建设项目财务评价案例讲解

第一章建设项目财务评价建设项目财务评价◆投资估算◆建设项目财务指标计算与分析◆建设项目不确定性分析案例一某项目建设期为2年，生产期为8年，项目建设投资（不含固定资产投资方向调节税、建设期借款利息）3100万元，预计全部形成固定资产。固定资产折旧年限为10年，按平均年限折旧法计算折旧，残值率为5%，在生产期末回收固定资产残值。固定资产投资方向调节税税率为0。建设项目发生的资金投入、收益及成本情况见附表1~3。建设投资贷款年利率为10%，建设期只计利息不还款，银行要求建设单位从生产期开始的6年间，等额分期回收全部建设资金贷款；流动资金贷款年利率为5%。假定销售税金及附加的税率为6%，所得税率为33%，行业基准投资收益率为12%，基准投资回收期为7年。建设项目资金投入、收益及成本表序号年份项目12345—101建设投资自有资金930620贷款9306202流动资金贷款3003年销售收入3240486054004年经营成本260026002600题（1）①建设借款利息计算:第一年应计利息：（0+930/2）×10%=46.5（万元）第二年应计利息：（930+46.5+620/2）×10%=128.65（万元）第三年初累计借款：930+620+46.5+128.65=1725.15（万元）题（2）因每年偿还的本金加利息是一个常数（年金），设为AA=1725.15×（A/P,10%,6）=1725.15×0.22961=396.11（万元）建设资金借款还本付息表单位：万元序号项目建设期生产期123456781年初累计借款976.51725.151501.56③1255.61985.06687.46360.12本年新增借款9306203本年应计利息46.5128.65172.52①150.16125.5698.5168.7536.014本年应还本金223.59②245.95270.55297.6327.36360.015本年应还利息172.52150.16125.5698.5168.7536.01注释：①本年应计利息=年初累计借款×借款年利率=1725.15×10%=172.52②偿债基金偿还:本年应还本金=A－本年应计利息=396.11－172.52=223.59③第四年初累计借款=第三年初累计借款－第三年偿还本金=1725.15－223.59=1501.56财务评价指标体系

