投资项目的财务评价课件

第七章投资项目的财务评价财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力和财务生存能力等财务状况，据以判断项目的财务可行性。第七章投资项目的财务评价财务评价是根据国家现行财税制度第一节财务评价概述一、财务评价的两个层次财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。第一节财务评价概述一、财务评价的两个层次融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就是假定全部投资为权益资金，所以本金利息都不作为现金流出。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就融资后分析是从股东投资角度出发，以股东投资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付都作为现金流出。融资后分析主要是用于考察项目在拟定融资条件下的盈利能力和偿债能力，用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。融资后分析是从股东投资角度出发，以股东投资额作为计算基础，把二、财务评价的内容考察项目的盈利能力，包括项目本身、项目资本金以及投资各方的盈利能力。主要报表有项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表、投资各方现金流量表、利润与利润分配表。考察项目的偿债能力和财务生存能力。主要报表有资产负债表、借款还本付息计划表、财务计划现金流量表。考察项目的抗风险能力。二、财务评价的内容考察项目的盈利能力，包括项目本身、项目资本三、财务评价的作用是正确进行投资决策的保证是取得资金来源的依据是实施项目管理，促进提高投资效果的基础三、财务评价的作用是正确进行投资决策的保证第二节项目现金流量的构成由一个投资项目引起的、在未来一定期间内所发生的现金支出与现金收入的数量。现金不仅包括货币资金，还包括非货币资源的变现价值。第二节项目现金流量的构成由一个投资项目引起的、在未来一定识别财务评价的收益和费用的原则凡是增加企业（或项目）收入的就是财务收益；凡是减少企业（或项目）收入的就是财务费用。财务评价只计算项目（或企业）范围内的直接收入和支出，对于那些虽然由项目的实施所引起但发生在项目之外，不为企业所获取或支付的间接（外部）效益和费用，则不予计算在内。识别财务评价的收益和费用的原则一、项目的费用—现金流出项1、总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金之和。建设投资由固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和预备费（基本预备费和涨价预备费）组成。固定资产投资由工程费用（建筑工程费、设备购置费、安装工程费）、工程建设其他费用组成。一、项目的费用—现金流出项1、总投资应将建设投资中的各分项分别形成固定资产原值、无形资产原值和其他资产原值。形成的固定资产原值可用于计算折旧费，形成的无形资产和其他资产原值可用于计算摊销费。建设期利息应计入固定资产原值。流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动资产一般包括存货、库存现金、应收账款和预付账款；流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。应将建设投资中的各分项分别形成固定资产原值、无形资产原值和其2、营业税金及附加是指增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等。3、经营成本是指项目生产经营过程中的支出，包括外购原材料、燃料及动力费、工资及福利费、修理费、其他费用。其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。2、营业税金及附加项目的总成本费用是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+折旧费+摊销费＋修理费+财务费用（利息支出）+其他费用经营成本=总成本费用－折旧费－摊销费－利息支出项目的总成本费用是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部4、维持营运投资在运营期内设备、设施等需要更新或拓展的项目，应估计项目维持营运的投资费用，并在现金流量表中将其作为现金流出，同时应调整相关报表。5、所得税根据项目应纳税所得额和规定的所得税率计算的税额。4、维持营运投资二、项目收益—现金流入项1、营业收入是指销售产品或提供劳务所获得的收入，由数量和价格两个因素确定。2、回收固定资产余值项目寿命期末的残值或转售价值。3、回收流动资金项目寿命期末回收的原有垫支在流动资金上的投资。二、项目收益—现金流入项1、营业收入第三节投资项目财务预测财务预测是对财务评价所需要的一系列投入、产出基础数据进行预测和估算的工作。财务预测的质量是决定财务评价质量及其成败的关键。是项目正确决策的重要保证之一。第三节投资项目财务预测财务预测是对财务评价所需要的一系一、投资估算建设项目总投资是建设投资、建设期利息和流动资金之和。（一）建设投资估算固定资产投资是指项目按拟定建设规模、产品方案、建设内容进行建设所需的费用。它包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费和工程建设其他费用。一、投资估算建设项目总投资是建设投资、建设期利息和流动资金之1、扩大指数估算法套用已有类似企业的实际投资额指标进行估算。在项目建议书和初步可行性研究阶段，可以使用简便而粗略的扩大指数估算法。这种方法需要积累大量有关的投资数据，经过科学、系统的整理后使用。1、扩大指数估算法套用已有类似企业的实际投资额指标进行估算。（1）单位生产能力投资估算法根据已建成的类似项目的单位产品所需的固定资产投资额和本项目的拟建生产规模相乘，估算本项目所需的固定资产投资额的一种方法。

