调味品行业专题报告

调味品行业专题报告目录行业盈利能力：疫情影响有限，调味品行业稳中有进 420201行业品饮增速放，子块分重 4调味种类多，与餐饮业关较大 5调味行业中有，产品渠道同受影响也同 6费用明显落，业盈利力不提高。 9后疫情时代思考：调味品行业变化 疫情后，者更进一步现 电商道是得着关注的兴渠道 12复合味料庭市迎爆发 13地摊济对味品场有一的促作用 14展望22：如何看待调味品行业估值 15目前品值处历史高位 15求回，成下行 16C端和B端共促复合调品发展 17绩逐改善刚支撑高值 19重点公司推荐 20投资风险 21行业盈利能力：疫情影响有限，调味品行业稳中有进1行业食品饮料增速放缓，子板块分化严重受疫情影响0201食饮料行业业绩增速缓且子板块分化严重。09年申食饮行营业总收同长14.归母利同长14.比降.93pc润增放22Q1受冠疫情品料利增幅子块化200Q1食饮行营收入为191794元同长0.21，母利润为90.70元同减少06。20Q1收增相较快的板包肉食品味酵白入速别为4202.851.76和1；（2）0Q1利增较快子块括制调发品白和品综，速别为1.6、10.26、9.和2.95。图1食饮板块20120201入速图2食饮板块20120201母利增速8000.006000.004000.002000.000.00

营业总收入(亿元) 同比（%）2015105.002013220132014201520162017201820192020Q1

1,500.001,000.00500.000.00

归属母公司股东的净利润(亿元同比（%）40302014.28100.00-10.00201320132014201520162017201820192020Q1资料源in，西研究所 资料源win，西券研所表1食饮子业利能变（元）板块名称2020Q1营收同比增长（%）2020Q1归母净润同比增长（%）SW制品338.5142.0719.3313.63SW品合244.142.8525.622.95SW味酵品94.281.7621.5110.26SW775.221.25301.919.26SW306.23-10.6110.23-60.63SW他类6.41-24.500.31-57.69SW96.23-27.642.96-69.80SW7.67-35.750.79-55.53SW饮料37.66-37.426.35-48.68SW萄酒11.58-51.491.68-65.84资料源：n，西券研所调味种类较多，且与餐饮行业关联较大调味品分类情况。调味品是指在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的，用于调和滋味和气味并具有腥、除膻、解腻、增香、增鲜等作用的产品。调味品按不同分类方式，可以分成不同类别。调味品按产品成份分类，可被分为单味调味品（基础调味品）和复合调味品；按味觉感受分类，可被分为咸味调味品甜味味味味酸调品辣品等别按品状类被为品类油类、汁水、粉、体等；地风分，被分川、式西及其地风等。图3调品类况资料源天食招说明，西券究所复合调味品分类：复合调味品是以两种或两种以上调味品为原料，添加或不添加油脂、天然香辛料动植物等成分，采用物理的或生物的技术进行加工处理及包装，最终制成可供安全食用的一类定型调味料产品又复调从产结看中复调味市可分为5大类分是精调味料、式合味、式调料其。料图4复调品类料资料源公资整，山证研所调味品行业与餐饮的关联度较高。调味品行业的渠道包括餐饮渠道、家庭渠道和工业渠道，其中餐渠道向类饮营体，约4零道主面家消者占约3工渠要面向食品工企，占约25，餐渠道是最主要消费道。际经验看，国餐业与调味品的规模基本保持在101的水平。根据nd数据，我国调味品收入规模占餐饮行业的比例大致为8.89.8之，以二者相。图5调品大道场占比 图6调品体渠通路工业渠餐饮渠家庭渠资料源中调品会，西券究所资料源公资整，山证研所调味品行业稳中有进，产品、渠道不同受疫情影响也不同总体影响：餐饮行业的市场情况与调味品行业息息相关，这次疫情对行业带来一定的影响。餐饮渠一直调品售重渠道，比达40以。家计数示200年13月份全餐饮收入626元同降44.3。对餐道销比较的味企业响大另方，疫情爆发宅济势升们生面调品生用的求上庭售重质，单品价格比餐饮产品高，调味品家庭渠道消费也随之大幅提升，但增加的销量还是无法完全弥补餐饮渠道销售崖下导的口。此此疫给整个味造一的。图7餐行收情表5000

