从历史补贴退坡情况看后续影响

▍历史补贴政策综述：门槛逐步提升，补贴如期退坡222年补贴如期退坡%，预计年底将全面退出。1年12月1日，财政部等四部委发布2年新能源汽车推广应用财政补贴政策补贴标准将在1年基础上退坡%，其中续航里程在0400km≥0km的纯电动乘用车补贴分别为.9/126万元（1年为.31.8万元，续航里程大于等于0k（NDC）或者kmWT）的插（含增程式车型补贴为8万（1年为68万元根据政策内容02年新能源汽车购置补贴政策将于2年底终止，届时补贴将全面退出。图：2年国内新能用车补标准退坡况一表 资料来源工信部注1和2年数据为公领域补方案混续里程为≥5（EC工况/≥WTC工况）补贴门槛逐步提升，指标考核促进产品结构高端化。7年以前，新能源乘用车补贴政策主要以纯电续航里程作为补贴计算指标，从7年开始，补贴政策引入电池能密度及百公里耗电量作为考核指标并以此计算补贴系数整体来看长续航高能量度、低电耗车型可享受高补贴，促进产品结构高端化。具体考核指标情况如下：续航里程标准8年取消5km以下纯电车型补贴9年取消km以下纯电车型补贴0年开始政策仅对0km续航以上的纯电动车型进行补贴。图：62年不同续航纯电动用车贴变（万）6 7 8 9 0 1 5.5.54.443.55.5.54.443.5.4.4.5.45.6.4.82.521.8.2.30.91.4.521.60.5.8≤＜0 ≤＜0 ≤＜0 ≤＜0 ≤＜0 ≥0资料来：工部，能量密度标准7年开始政策针对不同电池能量密度给予不同的补贴系数，7年最低补贴门槛是Wk达到该标准即给予1倍补贴超过2Wkg给予1倍补贴8年补贴门槛提升至0Wk且（含-1Wkg仅按6倍补贴，（含）-1Wkg按1倍补贴，（含）-1Whkg的按1倍补贴，1Whkg及以上的车型按2倍补贴。9年此后，补贴门槛进一步提升至Whk（含-1Whkg的车型按8倍补贴（含）-1Whkg的车型按9倍补贴，1Whkg及以上的按1倍补贴。图：72年补贴政策能源乘车不电池统能密的补贴数变Wk）.4

