财务管理练习题答案

第一章财务管理概述一、单项选择题1-5DBCDA6-10BACCD11-13BCC二、多项选择题。1-5ABDBCABCDABCDABC6-7BCDAD三、判断题1、错既考虑了资金的时间价值且考虑了投资的风险价值2、错企业全部资产的市场价值3、对4、对5、对6、错企业组织财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系称为财务关系，包括企业与职工之间的关系7、对8、对9、错企业目标和社会目标不是完全一致的10、对四、讨论题1.以企业价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在以下向方面：①该目标考虑了资金的时间价值和风险价值；②该目标反映了对企业资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多,企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值;③该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；④该目标有利于社会资源合理配置。社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化。以企业价值最大化作为财务管理的目标也存在以下问题：①为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股。法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对股票价值的增加没有足够的兴第五章长期筹资方式一、单项选择题DBADBA二、多项选择题.ABCD2.BCD3.BD4.ACD5.ABCD三、计算题.【答案解析】(1)折现率为4%时，发行价1044.49元折现率为5%时，发行价1000元折现率为6%时，发行价957.92元(2)折现率为4%时，发行价1027.38元折现率为5%时，发行价1091.88元折现率为6%时，发行价934.13元.【答案解析】⑴租金总额=198+20+15=233(万元)(2)如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为：A=233+[(P/A,15%,9)+l]=2334-(4.7716+1)=40.37(万元)(3)如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为：A=233+(P/A,15%,10)=2334-5.0188=46.43(万元)第六章资本成本与资本结构一、单项选择题1-5DCADD6-10BABD(ABCD第10题为一道多选题)二、多项选择题l.AB2.BCD3.BCD4.AB5.ABD三、判断题.错【答案解析】净收益理论认为负债程度越高，企业价值越大，当负债比率为100%时企业价值最大；净营业收益理论认为企业价值不受资金结构的影响，企业不存在最佳资金结构。.错【答案解析】MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。但是在考虑所得税的情况下，负债越多企业价值越大。.错【答案解析】每股利润无差别点法只考虑了资金结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也最高，但是把资金结构对风险的影响置之度外。4,对5,错【答案解析】资金成本一般使用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金(即筹资额扣除筹资费用后的差额)的比率。四、计算题.【答案解析】(1)股利折现模型：普通股成本=0.8/[8x(1-6%)]xl00%+2%=12.64%(2)资本资产定价模型：普通股成本=Rf+B(Rm-Rf)=8%+1.2x(12%-8%)=12.8%.【答案解析】(1)普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：(EBIT-30)x(1-25%)/(12+6)=(EBIT-30-300xl0%)x(1-25%)/12EBIT=120(万元)(2)扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：增发普通股：每股利润=(300-30)x(1-25%)/(12+6)=11.25(元/股)

增发债券：每股利润=(300-30-300x10%)x(1-25%)/12=15(元/股).【答案解析】(1)银行借款的资本成本(率)=7%X(1-25%)/(1-2%)X100%=5.36%发行债券的资本成本(率)=14X9%X(1-25%)/15X(1-3%)X100%=6.49%发行普通股的资本成本(率)=:x100%+8%=20.77%10x(1-6%)留存收益的资本成本(率)100%+8%=20%10(2)K=9x100%x5.36%+至x100%x6.49%+&x100%x20.77%+生x100%义20%=16.82%4.【答案解析】该公司息税前利润(EBIT)=320X(1-60%)-48=80/乂廿j工丁公共EBIT+/乂廿j工丁公共EBIT+F80+48,经营杠杆系数(DOL)===1.6EBITFRIT财务杠杆系数(DFL)二8080EBIT-180-112.5x14%“25总杠杆系数(DTL)=D0LXDFL=L6X1.25=2第七章项目投资管理一、单选.