I=Q×I1/Q1I---拟建项目的固定资产投资额Q---拟建项目的设计生产能力I1---已建成类似项目的固定资产投资额Q1---已建成类似项目的设计生产能力（1）单位生产能力投资估算法（2）生产能力指数估算法利用已建成项目的固定资产投资额，估算同类不同生产能力项目的固定资产投资额的一种方法。IC，Ir分别为拟建和已建项目的投资额；XC，Xr分别为拟建和已建项目的生产能力；n为生产能力指数。当以增加相同设备的装置尺寸达到扩大生产能力时，n可取0.6--0.7；当以增加相同设备的装置数量达到扩大生产能力时，n可取0.8--1.0。（2）生产能力指数估算法（3）比例估算法这是一种由设备费用导出项目的固定资产投资额的一种方法。K为同类企业主要设备占全部固定资产投资的比例；n为设备种类；Qi为第i种设备的数量；Pi为第i种设备的单价。（3）比例估算法2、逐项详细估算法根据固定资产的构成逐项详细估算项目的固定资产投资额。包括建筑工程费，设备、工器具购置费，安装工程费，工程建设其他费用。预备费（是指那些难以预料的工程费用，包括基本预备费和涨价预备费）。2、逐项详细估算法根据固定资产的构成逐项详细估算项目的固定资工程建设其他费用包括征地费，建设单位管理费，可行性研究费，研究试验费，勘察设计费，环境影响评价费，场地准备及临时设施费，工程保险费，生产工人培训费，生活家具购置费，工程建设监理费，联合试运转费，施工图审查费，城市基础设施配套费，工程质量监督费，招标代理服务费，竣工图编制费，工程预算编制费等。工程建设其他费用包括征地费，建设单位管理费，可行性研究费，基本预备费＝（工程费用＋其它费用）×预备费率涨价预备费CGt为项目建设期第t年的工程费用；n为编制报告到建设期前的年份数；m为建设期年份数；t为建设期第t年；x为设备、材料价格上涨指数。基本预备费＝（工程费用＋其它费用）×预备费率（二）建设期利息估算各年贷款在年初一次支取使用时：每年应计利息=（年初借款本息累计+本年初借款额）×年利率各年贷款在年中陆续支出时：每年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）×年利率（二）建设期利息估算各年贷款在年初一次支取使用时：（三）流动资金估算流动资金是指为维持生产所占用的全部周转资金，它是流动资产与流动负债的差额。1、扩大指标估算法参照以往已建同类项目流动资金占销售收入、经营成本的比率来确定。（三）流动资金估算流动资金是指为维持生产所占用的全部周转资金流动资金需要额=正常生产年份销售收入×销售收入资金率流动资金需要额=正常生产年份经营成本×经营成本资金率流动资金需要额=正常生产年份销售收入×销售收入资金率2、分项详细估算法（1）周转次数=360/最低周转天数（2）现金=（年工资、奖金、福利费总额+其他零星开支）/周转次数（3）应收账款=年经营成本/周转次数（4）存货=原材料+燃料＋在产品+产成品（5）应付账款=（年外购原材料、燃料、动力费/360）×赊购天数2、分项详细估算法（1）周转次数=360/最低周转天数二、成本费用估算（一）成本费用的分类1、按成本要素分类就是将经济性质相同的费用归为一类，形成费用要素。这种分类便于归口管理，也便于编制总成本费用估算表。二、成本费用估算（一）成本费用的分类外购原材料外购燃料及动力工资及福利费折旧费摊销费修理费财务费用其他费用外购原材料2、按经济用途分类就是把经济用途相同的费用归为一类，形成成本费用项目。这种分类便于成本核算和成本控制。计入产品成本的费用（1）直接材料（2）直接人工（3）制造费用2、按经济用途分类就是把经济用途相同的费用归为一类，形成成本制造费用：是指企业为生产产品和劳务而发生的各项间接费用，包括工资和福利费、折旧费、修理费、办公费、水电费、机物料消耗、劳动保护费、季节性和修理期间的停工损失等。制造费用：是指企业为生产产品和劳务而发生的各项间接费用，包括期间费用（1）销售费用：是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用。（2）管理费用：是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各种费用。（3）财务费用：是指企业为筹集生产经营所需资金而发生的费用。期间费用3、按与业务量的关系分类按费用总额是否随业务量变化分类。这种分类便于进行盈亏平衡分析。（1）固定成本：是指总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，一般包括折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费（计件工资除外）和其他费用等，通常把运营期发生的全部利息也作为固定成本。（2）可变成本：是指总额随业务量变动而成正比例变动的成本，主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。3、按与业务量的关系分类按费用总额是否随业务量变化分类。这种（二）成本费用的分项估算按成本要素的顺序，分项估算拟建项目产品的总成本费用、固定成本、可变成本、经营成本和单位成本。（二）成本费用的分项估算按成本要素的顺序，分项估算拟建项目产1、外购原材料、燃料及动力费的估算外购原材料、燃料、动力费

