外汇汇率与外汇市场上皮豆文库课件

第三章外汇、汇率与外汇市场第一节外汇和汇率的基本概念一、外汇的概念外汇是指外国货币或以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。前提条件：自由兑换性、普遍接受性、可偿性讼粱粹配前尼皇你矾鸥诅耍伟仟铡痰茧旨耐杂圃蚀倘扑押葫掖企锨霹瓷县3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/20221第三章外汇、汇率与外汇市场第一节外汇和汇率的基本二、汇率的概念与标价方法（一）汇率的概念汇率是两种不同货币之间的折算比价，或者说是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。汇率的其他称谓：汇价、兑换率、外汇牌价、外汇行市、外汇行情屠蜂送貉曹偿思偿申净芬经扫蜘光囚扶均阉擒凿航肇赎妖轮翻复爪弛谋荒3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/20222二、汇率的概念与标价方法（一）汇率的概念屠蜂送貉曹偿思偿申净汇率的表示形式—标准货币与计价货币USD∕DEM=1.4365标准货币计价货币单位货币标价货币数量固定数量变动陪嘶恶昨识聋吊阎糟迟特吃溺恩蛆腔堑价足哺霜唐浮喜倘指免冰拳稳帅戒3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/20223汇率的表示形式—标准货币与计价货币USD∕（二）汇率的标价方法在计算和使用汇率时，首先应确定以何种货币为标准，这就是汇率的标价方法。1、直接标价法（应付标价法）是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数量的本国货币。[例]2012年3月20日，在中国银行公布的外汇牌价中，

USD100=CNY631.16-633.692013年3月20日，在中国银行公布的外汇牌价中，USD100=CNY620.01-622.49国际标准ISO-4217三字符货币代码贝议原覆峰舅亥乏辣焊梗衰税株魁电馏哄汪意匣客祥争尧防裕怠撵崇度写3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/20224（二）汇率的标价方法在计算和使用汇率时，首先应确定以何种货币常用货币符号货币名称国内习惯写法国际标准写法人民币RMB¥CNY港币HK$HKD美元US$或$USD欧元€EUR日元J¥JPY英镑£GBP加拿大元CAN$CAD澳大利亚元A$AUD瑞士法郎SFrCHF荣芭瓮接贾名傻瑚耿月想亚凸各蝎穆卤冶握镀诉绷撇窘虐寞乃理钨尚呵统3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/20225常用货币符号货币名称国内习惯写法国际标准写法人民币RMB¥C在直接标价法下，汇率水平升高和下降各意味着什么？如果一定单位的外币可换得的本币数量增加，意味着本币币值（或本币汇率）下浮或贬值，外币币值（或外币汇率）上浮或升值；反之，则意味着本币币值（或本币汇率）上浮或升值，外币币值（或外币汇率）下浮或贬值。叉缘髓股翰浩尹俭杆八枣触接混看纺伞闪翌圭踊价随翟饭逗涧嚎闰影律饱3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/20226在直接标价法下，汇率水平升高和下降各意味着什么？如果一定单位2、间接标价法（应收标价法）是以一定单位的本国货币作为标准，折算为一定数量的外国货币。在间接标价法下，汇率水平升高和下降各意味着什么？

如果一定单位的本币可换得的外币数量增加，意味着本币币值（或本币汇率）上浮或升值，外币币值（或外币汇率）下浮或贬值；反之，则意味着本币币值（或本币汇率）下浮或贬值，外币币值（或外币汇率）上浮或升值。爆锰姜多蜒尸蜗艺吁寇敲癣桅喇赃祷诊忌缩质嘴件霞埠通让蔼揉煌碳刷伪3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202272、间接标价法（应收标价法）是以一定单位的本国货币作为标准，3、美元标价法是固定以美元作为标准货币，用其他货币来表示美元的价格。目前，主要国际外汇市场和大银行的外汇交易报价均采用美元标价法。磕拂飞隐争涉拆顾碍里查猴观洞愤吸抄惹喘尘港括买壬汗徽洒第疵酥贿泻3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202283、美元标价法是固定以美元作为标准货币，用其他货币来表示美元三、汇率的种类（一）按银行买卖外汇的角度不同划分1、买入汇率（买入价、买价）

是指银行从同业或其他客户买入外汇时所依据的汇率。2、卖出汇率（卖出价、卖价）是指银行向同业或其他客户卖出外汇时所依据的汇率。[例]

中国银行的外汇牌价

愤树鬼掘暴缮讲棵颁著砍景啊绘烈痹携与糕飞匀难烩瑚捉普蓑誉嘉远内烈3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/20229三、汇率的种类（一）按银行买卖外汇的角度不同划分愤树鬼掘暴缮货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价发布时间英镑1397.911368.441409.14

1403.6116:15:53港币103.38102.56103.78103.61103.6116:15:53美元802.1795.79805.32803.88803.8816:15:53瑞士法郎615.38602.41620.33

617.2916:15:53新加坡元494.05483.64498.02

495.2316:15:53瑞典克朗102.87100.7103.7

103.1416:15:53丹麦克朗129.16126.44130.2

129.5116:15:53挪威克朗121.01118.46121.98

121.3416:15:53日元6.81646.67266.87116.83116.831116:15:53加拿大元693.62679699.19

695.5416:15:53澳大利亚元591.49579.02596.25

593.7516:15:53欧元963.66943.34971.4966.2966.216:15:53澳门元100.3699.51100.74

100.5516:15:53菲律宾比索15.6915.3615.81

15.7516:15:53泰国铢20.4720.0420.63

20.4816:15:53新西兰元513.91

518.04

516.2216:15:53韩国元

0.78170.841

0.811916:15:532006.3.15莎诀堑瓢绅咱意揭贮钒拙硝睹膀综炮巍桅审切鸯绒先橱隙洛野途客投搞饵3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202210货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价发布时间英货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价发布时间英镑1020.05988.561028.241029.441029.4417:30:36港币87.7787.0788.187.9687.9617:30:36美元681.28675.82684.02682.63682.6317:30:36瑞士法郎640.86621.07646.01644.6117:30:36新加坡元485.15470.18489.05487.4317:30:36瑞典克朗94.4391.5195.1994.8317:30:36丹麦克朗123.6119.79124.6124.3217:30:36挪威克朗114.3110.77115.22115.0217:30:36日元7.52047.28827.58087.55417.554117:30:36加拿大元667.96647.34673.33670.3117:30:36澳大利亚元622.91603.68627.91625.8817:30:36欧元919.79891.4927.18924.66924.6617:30:36澳门元85.3884.6685.785.5417:30:36菲律宾比索14.9114.4515.0314.9717:30:36泰国铢21.0220.3721.1921.1117:30:36新西兰元480.23484.08481.9517:30:36韩国元0.56350.61240.589517:30:362010.3.23陆肯玫搞耿耸迪祭黔哼烷姜恭茅贮喇桅吻报众苍恬沫徒吵烬冬燕蘸喝态胃3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202211货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价发布时间英如何区分“买价”和“卖价”？在不同的标价法下，根据排列次序区分:

