玻尿酸行业分析研究报告

玻尿酸行业分析研究报告目录玻尿酸料市场 5全球市场：景气度高，化妆品级和食品级未来增速较快 5国内市场：全球最大的透明质酸原料生产销售国 7中国玻酸产消费分析 9医药领域：受医疗美容细分市场拉动，整体板块景气度高 9医疗美容：行业高速成长期，国内龙头快速追赶 9骨科治疗：国内品牌市占率高，未来有望进一步提升 14眼科治疗：昊海生物为绝对龙头，市占率接近50% 15化妆品领域：契合了行业高端化、功能化的升级趋势 17食品级市场：国内放开监管限制，未来想象空间巨大 20相关公分析 华熙生物：全产业链布局的玻尿酸行业龙头 24爱美客：医美玻尿酸行业龙头，目前正处高速增长阶段 25昊海生科：以眼科+医美为业务重心，全产业链布局 27投资建议 风险提示 图表目录图1：玻尿酸在人体内的分布 5图2：玻尿酸的主要应用领域 5图3：全球玻尿酸原料市场销量（吨） 5图4：全球玻尿酸原料市场销量按品类拆分 6图5：华熙生物各玻尿酸品类平均售价对比（万元/K） 7图6：华熙生物各玻尿酸品类平均毛利率对比 7图7：019年玻尿酸全球料销量占比 7图8：华熙生物主要产品类别全球市占率（2018） 7图9：中国玻尿酸原料市场规模（按销量计，吨） 8图10：中国玻尿酸原料市场模（按销售额计，亿元） 8图1：医疗级产品市场保持高速增长势头（亿元） 9图12：医疗级产品市场细分类占比 9图13：医疗级产品市场细分类增速 9图14：医疗级产品市场细分类2015209复合增速 9图15：中国医美行业市场规及增长率（十亿元） 10图16：各国医美项目渗透率较 10图17：各国每千人医美诊疗数对比（2018） 10图18：手术类和非手术类占变化 图19：中国医美手术类和非术类市场增速比较 图20：主要注射医美项目按入拆分（2018年） 12图21：主要注射医美目218年同比增速 12图22：中国医美玻尿酸终端品市场规模（亿元） 12图23：中国骨科治疗玻尿酸端产品市场规模（亿元） 15图24：中国骨科治疗玻尿酸品市场竞争格局（按销售金额占比，2016-018） 15图25：中国眼科治疗类玻尿市场规模（亿元） 16图26：中国眼科治疗玻尿酸品市场竞争格局（按销售金额占比，2016-018） 17图27：中国玻尿酸化妆品整市场规模（亿元） 17图28：220天猫护肤类产品op6热销成分/原料 18图29：高端和奢侈品化妆品比不断提升 18图30：214-019年国内皮学级护肤品市场规模与增速 18图31：219年主要市场皮学级护肤品占护肤品市场比较 18图32：口服玻尿酸5天后肤水分含量比较 21图33：口服玻尿酸0天局疼痛等级比较 21图34：华熙生物“黑零”玻尿食品发布会 22图35：华熙生物“黑零”产品示图 22图36：华熙生物营业收入及速（百万元） 24图37：华熙生物净利润及增（百万元） 24图38：华熙生物毛利率变化 24图39：华熙生物净利率变化 24图40：华熙生物营业收入按务拆分（2020年） 25图41：华熙生物营业收入按售区域拆分（2020年） 25图42：爱美客营业收入及增（百万元） 25图43：爱美客净利润及增速百万元） 25图44：爱美客毛利率变化 26图45：爱美客净利率变化 26图46：昊海生科营业收入及速（百万元） 27图47：昊海生科净利润及增（百万元） 27图48：昊海生科毛利率变化 27图49：昊海生科净利率变化 27图50：昊海生科营业收入按务拆分（2020年） 28图51：昊海生科营业收入按售区域拆分（2020年） 28表1：玻尿酸原料市场分类及增速 6表2：中国企业透明质酸出口均价低于海外企业 8表3：医美项目分类 表4：国内外品牌首款产品取得国内医疗器械注册证书时间 12表5：主流品牌医美玻尿酸价格参考 13表6：透明质酸在眼科治疗领域的应用及分类 16表7：国际知名化妆品品牌主要玻尿酸终端产品梳理 19表8：国内知名化妆品品牌主要玻尿酸终端产品梳理 19表9：食品级玻尿酸应用的政策发展历程 20表10：国内市场含有透明质成分的保健食品 22表1：爱美客分产品营业收入及毛利率 26玻尿酸原料市场透明质（Haluroniccid又称玻尿酸是存在于人体和动物组织中的一种天然直链多糖玻尿酸广泛分布于人体结缔组织上皮组织和神经组织内其独特的分子结构和理化性质机体内显示出多种重要的生理功能如润滑关节调节血管壁的通透性调节蛋白质和水电解质扩散及运转、促进创伤愈合等。玻尿酸具有良好的保水性润滑性黏弹性生物降解性及生物相容性等理化性能和生物功能尿酸与人体相容性高一般不会出现排异的情况并且可以被人体所分解代谢安全性高在医疗化妆品及功能性食品领域中应用十分广泛。图1：玻尿在人体内的分布 图2：玻尿酸的主要应用领域数据来源：华熙生物招股说明书，东方证券研究所 数据来源：华熙生物招股说明书，东方证券研究所全球市：景高，化品级品级未增速全球玻尿酸原料市场景气度高预计019204E复合增速为1.7根据Frost&Sllin数据，2019年全球透明质酸原料场销量达到580吨204-209复合增速约为2%增长驱动力主要为下游应用行业的需求大幅增长以及透明质酸制造工艺的不断突破展望未来201-2024E年行业的复合增速预计为14.%，在204年达到,10吨市场销量。图3：全球玻尿酸原料市场销量（吨）,0,0,00

5 6 7 8 全球总量

EEEEoY

,,0数据来源：rostSlian，东方证券研究所玻尿酸原料按用途可分为医药级、化妆品级和食品级三类。具体来看，食品（9年占比4.3食品级玻尿酸主要用于各种营养补充食品保健品中在欧美发达国家普及度较高根据Fros&Sullian数据215-019食品级玻尿酸原料复合增速为24.5%，大幅高于化妆品级和医药级，销量占比也不断提升。化妆品（19年占比47.化妆品级玻尿酸主要用于各种保湿类护肤品彩妆以及日化产品中，对蛋白质含量有严格控制。2019年前产量占比维在45%以上，占比最高。09-2024E化妆品级复合增速预计达到149%，领先其他品类。医药（19年占比4生产要求严格产品附加值最高医药级玻尿酸对于质量制最为严格，企业在生产医药级玻尿酸时，需要经过GP（药品生产质量管理规范）的质量审核和稳性考察还需要药厂生产许可证药品批准文号等整个程一般需要2-5年但是另方面售价和盈利能力来看，医药级产品也明显高于其他品类。表1：玻尿酸原料市场分类及增速分类终端产品主要功能售价盈利能力15-19CR19-24ECR食品级食品用玻尿酸用于营养补充食品中低低24.5%14.6%化妆品级外敷玻尿酸用于各种保湿类护肤品、彩妆以及日化产品中中等偏高中等16.2%14.9%医药级注射液玻尿酸作为润滑或粘弹剂治疗骨关节疼痛高强20.7%12.3%作为润滑剂用于预防手术黏连作为粘弹剂用于眼科手术作为塑形填充剂用于防皱抗衰老滴眼液玻尿酸用做减轻药物刺激，延长药效的药物载体数据来源：华熙生物招股说明书，东方证券研究所图4：全球玻尿酸原料市场销量按品类拆分% % % % % % % 5 6 7 8