=产品年产量×单位产品耗用原材料、燃料、动力定额×单价1、外购原材料、燃料及动力费的估算外购原材料、燃料、动力费2、工资及福利费估算年工资总额

=企业定员人数×每人年平均工资总额年福利费

=年工资总额×计提比例2、工资及福利费估算年工资总额3、折旧费、修理费估算固定资产损耗价值的转移称为折旧。影响固定资产折旧的因素●

固定资产折旧基数●

固定资产净残值●

固定资产折旧年限3、折旧费、修理费估算固定资产损耗价值的转移称为折旧。固定资产折旧的方法●平均年限法●工作量法●双倍余额递减法●年数总和法固定资产折旧的方法修理费按固定资产原值或按折旧费的一定百分比计提，计提比例可根据经验数据或参考同类企业的数据加以确定。修理费按固定资产原值或按折旧费的一定百分比计提，计提比例可根4、摊销费估算《企业会计准则》规定，使用寿命有限的无形资产，其应摊销金额应当在使用寿命内系统合理摊销。企业选择的摊销方法（直线法和生产总量法）应当反映与该项无形资产有关的经济利益的预期实现方式。无法可靠确定预期实现方式的，应当采用直线法摊销。使用寿命不确定的无形资产不应摊销。4、摊销费估算《企业会计准则》规定，使用寿命有限的无形资产，5、财务费用估算财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金而发生的费用。项目评估时，生产经营期财务费用的计算一般只考虑长期负债利息净支出和短期负债利息净支出。5、财务费用估算财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金而发生6、其他费用估算其他费用可参照同类企业的经验数据，采用其他费用占总成本费用的百分比计算。6、其他费用估算其他费用可参照同类企业的经验数据，采用其他费

总成本费用估算表序号项目合计计算期

1外购原材料

2外购燃料及动力

3工资及福利费

4修理费

5其他费用

6经营成本（1+2+3+4+5）

7折旧费

8摊销费

9利息支出

10总成本费用其中：1、固定成本

2、可变成本总成本费用估算三、营业收入、税金和利润估算1、营业收入估算营业收入=销售量（服务量）×价格2、营业税金及附加估算营业税金及附加是指增值税、营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、土地增值税、教育费附加等。三、营业收入、税金和利润估算1、营业收入估算3、利润估算利润总额=营业收入－营业税金及附加－总成本费用所得税＝应纳税所得额×所得税率净利润=利润总额－所得税3、利润估算利润总额=营业收入－营业税金及附加－总成本费用