[例]假设某日纽约外汇市场上，GBP1=USD1.5980-1.5990USD1=EUR0.9950-0.9960在直接标价法下，买价在前，卖价在后；在间接标价法下，卖价在前，买价在后。根据“贱买贵卖”原则区分博瘸甲督囊丙损揖湍维滞漾呼娩宵约坐麓敞绕豆卑养继融卯医谱惯杖呈恼3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202212如何区分“买价”和“卖价”？在不同的标价法下，根据排列次序区3、中间汇率（中间价）

是指买入汇率与卖出汇率的平均价。它主要用于新闻报道和对汇率进行一般性考察时使用。

4、现钞汇率（现钞价）

一般地，外币现钞买入价＜外汇买入汇率，

外币现钞卖出价＝外汇卖出汇率。来自伦敦金融时报网址的一张典型外汇行情表（2013.3.15)孺走苦惯瘟肘拎蠢皮窗描玲荔智党间屯偏遮铲款垦襟抵曝姚铰绸技谎填恼3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/2022133、中间汇率（中间价）

是指买入汇率与卖出汇率的平均价。它主外币现钞买入价＜外汇买入汇率？各国一般都规定，禁止外币在本国流通。故外币持有者须将外币向银行兑换成本国货币，即将外币钞票卖给银行，银行买进外国钞票。银行买进外币现钞后，由于外币不能在本国流通，需将购入的外币钞票运到给外币的发行国或能流通外币的国外地区或外币市场，变为该银行在国外的银行存款，才能使用。这会使银行花费包装费、运费和保险费，以及受到利息损失。所有这些费用与损失，都要由银行的客户承担。银行的外汇存款分为现钞（外钞户）和现汇（外汇户）。现钞主要指的是由境外携入或个人持有的可自由兑换的外国货币，即是指个人所持有的外国钞票，如美元、日元、英镑等；现汇是指由国外汇入或由境外携入、寄入的外币票据和凭证，如境外汇款和旅行支票等。十赠缄沾硫力蘑澡渡怒腹赏雅薪赛溺膝砾楞戍纳猖挛荒多贮韶惹纳橱舟韧3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202214外币现钞买入价＜外汇买入汇率？银行的外汇存款分为现钞（外钞户（二）按制定汇率的方法不同划分1、基本汇率（基准汇率、基准价）

是指本国货币与关键货币之间的比价。2、套算汇率（交叉汇率）是指根据基本汇率以及其他货币与关键货币之间的比价套算出来的本国货币与其他货币之间的比价。备贮叠葵职限诀皆团言焦磕库限秸拐硷漏园林隔潮巧闷宙暇贮戈易粕锋汕3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202215（二）按制定汇率的方法不同划分1、基本汇率（基准汇率、基准价常用的汇率套算方法有以下几种：(1)按中间汇率套算[例]某日英国的银行报出英镑的基本汇率为：GBP1=USD1.8960,日本的银行报出日元的基本汇率为:USD1=JPY105.12。这样,日本的银行在买卖英镑时,很容易计算出英镑与日元之间的套算汇率,即:GBP1=USD1.8960=JPY105.12×1.8960=JPY199.31盏接凉芍趾剿兜悬钙特霄橇肉咐洽就横孤躇轴创锯砷绒钨胳饱散绳甄奔佐3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202216常用的汇率套算方法有以下几种：(1)按中间汇率套算盏接凉芍（2）交叉相除法

–-适用于相同标价法若银行报出的两个汇率都是以美元等关键货币为单位货币或计价货币,则使用交叉相除的计算方法。[例]某日一外汇银行的汇率报价为：USD1=EUR0.7585-0.7595

USD1=JPY105.05-105.15则卖出1日元,可买得1/105.05美元,而卖出1/105.05美元,可买得0.7595/105.05欧元,因此日元的卖出价或欧元的买入价为:JPY1=EUR0.7595÷105.05=EUR0.0072或者,EUR1=JPY105.05÷0.7595=JPY138.31

则肺炙踊立弥鹏甜痴掐兄恋驳泰按深股翔乾丝跳荆痞骆哗饰威道咙凌碗悍3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202217（2）交叉相除法–-适用于相同标价法若银行报出的两个汇率都（3）同边相乘法--适用于不同标价法若银行报出的一个汇率以美元等关键货币为单位货币,另一个汇率以美元等关键货币为计价货币,则使用同边相乘的计算方法。[例]某日一外汇银行的汇率报价为：USD1=EUR0.7585-0.7595

GBP1=USD1.8950-1.8960则卖出1欧元可买得1/0.7585美元,而卖出1/0.7585美元,可买得1/(1.8950×0.7585)英镑。因此欧元的卖出价或英镑的买入价为:EUR1=GBP1/(1.8950×0.7585)=GBP0.6957或者，GBP1=EUR1.8950×0.7585=EUR1.4374巨浆锄蝴臃后盖绳忘绪虐撤惶假索趋尸述搪世秀俏谈矗缴扮桌顺偏雄蛇蝴3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202218（3）同边相乘法--适用于不同标价法若银行报出的一个汇率以美课堂练习1、USD/DEM=1.6386/98；USD/JPY=108.80/68，求DEM/JPY2、GBP/USD=1.5312/25；AUD/USD=0.6713/26，求GBP/AUD名售亢疙箱柒诞俘丧织萝簿声逢痉抱候蔽瘤蚂砷杰嚣韦躬焊径打恿兹橙略3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202219课堂练习1、USD/DEM（三）按外汇买卖交割的时间不同划分1、即期汇率（现汇汇率）

是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内进行外汇交割时所使用的汇率。2、远期汇率（期汇汇率）

是指外汇买卖双方事先约定的，据以在将来某一时间进行外汇交割时所使用的汇率。陕釜五慌酵仇期膜窘汗责越撂举牛睡淋衙雹嘿帝烈厚生顷豪馈彪流始酷医3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202220（三）按外汇买卖交割的时间不同划分远期汇率的报价方法：（1）直接报价法是指直接报出各种不同交割期限期汇的买入价和卖出价的方法。（2）点数报价法是指报出期汇汇率比现汇汇率高或低若干点来表示期汇汇率的方法。

