华商基金邓默先生产品投资价值分析：主动型量化的先行者

13请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分产品投资价值分析证券分析师高子剑199793gaozjdwzqcomcn证券分析师林依源inyydwzqcomcn理决策委员会委员。邓默先生的投资策略结合量化数据客观合理的特点以及主动投资的深到微观的三层递进投资体系。：超额收益明显，回撤能力较强个股高升至同类前5%◼产品端分析：机构客户逐渐关注，持有体验同类居前金工专题报告2/13请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分 3/13请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分 A 7金工专题报告及金工专题报告及4/13请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分便宜的价格便宜的价格买到盈利周期仍需确认的公司关注行业景气低估值、较好盈利增速及成长空间，兼顾高安全边际与高弹性收益便宜的价格便宜的价格买到盈利周期仍需确认的公司关注行业景气低估值、较好盈利增速及成长空间，兼顾高安全边际与高弹性收益基金经理介绍1.2.投资逻辑：三个情景跟踪好公司，主动投资和量化模型相结合生的投资策略结合量化数据客观合理的特点以及主动投资的深度研究方法，图1：邓默先生的选股逻辑三个价格情景合理的价格估值与盈利周期匹配，风险收益比合理数据来源：华商基金、东吴证券研究所整理5/13请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分•流动性、政策环境、风险偏好•根据市场趋势做出判断，做好资产配置•用量化因子的方法对行业进行筛选打分，对行业进行选择•景气度向上的行业微观层面中观层面•主动暴露风格以获取超额收益•流动性、政策环境、风险偏好•根据市场趋势做出判断，做好资产配置•用量化因子的方法对行业进行筛选打分，对行业进行选择•景气度向上的行业微观层面中观层面•主动暴露风格以获取超额收益•注重资产质量图2：投资体系：三层递进，主动投资与量化模型相结合宏观层面宏观层面数据来源：华商基金、东吴证券研究所整理2.产品分析2.1.产品基本信息图3：华商新量化灵活配置混合型证券投资基金产品信息基金名称华商新量化A混合型证券投资基金基金代码000609.OF基金经理中国建设银行股份有限公司混合型投资目标费月支付)：华商基金，东吴证券研究所6/13请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分2.2.产品表现：超额收益明显，回撤能力较强。几年最大回撤始终保持在40%以内。图4：情境分析(2014/06/06-2022/10/31图4：情境分析(2014/06/06-2022/10/31)d接手时期表1：华商新量化A短期收益(截至2022/10/31)基金收益86%名108968/2250图6：华商新量化A长期表现(截至2022/10/31)称25.8%.0%.4%Wind偏股9.6%1.6%9%0%.3%24.3%.0%9.6%.5%.2%-39.8%Wind偏股4.5%9%.4%7/13请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分2.3.资产配置：仓位择时精准把握，景气行业跟踪及时A，股票持仓稳定在85%以上，仓位上会进行图7：华商新量化A仓位配置(2020/12/31-2022/09/30)表2：华商新量化A十大重仓股概况(2021/12/31-2022/09/30)21Q121Q422Q222Q3序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1.3%0%23.8%5%4.5%33.8%4.8%%4航天电器6%6%4.3%53%3%4.0%6%%7.5%芯科技2.9%82.9%2.8%2.9%9赢激光2.9%台2.8%%2.8%2.9%2.7%2.9%2.6%合计38.2%合计39.0%合计42.8%合计3.6%8/13请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分集图8：重仓股留存率与集中度(2020/12/31-2022/09/30)T图9：华商新量化A行业配置(2018/12/31-2022/06/30)分类行业018H2019H1019H2020H1020H2021H1021H2022H1022H1TTMT4.26.120.022.210.620.05.421.5计算机5.04.210.66.52.713.8通信3.64.74.43.82.2中中游制造电力设备5.35.74.917.830.416.925.632.9机械设备2.23.32.015.24.96.24.5国防军工0.56.87.32.8交通运输5.33.95.1公用事业14.3医药医药生物23.216.015.624.08.18.10.12.62.6周期基础化工4.12.20.93.511.05.515.9有色金属3.63.12.78.3钢铁2.1 消费食品饮料3.516.312.621.828.85.35.34.214.4汽车2.99.48.010.2家用电器0.90.24.60.8农林牧渔2.82.9商贸零售2.8美容护理2.2社会服务纺织服饰0.1金融金融非银金融5.812.15.02.82.60.0房地产13.58.03.8银行2.62.0行业个数39/13请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图10：Sharpe模型(2015/07/31-2022/10/31)图11：Barra模型(2019/12/31-2022/06/30)接手时期图12：收益归因(截至2022/06/30)超额收益超额收益有色金属4.100.930.962.22收益业电力设备4.053.560.200.29基基础化工9汽车0.911.76-0.37-0.48机电子0.430.000.51-0.08通信0.290.020.110.16机机械设备国防军工0.170.100.030.04农林牧渔0.010.01-0.080.08社社会服务传媒-0.01-0.010.04-0.04食品饮料-2.05-1.86-0.520.3213请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分收益比率5555能图13：选股能力(2020/03/31-2022/06/30)图图13：选股能力(2020/03/31-2022/06/30)dWind图15：换手率(2014/12/31-2022/06/30)图16：交易能力(2015/12/31-2022/06/30)接手时期请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分2.6.产品端分析：机构客户逐渐关注，持有体验同类居前。前。图17：基金规模(截至2022/09/30，亿元)图19：投资者占比(截至2022/06/30)图18：近3年买入持有分析(2019/11-2022/10)三月半年一年两年.96%.25%3%