经典大学教材《管理会计》教学课件全册完整版下

管理会计

（下）任务六投资决策分析

主要内容:6.1投资决策分析概述6.2影响投资决策的重要因素6.3投资决策分析的方法6.4投资决策方法的应用6.1投资决策分析概述

投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，因此我们常说：投资决策失误是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。6.1.1投资决策的概念、意义和特征

一、投资决策的概念

投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序，对若干个可行性的投资方案进行研究论证，从中选出最满意的投资方案的过程。二、投资决策的意义1．资本投资一般要占用企业大量资金。2．资本投资通常将对企业未来的现金流量产生重大影响，尤其是那些要在企业承受好几年现金流出之后才可能产生现金流入量的投资。3．很多投资的回收在投资发生时是不能确知的，因此，投资决策存在着风险和不确定性。4．一旦做出某个投资决策，一般不可能收回该决策，至少这么做代价很大。5．投资决策对企业实现自身目标的能力产生直接影响。三、投资决策的特征1．投资决策具有针对性。2．投资决策具有现实性。3．投资决策具有择优性。4．投资决策具有风险性。6.1.2投资决策分析的程序

1．确定投资目标2．选择投资方向3．制定投资方案4．评价投资方案5．投资项目选择6．反馈调整决策方案和投资后的评价6.2影响投资决策的重要因素

1．货币的时间价值2．现金流量的测算3．资本成本4．投资风险价值6.2.1货币的时间价值

货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。

由于资金具有时间价值，在进行投资决策时，不能直接比较发生在不同时点的现金流量，需要将这些不同时点的现金流量转换到同一时点。这就是资金时间价值需要考虑的核心问题。为了实现这些转化，考虑使用现值、终值、年金这三个表示不同时点的概念。几个概念

现值（Presentvalue）又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，一般用P表示。

终值（Futurevalue）又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在将来某个时点上的价值，一般用F表示。年金（Annuity）是指一定时期内每次等额收付的系列款项，一般用A表示。一、单利的终值和现值计算

单利是指对本金计算利息（Interest），每年增加的利息不再计入本金重复计算利息的一种计息方法。按照单利的计算法则，利息的计算公式为：

I＝P·i·n

值得注意的是：在计算利息时，给出的利率均为年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。单利终值的计算公式为：

F＝P＋P·i·n

＝P(1＋i·n)单利现值的计算公式为：

P＝F/(1＋i·n)二、复利的终值和现值

资金时间价值通常是按复利计算的。复利不同于单利，它是指在一定期间（如一年）按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息，即“利滚利”，也就是说，它既涉及到本金上的利息，也涉及到利上所生的利息。复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折算率（i）所计算的现在时点价值。n（1+i）1n（1+i）叫做复利终值系数，记为（F/P，i，n）n（1+i）1叫做复利现值系数，记为（P/F，i，n）1块钱存入银行，年利率10%，一年后的本息和是多少？40年呢？若想38年后从银行取出1000万元，按年利率20%计算，现在应该存入银行多少钱？复利终值的计算公式为：复利现值的计算公式为：

P＝F·(1＋i)=nF=P（1+i）-n例题：现有一投资机会，需要现在一次性投入一笔资金，预计5年后可取得现金收入100万元，如果你的预期报酬率是12%，当该项投资的投资成本为多大时你觉得可以考虑？年金终值与年金现值的计算年金（Annuity）

：是指在一定时期内，每隔相同时间就发生相同数额的系列收款或付款，也称等额系列款项。记为A。012345n-1n普通年金：是指每期期末收入或支出相等金额的款项，也叫后付年金。0123例题：某人每年年末在银行存100块钱，年利率8%，连存三年，则第三年年末此人能从银行取出多少钱？100100100普通年金终值：按一定利率计算的若干期普通年金的本利总和，记为FVA（FinalValueofAnnuity）。（四）年金终值与年金现值的计算称为年金终值系数，记为（F/A，i，n）FVA=A×n（1+i）-1in（1+i）-1i年金终值计算公式0123456=A×（F/A，i，n）例题：某人每年年末在银行存100块钱，年利率8%，连存三年，则第三年年末此人能从银行取出多少钱？当i=6%时，此年金终值可记为多少？100100100100100100例题：教材119页例题6-6普通年金现值：按一定利率将若干期普通年金折算到现在的价值总和，称为普通年金现值，记为PVA（PinalValueofAnnuity）。称为年金现值系数，记为（P/A，i，n）PVA=A×-n1-（1+i）i公式0123456=A×（P/A，i，n）-n1-（1+i）i100100100100100100当i=6%时，此年金现值可记为多少？例题：教材121页例题6-8正向思维：已知A，i和n，求FVA，PVAFVA=A×n（1+i）-1i=A×（F/A，i，n）PVA=A×-n1-（1+i）i=A×（P/F，i，n）逆向思维：已知i，n和FVA（或PVA），求AA=FVA÷（F/A，i，n）=PVA÷（P/A，i，n）（F/A，i，n）1称：偿债基金系数（P/A，i，n）1称：资本回收系数例题：教材120页例题6-7例题：教材121页例题6-8习题1：某人现把一笔资金存入银行，拟在5年后还清10000元债务，假设银行利率为10%，则现在存入的资金有多少？习题2：某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年须存入多少元？习题3：小明刚刚达到入学年龄，每年需要1000元的上学费用。可因家中贫困缀学在家。老王决定帮助小明完成九年义务教育，于是他把一笔资金存入银行，专门用于小明的九年上学费用。假设每年定期存款利率都是5%，问老王当时在银行存了多少钱？习题4:142页计算题16.2.2现金流量的测算

