银行融资七大形式

精选优质文档-----倾情为你奉上精选优质文档-----倾情为你奉上专心---专注---专业专心---专注---专业精选优质文档-----倾情为你奉上专心---专注---专业银行融资银行融资就是以为中介的融通资金活动。银行融资是间接，它是我国目前融资活动的主要形式。银行融资的主要形式有商业信用、内部融资、股权融资、债务融资、银行信贷、债券融资和项目融资等。一、商业信用(一)概念商业信用融资是指企业之间在买卖商品时，以商品形式提供的借贷活动，是经济活动中的一种最普遍的债权债务关系。商业信用的存在对于扩大生产和促进流通起到了十分积极的作用，但不可避免的也存在着一些消极的影响。(二)优缺点商业信用融资的优点1．筹资便利。利用商业信用筹集资金非常方便，因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用做非常正规的安排，也无需另外办理正式筹资手续；2．筹资成本低。如果没有现金折扣，或者企业不放弃现金折扣，以及使用不带息应付票据和采用预收货款，则企业采用商业信用筹资没有实际成本；3．限制条件少。与其他筹资方式相比，商业信用筹资限制条件较少，选择余地较大，条件比较优越。商业信用融资的缺点1．期限较短。采用商业信用筹集资金，期限一般都很短，如果企业要取得现金折扣，期限则更短；2．筹资数额较小。采用商业信用筹资一般只能筹集小额资金，而不能筹集大量的资金；3．有时成本较高。如果企业放弃现金折扣，必须付出非常高的资金成本。(三)商业信用融资操作方法1、应付账款融资应付账款是指企业购买货物未付款而形成的对供货方的欠账，即卖方允许买方在购货后的一定时间内支付货款的一种商品交易形式。在规范的商业信用行为中，债权人（供货商）为了控制应付账款期限和额度，往往向债务人（购货商）提出信用政策。信用政策包括信用期限和给买方的购货折扣与折扣期，如“2/10，n/30”，表示客户若在10天内付款，可享受2%的货款折扣，若10天后付款，则不享受购货折扣优惠，应付账款的商业信用期限最长不超过30天。应付账款融资最大的特点在于易于取得，无需办理筹资手续和支付筹资费用，而且它在一些情况下是不承担资金成本的。缺点在于期限较短，放弃现金折扣的机会成本很高。2、商业票据融资商业票据是指由金融公司或某些企业签发，无条件约定自己或要求他人支付一定金额，可流通转让的有价证券，持有人具有一定权力的凭证。如汇票、本票、支票等。第一、企业商业票据融资的条件（1）信誉卓著，财力雄厚，有支付期票金额的可靠资金来源，并保证支付；（2）非新设立公司，发行商业票据的必须是原有旧公司，新开办的公司不能用此方式筹集资金；（3）在某一大银行享有最优惠利率的借款；（4）在银行有一定的信用额度可供利用；（5）短期资金需求量大、筹资数额大，资金需求量不大的企业不宜采用此方式筹集货金。第二、企业商业票据融资的特点（1）无担保。所谓无担保，是指无实体财产作抵押担保品，只以发行公司的声誉、实力地位作担保；（2）期限短。一般地，大中型公司发行的商业票据的期限为1—6个月，大型金融公司发行的则为1—9个月，最短的有以几天来计期的商业票据；（3）见票即付。商业票据有明确的到期日，到期时债务人必须无条件地向债权人或持票人支付确定的金额，不得以任何理由为借口拒绝或延期支付；（4）商业票据以其面额为发行价格；（5）利率低。商业票据利率一般低于银行贷款利率但高于国库券利率。利率差距的幅度因发行时间、发行公司状况、金融市场货币供求情况的不同而发生变化；（6）限制少。商业票据融资方式不像其他融资方式受到较多法律法规限制，而且没有最高限额限制，从而使公司有广泛的资金来源。3、预收货款融资预收货款是指销货企业按照合同或协议约定，在交付货物之前向购货企业预先收取部分或全部货物价款的信用形式。