五粮液财务分析报告

目录第一部分宜宾五粮液股份有限公司概况 3一、公司简介 3二、企业荣誉 4三、公司竞争实力与优势 4四、股票发行与筹资状况 5五、公司经营状况 5第二部分财务状况分析 6一、财务指标分析 6（1）、资产结构分析 6（2）、偿债能力分析 7（3）、盈利能力 10（4）、营运能力 12（5）、净资产酬劳率 17(6)、一般股每股收益 18(7)、进展能力 181、净利润增长率 212、营业利润增长率 21二、财务综合分析评价 21（1）、比较分析 21（2）、因素分析 243、结论 27第三部分财务政策分析 28一、投资活动分析 28二、筹资活动分析 29三、具体项目分析 33四、股利分配分析 36第四部分分析与总结 37一、分析企业自身状况 37二、财务方面的建议 38三、总结 39附表 40第一部分宜宾五粮液股份有限公司概况一、公司简介五粮液集团（000858）宜宾五粮液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。要紧从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,596.672万元。至今差不多进展成为了包括19个全资或控股子公司的具有规模效益优势和巨大进展潜力的特大型企业集团。1997年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩张战略。一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元进展的跨行业企业集团迅速壮大。五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在不到20年的时刻内占据了中国白酒市场的半壁江山。在高中低端的各个细分市场形成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。二、企业荣誉企业荣誉五粮液酒，自1915年获巴拿马万国博览会金奖，五粮液酒又相继在世界各地的博览会上，共获39次金奖。1995年再获巴拿马第十三届国际贸易博览会金奖，铸就了五粮液“八十年金牌不倒”的辉煌业绩；2002年6月，在巴拿马“第20届国际商展”上又一次荣获白酒类唯一金奖，续写了五粮液百年荣誉。同时，五粮液酒还四次蝉联“国家名酒”称号；荣获国家优质产品金质奖章；其商标“五粮液”1991年被评为首届中国“十大驰名商标”；1995，企业在第50届世界统计大会上，荣获“中国酒业大王”称号；2003年再度获得“全国质量治理奖”，是国内唯一两度荣获该奖的企业。2013五粮液荣获中国品牌价值研究院、中央国情调查委员会、焦点中国网联合公布的2013年度中国品牌500强。三、公司竞争实力与优势通过世代传承和长期不懈努力，公司形成了品牌、质量、工艺技术、规模、人才、自然环境、营销网络、文化等优势，这些资源聚拢构成了推动公司可持续进展的最具核心的竞争能力。这些核心竞争力在本报告期内无重大不利变化。（1）多品牌进展战略，涵盖高、中、低系列产品，并以品牌优势拉动市场销量。（2）具有规模优势，其资产规模、产品产量、销售收入等均列首位。（3）优良品质和技术创新，五粮液集团的成名产品“五粮液酒”是浓香型白酒的杰出代表。其独有的自然生态环境、600多年的明代古窖、五种粮食配方、酿造工艺、中庸品质、“十里酒城”等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。而五粮液全然的核心竞争力是创新，现拥有国内最大、自动化程度最高的无菌灌装流水线。（4）营销优势，总经销模式和与专卖店模式使公司的营销网络遍及全国。同时，五粮液将自己开发、收购的品牌运营权采纳“买断经营”方式交给代理商或地区流通企业运营，而五粮液负责为其合作企业进行OEM，即贴牌生产，使企业规模迅速得到扩张。四、股票发行与筹资状况五、公司经营状况五粮液2010年报显示公司

，主品牌去年销量1.28万吨，销售五粮液系列酒同比增长24%;实现营业总收入155.41亿元，同比增长39.6%;实现净利润43.95亿元,比上年同期增长35%;差不多每股收益为1.16元。受益于提价，2010年五粮液酒类整体毛利率提升3.32个百分点，达到74.63%;其中销售收入109.02亿元的高价位酒毛利率达85.84%,提高了0.47个百分点;中低价位酒销售收入为31.79亿元，毛利率提高1.25个百分点至36.16%。此外，五粮液的塑料制品毛利率提高2.17个百分点，达13.36%,该产品的收入为11.65亿元。五粮液表示，2011年度力争实现营业收入和净利润，销售量不低于20%的增长。

预收账款接着创新高，报告期末公司预收账款达到71.08

亿元，接近全年收入的一半,预收款同比09

年底增速达到60%以上,远高于收入增速水平。

五粮液的净利润增幅高于已披露年报的贵州茅台和泸州老窖，后两者去年净利润同比增长分不为17%和32%。只是，相较而言，一些二线品牌显示出了更强劲的增长势头，如古井贡酒去年净利润同比增长了124%。

公司综合能力指标(单位：人民币元)项目/报告期2010年2009年项目/报告期2010年2009年投

资

与

收

益差不多每股收益(元)1.1580.855盈

利

能

力净利润率(%)29.3531.15每股净资产(元)4.7683.761总资产酬劳率(%)18.4220.19净资产收益率—加权平均(%)26.6824.95经

营

能

力存货周转率1.221.39扣除后每股收益(元)1.1710.851固定资产周转率2.341.98偿

债

能

力流淌比率(倍)2.082.12总资产周转率0.630.65速动比率(倍)1.641.57资

本

构

成净资产比率(%)64.0569.93应收帐款周转率(次)161.83206.23固定资产比率(%)22.2333.27资产负债比率(%)35.9530.07

第二部分财务状况分析 本部分内容依照五粮液集团2007年到2010年的相关财务数据对公司的资产结构、偿债能力和现金流量进行分析，运用比率分析法、比较分析法和趋势分析法等差不多方法，使用了趋势分析方法和对比分析方法对五粮液集团的资产结构、负债能力和现金流量进行了简单的分析。一、财务指标分析 （1）、资产结构分析资产结构是指负债与所有者权益、流淌负债与长期负债、投入资本与留存利润等的相对比例。负债与所有者权益相对比例的大小，阻碍到债券人和所有者的相对投资风险，以及企业的长期偿债能力。负债比重越大，公司的财务风向越大，企业的长期偿债能力越弱。表3-1

