债能力较强，资金利用能力也较强。2008年受国际金融危机影响，为了维持企业正常运营，企业持有大量货币资金，导致流动比率在2008年大幅增长。中国医药制造业的平均流动比率为1.22。云南白药的流动比率大大高于行业平均水平，企业应适当减少现金持有量，扩大投资，减少资产的浪费。

(2)速动比率分析:企业该指标与流动比率指标差别不大。企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面的影响。云南白药2007—2010年速动比率都高于1，只有2010年接近于1，企业的短期偿债能力非常强，但不能变现的现款和应收账款将增加企业的机会成本，影响企业的获利能力。(七)公司盈利能力分析

1、以收入为基础的盈利能力分析

年份2010200920082007销售毛利率%30.476830.354130.843030.9874销售净利率%9.19238.41808.13228.1830

与同是上市公司的北京同仁堂药业相比，同仁堂07年——10年销售毛利率依次为40.3128%、41.4151%、43.9913%，45.4126%，云南白药销售毛利率要低于同仁堂，因为云南白药的固定资产折旧费用比较高，同时云南白药一直采取的薄利多销的政策，所以毛利率偏低一些。

北京同仁堂07年——10年销售净利率依次为8.6165%、8.8106%、8.7874%、8.9747%，云南白药要稍稍高于它。因为近几年，云南白药的营

业外收入的增长幅度明显高于营业外支出的增长幅度，而且投资收益也较为丰厚，虽然其销售费用有所增长，但管理费用下降，起到了抵消作用，所以净利润较高的同时，必然有较高的销售净利率，表明企业的盈利能力很强。

2、以资产为基础的盈利能力分析

年份2010年2009年2008年2007年总资产报酬13.581811.034411.669513.3333率%

北京同仁堂药业07年——10年总资产报酬率依次为5.8101%、5.9055%、

6.0304%、6.5730%，云南白药的总资产报酬率较高于同仁堂，说明公司的资产运用效益好，利用资产创造利润的能力强。3.以所有者权益为基础的盈利能力分析年份2010年2009年2008年2007年净资产收益23.02631

7.713419.856726.2243率%

北京同仁堂药业07年——10年公司净资产收益率依次为7.3473%、7.3251%、7.5250%、8.4135%，与同仁堂相比，云南白药的净资产收益率要高出两倍多，说明公司资本营运效益很好，投资人和债权人受保障程度也较高。

(八)总结

云南白药是中华医药的瑰宝，在过去的四年，云南白药是中国最优秀的中药企业，年销售收入保持30%的增速，其核心竞争力在于独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光。从2007年起，公司经营业绩跃居中国中医药行业首位，营运能力和管理效率居于同行业领先水平，使云南白药从一个地方性的企业成长为一个全国性的企业，从一个行业的挑

战者成长为行业领跑者。近两年，公司在云南省人民政府的支持下，对云南省内的制药企业进行了并购重组，扩大了公司规模，研发能力及销售渠道实现了共享，降低了公司的成本，有效的缓解了云南白药在搬入新产区前产能不足的状况，强化了公司的竞争力。从中长期来看，公司的营业收入和盈利能力会进一步增强。

财务分析学课程评价

这个学期，我们学校了财务分析学这门课程，收获颇丰。财务分析是一门很深的学问，我们现在学的完全是一点皮毛，但是也让我摸清了一个方向，知道分析财务报表应该从哪些方面着手，大体脉络了解了。

而课程最后的这一次实践，更让我明白做财务分析是一件很难很苦的事情。在小组成员完成了战略分析之后，我和另一名成员就开始着手会计分析。从查找公司2007年——2010年的会计报表开始，将报表按纵横两种形式合并，最后按课本的步骤一步步进行分析，这是非常艰难和痛苦的的过程。我们大致弄了一个星期。后来在课堂上看到其他同学做的精彩的财务分析，顿感自惭形秽，立即又做了修改。然后，大家合作，把所有东西整合，制作出了PPT，虽不精彩，但也是我们辛苦的结晶。所以，虽然我的口才很不好，但还是硬着头皮抱着全组同学的期望上台进行了讲解。不管这份财务分析有多么难以入目，但总算完成了，总算感到自己学到东西了，总算有些意义了。

郑莹

2011年6月22日

财务分析学课程评价

本学期，我们学习了《财务分析学》这门课程。通过一个学期的学习，我们都感觉收获颇丰。对于会计专业，财务分析是一门很重要的学问，课堂上的讲解只能让我们对其有个初步了解，如果要更深入地学好，学精，学通，就要我们在日后的工作中慢慢去专研，将理论与经验相结合，从中找出诀窍，学到更深的东西。

此次财务报表分析作业，我们采取分组合作完成的形式。工作任务比较重，大家都必须认真对待，细心完成。我们小组的任务是分析云南白药公司的组织结构、经营战略、财务分析、会计分析等等。时间是云南白药公司2007年-2010年四年的经营情况，运用会计知识与财务知识进行分析，找出云南白药公司经营方面的优势与不足。

我的任务是完成云南白药公司2007年-2010年四年利润表的横向比较分析和纵向比较分析，再根据其他成员完成的部分制作总的PPT。相对而言，我的任务比较轻松。在参考了网络上的利润表横向分析与纵向分析和教材上的案例以后，便基本上完成了。再就是PPT的制作，制作-修改-再修改，工作量不大，但比较繁琐，费时比较多。在完成这一次作业的过程中，我学到了很多财务分析方面的知识，更加感觉到自己会