股指期货基础培训123-课件

股指期货简介股指期货套利交易主讲人:马威股指期货简介股指期货套利交易股指期货和沪深300指数的定义股指期货合约股指期货的交易特点股指期货的功能股指期货的交易制度决定股指期货的价格因素股指期货和沪深300指数的定义定义股指期货：指以股票指数为标的物的标准化期货合约目前国内股指期货标的物为沪深300指数（399300），即沪深300指数合约。金融期货：是指以金融工具为标的物的期货合约，包括外汇期货、利率期货、股指期货

目前成熟市场金融期货交易量占整个期货市场的80%。定义股指期货：指以股票指数为标的物的标准什么是沪深300指数？什么是沪深300指数？与上证综合指数的区别：上证综合指数是以总股本为权数，以股价市值计算股价指数。即综合指数是以发行量为权数的加权综合股价指数。（这个计算公式得出的指数由于能够反映股票市场的扩容速度和进入股市资金的数量，从而极易产生虚涨虚跌。）沪深300是以自由流通股本为权数，以股价市值计算股价指数。（即剔除了上市公司股本中的不流通股份，以及由于战略持股性质或其他原因导致的基本不流通股份，剩下的股本部分称为自由流通股本，也即自由流通量）与上证综合指数的区别：沪深300是以自由流通股本为权数沪深300指数编制方案选样空间：1上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位；2非ST、*ST、非暂停上市股票；3公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；4股票价格无明显的异常波动或市场操纵；5剔除其它经专家委员会认定不能进入指数的股票。选样标准:选取规模大、流动性好的股票作为样本股。选样方法

对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。基日和基点:2004年12月31日为基日，基点为1000点。

沪深300指数编制方案选样空间：1指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。

2每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。

3最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。4定期调整时设置备选名单，以用于样本股的临时调整。当指数因为样本退市、合并等原因出现样本空缺或需要临时更换样本时，依次选择备选名单中排名最靠前的股票作为样本股。备选名单中股票数量一般为指数样本数量的5%，当备选名单中股票数量使用过半时，将补充新的名单。沪深300指数设置15只股票的备选名单。成份股的调整沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。

1指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实以下六类股份属于基本不流通的股份：1公司创建者、家族、高级管理者长期持有的股份2国有股3战略投资者持股4冻结股份5受限的员工持股6交叉持股以下六类股份属于基本不流通的股份：前20大成分股（截至2011年2月11日）股票简称权重股票简称权重中国平安3.08%贵州茅台1.27%招商银行2.86%工商银行1.19%交通银行2.11%五粮液1.17%民生银行2.10%苏宁电器0.97%浦发银行2.00%中国联通0.96%兴业银行1.99%北京银行0.93%中信证券1.60%大秦铁路0.92%万科A1.44%海通证券0.85%中国神华1.43%建设银行0.85%中国太保1.29%三一重工0.82%前20大成分股（截至2011年2月11日）股票简称权重股票简采用分级靠档方式编制自由流通比例(%)≤10(10，20](20，30](30，40](40，50](50，60](60，70)(70，80)>80加权比例(%)自由流通比例20304050607080100自由流通比例=自由流通量/A股总股本调整股本数=A股总股本×加权比例沪深300指数的分级靠档方法如下表所示：采用分级靠档方式编制自由流通比例(%)≤10(10，20](分级靠档编制方法的好处上市公司自由流通量可能会随着时间的变化而频繁地变化，为了适度保持指数的稳定性，中证指数有限公司在计算沪深300指数时，采用分级靠档的方法，即根据自由流通股本所占A股总股本的比例（即自由流通比例）赋予A股总股本一定的加权比例，以使用以计算指数的股本保持相对稳定。分级靠档编制方法的好处上市公司自由流通量可能会随着时间的变化沪深300指数点位的计算沪深300指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点，以基日300只样本股的调整市值为基期。

沪深300指数采用派许加权综合价格指数公式进行计算，计算公式如下：报告期指数=报告期成份股的调整市值/基期×1000其中，调整市值=∑(股价×调整股本数)，基期亦称为除数沪深300指数点位的计算沪深300指数以2004年12月31

指数计算实例：假定选择三个股票作为样本股计算指数，以基日股票总调整市值为基值，基点指数为1000点。下表为基日和第一日股本情况及收盘价：股票总股本自由流通股本自由流通比例加权比例调整股本基日第一日收盘价（元）调整市值（元）收盘价（元）调整市值（元）A100,0009,0009%9%9,000545,0005.145,900B8,0003,50044%50%4,000936,0009.0536,200C5,0004,10082%100%5,00020100,0001995,000总调整市值181,000177,100