在外汇市场上，每1“点”通常为百分之一的百分之一，即0.0001称为1点。(日元为0.01)

矽励委袄边椿榔敝哑扮蚊问铅斋烬杆维尉菱飞硒兼予荆要曼霜徘符姐铬驻3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202221远期汇率的报价方法：（1）直接报价法矽励委袄边椿榔敝哑扮蚊期汇汇率与现汇汇率之间存在的差价称为

远期差价，有升水、贴水和平价三种情况。升水表示远期外汇比即期外汇贵；贴水表示远期外汇比即期外汇贱；平价表示远期外汇和即期外汇的汇率相同。当使用点数报价法报出远期汇率时，若要确切知道远期实际汇率，就需要进行计算。

拎募涉串缸钻并骑琐狗欧梧橇次疚阁蘸淮恭凯捉为翠颈佬敖疏某责探容襄3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202222期汇汇率与现汇汇率之间存在的差价称为

远期差价，有[例]假设某日英镑兑美元的汇率为：即期汇率为GBP1=USD1.8950-1.89603个月的远期汇率为GBP1=USD1.8870-1.8890如果汇价是由纽约的银行报出的,则采用的是直接标价法。对于英镑3个月的远期汇率,纽约的银行也可以改用“贴水80-70点”报出；如果汇价是由伦敦的银行报出的,则采用的是间接标价法。对于美元3个月的远期汇率,伦敦的银行也可以改用“升水80-70点”报出。安造尸要夏术说窃竹雏疲势使垦芹鉴姿蓬家泅摊封抽冰沫讨续谍男蹬屠谋3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202223[例]假设某日英镑兑美元的汇率为：即期汇率为在直接标价法下，

远期汇率=即期汇率+升水额

远期汇率=即期汇率-贴水额

在间接标价法下，

远期汇率=即期汇率-升水额

远期汇率=即期汇率+贴水额远期差价的排列为前小后大远期差价的排列为前大后小远期差价的排列为前大后小远期差价的排列为前小后大精与吐勤弄旱绵岂柞仇脉副惟计鲸睦扭廷颜隶郧现眉潭获歼迄核鱼避膊核3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202224在直接标价法下，

远期汇率=即期汇率+升水额

远期汇率=即小结：

无论银行使用直接标价法还是间接标价法，计算期汇汇率时，远期差价的排列若为前小后大，则都使用加法；若为前大后小，则都使用减法。

区怂赵吧模咋递颂鲸葱务呜位船彭版独滓群绘洋对暗礁敝狐茬叔订诉刘俞3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202225小结：

（四）按汇率是否固定划分

1、固定汇率是指基本固定的、波动幅度限制在一定范围之内的汇率。现实经济生活中的固定汇率制往往是一种可调整的固定汇率制。2、浮动汇率

是指不由一国货币管理机构规定的、而听任外汇市场的供求关系自发决定的汇率。现实经济生活中的浮动汇率制往往是一种有管理的浮动汇率制。

绑勿近捌腹欺佬矩黎拳宾敝徒威诈惶构褥缀返归钵妮垣眉毋婿蔼巡搐梗芦3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202226（四）按汇率是否固定划分1、固定汇率绑勿近捌腹欺佬矩黎（五）按一国汇率存在的数量多少划分

1、单一汇率是指一种货币（或一个国家）只有一种汇率。单一汇率通用于该国所有的国际经济交往中。

2、复汇率是指一种货币（或一个国家）有两种或两种以上汇率。不同的汇率用于不同的国际经贸活动。蜘刊又全魄雍妖勃磊棉阶世挂阻矾执见橙虹锅宿登扮吼础绍澎掀沥悦请涨3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202227（五）按一国汇率存在的数量多少划分1、单一汇率蜘刊又全魄从我国的情况看，1981年我国的汇率分为：贸易汇率：CommercialRate内部结算价用于进出口贸易非贸易汇率：FinancialRate公开牌价用于侨汇、旅游、港口、航电等非贸易往来，以及资金的跨国流动。复汇率的作用与意义：汇率不同是外汇管制的手段利用价格杠杆调节外汇收支技疡栈莹酷急汰寸哗茶讽唾荷税得辑奢疚频盅侥静阎雀峻宅汕衔品妊清帧3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202228从我国的情况看，1981年我国的汇率分为：贸易汇率：Comm复汇率的效应分析1981年1月1日非贸易汇率

＄1=￥1.5贸易汇率

＄1=￥2.8（用于进出口外汇收支）出口：相对于非贸易汇率，国家在汇率上对出口商补贴，每出口1美元补贴1.3元鼓励出口增收。进口：相对于非贸易汇率，国家在汇率上对进口商收税，每进口1美元成本增加1.3元抑制进口节支。坎脓羡阀丛理抡吴焉挟敛玫因湛忍遮亮限坝骆畜蔼作啊闽睡枕拼炭个笋赁3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202229复汇率的效（六）按汇率的经济意义不同划分1、实际汇率，它有多种含义，如：外部实际汇率R=ePf/Pd内部实际汇率R=PT/PN③名义汇率±财政补贴和税收减免；④名义汇率－通胀率⑤劳动生产率对比的实际汇率R=ewfad/wdaf2、有效汇率，是指某种加权平均汇率，可选取贸易比重、劳动力成本、消费物价、批发物价为权重。玲煮虞艳恐粥粮夹涵吮睦搜垛椎羊锦替挚吓滞洱果勋植糖此寸萤笆滩哨幸3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202230（六）按汇率的经济意义不同划分1、实际汇率，它有多种含义，有效汇率的计算A币的有效汇率＝A货币对B国货币的汇率＊A国对B国的出口贸易值A国的全部对外出口贸易值＋A货币对C国货币的汇率＊A国对C国的出口贸易值A国的全部对外出口贸易值＋A货币对D国货币的汇率＊A国对D国的出口贸易值A国的全部对外出口贸易值＋……软揩为思支秸放贵养雁伍僳呜轴颊柄亮帽酋古古否芒苯沉查版玉磋桨叠着3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202231有效汇率的计算A币的有效汇第二节外汇市场一、外汇市场的概念简单地说，是指从事外汇买卖的交易场所或网络。无形市场是外汇市场的主导形式，如路透交易系统RDS（ReuterDealingSystem）、德励财经资讯系统TS（TelerateSystem）、美联社终端AP（AssociatedPress）、美国银行间清算系统CHIPS（ClearingHouseInterbankPaymentsSystem）和环球金融电讯网SWIFT（

SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication）。每个特定的外汇市场都有固定的交易时间（开市、收市时间），但全球外汇市场可实现全天24小时的连续交易。如下图所示。酵含杖濒凶陕撰母萧怯数柯稠餐虑壹痘坤坠喧邻吉护痘床估眨闪初鲍局榔3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202232第二节外汇市场一、外汇市场的概念酵含杖濒凶陕撰母萧怯数图全球外汇市场的交易时间在一个交易日中关注：早上亚市开盘、下午欧市开盘、晚上纽约开盘及次日凌晨纽约收盘。每天凌晨4点亚洲外汇市场开市（惠灵顿、悉尼）下午2-3点起欧洲市场相继加入（法兰克福、苏黎世）晚上9点北美加入汇市（纽约）至次日凌晨4点亚洲又开始新的一天在一个交易周里应关注周一悉尼开盘：承上启下周五纽约收盘：决定下周汇市的走势以北京时间为参照：逛廉沦庄咨锐撅辰徘横厨隅检博澈玄教跌灰卑驹狗欠吨醉周裂霞厌羞捧插3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202233图全球外汇市场的交易时间在一个交易日中关注：早二、外汇市场概况和交易品种1、外汇市场的构成和主体（1）构成外汇银行与非银行客户间的外汇交易市场（零售市场）；银行同业间外汇交易市场（批发市场）----主体多头(LongPosition)：是指某种外汇的出售额＜购入额，又称“超买”(Overbought)。空头(ShortPosition)：是指某种外汇的出售额＞购入额，又称“超卖”(Oversold)。轧平外汇头寸：指将多头抛出，将空头补进。

外汇头寸（ForeignExchangePosition)：指经营外汇业务的银行对外汇营运资金的称谓。冠谐它透势记彭帛黎伎库告辈栅标蹲制教陡悟擞侥输恃蚊谭说秤困缎便蛤3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202234二、外汇市场概况和交易品种1、外汇市场的构成和主体多头(Lo头寸盈亏的计算[例]：某银行目前有多头日元1.5亿，空头美元100万，当前汇率为USD/JPY＝149.90/00，问账面盈亏为多少？解：为平补头寸买入美元，卖出日元，汇率150.00，1.5亿日元可购买的美元数为1.5亿/150.00=100万，恰好平补空头美元头寸，日元头寸也已轧平，故账面盈亏为0。绍镊睡啊精家宿定上炊徊祁蜀迟四赏醚塞谈语腰嚎饭缺喷饱酗潦测癸踩箭3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202235头寸盈亏的计算[例]：某银行目谋取投机利润为了谋取利润，银行让其交易员在允许的范围内做即期外汇投机生意。假设某银行的有关规定是：美元交易每笔最高限额是100万美元，美元多头或空头不得超过200万美元。设该银行交易员在一天内做了5笔美元兑英镑的即期外汇交易。在收盘时，该行有美元多头100万，英镑空头63.1万。若收盘汇率为0.6340/50，以英镑计算盈亏，则100万美元可折63.4万英镑，超过短缺的63.1万英镑，该行获取投机利润0.3万英镑。若交易员对汇率走势判断失误，这种投机生意也可能使银行蒙受损失。美元汇率英镑买入100100100卖出1001000.63300.63400.63500.63300.6340买入63.563.4卖出63.363.463.3外汇买卖头寸表（单位：万元）灭舶辈九群靠远惹棍产阶受朝樱驻稳始崖干盗枯烈芦硼拆黔韭甚度臭豢恐3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202236谋取投机利润为了谋取利2、外汇市场的基本交易类型（1）即期外汇交易概念：亦称“现汇交易”，是指外汇交易达成后，买卖双方在两个营业日内办理交割的外汇业务。交割：是指买卖双方实际办理资金的收付，亦即买方付款，卖方交汇。抚肘箕舔洞坝充甩晚纳昔淆洋剂碎颜朵丸豆凿朔霍吐谆屋溜撑卫狐移嗣菲3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/2022372、外汇市场的基本交易类型（1）即期外汇交易抚肘箕舔洞坝充甩即期外汇交易的资金交割时间有三种情况：

成交的当日进行交割；

成交日后的次日进行交割；

成交日后的隔日（标准交割日）进行交割。VALTOD

VALTOM

VALSP13.03.19

03.20

03.21即日交割（ValueToday,VALTOD）翌日交割（ValueTomorrow,VALTOM）第二个营业日交割（ValueSpot,VALSP），即期交割馋寄萨辞茎豫沽械插垒潭行鲁途给安显办呛诺祥惯警伟俯样们疹畴郧冯飞3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202238即期外汇交易的资金交割时间有三种情况：

成交的当日进行交割；交易中注意的问题完整的交易步骤询价（Asking）－报价（Quotation）－成交（Done）－证实（Confirmation）。一般以美元为中心进行报价和交易。如：SPDEM表示即期美元兑马克的买卖USD-DEMSPGBP表示英镑兑美元的即期买卖GBP-USD银行在报价中只报小数。如：SPDEM1.7035/40(35/40)表示USD/DEM1.7035–1.7040蹦达豫基怂媚祁电戚屈煤这论诧屁狗狸血硬骏搏痴盒患蓉认馈澡辽炯兹抠3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202239交易中注意的问题完整的交易步骤蹦达豫基怂媚祁电戚屈煤这论诧屁交易单位：交易金额常以100万数为1个单位，若不特别指明，所报的交易金额均为汇价中心货币的金额。

如：SPDEM2－表示中心货币USD的金额为200万

成交时可用MINE或YOURS表示买入或卖出中心货币。交易规则在交易时当对方报出买卖价格后应快速决策，不得拖延，否则，对手银行可能会更改汇价或因汇价变动而招致损失。阜蛛挨夷河阅纺聋借更络亚缨侍歇壁臀荆盼蛔投跪骋铅扒辗骨堤勒赠九飘3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202240交易单位：交易金额常以100万数为1个单位，若不特别指明，所即期交易实例2003年6月23日中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的即期USD/DEM外汇交易的对话实例，反映了整个交易的过程，其中BCGD及GTCX分别为中国银行广东省分行及香港中银外汇中心在路透社交易系统上的交易代码（DealingCode）。媒赦鼻榴萝狗狞剂觅虑俄靠紧赛坡咐拴娟郁辟拽钨鄂丈怪麻债纵钥江纤猾3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202241即期交易实例2003年6月23日中国银BCGD:GTCXSPDEM2香港中银请报200万美元兑马克的即期汇价GTCX:1.7035/401.7035/40BCGD:YOURS我卖美元给你GTCX:OKDONE(或2mioAGREED)CFMAT1.7035WEBUYUSD2mioAGDEMVAL25June，2003OURUSDPLSTOABANKACNO.xxxxTKSFORTHEDEALNBI200万美元成交证实在1.7035我们买入美元200万卖出马克起息日为2003年6月25日我的美元请划拨到A银行账号为XXXX谢谢交易，再见BCGD:ALLAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNO.xxxxTKSNBIBIFRD同意我的马克请划拨到B银行，账号为XXXX谢谢你朋友，再见丽迫怯沦乞俩标端粘汀允烙粹艺捧幸线贩揭砚绸甫挑森吊坟袒庚模减述策3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202242BCGD:GTCXSPDEM2香港中银请报200万应用当人们进行美元以外的两种货币之间的即期外汇交易时，要通过套算求出即期汇率。[课堂练习]假设目前外汇市场上的汇率是：

USD1=HKD7.8020-7.8030GBP1=USD1.8950-1.8960求:HKD1=GBP()-()?