7 8 -21.1 1.1

1.2.21 1 1.8.6

1 10.8

0.9

1.11.4 0.6.200 05 10 15 10 10 以上工部，百公里耗电量标准：7年开始，补贴政策用百公里耗电量指标考察纯电动乘用车的能耗水平对于优于门槛标准的车型给予一定的补贴系数考核标准逐年严格7年满足门槛标准即可享受1倍补贴8年在门槛标准提升情况下，优于门槛-%按5倍补贴优于门槛%-%按1倍补贴优于门槛以上，按1倍补贴；9年优于门槛%-%才按1倍补贴，0年此后门槛标准进一步提升优于门槛%-%按1倍补贴，优于门槛%以上按1倍补贴。表：2年补贴政策电动乘车的耗水（百里电量，k）的要求及贴系设置整车质量（）0 m≤kg≤.m+0.5≤.m+0.45≤.2m+.4＜m≤kg≤.m+2.5≤.m+2.25同≤.8m+3.8m＞kg≤.m+1.7≤.m+1.3≤.4m+9.24Y优于槛Y优于槛，Y优于槛，补同贴系数.优于门槛补贴数.，优于门贴系数.，优于门槛补贴系数满足能要求，补贴系数；槛，补贴系数，补贴系数；优于槛以上，优于槛以，优于槛以上补补贴数.1补贴数.1贴系数.1资料来：工部，▍车型售价变化：补贴在单车售价中的占比逐渐下降补贴金额在畅销车型售价中的占比逐年下降预计01年行业平均中位数仅为左右根据乘联会数据我们统计了-21年新能源汽（纯电销量前十车型信息，同时依据当年补贴政策测算出补贴前后的单车售价情况以及补贴所占的比例从测算数来看随着补贴逐渐退坡单车补贴金额从7年的6-4万元降低至1年的-万元补贴在当年畅销车型售价中的占比也逐年下降从7年平均%左右到21年平均%左右对于低价格（1-0万的车型补贴当前仍然在售价中占据一定的比例，但对于中高价格段（-0万）的车型，补贴在售价中的占比已经下降到了很小的比例。图：1年年度销量纯电动型补前后价变情（万元） 排序 车型 销量（万辆） 补贴前价格（万元）补贴后价格（万元） 补贴（万元） 补贴占售价比例（）1 北汽EC系列 8 8 8 6 2 吉利知豆D2 2 8 8 6 3 电动车 6 8 8 6 4 比亚迪5 4 9 9 4 5 吉利帝豪EV 3 8 8 4 6 众泰E0 7 8 8 6 7 长安奔奔 6 8 8 6 8 江淮ivSE 6 5 5 6 9 江铃E0 6 8 8 6 0 北汽EU系列 3 9 9 4 排序 车型 销量（万辆） 补贴前价格（万元）补贴后价格（万元） 补贴（万元） 补贴占售价比例（）1 北汽EC系列 1 8 8 4 2 电动车 7 8 8 5 3 比亚迪5 6 9 9 0 4 江淮ivSE 5 5 5 4 5 北汽EU系列 7 9 9 5 6 江铃E0 6 8 8 4 7 比亚迪元EV 6 9 9 5 8 北汽EX系列 2 9 9 5 9 吉利帝豪EV 1 8 8 0 0 华泰EV0 0 8 8 5 排序 车型 销量（万辆） 补贴前价格（万元）补贴后价格（万元） 补贴（万元） 补贴占售价比例（）1 北汽EU系列 0 9 9 5 2 比亚迪元EV 2 9 9 8 3 宝骏E0 0 8 8 8 4 电动车 9 8 8 8 5 AioS 2 8 8 5 6 荣威Ei5 1 8 8 5 7 吉利帝豪EV 9 8 8 5 8 比亚迪5 9 7 7 8 9 欧拉R1 8 8 8 8 0 北汽EC系列 7 9 9 5 排序 车型 销量（万辆） 补贴前价格（万元）补贴后价格（万元） 补贴（万元） 补贴占售价比例（）1 Mol3 5 8 6 0 2 五菱宏光iiEV 7 8 8 0 3 欧拉R1 7 0 8 2 4 AioS 6 3 8 5 5 比亚迪秦PoEV 2 4 9 5 6 电动车 9 0 8 2 7 比亚迪汉 9 3 8 5 8 蔚来ES6 8 5 8 5 9 名爵ES 4 3 8 5 0 威马5 2 3 8 5 排序1车型五菱宏光iiEV销量（万辆）6补贴前价格（万元）6补贴后价格（万元）6补贴（万元）0补贴占售价比例（）2Mol337663MolY08814比亚迪汉78885电动车78836长安奔奔68807AioS96688欧拉R138839小鹏P71998秦PUSEV6888乘会，车企网汽车之，懂帝，一电网搜狐汽，新汽车测算 ：这的补仅考国实际补还要虑不地区地政策还部分家补，单车可能有个版，这仅考最础款▍历史补贴影响从政策驱动转向市场驱动补贴影逐渐弱化总量前期受补贴退坡扰动较大0年以后影响逐步减弱从总量上来看以年为分水岭：0年及以前，网传补贴退坡、实际退坡政策公布以及补贴政策过渡期前后，新能源汽车销量受补贴政策扰动较大；1年开始，补贴如期温和退坡，新能源汽车市场受补贴影响较小。