五粮液集团资产结构分析年份流淌资产占总资产比重固定资产占总资产比重10年74.5%22.2%09年63.7%33.3%08年64.8%32.1%07年56.0%40.4%从五粮液集团公司的资产结构来看，公司的流淌资产部分，从2007年的56%到2010年的74.5%占比逐渐增加，而固定资产部分从2007年的40.4%到2010年的22.2%逐年减少。讲明公司的财务治理重点应该慢慢转向流淌资产，加强对流淌资产的治理，也不对固定资产松懈，同时转变融资方式，往常以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代，而无形资产也在逐年减少。（2）、偿债能力分析偿债能力是指企业承受债务并按期偿还的能力。企业的负债区分为流淌负债和长期负债,因而企业的偿债能力也区分为短期偿债能力和长期偿债能力。增强企业偿债能力是决定企业能否筹集负债资金,保证企业生产顺利进行的关键,也是将企业推向市场,让企业在变幻莫测的市场竞争中求生存和进展的有力保证。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系所重点关怀的财务能力之一；在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其偿债能力是衡量企业财务治理的核心内容之一；因此，偿债能力的分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。企业的偿债能力分析对企业的治理者、债权人、投资者、供应商和顾客、以及企业职员都有重要的意义；它能关心企业相关利益人了解企业的偿债能力，而及时做出相应的决策，幸免可能出现的财务风险。短期偿债能力分析（1）、营运资金营运资金=流淌资产-流淌负债表3-2：五粮液公司2007-2010年营运资金分析（单位：百万）年度2007200820092010营运资金454167017019.1511081.4依照计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司营运资产迅速上升，增长速度十分快，2008年的营运资金比2007年的增长21.5亿元，增长率为47%。该公司近两年的营运资金也更是大幅增长，要紧缘故是流淌资产大幅增加，而流淌负债只略微增加导致的。（2）、流淌比率流淌比率是企业流淌资产与流淌负债的比率。公式为流淌比率=流淌资产/流淌负债*100%。这项比率是评价企业用流淌资产偿还流淌负债能力的指标，讲明企业每一元流淌负债有多少流淌资产能够用作支付保证，一般认为，流淌比率为2：1关于大部份企业来讲是比较合适的比率。

表3-3：五粮液集团2007年—2010年流淌比率计算结果年度2007200820092010流淌比率3.344.282.122.08由上图可知，五粮液集团的流淌比率逐年下降，表明该公司的短期偿债能力逐渐降低，流淌负债的安全性越低，其中2007年和2008年的比率增大也讲明了公司的资金使用效率较低，而后两年的流淌比率较合适。（3）、速动比率速动比率是从流淌资产中扣除存货部分再除以流淌负债的比值，由于流淌资产中存货的变现速度最慢，或由于某种缘故部分存货可能已报废还没做处理或部分存货已抵押给某债权人，另外，存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的因素，因此把存货从流淌资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。一般认为，1：1的速动比率被认为是合理的，它讲明企业每1元流淌负债有1元的速动资产（即有现款或近似现款的资产）做保证。表3-4：五粮液集团2007年—2010年速动比率计算结果年度2007200820092010速动比率2.413.271.571．64通过计算得知，五粮液股份有限公司速动比率都较高。反映出五粮液公司特不强的偿债能力。公司强大的偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险，提供了保障。然而，也反映出公司速动资产相关于流淌负债的过剩金额太大，资金未能充分利用，同时未在投资回报率大于利息率的前提下利用负债经营，从而未能充分享受利息抵扣所得税给公司带来的利益。二、长期偿债能力分析（1）资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额×100%表3-5：五粮液集团2007年-2010年负债比率分析结果年度2007200820092010资产负债率16.8%15.1%30%36%通过计算可知，五粮液公司每年的负债比率慢慢降低，2007年的负债比率为16.8%，2008年的为15.1%，有特不强的偿债能力。然而，公司几年的资产负债率都低于白酒行业的平均负债比率，也反映出公司偏向保守的财务运作模式，表明公司举债经营能力有待增强，竞争能力也有进一步的利用负债资产来提高。公司由于其行业中的强势地位，因此可大量运用无成本的营运负债来提高公司的净营运资产收益率。（2）、利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(税前利润+利息费用)/利息费用表3-6：五粮液集团2007年-2010年利息保障倍数分析结果年度2007200820092010利息保障倍数-22.6-14从上表能够看出公司2007年到2010年的利息费用差不多上负数，因此利息保障倍数结果差不多上负数。讲明公司这几年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充分，能够考虑增加投资以加大资金使用率，从而进一步增强公司的市场竞争能力。（3）、盈利能力这部分要紧是宜宾五粮液酒股份有限公司和贵州茅台股份有限公司这两个在白酒行业有较强竞争能力并互相竞争较激烈的企业的财务报表分析其盈利能力，对其计算数据来源及在企业中的实际运用背景进行详细分析，明确如何将会计信息加以更加有效地利用，使之更好的为治理和决策服务，以期进一步提高其竞争能力。1.销售利润率销售利润率=利润/销售收入净额毛利率=销售毛利/销售收入净额主营业务利润率=主营业务利润/销售收入净额销售利润率=利润总额/销售收入净额销售净利率=净利润/销售收入净额营业利润率=营业利润/销售收入净额表4-1：五粮液公司及茅台公司08年-10年销售毛利率分析单位：百万