它相当于销货企业向购货企业先借一笔款项，然后再用货物抵偿。第一、购买方企业融资条件（1）经营效益好，信誉高；（2）好的生产计划和足够的产品产量做保证；（3）动力、原料、燃料等有保证；（4）供货样品质量与产品一致；（5）真实的广告宣传；（6）购销双方应签定合同，从法律上保障购销双方合法权益；第二、预收货款融资方式合同主要内容（1）当事人双方名称、地址、电话。双方都能承担法律责任和义务公民或企业法人。（2）标的名称(购销商品)；（3）数量与质量；（4）商品价格；（5）预交定金的比例与数量，定金利息率；（6）交货日期、地点和方式；（7）违约责任；（8）合同签证、仲裁机关及担保单位。(四)使用商业信用融资必须具备的三个前提条件：1．有一定商业信用基础企业有一定商业信用基础，企业提供的服务或者产品在市场上、在人们心目中具有较高的价值，别的企业和别人信得过，也是他们迫切需要的，这样他们才会借钱给你，否则寸步难行。2．让合作方也能收益亚洲富豪李嘉诚总结自己一生经商的经验有一句名言：做生意不能一根甘蔗从头吃到尾，要留一定的利润空间给对方，生意才能长期做下去。同样，企业要利用商业信用融资，就要达到借钱双方的“双赢”，才能使商业信用得以延续。例如：香港新华集团的总裁蔡冠深的父亲作为集团创始人，小小年纪就到一家鱼类批发行打工。直到50年代，才开始自立门户当小鱼贩，他善于经营，赚了一点钱就“放水养鱼，即用合理的价格收购渔民的鱼，获得利润以后，开始贷款给渔民造船扩大再生产，所欠款项由渔民用捕捞的鱼分批偿还。由于其价格比鱼市的收购价格要高，渔民踊跃为他供货，他的生意也越做越大。再后来，他有了自己的船队和冷库，组建了新华集团，成为闻名东南亚的“海产大王”。3．谨慎使用“商业信用”值得一提的是既然是商业信用，要求企业在运用时一定不要超出企业的债务承受能力，一定要言出必行，言必信，行必果，否则一旦到期信用无法兑现，不但让别人受到损失，而且更会破坏企业自身的信誉，严重的就变成了商业诈骗，惹出大的麻烦。二、内部融资，顾名思义，面向企业内部的筹资，主要包括内部积累、资产变现、内部增资等。内部积累，指为了筹集企业长远发展的资金，通过减少企业利润分红来筹集资金的融资方式。该融资方式操作简单、成本低、风险小，但积累额度偏低，并且不分红影响中小股东利益，可能引致中小股东的不满。资产变现，指通过企业内部资产重组，通过剥离、出售部分资产来筹集资金的融资方式。该融资方式操作简单，成本低，但使用次数有限，一般在企业改制、改组、改革中使用。选择变现资产应重点考虑，确保资产的变现促进企业战略实现，或至少不影响企业战略实现。内部增资，指向企业内部股东定向募集资金的一种融资方式。盖融资方式操作简单，成本低，不用到期还款的压力，风险小，但受股东自身资金实力、对企业未来投资收益的预期等影响，使用次数有限，一般应用于突发性、紧急性资金筹集。三、股权融资(一)概念股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。股权融资的特点决定了其用途的广泛性，既可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的投资活动。图1股权融资(二)股权融资的特点1、长期性股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还。2、不可逆性企业采用股权融资勿须还本，投资收回本金，需借助于流通市场。3、无负担性股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。(三)融资渠道股权融资按融资的来划分，主要有两大类，发售和私募发售。所谓公开市场发售就是通过市场向公众发行企业的股票来募集，包括我们常说的企业的上市、上市企业的增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形式。