具体情况如下：7年：网传退坡政策带来年底冲量。1月份，网传8年补贴退坡%，超出此前市场预期的%-2月存在冲量现象Q4销量3万辆环比%；7年全年销量7万辆。8年年初低迷过渡期恢复年底受网传退坡政策影响有冲量-2月销量低迷2月3日8年补贴政策正式出台低续航车型退坡%高续航车型补贴不降反增设置2月2日-6月1日为政策过渡期过渡期销量明显恢复，QQ2销量分别为8万辆环比-6%/9%1月份媒体再次出现网传9补贴退坡%消息2月销量5万辆环比%Q4合计销量2万辆，环比%；8年全年销量5万辆，同比%。019年：退坡力度较大，全年销量低迷。3月6日，9年补贴政策出台，整体较8年退坡%退坡力度较大设置3月6日-6月5日为过渡期，Q2销量3万辆环比%有所恢复但冲量不明显9年全年销量万辆，同比-%。0年：补贴延续、温和退坡，下半年销量逐月环比增长。受补贴退坡和疫情叠加影响0年Q1销量2万辆环比-%4月3日补贴政策出炉，将原定0年底到期的政策延续到2年底退坡幅度温和设置4月3日-7月2日为过渡期，过渡期销量恢复明显，Q2销量7万辆，环比%；下半年销量逐月环比增长QQ4销量分别为.8万辆环比3%/76%；0年全年销量2万辆，同比%。-2年如期温和退坡销量受补贴影响较小2-2年补贴分别较上年退坡%、%，市场预期充分。受季节性因素影响，1和2022年Q1销量分别为5万辆环比-1%/-%相较于此前年度Q1环比降幅大大收窄后续销量逐季攀升1年全年销量1万辆同比%2年前三季度销量6万辆，同比1%。图：2年9月国新源汽车量（辆）同环（）中协，过渡期前后补贴金额差别较大-0年补贴政策正式施行前设置一定的过渡期时间分别为3个月过渡期补贴标准通常为上年标准乘以一定系数我们测算8年过渡期前后单车补贴差额最高达到4万元，9年最高达9万元，0年-30km续航车型不满足补贴标准，过渡期实施0.5倍补贴政策，前后差额0.9万元。图：80年补贴过渡策前后车补金额化测（元）工部，测算结构：前期对/0级车销量影响显著，0年以后对各车型影响差异不大。从结构上来看由于历年来补贴标准对续航里程要求越来越严格，低续航车型直接停补此0年以前，受到补贴退坡影响冲击最直接的就是0级车型。8年6月补贴过渡期结束后00级别车型销量大幅下滑当月销量仅7万辆，环比-%反观A级车型销量不降反升当月销量分别为8万辆环比3%/5%；019年7月过渡期结束，当月A0/A级车销量分别为.60./2.3万辆，环比-%-5%/-%均出现不同程度的下降9年整体0级车受影响最大各月度销量均低于A级车。0年7月过渡期结束后，各级别电动车销量大多呈现明显的恢复态势，其中，得益于爆款车型五菱宏光INI（但该车型不享受补贴于7月下旬上市拉动整个0级车型销量快速增长，Q3/Q4分别销售8万辆环比%+13%增速明显高于其他级别车型。-2年，补贴退坡前后，各级别电动车销量变化无显著区别大多呈现出Q1环比下滑，Q2开始出现环比增长的趋势。图：2年8月纯动用车分别销（万） 乘会，图：2年季度纯电用车分别销（万）及比）资料来：乘会，拉长周期来看从政策驱动到市场驱动补贴影响逐渐弱化我们可以“0+0”车型份额占比来观察行业变化0年以前是政策驱动为主补贴退坡对0和（低续航代表）销量影响较大，二者合计份额占比从8年1月的%，一路下降到年2月的%。0年以后，行业进入市场驱动，在补贴仍持续退坡的前提下，以五菱宏光MINI等爆款车型为代表，即使不拿任何补贴，销量仍逐渐攀升，新车型供给开始动市场需求。图：2年8月纯动用车分别车占比（）乘会，下游新能源车企通过提价应对补贴退坡及原材料成本上涨。2年1月，补贴如期退坡叠加上游原材料价格上涨带来的压力，下游新能源车企普遍通过数次提价来覆盖贴退坡和原材料涨价的影响。以特斯拉和新势力等车企为例数次提价后目前电动车价相较于1年累计提价幅度在1-3万元。