五粮液茅台年度200820092010200820092010销售毛利率0.540.660.690.920.900.91销售毛利率依照计算结果可知，五粮液酒是近年来销售情况较热的白酒之一，且也着力于高档酒的开发与销售，有着专门好的口碑，价位与茅台酒不相上下，这两年的营业收入也与茅台公司相当。然而，从这两年的数据分析看，五粮液公司的营业成本分不占营业收入的34%和31%，与茅台酒的10%和9%相比，高出专门多，盈利能力大大低于茅台公司，竞争实力自然低于茅台公司，然而与白酒行业36.3%的平均销售毛利率相比，依旧高了17%至18%，体现出了专门强的行业竞争能力。贵州茅台酒股份有限公司的毛利率专门高，2009年的为90%，2010年增长到91%；而五粮液股份有限公司的毛利率相对而言低了专门多，分不是2009年66%和2010年的69%，然而相比较白酒行业2010年的平均毛利率36.3%，依旧高出了专门多。那个指标体现出茅台和五粮液公司高出行业平均水平的盈利能力，在行业中是有较强竞争能力的。茅台酒被国人誉为“国酒”，不仅在人们的日常高档酒消费中极受欢迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比较强的，理所因此在白酒行业中具有无可非议的竞争能力。表4-2：五粮液公司及茅台公司08年-10年营业利率分析单位：百万公司五粮液茅台年度200820092010200820092010营业利润率0.310.410.390.650.630.62营业利润率依照计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司的营业利润2008年的为31%，2009年的为41%，而到了2010年营业利润有所下降至39%；贵州茅台酒股份有限公司的营业利润率2008年的为65%%，2009年的为63%，2010年也略有下降，降速相关于五粮液公司来讲相对较慢。但茅台公司的营业利润率仍然比五粮液公司的高出专门多，体现出茅台公司较强的竞争实力。究其缘故要紧依旧由于毛利润比五粮液公司高导致的，茅台公司的营业税金及附加和期间费用比五粮液公司略高，金额相差不大，未对营业利润率最终结果形成较大阻碍；同时，两个公司的投资收益金额都专门小，在1至4百万之间，对营业利润率的阻碍特不小，讲明两个公司的不稳定性盈利的金额特不小，其营业利润率反映了公司的主营业务经营状况，能够较好地反映公司的竞争实力。（4）、营运能力4.1.1营运能力分析一个公司的营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小，在那个地点，我们分析的是生产资料的运营能力。生产资料的运营能力实际上确实是企业的总资产及各个组成要素的运营能力，能够通过总资产的周转速率、应收账款周转率、存货周转率、流淌资产周转率、固定资产周转率来反映。在会计分析部分，我们差不多分析了五粮液的存货周转率及固定资产周转率，将不再详细分析。下面要紧分析五粮液的总资产周转率、应收账款周转率以及流淌资产周转率。应收账款周转率应收账款周转率指标值越高，表明一年内收回的账款次数越多，意味着平均收回账款的时刻越短，应收账款收回的越快,能够减少坏帐损失，资产流淌性强，偿债能力也会强。否则，企业的营运资金过多地呆滞在应收账款上，阻碍正常的资金周转。06到08年，五粮液的应收账款周转率都远高于同行的水平，讲明其在应收账款的治理上做得专门好，有减少坏账损失和对资产的占用。然而从上图表中能够看到，09年五粮液的应收账款周转率较08年下滑了84%。一般情况下，阻碍企业应收账款大小的因素有：1.同行竞争。企业为了能使自己在激烈的竞争中取胜，扩大企业的商品销售，取得更好的经济效益，以赊销政策招揽顾客，扩大销售量。2.销售规模改变。企业在市场上销售的商品越多，占用在流淌资产周转各时期的资产也就越大，应收账款是流淌资产周转的一个重要时期，也会随着销售规模的改变而改变。3.企业的信用政策变化。企业的信用政策要紧是指企业的信用标准、信用期限。当企业提供信用期限较长、折扣率较低时，企业应收账款方面占用的资产数额就会增加，销售量增多；反之，企业提供的信用期限较短、折扣率较高占用在应收账款的资产数额就会减少，但销量会受到阻碍。4.企业产品在市场上的需求情况、产品质量、季节变化等因素也会阻碍企业应收账款的占用量。通过分析对比五粮液的销售收入和应收账款数据后，我们发觉09以及10年五粮液的销售收入都增长了40%，然而应收账款只在09年出现了1887%的大幅上升（如下图）。因此我们推测，应收账款的增长的部分源自于市场需求增长带动销售的增长，然而更多是因为公司在09年放松了赊销政策，以招揽更多的顾客，扩大其销售量。从10年的应收账款增长率出现负值能够看出，五粮液并没有放松对应收账款回收的努力程度。然而，五粮液想要持续往常的优势，要提高对应收账款的治理水平。会计年度2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31五粮液销售收入7,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.85销售收入增长率-0.010.080.400.40五粮液应收账款6,792,521.385,170,935.73102,759,224.9689,308,643.66应收账款增长率0.09-0.2418.87-.2流淌资产周转率流淌资产周转率是销售收入与流淌资产的比值，一般情况下，该指标越高，表明企业流淌资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流淌资产会相对节约，相当于流淌资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流淌资金参加周转，会形成资金白费，降低企业盈利能力。会计年度2006/12/312007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31五粮液销售收入7,386,141,421.517,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.85平均流淌资产4,571,762,802.255,757,323,668.167,612,722,020.9111,012,234,372.9417,326,315,771.67五粮液流淌资产周转率1.621.271.041.010.90从上图流淌资产比率的趋势线对比能够看出，在同行对比中，五粮液对流淌资产的利用情况一直不错，与竞争对手对比存在盈利优势。然而，就五粮液个体分析而言，其流淌资产的周转率却一直呈现下降的趋势，综合流淌资产结构及变动趋势图（如下图）分析，我们认为，五粮液对流淌资产的利用效率的下降专门能够是因为06年后，五粮液扩建差不多完成，前期投入带来的货币现金不断增长，然而其五粮液对那个货币现金的利用不足，导致其流淌资产周转率下降。结合上面对存货周转、应收账款周转的分析，为了保持其竞争优势，五粮液应该全面提高其流淌资产的治理能力。总资产周转率总资产周转率是指企业在一定时期内销售(营业)收入同\o"平均资产总额"平均资产总额的比值，是综合评价企业全部资产的经营质量和利用\o"效率"效率的重要指标。周转率越大，讲明总资产周转越快，反映出销售能力越强。从上图能够看出，五粮液的总资产周转率相关于竞争对手一直处于较稳定的水平，而且只在07年度低于竞争中，总体而言，五粮液对全部资产的经营质量和利用\o"效率"效率优于其竞争对手，运营能力较强，从2011年年底五粮液和贵州茅台的经营能力行业排名也能够看出其经营情况不错。然而综合五粮液固定资产周转率和流淌资产周转率分析，我们认为五粮液对固定资产和流淌资产的协调治理能力不足，在固定资产周率上升的同时，流淌资产周转率却有所下降。为了保持运营能力的优势，五粮液应该进一步提高其对各中资产的协调治理能力。（5）、净资产酬劳率净资产酬劳率=净利润/平均总资产×100%表4-3：五粮液集团2009年—2010年净资产酬劳率比较公司五粮液集团茅台年度2009201020092010总资产酬劳率00.27依照计算结果可知，五粮液股份有限公司的净资产酬劳率约为茅台公司的45%，2009年的为0.23，2010年的为0.24，茅台公司的净资产酬劳率比较高，2009年的为0.30，2010年的为27%，两年的净资产酬劳率比较稳定，显示出茅台公司稳定而强劲的投资回报率，资产回收速度较快，在总资产金额变动不大的情况下，3-4年就能收回全部资产投资。从茅台和五粮液公司的总资产酬劳率能够看出两个公司的资产利用效益专门好，公司盈利能力专门强。净资产收益率与总资产收益率逐年升高，企业经营业绩上升。跟同行业比也是处于优势的，讲明茅台资产的利用效率越来越高，而且在增加收入和节约资本使用等方面起到了良好的效果。(6)、一般股每股收益差不多的一般股每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外的差不多一般股股数