现金流量是指一项投资方案在未来一定期间内所发生的现金流入量与现金流出量的统称。一、现金流量的含义与内容在投资决策中，现金流量涉及以下三个内容：现金流入量（Cashinflow）现金流出量（Cashoutflow）净现金流量（NetCashflow）（一）现金流入量在投资决策中，现金流入量包括以下几个方面：1．项目投产后每年的营业收入。2．项目终止时的残值收入或中途变价收入。3．项目终止时回收原垫支的流动资金。（二）现金流出量在投资决策中，现金流出量包括以下几个方面：1．建设投入资本。2．流动资产的投资。3．经营成本。4．企业所得税支出。（三）现金净流量

现金净流量是指现金流入量扣除现金流出量后的余额，通常以年为单位，称为“年现金净流量”，记作NCF。二、现金净流量的计算

任何一个项目都可分为三个阶段：投资期、营业期和终结期。其中投资期和终结期的性质比较单纯，在投资期内主要是现金流出为主，在终结期主要是随着项目的终结发生产的现金流入；营业期是项目建成投产后的整个寿命周期内，一般可用以下两个公式计算：年现金净流量＝销售收入－付现成本－所得税年现金净流量＝净利润＋折旧额（摊销额）1、投资期现金流量：项目开始投资时所发生的现金流量。包括建设投入资本（形成固定资产投资，导致现金流出）；流动资产投资（营运资金，形成流动资产，导致现金流出，等项目终结时此部分资金会收回，形成终结期的现金流入）；原有固定资产的出售收入（现金流入）。2、营业现金流量（重点，难点，牢记红色公式）是指项目建成投产后，在其经济寿命期内，由于开展生产经营活动所带来的现金流入量和现金流出量。一般按年计算。包括营业收入（假定都为现销）、付现成本（需要支付现金引起现金流出的成本）、各项税款。税前利润=销售收入-所有的成本费用

=销售收入-付现成本-非付现成本（折旧、摊销等）税后利润=税前利润*（1-所得税税率）第t年的营业净现金流量NCFt=该年营业收入-该年付现成本-该年所得税NCFt=该年营业收入-该年付现成本-该年非付现成本（该年折旧、摊销额）-该年所得税+该年非付现成本（该年折旧、摊销额）=该年税后净利润+该年折旧、摊销额（此公式最常用）3、终结现金流量：项目寿命期结束时所发生的各项现金回收。包括固定资产残值收入；营运资金的收回。例题：某企业正在考虑是否要建造一条生产线生产一种新产品。假定该产品估计可行销五年，五年后即需停产。生产该产品所需成本与销售收入的有关数据如下：

需要购置的设备成本80，000元，五年后设备的残值10，000元，需要的营运资金70，000元，每年的销售收入75，000元，每年广告等付现成本45，000元，前四年的每年设备维修费5，000元。又假定该企业按直线法计提折旧，企业的资金成本为12%，所得税率为40%。要求：(1)计算各年净现金流量；(2)计算该项目净现值，并评价其可行性。初始现金净流量NCF0=-80000-70000=-150000元；每年的折旧额=（80000-10000）/5=14000元；寿命期前四年每年的净利润=（75000-45000-14000-5000）*（1-40%）=6600元；所以前四年的每年的NCF=6600+14000=

20600元。第五年的净利润=（75000-45000-14000）*（1-40%）=9600元；所以第五年的NCF5=9600+14000+10000+70000=103600元。年份tNCF现值系数现值0-1500001206002206003206004206005103600合计NPV=20600*PVIFA12%,4+103600*PVIF12%,5练习1：某公司计划增添一套大型设备，预计该设备的购置成本为80万元，运输、安装调试费用6万元。设备的寿命期为5年，期满预计有残值6万元，按直线法折旧。设备投入使用后可是公司每年增加销售收入76万元，每年需增加营业付现成本44万元，企业所得税税率为40%。要求：计算各年的净现金流量。练习2、某企业欲以年利12%贷款购入设备一台，价值200000元，使用期10年，假定无残值，该设备投入生产后每年年末为企业带来净利润40000元，计算此项投资的各年现金流量。年份12345销售收入1700017000170001700017000-付现成本60006300660069007200-折旧60006000600060006000=税前利润50004700440041003800-所得税20001880176016401520=税后利润30002820264024602280+折旧60006000600060006000=营业净现金流量90008820864084608280例题：某企业准备购入一设备以扩充生产能力，需投资36，000元。设备按直线法计提折旧，预计使用寿命5年，期满预计有净残值6，000元。该项目投入使用后，预计每年增加销售收入17，000元，增加付现成本第一年为6，000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3，000元。假定企业所得税率为40％，要求：计算各年的净现金流量；年折旧额=(36000-6000）/5=6000(元)各年营业现金流量如下:年份12345销售收入1700017000170001700017000-付现成本60006300660069007200-折旧60006000600060006000=税前利润50004700440041003800-所得税20001880176016401520=税后利润30002820264024602280+折旧60006000600060006000=营业净现金流量90008820864084608280各年净现金流量如下年份012345固定资产投资-36000营运资金增加-3000营业现金流量90008820864084608280残值收入6000营运资金收回3000净现金流量-39000900088208640846017280某企业拟建造一条生产线，需要投资120万元，全部投资在建设开始时一次投入；其中，流动资产投资20万元，将于第5年末收回；设备购置成本100万元，设备预计使用年限为5年，使用期满报废清理时无残值，设备采用直线折旧法计提折旧。未来5年各年预计实现税后净利润分别为8万元、10万元、12万元、14万元、9万元。假定适用的行业基准折现率为10%。

要求：

（1）计算各年净现金流量；（2）计算项目净现值，并评价该方案的可行性。例题：某公司投资建设一条生产线。有关资料如下：（1）固定资产投资1000万元，流动资金增加200万元，建设期为1年，固定资产投资全部于建设起点投入，营运资金全部于建设工程完工时投入。（2）预计项目经济寿命周期为5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有40万元净残值。（3）项目投产后，每年增加的销售收入为800万元，每年增加的经营成本（付现成本）为328万元。（4）企业的所得税税率为40%。要求：计算各年的净现金流量。6.2.3资本成本