答案：B解析：按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。.答案：A解析：固定资产投资、开办费投资、无形资产投资一般属于建设期的现金流量项目。.答案：C解析：计算现金流量，假定流动资金均于终结点回收，而且回收额等于原垫支金额，选项C正确。.答案:D解析：略.答案:B解析：经营现金净流量=(100-60)*(1-25%)+10=40(万元)。考生可以尝试用不同的方法来计算，以验证上述计算结果。.答案:C解析：回收期是指用现金流量回收投资额需要的时间，而不是用利润回收投资额的时间。投资回收期=10收/(400+100)=2(年)。.答案：C解析：略.答案：B解析：略.答案：B解析：根据内插法计算内部收益率，可以得出上述结果。.答案：D解析：项目投资决策评价指标分类按是否考虑时间价值分为非贴现指标和贴现指标,非贴现的指标包括会计收益率和投资回收期，它们不受折现率的变动的影响;贴现指标包括净现值、净现值率、现值指数和内部报酬率等，其中，当折现率发生变化时，净现值、净现值率、现值指数会发生变化。二、多选.答案：BD.答案：ABC.答案：ACD解析：净现值法的优点包括：考虑了资金的时间价值；考虑了计算期内的全部净现金流量；考虑的风险因素。.答案：ABC解析：利用净现值评价投资项目需要利用折现率，确定折现率可以采用以下指标:资金成本、机会成本、行业平均资金收益率、不同阶段采用不同折现率。.答案：ABCD三、判断.答案：X解析：项目投资是一个比较大的概念，既包括新建项目，又包括更新改造项目。新项目又可以分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。因此，不能简单地将项目投资与固定资产投资划等号。.答案：J.答案：X解析：付现成本=总成本-非付现成本.答案：X解析：会计收益率是指投资项目年平均利润额与项目投资额的比率，故没有使用现金流量。.答案：J四、计算题.答案：⑴该设备各年净现金流量测算NCFo=T00万元NCFi=20+(100-5)/5=39(万元)NCF5=20+(100-5)/5+5=44(万元)(2)静态投资回收期=100/39=2.56(年)⑶该设备投资利润率=20/100X100%=20%(4)该投资项目的净现值二39X3.7908+100X5%X0.6209—100=147.8412+3.1045—100=50.95(万元).答案：(1)甲方案：初始投资额50000元每年现金流量NCFi-5=(20000—6000—10000)X(1—25%)+10000=13000乙方案：初始投资额60000元，垫付营运资金10000元，共计70000元；NCFo=-7O000元NCFi=(25000—6000)X(1—25%)+11000X25%=17000(元)NCF2=(25000—7000)X(1—25%)+11000X25%=16250(元)NCF3=(25000—8000)X(1—25%)+11000X25%=15500(元)NCF4=(25000—9000)X(1—25%)+11000X25%=14750(元)NCF5=(25000—10000)X(1—25%)+11000X25%+15000=29000(元)(2)净现值：甲方案：13000X3.7908—50000=719.6(元)乙方案：17000X0.9091+16250X0.8264+15500X0.7513+14750X0.6830+29000X0.6209—70000=-1390.8(元)(3)现值指数:甲方案：13000X3.7908/50000=0.99乙方案：(17000X0.9091+16250X0.8264+15500X0.7513+14750X0.6830+28800X0.6209)/70000=0.98(4)投资回收期：甲方案：50000/13000=3.85(年)乙方案：4+(70000—17000—16250—15500—14750)/29000=4.22(年)(5)根据计算，选择甲方案。.答案：(1)初始新增投资二-150000-(-60000)=-90000(元)每年新增折I日=150000/5-60000/5=18000(元)每年新增利润，16000-(-9000+18000)]x(l-25%)=5250(元)每年新增净现金流量二5250+18000=23250(元)(2)23250x(P/A,/RR,5)-90000=0(P/A,0IRR,5)=3.8710利用插值法得：回IRR=9.19%第八章证券投资决策一、单项选择题二、多项选择题.ABCD2.BCD3.BCD4.ABC5.AC三、判断题L错2.错3,对4.对5,错四、计算题L答案解析：债券价值=(1000+1000X10%X3)X(p/F,8%,3)=1300x0.7938=1031・9(元)因为债券价值大于购买价格，所以购买该债券是合算的。债券投资收益率=LT。)。x100%=10.78%1020.答案解析：股利贴现模型中的股利稳定增长模型，股票价值为下年红利除以必要报酬率与增长率之差P=3/(7%-5%)=150元第九章营运资金管理一、单项选择题l.A2.C3.B4.A5.D6.C7.C8.B9.C10.A二、多项选择题LAC2.ACD3.BCD4.AD5.ABC6.ABC7.AB8.ABCD9.BD10.BCD三、判断题1.错2.对3.错4.错5.错6,对7,对8.对9.错10.对四、计算题.