表：2年新能车型格变动品牌车型配置1价格（万元）目前售价（万元）涨幅（万元）后驱.7.9.2两驱.9.91特斯拉后驱.8.9.1lY两驱长航.9.91两驱高能.9.91..9..9.3..9..9.1P7G/N..9..9..7小鹏.9.9.8鹏翼门..9..92P5..9..9.6..7..9..1理想OE.8.8.8ES8补贴前..4.8..8ES6补贴前..6..4.8蔚来E6补贴前..8..6.8ET7补贴前..6..61KM..8..8.6秦PlsiKM..8..8.6KM..8..8.6宋PlsiKM..8..8.6宋Poi..8..8.4秦PlsEV..8..8.9元Po..8..8.3比亚迪宋PlsEV..8..8.1海豚..8..8.9E2..8..8.6唐i..8..8.61款唐..8..8.3汉..5..5.5汉..8..8.3AionY..6..6..6广汽埃安AionSPlus..6..8.2AionVPlus..6..6.5普通版..9..9.4欧拉好猫.5.7.8威马W6..8..831..8..83零跑T03..9..5..6UPo..8..8.3普通版..9..9.5哪吒V网约版.8.80VPo..9..9.5WE版.9.90极氪 YOU版.0.8.8资料来：各企官，汽之，▍2022年补贴退坡影响测算及203年销量预测我们测算2年-8月单车补贴金额约1万元左右，占售价比例仅-1。据乘联会数据，2年-8月，国内纯电动乘用车销量O10车型中，有3款不依赖补贴，分别为五菱宏光mnioelQQ冰淇（续航标准不满足补贴标准或者售价＞0万元，其他车型单车补贴均在1万元左右，占补贴前售价比例仅在%-1%之间。图：22年8月畅纯电用车TP0销量（辆）补情况-月排序车型（万辆）补贴前价格（万元）补贴后价格（万元）补贴（万元）补贴占售价比例（）1光iiEV08802MolY79903Mol33091433855元PUSEV3385611837PUSEV33858299098391AionY8486资料来：乘会，测算注：贴占价比为算值受限于交付产能不足，预计今年Q4对3年Q1销量透支影响弱于往年。当主要新势力车企交付周期普遍在5周左右，部分新款车型如蔚来T5、理想9x预计需要等到3年春节前后交付。面对客户旺盛需求，受限于目前交付产能不足，我们预计今年Q4补贴退坡的冲量对明年Q1销量的透支效应要弱于过往年份。图：当前部分势力企交周期统计 日期车型//3//0//7Ml3MlY标准版长续航T7T5 未示预2224周未示预2224周65内5内5内5内5内5内5内5内5内5内5内5内5内5内5内5内5内6内6内Gi5内5内5内5内5内5内理想L9Max预203春交付预203春交付预203春交付理想L8Pro预11交付预11交付预11交付Mx预11交付预11交付预11交付理想ONE资料来：各企官（含测，部分车企对于今年年内未交付订单将补偿3年后的补贴差额。因自身交付产能限制等原因，部分车企针对2年底前未交付订单，仍将按照2年补贴标准，在年向用户给予差额补贴。例如，极氪于9月9日发布公告：对于无法在2年完成交付的ZR001WE版订单，将给予差额补贴；IO也于0月8日公告，对于在1月0日前下定的用户若因车企自身原因无法年底前上牌将于23年提供差额补贴们预计后续会有更多车企将针对今年Q4未交付订单推出阶段性的销售方案以补偿客户，该部分订单有望在3年Q1交付，对明年Q1补贴退坡后产生的负面影响可控。图：极氪对年无法付订用户供3年差额补贴 图：IO对无法年上牌户提供3年差补贴 极官方信公号， ITO官方信公，原材料价格继续上行空间较小，产业链降本有望带动下游电动车成本下降。2年Q2以来动力电池产业链上游原材料价格企稳主要原材料如碳酸锂当前价格约3万元吨较02Q1末5万元吨上涨仅%六氟磷酸锂当前价格6万元吨较02Q1末7万元吨下降%，预计后续原材料价格持续上行空间较小。我们测算GWh动力电池产业链毛利变化情况2年Q1锂资源环节毛利占比%已达历史极值Q2占比约%，较Q1环比下降约1ct，电池环节毛利占比约%，较Q1提升约cs。长期来看电动车的主要成本来源在于动力电池，而原材料价格有望进入下行周期，动力电池盈利能力有望从Q1低点逐步修复，支撑对下游电动车的降本。图：2Q2单Wh池产业毛利比（） 电池 三元 铁锂 负极 隔膜 电解液 锂矿 车企20%