表4-4：五粮液集团2009年—2010年一般股每股收益比较公司五粮液集团茅台年度2009201020092010每股收益0.851.164.575.35依照计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司的一般股每股收益只有2009年的0.85元和2010年的1.16元。与最大的竞争对水贵州茅台相比差距过大，贵州茅台酒股份有限公司的一般股每股收益比较高，2008年的为4.57元/每股，2010年的为5.35元/每股，有所增长，要紧是因为茅台公司2010年的净利润比2009年有大幅度增长，增长率为17%左右，而流通在外的一般股股数变化不大，因而，茅台公司股东的每一股份所享有的利润金额较高，且有较大幅度增长，体现出茅台公司专门强的盈利增长能力；而这也更进一步体现出茅台公司强劲的自有资金实力，相对其他白酒上市公司而言，只需要较少量发行股票就能筹集充足的资金来运营。(7)、进展能力资本扩张指标分析资本积存率=（年末净资产数-年初净资数）/年初净资产数×100%资本积存率体现了企业资本的保全和增长情况，和同行业相比，五粮液公司的资本积存率相对要低。然而该指标差不多上正值，讲明公司的所有者权益一直在增加。尽管和同行业相比，应付风险和持续进展的能力还有所不足，然而，从2007年到2010年，五粮液公司的资本累积度呈现待续上升的趋势。讲明公司有进一步进展的后劲。五粮液公司的三年资本平均增长率是16.96%，同行业的是17.26%,相比较而言,同行业的所有者权益得到的保障程度要大.而五粮液公司的抗风险能力和连续进展能力相对较弱.然而用那个指标分析也存在一定的局限性.因为其计算结果只和两个因素有关，即只和年末的净资产总额和三年前的年末净资产总额相关，而中间两年的则不阻碍该指标的高低。2.销售增长率分析销售增长率=（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入×100%销售增长率反映的是企业某个的年度的整体销售增长情况，从图表中能够看出，从2008年开始，该指标呈现的是正值，讲明公司的收益规模一直在增加。五粮液的销售增长率呈现上升趋势，讲明企业产品销售近年来逐年增长，从2008年开始，销售增长率比同行业要高，讲明公司的营业盈利能力较强。

三年销售增长率五粮液公司的是25.13%，同行业的是12.17%。讲明五粮液公司的销售增长的长期趋势和稳定性较同行业要好3.资产增长率指标分析总资产增长率=（总资产期末余额-总资产期初余额）/总资产期初余额×100%总资产增长率指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的进展能力，表明企业增长水平对企业进展后劲的阻碍。从图中能够看出，五粮液分司的总资产增长率差不多上正值，讲明企业的资产规模一直在增加。然而与同行业相比，只有2008年该指标比同行业高，其它几年差不多上低于同行业的。讲明资产扩张规模的速度还比不上同行业。获得规模效益的能力还不够。为幸免资产增长率受资产短期波动因素的阻碍，能够通过计算三年资产平均率来反映企业较长时刻内的资产增长状况。从资产的长期增长趋势和稳定程度来推断企业的进展能力。