餐饮收入（亿元） 同比增长（%）204000300020001000

100102030400203 204 205 206 207 208 209

50资料源:中产经信息，西券究所图8调品市司入表现 图9调品市司利表现0

营业收入(亿元) 同比%0 5 0 5 0 0-5

归属母公司股东的净利润（亿同比增加（%）

020201资料源:win、西券研所 资料源win、西券研所从上市公司角度来看021个股业绩分化严重要有以下表现一是基味品与渠道结构有，C端占比较高的企业影响较小。因为冠疫情饮业遭受重，调味业也因此受冲击，对于餐饮渠道占较大的公司影响大，而对于走家庭消费、商超渠道的受到疫情的影响相对要小一些；二是虽然B端占较高，但龙企业抗风险能力强三，在疫情期间在家钻厨艺成为全民娱乐复调味品家庭市场迎爆发四，疫情期间线上增较。名称主营产品2020Q1营业收入同比增长%2020Q1归母净利润同比增长%具体万味块2021业同增长正有4企别千味天味食品海味、顺；母利实正有7企，速靠前别莲健、禾味业，速为1300、39.3其千味利润速过0原销渠主在超面向家庭，线营占较高天品2021收入母利实现9.84.75增，要疫情期间家端于锅川菜料需旺，定制调收比为2.；时板内头风险能力，天业然饮收占比5060但02Q1收入母利实现7增主于无论生产端还是销售端公司采取了一些措施，出台了较多帮助经销商、销售端的营销政策。可以看出，调味品行业作为刚需消费品，在疫情下，尽管受到餐饮业消费低迷的影响，但家庭消费和电商平台消费的增长弥补了餐饮渠道消费降低的缺口，总体受疫情影响较小。一些企业在疫情下增长速度不降反增，逆势增长。疫时，项费逐复，其餐业的复对味行的稳增提更的会。表2:200年13月份品上名称主营产品2020Q1营业收入同比增长%2020Q1归母净利润同比增长%千禾业酱油食醋3.5923.650.7039.33天味品火锅料川调料3.369.830.774.75海天业酱油蚝、酱58.847.1716.139.17恒顺业食醋料酒4.660.350.763.69星湖技食品加剂2.873.790.3213.02中炬新酱油1.536.322.068.94加加品酱油、用物油4.9210.960.509.59日辰份酱汁调料0.4615.530.150.81莲花康味精鸡精2.9621.590.12130.01安记品复合味、类味品0.776佳隆份鸡粉0.3259.870.1234.85公司名称流通及餐饮消费家庭消费渠道布局和营销策略经销商数量（家）海天味业%--目前海天的网络已%公司名称流通及餐饮消费家庭消费渠道布局和营销策略经销商数量（家）海天味业%--目前海天的网络已%覆盖了中国地级及以上城市，在中国内陆省份中，%的省份销售过亿。线上占比1.9%。00+中炬高新产品最终的使用上70%以上用家庭消费目前公司正加大餐市场的开拓力度餐饮渠道的消比例正在逐步提升。9年经销商数量101个，开发空白地级市1个，实现全国空白地级市开发率%，区县开发率3.32%，逐步实现销售区域的平衡发展。线上占比恒顺醋业%%公司注重销售渠道建设，利用营销中心下设的0个办事处布局全国拥有覆盖各地区的经网点0万个，同时大力拓展线上业务。线占比3.55%。0+千禾味业公司调味品产品的主要销售渠道包括零售渠道餐饮渠道电商渠道等主要购物场所为KA超市中小连锁超市、农贸副食干杂店、农贸市场、电商平台等。线上占比6.9%。天味食品公司已经建立了以经销商为主定餐调电商直营商超为辅的销售道覆盖全国的销售网络占比分为%、%、%、2019年度合作经销商数量达到家公合的销范围伸市一级线比3.4%安记食品公司销售渠道以流通渠道为主电渠道商超渠道餐饮渠道特通道和海外渠道为辅。公司多年来持续进行渠道建设销售网络覆盖了全国5个省自治区和直辖市的销网络辐射全国的各大批发农贸市场锁超市和便利店。线上占比-加加食品主要采取经销商代理模式以独家经销制为主以二三线城市和县（镇市场为重点目标市场陆续在全国各地发展了一千多家总经销商形成以长沙郑州阆中三大生产基地为中心，辐射全国的销售网络。100+佳隆股份公司将销售目标市场集中在餐饮行业领域采取了以经销为主其他销售模式为辅的混合销售模式莲花健康公司采取经销商为主直销为辅的销售模式公司产品主要面向终端消费市场大众消费者具有客户群体较为分散的特点该消费群体的特点决定了公司产品主要通过经销商模式进行销售线上比%。资料源司209，山证研所费用率明显回落，企业盈利能力不断提高。疫情期费用率明回，企业盈利能力不提。020季海味中炬新千味、恒顺醋业和天味食品销售净利率为27.419.3895923.0，同+0+0.0.98pc。疫情期间费用率下降带来公司盈利能力提高。具体来看：一是销售毛利率分别为45.824.554918405040.40，同比0.042.17+.923.26+0.6pct，可以看出，疫情期间产品结构稳定。二是销售期间费用率，销售期间费用率分别为12.619.125.481.4.82%，同比1.44/0.723.36/5.220.pc要于冠情期企营活受所中售用别为10.621.63205517289.43%，同比1.4+0.492.123.890.12pct；管理费用率分别为3.547.25.37815.86同+0090.361.11.13+0.2pc。图1：味部公利率况图1：味部公利率况资料源win，西券研所资料源win，西券研所图1：味部公售费率图1：味部公理费率资料源win，西券研所资料源win，西券研所图1：味部公售期费率况资料源:in，西研究所后疫情时代思考：调味品行业变化疫情之后，强者更强进一步体现虽然调味品市场稳步增长，但对于中小生产企业而言，在生产层面和营销渠道层面不具有规模优势，在行增放或增的背下面明的营压头场有率这过中持提。根据018年国味名品业100强据计中市（14销售入长为3高于百强的10.7增率高近国统公布规以调品业6.5的长率另28年度市（14家销售为41979亿占统企总售入的44.72比强计中017年度市（14家统计（94家总的38.0言调品业的中在更强局面进一步体现。新冠肺炎疫情之后，大的品牌企业将快速扩张并进行全国布局，定位精准且差异化明显的产将受睐中企业落产将速清，味产的牌中度得进步高。图1：味行市模情况收入（亿元） 同比4003503002502001501005000

201202203204205206207208209200201202203204205206207208209

4000%3500%3000%2500%2000%1500%1000%5.0%0.0%资料源中调协数据山证研所图1：208调品强企产情况 图1：208调品强企销收情况产量（万吨） 同比（%） 收入（亿元） 同比（%）1,500.001,000.00500.000.00

