单方案经济评价方法课件

第四章单方案经济评价方法2022/10/31第四章单方案经济评价方法第四章单方案经济评价方法2022/10/23第四章单方案经济1朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？第四章单方案经济评价方法朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前第四章单方案经济评2工程项目的经济效果如何进行准确的度量和分析?时间型指标价值型指标比率型指标第四章单方案经济评价方法工程项目的经济效果如何进行准确的度量和分析?时间型指标价值型3评价指标具体指标备注时间型指标投资回收期静态投资回收期动态投资回收期价值型指标净现值、净年值动态指标费用年值和费用现值效率型指标投资收益率静态内部收益率、外部收益率、净现值率、效率-费用比等动态工程经济分析常用指标第四章单方案经济评价方法评价指标具体指标备注时间型指标投资回收期静态投资回收期动态投4

第二节时间型评价指标及评价方法投资回收期的内涵、计算和应用本节重点内涵计算判别特点第四章单方案经济评价方法第二节时间型评价指标及评价方法投资回收期的内涵、计算和应5一、基本概念投资回收期：投资回收的期限，即用投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。投资回收期从工程项目开始投入之日算起，即包括建设期，单位通常用“年”表示。静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。第四章单方案经济评价方法一、基本概念投资回收期：投资回收的期限，即用投资方案所产生的6[例]某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期＝５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。年01234567净现金流量-60-856565656590第四章单方案经济评价方法[例]某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期＝５年，7解：累计净现金流量表因为（＝4.23）≤(=5年)，故方案可以接受。年1234567净现金流量-60-856565656590累计净现金流量-60-145-80-1550115205第四章单方案经济评价方法解：因为（＝4.23）≤(=5年)，故方案可以接受80123456250100100100100100100-250-350-250-150-5050150100Tp=5

–1+︱-50︱=4.5年第四章单方案经济评价方法019例1：某项目的投资及净现金收入如下表：静态投资回收期Tp=4-1+3500/5000=3.7年流量-6000-4000第四章单方案经济评价方法例1：某项目的投资及净现金收入如下表：静态投资回收期Tp=410例2：已知下列数据：t012345NCFt-8-42468∑NCFt-8-12-10-608Tp=4年t012345NCFt-8-44468∑NCFt-8-12-8-4210Tp=4-1+|-4|/6=3.667年第四章单方案经济评价方法例2：已知下列数据：t012345NCFt-8-42468∑11第T年的净现金流量现值Tp*=T

–1+︱第(T

–1)年的累计净现金流量现值︱三、动态投资回收期式中：T—累积净现金流量现值首次≥0的年份第四章单方案经济评价方法第T年的净现金流量现值Tp*=T–1+︱第(T–1)12例：动态投资回收期也可采用列表法,如下表:Tp*=5-1+1112/2794=4.4年第四章单方案经济评价方法例：动态投资回收期也可采用列表法,如下表:Tp*=5-1+13四、判据单方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与基准投资回收期Tb进行比较。

Tb

可以是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，主要依据全社会或全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。Tp≤Tb，该方案合理。

Tp＞Tb，该方案不合理。第四章单方案经济评价方法四、判据单方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与基准投资回收14优点

指标直观、简单，尤其是静态投资回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。缺点没有反映投资回收期以后的情况，不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。五、指标的优缺点第四章单方案经济评价方法优点五、指标的优缺点第四章单方案经济评价方法15第四章单方案经济评价方法第四章单方案经济评价方法16第三节价值型评价指标及评价方法1净现值法2净年值内涵计算判别练习特点第四章单方案经济评价方法第三节价值型评价指标及评价方法1净现值法2净年值内计判练17一、净现值

1、概念

净现值（NPV）是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照基准折现率i0，折现到同一时点（通常为期初）的现值之和。现金流入现值和现金流出现值和第四章单方案经济评价方法一、净现值1、概念现金流入现值和现金流出现值和第四章单方18净现值计算示例NPV＝137.24或列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24i=10%第四章单方案经济评价方法净现值计算示例NPV＝137.24i=10%第四19假设i0=10%年份01234-10现金流入CI450700现金流出CO20500100300450净现金流量-20-500-100150250

第二节价值型评价指标及评价方法

举例第四章单方案经济评价方法假设i0=10%年份01234-10现金流入CI450720假设i0=10%

举例04567891012320500100150250第四章单方案经济评价方法假设i0=10%举例0456789101232212、经济含义NPV＞0，方案除达到规定的基准收益率外，还能得到超额收益；NPV=0，方案正好达到规定的基准收益率水平；NPV＜0，方案未达到规定的基准收益率水平。第四章单方案经济评价方法2、经济含义第四章单方案经济评价方法223、判据