资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。一、资本成本的概念与作用

由于长期资金也被称为资本，所以长期资金的成本也称为资本成本。资本成本包括资金筹集费用(税后）和资金占用费用(税后）两部分。资本成本率=资本成本÷资本，简称资本成本

资本成本在企业筹资决策中的作用表现为：

1．资本成本是影响企业筹资总额的重要因素。

2．资本成本是企业选择资金来源的基本依据。

3．资本成本是企业选用筹资方式的参考标准。

4．资本成本是确定最优资金结构的主要参数。

资本成本在投资决策中的作用表现为：

1．在利用净现值指标进行投资决策时，常以资本成本作为折现率；

2．在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资本成本作为基准收益率。二、资本成本的计算（一）长期借款的资本成本主要包括筹集费用和支付的借款利息两部分，而由于借款利息允许在税前扣除，因此，借款利息具有抵税的作用。其计算公式如下：（二）长期债券的性质与长期借款类似，均可税前扣除，都具有抵税的作用。因此计算方法也相似，其计算公式如下：（三）优先股是相对于普通股而言的，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。其计算公式如下：（四）普通股是满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，股利只能在税后支付，不具有抵税的作用。同时，普通股没有固定的股利，由企业经营状况及其分配政策决定。1．固定股利模型是假设每年支付的股利额固定不变。在这种情况下，普通股资本成本与优先股资本成本的特点相同，其计算公式为：2．固定股利增长率模型是假设普通股股利按固定的增长率增长，其计算公式如下：

值得注意的是：优先股与普通股虽然都是企业发行的股票，但由于两者的特点不同，因此在资本成本计算公式上存在着较大区别。在实际应用中，应根据股票的类型和股利支付特点，选择适当的模型计算资本成本。（五）留存收益的性质与普通股性质基本相同，根本的区别是留存收益属于企业内部资金，不需要支付筹集费用。1．固定股利模型2．固定股利增长率模型6.2.4投资风险价值

风险和概率——飞机和汽车哪个失事的概率大？哪个风险大？风险和不确定性风险和损失6.2.4投资风险价值

长期投资是一项时间性较长的经济行为，企业投入一笔资金，总要经过一段时间才能获得报酬，再加上投资实施系统自身和外部环境的某些不确定性，决定了投资方案实施过程中存在着出现不利情况的可能性，这就是风险问题。

一、概念：投资风险价值是指投资者冒风险进行投资所获得的报酬，投资风险越大，投资者对投资报酬率的要求就越高。二、投资风险价值的表现形式投资的风险价值有两种表现形式：风险报酬额、风险报酬率。1．风险报酬额：风险报酬额是投资的风险价值的绝对数形式，指的是由于冒风险进行投资而取得的超过正常报酬的额外报酬。2．风险报酬率：风险报酬率是投资的风险价值的相对数形式，指的是额外报酬占原投资额的比重。高风险报酬三、风险价值的计算高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资；低报酬的项目必须风险很低，否则也没有人投资。风险和报酬的这种关系，是市场竞争的结果。风险和报酬率的基本关系：风险报酬均衡——风险越大，要求的风险报酬率越高；反之，则越低。概率的概念概率就是一个事件做大量重复实验后可能发生的机会。

例如，只要你有足够的耐心，抛掷一枚硬币出现正面和反面的可能性是相同的，因而出现正面的概率为1/2。对于抛掷一颗骰子来说，出现任何一面的概率都是1/6。概率在理财中的应用案例美国的一实际案例

大琼斯证券服务公司（GreatJones）收集证券分析家们的预测，并为其客户提供分析服务。大琼斯证券服务公司共有10位分析家跟踪分析埃可森股票。其中3位预测下一年度这只股票的每股盈余为，2位预测为，1位预测为，4位预测为。这些预测值发生概率为多少？概率分析结果:现有4个预测值：，，，。为了简便起见，假设至少有一位分析家的预测正确，而且没有其他的可能值。那么埃可森公司下一年度的每股盈余:每股盈余是的概率为（3/10）每股盈余是的概率为（2/10）每股盈余是的概率为（1/10）每股盈余是的概率为（4/10）期望值

期望值是各种可能的结果按其发生的概率进行加权平均得到的结果，通俗地讲，就是各种预测结果的均值。这是在较长时间内实现的平均值。计算公式为:

埃克森公司下一年度每股盈余的期望值是：

期望值的内涵期望值是一个试验重复许多次后(准确地说，是无限次后)得到的平均结果。在只进行一次的试验中，均值不能使我们对会发生的情况有全面认识。例如掷一次硬币或是今年的已实现盈余。任何一次单独的结果会与均值偏差甚远。期望报酬率的计算

例1：有A、B两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如表3－1所示，试计算两个项目的期望报酬率。表3－1A项目和B项目投资报酬率的概率分布

项目实施情况该种情况出现的概率投资报酬率项目A项目B项目A项目B

好0.200.3015％20％

一般0.600.4010％15％

差0.200.300－10％解：项目A和项目B的期望投资报酬率分别为：项目A的期望投资报酬率＝K1P1+K2P2+K3P3＝×××0＝9％项目B的期望投资报酬率＝K1P1+K2P2+K3P3＝×××（－）＝9％

你觉得哪个项目的风险大？2．计算标准离差一般来说，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小；反之标准离差越大则风险越大。

期望报酬率的计算表3－1A项目和B项目投资报酬率的概率分布

项目实施情况该种情况出现的概率投资报酬率项目A项目B项目A项目B

好0.200.3015％20％

一般0.600.4010％15％

差0.200.300－10％计算：项目A的标准差

项目B的方差项目B的标准离差:

计算结果表明：项目B的风险要高于项目A的风险

结论：

如果不知道期望值，也就无法了解标准差和期望值之间的关系，也就无法了解风险大小的真正意义。如果期望值相等，标准离差越大的投资项目风险就越大，标准离差越小的投资项目风险就越小。在期望报酬率相等的情况下，我们选择标准差较小的项目。如果期望值不相等呢？3．计算标准离差率：全面衡量投资方案风险程度的指标是标准离差率，即标准离差与期望值的比。其计算公式如下。4．计算风险报酬率：投资所冒风险越大，要求获得的风险报酬就越高，也就是说风险报酬应与风险程度成正比关系，则风险报酬与风险程度的关系可用下式表示：预期投资报酬率预期投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率教材128页例题6.3投资决策分析的方法

评价各种投资方案是否可行，一般要看它的投资收益是否高于投资成本，主要从各备选方案的现金流量和经济效益的大小两方面进行衡量，从中选取最优方案。按照是否考虑货币时间价值，投资决策的分析方法大致可分为两类：静态指标评价法和动态指标评价法。6.3.1静态指标评价法

静态指标是指不按货币时间价值进行统一换算，而直接按投资项目形成的现金流量进行计算的指标，包括投资回收期和投资利润率。由于没有考虑到货币的时间价值，难以正确、全面地反映投资收益，通常用于小项目的评价和大项目的初选。一、投资回收期

投资回收期法又称“投资返本年限法”，是指收回全部投资额所需要的时间。投资回收期指标所衡量的是收回初始投资速度的快慢。

1．每年现金净流量相等，可直接计算,计算公式如下：2．每年现金净流量不相等时，按累计现金流量计算，投资回收期即为累计现金流量与原始投资额达到相等所需的时间。教材例题6-19年份A方案B方案现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量001100000120000150000032000240000032000330000032000420000032000520000032000合计160000120000160000120000

值得注意的是：在使用投资回收期进行方案决策评价时，除了比较各方案的投资回收期长短之外，通常以项目计算期的一半作为评价投资回收期的依据，超过项目计算期一半的项目，认为是不可行的。回收期的优缺点回收期法的优点：易于理解，计算简单；能从一定程度上衡量风险。缺点：⑴回收期法没有考虑超过回收期的那些现金流量；⑵对产生的现金流未考虑时间价值。适用范围：应用比较广泛，主要用于小额资本支出决策，技术更新换代快高新企业的决策。经常作为动态方法的辅助方法。二、投资利润率

投资利润率是反映投资项目年平均利润与投资总额的比率，又称为投资报酬率。它涵盖了企业的获利目标，其计算公式如下：

决策方法：方案的投资利润率大于等于基准投资利润率，可行；方案的投资利润率小于基准投资利润率，不可行；投资利润率法的缺点：没有使用现金流量指标，不能显示投资的风险；没考虑货币时间价值；分子分母不具有可比性。适用范围：实际工作中很少使用。6.3.2动态指标评价法

动态指标评价法是指对投资项目的现金流量，按货币时间价值折算到同一时点上，再计算评价指标进行决策分析的一种方法。主要包括：净现值法、净现值率法、现值指数法和内含报酬率法。一、净现值法（NetPresentValue，NPV）净现值法是一项投资所产生的未来现金流量的折现值与项目投资额之间的差额，是利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值,然后根据净现值的大小来评价投资方案。

净现值＝未来报酬总现值－项目投资总额=项目的现金流入量的现值之和-项目的现金流出量的现值之和例题6-21一、净现值法（NetPresentValue，NPV）净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越优。案例：某酒店现有A、B两种投资方案可供选择。投资总额为120000元。每年的现金流量如下表：要求：假设该酒店资本成本率为10%，计算A、B两方案的净现值，并判断应选择哪个方案年份A方案B方案现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量001200000120000150000032000240000032000330000032000420000032000520000032000合计160000120000160000120000A方案的净现值计算表年份tNCF（1）（2）现值（3）=（1）*（2）0-1200001-1200001500000.9090945454.52400000.82645330583300000.7513122539.34200000.6830113660.25200000.6209212418.4合计1600007130.4B方案的净现值=32000*（P/A，10%，5）练习：某企业正在考虑是否要建造一条生产线生产一种新产品。假定该产品估计可行销五年，五年后即需停产。生产该产品所需成本与销售收入的有关数据如下：

需要购置的设备成本80，000元，五年后设备的残值10，000元，需要的营运资金70，000元，每年的销售收入75，000元，每年广告等付现成本45，000元，前四年的每年设备维修费5，000元。又假定该企业按直线法计提折旧，企业的资金成本为12%，所得税率为40%。要求：(1)计算各年净现金流量；(2)计算该项目净现值（查表取三位小数），并评价其可行性。初始现金净流量NCF0=-80000-70000=-150000元；每年的折旧额=（80000-10000）/5=14000元；寿命期前四年每年的净利润=（75000-45000-14000-5000）*（1-40%）=6600元；所以前四年的每年的NCF=6600+14000=

20600元。第五年净利润=（75000-45000-14000）*（1-40%）=9600元；所以第五年的NCF5=9600+14000+10000+70000=103600元。年份tNCF现值系数现值0-1500001-1500001206000.89318395.82206000.79716418.23206000.71214667.24206000.63613101.651036000.56758741.2合计-28676NPV=20600*（P/A，12%，4）+103600*（P/F，12%,5）该题中若资金成本为8%呢？练习：某企业准备购入一设备以扩充生产能力，需投资36，000元。设备按直线法计提折旧，预计使用寿命5年，期满预计有净残值6，000元。该项目投入使用后，预计每年增加销售收入17，000元，增加付现成本第一年为6，000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3，000元。假定企业所得税率为40％，资金成本为10％。要求：(1)计算各年的净现金流量；(2)计算净现值（查表取三位小数）；(3)根据计算结果，判断该项目投资是否可行。答：（1）计算各年的净现金流量：每年设备折旧费=(36,000-6,000)／5=6,000元

