分散投资效应

11-/NUMPAGES12证明分散投资效应 ——以市场上10支股票为例陈梦婷Vico.Chen1233005101金融管理与实务1班

目录1前言………………31.1什么是分散投资……………31.2分散投资的种类……………32研究方法…………42.1研究样本……………………42.2研究工具……………………52.3研究过程……………………52.4数据处理……………………53结果分析…………73.1误差情况……………………73.2数据分析……………………83.3实际操作经验谈……………84扩展讨论…………84.1投资组合中的四大误区……………………84.2合理分散投资………………9参考文献…………11证明分散投资效应——以市场上10支股票为例摘要分散投资就是要将资金分散地投入不同的行业、企业、市场等等，以避开投资风险，追求投资收益最大化[1]。在当今的金融市场上很多人、公司为了降低风险而选择分散投资，将资金投资到不同的行业中，如金子、股票、债券、储蓄……等等，那么是否分散投资真的可以更好地规避风险，使收益最大化呢？本文将以实例清晰明了的为大家证明这一观点。关键词分散投资效应、风险、收益ProvethatthediversificationeffectIn10stocksonthemarketasanexampleAbstractDiversificationistogetthefundsdispersedindifferentindustry,enterprise,marketandsoon,inordertoavoidinvestmentrisks,seektomaximizeinvestmentreturns.Alotofpeopleandcompanieschoosediversificationtoreduceriskandcapitalinvestmentindifferentindustriesintoday'sfinancialmarket.Suchasgold,stocks,bonds,savings...andsoon,soiftheyreallycanbetteravoidriskdiversification,tomaximizerevenue?Thisarticlewillclearwithanexampletoprovethisview.KeywordsEffectofdiversification,riskandincome1前言目前成熟资本市场上绝大多数的基金的投资理念都是基于诺贝尔经济学奖获得者马柯维兹（Markowitz）和威廉·夏普（WilliamF.Sharpe）等的现代证券投资组合理论[2]。在当今的金融市场上很多人、公司为了降低风险而选择分散投资，将资金投资到不同的行业中，如金子、股票、债券、储蓄……等等，那么是否分散投资真的可以更好地规避风险，使收益最大化呢？有什么例子可以更直观具象的反映出这个原理呢？带着这样的疑问笔者以10支股票作为参考实例，进行了数据的整理、计算，以便更深刻的了解分散投资效应。1.1什么是分散投资证券投资组合理论认为，非系统性风险是可以通过投资组合的构造来消除的；而且，增加一种证券，只要其与组合中其他证券的相关性小于1，整个组合的风险就会下降[3]。简而言之，就是要将资金分散的投入不同的行业、企业、市场等等，以避开投资风险，追求投资收益最大化。1.2分散投资的种类(一)分散行业种类分散行业种类就是说证券投资者不要将资金都集中购买同一行业的股票。(二)分散企业单位分散企业单位就是指证券投资者不要将所有的资金都用来购买某一支股票，要投入到多家企业。(四)分散地域由于有地方性法规或者地方的经营环境等的不同，使得各地区的行业、企业的经营效果不同、受经济等影响的冲击不同，因此，投资者可以将资金投到不同的地方上。(五)分散时间由于有的行业由于自身的特点，会出现生产周期，而在企业停产和淡季的时候，股价会受一定影响而下跌。另外，一般派息前的股价都会较高，所以投资者应当了解一下各种股票的派息时间。因此，投资者可以将资金按不同时间投资。(六)分散板块我国证券市场具有板块效应，证券投资者应当同时关注两种或两种以上的不同特性的板块。(七)分散市场由于不同市场的升跌不会在同一时间发生，因此，投资者可将资金分散在不同的市场里分散投资[4]。2研究方法2.1研究样本笔者通过国元证券炒股软件在股市中随机抽取了如下10支股票：宝利来(000008)、中国石油(601857)、招商地产(000024)、方大集团(000055)、美的电器(000527)、TCL集团(000100)、深圳机场(000089)、零七股份(000007)、平安银行(000001)、盐田港(000088)。收集了这10支股票从2007年11月30日至2013年4月22日每月的收盘数据。如下表：表2.1-12.2研究工具利用Excel表格中的函数进行计算，并用图表进行数据处理与分析。2.3研究过程收集了10支股票从2007年11月30日至2013年4月22日每月的收盘数据后计算其每月的回报率、平均月回报率、年回报率、月回报率方差、年回报率标准方差、年回报率方差、各股票间的相关性系数、投资组合的回报率，并分析计算出的数据。