EEEE食品级 化妆品级 医药级数据来源：rostSlian，东方证券研究所图5：华熙生物各玻尿酸品类平均售价对比（万元/K） 图6：华熙生物各玻尿酸品类平均毛利率对比.8.4.8.4.386420医药注射

医药滴眼液

化妆品级 食品级

..%.%.%.%

医药滴眼液

化妆品级 食品级数据来源：公司公告，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所国内市：全大的透质酸生产销国中国是全球最大的透明质酸原料生产销售国，219年销量占比高达1。2019年，玻酸原材料销量占比最高的五家企业均为中国企业分别是华熙生（39%焦点生13%阜丰生物（9%）、东辰生物（8%、安华生物（6%）等，5高达75%。海外企业有日本epie、捷克Contpro等。华熙生物为全球玻尿酸原料行业最大龙头集团全球市占率接近502020年华熙生物功收购东辰生物，因此集团市占率约47%，公司在食品级、化妆品级、医药级类别中全球市占率均保领先，2018年分为255%43.5和386%。从市场规模来看2019年中玻尿酸销量和销售额分别为40吨和3.6亿元019-02E复合增速分别为16.%和1.5%。图7：019年玻尿酸全球料销量占比 图8：华熙生物主要产品类别全球市占率（2018）法国山东众山

0%捷克to日本K

Gin% 其他

华熙生物

5%0%5%0%5%%安华生物东辰生物阜丰生

焦点生物

0%5%0%

43.5%38.6%43.5%38.6%25.5%

化妆品级

医药级数据来源：rostSlian，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所图9：中国玻尿酸原料市场规模（按销量计，吨）,0,00

5 6 7 8 9 EEEE市场规（吨） oY

,,0数据来源：rostSlian，东方证券研究所图10：中国玻尿酸原料市场模（按销售额计，亿元）.9.9.1.7.5.3.7.6.5.4.205 6 7 8 9 EEEE市场规（亿） oY

数据来源：rostSlian，东方证券研究所国内企业成本优势巨大产业链成熟是占领市场的最重要原因国内企业受益于较高产业集度具备规模化成本优势出口价格低于国际企业同等产品中国医药级和非医药级玻尿酸原料口价格分别为2,700-5,00元/公斤和150-50美元/公斤而海外企业价格分别为7,000-0,000美元/公斤和4001,20美元/斤，远高于国内水平。表2：中国企业透明质酸出口均价低于海外企业地区透明质酸原料级别2018年平均售价中国企业出口均价医药级透明质酸原料2,70025,00美元/公斤其他级别透明质酸原料150-50美元/公斤海外企业出口均价医药级透明质酸原料7,00050,00美元/公斤其他级别透明质酸原料400-1200美/公斤数据来源：华熙生物招股说明书，东方证券研究所中国玻尿酸产品消费市场分析医药领：受美容细市场，整体块景高2019国内医药级玻尿酸品终端市场规模已达到78.3元15-9年复合增速为4.%医药级产品市场可进一步细分为医疗美容骨科治疗和眼科治疗三个领域219年占比分别为55%22%和3%其中医疗美容在15-19年复合增为228%明显快于骨科治（2.3%眼科治疗（15%），医疗美容销售比逐年提升，从205年的4%迅速增长至209年的5。图1：医疗级产品市场保持高速增长势头（亿元） 图12：医疗级产品市场细分类占比0

5 6 7 8

5 6 7 8 医疗级品市规模 oY

医疗美容 骨科治疗 眼科治疗数据来源：rostSlian，东方证券研究所 数据来源：rostSlian，东方证券研究所图13：医疗级产品市场细分类增速 图14：医疗级产品市场细分类2015209复合增速

医疗美容 骨科治疗 眼科治疗

22.8%22.8%15.0%14.7%2.3%医疗美容 骨科治疗 眼科治疗 总计数据来源：rostSlian，东方证券研究所 数据来源：rostSlian，东方证券研究所医疗美容：行业高速成长期，国内龙头快速追赶国内医美市场处于高速成长阶段。根据艾瑞咨询数据，219年，中国整形与医疗美容市场规模为1,79亿元12-9年复合增速为29%考虑到疫情影响预计2019203年增速仍将突破15%，2023年市场规模将到3,15亿元。行业的高速增长有多方面的原因主要包括人均可支收入增加消费能力提升特别是90后为主的核心人群“悦己和社交的更加重视2监管趋严行业规范性增强消费意愿提升；3线上医美平台的兴起加快了医美文化在年轻人中的传播和分享另一方面无论从医美渗率还是从每千人诊疗次数对比来看，中国市场和海外发达国家相比仍然有较大的成长空间。图15：中国医美行业市场规及增长率（十亿元）0

23456789EEE市场规（十元） oY

.5.5.3.4.9.5.8.4.8.1.8.8数据来源：艾瑞咨询，东方证券研究所图16：各国医美项目渗透率较 图17：各国每千人医美诊疗数对比（2018）.2.2.9.2.1.8中国美国巴西日本韩国4 4 %中国日本美国韩国% % % % % 0数据来源：德勤，东方证券研究所 数据来源：rostSlian，东方证券研究所从市场结构来看中国医美市场非手术医美项目占比不断提升手术类是指通过手术对体直接行改变或改善胸鼻眼等部位的外观非手术类主要是注射激光和超声等疗法相比于手术整形以注射类为代表的非手术类微创医美恢复时间快价格及风险相对较低因此市场接受度高，此外，由于大部分项目维持时间基本在1年以内，因此消费者复购率和成瘾性均较高。根Frost&Sllian数据，中国美非手术类市场增速高于手术类，占比也逐年上升，从205年内的39%上升至019的4%表3：医美项目分类类型部位手术头面部眼睑/耳部/鼻整形、脂肪/假体填充、修复手术、植发、口腔牙齿矫正等胸部丰胸、去副乳、胸部修复等身体吸脂、脂肪填充转移、身体塑形等非手术非注射类光子嫩肤、果酸换肤、微品磨皮、皮肤激光、射频紧致、激光脱毛等注射类肉毒素、玻尿酸、聚左旋乳酸等数据来源：艾瑞咨询，东方证券研究所图18：手术类和非手术类占变化 图19：中国医美手术类和非术类市场增速比较

5 6 7 8 手术类占比非手术类占比

30.2%30.2%23.7%24.7%26% 21%21%17%6 7 8 手术类增速 非手术类增速数据来源：rostSlian，东方证券研究所 数据来源：rostSlian，东方证券研究所注射类项目为非手术医美中最重要的组成部分，其中玻尿酸和肉毒素应用最为广泛。根据新氧发布《209医美行业白皮书显示我国注射医美分布中玻尿酸和肉毒素占据大头208年收入占比分别为66.%和3.7同比增速分别为53.1和906%根据Frst&Sulian数2019年中国医美玻尿酸终端产品市场规模为42.7亿元，计29-202E复合增速为1.2%。根据我们之前的对医美机构终端的草根调研由于医美玻尿酸产品的功效维持周期相对较（多在6个月—9个月但产品的及时效果较为明显且风险性和价格相对较低因此在医美人群中有较高的复购（一定的成瘾性因此行业未来的增速较为确定而且随着国内医美行业渗透的不断提升，未来行业容量和增速不排除超预期的可能。图20：主要注射医美项目按入拆分（2018年） 图21：主要注射医美目218年同比增速肉毒素.%

其他.%

玻尿酸.%

.%.%.%玻尿酸 肉毒素 注射其他数据来源：新氧大数据，东方证券研究所 数据来源：新氧大数据，东方证券研究所图22：中国医美玻尿酸终端品市场规模（亿元）.0.0.3.2.4.7.9.0.3.4.805 6 7 8 9 EEEE 医美玻酸终产品场规模 oY

