国际资本流动与债务危机

1第八章

国际资本流动与债务危机

国际资本流动与债务危机第1页2第一节国际资本流动概念与类型国际资本流动与债务危机第2页3一、国际资本流动概念指一个国家（政府、企业或个人）与另一国家（政府、企业或个人）之间以及与国际金融组织之间资本流出与流入。国际资本流动与债务危机第3页4二、国际长久资本流动及其表现形式（一）直接投资（二）证券投资（三）国际贷款国际资本流动与债务危机第4页5三、国际短期资本流动及其类型（一）国际短期资本流动内涵指1年或1年以下期限各种金融资产，其中包含现金、活期存款以及大多数货币市场金融工具。（二）国际短期资本流动类型1．保值性资本流动2．投机性资本流动3．贸易资金融通国际资本流动与债务危机第5页6第二节

国际资本流动基本格局国际资本流动与债务危机第6页7一、19世纪70年代至第一次世界大战暴发期间国际资本流动基本格局英国、法国、德国是这一时期主要资本输出国，其中英国资本输出占第一位，资本输入国主要为北美和大洋洲各国，其次为中国、埃及、印度、土耳其及非洲等殖民地或半殖民地国家。国际资本流动与债务危机第7页8二、两次大战期间国际资本流动格局这一期间国际资本流动基本格局发生较大改变→美国从原来债务国转变为债权国，其资本输出流向，以拉美和西欧国家为主。国际资本流动方式主要特征是政府借贷增加快速。国际资本流动与债务危机第8页9三、二战结束到20世纪80年代国际资本流动基本格局1．债权国地位改变：美国由债权国变为净债务国2．资本流动形式改变：证券投资加速增加3．投资流向改变：由发达国家对发展中国家，演变成发达国家对发达国家和发展中国家对发达国家流向4．衍生金融工具短期投资在国际资本流动中占有一席之地国际资本流动与债务危机第9页10四、20世纪90年代后国际资本流动基本格局1．国际资本流动规模不停扩大2．脱离生产与贸易短期资本流动加紧3．国际资本流动组成形式呈鼎足而立局面4．国际投资流向发达国家比重继续加大，对第三产业部门投资成为国际投资主要形式（1）投资流向改变

对发达国家直接投资约占投资总额3/4（2）直接投资部门结构发生较大改变投向第三产业部门，尤其是金融业资金突增（3）收购吞并成为直接投资主要形式（4）国际衍生金融工具投资增幅减缓国际资本流动与债务危机第10页11第三节

发展中国家债务危机国际资本流动与债务危机第11页12一、外债与债务危机概念（一）外债概念指在任何特定时间一国居民欠非居民、已使用还未清偿，含有契约性偿还义务全部债务。国际资本流动与债务危机第12页13（二）债务危机概念

指作为债务人一国政府、机关、企业，在一特定、比较集中时期内，因支付困难不能推行对内对外债务契约，按期还本付息，致使债权人受到呆帐损失或威胁一个经济过程。（1）债务危机内容广泛（2）债务危机是指在比较集中特定时期内相继发生重大债务违约事件（3）金融危机暴发一定会伴伴随债务危机（4）金融危机暴发基础是经济危机并与再生产周期亲密联络，而债务危机不一定与经济危机直接联络，原因多样国际资本流动与债务危机第13页14（三）外债规模监测指标1．负债率指一国外债余额与国民生产总值（GNP）比率，这一指标用来衡量一国对外资依赖程度或从总体上考查该国债务风险。（10%）2．债务率指一国外债余额与当年商品和服务出口外汇收入比率，是衡量一国负债能力和风险主要参考数据。（100%）3．偿债率指当年还本付息额与当年商品和服务出口收入比率，是衡量一国还款能力主要参考数据。（20%）4．短期外债比率指一国外债余额中，期限在1年或1年以下债务所占比重，是衡量一国外债期限结构是否合理指标。（25%）国际资本流动与债务危机第14页15二、20世纪80年代发展中国家债务危机（一）债务危机起因、影响和性质1．债务危机起因（1）内因-经济政策失误，发展模式选择不妥（2）外因-发达国家保护主义加强、石油危机、美元高汇（利）率2．债务危机影响（1）债务国经济陷入停滞，并深入恶化（2）债权国出口减缩，延缓了其经济恢复进程（3）动摇国际金融体系稳定国际资本流动与债务危机第15页第四节

