非织造布行业深度研究报告(2020)课件

非织造布行业深度研究报告2020

年

6

月

28

日非织造布行业深度2020年6月28日疫情催化发展契机，非织产业长期可期非织造布全球需求持续增长，产能逐步向亚洲转移2020

年新冠肺炎疫情促使防护用品需求显著增加，带动上游非织造布需求快速增长并受到市场关注。非织造布隶属于产业用纺织品，为近年来纺织行业增速较高的领域，被广泛用于医疗卫生、土工建筑、个人护理、装饰装修等领域，细分工艺较多，包括水刺、针刺、纺粘等。非织造布行业起源于

20

世纪

50

年代美国，技术革新推动工艺完善、种类丰富、应用领域扩大、消费量持续增长，预计

2022

年全球产量

1360

万吨、市场规模

574

亿美元。2000

年后全球非织造布产能逐步向亚洲尤其是中国转移，中国成为全球最大非织造布生产、消费和出口国。竞争格局上欧美龙头占据产业链主导位置，通过收购兼并实现集中度提升，16

年全球

CR10

为

27%，中国企业金三发排名全球第

14

位。国内非织造布竞争激烈、消费升级促结构优化，疫情催化需求增长中国非织造布行业起步晚、发展迅速，近年来受下游需求影响增速有所放缓，19年规模以上企业非织造布产量

503

万吨、同增

9.9%。从结构来看，消费升级促性能及工艺更为领先的水刺、高端纺粘布增速较高，占比持续提升。行业进入门槛低导致大量中小企业进入，集中在中低端市场进行同质化竞争，高端产能不足、主要依赖进口，行业集中度与产能利用率均不高。20

年疫情催生纺粘、水刺、熔喷等非织造布需求显著增长，其中熔喷非织造布受制于产能、价格出现大幅上涨。国内非织造布需求空间逐步打开，未来存发展机会目前中国产业用纺织品人均消费、纤维加工量占比（18

年中国

27%、美日均超

40%）显著低于发达国家，作为行业升级方向之一，产业用纺织品发展可期，近年来工业增加值增速高于总体、占比持续提升，非织造布的技术突破、高端化是未来趋势。未来下游医疗、个人卫生护理等产品需求增长，将带来非织造布持续增长动力：1）非织造布在发达国家医用纺织品渗透率较高，16

年中国一次性医用非织造布渗透率低于

5%，北美和日本则为

70%和

40%，疫情发生致防护用品需求增加，医疗用非织造布需求有望持续增长。2）18

年中国一次性个人卫生护理用品市场规模

767

亿元，其中女性卫生用品占比较高，未来婴儿纸尿裤、成人失禁用品等需求有望释放，带动水刺、纺粘等非织造布消耗量增长。疫情催化短期业绩，龙头长期发展可期短期疫情增加非织造布产品需求，未来随着我国非织造布制品消费持续释放，非织造布行业有望迎来发展机遇，其中研发实力强、产品技术含量高的龙头企业成长性更优。目前国内无纺布上市公司中，诺邦股份位列中国非织造布行业前