数据来源：rostSlian，东方证券研究所竞争格局方面进口玻尿酸品牌目前占据主导地位且以中高端为主用于医疗美容的尿酸注剂在我国被认定为Ⅲ类医疗器械实行申请注册制监管产品获批耗时长费用大准入门槛很高目前只颁发给不到20家公司从销售金额占比来看219国外企业占据前四分别为韩国LG（24.2%美国Alera（8.6%韩国Hmedi（14.%和瑞典-e（10.9%4高达68%剩下的57名分为国内品牌爱美（10.1%华熙生（7.2%和昊海生（6.5%占比仅为23.%但另一方面从销量来看208年国内品昊海生（18.%爱美1.5%）和华熙生物（11.5%）分别据第二、第四和第五名，不亚于国际品牌。从草根调研的信息我们判断由于进入国内市场较早再加消费者的心理因素海外品牌早期培管理的规范性能给经销商的盈利空间相对更大等因素再叠加部门海外品牌产品在塑形持续方面具有相对优势，目前海外玻尿酸品牌仍占据主导地位，特别是在中高端产品领域。表4：国内外品首款产品取得国内医疗器械注册证书时间编号公司简称国家/地区主要产品首款产品取得国内医疗器械注册证书时间1-edAB瑞典瑞蓝2008122爱美客中国逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一2009103华熙生物中国润百颜、润致、奥昵、WINA201274LG生命科学韩国伊婉201375昊海生科中国海薇、姣兰、海魅201396蒙博润生科中国舒颜201427科妍生科中国台湾法思丽201448Humeix韩国艾莉薇201519Alleran美国乔雅登2015510杭州协合中国欣菲聆2015711和康生科中国台湾肤美登2016412ROA奥地利PrincssVolme2017513山东凯乐普中国玻菲2017714常州药研所中国碧萃诗2018315大熊制药韩国婕尔2019316菲洛嘉法国rtFiler20191117吉诺斯韩国蒙娜丽莎201912数据来源：公司公告，东方证券研究所图23：中医疗美容玻尿酸牌占比（按销量计，2018年）..%.%.%.%.%.%.%.%韩G 昊海生物 瑞典d 爱美客生物 华熙生物 韩国mx 其

美国Aln数据来源：rostSlian，东方证券研究所表5：主流品牌医美玻尿酸价格参考品牌产地产品容量（l）终端零售价格乔雅登法国乔雅登雅致0.84,00013,00乔雅登极致0.83,80010,00乔雅登丰颜112,00-15000瑞蓝瑞典瑞蓝2号11,0004,80瑞蓝Vital16,8009,80伊婉韩国伊婉clsics1650-2800伊婉olumes11,8003,80伊婉clsicpls12,0005,00伊婉olumepus13,0006,00艾莉薇韩国艾莉薇Deepinels13,5006,80艾莉薇Ligt12,0004,00艾莉薇UltraVlue14,0009,00爱美客中国爱芙莱11,0003,00华熙生物润百颜白紫1500-1000润百颜黑金1480-2800润百颜月盈11,2003,00昊海海薇1600-1500数据来源：新氧医美，东方证券研究所另一方面近年来随着国内品牌质量的提升及技术的创新再加上消费者的日益理性本土龙头牌的销售占比正在逐步提升。根据Frost&ulian预测，22年本土品牌占比有望超过3%。图24：中国医疗美容玻尿酸牌占比（按销售金额计，20162018年）202017 2018 2019.%.%.%.%.%.%.%.%韩国美国Aln韩国mx 瑞典d 爱美客生物华熙生物昊海生物其他数据来源：rostSlian，东方证券研究所骨科治疗：国内品牌市占率高，未来有望进一步提升在骨科领域，玻尿酸可用于治疗骨关节疾病、骨折固定术、关节僵硬症以及腰间摘除术注射等治疗临床上关节腔内注射分子透明质酸被广泛应用于骨关节炎治疗达到润滑关节促进骨修复、延长部分患者疼痛缓解时间的作用。根据Frost&ulian数据209年中国骨科治疗玻尿酸终端产品市场规模为17.6亿元计2019-2024E复合增为5.%。图23：中国骨科治疗玻尿酸端产品市场规模（亿元）.9.9.4.9.2.1.6.1.5.7505 6 7 8 9 EEEE 骨科治玻尿终端场 oY

数据来源：rostSlian，东方证券研究所竞争格局方面玻尿酸骨科治疗产品市场主要由国产品牌构成2019年国产品牌市占率高达2.3，其中龙头企业昊海生物华熙生物增长势头较好市占率别从207年的2%和41%提升至2019的288%和0.%。图24：中国骨科治疗玻尿酸品市场竞争格局（按销售金额占比，2016-018）202017 2018 2019.%.%.%.%.%.%.%.%昊海生物 博士伦福瑞达制药 景峰制药 日本Skku 华熙生物 美国Gme 日本ji 其他数据来源：rostSlian，东方证券研究所眼科治疗：昊海生物为绝对龙头，市占率接近50%眼科治疗领域玻尿酸终端产品可主要分为眼科粘弹剂和滴眼液两部分其中眼科粘弹主要用各类眼科手术，包括青光眼、白内障手术等，滴眼液主要用于治疗干眼症、角膜灼伤等。滴眼液占7成以上市场但是眼科粘弹剂市场增速较快市场规模来看根据Frst&Sulian数据，2019年的眼科粘弹剂和眼液的规模分别为4.9亿和131亿元，占比分别为27%和%。从复合增速来看，2015-09年的复合增速分别为18.%和13.8%，眼科粘弹剂增速略，占比也逐年提升。根据Frost&ulian数据09年中国眼科治疗玻尿酸终端产（滴眼液+眼科粘弹剂市场规模为18亿元，019-02E复增速为8.3%。表6：透明质酸在眼科治疗领域的应用及分类领域具体应用场景原理用于眼科手术（眼科粘弹剂）青光眼手术防止术后滤过道瘢痕形成,维持功能性滤过泡,使术后早期和远期正常眼压控制率增高,降低术后浅房等并发症的发生率白内障手术降低术中由于器械及人工晶状体对眼内组织的损伤角膜激光手术减少屈光性角膜切削术后疼痛和角膜混浊,同时可以避免激光原位角膜磨镶术由于制作角膜瓣而产生的术中和术后并发症眼外伤手术等维持角膜的透明度；防止玻璃体脱出和小量的前房出血；防止后虹膜前粘用于滴眼液（人工泪液）治疗干眼症与角膜表面和泪膜发生作用对泪膜起稳定作用,从而可眼部产生湿润润滑和较强的保护作用,消眼部的不适症状治疗角膜烧伤作为大分子糖胺聚糖分布于各组织细胞间质内,发挥细胞粘合、渗透压节等生理功能,并通过上皮下基底膜样作用,促进角膜上皮细胞的增生,进角膜伤口愈合用于隐形眼镜配戴者在配戴隐形眼镜前或后直接滴眼用于缓解配戴眼镜时的眼干涩和眼疲劳降低滴眼液中防腐剂的不良反应数据来源：rostSlian，东方证券研究所图25：中国眼科治疗类玻尿市场规模（亿元）.7.7.3.37.2.3.9.3.7.5.5.8.1.7.1.3.2.8.4.5505 6 7 8 9 E EE E 滴眼液 眼科粘弹剂数据来源：rostSlian，东方证券研究所竞争格局方面昊海生物占据将近一半的市场份额且市率自207年逐年上升为行绝对头，其余博士伦福瑞达制药、美国Abott、韩国LG等2019年分别占有13%、9%和5.的市场份额。图26：中国眼科治疗玻尿酸品市场竞争格局（按销售金额占比，2016-018）..%2017 2018 2019.%.%.%.% .% .% .%昊海生科 博士伦福瑞达制药 美国Att韩国协和医疗常药研究所华熙生物其他数据来源：rostSlian，东方证券研究所化妆品域：了行业端化能化的级趋势玻尿酸在化妆品领域应用广泛透明质酸具有保湿剂的作保湿剂是一种吸湿的护肤成分透明质酸相较于其他成分最明显优势是其在低水分环境中具有较强的保水性，在高水分环境中可逆因为其具有增强水合作用的能力特别有利于干燥和脱水的皮肤修护效用通常存在于水基润肤乳精华液和其他护肤品产品中。图27：中国玻尿酸化妆品整市场规模（亿元）05 6 7 8 9 EEEE玻尿酸妆品场规模 oY