864204 5 6 7

0

504 5 6 7 资料源中调协数据山证研所 资料源中国味数据山证券所电商渠道是值得着重关注的新兴渠道电商渠道是未来调味品值得着重关注的新兴渠道。虽然，调味品传统的经销商渠道目前依然是主流是调品现宗售主要式目调品商销额占部的1.5右但次情的防控非常严格，各个小区严格管理，以家庭为单位，限制个人的外出频次和时间。因此网上下单，快递送货成为了主流，各类生鲜⻝品网站平台迅速被消费者认知并采用。受新冠肺炎疫情的影响，一季度社零总额同降190但商品上售同长5.9%占零额比为236网零保势增长。疫情发生以后，由于线上消费对到店消费的替代率提高，越来越多的消费者选择和习惯在线购买和到家务动业线上下合展意进一增强根美布《220春宅济数据》显示春期油十三等式味的体销增了8倍东的经相数也示，今年1月8至3月东平调品交增超过29项数的长出C调求旺盛。数字经济在调味品产业中的应用大有可为。疫情下，线上销售成为热门，各大电商平台的客户端短内爆发式增长。未来随着线上销售比例的进一步提高，客户的销售大数据比以往更容易获得，更具有实际参考价值。未来再辅以产品国际二维码的使用、企业客户平台管理等其他大数据获取手段，调味品产业的大数据分析将会更加细分和精准。这些大数据分析包括对调味品的市场需求分析、单个客户喜好分析、各渠道分析及竞品分析等。这些精准化的数字分析，可以帮助企业精准的研发产品，并制定相应的企业发展战略。图18社消品售额当（元同（）图19限消品售额当（元及数据源国统山西券究所数据源国统山西券究所图2：上品售计值亿）同比图2：物品上额累值同及%数据源国统山西券究所数据源国统山西券究所复合调味料家庭市场迎爆发我国复合调味品市场仍有较大的增长空间。调味按不同分类方式，可以分成不同类别。调味品按品成份分类，可被分为单味调味品（基础调味品）和复合调味品。近二十年来，随着GP持续增长，我国已步入了消费结构升级、实物消费与服务消费并重的发展轨道，消费者更加关注自身生活品质的提升。我国居民收入水平的提高，饮食习惯的改变，消费者已不满足于过去简单的油、盐、酱、醋单一调味品的需求，用复合调味料替代糖、酱油、味精等已成为更多家庭和餐饮企业的重要选择，一方面调味品复合化可以让年轻的家庭消费者方便快捷的烹饪美味，解决其不会做、没时间做的消费痛点；另一方面，餐饮行业需日增，范和连化营来对准化合味需的速增。218年合规模达101元预计20152020仍持1.7合速。图2：202018中复合味市规增趋势120010008006004002000

复合调料市场规模（亿元） 同比（%）2013 2014 2015 2016 2017 2018

20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%资料源中产信，西券究所复合调味品在餐饮道冷但迎来了在家渠道起的机遇合味主销售道餐市，不过复合调味品家庭市场的发展潜力，早就吸引了如海底捞、呷哺呷哺、黄记煌、德庄等餐饮品牌进入，呷哺哺出入通道的括辣番、汤等种味火底，黄煌8不口“一汁成”料布局C场，唐业团出九眼”列品包火锅料老酸鱼料、青花鱼料小虾味料麻烧公料香辣碟。据粮调味销显220疫情宅家间家调品费增或到209期消的4中复合味尤是式合调味料因便化征合懒经济在市场样来速长在疫期家钻厨艺成为全民娱乐，男女老少纷纷系上围裙钻研厨艺，并将火锅、酸菜鱼、回锅肉、鱼香肉丝、小龙虾、麻辣香锅各美晒朋圈或音快等视平台因0后90等年人在为庭房的主力群他平不烹饪以合、捷、为征中复调品正迎了们需。地摊经济对调味品市场有一定的促进作用地摊济指地获得入源成一经济今《府作报确出“过稳就业促增收保民生，提高居民消费意愿和能力。随后中央文明办也明确要求不将占道经营、马路市场、流动贩为年明市测考内时电商头身力支“地经5月9阿里1688发“摊持计将供过70亿元免赊通头好数智扶持、客户障大度能为超000摊全方的货经支“摊店济就岗重要人的‘大样中国的生此随各政策放“摊济成为经复的动方拉就人升，另一方面带动消费。民以食为天，地摊经济松绑，各种美食“接管”街道，开启夜宵模式，这无疑利好餐饮行食无门节房租只承材备本情餐饮业允摊占经营，将助餐行复，调味市有定促作用。表4各地经政情况序号各地出台地摊经济1成都先地经松，5底都经置时占摊、区230，允临门经营位7147个流摊贩点20302近日《海城管政执局于化商境的导见（导意发布，支持特色小店开展“外摆摊”经营，实施“轻微免罚”制度，支持新消费业态发展，推进市经发，时外时间摆范等施细化理。3广州市城市管理综合执法局表示，该市探索试行在新冠肺炎疫情常态化防控期间，允许部分区域体户临借经营建流商临疏导等策。46月4日黑江住厅在官发关化城管助经发的通推出12条举扶地经济将全恢市摊极拓市摊制布摊地允许合占经，度许店经，除户关费等另，220，黑江地城管法门得占经营入关核容。5陕西省下发通知，提出“在不影响人行通道、确保安全的情况下，允许城区临街店铺出店经营，允许大型商场适度占道促销，允许在居民居住集中区开辟临时摊点摊区，允许流动商贩在一时和域道营同，安今划设置100处菜市、00处市烤集中营和00食摊贩时群。资料源公资整，山证研所展望2020：如何看待调味品行业估值目前调味品估值处于历史高位目前调味品估值处于历史高位，在食品饮料子板块中排名第二，主要在于资金面和基本面共同驱动从年到5月9日近7成公股涨达0上一调品块涨过中以记品天味食品日股为表复合味最突，次是布局C、上销售为出千味。因此，涨幅排名靠前的是千禾味业、安记食品、日宸股份、天味食品，且部分个股股价已创历史新高：如禾味、天业。图2：品料板态市率图2：味估情况数据源win，西券研所数据源win，西券研所表5调品司场况公司代码公司简称收盘价区间涨跌幅（2020-01-0105-29）市盈率PE(TTM)603317.SH天味食品48.2856.6596.26603755.SH日辰股份82.0068.6994.70603696.SH安记食品14.3470.1183.98603027.SH千禾味业38.4180.6783.12603288.SH海天味业114.9029.3567.84600872.SH中炬高新55.0040.5559.62600305.SH恒顺醋业23.2452.3955.45002650.SZ加加食品5.0340.5036.87600186.SH莲花健康2.612.1429.26600866.SH星湖科技4.532.0323.13002495.SZ佳隆股份2.76-4.17304.39数据源：n，西券研所图2：天业值数据源win，西券研所需求回暖，成本下行整体需求：餐饮有所好转，行业发展空间较大。然短期内餐饮行业遭受疫情的重大影响，人之生不过衣食住行，随着疫情防控的解除，政策扶持力度的加大，人们对于消费的报复性反弹，餐饮消费行长期增长趋势不改，助力调味品行业消费回补。且作为日常生活必需品，调味品刚性需求极强，受宏观济影响不明显，周期性特征不突出，行业盈利水平良好。长期来看，伴随城镇化率的持续提升以及中高层消群的益大调味消量品需均有著升行发空间大。包装成本下行，预计对公司业绩弹性有一定贡献。调味品主要原材料为黄豆、面粉、白糖、食盐等农产品玻瓶塑瓶纸箱包物其，装占约成的30020年4份包成大幅下降预司绩性有定献。图2：楞价回落市场价瓦楞纸 市场价纸浆8,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.002017-01-10 2018-01-10 2019-01-10 2020-01-10资料源win，西券研所图2：璃格数4份大回落 图2：料格数自4月大回落1,2501,2001,1501,1001,0501,000950900

