工程项目融资15章课件

工程项目融资主讲：陈雄​工程项目融资主讲：陈雄​1如何学习这样一门课程？第一章工程项目融资概述案例含义程序讨论导论角度：站在投资者主体研究问题，不是站在承包商角度。课程性质：必修课，综合性课程（是前面课程理论知识的应用）金融、经济学、技术经济学、财务管理是先行课。​如何学习这样一门课程？第一章工程项目融资概述案例含义程序2第一章工程项目融资概述导论含义程序讨论案例​第一章工程项目融资概述导论含义程序讨论案例​3第一章工程项目融资概述国家体育场是第29届奥运会主会场，位于北京奥林匹克公园内、北京城市中轴线北端东侧。建筑面积25.8万平米，用地面积20.4万平米。承担2008年奥运会开闭幕式、田径、男子足球决赛等赛事活动，赛时座席9.1万个。奥运会后，可承担特殊重大体育比赛、各类常规赛事以及非竞赛项目，并成为北京市提供市民广泛参与体育活动及享受体育娱乐的大型专业场所，成为全国具有标志性的体育娱乐建筑。案例​第一章工程项目融资概述国家体育场是第29届奥运会主会场，4案例第一章工程项目融资概述国家体育场设计方案经全球设计招标产生，最终为瑞士赫尔佐格和德梅隆设计事务所、奥雅纳工程顾问公司及中国建筑设计研究院设计联合体共同设计的“鸟巢”方案。国家体育场业主单位是由北京市国有资产经营有限责任公司和中信集团联合体共同组建的国家体育场有限责任公司，该公司负责项目投融资、设计、建设、运营和管理。工程于2003年12月24日开工，2008年6月28日正式落成。由于优化设计，并采用了市场机制确定专业分包等控制成本措施，国家体育场总投资控制在35亿元人民币。​案例第一章工程项目融资概述国家体育场设计方案经全球设计招51.1.1概念第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念

“为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。”

-----fromPeterK.Nevitt,FrankFabozzi"ProjectFinancing"​1.1.1概念第一章工程项目融资概述概念第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念

“项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金的来源，而且将项目资产作为抵押条件来处理。”

-----美国财会标准手册​1.1.1概念第一章工程项目融资概述概念第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念“项目融资即项目的承办人(即股东)为经营项目成立一家项目公司，以该项目公司作为借款人筹借贷款，并以项目公司本身的现金流量和收益作为还款来源，以项目公司的资产作为贷款的担保物。该融资方式一般应用于现金流量稳定的发电、道路、铁路、机场、桥梁等大型基建项目上”。

-----中国银行网站

​1.1.1概念第一章工程项目融资概述工程项目融资的作用1、为工程项目筹措资金2、减轻政府的财政负担3、实现风险分散和风险隔离，提高项目成功的可能性。第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念​1.1.2工程项目融资的作用第一章工程项目融资概述191.1.3特许经营项目融资与公司融资的联系与区别1、融资主体：项目未来收益2、融资基础：发起人的资信3、追索程度：有限追索或无追索4、风险分担：风险大、多、分散5、债务比例：≤30%或更少6、会计处理：资产负债表外的融资第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念​1.1.3特许经营项目融资与公司融资的联系与区别第一章10第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念​第一章工程项目融资概述1.1​11第一章工程项目融资概述1.2工程项目融资的程序第一阶段：项目的提出与构思——确定方案第二阶段：项目的投资决策分析——可研可融第三阶段：项目的融资决策分析第四阶段：项目融资谈判第五阶段：项目融资执行​第一章工程项目融资概述1.2第一阶段：项目的提出与构思—121.2.1工程项目的提出与构思阶段1、需求的产生2、需求的识别3、需求建议书：项目陈述、目标、约定…4、工程项目的识别：经济可行5、工程项目的构思6、工程项目方案的确定：可行性、合理性第一章工程项目融资概述1.2工程项目融资的程序​1.2.1工程项目的提出与构思阶段第一章工程项目融资131.2.2工程项目投资决策分析阶段1、可行性研究2、可融资性分析3、工程项目投资结构的确定1.2.3工程项目融资决策阶段1、融资模式的选择：融资顾问2、融资资金的结构与选择：股本、债务3、融资的信用保证：担保，四阶段4、风险的分析与评价第一章工程项目融资概述1.2工程项目融资的程序​1.2.2工程项目投资决策分析阶段第一章工程项目融资141.2.4融资谈判与合同的签订阶段1、选择银行，发出融资建议书：全力，包揽2、融资谈判：组建班子，把握政策，协调外围3、签订合同：贷款文件。特许权协议，1.2.5工程项目融资的实施阶段1、执行工程项目投资计划：施工、运行2、银团经理人监督并参与工程项目决策3、工程项目风险的控制欲管理4、风险的分析与评价第一章工程项目融资概述1.2工程项目融资的程序​1.2.4融资谈判与合同的签订阶段第一章工程项目融资152002年3月31日，国家体育场面向全球公开征集规划设计方案。2003年3月25日，由瑞士赫尔佐格和德梅隆设计事务所、奥雅纳工程顾问公司及中国建筑设计研究院设计联合体共同设计的“鸟巢”方案胜出。2003年8月9日，中国中信集团公司、北京城建集团有限责任公司、国安岳强有限公司、金州控股集团有限公司等４家企业组成的中国中信集团联合体，成为国家体育场项目法人合作方招标的中标人。2003年12月24日，国家体育场各项开工准备工作就绪，举行开工奠基仪式。2004年7月30日，奥运场馆安全性、经济性问题成为焦点，“鸟巢”全面停工。2004年8月31日，“鸟巢”方案调整，取消可开启屋顶，但整体风格不变。2004年12月28日，“鸟巢”复工。