所谓私募发售，是指企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的融资方式。因为绝大多数股票市场对于申请发行股票的企业都有一定的条件要求，例如我国对公司上市除了要求连续3年赢利之外，还要企业有5000万的规模，因此对大多数中小企业来说，较难达到上市发行股票的，私募成为民营中小企业进行股权融资的主要方式。1、私募发售私募发售在当前的环境下，是所有融资方式中，比国有企业占优势的融资方式。关系简单，无需进行，没有国有资产管理部门和上级主管部门的监管，大大降低了民营企业通过私募进行股权融资的和效率。私募成为近几年来最活跃的领域。对于企业，私募融资不仅仅意味着获取资金，同时，新股东的进入也意味着新合作伙伴的进入。新股东能否成为一个理想的伙伴，对企业来说，无论是当前还是未来，其影响都是积极而深远的。在私募领域，不同类型的投资者对企业的影响是不同的，在我国有以下几类的投资者：个人者、风险投资机构、产业投资机构和。个人投资者，虽然投资的金额不大，一般在几万元到几十万元之间，但在大多数民营企业的初创阶段起了至关重要的资金支持作用，这类投资人很复杂，有的人直接参与企业的日常管理，也有的人只是作为股东关注企业的重大经营决策。这类投资者往往与企业的创始人有密切的私人关系，随着企业的发展，在获得相应的回报后，一般会淡出对企业的影响。机构，是90年代后期在我国发展最快的投资力量，其涉足的领域主要与高技术相关。在2000年互联网狂潮中，几乎每一家．COM公司都有投资资金的参与。国外如IDG、Softbank、ING等，国内如联创、北京科投、科投等都属于典型的风险投资机构。他们能为企业提供几百万乃至上千万的融资。风险投资机构追求的最大化，他们的最终目的是通过上市、转让或并购的方式，在退出，特别是通过企业上市退出是他们追求的最理想方式。产业投资机构，又称，他们的投资目的是希望被投资企业能与自身的主业的融合或互补，形成协同效应。该类投资者对民营的有利之处非常明显：(1)具备较强的资金实力和后续资金支持能力；(2)有号召力；(3)业务的协同效应；(4)在企业、管理理念上与被投企业比较接近，容易相处；(5)可以向被投企业输入优秀的企业文化和管理理念。其不利之处在于：(1)可能会要求；(2)产业投资者若自身经营出现问题，对被投企业会产生资者进入，影响企业的后续融资。负面影响；(3)可能会对被投企业的业务发展领域进行限制；(4)可能会限制新投资者进入，影响企业的后续融资。上市公司，作为私募融资的重要参与者，在我国有其特别的行为方式。特别是主营业务发展出现问题的上市公司，由于上市时募集了大量资金，参与私募大多是是利用资金优势为企业注入新概念或购买利润，伺机抬高，以达到维持上市资格或再次圈钱的目的。当然，也不乏一些有长远战略眼光的，因为看到了被投资企业广阔的市场前景和巨大发展空间，投资是为了其的需要。但不管是哪类上市企业，他们都会要求控股，以达到合并报表的需要。对这样的投资者，民营企业必须十分谨慎，一旦出让控股权，又无法与控股股东达成一致的观念，企业的发展就会面临巨大的。2、公开市场发售通过公开市场发售的方式来进行融资是大多数民营企业梦寐以求的融资方式，企业上市一方面会为企业募集到巨额的资金，另一方面，资本市场将给企业一个市场化的定价，使民营企业的价值为所认可，为民营企业的股东带来巨额财富。与其他融资方式相比，企业通过上市来募集资金有突出的优点，(1)募集资金的数量巨大；(2)的股权和控制权稀释得较少；(3)有利于提高企业的；(4)有利于利用资本市场进行后续的融资。但由于公开市场发售要求的门槛较高，只有发展到一定阶段，有了较大规模和较好赢利的民营企业才有可能考虑这种方式。