NCFO=-(36,000+3,000)=-39,000元

NCF1=(17,000-6,000-6,000)×(1-40％)+6,000=9,000元

NCF2=(17,000-6,300-6,000)×(1-40％)+6,000=8,820元

NCF3=(17,000-6,600-6,000)×(1-40％)+6,000=8,640元

NCF4=(17,000-6,900-6,000)×(1-40％)+6,000=8,460元

NCF5=(17,000-7,200-6,000)×(1-40％)+6,000+6,000+3,000=17,280元答：（1）计算各年的净现金流量：每年设备折旧费=(36,000-6,000)／5=6,000元

NCFO=-(36,000+3,000)=-39,000元

NCF1=(17,000-6,000-6,000)×(1-40％)+6,000=9,000元

NCF2=(17,000-6,300-6,000)×(1-40％)+6,000=8,820元

NCF3=(17,000-6,600-6,000)×(1-40％)+6,000=8,640元

NCF4=(17,000-6,900-6,000)×(1-40％)+6,000=8,460元

NCF5=(17,000-7,200-6,000)×(1-40％)+6,000+6,000+3,000=17,280元（2）计算净现值：

+8,460×0.683+17,280×0.621

=-39,000+8,181+7,285.32+6,488.64+5778.18+10730.88元（3）因为净现值小于零，所以该项目投资不可行。练习：某公司投资建设一条生产线。有关资料如下：（1）固定资产投资1000万元，流动资金增加200万元，建设期为1年，固定资产投资全部于建设起点投入，营运资金全部于建设工程完工时投入。（2）预计项目经济寿命周期为5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有40万元净残值。（3）项目投产后，每年增加的销售收入为800万元，每年增加的经营成本（付现成本）为328万元。（4）企业的所得税税率为40%。要求：计算各年的净现金流量。若资本成本为10%，请做出是否投资的决策。作业：142页计算题2一起看书投资决策的应用练习：142页计算题3二、净现值率法

净现值率又称净现值比、净现值指数，是投资项目的净现值与投资总额现值之比，表示单位投资所得的净现值。其计算公式如下：用净现值率进行方案的评价，是根据各个备选方案的净现值率是否大于0，来确定该方案是否可行的决策方法，若净现值率大于或等于0，该方案可行；若净现值率小于0，则方案不可行。三、现值指数法现值指数是指投资方案的未来现金净流量现值之和与投资总额现值的比率。其计算公式如下：用现值指数法进行方案的评价，是根据各个备选方案的现值指数是否大于1，来确定该方案是否可行的决策方法，若现值指数大于或等于1，该方案可行；若现值指数小于1，则方案不可行。含经营期、终结期现金流量若把此除号改为减号会得到神马？案例：某酒店现有A、B两种投资方案可供选择。投资总额为120000元。每年的现金流量如下表：要求：假设该酒店资本成本率为10%，计算A、B两方案的现值指数（PVI），并判断应选择哪个方案。年份A方案B方案现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量0012000001200001500003200024000032000330000320004200003200052000032000合计160000120000160000120000A方案经营期现金流量计算表年份tNCF（1）（2）现值（3）=（1）*（2）1500000.9090945454.52400000.82645330583300000.7513122539.34200000.6830113660.25200000.6209212418.4合计160000127130.4PVIA=127130.4/120000=1.059

PVIB=32000*（P/A，10%，5）四、内含报酬率法内含报酬率（InternalRateofReturn，IRR）是使项目的未来现金流入量的现值之和等于未来现金流出量的现值之和的贴现率，即净现值为零时的贴现率。它反映了一个投资项目自身可以达到的投资报酬率。就是使得下式成立的IRR。决策：IRR≧要求的报酬率或资本成本，接受方案；否则，拒绝。IRR越大，方案越佳。内部报酬率的计算1、年金法。条件：初始投资额全部于建设期起点一次性投入，建设期为零（当年投产），投产后每年的净现金流量都相等。年份B方案现金流入量现金流出量00121280132000232000332000432000532000合计160000121280以IRR为折现率，令B方案的净现值NPV等于零，即32000*（P/A，IRR,5）-121280=0可得：（P/A，IRR,5）

查年金现值表，可得IRR=10%内部报酬率的计算1、年金法。条件：初始投资额全部于建设期起点一次性投入，建设期为零（当年投产），投产后每年的净现金流量都相等。年份B方案现金流入量现金流出量00120000132000232000332000432000532000合计160000120000以IRR为折现率，令B方案的净现值NPV等于零，即32000*（P/A，IRR,5）

-120000=0可得：（P/A，IRR,5）

查表PA大=3.791

PA小=3.696

r大=11%，r小=10%，代入公式IRR=10%+（）/（）*（11%-10%）=10.43%IRR=r小+PA大-PAPA大-PA小×（r大-r小）PA----对应IRR的年金现值系数