1、融资前分析——项目投资现金流量表，NPV、IRR、Pt、Pt’等

2、融资后分析——财务分析指标，主要涉及资产负债表、利润表及利润分配表和现金流量表3、不确定性分析——盈亏平衡分析（平衡点）和敏感性分析（NPV、IRR）（基础理论）利润表主营业务收入（工程价款收入）-主营业务成本（工程实际成本）-主营业务税金及附加（工程结算税金及附加）=主营业务利润（工程结算利润）+附营（其他）业务利润-期间费用（财务费用+管理费用）=营业利润+投资净收益+营业外收支净额=利润总额-所得税=净利润利润分配——弥补以前年度亏损、提取盈余公积金、向投资者分配利润P176主营业务收入入的内容及其其确认是指建造合同同收入，包括括：合同初始始收入和因合合同变更、索索赔、奖励等等形成的追加加收入。主营业务收入入的确认合同结果能够够可靠估计——完工百分比法法确认合同收收入和合同费费用合同结果不能能可靠估计——（1）成本能收回回的，按实际际成本确认收收入，合同成成本在发生时时全部确认为为费用；（2）成本不能收收回的，不确确认收入，发发生的成本作作为费用完工百分比法法根据完工进度度确认合同收收入与合同费费用确定完工进度度实地测量法产出衡量法投入衡量法投入衡量法例例题总金额为1800万元的建造合合同，规定工工期为3年，2000年实际发生合合同成本600万元，年末预预计为完成合合同尚需发生生成本900万元，问01年的完成进度度为多少？01年实际发生合合同成本680万，年末预计计为完成合同同还需发生320万，02年完工进度：：600/（600+900）*100%=40%（600+680）/（600+680+320）*100%=80%分包工程预付付款不计作实实际成本，见见例3.3.2修建一条20公里道路的建建造合同，总总金额2亿元，工期3年，第一年修修建了6公里，第二年年8公里，确认第第一和第二年年的完工进度度。产出衡量法例例题6/20*100%=30%（6+8）/20*100%=70%合同收入和费费用的确认总金额为1800万元的建造合合同，规定工工期为3年，2000年实际发生合合同成本600万元，年末预预计为完成合合同尚需发生生成本900万元，当期确认的合合同收入=合同总收入*完工进度-以前会计年度度累计已确认认的收入00年合同收入=1800*40%=720万元当期确认的合合同费用=当期确认的合合同收入-当期确认的合合同毛利-以前会计年度度预计损失准准备00年合同费用=720-120=600当期确认的合合同毛利=（合同总收入入-合同预计总成成本）*累计计完工进度-以前会计年度度累计已确认认的毛利00年合同毛利=（1800-600-900）*40%=12001年实际发生合合同成本680万，年末预计计为完成合同同还需发生320万。01年合同收入=1800*80%-720=720万元01年合同毛利=（1800-1280-320）*80%-120=40当期确认的合合同收入=合同总收入*完工进度-以前会计年度度累计已确认认的收入当期确确认的的合同同毛利利=（合同同总收收入-合同预预计总总成本本）*累计计完工工进度度-以前会会计年年度累累计已已确认认的毛毛利01年合同同费用用=720-40=680当期确确认的的合同同费用用=当期确确认的的合同同收入入-当期确确认的的合同同毛利利-以前会会计年年度预预计损损失准准备02年又实实际发发生成成本320万，年年末完完成合合同。。02年合同同收入入=1800-720-720=360万元02合同毛毛利=（1800-1280-320）-120-40=4002年合同同费用用=360-40=320资产负负债表表货币资资金短期投投资应收及及预付付款项项待摊费费用存货流动资资产小小计长期投投资固定资资产无形资资产资产总总计短期借借款应付票票据、、应付付及预预收账账款应付工工资、、福利利费应付股股利应应交税税金预提费费用流动负负债小小计长期负负债负债合合计实收资资本资本公公积盈余公公积未分配配利润润所有者者权益益合计计权益总总计企业盈盈利能能力分分析赚取利利润的的能力力销售净净利率率销售毛毛利率率资产净净利率率权益净净利率率百分数数表示示，利利于向向比较较销售毛毛利率率毛利率率越大大，说说明企企业通通过销销售获获取盈盈利的的能力力越强强，利利润潜潜力大大。销售净净利率率它可以以评价价企业业通过过销售售赚取取利润润的能能力。。总资产产报酬酬率也称总总资产产报酬酬率。。这是从从资产产经营营的角角度来来衡量量盈利利能力力，它它反映映了企企业资资产的的利用用效果果。这一指指标越越高说说明企企业的的获利利能力力越强强。RateofReturnOntotalAssets平均总总资产产=（期初初资产产总额额+期末资资产总总额））/2股东权权益报报酬率率ROE也称净净资产产收益益率和和所有有者权权益报报酬率率是评价价企业业获利利能力力的一一个重重要财财务比比率,它反映映了股股东权权益获获取报报酬的的水平平。比比率越越高，，说明明企业业的获获利能能力越越强。。是从资资本经经营的的角度度来衡衡量获获利能能力的的指标标。成本费费用控控制产产品定定价资产使使用效效率财务杠杠杠使使用程程度项目清清偿能能力分分析反映短短期与与长期期债务务偿付付能力力企业的的长期期负债债，一一般指指的是是超过过一年年的负负债，，包括括长期期借款款、应应付长长期债债券等等。长期偿偿债能能力与与盈利利能力力相关关正常情情况下下，企企业不不可能能依靠靠变卖卖资产产还债债，而而只能能依靠靠实现现利润润来偿偿还长长期债债务。。短期偿偿债能能力流动资资产是是指可以在在一年年以内内或者者超过过一年年的一一个营营业周周期内内转换换为现现金的资产产。流动负负债是是指企业在在一年年内或或者超超过一一年的的一个个营业业周期期内应应当偿偿还的债务务。标准值值为2，？速动比比率这一比比率用用以衡衡量企企业流流动资资产中中可以以立即用于偿偿付流流动负负债的的财力力。标准值值为1，？资产负债债率表明企业业资产总总额中，，债权人人提供资资金所占占的比重重，以及及企业资资产对债债权人权权益的物物质保障障程度。。这一比率率越小，，表明企企业的长长期偿债债能力越强产权比率率也叫债务务股权比比率，揭揭示财务务结构的的稳健程程度及自自有资金金对偿债债风险的的承受能能力。指标越越大，越越不稳健健。已获利息息倍数又称利息保保障倍数数，反映映企业经经营所获获得的偿偿付利息息能力。。(6-8倍均为合合理范围围)倍数越大大，说明明支付利利息费用用的能力力越强。。影响企业业长期偿偿债能力力的其他他因素长期租赁赁，其租租赁费对对偿债能能力的不不利影响响对外担保保，可能能是长期期债务，，也有的的是短期期债务。。或有项目目，未来来某个或或几个事事件发生生或不发发生的情情况下，，会带来来收益或或损失，，但现在在无法肯肯定是否否发生的的项目。。一旦发发生，可可能增加加债务。。企业营运运能力分分析营运能力力是指通通过企业业生产经经营资金金周转速速度的有有关指标标所反映映出来的的企业资资金利用用的效率率。它表明企企业管理理人员经经营管理理、运用用资金的的能力。。存货年周周转次数数衡量企业业存货的的变现速速度。原材料周周转率=耗用原材材料成本本/原材料平平均存量量在产品周周转率=制造成本本/平均在产产品存量量应收帐款款年周转转次数项目现金金流量表表的财务务评价—项目投资资现金流入入现金流出出税前净现现金流量量总成本费费用=经营成本本+折旧费+摊销费+维简费+利息支出出EBIT=营业收入入-营业税金金及附加加-总成本费费用+利息支出出调整所得得税=EBIT*所得税率率税后净现现金流量量调整所得得税建设投资资流动资金金经营成本本营业税金金及附加加维持运营营投资营业收入入补贴收入入回收固定定资产残残余值回收流动动资金项目投资资NPVIRRPtPt