与类似，民营企业上市在国内的资本市场上也面临不公正的对待，虽然在相关的和中找不到限制民营企业上市的规定，但在实际审批中，上市的机会绝大多数都给了国有企业，很多民营企业只能通过借壳上市或买壳上市的方式的办法绕过直接上市的限制进入资本市场，期待通过未来的配股或增发来融资。(四)优势股权融资在与经营方面具有以下优势：1、股权融资需要建立较为完善的公司。公司的法人治理结构一般由股东大会、、监事会、高级经理组成，相互之间形成多重风险约束和权利制衡机制。降低了企业的。2、在现代理论中，又称公开市场，它指的是在比较广泛的制度化的交易场所，对标准化的金融产品进行买卖活动，是在一定的、信息披露、公平竞价交易、市场监督制度下规范进行的。与之相对应的贷款市场，又称协议市场，亦即在这个市场上，贷款者与借入者的融资活动通过直接协议。在中，人们更重视的是信息的公开性与可得性。所以市场在公开性和资金价格的竞争性两方面来讲优于贷款市场。3、如果借贷者在企业股权结构中占有较大份额，那么他运用企业借款从事高风险投资和产生道德风险的可能性就将大为减小。因为如果这样做，借款者自己也会蒙受巨大损失，所以借款者的资产净值越大，借款者按照贷款者的希望和意愿行事的动力就越大，银行拖欠和损失的可能性就越小。四、债务融资(一)债务融资概述企业融资的重要方式有股权融资和债务融资。债务融资可细分为直接债务融资和间接债务融资两种模式。一般来说，对于预期收益较高，能够承担较高的融资成本，而且经营风险较大，要求融资的风险较低的企业倾向于选择股权融资方式；而对于传统企业，经营风险比较小，预期收益也较小的，一般选择融资成本较小的债务融资方式进行融资。(二)债务融资的特点1、短期性债务融资筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。2、可逆性企业采用债务融资方式获取资金，负有到期还本付息的义务。3、负担性企业采用债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。4、流通性债券可以在流通市场上自由转让。(三)债务融资的比例债务融资比例，即资金总量中债务资金的比例对公司治理产生的影响。1、提高债务融资比例能够降低企业自由现金流，提高资金使用效率自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。如果自由现金流丰富，则公司可以偿还债务，回购股票，增加股息支付。当公司产生大量的自由现金流时，经理人从自身价值最大化出，倾向于不分红或少分红，将自由现金流留在公司内使用，经理可以自由支配这些资金用于私人利益，或是进行过度投资，降低了资金的使用效率，由此产生代理成本。首先，由于对股东的支付会减少经理控制下的资源，因而减少了经理的权利，甚至在企业必须获取资金时，又会受到资本市场的监督，因此经理人倾向于不少红或少分红；其次，当公司内部留有大量自由现金流时．经理可以将自由现金流用于私人利益，这直接增加了经理的效用；再次，企业经营者有将企业扩张到超过最优规模的动机，因为经营者的权利因他们所控制资源的增加而增大，而且与销售增加正相关的经营者的报酬也会相应增加，导致企业进行过度投资。然而，股东的利益在于公司价值最大化和投资回报问题，规模大并不代表效益高。因此，如何让经营者支出现金而不是投资于回报小于资本成本的项目或者浪费在组织的低效率上，这是公司治理的一项重要任务。原本企业可以通过或发放股利的形式将现金支付给股东，从而能够降低自由现金流量的代理成本。但是，由于使用未来现金流的控制权留给了经理，经理从自身效应最大化出发，难以保证上述行为的必然实施，也就是说，发放股利或股票回购对经营者的约束是软性的。与此相反，企业向债权人按期还本付息是由法律和合同规定了的硬约束。企业经营者必须在债务到期时，以一定的现金偿还债务本息，否则面临的将是诉讼与破产。