1 2 202H1 2 1 202H2

Q2各司公，预计3年全年新能源汽车销量约0万辆同比1我们预计2年国内新能源汽车销量达5万辆，同比%，其中新能源乘用车销量7万辆，同比%。我们预测3年国内新能源汽车销量约0万辆，同比%，其中新能源乘用车销量约0万辆，同比3%，新能源商用车销量约0万辆，同比%。图：3年国内新源汽月度销预测万辆）新能源汽车销量（万辆）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年度加总年YoY121515781323516852023E4649555965767784889510010790031EE新能源乘用车（万辆）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年度加总年YoY8597877810641567991203326572023E454852566373758285929710387032EE新能源商用车（万辆）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年度加总年YoY1011111111240011111111121011111122231122232332332023E113333223334309EE中协，预测▍补贴退坡对车企的影响几何？7-021年间共发放新能源汽车补助资金5亿元已确认获补贴车辆0万辆，但不依赖补贴的车型占比逐年增加根据工信部官方披露的历年历次新能源汽车推广应补助资金清算审核公示信息我们汇总整理了-221年国家发放即各车企实际应收的补助资金数和核定后的获补贴车辆数。-2021年，国家新能源补贴资金总额分别为7/22/24/153/222亿元五年间累计补贴5亿元全行业经核定获得国家补贴的车辆数分别为5/0/79/79/57万辆，五年间累计获补贴车辆约0万辆。以0年为节点不依赖补贴的新能源汽车的销量开始逐渐增多0年新能源汽车销量为4万辆，其中有5万辆没有申领国家补贴21年新能源汽车销量为2万辆其中有5万辆没有申领国家补贴；预计这一个比例在2年还将继续扩大。图：21年车企实收能源补总额获补车辆（位：亿，万） 补贴车销量万辆） 新能源车销（万） 补贴资总额亿元）12407 8 9 0 资料来：工部，汽协计算补贴退坡的实际发放金额与补贴政策的趋势基本保持一致根据-1年发放给各车企的补贴和车企获补汽车数计算得出-1年车企收到的平均单车补贴分别为.46.33.53.91.4万元；根据补贴政策退坡标准2年退坡%，据此我们预测年车企实际收到的平均单车补贴约降至1万元左右根据政策标准8年及9年的补贴的平均退坡幅度达%以上，20年和1年的退坡幅度分别为%和%。而根据工信部披露的车企实收补贴数据9和0年的单车补贴退坡程度较大连续两年超%，分别达到%和%，1年单车补贴退坡幅度达到了%。图：21年车企实收车新能补贴单位万元，）.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0

