定向工具(PPN)简析_第1页
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文档简介

②仅供个人参考②定工（PPN简一、

定义

①定向工具行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具，privateplacement非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。二、

定向工简析根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN则可以理解为强制带有抵质押措施的PPN。因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的品特点。中票、PPN、ABN三者比较如下：监机构审方式发人条件发方式审时间

中3

PPN2

ABN2起2发时间

22年内分多次发行

个月内完成首期2

6净产要求

的40%

盈能力

评要求

在AA以发期限

①②

定义内容均来源《银指目前在国内发行的，未设严格险隔离制度的PPN不得用于商业用途

仅供个人参考投者要求用三、

发行PPN关注的几个问

指1关出表由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提此发不涉及出表的问题。2关风险转移PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级此根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。租金收益权可以作为PPN发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。3关承销商和资人上银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核如果作为包销商核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。4关评级由于是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。但鉴于是基于企业信用发行的融资工具般在发行过程中资者和承销商均会要求发行人做评级。5关利率非金融企业债务融资工具定价估值：重点AAAAAAAA+AAAA-

1年3.863.974.254.575.15

3年4.274.44.885.246.29

5年4.454.685.225.636.81

7年4.845.015.596.097.8

10年4.995.215.896.558.22鉴于对PPN的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上。不得用于商业用途

仅供个人参考仅供个用学习、究不得用商业用。Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;notforcommercialuse.NurfürdenpersnlichenfürStudien,Forschung,zukommerziellenZweckenverwendetwerden.Pourl'étudeetlarechercheuniquementàdesfinspersonnelles;pasàdesfinscommerciale

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