负债融资对经营者的这种威胁，促使经理有效地担负支付未来现金流的承诺。因此，因负债而导致还本付息所产生的现金流出可以是红利分配的一个有效替代物，从而更好地降低自由现金流量的代理成本，提高资金使用效率。2、提高债务融资比例能够优化股权结构最早对负债融资的股权结构效应做出分析的是Jensen和Meckling(1976)，他们研究表明，在经营者对企业的绝对投资额不变的情况下，增大投资中负债融资的比例将提高经营者股权比例，减少股东和经营者之间的目标利益的分歧，从而降低股权代理成本。如果债权人对公司的约束是硬的，那么在股权分散，法人或管理层持股比例较小的情况下，增加负债融资，一方面能相对提高公司的股权集中度和管理者持股比例，增加大股东的监督力度和管理者与股东利益的一致性；另一方面，使债权人特别是大债权人能更好的发挥对大股东，管理层的监督和约束的职能。因此，在相对分散的股权结构中，负债融资一方面增加了管理层的激励，对约束经营者行为、防止经营者过度投资，降低股权代理成本、改善、提高公司业绩起着积极的治理效应；另一方面，债权人的监督约束了大股东的私利行为，避免大股东对中小股东的侵害。而当股权过于集中时，大股东利用手中的控制权通过董事会中的绝对多数来直接控制经营者。此时，经营者为了保住自己的职位，往往会迎合大股东一起来侵占债权人、其他股东(尤其是小股东)利益。大股东的股权集中优势越明显，这种可能性就越大。此时外部融资的困难将会加大。因为当债权人和其他中小股东事先预料到大股东这种利益侵占行为时，要么就拒绝融资，要么就要求提高投资收益。从公司治理的角度看，如果外部负债融资不能到位，这种负债的监督和约束功能将无从发挥，从而影响公司治理效率。3、提高债务融资比例可以激励经营者努力工作经营者与所有者有不同的风险偏好，即经营者更倾向于不冒风险，因为他们的财富同公司正常运转相联系。就公司所有者而言，他们更关注股市的系统性风险对公司股价的影响，因为对于一个分散化投资者来讲，这种风散化的投资组合策略已大大降低了行业或单个企业所特有的。相反，经营者却无法有效地分散化风险。对于他们来说，其拥有财富的大部分都同其所在公司的绩效有关。他们的工资收入、股票期权及人力资本的价值在很大程度上有赖于公司的正常运转。而当公司出现问题时，经营者的财富很难在公司问转移。从这一点上讲，他们所遭遇的风险更像是一个债权人的风险而非股东的风险。增加上市公司的负债资本比率，提高了流动性风险和发生财务危机的可能性，提高了经营者不当决策的成本，即债务可作为一种担保机制。(四)债务融资对经理人的约束债务融资对经理人的约束主要表现在以下四个方面：1、公司的债务融资会降低公司投资能力，控制其无限的投资冲动，保护投资者利益。当公司有较多经营盈余时，股东一般希望能将盈余资金以股息的形式返还，而经理人一般愿意用来投资。即便在投资机会较少时，经理人也希望去兼并和收购扩张，以增加自己的控制权。但从股东的角度看，这种支出是低效的。在这种情况下，公司有债务负担，债务支出减少了公司的现金流量，从而降低了经理人从事无效投资的选择空间。2、债务约束加重了公司破产的可能。在有些情况下，让公司破产可能更有利于投资者的利益。但经营者一般不愿意让公司破产。在这种情况下，如果存在硬的债务约束，债权人就可以依照破产法对公司进行破产清算。3、债务融资限制公司在无效投资方面的作用与公司的行业特征有关。一般说来，处于新兴产业的公司的债务比已经处于成熟行业中的公司低，因为成熟行业的投资机会相对较少，这些公司在长期经营中又积累了较多的盈余资金，负债在限制公司无效投资方面的作用比较弱。而对那些处于新兴行业中的公司来说，其价值主要在于未来的增长机会，近期内可能没有足够的当期收益来还本付息，在限制公司无效投资方面的作用较强。4、债权人很容易观察到公司过去偿还贷款的记录。