利润表序号项目合计计算期

1营业收入

2营业税金及附加

3总成本费用

4利润总额（1-2-3）

5弥补以前年度亏损

6应纳税所得额

7所得税

8净利润（4-7）利润表第四节资金筹措和规划主要是资金筹措和资金的使用安排。资金筹措包括确定筹资方式和各方式所筹措数量的选择；资金的使用安排包括资金的投入、贷款和利息的偿还计划。资金筹措和规划就是要在各种可行的资金筹集、运用方案中，挑选出最佳方案。第四节资金筹措和规划主要是资金筹措和资金的使用安排。一、资金结构与财务风险从投资者角度看，在项目收益不变的情况下，只要项目投资财务内部收益率（融资前税前IRR）高于贷款利率，举债能提高项目资本金财务内部收益率（融资后税后IRR）。从债权人角度看，项目的债务资金比例高，债权人面临的风险大。一、资金结构与财务风险从投资者角度看，在项目收益不变的情况下二、资金筹措方式1、项目资本金的筹措股东直接投资，发行股票，内部积累2、债务资金的筹措银行借款、发行债券、融资租赁3、正确地进行资金的筹措与规划通过编制投资使用计划与资金筹措表，安排各种资金来源的各年数量，以保证满足各年度各类投资的需求。二、资金筹措方式1、项目资本金的筹措三、债务偿还1、偿还贷款的资金来源贷款本金的资金来源主要有：项目生产期各年的未分配利润、折旧、摊销费和其他可用来还款的资金。2、还款方式等额利息法，等额本金法，偿债基金法、等额摊还法，一次性偿付法，气球法。三、债务偿还1、偿还贷款的资金来源第五节财务效果计算与分析一、两种盈利能力指标的计算（一）项目融资前盈利能力指标的计算通过编制项目投资现金流量表进行计算。第五节财务效果计算与分析一、两种盈利能力指标的计算1、项目投资现金流量表的特点及目的融资前财务效果评价排除融资方案的影响，实质上是考察项目或方案本身的经济合理性。判断项目或方案的可行性，是否有投资的价值。便于在共同的基础上进行项目或方案的比选。1、项目投资现金流量表的特点及目的融资前财务效果评价排除融资2、现金流量的组成现金流入项：营业收入，回收固定资产余值，回收流动资金。现金流出项：建设投资（不含建设期利息），流动资金投资，经营成本，营业税金及附加，维持营运投资。2、现金流量的组成现金流入项：营业收入，回收固定资产余值，回3、指标计算利用项目投资现金流量表中的所得税前净现金流量，可以计算项目所得税前指标。FNPV≥0，FIRR≥iC时，项目可行。其中iC是“融资前税前财务基准收益率”。所得税前净现金流量减去调整所得税后就可得到所得税后净现金流量。其中调整所得税＝息税前利润×所得税率3、指标计算利用项目投资现金流量表中的所得税前净现金流量，可为了计算调整所得税，总成本费用估算中的折旧费需重新计算，即按不包括建设期利息在内的固定资产计算，同时利息支出项去掉，再以此总成本费用代入利润表中计算利润总额和调整所得税。为简化起见，当建设期利息占总投资的比例不是很大时，也可按利润表（融资后、考虑建设期利息）中EBIT计算。为了计算调整所得税，总成本费用估算中的折旧费需重新计算，即按（二）项目融资后盈利能力指标的计算通过编制项目资本金现金流量表进行计算1、项目资本金现金流量表的特点及目的融资后分析可以考察包括融资效果（资金结构，还款方式）在内的全部因素对项目的影响。考察在某一设定的融资条件下，项目税后的盈利能力比选不同的融资方案，进行融资决策和项目的最终决策。（二）项目融资后盈利能力指标的计算通过编制项目资本金现金流量2、现金流量的组成现金流入项：营业收入，回收固定资产余值，回收流动资金。现金流出项：项目资本金（即权益资金），借款本金偿还，借款利息支付，经营成本，营业税金及附加，维持营运投资，所得税。2、现金流量的组成现金流入项：营业收入，回收固定资产余值，回3、指标计算利用项目资本金现金流量表中的净现金流量，可以计算项目息、税后指标。FNPV权≥0，FIRR权≥iC时，项目可行。其中iC是“项目资本金税后财务基准收益率”。3、指标计算利用项目资本金现金流量表中的净现金流量，可以计算二、偿债能力分析对于筹措了债务资金的项目，在财务评价中要进行偿债能力分析，即考察项目能否按期偿还借款的能力。（一）关于借款偿还期通过编制“借款还本付息计划表”，依据未分配利润、折旧、摊销以及其他可用于偿还本金的资金的多少，安排每年偿还的本金。只要满足债权人的还款期限要求，即认为项目具有偿还能力。二、偿债能力分析对于筹措了债务资金的项目，在财务评价中要进行（二）利息备付率和偿债备付率1、利息备付率2、偿债备付率一般情况下，ICR≥2，DSCR≥1.3（二）利息备付率和偿债备付率1、利息备付率（三）资产负债率资产负债率通过资产负债表计算，应在一个合理区间内。（三）资产负债率资产负债率三、项目生存能力分析（一）财务计划现金流量表的编制要求财务计划现金流量表可以反映项目各年资金运行的情况。它综合考察项目计算期内各年的经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流入和流出，计算出净现金流量和累计盈余资金，分析是否有足够的净现金流量维持项目正常运营，以实现财务的可持续性。要求任何一年的累计盈余资金必须≥0。三、项目生存能力分析（一）财务计划现金流量表的编制要求（二）短期融资补足资金短缺如果净现金流量和累计盈余资金在某年出现负值，则说明该年会出现资金短缺。这时一般需要通过短期融资来实现资金平衡。财务计划现金流量表除了能够反映项目的生存能力外，同时还用于制定短期借款筹措和还款计划。（二）短期融资补足资金短缺如果净现金流量和累计盈余资金在某年（三）对于非经营性项目对于没有营业收入，或有营业收入但不足以补偿全部成本费用的项目，不需要进行盈利能力分析，主要是考察其财务生存能力。通过项目财务生存能力分析来合理估算项目运营期各年所需的政府补贴数额，为实施政府补贴提供依据。（三）对于非经营性项目对于没有营业收入，或有营业收入但不足以四、项目利润及利润分配状况分析（一）项目利润状况通过编制利润与利润分配表，可以了解项目的利润状况。通过计算ROI和ROE，可以了解项目获利能力。通过与行业标准值比较，可以了解项目获利能力所处行业水平。四、项目利润及利润分配状况分析（一）项目利润状况（二）项目利润分配情况通过利润与利润分配表，可以了解项目各年的利润及其分配情况。在考虑项目的利润分配时，既要确保项目正常经营和发展对资金的需求，还要兼顾投资各方对利润分配的要求。（二）项目利润分配情况通过利润与利润分配表，可以了解项目各年五、项目投资方盈利能力分析通过编制投资各方现金流量表，可以了解各投资方的资金流入和流出情况，计算相应的评价指标，考察各投资方的收益水平。当投资各方按股本比例分配利润和分担风险时，只需计算一方的盈利能力。当投资各方有股权以外不等的利益分配时，才需计算所有各方的盈利能力。五、项目投资方盈利能力分析通过编制投资各方现金流量表，可以了第六节改扩建项目的决策与评价改扩建项目是指既有企业利用原有资产与资源，投资形成新的生产（服务）设施，扩大或完善原有生产（服务）系统的活动，包括改建、扩建、迁建和停产复建等，目的在于增加产品供给，开发新型产品，调整产品结构，提高技术水平，降低资源消耗，节省运行费用，提高产品质量，改善劳动条件，治理生产环境等。第六节改扩建项目的决策与评价改扩建项目是指既有企业利用原有改扩建项目的特点项目是既有企业的有机组成部分，同时项目的活动与企业的活动在一定程度上是有区别的；项目的融资主体是既有企业，项目的还款主体是既有企业；项目一般要利用既有企业的部分或全部资产与资源，且不发生资产与资源的产权转移；建设期内既有企业生产（经营）与项目建设一般同时进行。改扩建项目的特点项目是既有企业的有机组成部分，同时项目的活动一、总量法和增量法总量法：即从总量上考察改与不改的各自效果的方法。其核心思想是，企业原有资产具有实物和价值形态，对于该部分资产必须予以考虑。增量法：省略改与不改两方案相同的现金流量，相当于相对效果评价的增量分析。一、总量法和增量法总量法：即从总量上考察改与不改的各自效果的二、增量分析在决策中的正确性序号增量效果