数据来源：rostSlian，东方证券研究所玻尿酸成分充分契合了近年国内化妆品行业高端化功能化的升级趋势玻尿酸一般用偏中高端的化妆品中由于其功能性强见效快受到了消费者的广泛喜爱根据用户说数据，220天护肤类产品中玻尿酸原料提及率排名第一另一方面根据智研咨询数据高端和奢侈品化妆品比不断提升，也为玻尿酸原料的快速发展提供了土壤。图28：220天猫护肤类产品op6热销成分/原料 图29：高端和奢侈品化妆品比不断提升4 5 6 7 8 大众 高端 奢侈品数据来源：用户说，东方证券研究所 数据来源：智研咨询，东方证券研究所从行业角层面216年后国“成分党化妆品流行也为玻尿酸化妆品的普及提供了强大助力。2016年之后，国内的美妆消者对安全、健康、高功效的护肤产品提出了更高、更理性的要求，随着社交媒体的兴起行业信息越来越对称消费者对化妆品成分与配方的研究开始兴起消费者从被动接受品牌营销到主动参与产品选择“成分党应而生国内代表品牌HFP成于2014年2016年推出首款产品用两年的时间就进入天猫美妆销售前十名全年销售规模破十亿。华熙生物的功能性护肤品板块（主打玻尿酸成分）也取得了高速发展，204-219年复合增速为114。根据前瞻产业数据209年中国皮肤学级护肤品市场规模为13551亿元人民币201-019年CAR达到23.2%增速远于同期国内化妆（9.9%及护肤品行（10.%的复增速。但从渗透率来看，中国市场219年仅为55%，和发达国相比也有较大空间。图30：214-019年国内皮学级护肤品市场规模与增速图31：219年主要市场皮学级护肤品占护肤品市场比较0

.%.%.%.%.%.%.%.%.%皮肤学护肤市（元） oY

43.0%43.0%18.6%14.7%10.3%5.5%中国 美国 德国 法国 全球数据来源：前瞻产业，东方证券研究所 数据来源：前瞻产业，东方证券研究所竞争格局方面目前国际品牌市占率大幅领先在国内市中国际品牌一般定位偏中高端并借助自身研发实力可以较快速地将新技术投入使用，同时利用其在营销和渠道布局等方面拥有的较大优势夺取市场根据Fros&Sullian下表中国际知名牌产品占国内玻尿酸化妆品市场比重已超过75%但随着国潮的兴起以及国内化妆品企业在产品渠道营销的不断发力我们预计未来消费者对国产品牌的认可程度也将不断提升。表7：国际知名化妆品品牌主要玻尿酸终端产品梳理企业品牌国家主要A终端产品名称细分品类产品数量欧莱雅欧莱雅法国复颜玻尿酸、水光充盈导入系列洁面啫喱面霜眼霜面膜精华液、安瓶精华、乳液10宝洁-II日本微肌因赋活修复系列面霜、精华液、眼霜4雅诗兰黛雅诗兰黛法国小棕瓶修护系列精华液、眼霜、面膜8娇韵诗娇韵诗法国抗老黄金双萃系列抗老焕颜弹力系列精华液、眼霜、面霜、面膜6强生城野医生露得清日本美国Labo毛孔系列、水活盈透系列化妆水乳液洗面奶精华液面霜、面膜、爽肤水13联合利华AHC韩国5玻尿酸臻致系列、透明质酸补水保湿系列面膜洗面奶安瓶精华原液爽肤水、粉底液、水合喷雾20爱茉莉太平洋雪花秀韩国滋盈肌本系列、滋盈生人参系列、润致焕活系列精华液、乳液、面霜、眼霜18资生堂资生堂日本红妍肌活系列臻效水动力防晒系列精华液、精华喷雾、防晒乳10花王碧柔日本水活防晒系列防晒乳10拜尔斯道妮维雅德国HaluronCelulariler系列、ProfesinalHalurnicAd系列、水感系列、男士水活系列洗面奶、乳液、精华露、保湿啫喱等14数据来源：rostSlian，东方证券研究所表8：国内知名化妆品品牌主要玻尿酸终端产品梳理企业品牌产品系类主要A终端产品名称华熙生物润百颜次抛原液系列润百颜水光弹玻尿酸次抛原液面膜系列润百颜玻尿酸复合果酸净肤面膜故宫口红系列润百颜x故宫口红郎窑红联名款玻尿酸唇膏喷雾系列润百颜水感保湿玻尿酸补水喷雾夸迪明星次抛精粹夸迪5D玻尿酸清润次抛原液动能奢护线夸迪动能支撑轻龄霜奢贵抗老线夸迪熬夜稳态机构复原蜜焕亮修稳线夸迪5D玻尿酸水活修护喷雾专业sa线夸迪院线机构专业导入液系列米蓓尔多元微导修护系列米蓓尔粉水修护润养精华化妆水乳轻龄紧致系列米蓓尔轻龄紧致修护面膜固态闪释面膜系列米蓓尔紧致抗初老闪释冻干面膜4-Plus修护系列米蓓尔4D玻尿酸保湿修护液鲁商发展颐莲补水系列颐莲玻尿酸补水喷雾抗皱系列颐莲肌源修护水乳修护系列颐莲蜗牛修护精华面霜清洁系列颐莲氨基酸洗面奶美白系列颐莲臻白清颜淡斑霜彩妆系列颐莲水感清透打底妆前乳瑷尔博士熬夜修护系列瑷尔博士益生菌水乳初老对抗系列瑷尔博士玻尿酸面部精华屏障修护系列瑷尔博士玻尿酸涂抹式睡眠面膜贝泰妮薇诺娜玻尿酸保湿系列薇诺娜玻尿酸多效修护精华液珀莱雅珀莱雅面膜系列珀莱雅解渴补水涂抹面膜伽蓝股份自然堂面膜系列自然堂喜马拉雅冰川水水光面膜上海丰邑信息科技发展稚优泉护肤系列稚优泉玻尿酸精华原液百雀羚百雀羚护肤系列百雀羚水光弹面精华肌底玻尿酸原液数据来源：各公司官网，东方证券研究所食品级场：放开监限制来想象间巨大国际市场上玻尿酸食品普及程度高品类丰富根据多研究发现玻尿酸通过食品保健食等口服透明质酸可改善人体皮肤水分具有体内抗氧化改善关节功能骨质疏松修复胃黏膜损等作用且安全性高在国际市场上玻尿酸食品已经非常普及且品类丰富在美国英国拿大捷克巴西等国家已有多款含透明质酸的保健食品上市日本韩国等也已有大量含透明酸的普通食品上市，透明质酸作为食品原料已在多个国家或地区得到认可。从功效上来看根据艾瑞咨询数据口服食品级透明质酸可显著提升皮肤水分并可显著减轻运人群的关节疼痛。表9：食品级玻尿酸应用的政策发展历程时间国家事项198s日本食用透明质酸钠美容保健食品在日本最先开发和流行1994美国在美国透明质酸钠是194年之前上市的膳食成分生产商仅需向美国FDA提供产品声明即可1996日本日本厚生劳动省公布的既存添加物名单里面，包含了鸡冠提取法和微生物发酵法两种来源的透明质酸2008中国中国卫生部批准透明质酸钠可用于保健食品原料2015韩国韩国食品药品管理局规定透明质酸作为功能性原料可以直接加入到食品中而不用认证注册2015日本日《食品健康机能标示制度开始实施经机能食品标签备案后便可宣称功能2017中国台湾中国台湾放开透明质酸应用到普通食品中，无需注册2019巴西华熙生物生产的透明质酸钠被巴西卫生监督局批准，可以加入到食品补充剂中数据来源：华熙生物公众号，东方证券研究所图32：口服玻尿酸5天后肤水分含量比较 图33：口服玻尿酸0天局疼痛等级比较.8.6.4.29.8.6.4