公司偿还贷款的记录越好，公司进一步获得贷款的成本就越低。这就鼓励了公司良好经营和保持较好的还款记录。总之，债务会迫使经理将企业现金的收入及时分配给投资者而不是自己挥霍；债务还一会迫使经理们出售不良资产及限制经理进行无效但能增加其权力的投资；当债务人无力偿债或企业需要融资以偿还到期债务时，债权人就会根据债务合同对企业的进行调查，从而有助于提示企业的信息并更好地约束和监督经理。五、银行信贷(一)银行信贷概述银行信贷是银行将自己筹集的资金暂时借给企事业单位使用，在约定时间内收回并收取一定的经济活动。信贷，即信用、借贷。银行信贷指以银行为中介、以偿还计息为条件的。以银行为中介，界定了信用形式及其发展阶段。只指借贷通过银行进行，而不是企业之间的商业信用、财务发债的国家信用、个人之间的民间信用、商家与消费者之间的消费信用，更不是前的高利贷。现今的银行，以发展成为专门化、独立化的金融中介，专司经营的间接融资，可以与证劵信用、商业信用、消费信用等相结合，将其纳入自身循环。以偿还计息为条件，是指借贷必须是有条件的，必须设定还本付息的前提。银行从事借债、用债、收债的交易活动，必须遵从债的，即偿还计息，不然会造成破产，祸及社会。财政拨款、企业自有资金、慈善捐助、馈赠、救济等资金，无须以还本付息为条件。货币借贷指借贷的标的只能是货币，不能搞实物借贷。银行只经营货币，货币商品无差别，可与一切商品相交换，是社会一切财富的代表，这样。银行的借贷行为才具有广泛的社会性，才能发挥引导合理流动的作用，并有利于降低借贷双方的成本。(二)资金来源1、各项存款：(1)企业存款；(2)城镇居民储蓄存款；(3)农业存款；(4)信托存款；(5)其他存款（不包括以上内容的）。2、筹资：(1)发行；(2)国家投资债券；(3)卖出回购债券。3、向借款4、同业拆借和同业存放5、代理性存款1.代理财政性存款2.委托存款及委托投资3.代理委托贷款基金6、所有者权益即出资人投资于的资金。(三)资金种类1、按币种分为人民币和外汇贷款。2、按用途分为流动资金贷款和。前者包括周转贷款、临时贷款和等，后者则包括技术发行贷款、基本建设贷款、等。3、按期限分为短期贷款和。短期贷款期限为１年以内，中期贷款期限为１年以上（不含１年）、５年以下（含５年），长期贷款则为５年以上（不含５年）。4、按经济部门分为、商业贷款、、外贸贷款等。5、按贷款方式分为、担保贷款和票据贴现，担保贷款又分为保证贷款、抵押贷款和质押贷款３种。6、按贷款对象分为和零售贷款7、按性质分外贸贷款、房地产贷款、委托贷款……(四)受理借款申请的基本原则除自然人和不需经工商部门核准登记的事业法人外，借款人持有在办理年检的手续的营业执照。持有地方核发的在有效期内的《贷款证》。借款人在我行开立基本账户或，并按贷款比例在我行保持一定数额的存款和结算业务；我行贷款额占其借款总额比重较大的，应在我行开立基本结算帐户。借款人具有按期还本付息的能力，已发放贷款的到期本息均如数清偿；没有清偿的，已做出我行认可的还款计划。申请中长期贷款的，新建项目的企业法人所有者权益与项目所需总投资的比例不低于国家规定比例。借款人能如实提供我行所要求的资料，在以往的业务往来中，能接受我行对其使用情况和有关生产经营、财务活动的审查和监督，能落实有关贷款条件，并按借款合同约定的用途和进度使用贷款。借款人的财务和资信状况以及经营管理情况符合银行要求。(五)基本程序1、企业提出申请并上报有关文件资料；2、银行进行调查并完成贷款调查报告；3、银行对贷款进行内部审查、审核和审批；4、签订贷款合同并办理有关抵押、公证手续；5、用款并按约支付利息；6、贷后银行对企业使用贷款的情况及抵押情况等进行检查、监督。还款或展期后还款。六、债券融资(一)债券融资概述融资，指向公众发行债券来筹集资金的一种方式，该方式在国外应用广泛，受国内监管所制，国内应用不多，但随着监管的逐步松动，可以预计，该方式未来将成为企业的重要融资渠道之一。