三季度中国运输行业经营现状分析

三季度中国运输行业经营现状分析

一、航空运输

2019Q3航空需求有所修复，供需呈现弱平衡的状态，在成本改善的背景下，三大航主业盈利同比略有增长；吉祥航空扣非利润同比增长，业绩拐点彰显向上动能。随着高线市场需求的释放，停飞持续拉大供给的缺口，预计航空将迎来配置机会，春运将成关键时点。

从运营数据来看，2019Q3六大上市航空公司旅客运输量同比增长8.5%，环比Q2增速提升1.8pct，客座率同比仅降低0.1pct，供需整体呈现弱平衡的状态。2019Q3航空供需弱平衡

2019Q3国内航线需求略有修复

分区域来看，国内航线旅客运输量增速修复至7.9%，客座率在高基数的背景下，同比降低0.5pct，变动幅度与Q2基本持平，显示航空需求略有修复；国际航线旅客运输量同比提升15.1%，增速环比Q2提升2.0pct，国际航线保持高景气，带动客座率同比提升1.2pct，改善幅度进一步扩大；地区航线受到香港和台湾事件性影响，旅客运输量同比减少1.9%，拖累地区航线客座率同比下滑6.6pct。国内航线倾向于因公商务出行，而国际航线以因私旅游消费为主，预计因私需求依然稳健，因公需求仍待修复。2019Q3国际航线需求维持较高增速

2019Q3地区航线需求大幅下滑

从成本端看，2019Q3原油价格有所回落，航空煤油出厂价同比降低10.7%，航空公司的成本压力有所缓解，由于到2018Q4油价为全年最高，预计航油成本压力有望进一步缓解。2019Q3美元兑人民币中间价同比提升2.9%，叠加经营租赁并表放大了航空公司的汇兑弹性，三大航汇兑分别损失19.7、14.1和22.4亿元，同比2018Q3分别减少1.2、2.0和3.1亿元。2018年以来，美元兑人民币汇率的波动加剧，2019前三季度美元兑人民币中间价环比分别-1.9%、+2.1%和+2.9%，2019Q4以来（截至2019年11月2日）环比-0.41%至7.0437，航空公司的汇兑损失压力大幅释放2019Q3航空煤油价格同比下降

2019Q3年美元兑人民币波动带来汇兑损失

二、机场运输

2019Q3暑运旺季，行业整体需求环比改善：Q3行业旅客吞吐量及飞机起降架次分别同比增长7.3%和5.8%，增速分别环比提升1.2pct和1.5pct。从民航旅客运输量数据来看，国内、国际、地区分化加剧，2019Q3分别同比变动+8.1%、+21.0%、-0.3%：国内、国际客运量实现同比正增长，国际增长优于国内，暑运对出境游需求刺激效应更大或为核心原因；地区旅客需求受到香港事件及台湾自由行取消等区域性事件冲击，同比负增长。2018Q1-2019Q3机场行业旅客吞吐量及增速

2018Q1-2019Q3机场行业起降架次及增速

2019Q3国内、国际、地区航空旅客运输量增速表现持续分化

三、快递运输

整体来看，电商在下沉市场加速渗透，快递需求依然保持较快增长，2019年三季度，全国快递件量同比增长27.6%，增速环比小幅下滑0.8pct。三季度异地件单价跌幅环比持续扩大至5.5%，意味着行业竞争趋势依旧不减，其中，韵达、圆通由于成本持续优化，业绩增长相对稳健，申通由于成本优化时滞，净利润跌幅环比扩大；直营快递表现分化：顺丰产能利用率大幅提升叠加业绩低基数，推动三季度盈利加速增长；德邦由于大件快递业务经营策略激进，单价显著下滑叠加前置产能投放导致三季度盈利大幅下跌。快递行业2019年三季度件量保持较快增速

异地快递2019年三季度单价跌幅环比扩大

四、铁路运输

2019Q3，在国铁集团“三保三增”行动以及客车开行结构持续优化推动下，全国铁路货、客运量分别同比增长7.3%和8.9%，尽管受季节性因素扰动当季增速环比均有下滑，但仍然维持较好的增长势头。展望Q4，在“三保三增”推动以及全年任务指标下货运量有望持续上升，客运量有望在“一日一图”等产品优化举措下稳定增长。2019Q3，全国铁路货运量同比增长7.3%

2019Q3，全国铁路客运量同比增长8.9%

五、公路运输

2019Q3，国内宏观经济增长仍有一定压力，作为大宗物流的基础设施，高速公路货运量增速环比下行1.2pct，但在各省加强治超力度下，2019Q3高速公路货车流量同比增长7.6%，增速环比不降反升，其中6轴及以上车型增速环比提升1.5pct，但9月货车流量增速大幅下滑值得关注。客车方面，2019Q3客车流量同比增长9.1%，其中7座及以下小型客车同比增长9.6%，8座及以上大中型客车同比下降1.7%，整体增势向好。2019Q3，全国高速公路车流量同比增长8.8%

2019Q3，高速公路客、货车分别同增9.1%和7.6%

六、港口运输

2019Q3，全国主要港口货物和集装箱吞吐量分别同比增长6.6%和5.5%，较2019Q2分别环比提升1.0和0.5pct。2019Q3看，国内宏观经济增长有所承压，PMI在荣枯线附近徘徊，但全国主要港口货物和集装箱吞吐量仍然维持正