10

强、为国内水刺非织造布行业龙头，延江股份是国内一次性卫生用品材料龙头、20年

2

月投资熔喷布，均受益于短期疫情带来的非织造布需求增长，长期下游需求释放打开成长空间，建议关注。风险分析：疫情影响低于预期、原料价格波动、竞争加剧、客户订单转移。

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疫情催化发展契机，非织产业长期可期非织造布全球需求持续增长，投资聚焦研究背景非织造布被广泛用于医疗卫生、土工建筑、个人护理、装饰装修等领域，2020年新冠肺炎疫情促使下游医护用品需求显著增加，纺粘、水刺、熔喷等非织造布需求快速增长，行业及相关上市公司受到关注。本篇报告对非织造布产业链、全球发展历史、国内行业动态及发展趋势、细分领域等进行详细分析，我们判断未来在下游消费释放以及龙头技术升级等推动下，龙头企业仍有较大增长空间。我们的创新之处目前资本市场尚无非织造布行业系统研究报告，我们首次对非织造布行业进行深度专题研究：首次系统整理全球非织造布行业发展历史、产能迁移、行业格局等。非织造布行业低端产能逐步转移至亚洲，行业整体格局上目前由欧美龙头公司主导。首次梳理分析国内非织造布行业发展历史、结构升级、竞争格局、疫情影响等诸多方面。国内非织造布行业进入门槛低、竞争激烈，但部分龙头公司逐步提升技术含量打开成长空间。采用对比研究方法，首次对非织造布下游主要应用领域医疗及个人卫生护理市场进行研究。中国在一次性医疗防护用品、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等方面消费低于发达国家，未来随着疫情催化、消费升级等，非织造布下游制品消费有望持续增长，带动纺粘、水刺等非织造布需求提升。投资观点我们认为，短期新冠肺炎疫情增加口罩、防护服等防护用品需求，带动上游非织造布消费增加。未来随着我国非织造布需求潜力持续释放，水刺、纺粘非织造布等下游需求增长快、产品附加值高的细分市场有望快速增长，非织造布行业迎来发展机遇。目前我国非织造布企业多数集中在中低端产品，由于劳动力成本不断上涨、其他国家非织造布产业崛起，未来非织造布企业需要强化生产技术研发能力，强化产品技术含量及盈利能力。诺邦股份为国内水刺非织造布行业龙头，产品主要用于美容护理、民用清洁、医用材料等领域，2017年收购下游非织造布制品企业杭州国光，看好公司短期受疫情催化业绩弹性大、长期受益于非织造布行业下游需求增长，首次覆盖给予“增持”评级。延江股份主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，产品主要用于卫生巾、婴儿纸尿裤等，2020年2月新增熔喷非织造布产线，受益于疫情发生后熔喷布价格上涨，看好公司短期熔喷布业绩弹性大、长期受益于下游用品需求增长，首次覆盖给予“增持”评级。

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投资聚焦-3-2020-06-28 纺织与服装

目 录1、

非织造布行业细分工艺较多，下游应用广泛.............................................................................62、

全球非织造布产能向发展中国家转移，龙头并购提升行业集中度.............................................82.1、

全球非织造布需求量快速增长

................................................................................................................

82.2、

非织造布产能向亚洲地区转移

..............................................................................................................

102.3、

欧美龙头占据产业链主导地位，行业集中度提升

.................................................................................

113、

国内非织造布行业竞争激烈，消费升级推动结构优化.............................................................123.1、

发展历史：中国非织造布产能稳步扩张................................................................................................

123.2、

结构变化：水刺、高端纺粘非织造布产品增速更高..............................................................................

143.3、

竞争格局：国内中低端产能过剩，高端产能不足

.................................................................................

183.4、

疫情影响：非织造布需求增加，部分产品价格波动较大

......................................................................

194、

非织造布需求空间打开，未来存发展机会...............................................................................204.1、

纺织行业升级，产业用纺织品企业发展可期.........................................................................................

204.2、

医疗用非织造布需求将进一步增长.......................................................................................................

244.3、

消费升级，个人卫生护理对非织造布需求快速提升..............................................................................

265、

疫情催化短期业绩，龙头长期发展可期

..................................................................................305.1、

诺邦股份

...............................................................................................................................................

315.2、

延江股份

...............................................................................................................................................

336、

风险提示.................................................................................................................................37

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2020-06-28 纺织与服装 -4-2020-06-28 纺织和服装

图表目录图

1：我国国民经济行业分类中非织造布所在位置..................................................................................................

6图

2：非织造布产业链结构.......................................................................................................................................7图

3：非织造布行业的上下游情况............................................................................................................................

7图

4：非织造布使用的纤维原材料占比（2017

年）

................................................................................................

8图

5：非织造布主要原材料类型

...............................................................................................................................