8.4

单车补（万） 退坡程度

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%44.3%6.344.8%30.0%24.9%3.521.91.47 44.3%6.344.8%30.0%24.9%3.521.91.4资料来：工部， 注：分为补车辆销量比亚迪蝉联五年新能源补贴总额最高车企从各车企年度获得的总补贴额来看比迪在7-1年间获新能源补贴总额一直为行业第一名7-1年分别获补贴资金.3/3.1/1.623./5.3亿元。图：21年主要车企新能源车补资金额（位亿元）比亚迪316673特斯拉---05广汽集团73898-上汽集团29188----长城汽车01842江淮汽车18937吉利汽车35140长安汽车10869赛力斯07335资料来：工部，比亚迪获补贴车辆数同位列第一各车企年度获补贴车辆数逐年上升从各车企年获得国家补贴的新能源汽车数量来看比亚迪在-201年间获补贴车辆数同样位列第一，获补助车辆数分别为5.018./1.2/3.6万辆。除吉利汽车和长安汽车外，各车企的年度获补贴车辆数均逐年走高。图：21年主要车企补贴新源汽数（位：辆）比亚迪23080特斯拉---50上汽集团1937991133-3015--241351182695985023长城汽车81412广汽集团2280227986-5916江淮汽车82437吉利汽车32708长安汽车82242赛力斯10945资料来：工部，1年车企平均单车补贴额1-7万元。1年平均单车补贴额最高的车企为广汽集团单车补贴额7万元其中广汽自主单车补贴额2万元HV及REV销量占比更高的比亚迪、赛力斯等车企单车补贴额相对较低，单车补贴分别为.2/1.12元预计2年，不同车企间的单车补贴的差异较小；而此前在-8年时，不同车企的单车补贴金额方差较大。图：21年主要车企能源汽单车贴额单位万）广汽集团3104734002-0128特斯拉---78吉利汽车03330长安汽车25587江淮汽车11640长城汽车08180比亚迪18700上汽集团2020929946-1742--635037427222635362赛力斯60622资料来：工部，年报披露的补贴和工信部数据比对主流上市车企年报口径的补贴额与工信部披露数据基本一致部分公司年报同样会披露当年的新能源汽车销量新能源汽车收入和新能汽车补贴金额数据，主要自主车企中广汽集团、长城汽车、上汽集团赛力斯以及江淮汽车均披露了-1年度的相关信息比亚迪与长安汽车披露了部分年度信息吉利汽车由于在H股上市无需对相关信息做出披露我们将各公司年报口径披露的新能源补总额与工信部口径数据进行对比以交叉验证数据的准确与可信程度，比亚迪广汽集团和长城汽车等车企的年报披露的数据与工信部口径基本一致部分车企如上汽集团和江汽车年报披露补贴金额略高于工信部披露数据主要原因也是由于新能源商用车的补贴额可能存在一定的小额误差。图：1年各车企年与工信口径露获能源车贴情况比（位：元） 年报工信部比亚迪07316673广汽集团3463673898吉利汽车35140长城汽车1130301842上汽集团8282129188长安汽车7310869赛力斯3669607335江淮汽车3699018937资料来：各司年，工部新能源补贴在新能源车收入中占比逐年下降，1年占比在-15之间，中位数约为，料这一数据在2年还将继续下降。根据各车企年报披露数据，7-年间车企新能源汽车补贴占新能源汽车收入的比例最高可达%这一比例在各车企均呈现出了逐年波动中下降的趋势。1年各车企新能源补贴占比均维持在%以内，其中长城汽车新能源汽车补贴占新能源汽车收入的比例最高为%其次为长安汽和广汽集团，占比分别为%和0.1%；而上汽集团的占比仅为%，已处于较低水平。图：21年各主要车新能源车补占新源汽收的比例单位：）%%%%%----%%%%%%0%%%%%---%%%.%%%%%%%%%资料来：各司年，图：21年各主要车新能源车收及新源汽单收入（位：元，元） 125564495294868376281440925459----6---484751303623534681377502949----8资料来：各司年，1年多数车企所售新能源车超在补贴范围内1年除上汽集团赛力斯等车企之外，多数车企获补贴新能源汽车占比在%以上。传统车企中，1年长城汽车获补贴的新能源汽车占比最高为%其次为广汽集（8%和比亚（%造车新势力中，1年零跑汽车获补贴的新能源汽车占比最高，为%；其次为哪吒汽（%和小鹏汽（%以RV产品为主流车型的赛力斯理想汽车所售新能源汽车在补贴范围内较少。表：71年各主要车能源汽销量获补新能汽占比（位：辆，）获补助新能源汽车数占比（）7 8 9 0 自主车企长城汽车-.%.%.%.%广汽集团.%.%.%.%.%比亚迪-.%.%.%.%江淮汽（含来）.%.%.%.%.%吉利汽（含尔）.%.%.%.%.%上汽集团.%.%.%.%.%赛力斯.%.%.%.%.%长安汽车.%.%.%.%.%造车新力零跑汽车----.%哪吒汽车---.%.%小鹏汽车---.%.%特斯拉---.%.%理想汽车---.%-新能源汽车销量（万辆）7 8 9 0 自主车企长城汽车-.6.8.9.9广汽集团.5.0.2.1.3比亚迪-.7.9.9.4江淮汽（含来）.8.4.8.0.4吉利汽（含尔）.2.4.2.3.7上汽集团.4.2.5.0.3赛力斯.0.3.9.0.1长安汽车.8.0.1.0.7造车新力零跑汽车---.1.4哪吒汽车---.5.0小鹏汽车--.7.7.8特斯拉---.1.3理想汽车---.3.0资料来源：公司年，工信中汽协，注由于江淮汽为蔚来车的制厂，工部公示露补数据蔚来车得补贴并进淮汽统计补贴退坡对车企的影响几何？——车企无惧退坡“价量”两端各有对策。“价”端：预计3年补贴如期完全退坡，在“价”端，我们认为，车企面对补贴退坡可能有三种选择（提价如原材料价格继续高企在相关因素的影响下车企了维持一定的盈利水平而可能选择提高售价（售价不变在补贴对于车企盈利能力响尚可承担的情况下，车企可能会选择维持现有售价承担部分补贴退坡的影响以求实现更高的销量（）降价：如3年竞争格局极具恶化，车企也有可能不得已通过降价的方式来“应战。我们以代表性整车企业长城汽车为例，对3年补贴退坡对于车企的盈利能力的影响进行定量测算。我们的测算假设如下（）假设3年总销量同比持平，新能源汽车销量提升0万辆（假设3年燃油车的盈利保持不变新能源车的单车边际利润为0元（假设车型售价可能变动将3年车企新能源汽车平均售价变化程度作为关键变量进行敏感性分析。在以上假设的前提下，我们得出的结论如下：预计2年补贴对于长城汽车的净利率的影响约1年长城汽车的单车新能源补贴为2万元；022年退坡幅度%，单车新能源补贴约为8万元。我们预测长城汽车2年新能源汽车销量约为0万辆，对应新能源汽车补贴6亿元。我们预测2年长城汽车的预测归母净利润为5亿元，则净利率约为%，剔除补贴后的净利率约为%，当年补贴对于长城汽车的净利率影响约%。图：3补贴退对于汽车盈能力响分析 归母净利润（亿元）.0.6扣除补贴后的净利润（亿元）.