中国玻璃价格指数

1,200.001,100.001,000.00900.00800.00700.00600.00

中国塑料价格指中塑指)2018-01-03 2019-01-03 2020-01-03资料源win，西券研所 资料win，西券研所C端和B端共同促进复合调味品发展便携性的食品消费诉求使得调味料从“单一”走向“半复合”再到“全复合”逐步演变。一方面，合调料去厨小“该放么放?苦恼为C懒们居家饭器一它极大减了饪间难度提了饪率标准的作助B场实快配的。从B端需求来看，饮锁化和外卖行业高发助力复合调料品增。饮连锁行业的转型级成为复合调味料增长重推力近年国行业到制公费响饮局生大化，高端餐饮失速，但由于经济的稳健增长、居民可支配收入的持续提高，大众餐饮取而代之。随着消费者对品牌食安、物服务质愈看，饮行连化将一提高根欧数28年我国锁饮约8相较日（5美（57的透仍大的升间餐经模式连锁化其以中央门店”经营式最遍。目，我已有过70的连餐企业了中央厨各锁饮业都不程上行标准的产中厨门店的营式复调味料企业，复合调味料企业可以根据餐饮企业的要求，为其定制适用于某款菜品烹饪的调味料，不仅大大简化了师作更餐企业特化标化及规化为能。图2：饮锁仍有间60%50%40%30%20%10%中国 美国 日本数据源欧，西券研所外卖市场高速发展利于复合调味品。互联网对餐饮行业不断渗透，消费者的消费习惯被动改造，使餐饮这一传统行业经历巨大改变，大部分餐饮企业尤其是快餐餐饮企业均加入到外卖行列。快餐餐饮企业对标准化、快速化的程度要求较高，对复合调味料需求量大，因此复合调味料市场也受益于外卖规模的快速增长。自215年起我国外卖市场交易规模开始进入高速增长，根据美团研究院和中国饭店协会联合布的中外产调研究告显，019年外规达到6035亿，涨为3.8预来行业规仍稳扩。图30:212019外业交额增（元）交易额 增速8000 806000 604000 402000 2002015 2016 2017 2018

0.00%数据源前产研，山证研所从C端需求来看先，各复调品比情来据Euoonor数国仍等单一调味品为主，复合调味品占比仍然很小，远低于其他国家，如日本、韩国、美国，复合调味品由于种类用量附加高消占在59以次各国合味人均费来217我国零售复调品均费为.3kg年相较本18kg仍有4的空间。图3：国合味比情况 图3：国合味均消量况kg）80%70%60%50%40%30%20%10%