PA大----较大的年金现值系数

PA小----较小的年金现值系数

r大----较大的折现率

r小----较小的折现率内部报酬率的计算1、试错法。条件：不满足年金法的条件。年份A方案现金流入量现金流出量001200160025003400若r=8%，NPV=600*0.93+500*0.86+400*0.79-1200=104若r=15%，NPV=600*0.87+500*0.76+400*0.66-1200=-34若r=9%，NPV=600*0.92+500*0.84+400*0.77-1200=80若r=12%，NPV=600*0.89+500*0.80+400*0.71-1200=18IRR=r小+NPV正NPV正-NPV负×（r大-r小）r小r大NPV正NPV负IRR=12%+1818+34×（15%-12）练习某厂拟对一设备进行改造，具体措施是在该设备上加一装置。这种装置购价70,000元，安装费13，860元。该装置的使用寿命10年，采用直线法折旧，期满无残值。估计使用该装置后，每年可增加税前利润16，000元。假定所得税率为30%，该厂要求的最低报酬率为19%。要求：（1）计算各年的净现金流量；（2）计算内部报酬率；（3）根据计算结果，确定该企业是否改造该设备。真题演练（1）计算各年的净现金流量；解：装置的年折旧=（70,000+13,860）/10=8,386（元/年）每年增加的净利润=16,000（1-30%）=11,200（元）

NCF0=70,000+13,860=83,860（元）

NCF1～NCF10=11,200+8,386=19,586（元）（2）计算内部报酬率；解：（P/A，IRR,10）

在n=10的情况下，由于在i=18%时，年金现值系数为，在i=20%时，年金现值系数为，而本项目的年金现值系数为，可推断IRR必定介于18%至20%之间。IRR=18%+（）/（）*（20%-18%）=19.4%

（3）由于本项目的IRR为19.4%，大于该企业要求的最低报酬率为19%，因而该企业应改造该设备。IRR=r小+PA大-PAPA大-PA小×（r大-r小）任务七全面预算

7.1全面预算的基本体系7.2全面预算编制的基本方法7.3全面预算编制的其他方法7.1全面预算的基本体系一、全面预算的含义全面预算是指企业经营者为了实现未来一定时期的经营目标，主要通过货币度量的形式来反映企业未来某一特定时期（一般在一年以内）全部经济活动过程的详细计划。二、全面预算的作用1.明确目标、控制业务2.内部协调、综合平衡3.分析比较、评价业绩销售预算预计利润表回款现金流入生产预算消耗产品直接材料预算直接人工预算制造费用预算销售及管理费用预算现金流出资本支出预算三、全面预算的基本体系现金预算预计会计报表7.2全面预算编制的基本方法——固定预算

全面预算是在销售预测和可靠的销售计划的基础上编制的。包括：销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售及管理费用预算等等。1、销售预算——起点、关键预算的依据：企业产品预计销售量、预计销售单价、应收款政策预算预计销售收入=预计销售量*预计销售单价预计本期现金收入=本销本收+上销本收

销售预测仅仅是初步的估计，企业在编制预算时，通常还需考虑预测结果是否与公司的战略计划相吻合，企业的预算委员会经讨论，可能会在销售预测的基础上作适当的调整，如在加强促销手段的基础上，适当调高销售量的预测数。某产品销售款的回收情况是：销售当月收款60％，次月收款40％，201X年1-3月的销售额估计为7，000元、9，000元、6，000元。由此可预测201X年2月的现金收入为()，200元，800元，200元元习题1：完成下表，每季度销售收入中，本季度收到现金60%，另外的40%在下季度收回。项目一季度二季度三季度四季度全年预计销量（件）100150200180630预计单价200200200200200预计销售收入预计现金收入年初应收账款62006200第一季度销售收入20000第二季度销售收入30000第三季度销售收入40000第四季度销售收入21600现金收入合计11780020000300004000036000126000120001820080001800026000120002400036000160002160037600练习：166页计算题12、生产预算预算依据：预计本期销售量、预计期末存货、预计期初存货。预算预计本期生产量=预计本期销售量+预计期末存货–期初存货编制生产预算时，不仅要考虑企业的销售能力，同时还要考虑预算期初和期末的存货量，因为一般企业通常都会保持一定的存货储备量，以应付生产和销售的不确定性。习题2：完成下表。每期期末的存货为下一期销售量的10%。项目一季度二季度三季度四季度全年预计销量（件）100150200180630加：预计期末存货(件)12合计减：预计期初存货10预计生产量1511510520170151551821820198192181741264210632练习：166页计算题23、直接材料预算预算依据：预计生产量、预计材料期末存货、材料期初存货、预计材料单价、材料消耗定额。预算预计材料采购量=

直接材料采购金额=材料采购量*预计材料单价与生产预算相同，在编制直接材料预算时考虑期初、期末存货的目的也在于尽可能地降低产品成本，避免因材料存货不足影响生产，或由于材料存货过多而造成资金的积压和浪费。材料消耗定额预计材料期末存货材料期初存货预计生产量×+-某企业编制第四季度的直接材料预算，预计季度初材料存量为500千克，季度生产需用量为2,500千克，预计季度末材料存量为300千克。若材料采购货款有40%当期付清，另外60%在下季度付清，材料单位采购成本为10元，则该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为()A.10,800元 B.13,800元C.16,200元 D.23,000元习题3：完成下表。材料期末库存是下期生产需用量的20%，材料款本期付现50%，下一期付现50%。项目一季度二季度三季度四季度全年预计生产量(件)105155198182640单位产品材料用量(kg)10101010生产需用总量(kg)加：期末材料库存(kg)300减：期初材料库存(kg)210预计采购量(kg)材料单价（元）2222预计采购额（元）预计现金支出年初应付账款2350第一季度采购额第二季度采购额第三季度采购额第四季度采购额现金支出合计1050310155019801820115023003963101636327211503500115016362786习题3：完成下表。材料期末库存是下期生产需用量的20%，材料款本期付现50%，下一期付现50%。项目一季度二季度三季度四季度全年预计生产量(件)105155198182640单位产品材料用量(kg)1010101010生产需用总量(kg)6400加：期末材料库存(kg)364300300减：期初材料库存(kg)210396364210预计采购量(kg)194817566490材料单价（元）22222预计采购额（元）3896351212980预计现金支出年初应付账款23502350第一季度采购额2300第二季度采购额16363272第三季度采购额194819483896第四季度采购额17561756现金支出合计35843704139341050310155019801820115023003963101636327211503500115016362786现金预算4、直接人工预算预算依据：预计生产量、单位产品工时定额、直接人工工资率标准