通过计算得到，五粮液公司的三年资产平均增长率是28.55%，而同行业的是17.55%。两个都大于零，讲明企业资产呈现增长趋势，有能力不断扩张生产规模，有较大的进展潜力。五粮液公司该指标也比同行业大，讲明资产增长速度在快，进展趋势比同行业强。4.利润增长率指标分析1、净利润增长率项目20112010200920082007本期净利润6,394,377,2154,562,056,8363,466,668,4321,829,699,8931,472,784,098基期净利润4,562,056,8363,466,668,4321,829,699,8931,472,784,0981,176,610,734净利润增长率0.400.320.890.240.25酒鬼酒净利润增长率1.430.360.42-0.340.00贵州茅台净利润增长率0.730.170.140.340.88从五粮液公司2007－2011年的指标来看，五粮液公司的净利润增长率总体处于增长的趋势，讲明企业的净利润增长。2009年公司的净利润增长率达到0.89，远远高于其它四年，这完全符合企业2009年总资产增长率的增长，讲明企业企业规模变化是所有者权益变化引起的，这包括企业盈利而增加企业资产。跟同行业的两家公司酒鬼酒和贵州茅台相比，五粮液的净利润增长率依旧比较好的，处于增长趋势而且比较稳定。酒鬼酒的净利润增长率尽管比较快，然而它在2007－2008年没有或达到负值，后三年增长又专门快，讲明酒鬼酒在净利润增长那个指标上面不稳定，企业的进展能力没有五粮液好。2、营业利润增长率项目20112010200920082007本期营业利润8,496,941,7346,094,745,8044,586,674,2322,431,128,3102,183,418,022基期营业利润6,094,745,8044,586,674,2322,431,128,3102,183,418,0221,795,219,828营业利润增长率0.390.330.890.110.22二、财务综合分析评价（1）、比较分析与行业均值比较分析（图表来源于/）报告期2012-3-31行业排名2011-12-31行业排名2010-12-31行业排名2009-12-31行业排名2008-12-31行业排名2007-12-31行业排名资产合计388.621369.061286.741208.491134.962115.721负债合计122.842134.592103.07162.69320.41319.4513股东者权益合计265.782234.472183.662145.82114.56296.261归属母公司股东的权益261.342231.22181.012142.752113.8195.691从以上图表能够明显看出，五粮液公司资本规模雄厚，始终处于行业领头地位。与贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒的相关财务指标对比分析选定白酒行业中实力较强，具有代表性的四家上市公司（五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒）计算得出平均财务指标与五粮液对比如下：2010年2009年2008年2007年五粮液四家均值五粮液四家均值五粮液四家均值五粮液四家均值流淌比率2.024.282.943.342.79速动比率1.641.581.571.623.271.992.411.87资产负债率0.35950.33640.30070.28310.15120.24620.16810.2558存货周转率1.220.861.390.901.860.962.041.1应收账款周转率161.83353.26206.23187.421326.2406.751122.9330.12总资产周转率0.630.980.650.730.630.710.670.80从上表数据能够看出，五粮液公司对比于白酒行业的四家代表企业而言，其资本结构在2009年发生较为明显的改动后，资产负债率的提高表明了其长期偿债能力的提升。存货周转率始终高于平均水平，但总资产周转率却始终低于平均水平。我认为，五粮液公司关于存货的治理工作值得确信，但关于企业全部资产的治理工作却落后于其他企业，这在一定程度上阻碍着五粮液公司的更好进展。综上所述，五粮液公司整体偿债能力和资产使用效率较为乐观，但在保证存货治理的基础上，要更加注重提高企业全部资产的治理质量和利用效率，从而促进企业更好的进展。（2）、因素分析宏观环境分析1、宏观环境对白酒行业的有利阻碍（1）伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际交流文化的快速进展，都推动对白酒的需求不断增加。（2）金融危机的回暖给各行各业的进展带来了信心，而且关于白酒的需求随着经济活动的加剧也是不断增加。这带来了白酒行业今年的高速增长。（3）科学技术的快速进展也推动了白酒业的规模化生产，给酿酒技术的提高带来了希望。2、宏观环境对白酒行业的不利阻碍（1）通货膨胀：原材料价格上涨导致白酒行业整体生产成本大幅度上升。随着通胀压力的加大，低端品牌必须以提高已有市场的渗透率和区域市场的扩张来提高销售规模，以规模经济带来的成本优势消化原材料上涨的成本压力，市场竞争将更为激烈。（2）金融危机的阻碍：金融海啸引发全球性的经济衰退，企业间的商务往来趋减，对中高端白酒的需求将会下降。其次，金融危机可能会增加企业融资的难度。（3）白酒消费税的从严征收以及严惩酒后驾车行动的开展将导致白酒行业的有向下浮动的趋势。行业现状1、白酒行业概况（1）总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜（2）浓香型依旧占据白酒市场主导地位的现状将接着保持（3）税负沉重，消费税调整，白酒市场反应平淡（4）市场集中度高，行业竞争激烈2、五力模型分析（1）新进入者的威胁酿酒行业的技术传统，产品同质性日趋明显，进入壁垒较低。而且酿酒业的毛利率一般都在百分之三十以上，因此不断有大量的涌入者。现在有专门多国外的酒类生产商也正在查找机会进入中国的白酒市场。据统计截止2009年酿酒行业企业数为2761个，比上年同期增加了258个。（2）现有企业的竞争高端市场被茅台、五粮液、剑南春占据，集中度较高。市场结构类似于寡头垄断市场，通过限产提价，以猎取更高的垄断利润。而中低端市场则由数量众多的二三线品牌和地点品牌占据，市场集中度较低。集中度相对较低，决定了中低端市场的竞争比高端市场更为激烈。现在各厂家在不同香型之间相互渗透，产品同质性日趋明显，更加导致了行业内竞争的加剧。（3）替代品随着中国进入WTO各类洋酒开始涌入中国市场，啤酒、葡萄酒、洋酒逐步侵蚀白酒的市场份额。而且关于年轻的消费群体更偏好啤酒，洋酒，这给白酒业的进展带来了沉重的压力。（4）买方讨价还价的能力由于白酒市场的竞争日益激烈，消费者关于低端白酒的价格弹性升高，这进一步导致低端白酒的利润空间压缩。而关于高端白酒来讲，五粮液，茅台都形成了自己的品牌优势，消费者讨价能力专门低，因此高端白酒能够不断提高价格。（5）供应商讨价还价的能力酿酒行业的上游要紧是粮食生产基地，近年来依照国家的产业政策，粮食价格不断上涨，而且由于物价的上涨，供应需求的不平衡导致能源的价格也是不断攀升。因此供应商的讨价还价能力较高。趋势分析（1）行业内厂家间的竞争激烈，地点爱护依旧严峻。（2）外来“洋酒”对白酒的挤压，同时还面临国际资本与外行业资本进入的挑战。（3）消费者的消费适应多元化进展，以及消费方式及需求结构呈现多样化的进展趋势。（4）金融危机致市场消费能力的减弱和消费需求的降低。（5）食品卫生安全将受到空前重视，白酒质量优秀企业将在行业中进一步脱颖而出。杜邦分析依照杜邦分析体系差不多框架的构成，将五粮液净资产收益率逐级向下分解，覆盖企业经营活动的每一个环节，系统、全面评价且经营成果和财务状况。净资产收益率23.77%