.6.9.6.9.8.8试食前 试食后

7 .64343.3.1.6543210局部疼痛 全身疼痛天 天 天数据来源艾瑞咨询东方证券研究所样本N=52皮肤水份≤12的女性愿者,年龄30-50岁，服用食品级透明质酸120mg/天，连续服用45天

数据来源艾瑞咨询东方证券研究所样本N=33,剧烈运动关节不适人群年龄21-59岁，服用食品级透明质酸150mg/天，连续服用90天国内市场上玻尿酸长期以来仅能应用于保健食品208卫生部批准透明质酸和其它6种分为新资源食品，并可以作为保健食品的原料，同时要求透明质酸服用上限小于每天200毫克截至201年4月，有25含玻尿酸成分的保健食品在国内上市。2021年1月中国将玻尿酸适用范围扩展至乳品饮料酒类巧克力等制品市场空间巨大内龙头华熙生物已占得先机华熙生物作为食品级透明质酸龙头公司从203年开始出食品玻尿酸原料还与哈佛医学院合作研究不同分子量玻尿酸对肠胃的功效在中国玻尿酸入食获批前华熙生物已经拥有多种玻尿酸终端食品饮品的技术和产品储备政策放开当月华熙生物布国内首个玻尿酸食品品“黑零推出透明质酸咀嚼软糖西洋参饮等6款产主打康瘦身安眠舒压护肝养胃美白抗氧化等功效所有产品均采用华熙生物自主研发生产的透质酸原料。3月22日，公司在世界水日推出了首款玻尿酸饮用水“水肌泉”，已在天猫、小红和小米有品的水肌泉旗舰店上线销售。我们认为未来华熙生物将通过自建团队与细分市场龙头深度合（例如与Wnderlb合作出玻尿酸夹心软糖等多种方式逐步提升国内消费者对功能性食品的认知程度推动行业健康速发展。图34：华熙生物“黑零”玻酸食品发布会 图35：华熙生物“黑零”产展示图数据来源：新华社，东方证券研究所 数据来源：新浪财经，东方证券研究所表10：国内市场含有透明质成分的保健食品产品名称保健功能适宜人群申请人名称1姿美堂牌透明质酸钠维生素C胶原蛋白粉改善皮肤水份皮肤干燥者北京姿美堂生物技术2纽崔莱R玑源饮品改善皮肤水份皮肤干燥者安利（中国）日用品3昇生源牌海之源粉增加骨密度中老年人天津铸源健康科技集团4谷比利R朗欣片增强免疫力、增加骨密度免疫力低下者中老年人营养屋（成都）生物医药5保灵R胶原蛋白透明质酸钠针叶樱桃粉改善皮肤水份皮肤干燥者北京鼎维芬健康科技6中得R甲鱼肽粉透明质酸钠颗粒本品经动物实验评价，具有增强免疫力的保健功能免疫力低下者杭州中得保健食品7鼎维芬R增加骨密度粉增加骨密度中老年人北京鼎维芬健康科技8透明质酸钠鱼胶原蛋白维E粉改善皮肤水份皮肤干燥者深圳市贝贝健进出口贸易9优纳康R氨糖软骨素钙片增加骨密度中老年人石家庄优纳康医药科技10颜如玉牌芝华露口服液抗氧化、祛黄褐斑中老年人、有黄褐斑者颜如玉医药科技11海明健牌优活胶囊抗氧化、改善皮肤水份中老年人、皮肤干燥者华熙生物科技股份12维固康牌维固欣片增加骨密度中老年人山东明仁福瑞达制药股份13嘉利康牌胶原蛋白透明质酸钠粉改善皮肤水份皮肤干燥者杭州嘉利康食品工程14善尔牌胶原蛋白透明质酸维生素C粉改善皮肤水份皮肤干燥者上海金好尔保健食品15金岚普牌益力宁片增加骨密度中老年人北京鼎维芬健康科技16胶原蛋白透明质酸钠维生素C粉改善皮肤水份皮肤干燥者北京鼎维芬健康科技17万润牌靖风颗粒增加骨密度中老年人烟台万润药业18美乐家牌径捷能胶囊增加骨密度中老年人仙乐健康科技股份19东北健宜R氨糖硫酸软骨素胶原蛋白维3钙胶囊增加骨密度中老年人东北制药集团沈阳第一制药20千林R胶原蛋白透明质酸钠维生素C粉改善皮肤水份皮肤干燥的成人广东千林健康产业21康富森牌乳矿物盐盐酸氨基葡萄糖硫酸软骨素钠片增加骨密度中老年人山东益宝生物制品22修正牌胶原蛋白透明质酸钠维生素C片改善皮肤水份皮肤干燥者吉林修正健康股份23济生源R风松钟片增加骨密度中老年人健码制药（广东）24淘源记R诺力固胶囊增加骨密度中老年人江苏江大源生态生物科技股份25白特丽亚R透明质酸胶原蛋白玫瑰葡萄籽胶囊改善皮肤水份、祛黄褐斑皮肤干燥者有黄褐斑者营养屋（成都）生物医药数据来源：特殊食品信息查询平台，东方证券研究所相关公司分析华熙生：全链布局玻尿业龙头华熙生物是全球领先的玻尿酸研发生产企业，建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系公司成立于200年曾于008年在香港主板上市207年私有化退市。公司200年实现业收入26.3亿元，同比长9.6%，实现归母净利润为.5亿元，同比增长10.%2016200年营业收入和归母净利润的复合增速分别为38%和24%年来公司毛利率小幅上升而净利率在208年后出现下（主要因为功能性护肤领域投入带来的期间用率上升）。图36：华熙生物营业收入及速（百万元） 图37：华熙生物净利润及增（百万元）,0,0,0,0,00

6 7 8 9 营业收入 oY

,,.7,.6,.1.1.0

0

6 7 8 9 净利润 oY

.8.8.6.9.4.3数据来源：公司公告，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所图38：华熙生物毛利率变化 图39：华熙生物净利率变化

.%.%.%.%.%6 7 8 9

.%.%.%.%.%6 7 8 9 数据来源：公司公告，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所公司业务可进一步拆分为：1功能性护肤（220年收入占比51毛利率为1.92016-00年复合增速为145%，增速较快。公司旗下拥有润百颜、肌活、米蓓尔、夸迪等多个品牌系列，产品种类包括次抛原各类膏霜水乳、面膜等。2）原料产品（200年收入占比27，毛利率为7.1）：2016-00年复合增速为11%，公司是全球领先的玻尿酸原料生产商，从销量来看，集团全球市占率接近50%。3）医疗终端（200年收入占比22，毛利率为8.6）：2016-00年复合增速为31%，产品主要包括软组织填充剂眼科黏弹剂医用润滑剂等医疗器械产品以及骨关节腔注射针剂等品。图40：华熙生物营业收按务拆分（2020年） 图41：华熙生物营业收入按售区域拆分（2020年）医疗终