国家体育场建设大事记​2002年3月31日，国家体育场面向全球公开征集规划设计方案162005年10月28日，“鸟巢”首件钢构件开始吊装。2005年11月15日，“鸟巢”混凝土主体结构封顶。2006年8月31日，“鸟巢”钢结构合龙。2006年9月17日，“鸟巢”完成钢结构卸载。2007年9月27日，“鸟巢”膜结构工程开始施工。2008年4月18日和5月18日，“鸟巢”进行两场测试赛。2008年6月28日，“鸟巢”正式落成。国家体育场建设大事记​2005年10月28日，“鸟巢”首件钢构件开始吊装。国家体17​​18第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场Sectionheader融资市场项目参与人2.1特许经营项目融资的参与人北京地铁4号线项目融资，采用PPP模式。北京市基础设施投资有限公司（京投公司）、背景首都创业集团公司（首创公司）、香港地铁有限公司（香港地铁）共同出资组建“北京京港地铁有限公司”。概算153亿元。70%北京市政府出资的投资公司出30%京港地铁出。运营后的维护、回收成本及盈利，均通过该项目地铁票款收入取得。​第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场Section19SectionheaderSectionheader项目参与人第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1特许经营项目融资的参与人PPP模式：即Public—Private—Partnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。​SectionheaderSectionheader项目20SectionheaderSectionheader项目参与人第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1特许经营项目融资的参与人（1）项目发起人（2）项目公司（3）贷款银行（4）借款方（5）东道国政府（6）承建商（7）工程项目的运营商（8）供应商（9）承购商（10）担保方（11）保险公司（12）其他方/第三方（咨询顾问）​SectionheaderSectionheader项目21SectionheaderSectionheader项目参与人第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1特许经营项目融资的参与人项目公司银行及金融机构工程公司设备/能源/原材料供应商项目产品购买者项目投资者项目融资顾问项目所在国政府股本资金担保各种认可融资安排基础设施工程合同供应合同销售合同项目参与者之间的关系​SectionheaderSectionheader项目22项目参与人第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1特许经营项目融资的参与人保险公司工程建设公司原材料供应商项目所在国政府项目公司大型设备制造商银行及金融机构发起人项目使用方信托公司受托人保险合同各种认可提供基础设施出资股本资金销售合同支付销售款设计合同原材料供应合同设备租赁合同融资合同担保合同贷款本息还本付息信托合同遵守各种承诺认可保证工程完工保证​项目参与人第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场23参与人Sectionheader融资市场第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.2工程项目融资市场2.2.1权益融资市场：

1、股票市场

2、吸收直接投资融资

3、留存收益投资

4、风险投资融资2.2.2债务融资市场

1、银行或飞银行金融机构借款

2、商业信用融资

3、商业票据融资

4、债券市场融资​参与人Sectionheader融资市场第二章工程项目24参与人Sectionheader融资市场第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场【案例讨论题】本案例中包含哪些参与人？哪些参与人最重要？为什么？【复习思考题】

1、工程项目融资的参与人有哪些？

2、成立独立的项目公司有哪些好处？

3、我国企业选择贷款银行的标准有哪些？

4、工程项目融资市场哟哪些？

5、权益融资、债务融资所包含的融资方式哟哪些？​参与人Sectionheader融资市场第二章工程项目25【案例】杭州湾跨海大桥500多为各类专家，历时11年，8000万费用预可研和可研的50多项专题研究，60多次论证