该方式优点之一是发行成本低。债券票面利率一般低于国家商业银行一年期贷款利率。其二是募集资金量大，更好的便于企业解决资金缺口问题；其三是发行面广，利于企业宣传和品牌形象树立。该方式缺点之一是发行条件多，审批程序严格。目前需要由国家和中国人民银行统筹审批，证监会核准；其二是资金筹集费用高。因审批程序的严格，公开的发行，带来较高的资金筹集费用。其三是风险大。债券募集资金额度大，企业面临的到期还款压力也大。其四是违约成本高。如企业在到期日不能及时还款，可能造成企业的公众，给企业生产经营活动造成麻烦。(二)债券融资和信贷融资不同之处1、资金的需求者不同。在我国，债券融资中政府债券占有很大的比重，信贷融资中企业则是最主要的需求者。2、资金的供给者不同。政府和企业通过发行债券吸收资金的渠道较多，如个人、企业与金融机构、机关团体事业单位等，而信贷融资的提供者，主要是商业银行。3、融资成本不同。在各类债券中。政府债券的资信度通常最高，大企业、大金融机构也具有较高的资信度，而中小企业的资信度一般较差，因而，政府债券的利率在各类债券中往往最低，筹资成本最小，大企业和大金融机构次之，中小企业的债券利率最高，筹资成本最大。与商业银行存款利率相比，债券发行者为吸引社会闲散资金，其债券利率通常要高于同期的银行存款利率；与商业利率相比，资信度较高的政府债券和大企业、大金融机构债券的利率一般要低于同期贷款利率，而资信度较低的中小企业债券的利率则可能要高于同期贷款利率。此外.有些企业还发行可转换债券，该种债券可根据一定的条件转换成公司股票，灵活性较大，所以公司能以较低的利率售出，而且，可转换债券一旦转换成股票后，即变成企业的资本金，企业无需偿还。4、信贷融资比债券融资更加迅速方便。例如，我国企业发行债券通常需要经过向有关管理机构申请报批等程序，同时还要作一些印刷、宣传等准备工作，而申请信贷可由借贷双方直接协商而定，手续相对简便得多。通过银行信贷融资要比通过发行债券融资所需的时间更短，可以较迅速地获得所需的资金。5、在融资的期限结构和融资数量上有差别。一般来说，银行不愿意提供巨额的长期贷款，以中短期资金为主，而且在国外，当企业财务状况不佳、负债比率过高时，贷款利率较高，甚至根本得不到贷款，而债券融资多以中长期资金为主。因此，企业通过债券融资筹集的资金通常要比通过银行融资更加稳定，融资期限更长。6、对资金使用的限制不同。企业通过发行债券筹集的资金，一般可以自由使用，不受债权人的具体限制，而信贷融资通常有许多限制性条款，如限制资金的使用范围、限制借入其他债务、要求保持一定的流动比率和资产负债率等。7、在抵押担保条件上也有一些差别。一般来说，政府债券、金融债券以及信用良好的企业债券大多没有担保，而信贷融资大都需要财产担保，或者由第三方担保。(三)债券融资的优势债券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式，在国际成熟的资本市场上，债券融资往往更受企业的青睐，企业的债券融资额通常是股权融资的3～10倍。之所以会出现这种现象，是因为企业债券融资同股票融资相比，在财务上具有许多优势。1、债券融资的税盾作用。债券的税盾作用来自于债务利息和股利的支出顺序不同，世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支，而股息则在税后支付。这对企业而言相当于债券筹资成本中的相当一部分是由国家负担的，因而负债经营能为企业带来税收节约价值。我国企业所得税税率为25%，也就意味着企业举债成本中有将近1/4是由国家承担，因此，企业举债可以合理地避税，从而使企业的每股税后利润增加。2、债券融资的。所谓财务杠杆是指企业负债对经营成果具有放大作用。