其他业

其他主营务

功能性护肤品

国

其他业地区)原料产品

中国大陆数据来源：公司公告，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所爱美客医美酸行业头，正处高增长段爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业公司成立于204年专注于玻尿酸肉毒素埋植线重组蛋白等生物医药终端产品的研发和产业化生产公司2020实现营收入7.1亿元同比增长7.%实现归母净利润为4.4元同比增长43.9%216-20年营业收入和归母净利润的复合增速分别为50%和69%，处于速增长阶段。由于高端差异化产品比重的不断提升，近年来公司毛利率和净利率都实现逐年提升。图42：爱美营业收入及增（百万元） 图43：爱美客净利润及增速百万元）0

6 7 8 9 营业收入 oY

.3.3.7.0.5.7

0

6 7 8 9 净利润 oY

.7.7.5.9.4.2数据来源：公司公告，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所图44：爱美毛利率变化 图45：爱美客净利率变化

.%.%.%.%.%6 7 8 9

.%.%.%.%.%6 7 8 9 数据来源：公司公告，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所分产品来看019年嗨体爱芙莱的销售占比最高分别达到43.%和3.3%其中体收入复合增速更（逸美一加一绝对规模太小增速没有可比性207-209CAR高达17%宝尼达和逸美一加一的销售占比分别为12.1%和3.7%217-019年CAR分别为10%和538%，余下爱美飞、逸美、紧恋的销售占比均小于1%从毛利率来看，所有产品209年毛率均高于90%，宝尼达毛利率最高，到98.%。表1：爱美客分产品营业收入及毛利率简称产品名称2019年销售额销售占比毛利率17-19CR嗨体注射用透明质酸钠复合溶液2.4亿43.5%93%167%爱芙莱注射用修饰透明质酸钠凝胶2.2亿39.3%90.2%17%宝尼达医用含聚乙烯醇凝胶微球的透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶6,70万12.1%98.7%107%逸美一加一医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶2,09万3.7%96.4%538%爱美飞透明质酸钠凝胶488万0.9%91.4%-逸美医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸钠溶液208万0.4%96.1%-57%紧恋注射用修饰透明质酸钠凝胶88万0.2%-24%合计5.58亿100%92.6%58%数据来源：公司公告，东方证券研究所2020年年报显示以核心产嗨体为主的溶液类注射产品销售收入同比增长83%左右其他凝胶类产品受疫情影响收入同比下降19%左右。年报显示，司目前有6款玻尿酸类医美产品拥有Ⅲ类医疗器械证书另有一款产品处于Ⅲ类医疗器械注册申请之中同时还有一款肉毒素产品和慢性体重管理产品处于临床阶段。公司是国内医美产品领域拿证能力强、产品储备较多的龙头企昊海生：以科医美为务重全产业布局昊海生科是生物医用材料领域的领军企业业务涵盖眼科骨科医美和防粘连及止血四大领域，其中眼科和医美是公司的重点布局板块。公司成立于2007年，2015年在香港联交所上2019年10月在科创板上市成为“+科创板生物医药企业受疫情影响公司2020实现营业收入133亿元，同比下滑6.9%，实现归母净利润为2.3亿元，同比下滑37.%，20-2020年营业收入和归母净利润的复合增速分别为12%和-7%。近年来公司毛利率和净利率均有所下滑（新产品开发投入加大导致销售费用率上升）。图46：昊海生科营业收入及速（百万元） 图47：昊海生科净利润及增（百万元）,0,0,0,0,00

6 7 8 9 营业收入 oY

,,.5,.3,.4,.4.2

0

6 7 8 9 净利润 oY

.5.5.4.8.1.1数据来源：公司公告，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所图48：昊海生科毛利率变化 图49：昊海生科净利率变化

.%.% .%.%.%6 7 8 9

.%.%.%.%.%6 7 8 9 数据来源：公司公告，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所公司业务可进一步拆分为：1）眼科（020年收入占比4，毛利率为66）：2016-020年复合增速为7%，增较，2016年以来公司通过并购南宇宙珠海艾格美国Aaren等企业完善了对眼科医疗的布局，具体业务包括人工晶状体、视光材料、眼科粘弹剂、滴眼液等。2骨（020年收入占比毛利率为32016220年复合增速为34%公国内第一大骨科关节腔粘弹补充剂生产商目前在该领域拥有玻璃酸钠注射液和医用几丁（关节腔射用）两类主要产品。3）整形美容与创面护理（00年收入占比8，毛利率为87.8）：216-220年复增速为1.6%公司在医美领域的主产品以玻尿酸为主主力产品包“海薇“姣兰及2020年8月上市销售的第三代玻尿酸产品“海魅”。2021年2月，公司投资收购欧华美科63.64%的股权将公司的医美产品线拓展至射频及激光医疗设备和家用仪器领域并加强玻尿酸产品及壳聚糖提取物等生物医用材料创新研发能力和产品储备201年3月公司与美国irin成股权投资和产品许可协议，顺利进入肉毒毒素和小分子领域。4）防粘连及止血（220年收入占比13，毛利率为6）：206-200年复合增速为5.2%。公司是国内第一大手术防粘连剂生产商以及主要的医用胶原蛋白海绵生产商之一，公司研制的用于外科手术止血的猪源纤维蛋白粘合剂产品已处于申报生产阶段。图50：昊海生科营业收入按务拆分（2020年） 图51：昊海生科营业收入按售区域拆分（2020年）其他收防粘连及止血