8图

6：20

世纪

80-90年代全球非织造布需求量快速增长

.........................................................................................

9图

7：2009-2013

年全球非织造布需求增长.............................................................................................................

9图

8：2015

年亚洲非织造布消费占比最高...............................................................................................................

9图

9：2015

年亚洲市场中国、印度、日本的非织造布消费占比

..............................................................................

9图10：全球非织造布的生产量快速扩张

................................................................................................................

10图

11：2016

年全球非织造布产量分布（%）

........................................................................................................

11图

12：2016

年亚洲各国非织造布产量及增速

.......................................................................................................

11图13：2016

年全球非织造布龙头的市占率情况....................................................................................................

12图

14：中国非织造布产量当月值（万吨）.............................................................................................................

13图

15：中国规模以上非织造布企业产量持续增长..................................................................................................

13图

16：近年来我国非织造布市场规模保持增长.....................................................................................................

13图

17：近年来我国粘胶短纤价格变化情况（元/吨）

.............................................................................................

14图

18：近年来我国聚丙烯价格变化情况（元/吨）.................................................................................................

14图

19：我国非织造布行业收入增速有所下滑.........................................................................................................

14图

20：我国非织造布行业利润总额增速有所下滑..................................................................................................

14图

21：2018

年中国不同非织造布工艺的产量分布................................................................................................

15图

22：近年来中国非织造布细分领域产量增速.....................................................................................................

15图

23：2010-2019

年水刺非织造布产量及增速

.....................................................................................................

16图

24：近年来中国纺粘非织造布产量及增速.........................................................................................................

17图

25：近年来各类纺粘非织造布占比变化.............................................................................................................

17图

26：2018

年中国各类纺粘非织造布产量...........................................................................................................

17图

27：我国非织造布企业数量呈增长趋势.............................................................................................................

19图

28：近年来我国纺粘法非织造布产能利用率不高..............................................................................................

19图

29：2020

年疫情发生后我国口罩产能快速增长................................................................................................

19图

30：医用防护口罩

SMS

结构示意图..................................................................................................................

19图

31：2019年我国产业用纺织品增速高于纺织行业

............................................................................................

21图

32：2050

年全球产业用纺织品纤维加工量占比情况.........................................................................................

22图

33：我国产业用纺织品纤维加工量占比处于较低水平.......................................................................................

22图

34：我国产业用纺织品研发投入占收入比重

.....................................................................................................

23图

35：2010-2014年全球医用非织造布市场规模（亿美元）

...............................................................................

25图

36：我国医用非织造布渗透率处于较低水平（2016

年）..................................................................................

25

-5-

2020-06-28 纺织和服装 -5-2020-06-28 纺织和服装

图

37：近年来我国纺织品当月出口金额及同比增速..............................................................................................

26图

38：我国一次性卫生用品市场规模快速增长.....................................................................................................

27图

39：

2016

年全球一次性卫生护理用品市场结构

..............................................................................................

28图

40：2018

年中国一次性卫生护理用品市场结构................................................................................................

28图

41：近年来中国卫生巾和护垫的消费量及增速..................................................................................................

28图

42：

近年来中国婴儿纸尿裤总消耗量及增速....................................................................................................

29图

43：近年来中国婴儿纸尿裤市场规模及增速

.....................................................................................................

29图

44：2018年中国纸尿裤市场中高端品牌占据主导

............................................................................................

29图

45：中国成人失禁用品的消耗量及增长情况.....................................................................................................

30图

46：近年来中国

60岁及以上人口走势..............................................................................................................

30图

47：近年来公司收入增长情况

...........................................................................................................................

31图48：近年来公司归母净利润增长情况

................................................................................................................

31图

49：近年来延江股份前五大客户销售收入占比..................................................................................................

34图

50：近年来公司收入情况及增速........................................................................................................................

35图

51：近年来公司净利情况及增速........................................................................................................................

35表

1：不同非织造布工艺适用于不同细分领域.........................................................................................................