总资产净利率16.63%X权益乘数1.42

销售利润率31.15%X总资产周转率53.38%

净利润3,466,668,431.51/主营业务收入11,129,220,549.61

主营业务收入11,129,220,549.61/资产总额20849100000

2009-12-31五粮液公司杜邦分析图

净资产收益率24.84%

总资产收益率15.91%X权益乘数1.56

销售净利率29.35%X总资产周转率54.20%

净利润3,799,480,559/主营业务收入15,541,300,510.85

主营业务收入15,541,300,510.85/资产总额28673500000

2010-12-31

五粮液杜邦分析图数据显示，五粮液净资产收益率从2009年的23.77%增加至2008年的24.84%，有小幅度增长。进一步，我们需要将净资产收益率进一步分解为权益乘数×资产净利率，以找到五粮液净资产收益率历史增长的深层次缘故。首先，净资产收益率＝资产净利率×权益乘数2009年五粮液净资产收益率=16.63%×1/(1-0.3)2010年五粮液净资产收益率=15.91%×1/(1-0.35)净资产收益率的分解表明,其改变是由于总资产净利润的改变（总资产净利润下降），同时权益乘数也有小幅改变，而其资产净利率的小幅增长正是其净资产收益率变动的缘故。3、结论通过杜邦分析体系的逐层分解后，我们从历史趋势方面能够看到公司整体在各项要紧运营指标的变动情况及变动因素，同时也在同类企业方面看到公司要紧运营指标尚待提高之处。2010年公司总体业绩有上升趋势，但资产净利润率并无大幅提高，总资产、净资产、净利润等指标的增加也并不明显。权益乘数略有增大，但仍与同类企业有较大差距，表明公司资产负债结构稳定，偿债能力较好，但未能充分运用财务杠杆的作用。费用操纵较为稳定，收入质量不高，净利润率仍有较大成长空间。总体来讲，五粮液公司综合财务状况较好。偿债能力指标表现突出，但事实上际偿债能力受或有事项阻碍较大，其次，其资本经营能力及成长性均表现良好，但还有一定成长空间，此外，公司还能够进一步提高自身盈利能力。第三部分财务政策分析一、投资活动分析投资活动所产生的现金流量分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31投资活动现金流入5,452,3303,861,4143,913,2225,200,23323,090,779.17投资活动现金流出248,805,214109,368,2614,260,932,444469,682,777636,562,668.20投资活动产生的现金流量净额-243,352,883-105,506,848-4,257,019,222-464,482,544-613,471,889.03五粮液集团近年来坚持（1+9+8）品牌战略，并在多元化道路下，现已有下属5个子集团公司、12个子公司。五粮液在寻求扩大规模，在努力开发新的利润增长点，这必定需要大量的现金投入，其投资活动产生的现金流入量补偿不了其流出量，因此投资活动现金净流量为始终负数，在这种情况下，我们应该关注的是五粮液的投资项目是否能为其带来预期的良好收益。通过阅读年报可知，其投资项目要紧为燃煤锅炉烟气脱硫技术改造项目、包装能力和生产线技改项目以及质管、质检及测量中心技术改造项目等等，能够认为，假如这些技改项目有效，作为一种五粮液集团的战略投资，它们将会在以后产生现金净流入用于偿还债务，制造收益，那么就可不能给五粮液带来偿债困难。二、筹资活动分析筹资活动产生的现金流量分析流入结构分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31·销售商品、提供劳务收到的现金98.97%98.29%97.99%98.53%99%·收到的税费返还0.00%0.00%0.17%0.19% 0.15%·收到的其他与经营活动有关的现金0.81%1.67%1.67%1.19%0.1%经营活动现金流入小计99.78%99.96%99.83%99.91% 99.92%·收回投资所收到的现金0.00%0.00% --·取得投资收益所收到的现金0.04%0.00%0.00%0.00%0.00%·处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额0.02%0.03%0.00%0.00% 0.00%·收到的其他与投资活动有关的现金0.00%0.00%0.02%0.01%0.06%投资活动现金流入小计0.06%0.04%0.03%0.02%0.08%·汲取投资收到的现金0.16%0.00%0.07%0.06%0.00%·其中：子公司汲取少数股东投资收到的现金0.00%0.00%0.07%--0.00%筹资活动现金流入小计0.16%0.00%0.07%0.06%0.00%现金流入总计100%100%100%100%100%从上表的现金流入百分比能够看出，五粮液的现金流入几乎全部来源于经营活动，经营活动的现金又几乎全部来源于销售商品、提供劳务收到的现金。投资活动的现金流入专门少，同时逐年减少，可能是投资项目的收益不够理想，也可能是寻求进展创新的投资项目仍然处于初步开发时期。筹资活动的现金流入也专门少，讲明五粮液已有现金比较充足，不需要再向投资者筹集更多的现金。