其他业

眼科

国外

其他业地区)整形美容创面护理

骨科产

中国大陆数据来源：公司公告，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所投资建议我们认为国内玻尿酸原料以及终端产品市场正处于快速成长阶段在原料端国产龙头已经处主导地位未来仍将受益于下游需求的持续增长在产品端无论是医美功能性护肤还是食品领的发展均处于快速增长的蓝海阶段与海外相比均有巨大的渗透率提升空间而且本土龙头已经现出快速追赶和市占率不断提升的趋势随着三大龙头的相继上市资本的助力将进一步深化这趋势我们建议重点关注华熙生物(68833未评级)爱美客30896未评级昊海生科(6866，未评级)。风险提示疫情反复医疗终端产品需销往线下医疗美容机构，若疫情反复，对绝对线下消费场景造成一定影响。产品安全风险消费者对医美药械的安全性要求较高一旦发生产品安全问题将对品牌产生较长期负面影响响行业增速。研发进度不及预期新产品在研发和注册过程中可能会受到不可预测因素的影响，导致未能通过国家药监局的审评审批，面临因新产品注册失败或新产品上市后无法适应市场需求变化而损失前期研发投入的风险。对于服务机器人来说，它是一种基于多种技术融合和实现的产品，其中关键技术包括：人工智能技术、语音识别与合成技术、语义解析及交互技术、导航及定位技术、运动控制技术、调度管理技术、电机及舵机技术、多传感技术、通信技术等。其中，人工智能和语音识别技术相比其余几项技术，发展时间较晚，沉淀还不够深厚。加之核心技术研发投入大、周期长，导致部分国内服务机器人企业不愿过多下功夫在技术研究上，反而是看重产品的宣传推广。而除了手机厂商，网络运营商们离5G则要更近一步。中国移动、中国联通、中国电信这国内的三大运营商，从2017年起，就都纷纷开始了5G网络相关的测试工作。而且，三大运营商的都将2019年设定为5G网络商用落地的时间点，也就是说，2019年年底前作为普通消费者的我们，就可以置换5G手机了。健康医疗大数据应用加速让移动医疗行业迎来利好。，意见中指出，将建立健全健康医疗大数据开放、保护等法规制度；到2017年底，基本形成跨部门健康医疗数据资源共享共用格局。业内人士预测，网售处方药将在2018年迎来解禁曙光。对于服务机器人来说，它是一种基于多种技术融合和实现的产品，其中关键技术包括：人工智能技术、语音识别与合成技术、语义解析及交互技术、导航及定位技术、运动控制技术、调度管理技术、电机及舵机技术、多传感技术、通信技术等。其中，人工智能和语音识别技术相比其余几项技术，发展时间较晚，沉淀还不够深厚。加之核心技术研发投入大、周期长，导致部分国内服务机器人企业不愿过多下功夫在技术研究上，反而是看重产品的宣传推广。而除了手机厂商，网络运营商们离5G则要更近一步。中国移动、中国联通、中国电信这国内的三大运营商，从2017年起，就都纷纷开始了5G网络相关的测试工作。而且，三大运营商的都将2019年设定为5G网络商用落地的时间点，也就是说，2019年年底前作为普通消费者的我们，就可以置换5G手机了。健康医疗大数据应用加速让移动医疗行业迎来利好。，意见中指出，将建立健全健康医疗大数据开放、保护等法规制度；到2017年底，基本形成跨部门健康医疗数据资源共享共用格局。业内人士预测，网售处方药将在2018年迎来解禁曙光。3.中药材市场交易创新变革。2016年《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》发布，明确提出推动“互联网+”中医医疗发展，中医药信息化建设已被摆在了重要的位置。近年来，融入“互联网+”浪潮的中药材电商平台引发行业巨大变革。珍药材、中药材天地网、绿金在线等一大批中药材电子商务平台，利用互联网技术提供中药材规范种植、道地药材溯源、供需信息发布、金融支持等服务，为解决中药材从种植到流通的各类问题提供了新模式、新途径。随着智能医疗机器人市场潜力加速释放，大量企业加入到激烈的市场竞争中，差异化竞争局面逐渐显现，校企合作日益加强。一是工业机器人企业和医疗器械企业凭借其长期相关技术积累，与国内研究院所展开多层次技术合作，逐步向智能医疗机器人领域延伸产业链布局。例如，楚天科技与国防科技大学合作，以外骨骼机器人研究为切入点，重点研发辅助残疾人和老年人生活的智能康复机器人，又如金明精机与清华大学机械工程系成立联合研究中心，开展神经康复机器人的研究。二是科研院所通过孵化企业，将科研成果推向市场。专注于骨科手术机器人的天智航由清华大学和北京航空航天大学提供技术支撑，哈尔滨工业大学已成功孵化罗伯医疗、思哲睿、哈工大机器人、迈康信等多家智能手术与康复机器人企业。作为靠出售原奶为主要收入的上游乳企，显然希望这种局面持续下去，因为高奶价给他们带来了实实在在的好处。半年报显示，现代牧业上半年实现营收25.85亿元，同比增长86.2%；净利润为5.23亿元，同比增长240.6%。原奶销售均价为5.15元/公斤，同比增长19.8%；奶牛养殖业务毛利率同比提高12.7个百分点至38.1%。“受原料奶供不应求的市场影响，公司原料奶平均售价上涨。数据显示，随着应用的不断深入，市场需求不断攀升，预计2020年全球医疗机器人营收规模将达124亿美元。未来随着对高难度手术需求的增多、医疗基础设施的不断升级，以及医疗保健费用不断提高，越来越多的医院科室及诊所开始逐渐增加对可辅助手术的医疗机器人的支持程度，各种医疗机器人及其辅助医疗技术将得到更深入而广泛的研究和应用，全球的医疗机器人市场规模将不断扩大。2017年10月，国家发展改革委办公厅公布了《关于第二批基因检测技术应用示范中心建设方案的复函》，又有多个省市的基因检测技术应用示范中心建设方案获批。试点资质曾经是一众基因检测机构的生死牌。长期以来，国内基因检测企业以检测服务为主，走过了前期的野蛮生长，2014年国家骤然叫停基因检测的临床应用，并于2015年开放试点。一关一开之间，不少未获得试点的企业只能关门歇业或者是转型。获得试点资质的企业则逐步走上快车道。直播电商的产业链环节包括平台、用户、主播、MCN机构、供应链、品牌方、内容电商整合营销机构和服务支持共9个环节，本质可按照“人、货、场”划分具体环节，其中“人”主要包括主播和MCN机构，主播可分为素人、网红和明星，MCN机构则分为内容MCN和电商MCN等；“货”则主要指品牌方（内容电商整合营销机构予以支持）和供应链；“场”则主要指直播平台，包括抖音、快手、淘宝直播等。我们认为，随着直播电商的快速发展，直播电商的各产业环节也在不断完善升级，推动直播电商的良性发展。服务机器人是庞大机器人家族中的一个年轻成员，到目前为止尚没有一个严格的定义。根据其用途不同，可以划分为保洁机器人、教育机器人、医疗机器人、家用机器人、服务型机器人及娱乐机器人，应用范围非常广泛。目前，教育机器人市场份额约为16%，客服机器人份额约7%，医疗、清洁用服务机器人占比均在4%左右。目前，服务机器人领域已出现了一部分代表性企业，比如教育机器人领域中的能力风暴，家用机器人领域中的福玛特，清洁机器人领域中的科沃斯等。服务机器人是庞大机器人家族中的一个年轻成员，到目前为止尚没有一个严格的定义。根据其用途不同，可以划分为保洁机器人、教育机器人、医疗机器人、家用机器人、服务型机器人及娱乐机器人，应用范围非常广泛。目前，教育机器人市场份额约为16%，客服机器人份额约7%，医疗、清洁用服务机器人占比均在4%左右。目前，服务机器人领域已出现了一部分代表性企业，比如教育机器人领域中的能力风暴，家用机器人领域中的福玛特，清洁机器人领域中的科沃斯等。智能医疗机器人是各国竞相投入和角逐的重要科技制高点，欧美智能医疗机器人发达国家凭借优秀研发团队、原创性核心技术等优势，牢牢占据全球市场主要份额。目前，在机器人运动路径规划、多模信息精准感知与可视化、柔性控制精细操作等核心技术的创新性研发方面，我国与国外尚存在较大差距。核心技术短缺导致国内智能医疗机器人产品多集中于中低端市场，低端产品同质化与产能过剩现象明显。同时，智能手术机器人等高端产品核心竞争力不足，导致国产智能医疗机器人在各大医院的普及率相对较低，各医院使用的国产机器人仍以辅助、服务类为主，用于手术治疗的国产机器人仍是少数。