预算直接人工预算额＝预计生产量×单位产品直接人工小时×小时工资率列预算中,以生产预算为基础编制的有（）

A.销售预算B.直接材料预算

C.直接人工预算D.现金预算E.资本支出预算

习题4：完成下表项目一季度二季度三季度四季度全年预计生产量(件)105155198182640单位产品工时（小时）1010101010人工总工时（小时）小时工资率（元）22222人工总成本（元）10501820198015506400210036403960310012800现金预算5、制造费用预算预算依据：完成预计生产量所需要各项制造费用的推测。预算方法：

变动制造费用预通常与预计业务量有关，可以预计业务量×单位产品预定分配率来表示。

固定制造费用与生产量之间不存在线性关系，其预算通常都是根据上年的实际水平，经过适当的调整而取得的。此外，固定资产折旧作为一项固定制造费用，由于其不涉及现金的支出，因此在编制制造费用预算时，需要将其从固定制造费用中扣除。

为更便捷地编制现金预算,可在制造费用预算总额中扣除的项目是（）

A.间接材料B.间接人工C.水电费D.折旧费

习题5：完成下表项目一季度二季度三季度四季度全年变动制造费用10515519818264055555固定制造费用其中：折旧2375100025251000231010002390100096004000制造费用总额减：折旧付现制造费用预计工时分配率小计项目一季度二季度三季度四季度全年变动制造费用105155198182640555555257759909103200固定制造费用其中：折旧2375100025251000231010002390100096004000制造费用总额290033003300330012800减：折旧10001000100010004000付现制造费用190023002300230088006、产品单位生产成本预算预算依据：直接人工预算、直接材料预算、制造费用预算预算产品单位生产成本=单位产品材料用量*预计材料单价+单位产品工时*小时工资率+预计变动制造费用÷预计产量=10*2+10*2+3200÷640=45元成本项目单耗金额单位成本材料人工习题6：简化的销售及管理费用预算项目全年销售费用10000管理费用10000合计20000每季度付现50007、销售与管理费用预算销售与管理费用包括除制造费用外的其他所有费用，其编制预算的依据是销售预算及生产预算。这些费用的预算编制方法与制造费用预算的编制方法相同，也是按照费用的不同性态分别进行编制的。教材例题7-7

8、现金预算

现金预算是各所有有关现金收支的预算的汇总预算依据：前述7大预算预算内容：预计现金收入、预计现金支出、预计现金结余或不足、资金融通季度一二三四全年期初现金余额加：本期现金收入小计：可供使用现金5000减：本期现金支出直接材料直接人工制造费用销售及管理费用预计所得税购买设备股利支出合计4000400010000800040001000040001600010000现金多余或不足向银行借款向银行还款支付利息期末现金余额根据习题1至6完成左边表格。企业最佳现金持有量为6000元，期末现金余额低于6000元就向银行借款，高于6000元就还款，借款在期初，还款在期末，年利10%，还款方式为利随本清法。1820023200收材人制3500210019005000165006700670067002600032700278631002300500035186-2486651490006514360004251435843960230050002884413670647060001200（2010年4月）26.某公司l、2月销售额分别为20万元，自3月起月销售额增长至30万元。公司当月收款30％，次月收款70％。公司在销售前一个月购买材料，并且在购买后的下一个月支付货款，原材料成本占销售额的60％，其他费用如下：月份工资租金其他费用税金3月30，00012，0003，0004月30，00012,0004,00090，000若该公司2月底的现金余额为50，000元，且每月现金余额不少于50，000元。要求：根据以上资料编制3、4月份的现金预算(把表格中的数据填写完整)。项目3月4月期初现金余额加：销售现金收入减：现金支出购原材料工资租金其他费用税金支出合计现金多余或不足从银行借款期末现金余额50，000()180，00030，00012，0003，000-(

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)-(

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)180,00030，00012，0004,00090，000(