第一日指数=177100/181000×1000=978.45

指数计算实例：假定选择三个股票作为样本股计算指数，以基日股沪深300指数是能够真实的反映市场交易情况和价格水平的指数股指期货基础培训123-课件沪深300指数期货合约沪深300指数期货合约合约标的沪深300指数沪深300指数期货合约合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的±10%最低交易保证金合约价值的12%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所合约标的沪深300指数沪深300指数期货合约合约乘数每点30股指期货合约要素合约标的。即股指期货合约的基础资产,比如沪深300股指期货的合约标的为沪深300股票价格指数。合约价值。合约价值等于股指期货合约市场价格的指数点与合约乘数的乘积。假设沪深300股指期货某月份合约的当前价格为3500点,合约乘数为300元/点,则一份该合约的价值为3500点*300元/点=105万元。报价单位及最小变动价位。股指期货合约的报价单位为指数点,最小变动价位为该指数点的最小变化刻度。合约月份。指股指期货合约到期交割的月份。为便于套期保值操作的需要,一般都有几个合约同时在交易,比如当月合约、下月合约、随后的两个季月合约（季月是指3月、6月、9月、12月）。股指期货合约要素合约标的。即股指期货合约的基础资产,比如沪深股指期货合约要素交易时间。指股指期货合约在交易所交易的时间。投资者应注意最后交易日的交易时间有特别规定。涨跌停板限制。是指股指期货合约交易价格的波动在一个交易日中不得高于或者低于规定的涨跌幅度。合约交易保证金。合约交易保证金占合约总价值的一定比例。交割方式。股指期货采用现金交割方式。最后交易日和交割日。股指期货合约在最后结算日进行现金交割结算,最后交易日与交割日的具体安排根据交易所的规定执行。股指期货合约要素交易时间。指股指期货合约在交易所交易的时间。日内交易时间日内交易时间可撤单不可撤单9:109:149:1511:3015:1513:00集合竞价上午连续竞价下午连续竞价日内交易时间日内交易时间可撤单不可撤单9:109:149:1交易时间可以撤单不可撤单下午连续竞价集合竞价上午连续竞价9:109:149:1511:3015:1513:00结算价交易时间可以撤单不可撤单下午连续竞价集合竞价上午连续竞价9:与商品期货、股票交易时间对比上午下午股指期货9:15-11:30股指期货13:00-15:15（最后交易日13:00-15:00）商品期货9:00-11:30（10:15-10:30休息）商品期货13:30-15:00股票9:30-11:30股票13:00-15:00与商品期货、股票交易时间对比上午下午股指期货9:15-11:股指期货的交易特点股指期货的交易特点保证金交易（有杠杆）T+0交易双向交易交易成本低合约有到期时间全额交易（无杠杆）T+1交易单向（只能做多）交易成本高无持有时间限制（理论上）股指期货股票保证金交易（有杠杆）全额交易（无杠杆）股指期货股票股指期货的功能股指期货的功能价格发现功能套期保值套利指数化投资价格发现功能价格发现功能期货市场综合现货市场价格和成交量，结合宏观经济信息通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的新的价格，领先于现货价格的变动。价格发现功能股指期货基础培训123-课件股指期货基础培训123-课件股指期货基础培训123-课件股指期货基础培训123-课件套期保值功能：

引入一个分散化的投资组合，来降低系统性风险

指在股票市场上买进或卖出股票的同时，在期货市场上卖出或买进股指期货合约，在合约到期日时，因股价变动造成的现货市场股票买卖的亏损，可由股指期货市场上的盈利弥补，从而达到保值的目的。套期保值功能：股指期货的套期保值分为卖期保值和买期保值两种。卖期保值是股票持有者（如投资者、承销商、基金经理等）为避免股价下跌而在期货市场卖出股指期货合约来保值。买期保值是指准备持有股票的个人或机构（如打算通过认股及兼并另一家企业的公司等）为避免股价上升而在期货市场买进股指期货合约以保值。股指期货的套期保值分为卖期保值和买期保值两种。卖出套期保值案例08年1月15日，沪深300现货指数已达5700点，某投资者的股票投资组合收益率已达到目标，此时鉴于后市不太明朗，认为下跌的可能性很大，为了保住利润，决定卖出沪深300指数期货实行保值。假定其股票组合的现值为1000万元，并且其投资组合与沪深300指数的β系数为0.8，而3月份到期的沪深300指数期货合约为5600点。该基金首先要计算需要卖多少期货合约才能实现1000万元股票得到有效保护。应卖出的期货数＝0.8*10000000