总量效果应作出的决策

不改

改1＋＋＋改2＋－＋改3＋－－？4－＋＋不改5－＋－不改6－－－不改二、增量分析在决策中的正确性序号增量效果总量效果三、改扩建项目财务评价的简化处理改扩建项目经济评价应正确识别与估算“无项目”、“有项目”、“现状”、“新增”、“增量”等五种形态的资产、资源、效益与费用。“无项目”与“有项目”的口径与范围应当保持一致。三、改扩建项目财务评价的简化处理改扩建项目经济评价应正确识别改扩建项目的盈利能力分析，遵循“有无对比”的原则，利用“有项目”与“无项目”的效益与费用计算增量效益与增量费用，用于分析项目的增量盈利能力，并作为项目决策的主要依据之一；清偿能力，分析“有项目”的偿债能力；财务生存能力分析，分析“有项目”的财务生存能力。符合简化条件时，可直接用“增量”数据和相关指标进行分析。改扩建项目的盈利能力分析，遵循“有无对比”的原则，利用“有项改扩建项目应分析项目对既有企业的贡献。通过计算项目的营业收入、利润总额等指标的“新增”数据及相关增长率，估算项目投资活动对既有企业财务状况改善的贡献。改扩建项目应分析项目对既有企业的贡献。通过计算项目的营业收入符合下列特定条件之一的改扩建项目，可按一般建设项目经济评价的方法，简化处理：项目的投入和产出与既有企业的生产经营活动相对独立；以增加产出为目的的项目，增量产出占既有企业产出比例较小；利用既有企业的资产与资源与新增量相比较小；效益和费用的增量流量较容易确定。符合下列特定条件之一的改扩建项目，可按一般建设项目经济评价的第七章投资项目的财务评价财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力和财务生存能力等财务状况，据以判断项目的财务可行性。第七章投资项目的财务评价财务评价是根据国家现行财税制度第一节财务评价概述一、财务评价的两个层次财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。第一节财务评价概述一、财务评价的两个层次融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就是假定全部投资为权益资金，所以本金利息都不作为现金流出。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就融资后分析是从股东投资角度出发，以股东投资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付都作为现金流出。融资后分析主要是用于考察项目在拟定融资条件下的盈利能力和偿债能力，用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。融资后分析是从股东投资角度出发，以股东投资额作为计算基础，把二、财务评价的内容考察项目的盈利能力，包括项目本身、项目资本金以及投资各方的盈利能力。主要报表有项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表、投资各方现金流量表、利润与利润分配表。考察项目的偿债能力和财务生存能力。主要报表有资产负债表、借款还本付息计划表、财务计划现金流量表。考察项目的抗风险能力。二、财务评价的内容考察项目的盈利能力，包括项目本身、项目资本三、财务评价的作用是正确进行投资决策的保证是取得资金来源的依据是实施项目管理，促进提高投资效果的基础三、财务评价的作用是正确进行投资决策的保证第二节项目现金流量的构成由一个投资项目引起的、在未来一定期间内所发生的现金支出与现金收入的数量。现金不仅包括货币资金，还包括非货币资源的变现价值。第二节项目现金流量的构成由一个投资项目引起的、在未来一定识别财务评价的收益和费用的原则凡是增加企业（或项目）收入的就是财务收益；凡是减少企业（或项目）收入的就是财务费用。财务评价只计算项目（或企业）范围内的直接收入和支出，对于那些虽然由项目的实施所引起但发生在项目之外，不为企业所获取或支付的间接（外部）效益和费用，则不予计算在内。识别财务评价的收益和费用的原则一、项目的费用—现金流出项1、总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金之和。建设投资由固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和预备费（基本预备费和涨价预备费）组成。固定资产投资由工程费用（建筑工程费、设备购置费、安装工程费）、工程建设其他费用组成。一、项目的费用—现金流出项1、总投资应将建设投资中的各分项分别形成固定资产原值、无形资产原值和其他资产原值。形成的固定资产原值可用于计算折旧费，形成的无形资产和其他资产原值可用于计算摊销费。建设期利息应计入固定资产原值。流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动资产一般包括存货、库存现金、应收账款和预付账款；流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。应将建设投资中的各分项分别形成固定资产原值、无形资产原值和其2、营业税金及附加是指增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等。3、经营成本是指项目生产经营过程中的支出，包括外购原材料、燃料及动力费、工资及福利费、修理费、其他费用。其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。2、营业税金及附加项目的总成本费用是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+折旧费+摊销费＋修理费+财务费用（利息支出）+其他费用经营成本=总成本费用－折旧费－摊销费－利息支出项目的总成本费用是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部4、维持营运投资在运营期内设备、设施等需要更新或拓展的项目，应估计项目维持营运的投资费用，并在现金流量表中将其作为现金流出，同时应调整相关报表。5、所得税根据项目应纳税所得额和规定的所得税率计算的税额。4、维持营运投资二、项目收益—现金流入项1、营业收入是指销售产品或提供劳务所获得的收入，由数量和价格两个因素确定。2、回收固定资产余值项目寿命期末的残值或转售价值。3、回收流动资金项目寿命期末回收的原有垫支在流动资金上的投资。二、项目收益—现金流入项1、营业收入第三节投资项目财务预测财务预测是对财务评价所需要的一系列投入、产出基础数据进行预测和估算的工作。财务预测的质量是决定财务评价质量及其成败的关键。是项目正确决策的重要保证之一。第三节投资项目财务预测财务预测是对财务评价所需要的一系一、投资估算建设项目总投资是建设投资、建设期利息和流动资金之和。（一）建设投资估算固定资产投资是指项目按拟定建设规模、产品方案、建设内容进行建设所需的费用。它包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费和工程建设其他费用。一、投资估算建设项目总投资是建设投资、建设期利息和流动资金之1、扩大指数估算法套用已有类似企业的实际投资额指标进行估算。在项目建议书和初步可行性研究阶段，可以使用简便而粗略的扩大指数估算法。这种方法需要积累大量有关的投资数据，经过科学、系统的整理后使用。1、扩大指数估算法套用已有类似企业的实际投资额指标进行估算。（1）单位生产能力投资估算法根据已建成的类似项目的单位产品所需的固定资产投资额和本项目的拟建生产规模相乘，估算本项目所需的固定资产投资额的一种方法。