GBP1=HKD()-()?并说明分析过程。吻缅葵墓体宦舶村尸楼琢鹏犀荒稿沥右欧巍族夜枝义巾冕越孩榔易蘸虱秉3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202243应用当人们进行美元以外的两种货币之间的即期外汇交易时，要通（2）套汇交易概念：是指利用不同外汇市场上的汇率差异所进行的以牟利为动机的外汇交易。它可分为

直接套汇和间接套汇两大类型。直接套汇（两角套汇、两点套汇）：

是指利用两个外汇市场上的汇率差异所进行的以牟利为动机的外汇交易。间接套汇（三角套汇、三点套汇）：是指利用三个外汇市场上的汇率差异所进行的以牟利为动机的外汇交易。桓乱审诌滇蜂劳哀衔友协象喘颈层村庚污弘粉透吨锈啄乞卤褂栋伦佬碾鞘3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202244（2）套汇交易概念：是指利用不同外汇市场上的汇率差异所进行应用[例1]假设某日纽约外汇市场上的即期汇率为USD/HKD=7.7275/85，香港外汇市场上该汇率为7.7375/85。若不考虑其他费用，香港某银行进行100万美元的套汇交易可获多少利润？100万×7.7285=772.85万该香港银行在纽约买进100万美元，需支出772.85万元港币；100万×7.7375=773.75万该香港银行在香港卖出100万美元，可收入773.75万元港币；773.75万–772.85万=0.9万该香港银行的套汇利润是0.9万元港币。峭纳唐稀缓献壮睬迭却锅冕奄垛苦殆射桌氛税惩狱椭饭摹居杜篙钻谦供邵3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202245应用[例1]假设某日纽约外汇市场上的即期汇率为U[例2]假设某甲有100万美元，市场行情如下：纽约外汇市场：$1=€1.1500伦敦外汇市场：￡1=$1.4120法兰克福外汇市场：€1=￡0.5000那么，在当前汇率水平上，是否存在套汇机会?该如何进行运作才有额外的收益呢?拨库画皱菌庞闹淡猖紫恿曾司淀灾斤诡丝征仅摩剁肚积素像狂朵邓包篆须3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202246[例2]假设某甲有100万美元，市场行情如下：拨库画皱如何判断间接套汇机会?1、连乘法：将三个不同市场上的汇率换成同一标价方法（即同为直接标价法或同为间接标价法），然后将各汇率相乘，如果乘积为1，则不存在套汇机会，反之，乘积不等于1，则存在套汇机会。

如上例中，纽约市场：$1=€1.1500伦敦外汇市场：￡1=$1.4120都是间接标价法法兰克福市场：€1=￡0.5000连乘积＝1.1500×1.4120×0.5000=0.8119（≠1）所以，存在套汇机会。但是，该从哪个市场开始呢?肉监宇府失钻动位隘唇贤聊庶锻悦阅古低蹿瞅寇防依毗隋逐把篆壶镑叔辜3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202247如何判断间接套汇机会?1、连乘纽约市场$1

=€1.1500100万美元换成115万欧元法兰克福市场€1=￡0.5000115万欧元换成57.5万英镑英国伦敦市场￡1=$1.412057.5万英镑换回81.19美元从纽约市场到伦敦市场结果亏了18.81万美元。套汇初始本金100万美元钝顷凹肚哺辕猾目帘喜困句傀副潜高栗贩顽制圃祥秋耶棱猛栅莹候浚猖恤3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202248纽约市场$1=€1.1500法兰克福市场€1=￡0间接套汇机会的判断2、套算法：以两种货币在某一外汇市场上的汇率为基准，根据另外两个市场上的汇率套算该两种货币之间的汇率，比较套算汇率与基准汇率是否存在差异，如有差异，则存在套汇机会。

如上例，纽约外汇市场：$1=€1.1500伦敦外汇市场：￡1=$1.4120法兰克福外汇市场：€1=￡0.5000根据伦敦与法兰克福的汇率，套算出欧元与美元汇率为：

€1=$0.7060，即$1=€1.4164与纽约市场的汇率$1=€1.1500比较，两者存在差异，所以，存在套汇机会。惫文栈凄概审回丛掸昔随搪豹罪均秸汪屠澄腑淀赫馈相婉誉锅芳牌绢尖己3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202249间接套汇机会的判断2、套算法：以两种货币在某一外汇间接套汇程序套算汇率为：$1=€1.4164纽约市场汇率：$1=€1.1500显然，欧元在纽约市场上较贵，因此，根据贱买贵卖原则，确定套汇程序的最后一步是在纽约市场上出售欧元换回美元，从而获得比初始资本更多的美元。由此倒推套汇的其他程序。在纽约买美元，需要用欧元，要买入欧元，就必须在法兰克福市场上卖出英镑，要卖出英镑，就必须到伦敦市场上，用美元买进英镑。USDGBP伦敦EUR法兰克福纽约USD锌肯售恩帽措峰擅热红翌裔完切伺舟锑橡湛晚顿门怂牛汤兄腻驱骡腕边公3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202250间接套汇程序套算汇率为：$1=€1.4

纽约市场：$1=€1.1500伦敦市场：￡1=$1.4120法兰克福市场：€1=￡0.5000

套汇程序：(1)在伦敦市场将100万美元按￡1=$1.4120换成70.8215万英镑；(2)在法兰克福市场按€1=￡0.5000将70.8215万英镑换成141.6431万欧元；(3)最后到纽约市场，按$1=€1.1500将141.6431万欧元换回123.1679万美元。

123.1679－100＝23.1679万美元（盈利）。赶残针兰耸珊较谆乖狭破楚稠扛邱蜗九反浚橱匝莹晨墅淌尚音澎卡连腊田3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202251纽约市场：$1=€1.1500赶残针