/(5700*300)=4.7张≈5张卖出套期保值案例08年1月15日，沪深300现货指数已达57日期现货市场期货市场1月15日沪深300现指为5700点，股票组合市值1000万元卖出5张3月份沪深300指数期货合约，期指点为5600点，占用保证金为5*5600*300*15%=126万元2月15日情况A沪深300现指下跌10%至5130点，该基金持有的股票价值少1000000*10%*0.8=80万元买进5张3月份沪深300指数期货合约，期指下跌10%至5040点，在期货市场盈利为=560*300*5=84万元损益-80万元+84万元2月15日情况B沪深300现指不降反涨5%至5985点，所持股票组合市值增了1000*5%*0.8=40万元买进5张3月份沪深300指数期货合约，期指涨5%至5880点，在期货市场亏损为=280*300*5=42万元损益+40万元-42万元日期现货市场期货市场1月15日沪深300现指为5700点，股买入套期保值08年11月10日，沪深300现货指数为1800点。某投资者看好一组股票，但有一笔资金要一个月后才能到帐，由于担心不能以理想价格买入预定股票，决定买入沪深300指数期货实行套期保值。假设该投资者看中的股票组合现值500万元，该组合与沪深300指数的β系数为1.5，而3月份到期的沪深300指数期货合约为1900点。该投资者首先要计算需要买多少期货合约才能实现500万元股票得到有效保护。应买入的期货合约数＝1.5*5000000/(1900*300)≈13张买入套期保值08年11月10日，沪深300现货指数为1800日期现货市场期货市场11月10日沪深300现指为1800点，预计12月10日到款，准备购买股票组合价值500万元买入13张3月份沪深300指数期货合约，期指点为1900点，占用保证金为13*1900*300*15%=111.15万元12月10日情况A沪深300现指不升反跌10%至1620点，买入投资组合，比预定利润增加了5000000*10%*1.5=75万元卖出13张3月份沪深300指数期货合约，期指跌10%至1710点，在期货市场亏损为=190*300*13=84万元损益+75万元-74.1万元12月10日情况B沪深300现指涨5%至1890点，买入投资组合，比预定利润减少了500*5%*1.5=37.5万元卖出13张3月份沪深300指数期货合约，期指涨5%至1995点，在期货市场盈利为=95*300*13=37.05万元损益-37.5万元+37.05万元日期现货市场期货市场11月10日沪深300现指为1800点，股指期货的交易制度股指期货的交易制度1、保证金制度2、当日无负债结算制度3、涨跌停板制度4、持仓限额制度5、大户报告制度6、交割制度7、强行平仓制度8、强制减仓制度9、风险警示制度1、保证金制度保证金制度保证金制度：保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，用于结算和保证履约。当出现下列情况时，交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平，并向中国证券监督管理委员会报告：（一）期货交易出现涨跌停板单边无连续报价；（二）遇国家法定长假；（三）交易所认为市场风险明显变化；（四）交易所认为必要的其他情形；保证金制度保证金制度：保证金制度是指在期货交易中，任何单边市：单边市是指某一合约收市前5分钟内出现只有停板价格的买入（卖出）申报、没有停板价格的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价格的情形。交易所调整期货合约交易保证金标准的，在当日结算时对该合约的所有持仓按照调整后的交易保证金标准进行结算。单边市：当日无负债结算制度当日收市后，交易所按照当日结算价对结算会员所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用进行清算，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或者减少结算准备金。结算会员在交易所结算完成后，按照前款原则对客户、交易会员进行结算；交易会员按照前款原则对客户进行结算。当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。当日无负债结算制度当日收市后，交易所按照当日结算价对结算会员交割制度股指期货合约采用现金交割方式。股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后两位。交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。交割制度股指期货合约采用现金交割方式。涨跌停板制度涨跌停板幅度由交易所设定，是指股指期货合约交易价格的波动在一个交易日中不得高于或者低于规定的涨跌幅度。交易所可以根据市场风险状况调整期货合约的涨跌停板幅度。目前是10%。季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20％。