欧洲主权债务危机国际资本流动与债务危机第16页17一、主权债务危机此起彼伏第一轮债务危机是在10月，冰岛成为第一个濒临整个国家破产案例。年11月，阿联酋迪拜酋长国因为最大国企（迪拜世界）出现快要600亿美元债务问题，引发了第二轮全球对债务危机担忧。第三轮就是这次希腊债务危机→年11月份，新政府上台之后公开认可预算赤字占GDP比重超出了原来公布5%，当年新增公共部门债务到达GDP12.5%，比原来预计大大超出。国际资本流动与债务危机第17页18欧猪五国（PIIGS）葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙除了希腊，其它四国也将陷入主权债务危机。欧元区组员国债务危机一触即发，糟糕财政情况推进欧元一步步下跌。国际资本流动与债务危机第18页19二、主权债务危机主权债务是指一国以自己主权为担保向国际货币基金组织、世界银行或是其它国家借来债务。主权债务危机-东道国政府因为财政情况恶化，造成停顿支付或延期支付债务,致使外商无法按时、足额收回到期债权本息和投资利润。

国际资本流动与债务危机第19页20在全球金融危机全方面暴发后，世界各国为了救助金融业，刺激经济复苏，纷纷实施了扩张财政和货币政策。年，发展中国家政府债务上升了40%，而发达国家政府债务却上升了约100%。201月底、2月初，因为国际著名评级机构降低对希腊评级而引发国际股市、金融市场重大波动。在5月10号，欧盟达成了救助机制。国际资本流动与债务危机第20页21三、欧洲主权债务危机原因1、危机国家本身原因从冰岛情况来看，是在上世纪90年代，因为经历了十年高速增加黄金时代，银行体系疯狂扩张。在年冰岛银行资产占GDP比重高达11倍。迪拜因为长久以来外资和房地产没有实体经济支撑，一旦因为金融危机造成资金链破裂，必定使得他房地产泡沫磨灭。希腊问题在加入加入欧盟之前就产生了，当初他们非常急于加入欧盟，不过又不能满足加入欧盟相关条约要求预算赤字占比不得超出3%，负债率不得超出60%指标，所以他们采取种种手法来隐瞒他实际债务，比如说他们修改记帐方式。国际资本流动与债务危机第21页22希腊把大部分军费支出列为机密项目，缩小赤字；另外是利用金融交易篡改现金流。美国高盛集团为希腊进行了12起金融衍生交易，使希腊赤字降低为1.5%。欧盟统计局重新对希腊加入欧盟之前债务情况进行核实，发觉他当初财政赤字占GDP百分比是3.7%而不是1.5%。最近又有一些信息和计算表明，那个时候希腊真实赤字占比是5.2%，远远高于其公开1.5%。这是经过一些金融手法和记帐手法来篡改现金流和负债情况。还有对于出现债务危机国家来说，长久财政支出、财政监管是非常松驰，而且长久低利率催生了建筑和消费领域膨胀。另外一个主要原因就是结构性缺点非常突出。在欧元区里面，年财政赤字占GDP比重超出8%国家有希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙等等。意大利财政赤字占GDP比重即使只有5%，不过它公共债务总额超出了GDP总额。国际资本流动与债务危机第22页232、国际金融危机在国际金融危机中本身已经债务缠身一些西方国家为了刺激经济，救助陷于危机中企业，采取了主动财政政策。这一方面减轻了私人部门债务，但是其次也使得公共债务出现了大幅度增加。到年末，全球主权债务总量比增加50%以上，达49万亿美元。未来四到五年里面，全球主权债务还会再增加50%，其中80%以上是来自七个主要发达国家，还有一些来自西方国家和新兴国家。国际资本流动与债务危机第23页243、欧元体系内部问题（1）欧元区先天运行体制设计上有缺点。有统一中央银行（欧洲中央银行），不过欧元区没有统一财政部欧元建立在超国家协议基础上，没有统一主权经济体，所以没有统一经济周期和财政政策，各国为了刺激经济只能更多地使用财政政策，扩大赤字。国际资本流动与债务危机第24页25（2）经济结构失衡情况积累到一定程度，