总投资160亿元，其中，大桥11亿中民间资本占50.26%（17家民企组成5家股东）宁波：嘉兴=9:1，共38.5亿组建项目公司

5家公司拥有30年的经营权。30后移交给政府第三章工程项目融资的组织与模式思考什么是投资结构？什么是融资模式？​【案例】杭州湾跨海大桥第三章工程项目融资的组织与模式思考26第三章工程项目融资的组织与模式3.1工程项目融资的投资结构3.2工程项目融资模式选择的原则3.3工程项目融资的主要模式3.3.1主要的传统模式权益融资、債務融資、租赁融资、出口信贷融资3.3.2特许经营项目融资模式BOT模式、PFI模式、PPP模式、ABS模式本章内容介绍​第三章工程项目融资的组织与模式3.1工程项目融资的投27融资结构：实际投资者对项目资产的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合作关系。融资特征：资金量大、风险度高、投资者多工程项目融资的基本特性决定了投资结构研究的必要性和重要性。第三章工程项目融资的组织与模式3.1工程项目融资的投资结构​融资结构：实际投资者对项目资产的法律拥有形式和项目投资者之间28第三章工程项目融资的组织与模式3.2工程项目融资模式选择的原则研究融资结构，设计融资模式，选择融资方案1、争取适当条件下的有限追索融资：项目支持偿还、投资者外的信用、融资结构技术性处理。2、实现项目风险的合理分担：依据项目阶段分散风险。3、最大限度地降低融资成本4、实现发起人较少的股本投入5、处理好融资与市场之间的关系6、争取实现资产负债表外融资7、处理好近期战略和远期战略的关系8、争取实现融资结构最优化​第三章工程项目融资的组织与模式3.2工程项目融资模式293.3.1传统融资模式权益融资：不用还本付息债务融资：需要还本付息

租赁融资：“融物”出口信贷融资：3.3.2特许经营项目融资模式BOT：公路、铁路、港口、桥梁等PFI：新型公私合作提供基础设施服务的方式PPP：具有特许期限ABS：“资产担保证券”第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​3.3.1传统融资模式第三章工程项目融资的组织与模式30BOT：BOT融资模式(Build-Operate-Transfer建设—经营—移交)是项目融资的诸多方式中的一种，在我国又被称作”特许权投融资方式。一般有东道国政府或地方政府通过特许权协议，将项目授予项目发起人为此专设的项目公司由项目公司负责基础设施(或基础产业)项目的投融资、建造、经营和维护；在规定的特许期内，项目公司拥有投资建造设施的所有权(但不是完整意义上的所有权)，允许向设施的使用者收取适当的费用，并以此回收项目投融资、建造、经营和维护的成本费用，偿还贷款；特许期满后，项目公司将设施无偿移交给相应国家政府。第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​BOT：第三章工程项目融资的组织与模式3.3​31PFI(PrivateFinanceInitiative)英文原意为“私人融资活动”，在我国被译为“民间主动融资”，是英国政府于1992年提出的，在一些西方发达国家逐步兴起的一种新的基础设施投资、建设和运营管理模式。PFI是对BOT项目融资的优化，指政府部门根据社会对基础设施的需求，提出需要建设的项目，通过招投标，由获得特许权的私营部门进行公共基础设施项目的建设与运营，并在特许期（通常为30年左右）结束时将所经营的项目完好地、无债务地归还政府，而私营部门则从政府部门或接受服务方收取费用以回收成本的项目融资方式第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​PFI(PrivateFinanceInitiative32PPP模式（Public—Private—Partnership,

即公共部门与私人企业合作模式）PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式，以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本理念，其典型的结构为：政府部门或地方政府通过政府采购的形式与中标单位组建的特殊目的公司签定特许合同（特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司），由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​PPP模式第三章工程项目融资的组织与模式3.3​33ABSAsset-BackedSecuritization指的是以项目所拥有的资产为基础以该项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。概括说就是“以项目所属的资产为支持的证券化融资方式”。第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​ABS第三章工程项目融资的组织与模式3.3​34市政府下属的三亚市开发建设总公司是该投资券的发行人，其提供土地进行开发建设，负责按时保质完成施工，并承诺因开发数量不足导致的损失负赔偿责任。投资管理人由海南汇通国际信托投资公司担任，在开发期内，其要负责控制向发行人支付发行收入的节奏，以确保与地产的开发节奏大体同步。在开发完成后，管理人要组织销售地产，并保证地产售价的公正性、合理性及竞争性。三亚地产投资券的成功发行，除了因为投资者对投资券有较好的收益预期外，在很大程度上也得益于三亚市政府自始至终地大力支持，政府的深度介入虽然有力地保证了投资券发行的成功，也使该券的发行不再是一个单纯的市场行为，而是在发行中出现了转轨经济中常见的现象：政府行为与市场行为的交织。第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​市政府下属的三亚市开发建设总公司是该投资券的发行人，其提供土35项目名称：千岛湖鸟嘴洞项目发起人：江滨集团、欣盛房产、恒通实业项目公司：东方海岸房地产开发有限公司注册资本：2.2亿元资金回笼慢，急需融资：同意全部转让恒通实业（外资）的股权股权结构变更，公司性质变更为内资股权转让后增资到5亿元江滨集团获得控股权第四章权益融资案例​项目名称：千岛湖鸟嘴洞项目第四章权益融资案例​36面向全社会，可国内，也可国外4.1.1股票概述概念，种类（普通股、优先股）4.1.2股票发行方式按对象：私募与公募按销售人：直接发行和间接发行按发行价格：溢价、评价和折价发行4.1.3股票市场融资