7表

2：全球非织造布产业发展历程............................................................................................................................

8表

3：2016

年全球前十大非织造布生产商.............................................................................................................

11表

4：2016

年中国非织造布龙头销售额与国际同行对比.......................................................................................

12表

5：水刺非织造布分类及用途

.............................................................................................................................

16表

6：2018/19

年中国非织造布行业

10

强企业......................................................................................................

18表

7：纺织行业按用途分类情况

.............................................................................................................................

20表

8：产业用纺织品行业发展的重点领域...............................................................................................................

21表

9：非织造布相对于传统纺织品具有三大优势....................................................................................................

22表

10：我国水刺非织造设备来源及现状

................................................................................................................

23表

11：国内非织造布生产设备较国外先进水平有较大差距（2017

年）................................................................

23表12：美国纺织服装企业向高端化升级

................................................................................................................

24表

13：卫生护理用主要非织造布产品....................................................................................................................

26表

14：不同卫生护理用品使用的非织造布原料不同..............................................................................................

27表

15：诺邦股份收入分拆预测（单位：百万元）..................................................................................................

32表

16：延江股份收入分拆预测（单位：百万元）..................................................................................................

36

-6-

2020-06-28 纺织和服装 -6-2020-06-28 纺织与服装

非织造布被广泛用于医疗卫生、土工建筑、个人护理、装饰装修等领域，2020

年新冠肺炎疫情发生后，下游医护用品需求显著增加，纺粘、水刺、熔喷等非织造布需求快速增长，相关上市公司受到市场关注。我国非织造布产业从

20

世纪

90

年代起快速发展，近年来市场规模增速高于纺织产业平均水平，但与发达国家相比仍有较大成长空间，未来在下游消费释放以及龙头技术升级等推动下，龙头企业发展可期。本篇报告将从非织造布产业链、全球发展历史、国内行业动态及发展趋势、细分领域等方面进行详细探讨。1、非织造布行业细分工艺较多，下游应用广泛非织造布又被称为无纺布，所用原料主要为炼制石油时产生的副产品——聚乙烯和聚丙烯塑料颗粒，经高温熔融、喷丝等过程得到短纤维或长丝，再经过摩擦、抱合、粘合，或者这些方法的组合进行定向或随机排列，制成的片状物、纤网或絮垫，因不需要纺织但具备布的外观和某些性能而被称为“非织造布”。图

1：我国国民经济行业分类中非织造布所在位置棉纺织及印染精加工毛纺织及染整精加工国 麻纺织及染整精加工民经 制 纺 丝绢纺织及印染精加工济 造 织行 业 业 化纤织造及印染精加工业分 针织或钩针编织物及其制品制造 非织造布制造类家用纺织制成品制造 绳、索、缆制造非家用纺织制成品制造 纺织带和帘子布制造（产业用纺织制成品制造）篷、帆布制造其他非家用纺织制成品制造资料来源：国家统计局，光大证券研究所

-7-

非织造布的生产主要包括基材制造、后道加工等环节，具体包括纤维准备、成网、加固、后整理四个环节，即将高聚物切片、短纤维及长丝等纤维通过气流或机械方式联结成网，再经过水刺、针刺或热轧等方式加固，最后经过后整理制成无编织的布料。下游企业对非织造材料进行进一步加工形成手术服、卫生巾、纸尿裤、湿巾等各类制品，销售给终端消费者。非织造布行业上游主要为化工行业，下游主要包括医疗卫生、个人护理、工程、汽车内饰等不同领域的制品企业或终端品牌商。

2020-06-28 纺织与服装 1、非织造布行业细分工艺较2020-06-28 纺织与服装

图

2：非织造布产业链结构图

3：非织造布行业的上下游情况干法 固结后成网 等处理原料 纤维网 非织造材料 相关制品湿法成网基材制造上游 聚丙烯纤维、聚酯纤维、粘胶纤维等中游 无纺布行业销售渠道 直销模式、代理模式、电子商务下游 医疗卫生、土工建筑、农业、包装、工业、汽车工业、服装、家居装饰、其他资料来源：诺邦股份招股说明书，光大证券研究所资料来源：中元咨询，光大证券研究所