流出结构分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31·购买商品、同意劳务支付的现金40.35%45.27%25.53%34.89%36.76%·支付给职工以及为职工支付的现金8.76%11.45%8.17%11.82%10.84%·支付的各项税费32.31%27.58%22.94%30.20%28.74%·支付的其他与经营活动有关的现金13.37%14.27%11.13%15.41%13.17%经营活动现金流出小计94.79%98.57%67.77%92.31%89.51%·购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金3.15%1.40%7.14%3.17%2.63%·投资所支付的现金0.00%0.00%0.02%--0.48%·取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0.00%0.00%23.70%--0.00%投资活动现金流出小计3.15%1.40%30.88%3.21%3.0%·偿还债务支付的现金0.00%0.00%0.00%·分配股利、利润或偿付利息所支付的现金2.06%0.00%1.38%4.52%7.37%·支付其他与筹资活动有关的现金0.00%0.03%筹资活动现金流出小计2.06%0.03%1.38%4.52%7.37%现金流出总计100%100%100%100%100%从上表的现金流出百分比能够看出，经营活动形成的现金支出占了要紧部分，而由于现金充足，企业向投资者分配股利、利润或偿付利息所支付的现金增加，筹资活动形成的现金支出比重增大了。表中特不值得关注的是2009年的投资活动现金流出比重专门高，要紧是2009年五粮液将相当数量的现金投放于长期技术改造项目。流入流出比分析现金流入量/现金流出量2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31·经营活动1.2224691.2560741.6474541.5707451.52·投资活动0.0219140.0353070.0009180.0110720.0362741·筹资活动0.09220300.0579560.0196740经营活动的流入流出比在增大，表明企业1元的流出能够换回的现金在增加。投资活动流入流出比特不小，表明企业处于进展扩张时期。筹资活动的流入流出比表明企业还款大于借款。三、具体项目分析经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金持续大幅度增加，但通过查阅利润表和资产负债表可知，五粮液在销售收入增长的同时，应收项目数额并没有下降，讲明频繁赊销活动的同时，应收款项的回收质量不太乐观，而预收及应付项目大幅度增长并不能有力证明销售商品、提供劳务收到的现金的质量保障。2009年和2010年收到了税费返还，而利润表中没有补贴收入，讲明这不是来源于企业获得的补贴收入和退回的增值税，而是来源于退回的所得税、消费税和营业税，那么这些冲减所得税项目和主营业务税金及附加项目的数额增加表明了五粮液主营业务经营存在销售退回。收到的其他与经营活动有关的现金增加，表明五粮液在经营租赁等方面收益较好。购买商品、同意劳务支付的现金除以销售商品、提供劳务收到的现金反映出的现金购销比率（0.35-0.37-0.23-0.24）明显低于商品销售成本率（0.70-0.69-0.59-0.61），这可能是五粮液购进了呆滞积压商品，也可能是经营业务萎缩，这会对企业产生不利阻碍。支付给职工以及为职工支付的现金除以销售商品、提供劳务收到的现金反映出的比率较为稳定，表明其职工收益稳定。投资活动产生的现金流量在投资活动的项目之中，数额较大的处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金这两个项目值得关注，这表明了五粮液在技改项目的大力投资。另外，取得子公司及其他营业单位支付的现金净额2009年显示的大额数据是五粮液购买子公司及其他营业单位的支出。筹资活动产生的现金流量现金流量表补充资料从上表能够看出，企业净利润持续增长的同时，资产减值预备也以同样的趋势增长，这对投资者来讲并不是一个好的信息，可能是五粮液技改项目等投资活动并不成功。另一方面存货的减少项目始终为负数，且绝对值增加，表明企业存货积压。四、股利分配分析股利分配分析表公告日期分红年度送股转增派息2012-05-092011005.002011-05-052010003.002010-05-062009001.502009-05-092008000.502008-04-252007400.60分红派息与每股收益对比由对比图可看出，随着每股收益的逐年上涨，五粮液公司的分红也逐年提高。在近五年中，从2008年开始每年均采纳派息的方式发放股利，增幅也随着股利增幅的提高而提高。这反映除五粮液公司采纳了固定或稳定增长的股利政策，其中不排除有通货膨胀因素带来的盈利增加阻碍。这种股利政策通过连续不断地向投资者发放稳定的股利，有利于投资者合理安排收入和支出，并向投资者传递出公司正常进展的良好信息，增强投资者对公司的信心。第四部分分析与总结一、分析企业自身状况五粮液之因此具有不可替代性，在于它有独特的环境和独特的技术。从宜宾的地理位置来看，它在四川盆地的南缘，扼川、滇。黔三省要冲，锁金、岷、长三将咽喉。气温常年在6度到36都之间，气候湿。土地呈弱酸性，空气微生物和泥土微生物异常丰富，加上原料、工艺的不同，才又了五粮液“香气悠久、入口甘美、各味协调、恰到好处”的独特风格。讲到独特的技术，有专家预言21世纪的三大主流技术是IT、新材料和生物技术，而五粮液尽管是处在一个古老的行业，却是运用了21世纪的主流技术。五粮液确实是利用生物技术来生产，在发酵过程中有150多种微生物进入酒液，工艺上则要求把最好的基酒分离出来酿造五粮液酒，配方的复杂和工艺的苛刻保证了五粮液酒像川菜一样味道丰富。此外，五粮液有2000年的历史，是中华名族优秀文化的结晶。酿酒的技术原料供应依靠和价格波动的风险 粮食等原材料价格上涨以及煤电油运的长脚，低价位酒更是没任何效益可言。因此我们大大降低了尖庄酒的产销量。高价位酒的销量也不可能上去太快。销量上去了，价格可能就下来了。企业业绩状况从业绩方面看，公司近几年的每股收益与前几年相比有一定差距，高速增长13年，生产能力和规模上去了，效益上去还会有段时刻。二、财务方面的建议健全企业的监管体系，严格公司的财务治理，注重人才的引进和培养，要拥有一支善于国际化经营的企业团队。