1、股票的发行：首次与增股首次：设立股份公司、持续经营3年……

增股：增股协议、申报……第四章权益融资4.1股票市场融资​面向全社会，可国内，也可国外第四章权益融资4.1​37公司股票上市程序第四章权益融资4.1股票市场融资公司上市申请证券交易所上市委员会审批订立上市协议书股东名录送证券交易所或登记公司备案上市公司公告书披露挂牌交易​公司股票上市程序第四章权益融资4.1公司上市申请证券交易384.2非股票形式的权益融资4.2.1吸收直接融资（投入资本融资）4.2.2留存收益（属于权益融资）4.3风险投资融资4.3.1定义与特征1、定义：有资金实力的专业机构或个人，向企业、项目、产品注资换得股权或有附带条件的债权并投入管理、人力资本等一揽子资源，旨在项目成功后出售股权，实现资本增值。2、特征：指向高新技术小企业，规模较大的权益投资，高风险与高收益并存，买方金融投资中长期投资，链接金融资本与高科技。第四章权益融资​4.2非股票形式的权益融资第四章权益融资​394.3.2风险投资的资金来源

1、富有的家庭和个人

2、政府

3、机构投资者

4、企业

5、外商资本4.3.3风险投资的退出方式

1、出售

2、清算

3、首次公开发行（IPO）第四章权益融资4.3

风险投资融资​4.3.2风险投资的资金来源第四章权益融资​40广东省公路建设公司（甲方）香港合和中国发展有限公司（乙方）项目公司：广深珠高速公路有限公司项目总投资：＄13.4亿+￥7.04亿项目融资：乙方＄0.9亿，注册资本股东融资＄4.5亿，国际银团抵押贷款＄8.0亿，乙方转贷给甲方￥7.04亿元，用于征地拆迁。第五章债务融资案例：

广深高速公路项目​广东省公路建设公司（甲方）第五章债务融资​41第五章债务融资5.1短期债务融资5.2长期债务融资​第五章债务融资​425.1.1短期借款1.短期借款概述1）担保借款：以自己或第三方财产应收款质押贷款（担保、让受）存货担保贷款

2）无担保借款：信用借款信用额度周转信贷协议补偿性存款余额（10%~20%）第五章债务融资5.1短期债务融资​5.1.1短期借款第五章债务融资5.1​435.1.1短期借款

2.短期借款的成本：利率信用程度、补偿余额服务成本、业务关系

3.短期银行借款利息支付方式划转法、收款法、贴现法、加息法

4.短期借款的优缺点优点：及时、方便，有弹性和灵活性缺点：资金成本较高，限制条件较多第五章债务融资5.1短期债务融资​5.1.1短期借款第五章债务融资5.1​44第五章债务融资5.1短期债务融资5.1.2商业信用融资

1.商业信用概述

2.商业信用的种类应付账款，应付票据，预收账款

3.商业信用的评价

优点：方便及时缺点：期限较短，金额有限5.1.3短期国际融资内部资金调配，国际金融机构借款​第五章债务融资商业信用融资​455.2.1长期借款概述

2.长期借款的种类专业性银行借款商业银行借款非银行金融机构借款

3.取得长期借款的条件有良好还款能力的法人单位符合行业政策，有可研报告提供担保财务制度健全，经济效益良好在相关银行开立账户并能办理结算第五章债务融资5.2长期债务融资​5.2.1长期借款概述第五章债务融资5.2​465.2.1长期借款概述4.长期借款合同借款种类：自营贷款、委托贷款特定贷款借款用途：按约定用途使用借款金额：借款利率：固定、变动、浮动借款期限：还款资金来源及还款方式保护性条款：一般性、例行性、特殊性违约责任

5.优点：速度快、成本低、弹性大缺点：风险高、限制多、规模小第五章债务融资5.2长期债务融资​5.2.1长期借款概述第五章债务融资5.2​475.2.2发行债券

1.债券概述概念：程序法定、格式标准、有价有期要素：面值、利率、期限、发行价格、付息方式、还款方式

2.债券种类记名、不记名；担保、无担保；固定、浮动利率债券；参与、不参与债券。第五章债务融资5.2长期债务融资​5.2.2发行债券第五章债务融资5.2​485.2.2发行债券

3.债券市场概述

1）债券市场发行市场（一级市场）流通市场（二级市场）

2）发行条件净资产≥3000万；债券总额≤40%；近3年平均可分利润够1年债券利息；资本投向符合政策；利率≤限定水平国务院约定的其他条件。第五章债务融资5.2长期债务融资​5.2.2发行债券第五章债务融资5.2​495.2.2发行债券

3.债券市场概述

3）发行方式：私募发行，公募发行直接发行，间接发行

4）发行价格：债券面额，票面利率市场利率，债券期限第五章债务融资5.2长期债务融资​5.2.2发行债券第五章债务融资5.2​505.2.2发行债券

3.债券市场概述5）发行程序：制定计划和章程；评定信用等级；提出发行申请；签订承销合同；发布发行公告；认购人应募交割。

4.债券融资优缺点优点：成本低于股票，财务杠杆，控制权，便于调整资金结构。缺点：增加财务风险，限制多，资金量有限。第五章债务融资5.2长期债务融资​5.2.2发行债券第五章债务融资5.2​51第五章债务融资5.2长期债务融资5.2.3长期国际债务融资