国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》。根据方案，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。到2020年，在全国范围内推广使用车用乙醇汽油，基本实现全覆盖，市场化运行机制初步建立，先进生物液体燃料创新体系初步构建，纤维素燃料乙醇5万吨级装置实现示范运行，生物燃料乙醇产业发展整体达到国际先进水平；到2025年，力争纤维素乙醇实现规模化生产，先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平，形成更加完善的市场化运行机制。意味着，我国生物燃料乙醇产业已由试点阶段正式进入面向全面推广的扩大试点阶段，产业快速发展的局面正在形成。以用户为中心的数字和移动解决方案需要从患者的需求出发，重视用户界面（UI）和用户体验（UX）的设计。移动医疗运营非常困难，这个难度在于能不能吸引足够的用户，并且是有黏性的用户。有些创业项目瞄准了健康管理、糖尿病管理和医患沟通等市场空间大又热门的领域，尽管在产品形态和功能有一定创新，但核心的产品功能高度同质化，缺少线下服务O2O的闭环能力，在解决医患之间粘性方面有待加强。在全球乳制品市场中，中国作为重要的新兴市场，消费潜力巨大。截至目前，除了在港股上市的蒙牛、辉山外，国内上市乳企的三季报已基本发布完毕。南都记者统计了包括伊利、光明、三元、贝因美、燕塘、天润、科迪在内的多家乳企（合生元营收包括了营养品，因此未纳入），截止到9月份，7家企业“卖奶”688亿元，与去年同期的736亿元相比，少卖了48亿元。虽然营业收入少了，但净利方面，却从去年的38．6亿增长到48．2亿，也就是说，从整个行业的龙头企业来看其实是比以前更赚钱了。制取氢气目前主要的方法有化工原料制氢、石化资源制氢、电解水制氢等多种途径。化工原料制氢主要使用的原料是甲醇、乙醇、液氨等，具有制取氢气纯度高、反应要求低等优点；石化资源制氢主要使用石油、水煤气、天然气等资源，具有规模效应，且原料易获取；电解水制氢使用的原材料是水，具有原料可再生、可依赖的特点，如果使用清洁电力可实现全程无污染，但是过程中耗费大量电能，成本昂贵；生物质能制氢反应速度较慢，且不能满足大规模使用要求。疾病（如遗传性肿瘤、地中海贫血、先天性耳聋等罕见病）的发病概率预测与致病基因筛查是必需手段，此外，基于基因捕获与测序的液体活检技术在癌症早期筛查与患病风险估测方面的应用也正在加速临床验证，开始商业化应用，潜在市场达千亿级。随着大规模癌症组织样本库的建设，癌症基因组学大数据资源日益丰富，生物信息分析与临床解读能力逐步提升，针对高危人群的肿瘤易感基因筛查与患病风险评估也将更具参考价值。人类基因组学与微生物组学、代谢组学等多组学的快速发展和整合，也促进了基因检测在慢性疾病早期筛查及发病风险评估和预防中的应用。三是，有效调控粮食市场。发展生物燃料乙醇，不仅可以提高我国对粮食生产、库存和价格的调控能力，也可以为大宗农产品建立长期、稳定、可控的加工转化调节渠道，促进粮食供求平衡，形成粮食生产和消费良性循环发展的局面。同时，生物燃料乙醇产业也是处置超期超标粮食和霉变、重金属超标等人畜不能食用粮食的有效途径，有利于提高粮食质量安全水平，在减轻国家财政负担的同时，一定程度上为我国粮食质量安全保障水平的提高做出了重要贡献。在癌症的分子分型及分子病理诊断方面，基因检测的市场潜力巨大，应用场景明确，即针对疑似癌症患者进行基因检测辅助临床诊断，针对恶性肿瘤确诊患者的基因检测可分析其癌症在分子医学层面的病因及进展状态。分子病理诊断在病理学诊断中的重要意义在于为肿瘤的诊断及鉴别诊断提供科学依据并成为肿瘤个性化治疗的前提。针对癌症患者的少数疑难病例和罕见类型，国际上，保健品一般指膳食补充剂。根据形态，美国卫生及公共服务部将膳食补充剂划分为传统片剂、胶囊、粉剂、功能性饮料和能量棒。根据成分及功能，美国农业部将膳食补充剂划分为草本类、运动类、维生素和矿物质补充剂。在中国，保健品即为保健食品，《食品安全法》分类为“特殊食品”。根据《保健（功能）食品通用标准》，保健（功能）食品是食品的一个种类，具有一般食品的共性，能调节人体的机能，适用于特定人群食用，但不以治疗为目的。通过对5G手机发展前景分析，通信世界的发展演化异常迅速，纵观以往几乎每隔10年，人们就革新进入一个全新的时代，而现如今相距2010年左右兴起的4G，虽然尚未达到10年之久，但是5G似乎已经开始逐渐走进人们的视野，除了网络运营商们的积极布局，手机厂商的动作也变得十分迅速，消费者翘首以盼的5G手机似乎并不会如想象中那么遥远。生物医药“十三五”规划的出台，对精准医疗的发展将有重要影响。早在科技部发布的国家重点研发计划中，就明确了精准医疗列入国家重点研发计划，未来五年将受到重点扶持。同时，国内医疗巨大的需求现状以及外基因测序技术的快速发展，使得具有针对性、高效性及预防性等特征的精准医疗迎来了发展东风，将开启医疗新时代。行业盈利能力分析：直播电商行业的盈利能力主要受到行业的投资回报周期、行业服务周期、行业竞争程度、用户粘性等的影响。部分产品和服务存在投资大,回收慢,竞争激烈,用户粘性不高等现实问题。这些问题的存在使得直播电商行业的盈利能力有待提高。为了行业的长远发展,直播电商行业的盈利能力急需改善。三是，有效调控粮食市场。发展生物燃料乙醇，不仅可以提高我国对粮食生产、库存和价格的调控能力，也可以为大宗农产品建立长期、稳定、可控的加工转化调节渠道，促进粮食供求平衡，形成粮食生产和消费良性循环发展的局面。同时，生物燃料乙醇产业也是处置超期超标粮食和霉变、重金属超标等人畜不能食用粮食的有效途径，有利于提高粮食质量安全水平，在减轻国家财政负担的同时，一定程度上为我国粮食质量安全保障水平的提高做出了重要贡献。伴随国民经济水平增长的还有我国肥胖人口数量。世界卫生组织WHO规定BMI指数大于30即为肥胖。根据柳叶刀医学研究统计，2017年中国成年男性人口10.8%以及女性人口14.9%人群为肥胖人群，总体肥胖人群约占5%。这意味着我国有超过4300万男性肥胖者与4600万女性肥胖者。根据美国疾控中心的统计，2017年美国肥胖人数占总人口的39.8%，数量约为9330万人。尽管与肥胖第一大国美国相比，我国肥胖人口比例不高，但总体数量却较为庞大。精准医疗正迎来医疗行业的快速变革，在生物科学方面（例如，新的靶向治疗，基因组学和其他‘组学’的进展）和技术方面（例如，改进了用于治疗选择的人工智能）都取得技术进步。消费者、患者、支付者、医疗技术参与者和制药商对个性化护理的期望值也在不断加深。尽管医疗保健领域出现了与产品相关的重大创新，但商业模式的适应速度却很慢。在美国，支付者仍然主要通过保费赚取收入、制药公司继续通过直接支付处方药来获得收入以及采用传统的销售模式来支持其特许经营。诊断公司则主要收取基于测试的费用。国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》。根据方案，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。到2020年，在全国范围内推广使用车用乙醇汽油，基本实现全覆盖，市场化运行机制初步建立，先进生物液体燃料创新体系初步构建，纤维素燃料乙醇5万吨级装置实现示范运行，生物燃料乙醇产业发展整体达到国际先进水平；到2025年，力争纤维素乙醇实现规模化生产，先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平，形成更加完善的市场化运行机制。意味着，我国生物燃料乙醇产业已由试点阶段正式进入面向全面推广的扩大试点阶段，产业快速发展的局面正在形成。伴随国民经济水平增长的还有我国肥胖人口数量。世界卫生组织WHO规定BMI指数大于30即为肥胖。根据柳叶刀医学研究统计，2017年中国成年男性人口10.8%以及女性人口14.9%人群为肥胖人群，总体肥胖人群约占5%。这意味着我国有超过4300万男性肥胖者与4600万女性肥胖者。根据美国疾控中心的统计，2017年美国