复合调味品占比中国 日本 韩国

4.186420中国 日本 韩国 美国资料源Eurmonto山西券究所 资料Eurmonto山西券究所业绩逐渐改善，刚需支撑高估值3月以来由疫的响金入本较稳定食饮板然调品业前值较高，但是在宏观经济增长整体承压背景下，调味品作为刚需消费，随着餐饮渠道回暖，成本下行，预计对公司业绩弹性有一定贡献。因此，调味品板块仍是业绩增长确定性较强的板块之一，可能会继续受到资金的青。以出在对020年出化营目的味企，实现增，中千味、加加等220年加速长。表6调品分司20年标况公司简称2019年2020年海天业2019年的公司计划营业总收入目标为197.6亿元，同比+6%，利润目标为52.3亿，比+0%2020的司计营业收入为227.8亿，润标为63.2亿元收和润速为158%中炬新-2020集预计现营收入保标53亿元同幅13.0计现净利润9.2亿元；预计归母净利润8.34亿，比幅16。千禾业2019年收标速为.2其调味品入为30.非净润标为21元同增长5.5%公司2020年营业收入预算同比增长29.35%，其中调味品收入同比增长36.73实归净同增46.8，归母常净同长52.15。恒顺业力争实现：主营调味品业务销售2%增长，扣除非经常性损益净利润实现15长年经总标公司争营味业务超12除经性益净润现12增以的度营总标。天味品-2020年公司计划营业收入目标为22.46亿，比长，利润3.42亿，比长15。安记品--加加品根据019年务算209现营入20.6元同比实现属股的润1.59亿，同比8.26%根据020年财预告020年营业收入5.96亿元，同比增27.27；润额2.6元，比长33.4归上公股东净润2.0元同增长.1。佳隆份--莲花康-根据200务算告营业入：2020年划现业入17.05亿同比长012利额220年计划现润额10元，比增长2.9。资料源公公，西证研所重点公司推荐从短期来看，餐饮连锁化发展和家庭端市场爆发促进复合调味料行业增长。中期来看，恒顺醋业虽一季度调味品主业增速放缓，但是期待改革释放红利。长期来看，海天依旧享受行业地位，同时加快业务裂变新务展促持续展。海天味（6028S：疫情影响有限，尽确经营达到220年度目标公司2020年季实现营业入58.84亿，比增长717；母净润16.13元同增长.17业整稳新冠肺炎情响饮道承是司然调200目不减同公司续大产地产能改造在来“计中地产地陆续工可据售际情次放过10万吨以调品产力为“五发保护。计222022年PS分为2342.75328元对应当前价20202022年PE别为4X4X3X维持买”级。中炬高新60872S：业绩暂受影响，220年目标稳健增长。疫情带来的工停，以下游餐需的弱一度业受一影，20Q1实营入153亿元同比6.32，净利润206亿，比8.94。但220年标增长我认，司定双目，绩定强，因此通在全化市拓、发餐饮道以类外拓策略促进持续发。计202022年PS分为1071.31157元对当股022022年PE分为9X0X33维持买评。恒顺醋（60305S：调味品主业增速放，待改革释放红利。公司020一度现业入4.66元同增长.3归净润0.6同+3.9其中非常损的润0.69亿元，同比增长7.9%，调味品主业增速放缓。200年，受疫情影响调味品行业将面临着严峻的考验，但是司一深企内部革全推企高质发。220年经营标营味业销售超12增长，扣除非经常性损益净利润实现12增长。公司继续聚焦主业谋发展，同时深化改革增动力实现绩加增计202022年PS为0.48.550.3当前价20202022年PE分别为7XX5，持买”级。投资风险宏观济险食安风险市风转风险。乳清蛋白质粉是蛋白粉的重要品类，它是从牛奶中分离的优质蛋白质，包括β-乳球蛋白、α-乳白蛋白、免疫球蛋白和乳铁蛋白，有纯度高、吸收率高和氨基酸组成最合理等特点。它具有增强机体抗疲劳能力、提供身体构造新组织所需氨基酸等功效，为广大健身爱好者和运动员所喜爱。增肌粉也是乳清蛋白粉的一种。传染病病原体检测的临床需求目前仍存在较大缺口，实验室检测仍主要按照传统的病原鉴定-药敏试验程序为主，辅以常规免疫分析检测。对于重大疫情或者难以体外培养的病原体，则主要采用分子诊断法进行筛查。基因检测为核心的分子诊断主要指应用各种分子生物学技术检测组织个体内DNA或者RNA，用来诊断疾病，监测治疗或者判断预后。目前采用基因检测技术，通过微生物核酸的扩增和测序可以实现可疑人群发病前预防、快速检测细菌感染、快速诊断病毒感染、发现新病种等目的。燃料乙醇是指以淀粉质（玉米、木薯等）、糖质（甘蔗、甜菜、甜高粱等）和木质纤维素（木材、农作物秸秆等）为原料，经预处理（粉碎、蒸煮）、糖化、发酵、蒸馏、脱水后制得的99.5%以上的无水乙醇。将燃料乙醇按照一定比例加入汽油中，具备增加汽油辛烷值、改善尾气排放、提升油品燃烧性能等优点。研究表明，相较普通国四93#汽油，乙醇汽油（E10）排放的尾气中，CO/HC/CO2分别降低了1.8%/12.9%/2.4%。此外，生物质能属可再生能源，利于减少对石油等化石燃料的依赖。球燃料乙醇快速发展，我国暂居全球第三。乳清蛋白质粉是蛋白粉的重要品类，它是从牛奶中分离的优质蛋白质，包括β-乳球蛋白、α-乳白蛋白、免疫球蛋白和乳铁蛋白，有纯度高、吸收率高和氨基酸组成最合理等特点。它具有增强机体抗疲劳能力、提供身体构造新组织所需氨基酸等功效，为广大健身爱好者和运动员所喜爱。增肌粉也是乳清蛋白粉的一种。传染病病原体检测的临床需求目前仍存在较大缺口，实验室检测仍主要按照传统的病原鉴定-药敏试验程序为主，辅以常规免疫分析检测。