上市首日有成交的，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；上市首日无成交的，下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度。股指期货合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％涨跌停板制度涨跌停板幅度由交易所设定，是指股指期货合约交易价持仓限额制度持仓限额是指交易所规定的会员或者客户对某一合约单边持仓的最大数量。会员或者客户的套期保值、套利交易的持仓按照交易所有关规定执行。进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100手；会员、客户持仓达到或者超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。持仓限额制度持仓限额是指交易所规定的会员或者客户对某一合约单大户持仓报告制度会员或者客户对某一合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准或者被交易所指定必须报告的，会员或者客户应当向交易所报告。客户未报告的，会员应当向交易所报告。会员或者客户持仓达到交易所规定的报告标准或者交易所要求报告的，应当于下一交易日收市前向交易所报告。交易所可以根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。大户持仓报告制度会员或者客户对某一合约持仓达到交易所规定的持强行平仓制度会员或者客户存在违规超仓、未按照规定及时追加保证金等违规行为或者交易所规定的其他情形的，交易所有权对相关会员或者客户采取强行平仓措施。强行平仓盈利部分按照有关规定处理，发生的费用、损失及因市场原因无法强行平仓造成的损失扩大部分由相关会员或者客户承担。强行平仓制度会员或者客户存在违规超仓、未按照规定及时追加保证强制减仓制度期货交易出现同方向连续涨跌停板单边无连续报价或者市场风险明显增大情况的，交易所有权将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。强制减仓制度风险警示制度交易所认为必要的，可以单独或者同时采取要求会员和客户报告情况、谈话提醒、书面警示和发布风险警示公告等措施，以警示和化解风险。风险警示制度影响股指期货价格的因素影响股指期货价格的因素宏观经济数据，例如：GDP、工业指数、通货膨胀等宏观经济政策，例如：加息、汇率改革等与成分股企业相关的各种信息，例如：权重股较大的成分股上市、增发、分红派息等国际市场金融走势期货合约的多空供求关系现货股票市场的走向投资者的心理因素宏观经济数据，例如：GDP、工业指数、通货膨胀等后期内容1技术分析的基础2K线图（结构和价格形态）3市场周期模型金融市场与商业周期道氏理论4趋势分析（趋势线分析）5判定趋势的其他技巧（支撑和压力的定义等）6技术指标分析与操作（趋势类/摆动类/人气指标）7应用技巧（反转形态中继形态应用技巧）8资金管理（支撑/阻力/止损设置）9影响市场的因素（经济数据解读/通货膨胀/利率/汇率/外围联动等）后期内容1技术分析的基础股指期货套利交易股指期货套利交易套利交易套利分类：期现套利和跨期套利股指期货交易在交割时采用现货指数，这一规定不但具有强制期指最终收敛于现指的作用，而且也会使得正常交易期间，期指与现指维持一定的动态联系。一般而言，期指起伏不定，经常会与产生偏离，但当这种偏离超出一定的范围时，就会产生套利机会。交易者可以利用这种机会从事套利交易，获取无风险利润。套利交易套利分类：期现套利和跨期套利期现套利指数现货价格无套利机会区间（套利成本区间）时间指数期货价格出现套利机会期现套利指数现货无套利机会区间（套利成本区间）时间指数期货出股指期货套利技术1期现合理价差的计算 只要股指比现货指数点位高，大于手续费和资金利息，就可以进行买入现货指数基金，卖出股指的套利2具体公式（股指点位-现货指数点位）×300＞买卖股指期货手续费﹢买卖基金手续费﹢所使用资金利息（和天数有关）股指期货套利技术1期现合理价差的计算 2股指期货套利技术套利的资金要求 卖股指20万买现货指数基金100玩1股指期货手续费3002买现货指数基金的手续费：0.2%=2000元3使用资金利息：半年利息4.86%120万每年利息5.83万利息每天利息5.83/365=160元2股指期货套利技术套利的资金要求 2套利成本=300+2000+160×距交割的天数比如30天交割：300+2000+160*30=7100（股指点数-现货指数点位）*300＞710030天的套利成本区间：7100除以300=23.6这是合理区间只有大于这个点位才有利可图2套利成本=300+2000+160×距交割的天数2个月60天的40点3个月90天56点6个月180天104点7个月210天120点2个月60天的40点其注意1每个月交割日都不一样具体按天数另计算2以上差价为合理差价只要超过这个点位才能套利其注意2（2）期现套利从开仓的方法1用ETF指数基金，代替沪深300现货指数ETF100\ETF180与沪深300指数相关系数99%ET