中金行业培训-宏观策略衍生品业

衍生品市场内容权证市场衍生品结构化产品2权证市场衍生品市场权证：权证价格比率与价内外程度供求不平衡仍然是权证市场的90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-100%-50%0%价内外程度50%100%权证价格比率4衍生品市场权证：市场特征价内外程度 =

（正股价格

–

执行价格）/

正股价格权证价格比率 =

权证价格

/

行权比例

/

正股价格权证价格与正股价格正向关联，但敏感度较低5衍生品市场权证：扩容股改方案权证创设可分离可转换债券备兑权证6衍生品衍生品市场衍生品：权证券商

并提供双边报价——“江铜汇丰八零四购”——标的

：江西铜业——

人：汇丰银行——到期时间：2008年4月——权证类型：认购权证选择流动性较好的

作为标的大多数权证交易并不活跃8衍生品市场衍生品：权证品种丰富定价相对较为合理权证流动性和市况高度相关创设人在交易中占据优势9衍生品市场衍生品：牛熊证到期收益基本和权证一致强制赎回机制：当正股价格触及收回价，牛熊证将被强制赎回，投资者可能获得部分残值牛熊证的价值波动和正股的关系更加直观10衍生品市场衍生品：指数

与指数

品种包括

、小型

、H股指数期货、H股金融指数

、新华富时中国25指数合约设定：当月、下月、两个季度月到期日：每月倒数第二个交易日合约乘数：50港元/点目前有43只清淡上可以进行交易，但成交十分11衍生品市场衍生品：交易所

规则设定：——可以买入或者卖空——执行方式为美式——执行价有多个选择——最终结算时交付——五个合约月份：当月、下月、下下月和随后两个季度月交易增长迅速，主要参与者都是机构12衍生品市场衍生品：指数欧式执行现金行权短期长期：当月、下月、下下月和后面三个季度月：最长的短期

后面的五个六月和十二月13结构化产品衍生品市场结构化产品：看涨（认购权证）定价股价路径到期日股价概率分布X15衍生品市场结构化产品：用标的对冲看涨按照对冲比例买入标的，随股价变化而调整仓位价值XS0δ0到期日价值线S1

正股价格δ116衍生品市场结构化产品：用

组合规划收益曲线看涨

多头（低执行价）+看涨

空头（高执行价）||垂直价差头寸看涨

空头（低执行价）+看涨 多头

x

2（中执行价）+看涨

空头（高执行价）||空头蝶式价差头寸17衍生品市场结构化产品：风险对应收益任何一个结构的期望回报都包含了风险补偿S0S0V18S衍生品市场结构化产品：“客观概率”与“

概率”结构化产品

人秉持市场中性的原则把有偏向的产品卖给有观点的投资者用模型对冲价格波动，赚取利差收益19衍生品市场结构化产品：一个案例挂

钩 ：

国

美

电

器

（

493.HK

）

，

蒙

牛

乳

业（2319.HK），百丽国际控股（1880.HK）规则设定：如果2008年4月9、10、11日三天每只

的收盘均价相对于期初时涨幅都在7%

以上，则合约中止，投资者获得4%或6%的收益；否则在2008年7月、11月以及2009年1月分别进行同样的测算。如果到2009年1月仍未满足条件，则合约中止，投资者损失5%。20衍生品市场结构化产品：另一个案例挂

钩 ：

建

设

银

行

（

939.HK

）

、

工

商

银

行（1398.HK）、交通银行（3328.HK）等8家H股金融股平