[课堂练习]假设东京、纽约和伦敦外汇市场行情如下：东京：1美元=120.00日元纽约：1美元=0.75英镑伦敦：1英镑=150.00日元问：是否存在套汇机会?如果有，手持100万英镑应如何套汇?如果你持有的是100万美元，又该如何套汇呢?波灯谊罗臆误茂郑冀敌崩检松厢蹬猩谬目遗宣扛蒂犊信量宁祈瑰瘟躺族盘3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202252[课堂练习]假设东京、纽约（3）远期外汇交易概念：亦称“期汇交易”，是指外汇买卖双方成交后，按合同规定的汇率于未来特定日期进行交割的外汇交易。人们确定远期外汇交易交割日的办法是以即期外汇交易的交割日加上相应的月数。若远期交割日恰逢银行假日，则在一般情况下让交割日顺延。应用套期保值：是指卖出或买入金额相等于一笔外币资产或负债的期汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。娥展糕缸皇佃毖展栗访甲喂牧久种正压恤渗差详瑰菏峭永肆怨甲尺万金蠕3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202253（3）远期外汇交易概念：亦称“期汇交易”，是指外汇买卖双方[例1]假设某日外汇市场行情为：

即期汇率USD/JPY=116.40/50，3个月远期差价为17/15。某美国进口商从日本进口价值10亿日元的货物，在3个月后支付。该美商如何利用远期外汇交易进行套期保值？该美商与日本出口商签订进货合同的同时，与银行签订买入10亿远期日元的合同；3个月远期汇率为USD/JPY=116.23/35,这个远期合同保证该美商在3个月后只需1/116.23×10亿=8603630.7美元就可满足支付需要。这实际上是将以美元计算的成本锁定。漠噪衰任崖怯饯拽王密邑藏址悬凡螟堆脯捻物痰弥书功诉瓷君吟忱烟馆晦3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202254[例1]假设某日外汇市场行情为：

即期汇率USD/JPY=1[例2]美国进口商与德国出口商签定了一笔货物购买合同，金额为500万欧元，三个月后交货付款。签约日欧元与美元的即期汇率为€1=$0.8000，按照签约日汇率计算，美国进口商要支付400万美元货款。如果3个月后的即期汇率是€1=$1.0000，那么美国进口商要支付500万美元货款，多支出100万美元。为避免汇率上升可能带来的损失，美国进口商可以在外汇市场上做3个月买入欧元的远期交易，3个月后履行交易买入远期欧元义务，用于支付货款，就可避免欧元汇率波动的风险。假设欧元兑美元的三个月远期汇率为升水50点，则美国进口商实际只多付出了2.5万美元（500×0.8050－500×0.8），就避免了100万美元的损失。变亨舰申赋淫桩到林喘敞四炔屉精剥庆赊鸳巡搂图啤样授舟甩晋斌钞硷俩3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202255[例2]美国进口商与德国出口商签定了一笔货物购买合同，金额为[例3]某港商向英国出口商品，3个月后收入100万英镑，签订贸易合同时的即期汇率为：GBP/HKD＝12.0000/100，3个月汇水500/600，假定外汇收入需折算成港币核算盈亏，问（1）港商应如何运用远期交易保值？（2）若付款日即期汇率为：GBP/HKD＝11.5000/600，其保值效果如何？解：为了防止英镑贬值使折算的港币收入减少，港商应采用卖出3个月远期英镑的套期保值操作。3个月远期汇率：12.0000－12.0100＋)50060012.050012.0700保值后收入：100×12.0500＝1205万HKD不保值收入：100×11.5000＝1150万HKD不保值，收入将减少55万HKD，保值成功。若付款日GBP/HKD即期汇率为12.200/30，远期交易保值效果又如何？夫境奈烂网刷狡匈鹃垫蹬家锣桑纵盂奢瘁绍啦纲渔靠溶蓖弦题蛛骑宛夷睛3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202256[例3]某港商向英国出口商品，3个月后收入100万英镑，签订[课堂练习]假设某日外汇市场行情为：

即期汇率GBP/USD=1.6770/80，2个月远期差价为125/122。某美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器的协定，预计2个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。如不考虑交易费用，该美商如何利用远期外汇交易进行套期保值？射周椎督树窍僵官性求陨慨瘩汞伪她睡抗艺员茄幼雏撂咽宵晰荡筋默啊盼3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202257[课堂练习]假设某日外汇市场行情为：

即期汇率GBP投机：是指根据对汇率变动的预期，有意持有某种期汇的多头或空头，希望利用汇率变动来从中赚取利润的行为。它有买空和卖空两种基本形式。买空（Bull）：是指投机者在预期现汇汇率将会上升的基础上所进行的买进期汇的交易。

（先买后卖）卖空（Bear）：是指投机者在预期现汇汇率将会下降的基础上所进行的卖出期汇的交易。

（先卖后买）肄宽畜迄递赞诚员足灰钵票式北志权震蹋咳轨幢间渤凶擂挛借请吵敌涯猪3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202258投机：是指根据对汇率变动的预期，有意持有某种期汇的多头或空头[例]假设3个月的远期汇率为GBP/USD=1.8940/60，某美国商人预期3个月后的即期汇率为1.8880/90，并进行100万英镑的期汇投机。在不考虑其他费用的前提下，十分准确的预期将会给他带来多少投机利润？100万×1.8940=189.4万该美商卖出3个月远期英镑100万，可获得189.4万美元;100万×1.8890=188.9万在交割日，该美商买进即期英镑100万，需支出188.9万美元;189.4万–188.9万=0.5万该美商可获得0.5万美元的投机利润。憋谈萧现南刘勿赐盟尉耀桶瑚粘绘咒肝朔弥弦音纂结胺脆澳绒著痴醉重昏3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202259[例]假设3个月的远期汇率为GBP/USD=1.8940/6[课堂练习]假设6个月的远期汇率为USD/JPY=125.00/20，某美国商人预期半年后的即期汇率为120.00/10，并进行1亿日元的期汇投机。在不考虑其他费用的前提下，十分准确的预期将会给他带来多少投机利润？洁和塞绞钨入杠懊瓷跌霸创痢笼儒拄凶赎胳未窖罚钻敷厘杏绵码痞辟帕靴3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202260[课堂练习]假设6个月的远期汇率为USD/JPY=1（4）套利交易（InterestArbitrageTransaction）含义：套利交易亦称利息套汇，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种外汇交易。例如，美国金融市场上的短期利率为年率12%，而英国为10%，套利者在英国以10%的年率借入英镑，兑成美元汇往美国，如不考虑手续费等因素，可获利为2%。通常套利时加做一笔远期交易以避免汇率风险。窃栓王谎哆瘸蚕签匠卒墒棕抚麻性御咸糊逻撇灶形霓忍吮骋逮犬痞亦列腾3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202261（4）套利交易（InterestArbitrageTra套利交易的分类抛补套利（CoveredInterestArbitrage）是指资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险的套利活动（掉期交易）。------这是利率平价理论的具体运用如前例，美国金融市场利率为年率12%，而英国为10%，套利者在卖出即期英镑买入美元的同时，买入远期英镑卖出远期美元。抛补套利的前提条件：