答案解析货币资金最佳持有量N=[(2x120x5000000)/1%],/2最小相关总成本TC(2x400x500000x1%)1/2.答案解析变动成本率=1—30%=70%增加销售利润=(14000-10000)x30%=l200(元)增加机会成本=14000x70%x15/360x10%-10000x70^x20/360x10%=1.94(元)增加坏账成本=14000x1%-10000x3%=-160(元)增加折扣成本=14000x40%x2%=112(元)增加净收益=1200-(1.94-160+112)=1246.06(元)结论:A企业2020年应变更信用条件。.略.答案解析在产品成本系数二((生产过程一开始投入的费用xl(X)%+随后陆续投入的费用x50%)/产品单位计划生产成本)X100%二(700xl00%+300x50%)/1000=85%在产品资金定额=产品每日平均产量X产品单位计划生产成本X在产品成本系数X生产周期二10000/360x1000x85%x36=850000元

.答案解析产成品资金定额日数=储存日数+发运日数+结算日数=2+2+2=6天产成品资金定额;产品每日平均产量x产品单位计划生产成本x产成品资金定额日数=50x1200x6=360000元.略.答案解析存货资金占用#=（500-50）x（1+10%）x（l-5%）=470.25万.答案解析某种辅助材料占用额占耗用额的比率=（查定期某种辅助材料的实际平均占用额/实际耗用额）X100%=（50/500）x100%=10%某种辅助材料资金定额=计划年度某种辅助材料耗用额x查定期某种辅助材料占耗用额的比率x（1-加速流动资金周转％）=700xl0%x（l-5%>66.5万.答案解析经济批量=?义1000x80。=200（吨）V400订货次数=1000/200=5（次）订货周期=360/5=72（天）10.答案解析①经济批量。「右耳之=200(件)相关总成本TC|=10000x48+(10000/200)x20+(200/2)①经济批量。「右耳之=200(件)(元)②当采购批量为500件相关总成本TC9=10000x46+(10000/500)x16+(500/2)xl0=462820(元)③当采购量达到5000件相关总成本TC3=10000x45+(10000/5000)X16+(5000/2)x10=485032趣。②尽管对于上市企业，股票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化，但是股价是受多种因素影响的结果，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业所有者权益的价值，而且，股价波动也并非与企业财务状况的实际变动相一致，给企业实际经营业绩的衡量带来了一定问题。③对于非上市企业而言，这一目标值不能依靠股票市价做出判断，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确。2.(1)企业与所有者之间的财务关系这主要是指企业的所有者向企业投入资金，企业向其所有者支付投资报酬所形成的经济关系。企业的所有者要按照投资合同、协议、章程的约定履行出资义务以便及时形成企业的资本。企业利用资本进行营运，实现利润后，应该按照出资比例或合同、章程的规定，向其所有者支付投资报酬。如果同一企业有多个投资者，他们的出资比例不同，就决定了他们各自对企业所承担的责任不同，相应地对企业享有的权力和利益也不相同。企业同其所有者之间的财务关系体现的是所有权的性质，反映的是经营权与所有权的关系。(2)企业与债权人之间的财务关系这主要是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。企业除利用资本进行经营活动外，还要借入一定数量的资金，以便降低企业资金成本，扩大企业经营规模。企业的债权人主要有本企业发行的公司债券的持有人、贷款机构、商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人。企业利用债权人的资金，要按约定的利息率，及时向债权人支付利息；债务到期时，要合理调度资金，按时向债权人归还本金。企业同其债权人的财务关系在性质上属于债务与债权关系。(3)企业与受资者之间的财务关系这主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。随着市场经济的不断深入发展，企业经营规模和经营范围不断扩大，这种关系将会越来越广泛。企业向其他单位投资，应按约定履行出资义务，并依据其出

（元）最优批量为500件，最小相关总成本为462820元11.答案解析最优订货批量=12x70x1000=100411.答案解析最优订货批量=12x70x1000=100420x(%)第十章利润分配管理一、单项选择题1.B2.A3.D4.B5.D6.C7.A8.D二、多项选择题。1.BCD2.AC3.ABC4.BCD三、判断题。1.错2.对3.错4.错5.对6.对四、计算题。