对于重大疫情或者难以体外培养的病原体，则主要采用分子诊断法进行筛查。基因检测为核心的分子诊断主要指应用各种分子生物学技术检测组织个体内DNA或者RNA，用来诊断疾病，监测治疗或者判断预后。目前采用基因检测技术，通过微生物核酸的扩增和测序可以实现可疑人群发病前预防、快速检测细菌感染、快速诊断病毒感染、发现新病种等目的。燃料乙醇是指以淀粉质（玉米、木薯等）、糖质（甘蔗、甜菜、甜高粱等）和木质纤维素（木材、农作物秸秆等）为原料，经预处理（粉碎、蒸煮）、糖化、发酵、蒸馏、脱水后制得的99.5%以上的无水乙醇。将燃料乙醇按照一定比例加入汽油中，具备增加汽油辛烷值、改善尾气排放、提升油品燃烧性能等优点。研究表明，相较普通国四93#汽油，乙醇汽油（E10）排放的尾气中，CO/HC/CO2分别降低了1.8%/12.9%/2.4%。此外，生物质能属可再生能源，利于减少对石油等化石燃料的依赖。球燃料乙醇快速发展，我国暂居全球第三。据了解，在美国，精准医疗技术已经取得了长足的进步，并显示出良好的临床疗效。例如现已得到广泛应用的各种靶向药物，针对性的应用在携带有对应基因变异的目标人群中，能延长生存期数倍，并显著提高生活质量。以肺癌为例，自从２００４年由阿斯利康公司研发了第一代靶向ＥＧＦＲ的ＴＫＩ抑制剂后，针对ＥＧＦＲ基因突变的晚期肺癌患者，其生存时间已经由平均不到１０个月，延长到近４０个月，接近５年的慢病管理期了。目前研发成功并获得ＦＤＡ批准的第三代ＴＫＩＡＺＤ９２９１又进一步使得耐药的ＥＧＦＲ基因突变携带患者生命得到延长。教育管理者大多身在深宫，不能完全深入市场，深入学校，深入家长之中，深入学生之中，所以他们得到的数据和信息有限，做出的决定也必然落后，甚至不符合现状，经常出现“一刀切”的执行方案，昨天还正常，今天就关门，这样的处理方法什么问题都不能解决，还依然有众多家长学生得不到良好的教育，或者失去了教育的权利。问题始终存在，关键在于处理解决问题的思路，要站在广大群众的一边，想着如何为他们排忧解难，真切地了解他们的需求，努力帮他们实现期望，而不是头疼医脚，拍脑袋随意做决定。保健品销售的渠道分为直销和非直销渠道。直销是指保健品厂商的直销人员直接向消费者提供保健品的形式，中间没有任何批发商以及经销商环节。非直销方式并不直接通过厂商卖给消费者，而是消费者通过中间批发商以及经销商购买保健品。保健品的非直销渠道主要有药店、商超、电商和连锁店等。数字货币是一种不受管制的、数字化的货币，通常由开发者发行和管理，被特定虚拟社区的成员所接受和使用。欧洲银行业管理局将虚拟货币定义为：价值的数字化表示，不由央行或当局发行，也不与法币挂钩，但由于被公众所接受，所以可作为支付手段，也可以电子形式转移、存储或交易。数字货币行业是指从事数字货币相关性质的生产、服务的单位或个体的组织结构体系的总称。深刻认知数字货币行业定义，对预测并引导数字货币行业前景，指导行业投资方向至关重要。数字货币的使用场景愈加丰富，使其用户接受度不断增长。目前，数字货币的使用已经覆盖至购物消费、工资支付、交通出行、旅游外出、外卖结算和学费支付等各类场景，不断拓展的落地场景也带来了更加广泛的消费人群。总体而言，虽然就总人口而言，数字货币的使用人群仍占小部分，但是其使用人数在不断增长，目前全球范围内已有10个国家的使用率超过10%。精准医疗是一种将个人基因、环境与生活习惯差异考虑在内的疾病预防与处置的方法，与现代的医疗相比，精准医疗更重视“病”的深度特征和“药”的高度精准性。精准医疗是在基因测序技术快速进步以及生物信息与大数据科学交叉应用背景下发展起来的新型医学概念和医疗模式。现阶段，随着各国对精准医疗重视程度的提升，全球精准医疗行业规模快速增长，至2020年有望超过1000亿美元。用户性别构成来看，中国教育用户人群以女性用户为主，截止2018年10月，女性用户占比达67.9%。并且呈现出年轻化特征，30岁以下用户人群占比达60.4%。此外，聚焦到教育用户群体消费能力情况，中高消费能力人群占最大比重，占比达31.9%。整体来看，中等消费能力以上人群占比达七成以上。由此可见，中国教育用户人群画像呈现出高消费能力、年轻化且以女性用户偏多等特点。并且，从教育用户分布来看，四成的在线教育APP用户来自一线城市。目前，为了支持燃料电池汽车发展，各国积极建设氢能源燃料电池汽车配套设施。根据规划，到2020年，到2030年将建成1000座加氢站，日本在2020年前建成160个加氢站，韩国计划到2020年建成80座加氢站，德国到2020年也预计达到100座加氢站的规模。世界上几个建设加氢站的大国都以2020年100座加氢站为目标。这距离我国2020年100座加氢站的目标还有很大距离，同时也表明，未来两年内加氢站建设进度会急剧增加，相关方面需求巨大，也是机会点。(3)数据增长快速(velocity)。一方面，医疗信息服务中包含大量在线或实时数据分析处理，例如，临床决策支持中的诊断和用药建议、流行病分析报表生成、健康指标预警等;另一方面，得益于信息技术的发展，越来越多的医疗信息被数字化，因此在很长一段时间里，医疗卫生领域数据的增长速度将依然会很快。更多医疗行业最新相关资讯，请查阅中国报告大厅发布的《2015-2020年中国健康医疗产业运行态势及投资战略研究报告》。健康医疗大数据应用加速让移动医疗行业迎来利好。，意见中指出，将建立健全健康医疗大数据开放、保护等法规制度；到2017年底，基本形成跨部门健康医疗数据资源共享共用格局。业内人士预测，网售处方药将在2018年迎来解禁曙光。