I=Q×I1/Q1I---拟建项目的固定资产投资额Q---拟建项目的设计生产能力I1---已建成类似项目的固定资产投资额Q1---已建成类似项目的设计生产能力（1）单位生产能力投资估算法（2）生产能力指数估算法利用已建成项目的固定资产投资额，估算同类不同生产能力项目的固定资产投资额的一种方法。IC，Ir分别为拟建和已建项目的投资额；XC，Xr分别为拟建和已建项目的生产能力；n为生产能力指数。当以增加相同设备的装置尺寸达到扩大生产能力时，n可取0.6--0.7；当以增加相同设备的装置数量达到扩大生产能力时，n可取0.8--1.0。（2）生产能力指数估算法（3）比例估算法这是一种由设备费用导出项目的固定资产投资额的一种方法。K为同类企业主要设备占全部固定资产投资的比例；n为设备种类；Qi为第i种设备的数量；Pi为第i种设备的单价。（3）比例估算法2、逐项详细估算法根据固定资产的构成逐项详细估算项目的固定资产投资额。包括建筑工程费，设备、工器具购置费，安装工程费，工程建设其他费用。预备费（是指那些难以预料的工程费用，包括基本预备费和涨价预备费）。2、逐项详细估算法根据固定资产的构成逐项详细估算项目的固定资工程建设其他费用包括征地费，建设单位管理费，可行性研究费，研究试验费，勘察设计费，环境影响评价费，场地准备及临时设施费，工程保险费，生产工人培训费，生活家具购置费，工程建设监理费，联合试运转费，施工图审查费，城市基础设施配套费，工程质量监督费，招标代理服务费，竣工图编制费，工程预算编制费等。工程建设其他费用包括征地费，建设单位管理费，可行性研究费，基本预备费＝（工程费用＋其它费用）×预备费率涨价预备费CGt为项目建设期第t年的工程费用；n为编制报告到建设期前的年份数；m为建设期年份数；t为建设期第t年；x为设备、材料价格上涨指数。基本预备费＝（工程费用＋其它费用）×预备费率（二）建设期利息估算各年贷款在年初一次支取使用时：每年应计利息=（年初借款本息累计+本年初借款额）×年利率各年贷款在年中陆续支出时：每年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）×年利率（二）建设期利息估算各年贷款在年初一次支取使用时：（三）流动资金估算流动资金是指为维持生产所占用的全部周转资金，它是流动资产与流动负债的差额。1、扩大指标估算法参照以往已建同类项目流动资金占销售收入、经营成本的比率来确定。（三）流动资金估算流动资金是指为维持生产所占用的全部周转资金流动资金需要额=正常生产年份销售收入×销售收入资金率流动资金需要额=正常生产年份经营成本×经营成本资金率流动资金需要额=正常生产年份销售收入×销售收入资金率2、分项详细估算法（1）周转次数=360/最低周转天数（2）现金=（年工资、奖金、福利费总额+其他零星开支）/周转次数（3）应收账款=年经营成本/周转次数（4）存货=原材料+燃料＋在产品+产成品（5）应付账款=（年外购原材料、燃料、动力费/360）×赊购天数2、分项详细估算法（1）周转次数=360/最低周转天数二、成本费用估算（一）成本费用的分类1、按成本要素分类就是将经济性质相同的费用归为一类，形成费用要素。这种分类便于归口管理，也便于编制总成本费用估算表。二、成本费用估算（一）成本费用的分类外购原材料外购燃料及动力工资及福利费折旧费摊销费修理费财务费用其他费用外购原材料2、按经济用途分类就是把经济用途相同的费用归为一类，形成成本费用项目。这种分类便于成本核算和成本控制。计入产品成本的费用（1）直接材料（2）直接人工（3）制造费用2、按经济用途分类就是把经济用途相同的费用归为一类，形成成本制造费用：是指企业为生产产品和劳务而发生的各项间接费用，包括工资和福利费、折旧费、修理费、办公费、水电费、机物料消耗、劳动保护费、季节性和修理期间的停工损失等。制造费用：是指企业为生产产品和劳务而发生的各项间接费用，包括期间费用（1）销售费用：是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用。（2）管理费用：是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各种费用。（3）财务费用：是指企业为筹集生产经营所需资金而发生的费用。期间费用3、按与业务量的关系分类按费用总额是否随业务量变化分类。这种分类便于进行盈亏平衡分析。（1）固定成本：是指总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，一般包括折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费（计件工资除外）和其他费用等，通常把运营期发生的全部利息也作为固定成本。（2）可变成本：是指总额随业务量变动而成正比例变动的成本，主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。3、按与业务量的关系分类按费用总额是否随业务量变化分类。这种（二）成本费用的分项估算按成本要素的顺序，分项估算拟建项目产品的总成本费用、固定成本、可变成本、经营成本和单位成本。（二）成本费用的分项估算按成本要素的顺序，分项估算拟建项目产1、外购原材料、燃料及动力费的估算外购原材料、燃料、动力费