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)项目3月4月期初现金余额加：销售现金收入减：现金支出购原材料工资租金其他费用税金支出合计现金多余或不足从银行借款期末现金余额50，000(230,000)180，00030，00012，0003，000-(225,000)(55,000)-(55,000)(55,000)(300,000)180,00030，00012，0004,00090，000(316,000)(39,000)(11,000)(50,000)9、预计收益表（按变动成本法编制，见教材155页表7-13）依据：销售收入预算、生产预算、成本及制造费用预算、销售及管理费用预算10、预计资产负债表（略）预算编制的具体方法一、固定预算所谓固定预算,又称静态预算，就是根据预算期内正常的可实现的某一业务量水平而编制的预算。固定预算的缺点：实际业务量与预算业务量发生差异时，各费用项目的实际数与预算数即无可比基础。固定预算的主要目的：在计划阶段帮助企业确定目标。二、弹性预算——主要用于成本、利润预算弹性预算是在成本性态分析的基础上，根据预算期可预见的不同业务量水平，分别确定其相应的预算额，以反映在不同业务量水平下所应开支的费用水平或收入水平。在预算期终了，把实际指标与实际业务量相应的预算额进行对比。达成机械厂制造费用弹性预算：若实际业务量为23000人工工时，实际制造费用为75000元，本年度的制造费用控制的怎么样？成本项目每工时费用分配率业务量22500h24950h27500h30000h间接人工0.613500150001650018000间接材料0.327200800088009600维修费0.49000100001100012000水电费0.511250125001375015000机物料消耗0.184050440049505400小计45000499005500060000维修费5200520052005200折旧费7400740074007400管理费7500750075007500保险费6600660066006600财产税2100210021002100小计28800288002880028800合计73800787008380088800二、弹性预算——主要用于成本、利润预算弹性预算的特点：（1）扩大了预算的适用范围；（2）弹性预算按成本的不同性态分类列示，便于在计划终了时计算实际业务量的预算成本，使预算执行情况的评价和考核有据可依，从而使各项费用的实际发生数与相应产量下的费用预算数具有可比性。弹性成本预算=固定成本+单位变动成本*业务量弹性利润预算=销售收入-变动成本-固定成本在成本性态分析基础上，分别按一系列可能达到的预计业务量水平而编制的能适应多种情况的预算，称为()A.滚动预算B.零基预算C.弹性预算D.连续预算零基预算——多用于费用预算零基预算，又称零底预算，指在编制预算时，对于所有的预算支出均以零为基础，不考虑历史情况。零基预算三步骤：1、提出预算项目，对企业在预算年度的总体目标以及由此确定各预算单位的具体目标和业务活动水平，提出相应费用计划方案，并说明每一费用开支的理由与数额；2、进行成本——效益分析；按成本效益分析方法评价每一项费用及相应的效益，分析每项开支计划的重要性；3、分配资金、落实预算。排出各项活动的优先次序；按顺序分配资源，尽可能满足排在前面的活动的需要。零基预算的例】假定达成机械制造厂在编制下年度销售及管理费用预算时，拟采用零基预算法。该企业预算年度计划可用于销售和管理方面的资金总额为30000元。预算期间会发生以下销售和管理费用：项目金额广告费18000销售人员培训费11000外地销售机构租金7000差旅费6000办公费3000合计45000明细项目每期平均费用发生额每期平均收益成本效益比率广告费1500015000010销售培训费800012000015项目金额外地销售机构租金7000差旅费6000办公费3000合计16000分析认为：差旅费、办公费、外地销售机构租金是不可缺少的费用开支，需全额满足。其余两项可酌情分配广告费、销售人员培训费的成本效益分析如下表，请进行费用的分配三、滚动预算也称连续预算，预算期总是包含12个月，每过一个月，就要增加一个月的预算，使预算期总是12个月，并根据新的情况对原有的11个月的预算进行调整。时间产量一月份三月份二月份四季度三季度二季度161719586572滚动预算的优缺点：与传统预算方法相比，滚动预算的优点是：滚动预算的缺点：首先，滚动预算系统要求在一个财务年度以内分若干次定期编制预算，这使得预算编制过程将消耗更多的时间、金钱，需要更多的努力；其次，对预算的修订可能涉及对标准成本的修订，从而导致对存货计价基础的修订，这将导致在会计部门花费较大的管理努力调整会计工作，以跟上滚动预算的变化；最后，频繁的预算编制有可能给那些怀疑预算价值的管理者提供否定预算价值的借口。任务八标准成本制度标准成本的制定成本差异分析成本差异的财务处理

标准成本的制定一、标准成本系统的含义：指将事先制定的标准成本与实际成本进行对比以揭示成本差异，对成本差异进行因素分析，并据此加强成本控制的一种会计信息系统和成本控制系统。二、标准成本的类型

◎理想标准成本◎正常标准成本◎现行可达到（现实）标准成本三、标准成本的制定标准成本制定直接材料直接人工制造费用标准成本＝数量标准×价格标准(一)直接材料的标准成本1．直接材料价格标准：生产所需材料的价格标准（含买价及采购费用），受外部因素影响较大。2．直接材料数量标准：现有生产技术、正常经营条件下，生产单位产品所耗直接材料（含正常损耗）3．直接材料标准成本∑（直接材料数量标准×直接材料价格标准）数量标准价格标准（二）直接人工的标准成本1．直接人工标准工时：现有生产技术条件下生产每单位产品所需直接人工小时（含正常加工所需工时，必要间歇和停工时间，不可避免的废品所需耗用时间）。考虑员工的平均技术水平，按产品加工工序分别计算。2．直接人工的标准工资率：每个直接人工标准工时应获取的工资额。根据企业现行工资制度，按工种或作业性质分别确定。3．直接人工标准成本∑（直接人工标准工时×工时标准工资率）数量标准价格标准（三）制造费用的标准成本1．变动制造费用标准成本变动制造费用标准分配率×分配基础标准用量例:某公司6月份预算变动制造费用总额为21840元。A产品预算人工工时4000小时，B产品预算人工工时3000小时。

A产品预算机器工时2200小时，B产品预算机器工时3260小时。按照机器工时比例分配计算变动制造费用。变动制造费用标准分配率及两种产品的变动制造费用标准成本。分配率=21840/（2200+3260）=4A产品变动制造费用标准成本=2200×4=8800B产品变动制造费用标准成本=3260×4=13040数量标准价格标准2．固定制造费用标准成本的制定（同变动制造费用）在实务中，每种产品的标准成本制定需要通过编制“产品标准成本卡”来实现。表甲产品标准成本卡项目单位标准用量标准标准直接材料A材料50元\kg10kg\件500元\件B材料20元\kg30kg\件600元\件合计--1100元\件直接人工1.5元\h200工时\件300元\件变动制造费用动力费0.5元\小时200台时\件100元\件间接人工费0.5元\小时200台时\件100元\件直接人工费10元\千克12千克\件120元\件合计--320元\件固定制造费用0.8元\小时200台时\件160元\件甲产品单位标准成本1880元\件8.2成本差异分析成本差异：产品的实际成本与标准成本之间的偏差或差额。差异=实际成本-标准成本差额大于零，为不利差异；差额小于零，为有利差异。成本差异的种类成本差异价格差异与数量差异预算差异与能量差异有利差异与不利差异一、价格差异与数量差异将直接材料、直接人工和