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按细分工艺流程的不同，非织造布行业可分为纺粘、针刺、水刺化学粘合、热粘合等细分领域，不同原料和工艺生产出的非织造布具有不同性能，因而下游应用的领域也有差异。例如纺粘非织造布强度高、耐高温、手感较差，被应用于医用防护服、包装布、箱包布、汽车内饰等；水刺非织造布具有透气、柔软、吸湿、强度高等特性，可应用于医用材料、化妆棉、湿巾等产品。表

1：不同非织造布工艺适用于不同细分领域类型定义/流程优、缺点应用领域湿法/干法水刺对短纤维梳理后将高压细微水柱形成的水针（0.08-0.12mm）喷射到一层或多层纤维网上，使纤维相互缠结，使纤网得以加固。透气、柔软、轻质，更接近传统纺织品，强度高、不易起毛、悬垂性好抗菌、环保；缺点是生产流程复杂对水质要求高、能耗较大。应用领域相比较其他生产工艺更为广泛、环保，产品门类丰富，手术服，纱布等医用卫生材料，湿巾等美容护、肤、清洁材料，工业基布材料、过滤材料等。聚合物直接成网纺粘在熔融状态下从喷丝孔将聚合物挤出，通过气流对熔体进行冷却，使熔体拉伸成纤度为

15μm—40μm

的连续长丝，铺放到网帘上，再经过粘合、加固而成常见工序包括纺丝、拉伸、成网。产品强度高、拉伸能力强、不起毛介于纺织品、纸张、塑料片之间，产品种类相对单一，手感、纤网均匀度，较差。，PP

产品多用于用即弃的包覆材料、医用、卫生材料、土工布；PET

产品用于农用、包装、过滤材料。干法针刺梳理短纤维梳并铺网成型，送入预针刺机，经若干次密布于针板的机针进行高频机械穿刺，将蓬松的纤网加固成布。纤维较粗、布料比较厚、强度大，表面有细小针孔、透气性好，工艺相对简洁、边料可回收利用，加工成本低污染小。用作土工合成材料、过滤材料、汽车内饰及室内装潢材料等生产。湿法/干法化学粘合分浸渍法、喷胶法、热溶法等。由干法梳理成网，再施加化学品或添加低溶点纤维而进行粘合。工艺简单、生产成本相对低，产品蓬松、絮状、强度相对较低。填充料、复合材料等。湿法/干法热风对短纤维梳理后，纤网中加入纤维状或粉状热熔粘合加固材料，纤网再经过加热熔融冷却加固成布。产品卫生性能指标好、能超低克重生产，产品规格相对较少。面热粘合表面光滑、点热粘合相对蓬松尿布、卫生巾等卫生材料。、资料来源：诺邦股份招股说明书，光大证券研究所非织造布的原材料主要包括聚丙烯（丙纶）、聚酯（涤纶）、粘胶纤维、丙烯酸纤维及聚酰胺纤维，2017

年使用量占比分别为

63%、23%、8%、2%、1.5%，各类原料的使用比例不同会影响非织造布的特性和用途。在

2000

年以前，粘胶纤维在非织造布生产中使用最多，2000

年后聚丙烯及聚酯在卫生吸收材料及医用非织造布的生产中实现推广，并逐步占据主导地位。

2020-06-28 纺织与服装 图2：非织造布产业链结构

2020-06-28 纺织与服装

图

4：非织造布使用的纤维原材料占比（2017

年） 图

5：非织造布主要原材料类型聚丙烯（丙纶）聚酯（涤纶）粘胶其他纤维丙烯酸聚酰动物纤维：羊毛、蚕丝等植物纤维：棉花、麻等人造蛋白质纤维：大豆、棉花纤维等人造纤维素纤维：粘胶、铜氨纤维人造无机纤维：玻璃、金属纤维聚氯乙烯（氯纶）