(1)每股收益=45/20=2.25元每股净资产=225/20=11.25元市盈率=25/2.25=11.11倍(2)①普通股总数增加=20X6%=L2(万股)股本=50+1.2X2.5=53万元未分配利润=160-1.2X2.5=157万元资本公积=15万元②发放股票股利后的每股收益=45/(20+1.2)=2.12元③发放股票股利后的每股净资产=225/(20+1.2)=10.61元(1)息税前利润800万元利息(2000X10%)200万元税前利润600万元所得税(25%)150万元税后利润450万元每股收益=450/6=75万元(2)股东权益=负债/产权比率=负债/(权益乘数T)=2000/(11/6-1)=2400万元平均资本成本=10%X2000/(2400+2000)X(1-25%)+15%X2400/(2400+2000)=11.59%第十一章财务分析一、单项选择题1-5AABCD6-10BAADD二、多项选择题.CD2.CD3.ABC4.ABCD5.BCD.AD7.ABC8.ABD9.ABCD10.AB三、判断题XXVVXVVVXX四、计算题.解析：（1）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债可得：期初流动资产=328万元流动比率=流动资产/流动负债，可得：期末流动资产=392.45万元（2）总资产周转次数=销售收入/平均总资产，可得：销售收入=1320万元（3）360.225万元，3.66次.解析：流动比率:流动资产/流动负债=2,年末流动负债=21万元，速动比率二（流动资产-存货）/流动负债=15得到：年末存货=10.5万元，年末应收账款=年末流动资产-存货-现金类资产=21.5万元，存货周转率=销售成本/平均存货，得到销售成本=51万元，销售成本率=销售成本/销售收入，得到销售收入=63.75万元，应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=63.75/16.75=3.8次，应收账款周

转天数=360/3.8=95天.答案解析表11-5A公司资产负债表2019年12月31日单位：万元项目金额项目金额货币资产（1）750应付账款（6）5000应收账款（2）5950应交税款（7）50存货（3）3400长期负债（8）1620.6固定资产（4）6100实收资本（9）7500未分配利润（10）2029.4资产合计（5）16200负债和所有者权益合计（11）16200.解析：(1)请计算该公司上述财务比率的实际值流动比率=2321208・1803202=1.29资产负债率=2101415+3047727=0.69流动资产周转率=1787615+[(2321208+1534803)4-2]=0.93总资产周转率=1787615+](3047727+2037983)4-2]=0.70总资产收益率=(431358—31548)+[(3047727+2037983)4-2]=0.16净资产收益率=353156+[(946312+439556)4-2]=0.51营业收入增长率=(1787615-1174155)4-1174155=0.52资本积累率=(946312-439556)4-439556=1.15（2）请采用沃尔评分法对该公司的财务状况与经营成果进行综合分析与评价。财务比率评分值标准值实际值关系比率得分流动比率81.11.291.179.38资产负债率1269.50%69%0.9911.91流动资产周转率910.930.938.37总资产周转率90.60.71.1710.50总资产收益率135%16%3.2041.60净资产收益率259%51%5.67141.67营业收入增长率1212%52%4.3352.00资本积累率1211%115%10.45125.45合计100分400.89分从上表可以看出，该企业的得分为400.89分，得分较高，表明企业的经营状况、财务状况比较理想。其中，资产负债率和流动资产周转率的关系比率小于1,说明该企业的长期偿债能力和流动资产营运能力不及行业平均水平，其他财务指标的关系比率都大于1,表明该企业短期偿债能力、总资产营运能力、获利能力和发展能力都较强。资份额参与受资者的经营管理和利润分配。企业与受资者的财务关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。(4)企业与债务人之间的财务关系这主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。企业将资金借出后，有权要求其债务人按约定的条件支付利息和归还本金。企业同其债务人的关系体现的是债权与债务关系。(5)企业与政府之间的财务关系中央政府和地方政府作为社会管理者，担负着维持社会正常秩序、保卫国家安全、组织和管理社会活动等任务，行使政府行政职能。政府依据这一身份，无偿参与企业利润的分配。企业必须按照税法规定向中央和地方政府缴纳各种税款，包括所得税、流转税、资源税、财产税和行为税等。这种关系体现的是一种强制和无偿的分配关系。(6)企业内部各单位之间的财务关系这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系。企业在实行厂内经济核算制和企业内部经营责任制的条件下，企业产、供、销各个部门及各个生产单位之间，相互提供的劳务和产品也要计价结算。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系。(7)企业与职工之间的财务关系这主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。职工是企业的劳动者，他们以自身提供的劳动作为参加企业分配的依据。企业根据劳动者的劳动情况，用其收入向职工支付工资、津贴和奖金等，体现着职工个人和集体在劳动成果上的分配关系。综上所述，财务统一于相伴而生的两个层面即资金运动和财务关系，资金运动是财务的形式特征，反映其自然属性；财务关系是财务的内容本质，反映其社会属性。