具体来看，进入1季度，K12教育和外语学习等领域保持了良好的投资热度。第2季度，STEM及素质教育成为行业重点关注领域，共有20余家STEM概念公司获投，融资金额在数百万到数亿不等。第3季度，STEAM教育与少儿编程依然风头正盛，是资本热门投资领域；而作为传统优势领域，K12领域的融资显得更为成熟多元，既有作业帮这样的头部企业获投后仍有巨额融资需求，也有像方体语文这样的细分领域新进入者进行探索。(1)病人就医过程中产生的信息。从患者进入医院开始，挂号环节便将个人姓名、年龄、住址、电话等信息输入完全了;随后在医生就医环节，病患的身体状况、医疗影像等信息也将被录入数据库;看病结束以后，患者买单结算的过程中，又将有费用信息、报销信息、医保使用情况等信息被添加到医院的大数据库里面。这将形成医疗大数据最基础却也是最庞大的原始资源。电商直播，是一种购物方式，在法律上属于商业广告活动，主播根据具体行为还要承担“广告代言人”“广告发布者”或“广告主”的责任。如果消费者买到假货，首先应联系销售者即卖家承担法律责任，主播和电商直播平台也要承担相应的连带责任。目前中国布局电商直播行业的平台主要分为两大类，一类是电商平台，通过开通直播间，引入内容创作者，直播电商是“电商+直播”；一类是内容平台，通过接入第三方电商平台来布局直播+电商的运营模式，直播电商是“直播+电商”。直播电商行业是指从事直播电商相关性质的生产、服务的单位或个体的组织结构体系的总称。深刻认知直播电商行业定义，对预测并引导直播电商行业前景，指导行业投资方向至关重要。伴随国民经济水平增长的还有我国肥胖人口数量。世界卫生组织WHO规定BMI指数大于30即为肥胖。根据柳叶刀医学研究统计，2017年中国成年男性人口10.8%以及女性人口14.9%人群为肥胖人群，总体肥胖人群约占5%。这意味着我国有超过4300万男性肥胖者与4600万女性肥胖者。根据美国疾控中心的统计，2017年美国肥胖人数占总人口的39.8%，数量约为9330万人。尽管与肥胖第一大国美国相比，我国肥胖人口比例不高，但总体数量却较为庞大。通过对5G手机发展前景分析，通信世界的发展演化异常迅速，纵观以往几乎每隔10年，人们就革新进入一个全新的时代，而现如今相距2010年左右兴起的4G，虽然尚未达到10年之久，但是5G似乎已经开始逐渐走进人们的视野，除了网络运营商们的积极布局，手机厂商的动作也变得十分迅速，消费者翘首以盼的5G手机似乎并不会如想象中那么遥远。医疗机器人会是我国医疗工具和手段的前沿发展方向，驱动其发展的因素有：对各种疾病诊断和治疗的巨大高端技术需求、老龄化对老残辅助和护理的社会压力以及高素养医护人员的缺乏导致的供需矛盾。医疗机器人与传统人工技术相比有许多技术优势，具有精细化智能化微创化的特点，可以更精确地诊断症状，科学分析病理，降低人工操作失误，并可以减少患者在手术过程中的痛苦，使患者恢复的速度加快。医疗机器人在我国经济持续高速发展进入更高层次的时候必定替代一部分传统的人工技术。目前，中国精准医疗市场规模正在以每年20%的速度增长，已经超出了全球的平均水平。目前已经涌现了华大基因、中源协和、乐土精准医疗、达安基因、博奥生物、碳云智能、安诺优达、诺禾致源、药明康德、贝瑞和康等一大批大型精准医疗企业。2018年我国精准医疗上下游企业发展迅猛吸引了投资者的目光，无论是面向高端医疗市场还是消费级市场都有优秀企业在2018年完成了新一轮的融资。原料牛奶价格回调，液体乳品产品零售价格也随后回调，预计行业总体营业收入及成长性将受影响。伊利股份和蒙牛乳业作为乳品行业领导者，UHT奶业务营业收入占比较大，将受到较大影响。据宇博智业市场研究中心了解到，伊利品牌和雅士利品牌婴幼儿配方奶粉业务营业收入稳中增长，蒙牛品牌、君乐宝品牌和伊利品牌发酵奶及奶饮料业务保持增长。光明乳业作为区域性品牌企业，巴氏杀菌奶业务和发酵奶及奶饮料业务营业收入快速增长，UHT奶业务因明星产品“莫斯利安”营业收入快速增长。根据ResearchAndMarkets报告数据显示，2025年全球DNA基因芯片产品市场达到近107亿美元的规模。预计2018年到2025年该市场会以11.4％的年均复合增长率发展，将从2015年的36.3亿美元增长到2020年62.2亿美元的规模（包括仪器、试剂耗材与检测服务）。目前我国已成为世界上人口老龄化速度最快的国家之一。2012年的数据显示，未来5年中国超过60岁的老人将达到1.49亿人，占总人口的11%，占世界老龄人口总数的五分之一，我国在可预见的未来对于养老护理的需求极大；另外，我国的残疾人总数巨大，2013年已经与德国总人口数相当，对残障机器人和康复机器人的需求总量大。我国是一个发展中的人口大国，医生和护士人数相对于人口基数十分缺乏，根据世界银行2014年公布的数据，我国每千人的护士仅为世界人均量的0.46，占日本的0.4，占美国的0.15；我国每千人的医生人数仅为日本的0.79，仅为德国的一半。因而医护人员的不足引起的供需矛盾使得医疗机器人的发展具有更多的动力。能够感知用户需求的机器人离我们还有多远？从本届CES展上可以看出，不远了。以优必选在2019CES中展出的Walker机器人为例。这款机器人可谓是本次CES展会上的明星产品，一经亮相就受到了不少国内外媒体的围观和报道。这机器人由优必选全自主研发，是一个大型仿人服务机器人，它身高1.45米，重量：77kg。机器人的造型呆萌，给人一种很强的亲切感。它的四肢包括手指部位都可以像人一样灵活转动，此外它还有包括视觉、听觉等等的感知能力，内置AI，可实现全方位的人机交互。