聚酰胺（锦纶6、锦纶66）聚丙烯晴（腈纶）

聚氨基甲酸酯（氨纶）聚丙烯（丙纶）

聚酯（涤纶）

聚乙烯醇（维纶）纺织纤维天然纤维化学纤维合成纤维再生纤维资料来源：中国产业信息网，光大证券研究所 资料来源：中国产业用纺织品协会，光大证券研究所非织造布产业链上游主要为丙纶纤维、涤纶纤维、粘胶纤维等原辅料供应商，属于发展成熟、产销规模大的基础化工行业，原材料供应比较分散，对上游议价能力不强。非织造布企业主要采用成本加成法定价，但基础化工行业受原油价格等波动影响较大，原材料价格波动较大短期内会影响非织造布企业盈利能力。

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2、全球非织造布产能向发展中国家转移，龙头并购提升行业集中度非织造布行业是纺织服装产业中的“后起之秀”，从全球来看尽管工业化生产历史不超过

70

年，但在欧美发达国家中已实现大规模应用，包含非织造布在内的产业用纺织品在纺织产业纤维用量占比已超过

40%，其中非织造布在产业用纺织品中的占比达

50%-60%。2.1、全球非织造布需求量快速增长非织造布的工业化生产起源于美国，20

世纪

50

年代前，非织造布产业处于萌芽期，主要生产粗厚的絮垫类产品，生产规模小、产品单一。20

世纪60

年代，化纤工业的进步推动了非织造布技术的革新和推广，非织造布产量开始提高，品种快速增加。到

70

年代后期，非织造布生产工艺取得突破性进展，产品性能显著提升，应用领域延伸到卫生、医用、建筑、包装、交通等多个领域，在需求扩张带动下实现快速发展。表

2：全球非织造布产业发展历程时间阶段特征20

世纪

50

年代前萌芽期原料以纺织厂下脚料、再生纤维等天然纤维为主，多使用现成的纺织设备，主要生产絮垫类产品，大部分产品没有经过后整理加工，用途较为简单初级。20

世纪

50-60

年代发展初期企业开始进行商业化生产，主要采用干法和湿法技术，大量使用化纤尤其是粘胶纤维，后整理加工技术发展，非织造布产量迅速提升，产品种类增加，开始替代传统纺织品。20

世纪

70

年代后快速发展期聚合法生产技术诞生，生产工艺进一步完善，非织造布种类延伸，应用快速扩展到卫生、医用、建筑、包装、交通、护理等多个领域，需求快速增加，产量也快速增长。资料来源：中华纺织网，光大证券研究所聚丙烯（丙纶）聚酯（涤纶）其他纤维聚酰动物纤维：羊毛、蚕丝2020-06-28 纺织与服装

从需求来看，技术的革新推动非织造布性能不断优化，应用领域持续增加，产品的需求量快速提升。1983

年全球非织造布消费量仅为

80

万吨，1985年增至

110

万吨，到

1998

年已达

240

万吨，非织造布成为产业用纺织品行业中发展最快的细分领域，20

世纪

80-90

年代年均复合增长率在

8%以上。2000

年后医用、个人护理等下游产品快速放量，非织造布需求保持增长，2013

年全球非织造布需求量达

1029

万吨，同比增

5.71%。以纺粘无纺布为例，据

Smither

Pira

统计，2018

年全球纺粘无纺布市场规模估计为

127

亿美元，预计

2023

年可达

183

亿美元，2018-23

年复合年增长率为

7.6%。纺粘无纺布在医疗领域使用量不断增长，尤其亚太地区收入增加、一次性产品消费增长推动对了纺粘无纺布的需求。图

6：20

世纪

80-90

年代全球非织造布需求量快速增长图

7：2009-2013

年全球非织造布需求增长300 全球非织造布需求量（万吨）2502001501005001970 1983 1985 1988 19981200 全球非织造布需求量（万吨） 同比增速25%1000 20%80015%60010%400200 5%0 0%2009 2010 2011 2012 2013资料来源：中华纺织网，光大证券研究所资料来源：《全球非织造布行业运行形势分析》，光大证券研究所从全球结构来看，随着中国经济的崛起，亚洲已经超越欧洲和北美成为非织造布需求最大的区域，2010-15