二者是同一事物的两个侧面，将其联结起来，财务这个概念的含义可表述为：一种源于经济利益关系的企业再生产过程中的资金运动。实际财务工作中的首要问题是如何理顺财务关系，正确处理各种经济利益矛盾，协调企业理财目标实现过程中的委托代理冲突等。只有这样，才能处理好有关融资、投资、营运、分配乃至资本经营等方面的事务。所以，理财不能见物不见人，而是要眼中有物、心中有人。在正确处理财务关系的前提下，科学预测融资需求、周密安排投资计划、有效控制现金流量才能合理组织资金运动，推动财富增长。财务管理就是按照既定的目标，通过协调、决策、计划、控制、分析等手段，合理组织资金运动，正确处理财务关系的一种管理工作。3.（1）利润最大化目标利润最大化目标就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。（2）每股收益最大化目标这种观点把企业的利润和股东的投入资本联系起来，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，将企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，具体表现为净利润与出资额或股份数（普通股）的对比关系，这种关系可以用每股收益这一指标来反映。每股收益是指归属于普通股东的净利润与发行在外的普通股股数的比值。它的大小反映了投资者投入资本获得回报的能力,能够说明企业的赢利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，揭示其赢利水平的差异，以避免“利润最大化”目标的缺点。（3）股东财富最大化目标所有者作为企业的投资者（股东），承担着公司的全部风险，其投资目标是取得全部的资本收益，或者说，股东对企业收益具有剩余要求权。这种剩余要求权，赋予了股东的权利、义务、风险和收益都远远大于债权人、经营者和其他职工。股东财富是有其所持有的股票数量和股票市场价格两个方面决定的，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，股东财富也增加到最高点。因此,股东财富最大化也表示为股票价格最大化。（4）企业价值最大化企业价值就是企业全部资产的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。企业价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而公司价值不仅包含了新创造的价值，还包含了潜在或预期的获利能力。第二章资金时间价值一、单项选择题1-5BBBAC6-10DBCAB二、多项选择题l.ABCD2.BCD3.CD4.ACD三、判断题.错【答案解析】资金时间价值相当于没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。.对.对.对.错【答案解析】递延年金有终值，但是终值的大小与递延期无关，递延年金的终值=年金x(F/A,i,n),其中n表示等额收付的次数(年金的个数)，显然其大小与递延期m无关。.错【答案解析】(P/A,3%,6)=[1—(P/F,3%,6)]/3%,(P/F,3%,6)=1/(F/P,3%,6),所以(P/A,3%,6)=[1-1/(F/P,3%,6)]/3%=54183。.错【答案解析】注意本年是每半年计息一次的情况，所以在计算终值时使用的折现率应是3%,期数应是半年的个数6,即复利终值=5000义(F/P,3%,6)=5970.5(元)。四、计算题.【答案解析】本题中2020、2021>2022、2023年每年1月1日存入5000元，求在2023年年末的终值，显然是即付年金求终值的问题，所以，2023年12月31日的余额=5000x(F/A,10%,4)x(1+10%)=25525.5(元)或者2023年12月31日的余额=5000x[(F/A,10%,5)-1]=25525.5(元).【答案解析】第一种付款方案支付款项的现值是20万元；第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以：P=4x(P/A,10%,7)x(P/F,10%,2)=16.09(万元)或者P=4x[(P/A,10%,9)-(P/A,10%,2)]=16.09(万元)或者P=4x(F/A,10%,7)x(P/F,10%,9)=16.09(万元)第三种付款方案：此方案中前8年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，所以：P=3x(P/A,10%,8)+4x(P/F,10%,9)+5x(P/F,10%,10)=19.63(万元)因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。.【答案解析】使每年多获得10000元收益的现值等于60000元时甲乙两个方案是等价的，即60000=lOOOOx(P/A,12%,n)即：(PIA,12%,n)=6查年金现值系数表可知：(P/A,12%,11)=5.9377(P/A,12%,12)=6.1944由内插法可知：(n-11)/(12-11)=(6-5.9377)/(6.1944-5.9377)11.24(年)所以如果方案能够持续11.24年以上，该公司应当选择甲方案；如果方案的持续年限短于11.24年，则公司应当选择乙方案；如果方案恰好能够持续11.24年，则选择任何一个方案都是可以的。第三章风险与收益一、单项选择题1-5DBDCD