方案经济上合理。方案在经济上不合理。第四章单方案经济评价方法3、判据第四章单方案经济评价方法230100012345i=10%300300300300500261.42例：朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？第四章单方案经济评价方法0100012345i=10%30030030030050024NPV（10%）=-1000+300(1+10%)-1+300(1+10%)-2

+300(1+10%)-3+300(1+10%)-4

+500(1+10%)-5=-1000+300(P/A,10%,4）+500(P/F,10%,5)

=261.42﹥0∴可以借钱给这位朋友。第四章单方案经济评价方法NPV（10%）=-1000+300(1+10%)-1+325

例：某设备的购价为40000元,每年的运营收入为15000元,年运行费用3500元,4年后该设备可以按5000元转让,如果基准收益率i=20%,问此项设备投资是否值得?35001500040000012345000第四章单方案经济评价方法例：某设备的购价为40000元,每年的运营收入为1526NPV(20%)=-40000+(15000-3500)(P/A,20%,4)+5000(P/F,20%,4)=-7818(万元）

由于NPV（20%）<0，所以此投资经济上不合理。第四章单方案经济评价方法NPV(20%)=-40000+(15000-3500)(P27

接上例，若其他情况相同，如果基准收益率i=5%，问此项投资是否值得？

先采用查表法求解得：NPV(5%)=-40000+(15000-35000)(P/A,5%,4)+5000(P/F,5%,4)=4892(元)由于NPV(5%)>0，则若基准收益率为5%，此项投资是值得的。第四章单方案经济评价方法接上例，若其他情况相同，如果基准收益率i=5%，问此281、概念

净年值（NAV）是指通过资金等值计算，将项目的净现值NPV分摊到寿命期内各年的等额年值。由于（A/P,i,n)>0,所以若NPV>0，则NAV>0。二、净年值（NAV）第四章单方案经济评价方法1、概念二、净年值（NAV）第四章单方案经济评价方法292、经济含义NAV＞0，方案除达到规定的基准收益率外，还能得到超额收益；NAV=0，方案正好达到规定的基准收益率水平；NAV＜0，方案未达到规定的基准收益率水平。第四章单方案经济评价方法2、经济含义NAV＞0，方案除达到规定的基准收益率外，还能得303、判据若NAV≥0，则方案是经济合理的；若NAV＜0，则方案应予否定。第四章单方案经济评价方法3、判据若NAV≥0，则方案是经济合理的；第四章单方案经31

例：一位朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？0100012345300300300300500i=10%261.4268.96第四章单方案经济评价方法例：一位朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的32NAV（10%）=NPV(A/P,10%,n)=261.42(A/P,10%,5)=68.96＞0

∴方案可行。第四章单方案经济评价方法NAV（10%）=NPV(A/P,10%,n)第四章单33方案投资额年收益寿命期NPV按NPV排优A5252.58差B51.583.0优折现率i=10%两个方案均可行，但是A较优举例

例第四章单方案经济评价方法方案投资额年收益寿命期NPV按NPV排优A5252.58差B34例某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年收益为1500万元，年经营成本为500万，第三年年末追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10％，残值为零。试计算投资方案的净现值和净年值。举例

100019951000NAV和NPV在判定方案可行性时效果等同第四章单方案经济评价方法例某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年收益为35举例

例某公司准备购置大型施工机械，现有两方案，i=10%，试用NPV和NAV法评价优劣方案投资额年收益年作业费寿命期A20009004508B300095040012第四章单方案经济评价方法举例例某公司准备购置大型施工机械，现有两方案，36第四节效率型评价指标一、内部收益率（IRR）二、外部收益率三、净现值率四、投资收益率第四章单方案经济评价方法第四节效率型评价指标一、内部收益率（IRR）第四章单方案37一、内部收益率（IRR）

内部收益率（IRR）简单地说就是净现值等于零时的折现率。第四章单方案经济评价方法一、内部收益率（IRR）第四章单方案经济评价方法38对内部收益率的理解：反映项目投资所能达到的收益率水平，其大小完全取决于方案本身。内部收益率越高，一般来说方案的投资效益越好，方案回收投资的能力越强。第四章单方案经济评价方法对内部收益率的理解：反映项目投资所能达到的收益率水平，其大小39三、判据设基准收益率为i