股票融资可以增加企业的资本金和抗风险能力，但股票融资同时也使企业的所有者权益增加，其结果是通过股票发行筹集资金所产生的收益或亏损会被全体股东所均摊。债券融资则不然，企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外（衍生品种除外），其余的经营成果将为原来的股东所分享。如果纳税付息前利润率高于利率，负债经营就可以增加税后利润，从而形成财富从债权人到股东之间的转移，使股东收益增加。3、债券融资的资本结构优化作用。的认为，企业的价值与负债率正相关，越是高质量的企业，负债率越高。七、项目融资(一)项目融资概述从广义上讲，为了建设一个新项目或者收购一个现有项目，或者对已有项目进行债务重组所进行的一切融资活动都可以被称为项目融资。从狭义上讲，项目融资（ProjectFinance）是指以项目的、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。我们一般提到的项目融资仅指狭义上的概念。(二)项目融资的参与者由于项目融资的结构复杂，因此参与融资的利益也较传统的融资方式要多。概括起来主要包括以下几种：项目公司、项目投资者、银行等金融机构、项目产品购买者、项目承包工程公司、材料供应商、融资顾问、项目管理公司等。项目公司是直接参与项目建设和管理，并承担债务责任的法律实体。也是组织和协调整个项目开发建设的核心。项目投资者拥有项目公司的全部或部分，除提供部分资金外，还需要以直接或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。金融机构(包括银行、租赁公司、机构等)是项目融资资金来源的主要提供者，可以是一两家银行，也可以是由十几家银行组成的银团。项目融资中的许多工作需要具有专门技能的人来完成，而大多数的项目投资者不具备这方面的经验和资源，需要聘请专业融资顾问。融资顾问在项目融资中发挥重要的作用，在一定程度上影响到项目融资的成败。融资顾问通常由、财务公司或融资部门来担任。项目产品的购买者在项目融资中发挥着重要的作用。项目的产品销售一般是通过事先与购买者签订的长期销售协议来实现。而这种长期销售协议形成的未来稳定现金流构成的信用基础。特别是资源性项目的开发受到国际市场变化影响、价格波动较大，能否签订一个稳定的、符合贷款银行要求的产品长期销售协议往往成为项目融资成功实施的关键。如澳大利亚的阿施顿矿业公司开发的阿盖尔钻石项目，欲采用项目融资的方式筹集资金。由于参与融资的银行认为钻石的市场价格和销售存在风险，融资工作迟迟难以完成，但是当该公司与信誉良好的钻石销售商签定了长期包销协议之后，阿施顿矿业公司很快就获得银行的贷款。(三)项目融资的应用流程项目融资一般要经历融资结构分析、融资谈判和融资执行三个阶段。1、融资结构分析阶段通过对项目深入而广泛的研究，项目融资顾问协助投资者制定出融资方案，签订相关谅解备忘录，保密协议等，并成立项目公司。2、在融资谈判阶段融资顾问将代表投资者同银行等金融机构接洽，提供项目资料及融资。贷款银行经过现场考察、及多轮谈判后，将与投资者共同起草融资的有关文件。同时，投资者还需要按照银行的要求签署有关销售协议、担保协议等文件。整个过程需要经过多次的反复谈判和协商，既要在最大限度上保护投资者的利益，又能为贷款银行所接受。3、在融资执行阶段由于融资银行承担了项目的风险，因此会加大对过程的监管力度。通常贷款银行会监督项目的进展，并根据融资文件的规定，参与部分项目的决策程序，管理和控制项目的贷款资金投入和现金流量。通过银行的参与，在某种程度上也会帮助项目投资者加强对项目风险的控制和管理，从而使参与各方实现风险共担，利益共享。随着国内走出去的步伐加快，项目融资的多元融资和风险分担优势越发显现出来，因此企业有必