年消费量的年均增长率为

10.7%，2015年亚洲占全球非织造布消费量的

43.1%，其中中国、印度和日本合计消费占比约占亚洲市场的

77%。图

8：2015

年亚洲非织造布消费占比最高图

9：2015

年亚洲市场中国、印度、日本的非织造布消费占比43.10%亚洲其他56.90%23.00%中国印度日本56.80%其他9.70%10.50%资料来源：中国产业用纺织品行业协会，光大证券研究所资料来源：中国产业用纺织品行业协会，光大证券研究所

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2020-06-28 纺织与服装 图6：20世纪80-2020-06-28 纺织与服装

2.2、非织造布产能向亚洲地区转移生产方面，在技术进步及需求增长带动下全球非织造布产能快速扩张。1940

年全球非织造布产量仅为

35

万吨，1986

年达

100

万吨，1995

年增至

220

万吨，2011

年已超过

700

万吨，美国、西欧和日本的非织造布生产线持续扩张，21

世纪后亚洲、南美地区产能也快速增长。据

Smithers

Pira

统计，2017

年全球非织造布产能为

1010

万吨，市场规模达

423

亿美元，预计

2022

年，全球非织造布产量将达

1360

万吨，市场规模为

574

亿美元。预计全球产能年增长率约为

6%~8%，欧洲、北美地区的产能增长率约为

3%~5%，新增投资主要分布在亚洲地区。图

10：全球非织造布的生产量快速扩张1600全球非织造布生产量（万吨）14001200100080060040020001960 1986 1995 2001 2011 2017 2022E资料来源：《全球非织造布行业运行形势分析》，SmithersPira

预测，光大证券研究所在非织造布行业发展前期，美国、欧洲及日本地区的厂商作为先驱率先崛起，占据了绝大多数市场份额，1983

年美国、西欧、日本的非织造布产量分别占全球的

53%、34%、10%。随着中国人力、土地等低成本优势显现，欧美国家的非织造布厂商开始把生产线转移至中国，或者将生产环节外包以降低成本，研发设计及营销团队则留在国内。2000

年后中国非织造布产业快速扩张，已成长为全球最大的非织造布生产国、消费国和出口国。目前全球非织造布的产能主要集中在亚洲、北美、欧洲，2016

年三地的非织造布产量占比为

50%、25%、22%，其中北美和欧洲地区的产量小幅增长、均超过

230

万吨。亚洲市场方面，2016

年中国非织造布产量达

535.4万吨，保持两位数增长；日本首次出现下滑，产量为

34

万吨，同比下降

0.6%，行业发展较为成熟；印度、印度尼西亚等新兴国家产量实现快速增长，增长率约为

17%。

-11-

2020-06-28 纺织与服装 1600全球非织造布生产量

2020-06-28 纺织与服装

图

11：2016

年全球非织造布产量分布（%） 图

12：2016

年亚洲各国非织造布产量及增速50%25%22%3%亚洲北美欧洲其他0100200300400600 非织造布产量（万吨） 同比增速 18%16%500 14%12%10%8%6%4%2%0%-2%资料来源：中国产业用纺织品行业协会，光大证券研究所中国 日本 韩国 印度 印度尼西亚资料来源：中国产业用纺织品行业协会，光大证券研究所2.3、欧美龙头占据产业链主导地位，行业集中度提升在行业发展初期，全球非织造布产业较为分散，90

