快手经营分析报告五

快手经营分析报告五2022年5月

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3%99%20197,419345.5%98%202021,855194.6%90%202142,66595.2%84%391收入-YoY前端毛利率100%资料来源：公司公告，市场研究部（前端毛利率为估计值）1.3.3.其他（主要是电商佣金）业务的财务表现快手的其他服务收入绝大部分是电商业务的佣金收入，以及少量游戏、本地生活、招聘等业务。电商业务作为快手又一个货币化的重点，起源于平台用户直播带货的自发行为，目前已经形成了以直播带货形式和快手小店闭环生态为主的蓬勃业态，2021年的整体交易额达到6800亿，同比增长78.4%。电商业务的主要品类包括3c、珠宝、服装、快消品等，结构侧重于服装时尚品类和快消品类，与淘宝、拼多多等相对接近。为了吸引更多商家入驻、促进电商生态发展，快手电商业务目前的佣金抽成比例低于同业，约在1%左右。前端毛利率：快手其他业务主要由电商业务的佣金构成，基本为纯利收入，扣除部分支付费用后前端毛利率在80%表：快手其他业务（主要是电商佣金）的财务表现（单位：百万元）其他业务20172018201926020203,71220217,42199.9%83%收入-20收入-YoY前端毛利率1170.8%77%1330.6%84%100%资料来源：公司公告，市场研究部（前端毛利率为估计值）1.3.4.成本和费用构成成本：快手业务的成本主要包括销售分成成本（直播和广告）、带宽费用和服务器托管成本、折旧和摊销、雇员福利、支付费用等。其中分成成本约占整体收入的30%左右，随着业务结构的变化占比持续下降。我们将成本划分为前端成本（销售分成、支付费）和后端成本（服务器带宽、折旧和摊销、人工成本等），其中前者与各业务收入体量正相关，而后者总量相对固定。营业费用：快手的整体营业费用率近年呈现上升趋势，主要是销售费用的扩张导致。•销售费用：快手的销售费用是营业费用中占比最大的部分，也是造成整体亏损的最主要的原因。2020-2021年前快手在国内和海外的获客策略都比较激进，销售费用率大幅增加至54.5%21H2起，快手开始更注重获客手段的效率提升，销售费用率环比持续下降。我们预计未来随着降本增效的推进，销售费用率仍将逐步下降。•管理费用、研发费用：2020年前总量相对稳定，2021年因业务加大投入上升相对较快。预