2.4数据处理①用后一个月的收盘数据减去前一个月的收盘数据再除以前一个月的收盘数据得出每支股票每个月的月回报率（见表2.1-1蓝色部分）；②用Excel的AVERAGE函数计算平均月回报率，然后乘以12得出年回报率（见表2.4-1）；③用Excel的STDEV函数计算月回报率方差，因为Variance=AnnualSD2Variance/12=AnnualSD2/12=SD所以用12计算出年回报率标准方差、以及年回报率方差（见表2.4-1）；表2.4-1④用Excel的CORREL函数计算出两支股票间月回报率的相关性系数（见表2.4-2）；表2.4-2⑤计算当股票数量增加时，其投资组合的回报率（见表2.4-3）；⑥根据公式σ计算出投资组合风险（见表2.4-3）；表2.4-3⑦用Excel制作折线图，以便清晰明了的看到投资组合的风险与回报的走势（见图2.4-4）。图2.4-43结果分析3.1误差情况首先对于这10支股票，我们是设其权重都相等，以此为大前提。在处理数据的过程中笔者发现有几支股票缺了一段时间的数据，如美的电器(000527)在2012年9月28日至2013年3月29日、平安银行(000001)在2010年7月30日至8月31日、盐田港(000088)在2012年1月31至3月30日期间均没有收盘价数据，笔者的处理方法是直接将这段时间的数据空出，不参与计算，虽然这可能导致最终的计算结果有些微误差，但对于整体的结果应该影响不大。3.2数据分析通过对10支股票数据的整理与计算，我们可以清晰地从图2.4-4看出当投资组合数量不断增加，在回报变动不大的情况下风险大致呈下降趋势，因时间有限，样本选取过少，效果不是特别明显，但也足以基本验证分散投资效应的正确性。通过数据分析证明分散投资的确可以规避投资风险，对于分散投资能追求投资收益最大化这点图2.4-4虽不太明显，但也可以看出回报大致也是呈上升趋势的。3.3实际操作经验谈因为风险与回报的正相关关系，投资组合风险的降低也限制了回报的增长。笔者在模拟炒股时便是采用分散投资的形式，在不同的行业、不同的地区分散购买股票，因为笔者毕竟是新手，对于股票的判断没有那么犀利的目光，买中的股票便也有好有坏，收入与损失两相抵消，虽然熊市时赔的少，但牛市时挣得也少。如果一个人有足够的资本、卓越的能力以及非凡的眼光，那么显然风险投资更适合他，就像股神巴菲特。分散投资认为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，这样即使某种金融资产发生较大风险，也不会全军覆没。但巴菲特却认为，投资者应该像马克·吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它[5]。事实证明，这不是一般人可以做到的，股神巴菲特，只有他有那个能力做到如此之好。4扩展讨论4.1投资组合中的四大误区误区之一：认为债券等同于安全事实：债券的安全性各不相同直到不久前，美国国债还被许多投资者视为零风险产品，人们认为发行人（也就是山姆大叔）绝对不可能没钱还债。当美国国债评级下调之后，投资者们才加深了对债券的认识，知道国债也有风险。而且债券也遵守风险与回报的正相关关系，债券收益率越高，风险就越大。误区之二：认为投资组合已经够多元化了事实：持有十几只股票或者同时持有股票和债券不一定等于投资多元化标准普尔证券研究(S&PEquityResearch)的共同基金分析师托德口罗森布卢斯(ToddRosenbluth)表示，投资者通常认识不到他们可能会持有两只或更多投资策略非常相似的股票，一只股票的名称或投资历史并不总能反映出其投资策略。误区之三：自以为知道什么时候该卖事实：多数人都抛得太迟用资深衍生品分析师纳特口彼得森(NatePeterson)的话来说就是，到了该抛售的时候，投资者却下不了手了。结果情况只会越来越糟，最后投资者只得忍痛抛售，巨大的损失会让他们深受打击，太长时间都不愿回归市场。误区之四：以为自己有计划事实：很多人作投资决定只是心血来潮霍兰称，多数投资者可能根本没有长期投资计划，就连那些有专业人士助阵的投资者也不一定有可靠的具体计划。一项覆盖1,011名成年人的调查发现，仅有42%的受访者以书面文档方式列出了自己的投资计划，另有11%的人仅有几条笔记和几点构想[6]。Vanguard的菲尔普斯称，“如果只关注眼前的得失，而忽视了长远目标，最终是弊大于利的。”[7]4.2合理分散投资根据以上误区，笔者总结出以下几点分散投资经验：①国债不可购买过多，购买时尤其要关注国债评级，以及国家金融市场的远期发展是否稳定；②不要根据股票的名称武断其公司的投资方向，投资股票时对其公司背景、投资方向、长期发展情况、股东红利情况等多作了解，选择自己所需要的，符合自己投资战略的股票入手。③相信自己的第一直觉，一旦认为手里的股票已经脱离自己的期望值越走越远，果断抛掉，才能降低损失，才会有信心重新寻找下一支股票。哪怕因一时不舍，导致损失严重，也不要灰心气馁，要多做反思，吸取教训，积累经验。④制定一个中远期的投资计划，不能只关注眼前利益，目光要放长远，最好足够详细周密。虽然计划赶不上变化，但如果可以提前预测到一些糟糕情况并制定一些应急措施，等到万一状况出现时，不至于太过手忙脚乱。对于一般的中产阶级投资者来说，鸡蛋还是不要放在一个篮子里的好，我们做不到股神巴菲特那般有经济头脑，也做不到他那般有敏锐的目光，更没有他那独到的见解。所以，合理的分散投资，理智的分析与计划，将会为投资者们带来更多、更长远的收益