1.概述

2.国际商业银行贷款独家贷，银团贷（辛迪加贷）利率与费用，偿还与期限，币种

3.国际债券外国债券：瑞士法郎，美国扬基德国马克，日本武士欧洲债券：第三国货币，包销团4.国际金融组织贷款世界银行集团贷款，区域性开发银行贷款​第五章债务融资长期国际债务融资​52第五章债务融资5.2长期债务融资​第五章债务融资5.2​533.1工程项目融资的投资结构第五章债务融资​3.1第五章债务融资​54BusinesstemplateSectionheaderSectionheaderSectionheaderSectionheaderSectionheader​BusinesstemplateSectionheade55抓安全宁流千滴汗，保生产不洒一滴血。11月-2211月-22Monday,November7,2022只有不完美的产品，没有不挑剔的客户。00:27:1100:27:1100:2711/7/202212:27:11AM品质是做出来的，不是检验出来的。11月-2200:27:1100:27Nov-2207-Nov-22以人为本，重在平安。00:27:1100:27:1100:27Monday,November7,2022勤俭节约、爱护公物。以厂为家，共同发展。11月-2211月-2200:27:1100:27:11November7,2022管理者对质管的认识和决心，决定了员工的质量意识。2022年11月7日12:27上午11月-2211月-22闭着眼睛捉不住麻雀，不学技术保不了安全。07十一月202212:27:11上午00:27:1111月-22安全伴君一生生命只有一次。十一月2212:27上午11月-2200:27November7,2022烟头虽小，祸患无穷。2022/11/70:27:1100:27:1107November2022勤为无价宝，慎为护身符。12:27:11上午12:27上午00:27:1111月-22整理：区分物品的用途，清除不要用的东西。11月-2211月-2200:2700:27:1100:27:11Nov-22重视合同，规范运行，确保质量，信誉承诺。2022/11/70:27:11Monday,November7,2022全员参与，强化管理，精益求精，铸造品质。11月-222022/11/70:27:1111月-22谢谢大家！抓安全宁流千滴汗，保生产不洒一滴血。11月-2211月-2256工程项目融资主讲：陈雄​工程项目融资主讲：陈雄​57如何学习这样一门课程？第一章工程项目融资概述案例含义程序讨论导论角度：站在投资者主体研究问题，不是站在承包商角度。课程性质：必修课，综合性课程（是前面课程理论知识的应用）金融、经济学、技术经济学、财务管理是先行课。​如何学习这样一门课程？第一章工程项目融资概述案例含义程序58第一章工程项目融资概述导论含义程序讨论案例​第一章工程项目融资概述导论含义程序讨论案例​59第一章工程项目融资概述国家体育场是第29届奥运会主会场，位于北京奥林匹克公园内、北京城市中轴线北端东侧。建筑面积25.8万平米，用地面积20.4万平米。承担2008年奥运会开闭幕式、田径、男子足球决赛等赛事活动，赛时座席9.1万个。奥运会后，可承担特殊重大体育比赛、各类常规赛事以及非竞赛项目，并成为北京市提供市民广泛参与体育活动及享受体育娱乐的大型专业场所，成为全国具有标志性的体育娱乐建筑。案例​第一章工程项目融资概述国家体育场是第29届奥运会主会场，60案例第一章工程项目融资概述国家体育场设计方案经全球设计招标产生，最终为瑞士赫尔佐格和德梅隆设计事务所、奥雅纳工程顾问公司及中国建筑设计研究院设计联合体共同设计的“鸟巢”方案。国家体育场业主单位是由北京市国有资产经营有限责任公司和中信集团联合体共同组建的国家体育场有限责任公司，该公司负责项目投融资、设计、建设、运营和管理。工程于2003年12月24日开工，2008年6月28日正式落成。由于优化设计，并采用了市场机制确定专业分包等控制成本措施，国家体育场总投资控制在35亿元人民币。​案例第一章工程项目融资概述国家体育场设计方案经全球设计招611.1.1概念第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念

“为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。”

-----fromPeterK.Nevitt,FrankFabozzi"ProjectFinancing"​1.1.1概念第一章工程项目融资概述1.1621.1.1概念第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念

“项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金的来源，而且将项目资产作为抵押条件来处理。”

-----美国财会标准手册​1.1.1概念第一章工程项目融资概述1.1631.1.1概念第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念“项目融资即项目的承办人(即股东)为经营项目成立一家项目公司，以该项目公司作为借款人筹借贷款，并以项目公司本身的现金流量和收益作为还款来源，以项目公司的资产作为贷款的担保物。该融资方式一般应用于现金流量稳定的发电、道路、铁路、机场、桥梁等大型基建项目上”。