=产品年产量×单位产品耗用原材料、燃料、动力定额×单价1、外购原材料、燃料及动力费的估算外购原材料、燃料、动力费2、工资及福利费估算年工资总额

=企业定员人数×每人年平均工资总额年福利费

=年工资总额×计提比例2、工资及福利费估算年工资总额3、折旧费、修理费估算固定资产损耗价值的转移称为折旧。影响固定资产折旧的因素●

固定资产折旧基数●

固定资产净残值●

固定资产折旧年限3、折旧费、修理费估算固定资产损耗价值的转移称为折旧。固定资产折旧的方法●平均年限法●工作量法●双倍余额递减法●年数总和法固定资产折旧的方法修理费按固定资产原值或按折旧费的一定百分比计提，计提比例可根据经验数据或参考同类企业的数据加以确定。修理费按固定资产原值或按折旧费的一定百分比计提，计提比例可根4、摊销费估算《企业会计准则》规定，使用寿命有限的无形资产，其应摊销金额应当在使用寿命内系统合理摊销。企业选择的摊销方法（直线法和生产总量法）应当反映与该项无形资产有关的经济利益的预期实现方式。无法可靠确定预期实现方式的，应当采用直线法摊销。使用寿命不确定的无形资产不应摊销。4、摊销费估算《企业会计准则》规定，使用寿命有限的无形资产，5、财务费用估算财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金而发生的费用。项目评估时，生产经营期财务费用的计算一般只考虑长期负债利息净支出和短期负债利息净支出。5、财务费用估算财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金而发生6、其他费用估算其他费用可参照同类企业的经验数据，采用其他费用占总成本费用的百分比计算。6、其他费用估算其他费用可参照同类企业的经验数据，采用其他费

总成本费用估算表序号项目合计计算期

1外购原材料

2外购燃料及动力

3工资及福利费

4修理费

5其他费用

6经营成本（1+2+3+4+5）

7折旧费

8摊销费

9利息支出

10总成本费用其中：1、固定成本

2、可变成本总成本费用估算三、营业收入、税金和利润估算1、营业收入估算营业收入=销售量（服务量）×价格2、营业税金及附加估算营业税金及附加是指增值税、营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、土地增值税、教育费附加等。三、营业收入、税金和利润估算1、营业收入估算3、利润估算利润总额=营业收入－营业税金及附加－总成本费用所得税＝应纳税所得额×所得税率净利润=利润总额－所得税3、利润估算利润总额=营业收入－营业税金及附加－总成本费用