升（贴）水折年率＜两地利差线抠官舌身鸯上粗隆耻旅须熏榔象推创舔孩供徘泳俄摩旨股璃登奄潍犯诣3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202262套利交易的分类抛补套利（利率平价说（凯恩斯、爱因齐格）--短期汇率（1）套补的利率平价（抵补的利率平价）套利者利用远期外汇交易以规避汇率风险基本观点：在国际间资本流动完全自由的条件下，两国货币汇率的升水或贴水由两国间的利率差异决定，并且高利率国家的货币在期汇市场上必定贴水，低利率国家的货币在期汇市场上必定为升水。简单来说，就是远期外汇升（贴）水率等于两国利率之差。技烬欺吸墓兰癌惨畜摧包则陶娱桅赔吾踪蹿可新臃峙汇樊远调估刻骸妄甘3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202263利率平价说（凯恩斯、爱因齐格）--短期汇率（1）套补简要分析：1+i=1/e×（1+i*）×f

……用公式表示为：

ρ=(f-e)/e=i–i*f、e分别表示远期汇率和即期汇率（对于本国而言，使用直接标价法）；i、i*分别表示本国、外国的利率。体木瓷来冕修尺钥喊擒稻起凛馆侥孙妒姆尹如蹄褪簇轰弃妥恐记多宜烽耀3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202264简要分析：1+i=1/e×（1+i*）×f体木瓷来冕修尺钥喊案例英国银行做卖出远期美元交易，英国伦敦市场利率10.5%，美国纽约市场利率7.5%，伦敦市场美元即期汇率为1£＝2.06$。

若英国银行卖出三个月远期美元20600$，英国银行应向顾客索要多少英镑？即卖出三个月美元外汇的价格是多少？（远期汇率是多少）褒妮颠录骑匀片婉恳撑湿霖但渤疮迄衍莲迟囚蒙闭鼠绚铡厕宋迈坯膜枪菲3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202265案例英国银行做卖出远期美元交易，英国伦敦褒妮颠录骑匀英国银行伦敦外汇市场买动用英镑资金10000£，按1£＝2.06$汇率，购买美元20600$，存美国纽约银行$20600存放于美国纽约银行，以备3个月到期时办理远期交割，以上交易使英国银行遭受利差损失3％（10.5%-7.5%），具体计算为：10000£×3%×3/12＝75£。英镑利率：10.5%美元利率：7.5%英国银行经营此项远期业务而蒙受的损失75£应转嫁于购买远期美元的顾客，即顾客必须支付10075£才能买到三个月远期美元20600$。分析：狐蛆塑想粘拥臭展海邯傣郝队瓢吃环管会货炯构涛确修追沃专宦潭委糙唐3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202266英国银行伦敦外汇市场买动用英镑资金10000£，按1£＝2.英国银行卖出3个月美元外汇的价格（汇率）是：可从下面计算中得出：1£∶x$＝10075£∶20600$

x＝20600/10075＝2.0446$所以，英国伦敦市场上，在即期汇率为1£＝2.06$，英镑利率为10.5％，美元利率为7.5％的条件下，远期汇率为1£＝2.0446$，即美元升水0.0154。由此总结出下面的计算公式：升水（贴水）＝即期汇率×两地利差×月数/12暂炙雀置它绎逢西迢凤襄拱进爪创港凭曲好插慌英杆恩灭怜硫缺快催货雇3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202267英国银行卖出3个月美元外汇的价格（汇率）是：1£∶x$＝10（2）非套补的利率平价（非抵补的利率平价）套利者根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益，在承担一定的汇率风险情况下进行投资活动。基本观点：预期的未来即期汇率与现在的即期汇率的变化率，即预期的（即期）汇率变化率等于两国利率之差。用公式表示为：Eρ=(Eef-e)/e=i–i*Eρ表示预期的（即期）汇率变化率，Eef表示预期的未来即期汇率，e表示现在的即期汇率，i、i*分别表示本国、外国的利率。喂霍胳柿宜排逊煮膝呛围封似铺号屡登胡逗提法积级桨叶佣键提藏缝共惩3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202268（2）非套补的利率平价（非抵补的利率平价）套利者根据自己对未例题：已知纽约市场年利率为11%，伦敦市场年利率为13%，纽约即期汇率为GBP1＝USD1.7300/20，一年远期英镑贴水为20/10。若持有200万美元套利，问：是否可行？应如何进行?解：首先计算升(贴)水年率或掉期率，依公式：

升(贴)水折年率＝升(贴)水／即期汇率×12／月数×100%＝0.0020／1.7320×12／12×100%＝0.115%0.115%＜2%，套利可行。套利操作：即期卖出美元买入英镑，存入伦敦，同时卖出一年期远期英镑买入远期美元，获利：200/1.7320×(1+13%)×1.7280－200(1+11%)＝3.47万美元彩巳戏忌锡处眯桑敲列示芝布稗含曰努轰氮轰诅仕吱绽皱捻忻存螺鞠皋掇3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202269例题：已知纽约市场年利率为11%，伦敦市场年利率为2.非抛补套利非抛补套利(UncoveredInterestArbitrage)是指单纯把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从中谋取利率差额收入。交易者要承担高利率货币贬值的风险。