公司应该加大资产负债治理能力。企业生产应依照实际情况，把科学合理的信用政策与加速应收账款周转速度结合起来考虑，统筹安排。做个精明的投资者，进行必要的短期或长期投资。治理者应该加强资金利用率，做个精明的投资者，进行必要的短期或长期投资，为公司及投资者制造更多的财宝。

下面，针对财务提出几点具体的建议：

一、提升公司的战略治理能力，企业要想持续进展、持久辉煌，领导层必须具有战略眼光，在战略治理上下功夫；二、提升财务预测能力，由于企业经营决策的最终目标是实现经济收益最大化，因而财务预测就成为经营决策的核心内容；三、提升资本运营能力；四、提升涉外理财能力，国际间的经济合作和贸易往来规模越来越大，企业涉外投资迅猛进展，因此提升涉外理财能力是特不有必要的；五、提升创新治理能力，创新治理是一个新的治理概念，是现代企业治理进展趋势之一，国外许多企业已将创新治理列为企业治理的重要组成部分；六、提升内部操纵能力；七、在企业面临的多种风险中。财务风险处于突出地位，因为生产风险、营销风险、研发风险和投资风险最终都会反映到财务上来。提升风险防范能力日益显得尤为重要。三、总结通过对2008年至2010年的财务指标进行分析，我们可知五粮液公司的整体盈利能力不错，排在同行业的较前列。然而该企业依旧存在许多的问题的。现金持有量太高,没有进行必要的短期和长期投资活动；没有必要的负债，虽讲五粮液的效益专门好，然而股东不仅希望企业用他们的钞票来赚钞票，更希望用不人的钞票来为自己谋取利益；应收账款周转率过快。然而公司进行投资时必须要审时度势，未雨绸缪。首先，公司进行投资要明确目标，认真分析和评价投资的风险和收益，切不可一时冲动盲目投资；其次，要明确投资重点；再次，选择合适的投资伙伴和投资方式；最后，不断提高投资的自身素养，要培养企业自身的核心竞争力，建立良好的公司治理结构和决策机制。附表合并资产负债表编制单位：宜宾五粮液股份有限公司2012年12月31日单位：人民币元项目附注期末余额年初余额流淌资产：货币资金五、127,845,507,237.1721,550,861,665.98结算备付金拆出资金交易性金融资产五、218,995,628.8018,266,062.56应收票据五、32,594,222,586.931,938,673,301.02应收账款五、480,997,122.2475,620,180.15预付款项五、5258,719,181.60254,497,498.01应收保费应收分保账款应收分保合同预备金应收利息五、6418,175,820.61295,940,185.10应收股利其他应收款五、725,692,147.4342,779,907.20买入返售金融资产存货五、86,680,023,737.325,536,502,482.54一年内到期的非流淌资产其他流淌资产流淌资产合计37,922,333,462.1029,713,141,282.56非流淌资产：发放托付贷款及垫款可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资五、10120,351,122.77130,875,383.31投资性房地产固定资产五、115,497,236,500.985,905,055,195.50在建工程五、12855,585,255.33787,493,319.78工程物资五、13868,873.514,618,186.31固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产五、14289,762,684.53297,477,470.22开发支出商誉五、151,621,619.531,621,619.53长期待摊费用五、1674,221,410.4348,772,420.08递延所得税资产五、17485,655,212.6616,785,901.95其他非流淌资产非流淌资产合计7,325,302,679.747,192,699,496.68资产总计45,247,636,141.8436,905,840,779.24公司法定代表人：刘中国主管会计工作负责人：郑晚宾会计机构负责人：罗军合并资产负债表（续）编制单位：宜宾五粮液股份有限公司2012年12月31日单位：人民币元项目附注期末余额年初余额流淌负债：短期借款向中央银行借款汲取存款及同业存放拆入资金交易性金融负债应付票据五、19应付账款五、20730,530,919.90234,517,751.80预收款项五、216,467,422,141.719,047,172,727.93卖出回购金融资产款应付手续费及佣金应付职工薪酬五、221,971,327,322.391,063,798,296.81应交税费五、232,780,243,294.142,087,153,334.95应付利息应付股利五、24322,500,000.00175,000,000.00其他应付款五、251,394,952,635.38801,788,668.84应付分保账款保险合同预备金代理买卖证券款代理承销证券款一年内到期的非流淌负债其他流淌负债流淌负债合计13,666,976,313.5213,409,430,780.33非流淌负债：长期借款应付债券长期应付款五、261,000,000.001,000,000.00专项应付款可能负债递延所得税负债五、171,731,506.961,538,490.40其他非流淌负债五、2756,857,768.0647,182,768.06非流淌负债合计59,589,275.0249,721,258.46负债合计13,726,565,588.5413,459,152,038.79所有者权益（或股东权益）：实收资本（或股本）五、283,795,966,720.003,795,966,720.00资本公积五、29953,203,468.32953,203,468.32减：库存股专项储备盈余公积五、304,356,977,349.023,368,959,934.78一般风险预备未分配利润五、3122,050,450,622.4215,001,578,576.23外币报表折算差额归属于母公司所有者权益合计31,156,598,159.7623,119,708,699.33少数股东权益364,472,393.54326,980,041.12所有者权益合计31,521,070,553.3023,446,688,740.45负债和所有者权益总计45,247,636,141.8436,905,840,779.24公司法定代表人：刘中国主管会计机构负责人：郑晚宾会计机构负责人：罗军合并利润表编制单位：宜宾五粮液股份有限公司2012年12月31日单位：人民币元项目附注本期金额上期金额一、营业总收入27,201,045,951.3420,350,594,468.71其中：营业收入五、3227,201,045,951.3420,350,594,468.71利息收入已赚保费手续费及佣金收入二、营业总成本13,502,689,947.5611,853,596,549.10其中：营业成本五、328,015,724,440.856,895,411,289.13利息支出手续费及佣金支出退保金赔付支出净额提取保险合同预备金净额保单红利支出分保费用营业税金及附加五、332,005,704,155.211,601,644,134.96销售费用五、342,258,966,257.292,069,991,386.15治理费用五、352,009,184,257.851,750,685,037.93财务费用五、36-789,586,016.60-476,587,420.81资产减值损失五、372,696,852.9612,452,121.74加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列）五、38772,066.24-2,456,298.72投资收益（损失以“－”号填列）五、393,007,200.682,400,112.74其中：对联营企业和合营企业的投资收益-396,769.542,110,192.46汇兑收益（损失以“-”号填列）三、营业利润（亏损以“－”号填列）13,702,135,270.708,496,941,733.63加：营业外收入五、4064,928,850.3457,448,935.50减：营业外支出五、4128,397,993.7654,436,988.79其中：非流淌资产处置损失1,400,254.257,214,460.24四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）13,738,666,127.288,499,953,680.34减：所得税费用五、423,402,932,422.502,105,576,465.36五、净利润（净亏损以“－”号填列）10,335,733,704.786,394,377,214.98归属于母公司所有者的净利润9,934,872,820.436,157,465,187.41少数股东损益400,860,884.35236,912,027.57六、每股收益：（一）差不多每股收益2.6171.622（二）稀释每股收益2.6171.622七、其他综合收益八、综合收益总额10,335,733,704.786,394,377,214.98归属于母公司所有者的综合收益总额9,934,872,820.436,157,465,187.41归属于少