-----中国银行网站

​1.1.1概念第一章工程项目融资概述1.1641.1.2工程项目融资的作用1、为工程项目筹措资金2、减轻政府的财政负担3、实现风险分散和风险隔离，提高项目成功的可能性。第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念​1.1.2工程项目融资的作用第一章工程项目融资概述1651.1.3特许经营项目融资与公司融资的联系与区别1、融资主体：项目未来收益2、融资基础：发起人的资信3、追索程度：有限追索或无追索4、风险分担：风险大、多、分散5、债务比例：≤30%或更少6、会计处理：资产负债表外的融资第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念​1.1.3特许经营项目融资与公司融资的联系与区别第一章66第一章工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念​第一章工程项目融资概述1.1​67第一章工程项目融资概述1.2工程项目融资的程序第一阶段：项目的提出与构思——确定方案第二阶段：项目的投资决策分析——可研可融第三阶段：项目的融资决策分析第四阶段：项目融资谈判第五阶段：项目融资执行​第一章工程项目融资概述1.2第一阶段：项目的提出与构思—681.2.1工程项目的提出与构思阶段1、需求的产生2、需求的识别3、需求建议书：项目陈述、目标、约定…4、工程项目的识别：经济可行5、工程项目的构思6、工程项目方案的确定：可行性、合理性第一章工程项目融资概述1.2工程项目融资的程序​1.2.1工程项目的提出与构思阶段第一章工程项目融资691.2.2工程项目投资决策分析阶段1、可行性研究2、可融资性分析3、工程项目投资结构的确定1.2.3工程项目融资决策阶段1、融资模式的选择：融资顾问2、融资资金的结构与选择：股本、债务3、融资的信用保证：担保，四阶段4、风险的分析与评价第一章工程项目融资概述1.2工程项目融资的程序​1.2.2工程项目投资决策分析阶段第一章工程项目融资701.2.4融资谈判与合同的签订阶段1、选择银行，发出融资建议书：全力，包揽2、融资谈判：组建班子，把握政策，协调外围3、签订合同：贷款文件。特许权协议，1.2.5工程项目融资的实施阶段1、执行工程项目投资计划：施工、运行2、银团经理人监督并参与工程项目决策3、工程项目风险的控制欲管理4、风险的分析与评价第一章工程项目融资概述1.2工程项目融资的程序​1.2.4融资谈判与合同的签订阶段第一章工程项目融资712002年3月31日，国家体育场面向全球公开征集规划设计方案。2003年3月25日，由瑞士赫尔佐格和德梅隆设计事务所、奥雅纳工程顾问公司及中国建筑设计研究院设计联合体共同设计的“鸟巢”方案胜出。2003年8月9日，中国中信集团公司、北京城建集团有限责任公司、国安岳强有限公司、金州控股集团有限公司等４家企业组成的中国中信集团联合体，成为国家体育场项目法人合作方招标的中标人。2003年12月24日，国家体育场各项开工准备工作就绪，举行开工奠基仪式。2004年7月30日，奥运场馆安全性、经济性问题成为焦点，“鸟巢”全面停工。2004年8月31日，“鸟巢”方案调整，取消可开启屋顶，但整体风格不变。2004年12月28日，“鸟巢”复工。

国家体育场建设大事记​2002年3月31日，国家体育场面向全球公开征集规划设计方案722005年10月28日，“鸟巢”首件钢构件开始吊装。2005年11月15日，“鸟巢”混凝土主体结构封顶。2006年8月31日，“鸟巢”钢结构合龙。2006年9月17日，“鸟巢”完成钢结构卸载。2007年9月27日，“鸟巢”膜结构工程开始施工。2008年4月18日和5月18日，“鸟巢”进行两场测试赛。2008年6月28日，“鸟巢”正式落成。国家体育场建设大事记​2005年10月28日，“鸟巢”首件钢构件开始吊装。国家体73​​74第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场Sectionheader融资市场项目参与人2.1特许经营项目融资的参与人北京地铁4号线项目融资，采用PPP模式。北京市基础设施投资有限公司（京投公司）、背景首都创业集团公司（首创公司）、香港地铁有限公司（香港地铁）共同出资组建“北京京港地铁有限公司”。概算153亿元。70%北京市政府出资的投资公司出30%京港地铁出。运营后的维护、回收成本及盈利，均通过该项目地铁票款收入取得。​第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场Section75SectionheaderSectionheader项目参与人第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1特许经营项目融资的参与人PPP模式：即Public—Private—Partnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。​SectionheaderSectionheader项目76SectionheaderSectionheader项目参与人第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1特许经营项目融资的参与人（1）项目发起人（2）项目公司（3）贷款银行（4）借款方（5）东道国政府（6）承建商（7）工程项目的运营商（8）供应商（9）承购商（10）担保方（11）保险公司（12）其他方/第三方（咨询顾问）​SectionheaderSectionheader项目77SectionheaderSectionheader项目参与人第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1特许经营项目融资的参与人项目公司银行及金融机构工程公司设备/能源/原材料供应商项目产品购买者项目投资者项目融资顾问项目所在国政府股本资金担保各种认可融资安排基础设施工程合同供应合同销售合同项目参与者之间的关系​SectionheaderSectionheader项目78项目参与人第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1特许经营项目融资的参与人保险公司工程建设公司原材料供应商项目所在国政府项目公司大型设备制造商银行及金融机构发起人项目使用方信托公司受托人保险合同各种认可提供基础设施出资股本资金销售合同支付销售款设计合同原材料供应合同设备租赁合同融资合同担保合同贷款本息还本付息信托合同遵守各种承诺认可保证工程完工保证​项目参与人第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场79参与人Sectionheader融资市场第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.2工程项目融资市场2.2.1权益融资市场：