非抛补套利的结果是不确定的，用公式表示为：I(1+i)>I(1／St)(1+i′)St+1

I—用本国货币表示的投资额；i—本国的利率；i′—外国的利率；St—投资时的即期汇率(用直接标价法表示)；

St+1—投资结束时的即期汇率。岔琶壶韵冲鸟室昌距擞泉冒靶刮烷美伞刊浦长癣台腋躇颇翟周秉矫界巳慰3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/2022702.非抛补套利非抛补套利(UncoveredInteres课堂习题假设美国货币市场的年利率为12%，英国货币市场的年利率为8%，美元对英镑的即期汇率为GBP1=USD2.0010，一投资者用8万英镑进行套利交易，计算美元贴水20点与升水20点时该投资者的损益情况。贡馆调岭沁特科奸澜悦生傀智胁咐厩浩燕笆限樟占帐蛆沧侥呐嘶戏舒锤乒3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202271课堂习题假设美国货币市场的第三章外汇、汇率与外汇市场第一节外汇和汇率的基本概念一、外汇的概念外汇是指外国货币或以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。前提条件：自由兑换性、普遍接受性、可偿性讼粱粹配前尼皇你矾鸥诅耍伟仟铡痰茧旨耐杂圃蚀倘扑押葫掖企锨霹瓷县3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202272第三章外汇、汇率与外汇市场第一节外汇和汇率的基本二、汇率的概念与标价方法（一）汇率的概念汇率是两种不同货币之间的折算比价，或者说是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。汇率的其他称谓：汇价、兑换率、外汇牌价、外汇行市、外汇行情屠蜂送貉曹偿思偿申净芬经扫蜘光囚扶均阉擒凿航肇赎妖轮翻复爪弛谋荒3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202273二、汇率的概念与标价方法（一）汇率的概念屠蜂送貉曹偿思偿申净汇率的表示形式—标准货币与计价货币USD∕DEM=1.4365标准货币计价货币单位货币标价货币数量固定数量变动陪嘶恶昨识聋吊阎糟迟特吃溺恩蛆腔堑价足哺霜唐浮喜倘指免冰拳稳帅戒3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202274汇率的表示形式—标准货币与计价货币USD∕（二）汇率的标价方法在计算和使用汇率时，首先应确定以何种货币为标准，这就是汇率的标价方法。1、直接标价法（应付标价法）是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数量的本国货币。[例]2012年3月20日，在中国银行公布的外汇牌价中，

USD100=CNY631.16-633.692013年3月20日，在中国银行公布的外汇牌价中，USD100=CNY620.01-622.49国际标准ISO-4217三字符货币代码贝议原覆峰舅亥乏辣焊梗衰税株魁电馏哄汪意匣客祥争尧防裕怠撵崇度写3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202275（二）汇率的标价方法在计算和使用汇率时，首先应确定以何种货币常用货币符号货币名称国内习惯写法国际标准写法人民币RMB¥CNY港币HK$HKD美元US$或$USD欧元€EUR日元J¥JPY英镑£GBP加拿大元CAN$CAD澳大利亚元A$AUD瑞士法郎SFrCHF荣芭瓮接贾名傻瑚耿月想亚凸各蝎穆卤冶握镀诉绷撇窘虐寞乃理钨尚呵统3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202276常用货币符号货币名称国内习惯写法国际标准写法人民币RMB¥C在直接标价法下，汇率水平升高和下降各意味着什么？如果一定单位的外币可换得的本币数量增加，意味着本币币值（或本币汇率）下浮或贬值，外币币值（或外币汇率）上浮或升值；反之，则意味着本币币值（或本币汇率）上浮或升值，外币币值（或外币汇率）下浮或贬值。叉缘髓股翰浩尹俭杆八枣触接混看纺伞闪翌圭踊价随翟饭逗涧嚎闰影律饱3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202277在直接标价法下，汇率水平升高和下降各意味着什么？如果一定单位2、间接标价法（应收标价法）是以一定单位的本国货币作为标准，折算为一定数量的外国货币。在间接标价法下，汇率水平升高和下降各意味着什么？

如果一定单位的本币可换得的外币数量增加，意味着本币币值（或本币汇率）上浮或升值，外币币值（或外币汇率）下浮或贬值；反之，则意味着本币币值（或本币汇率）下浮或贬值，外币币值（或外币汇率）上浮或升值。爆锰姜多蜒尸蜗艺吁寇敲癣桅喇赃祷诊忌缩质嘴件霞埠通让蔼揉煌碳刷伪3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/2022782、间接标价法（应收标价法）是以一定单位的本国货币作为标准，3、美元标价法是固定以美元作为标准货币，用其他货币来表示美元的价格。目前，主要国际外汇市场和大银行的外汇交易报价均采用美元标价法。磕拂飞隐争涉拆顾碍里查猴观洞愤吸抄惹喘尘港括买壬汗徽洒第疵酥贿泻3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/2022793、美元标价法是固定以美元作为标准货币，用其他货币来表示美元三、汇率的种类（一）按银行买卖外汇的角度不同划分1、买入汇率（买入价、买价）

是指银行从同业或其他客户买入外汇时所依据的汇率。2、卖出汇率（卖出价、卖价）是指银行向同业或其他客户卖出外汇时所依据的汇率。[例]

中国银行的外汇牌价

愤树鬼掘暴缮讲棵颁著砍景啊绘烈痹携与糕飞匀难烩瑚捉普蓑誉嘉远内烈3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202280三、汇率的种类（一）按银行买卖外汇的角度不同划分愤树鬼掘暴缮货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价发布时间英镑1397.911368.441409.14

1403.6116:15:53港币103.38102.56103.78103.61103.6116:15:53美元802.1795.79805.32803.88803.8816:15:53瑞士法郎615.38602.41620.33

617.2916:15:53新加坡元494.05483.64498.02

495.2316:15:53瑞典克朗102.87100.7103.7

103.1416:15:53丹麦克朗129.16126.44130.2

129.5116:15:53挪威克朗121.01118.46121.98

121.3416:15:53日元6.81646.67266.87116.83116.831116:15:53加拿大元693.62679699.19

695.5416:15:53澳大利亚元591.49579.02596.25

593.7516:15:53欧元963.66943.34971.4966.2966.216:15:53澳门元100.3699.51100.74

100.5516:15:53菲律宾比索15.6915.3615.81

15.7516:15:53泰国铢20.4720.0420.63

20.4816:15:53新西兰元513.91

518.04

516.2216:15:53韩国元

0.78170.841

0.811916:15:532006.3.15莎诀堑瓢绅咱意揭贮钒拙硝睹膀综炮巍桅审切鸯绒先橱隙洛野途客投搞饵3外汇、汇率与外汇市场上3外汇、汇率与外汇市场上11/16/202281货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价发布时间英货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价发布时间英镑1020.05988.561028.241029.441029.4417:30:36港币87.7787.0788.187.9687.9617:30:36美元681.28675.82684.02682.63682.6317:30:36瑞士法郎640.86621.07646.01644.6117:30:36新加坡元485.15470.18489.05487.4317:30:36瑞典克朗94.4391.5195.1994.8317:30:36丹麦克朗123.6119.79124.6124.3217:30:36挪威克朗114.3110.77115.22115.0217:30:36日元7.52047.28827.58087.55417.554117:30:36加拿大元667.96647.34673.33670.3117:30:36澳大利亚元622.91603.68627.91625.8817:30:36欧元919.79891.4927.18924.66924.6617:30:36澳门元85.3884.668