利润表序号项目合计计算期

1营业收入

2营业税金及附加

3总成本费用

4利润总额（1-2-3）

5弥补以前年度亏损

6应纳税所得额

7所得税

8净利润（4-7）利润表第四节资金筹措和规划主要是资金筹措和资金的使用安排。资金筹措包括确定筹资方式和各方式所筹措数量的选择；资金的使用安排包括资金的投入、贷款和利息的偿还计划。资金筹措和规划就是要在各种可行的资金筹集、运用方案中，挑选出最佳方案。第四节资金筹措和规划主要是资金筹措和资金的使用安排。一、资金结构与财务风险从投资者角度看，在项目收益不变的情况下，只要项目投资财务内部收益率（融资前税前IRR）高于贷款利率，举债能提高项目资本金财务内部收益率（融资后税后IRR）。从债权人角度看，项目的债务资金比例高，债权人面临的风险大。一、资金结构与财务风险从投资者角度看，在项目收益不变的情况下二、资金筹措方式1、项目资本金的筹措股东直接投资，发行股票，内部积累2、债务资金的筹措银行借款、发行债券、融资租赁3、正确地进行资金的筹措与规划通过编制投资使用计划与资金筹措表，安排各种资金来源的各年数量，以保证满足各年度各类投资的需求。二、资金筹措方式1、项目资本金的筹措三、债务偿还1、偿还贷款的资金来源贷款本金的资金来源主要有：项目生产期各年的未分配利润、折旧、摊销费和其他可用来还款的资金。2、还款方式等额利息法，等额本金法，偿债基金法、等额摊还法，一次性偿付法，气球法。三、债务偿还1、偿还贷款的资金来源第五节财务效果计算与分析一、两种盈利能力指标的计算（一）项目融资前盈利能力指标的计算通过编制项目投资现金流量表进行计算。第五节财务效果计算与分析一、两种盈利能力指标的计算1、项目投资现金流量表的特点及目的融资前财务效果评价排除融资方案的影响，实质上是考察项目或方案本身的经济合理性。判断项目或方案的可行性，是否有投资的价值。便于在共同的基础上进行项目或方案的比选。1、项目投资现金流量表的特点及目的融资前财务效果评价排除融资2、现金流量的组成现金流入项：营业收入，回收固定资产余值，回收流动资金。现金流出项：建设投资（不含建设期利息），流动资金投资，经营成本，营业税金及附加，维持营运投资。2、现金流量的组成现金流入项：营业收入，回收固定资产余值，回3、指标计算利用项目投资现金流量表中的所得税前净现金流量，可以计算项目所得税前指标。FNPV≥0，FIRR≥iC时，项目可行。其中iC是“融资前税前财务基准收益率”。所得税前净现金流量减去调整所得税后就可得到所得税后净现金流量。其中调整所得税＝息税前利润×所得税率3、指标计算利用项目投资现金流量表中的所得税前净现金流量，可为了计算调整所得税，总成本费用估算中的折旧费需重新计算，即按不包括建设期利息在内的固定资产计算，同时利息支出项去掉，再以此总成本费用代入利润表中计算利润总额和调整所得税。为简化起见，当建设期利息占总投资的比例不是很大时，也可按利润表（融资后、考虑建设期利息）中EBIT计算。为了计算调整所得税，总成本费用估算中的折旧费需重新计算，即按（二）项目融资后盈利能力指标的计算通过编制项目资本金现金流量表进行计算1、项目资本金现金流量表的特点及目的融资后分析可以考察包括融资效果（资金结构，还款方式）在内的全部因素对项目的影响。考察在某一设定的融资条件下，项目税后的盈利能力比选不同的融资方案，进行融资决策和项目的最终决策。（二）项目融资后盈利能力指标的计算通过编制项目资本金现金流量2、现金流量的组成现金流入项：营业收入，回收固定资产余值，回收流动资金。现金流出项：项目资本金（即权益资金），借款本金偿还，借款利息支付，经营成本，营业税金及附加，维持营运投资，所得税。2、现金流量的组成现金流入项：营业收入，回收固定资产余值，回3、指标计算利用项目资本金现金流量表中的净现金流量，可以计算项目息、税后指标。FNPV权≥0，FIRR权≥iC时，项目可行。其中iC是“项目资本金税后财务基准收益率”。3、指标计算利用项目资本金现金流量表中的净现金流量，可以计算二、偿债能力分析对于筹措了债务资金的项目，在财务评价中要进行偿债能力分析，即考察项目能否按期偿还借款的能力。（一）关于借款偿还期通过编制“借款还本付息计划表”，依据未分配利润、折旧、摊销以及其他可用于偿还本金的资金的多少，安排每年偿还的本金。只要满足债权人的还款期限要求，即认为项目具有偿还能力。二、偿债能力分析对于筹措了债务资金的项目，在财务评价中要进行（二）利息备付率和偿债备付率1、利息备付率2、偿债备付率一般情况下，ICR≥2，DSCR≥1.3（二）利息备付率和偿债备付率1、利息备付率（三）资产负债率资产负债率通过资产负债表计算，应在一个合理区间内。（三）资产负债率资产负债率三、项目生存能力分析（一）财务计划现金流