年代后全球非织造布企业通过兼并、联合、重组，实现了生产能力提升，龙头企业逐步脱颖而出。2000

年后美国化纤行业通过兼并收购淘汰了

5000

多家中小企业，市场集中度得以提升。2014

年

Avintiv

收购了

Fiberweb

和Compania

Providencia

等公司成为全球销售额最高的非织造布企业，但随后被

Berry

Plastics

收购，后者

2015

年销售额位居行业首位。2017

年全球第四大非织造布生产商Ahlstrom（奥斯龙）与特种纸公司明士克集团合并成为专注于纤维解决方案的公司。表

3：2016

年全球前十大非织造布生产商

-12-

排名公司名称国别非织造布销售额（亿美元）1Berry

Plastics（贝里塑料）美国202Performance

Materials

（科德宝）德国173Kimberly-Clark

（金佰利）美国134Ahlstrom-

Munksjö（奥斯龙-明士克）芬兰12.55DuPont

（杜邦）美国106Fitesa

（飞特适）巴西7.257JohnsManville

（佳斯迈威）美国7.088Glatfelter

（格莱富特）美国5.899Suominen

（苏敏芬）芬兰4.7510TWE

Group

（罗曼）德国4.40资料来源：中国产业用纺织品协会，光大证券研究所经过多轮兼并重组，全球非织造布市场龙头初现。英国

Smithers

Pira公司统计

2016年全球非织造布市场规模为

374

亿美元，估计

2020

年将增至

508

亿美元。我们测算

2016

年

Berry

Plastics

市占率约为

5.35%，前十大企业市占率合计

27.47%，主要龙头也在持续拓展新的生产线，例如

Avgol、Fitesa、Berry

等公司增加纺粘线，水刺、湿法成网等生产线也有扩张。50%25%22%3%亚洲北美欧洲其他0100200302020-06-28 纺织与服装

图

13：2016

年全球非织造布龙头的市占率情况1% 1% BerryPlastics2% Performance2% MaterialsKimberly-Clark2%Ahlstrom3%3% DuPontFitesa3% 5% 73% Johns

ManvilleGlatfelter5%SuominenTWE

Group资料来源：中国产业用纺织品协会，Smithers

Pira，光大证券研究所

-13-

其他全球非织造布行业竞争格局尚未形成垄断，后发企业仍有赶超机会。目前龙头企业主要分布在美国、欧洲等地，收入规模显著高于中国非织造布企业，但收入排前十名以外的企业规模差距不大，中国企业在迅速崛起并占据市场份额。如

2016

年英国非织造布制造商

Low&Bonar

实现收入

4.07

亿美元，位居全球第

11

位，中国非织造布企业浙江金三发、广东俊富集团分别实现收入

3.65、2.47

亿美元，位居全球

14、22

位，与

Low&Bonar

收入差距较小，未来有机会成长为全球行业龙头。随着国内非织造布龙头快速增加产能及技术投资，未来收入规模仍有望进一步提升。表

4：2016

年中国非织造布龙头销售额与国际同行对比全球排名公司名称国别非织造布销售额（亿美元1Berry

Plastics（贝里塑料）美国20.002Performance

Materials

（科德宝）德国17.003Kimberly-Clark

（金佰利）美国13.0011Low&Bonar英国4.0714浙江金三发中国3.6522广东俊富集团中国2.47资料来源：CNITA，光大证券研究所注：排名为公司在全球非织造布产品销售额排名。3、国内非织造布行业竞争激烈，消费升级推动结构优化3.1、发展历史：中国非织造布产能稳步扩张中国非织造布产业起步较晚，但发展十分迅速。上世纪

70

年代后期我国非织造布产业开始萌芽，1978

年全国非织造布产量仅为

3000

吨左右。90

年代后期，中国非织造布产业迎来快速发展，广东、浙江、江西、湖南等省的企业从国外引进生产线进行扩张，1997

年全国非织造布产量接近

29

万

2020-06-28 纺织与服装 图13：2016年全球2020-06-28 纺织与服装

吨。2000

年后非织造布产业投资保持快速