1、股票市场

2、吸收直接投资融资

3、留存收益投资

4、风险投资融资2.2.2债务融资市场

1、银行或飞银行金融机构借款

2、商业信用融资

3、商业票据融资

4、债券市场融资​参与人Sectionheader融资市场第二章工程项目80参与人Sectionheader融资市场第二章工程项目融资参与人与工程项目融资市场【案例讨论题】本案例中包含哪些参与人？哪些参与人最重要？为什么？【复习思考题】

1、工程项目融资的参与人有哪些？

2、成立独立的项目公司有哪些好处？

3、我国企业选择贷款银行的标准有哪些？

4、工程项目融资市场哟哪些？

5、权益融资、债务融资所包含的融资方式哟哪些？​参与人Sectionheader融资市场第二章工程项目81【案例】杭州湾跨海大桥500多为各类专家，历时11年，8000万费用预可研和可研的50多项专题研究，60多次论证

总投资160亿元，其中，大桥11亿中民间资本占50.26%（17家民企组成5家股东）宁波：嘉兴=9:1，共38.5亿组建项目公司

5家公司拥有30年的经营权。30后移交给政府第三章工程项目融资的组织与模式思考什么是投资结构？什么是融资模式？​【案例】杭州湾跨海大桥第三章工程项目融资的组织与模式思考82第三章工程项目融资的组织与模式3.1工程项目融资的投资结构3.2工程项目融资模式选择的原则3.3工程项目融资的主要模式3.3.1主要的传统模式权益融资、債務融資、租赁融资、出口信贷融资3.3.2特许经营项目融资模式BOT模式、PFI模式、PPP模式、ABS模式本章内容介绍​第三章工程项目融资的组织与模式3.1工程项目融资的投83融资结构：实际投资者对项目资产的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合作关系。融资特征：资金量大、风险度高、投资者多工程项目融资的基本特性决定了投资结构研究的必要性和重要性。第三章工程项目融资的组织与模式3.1工程项目融资的投资结构​融资结构：实际投资者对项目资产的法律拥有形式和项目投资者之间84第三章工程项目融资的组织与模式3.2工程项目融资模式选择的原则研究融资结构，设计融资模式，选择融资方案1、争取适当条件下的有限追索融资：项目支持偿还、投资者外的信用、融资结构技术性处理。2、实现项目风险的合理分担：依据项目阶段分散风险。3、最大限度地降低融资成本4、实现发起人较少的股本投入5、处理好融资与市场之间的关系6、争取实现资产负债表外融资7、处理好近期战略和远期战略的关系8、争取实现融资结构最优化​第三章工程项目融资的组织与模式3.2工程项目融资模式853.3.1传统融资模式权益融资：不用还本付息债务融资：需要还本付息

租赁融资：“融物”出口信贷融资：3.3.2特许经营项目融资模式BOT：公路、铁路、港口、桥梁等PFI：新型公私合作提供基础设施服务的方式PPP：具有特许期限ABS：“资产担保证券”第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​3.3.1传统融资模式第三章工程项目融资的组织与模式86BOT：BOT融资模式(Build-Operate-Transfer建设—经营—移交)是项目融资的诸多方式中的一种，在我国又被称作”特许权投融资方式。一般有东道国政府或地方政府通过特许权协议，将项目授予项目发起人为此专设的项目公司由项目公司负责基础设施(或基础产业)项目的投融资、建造、经营和维护；在规定的特许期内，项目公司拥有投资建造设施的所有权(但不是完整意义上的所有权)，允许向设施的使用者收取适当的费用，并以此回收项目投融资、建造、经营和维护的成本费用，偿还贷款；特许期满后，项目公司将设施无偿移交给相应国家政府。第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​BOT：第三章工程项目融资的组织与模式3.3​87PFI(PrivateFinanceInitiative)英文原意为“私人融资活动”，在我国被译为“民间主动融资”，是英国政府于1992年提出的，在一些西方发达国家逐步兴起的一种新的基础设施投资、建设和运营管理模式。PFI是对BOT项目融资的优化，指政府部门根据社会对基础设施的需求，提出需要建设的项目，通过招投标，由获得特许权的私营部门进行公共基础设施项目的建设与运营，并在特许期（通常为30年左右）结束时将所经营的项目完好地、无债务地归还政府，而私营部门则从政府部门或接受服务方收取费用以回收成本的项目融资方式第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​PFI(PrivateFinanceInitiative88PPP模式（Public—Private—Partnership,