现在很多靶点还没有可用的药物，罕见的分子亚群需要开发高选择的靶向药物，这是制药的重大挑战。药物的研发是非常漫长和昂贵的过程，这也就相应增加了患者的治疗费用，目前靶向肿瘤治疗的费用现已普遍超过10万元/年，大部分却只延长患者几个月的生命。那么这就有一个成本效益的问题，在患者的突变只存在10%的人群的情况下，如果药物只延长患者3个月的生命，针对这种突变的药物应该被开发吗?只要药物能够使患者延长至少一年的生命，就应该支持吗?美国自1982年开始针对一些罕见疾病鼓励研发药物(通过经费支持，快速审批，缩小临床规模等方式)，这几年有不少药物公司研发了OrphanDrug(孤儿药)，但这些药物都十分昂贵。这些药物的费用应该由谁来买单?欧洲医保拒绝了一些昂贵的丙肝药物，并促使药物定价打折，美国保险公司对昂贵药物临床使用的费用和报销审批也十分谨慎。从全球角度看，以智能服务机器人为主的机器人产业在不断发展，产业规模及市场空间持续扩张。目前全世界至少有48个国家在发展机器人，其中25个国家已涉足服务机器人开发，掀起一波服务机器人研发热潮。未来全球服务机器人市场的主要增量会在中国，由于中国人口众多，消费群体广大。凭借中国强大的市场消费力，将成为智能服务机器人蓬勃发展的前沿阵地。据统计，2016年，中国服务机器人市场规模已经达到72.9亿元；2017年这一数字已达到98亿元左右。前瞻预测，未来几年，中国服务机器人的市场规模还会持续上升，在2020年有望接近200亿元。好产品呼唤好装备，好装备需要好机床。供给侧改革的核心是满足人们不断追求更好更高的需求做准备。以今年来重庆一家摩配企业在市场并不太好的情形下，追加设备投入，对现有设备进行升级改造，引入数台中高端数控机床，淘汰原有的中低端普通机床和低端数控机床。像这样进行设备升级改造的企业不仅仅在摩配行业，还在其它行业，不仅仅在重庆，还在全国各地装备制造企业也都在进行着。但并不是所有装备企业和行业都在做这件是，而是市场敏感、追求改革、还能凑集资金的装备制造企业。正是他们催生了机床市场回暖，催生了机床行业必将到来的白金五年。随着智能医疗机器人市场潜力加速释放，大量企业加入到激烈的市场竞争中，差异化竞争局面逐渐显现，校企合作日益加强。一是工业机器人企业和医疗器械企业凭借其长期相关技术积累，与国内研究院所展开多层次技术合作，逐步向智能医疗机器人领域延伸产业链布局。例如，楚天科技与国防科技大学合作，以外骨骼机器人研究为切入点，重点研发辅助残疾人和老年人生活的智能康复机器人，又如金明精机与清华大学机械工程系成立联合研究中心，开展神经康复机器人的研究。二是科研院所通过孵化企业，将科研成果推向市场。专注于骨科手术机器人的天智航由清华大学和北京航空航天大学提供技术支撑，哈尔滨工业大学已成功孵化罗伯医疗、思哲睿、哈工大机器人、迈康信等多家智能手术与康复机器人企业。2018年，我国向亚洲地区出口中药材18.54万吨，出口额9.71亿美元，占我国中药材出口总额的80%。其中，日本、中国香港、韩国是亚洲地区的主要出口市场，主要出口品种有人参、枸杞子、茯苓、半夏、地黄等。2018年，日本超越中国香港成为我中药材出口的第一大市场，出口占比达21.67%。我国对欧洲、北美洲等地区的出口占比则相对较小。通过对5G手机发展前景分析，在5G到来之前，各大厂商率先布局的力度也会在暗中较劲，所有的突围都在等待5G的基础应用支撑。手机厂商已经开始在未雨绸缪进行布局，当然也包括高通、三星、苹果、华为这样的终端乃至包括芯片在内的共同提升。其实无论是芯片商还是运营商都在悄然地给5G打Call。而AI技术又进一步发现、判断、分析并最终解决用户的隐性需求和衍生型需求，这既能扩展厂商的业务范围和盈利空间，还在一定程度上推动在线教育整体市场规模的扩大。此外，AR等沉浸感强的新兴技术，为实操性强或场景化要求高的学科也创造了新的机遇，不断丰富在线教育学科内容和教学形式。同时，教育直播互动的推广打破了时空的界限，也加快了在线教育向三四线城市转移的进程，多样化可自主选择的教学模式不断满足着变化多端的用户需求。知识付费模式的发展，用户知识付费习惯的培养也推动着教育厂商不断深挖垂直场景需求，大范围个性化教学将在技术的不断迭代及应用推广中成为可能。对于膜法而言，在海水淡化操作过程中，由于海水温度、pH、离子浓度等变化，海水中钙、镁离子可能生成碳酸盐、硫酸盐、氢氧化物沉淀，堵塞膜孔，降低膜的透水率，因此需要在水中添加阻垢缓释剂、清洁剂、絮凝剂、阻垢分散剂等药剂，为减少结垢沉积对反渗透膜的影响。对于蒸馏法来讲，容易产生锅垢从而降低蒸发效率，可以通过海水进行预处理来减少影响，向原水中加入聚磷酸盐、有机磷酸，膦基聚羧酸等进行水质软化，对钙，镁离子以及其他金属离子螯合作用使其不易沉淀，阻止水垢的形成。国际上，保健品一般指膳食补充剂。根据形态，美国卫生及公共服务部将膳食补充剂划分为传统片剂、胶囊、粉剂、功能性饮料和能量棒。根据成分及功能，美国农业部将膳食补充剂划分为草本类、运动类、维生素和矿物质补充剂。在中国，保健品即为保健食品，《食品安全法》分类为“特殊食品”。根据《保健（功能）食品通用标准》，保健（功能）食品是食品的一个种类，具有一般食品的共性，能调节人体的机能，适用于特定人群食用，但不以治疗为目的。内移动到细胞外，目前针对P糖蛋白的抑制药物已经研发到了第三代但还没有很好的临床结果;二是肿瘤基因变异克服信号通路，机体自身反馈回路的影响，不同信号通路的相互作用，信号通路抑制后发展出的其他逃逸