即公共部门与私人企业合作模式）PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式，以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本理念，其典型的结构为：政府部门或地方政府通过政府采购的形式与中标单位组建的特殊目的公司签定特许合同（特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司），由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​PPP模式第三章工程项目融资的组织与模式3.3​89ABSAsset-BackedSecuritization指的是以项目所拥有的资产为基础以该项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。概括说就是“以项目所属的资产为支持的证券化融资方式”。第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​ABS第三章工程项目融资的组织与模式3.3​90市政府下属的三亚市开发建设总公司是该投资券的发行人，其提供土地进行开发建设，负责按时保质完成施工，并承诺因开发数量不足导致的损失负赔偿责任。投资管理人由海南汇通国际信托投资公司担任，在开发期内，其要负责控制向发行人支付发行收入的节奏，以确保与地产的开发节奏大体同步。在开发完成后，管理人要组织销售地产，并保证地产售价的公正性、合理性及竞争性。三亚地产投资券的成功发行，除了因为投资者对投资券有较好的收益预期外，在很大程度上也得益于三亚市政府自始至终地大力支持，政府的深度介入虽然有力地保证了投资券发行的成功，也使该券的发行不再是一个单纯的市场行为，而是在发行中出现了转轨经济中常见的现象：政府行为与市场行为的交织。第三章工程项目融资的组织与模式3.3工程项目融资的主要模式​市政府下属的三亚市开发建设总公司是该投资券的发行人，其提供土91项目名称：千岛湖鸟嘴洞项目发起人：江滨集团、欣盛房产、恒通实业项目公司：东方海岸房地产开发有限公司注册资本：2.2亿元资金回笼慢，急需融资：同意全部转让恒通实业（外资）的股权股权结构变更，公司性质变更为内资股权转让后增资到5亿元江滨集团获得控股权第四章权益融资案例​项目名称：千岛湖鸟嘴洞项目第四章权益融资案例​92面向全社会，可国内，也可国外4.1.1股票概述概念，种类（普通股、优先股）4.1.2股票发行方式按对象：私募与公募按销售人：直接发行和间接发行按发行价格：溢价、评价和折价发行4.1.3股票市场融资

1、股票的发行：首次与增股首次：设立股份公司、持续经营3年……

增股：增股协议、申报……第四章权益融资4.1股票市场融资​面向全社会，可国内，也可国外第四章权益融资4.1​93公司股票上市程序第四章权益融资4.1股票市场融资公司上市申请证券交易所上市委员会审批订立上市协议书股东名录送证券交易所或登记公司备案上市公司公告书披露挂牌交易​公司股票上市程序第四章权益融资4.1公司上市申请证券交易944.2非股票形式的权益融资4.2.1吸收直接融资（投入资本融资）4.2.2留存收益（属于权益融资）4.3风险投资融资4.3.1定义与特征1、定义：有资金实力的专业机构或个人，向企业、项目、产品注资换得股权或有附带条件的债权并投入管理、人力资本等一揽子资源，旨在项目成功后出售股权，实现资本增值。2、特征：指向高新技术小企业，规模较大的权益投资，高风险与高收益并存，买方金融投资中长期投资，链接金融资本与高科技。第四章权益融资​4.2非股票形式的权益融资第四章权益融资​954.3.2风险投资的资金来源

1、富有的家庭和个人

2、政府

3、机构投资者

4、企业

5、外商资本4.3.3风险投资的退出方式

1、出售

2、清算

3、首次公开发行（IPO）第四章权益融资4.3

风险投资融资​4.3.2风险投资的资金来源第四章权益融资​96广东省公路建设公司（甲方）香港合和中国发展有限公司（乙方）项目公司：广深珠高速公路有限公司项目总投资：＄13.4亿+￥7.04亿项目融资：乙方＄0.9亿，注册资本股东融资＄4.5亿，国际银团抵押贷款＄8.0亿，乙方转贷给甲方￥7.04亿元，用于征地拆迁。第五章债务融资案例：

广深高速公路项目​广东省公路建设公司（甲方）第五章债务融资​97第五章债务融资5.1短期债务融资5.2长期债务融资​第五章债务融资​985.1.1短期借款1.短期借款概述1）担保借款：以自己或第三方财产应收款质押贷款（担保、让受）存货担保贷款

2）无担保借款：信用借款信用额度周转信贷协议补偿性存款余额（10%~20%）第五章债务融资5.1短期债务融资​5.1.1短期借款第五章债务融资5.1​995.1.1短期借款

2.短期借款的成本：利率信用程度、补偿余额服务成本、业务关系

3.短期银行借款利息支付方式划转法、收款法、贴现法、加息法

4.短期借款的优缺点优点：及时、方便，有弹性和灵活性缺点：资金成本较高，限制条件较多第五章债务融资5.1短期债务融资​5.1.1短期借款第五章债务融资5.1​100第五章债务融资5.1短期债务融资5.1.2商业信用融资

1.商业信用概述

2.商业信用的种类应付账款，应付票据，预收账款

3.商业信用的评价

优点：方便及时缺点：期限较短，金额有限5.1.3短期国际融资内部资金调配，国际金融机构借款​第五章债务融资商业信用融资​1015.2.1长期借款概述

2.长期借款的种类专业性银行借款商业银行借款非银行金融机构借款

3.取得长期借款的条件有良好还款能力的法人单位符合行业政策，有可研报告提供担保