0

若IRR≥i

0

,则NPV(i0

)≥0,可以接受；若IRR＜i

0

,

则NPV(i0)＜0,应予否定。单个方案评价时，内部收益率与净现值评价结论一致。第四章单方案经济评价方法三、判据设基准收益率为i0第四章单方案经济评价方法40

例:某项目计算期内的现金流量见下表，己知要求的收益率ic＝10％，试用内部收益率指标评价其经济可行性。年份01～910净现金流量－50001007100取i＝5％即NPV=－5000＋100(P/A,5%,10)+7000(P/F,5%,10)=69.64＞0；取i＝6％即NPV=-355.19＜0IRR=5%+69.64(6%-5%)/(69.64+355.19)=5.16%＜10%,故方案应予以拒绝。第四章单方案经济评价方法例:某项目计算期内的现金流量见下表，己知要求的收益率i41例:某工程的净现金流量如图，基准收益率为10%，试用内部收益率法分析该方案是否可行。012345-20003005001200第四章单方案经济评价方法例:某工程的净现金流量如图，基准收益率为10%，试用内42试算i=12%NPV1=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=21(万元)>0试算i=14%NPV2=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=-95.3(万元)<0可见IRR为12%-14%之间,大于基准收益率,则该方案可行.第四章单方案经济评价方法试算i=12%第四章单方案经济评价方法43某企业拟增加一台新生产设备，设备投资为150万元，设备经济寿命期为5年，5年后设备残值为零。每年的现金流量如下表所示，试在贴现率为12%的条件下，计算该方案的静态、动态投资回收期，净现值、净年值、内部收益率，并分析该方案的可行性。年度销售收入经营费用净收益18020602802258370244646026345502822第四章单方案经济评价方法某企业拟增加一台新生产设备，设备投资为150万元，设备经济寿44Tp=3-1+|-32|/46=2.7年Tp*=4-1+|-17.45|/21.61=3.81年NPV=16.64万元，NAV=16.64*(A/P,12%,5)=4.62万元第四章单方案经济评价方法Tp=3-1+|-32|/46=2.7年第四章单方案经济评价45i=15%时，NPV=-150+60（P/F,15%,1)+58（P/F,15%,2)+46（P/F,15%,3)+34（P/F,15%,4)+22（P/F,15%,5)=6.66i=18%时，NPV=-2.33使用内插法计算：IRR=17.2%通过计算：NPV>0,NAV>0,IRR>12%，所以该方案可行。第四章单方案经济评价方法i=15%时，NPV=-150+60（P/F,15%,1)第46IRR的计算公式这个等式意味着项目尚未回收的投资和项目回收取得的资金都能获得相同的收益率IRR。二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含义第四章单方案经济评价方法IRR的计算公式这个等式意味着项目尚未回收的投资和项47

外部收益率ERR（Externalrateofreturn),实际上是对IRR的修正，也假定项目获得的净收益可全部用于再投资，但不同的是再投资的收益率等于基准折现率。这样不会出现多个正实根，计算相对简单；即总有唯一的外部收益率。二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含义第四章单方案经济评价方法外部收益率ERR（Externalr48设基准收益率为i0二、外部收益率(ERR)法若ERR≥i0,则项目可以接受；若ERR<i0,则项目不可以接受。例ERR最大者为最优方案1单一方案评价2多个方案选优外部收益率——判别准则第四章单方案经济评价方法设基准收益率为i0二、外部收益率(ERR)法若ERR49

例某大型设备方案。初始投资12万元，寿命期为6年，6年末残值回收3万元，每年收入为9万元，支出为6万元，用ERR来判断方案是否可行？二、外部收益率(ERR)法01234566931201234563312I0(%)101517202530ERR(%)141617182123第四章单方案经济评价方法例某大型设备方案。初始投资12万元，寿命期为6年，650二、外部收益率(ERR)法动态考察了项目在整个寿命期内的经济效果，且更符合实际，只有唯一解；需要确定一个基准折现率i0；适用于各种方案的评价和选优，尤其适合对非常规项目的分析、评价和判断外部收益率——特点第四章单方案经济评价方法二、外部收益率(ERR)法动态考察了项目在整个寿命期内的经济51三、其他效率型指标效益—费用比判别准则或项目可以接受项目不可以接受适用范围主要用于公共项目评价例第四章单方案经济评价方法三、其他效率型指标效益—费用比判别准则或项目可以接受项目不可52例某矿区建设中考虑预防洪水以减少损失，设立甲、乙、丙和丁四个修建水坝方案，其寿命为75年，有关数据如下，假设i=4%，用效益-费用法选择最优方案方案投资额(万元)年维护费(万元)年水灾损失(万元)不建002400甲112002801500乙88002101700丙72001802000丁48001202150甲最优效益-费用比一般只进行方案可行性判断，而判定方案优劣使用增量效益-费用比注意第四章单方案经济评价方法例某矿区建设中考虑预防洪水以减少损失，设立甲、乙、丙和丁四53

净现值率(NPVR)是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。三、其他效率型指标净现值率法总投资现值经济含义：单位投资现值所取得的净现值，或单位投资现值所取得的超额收益现值第四章单方案经济评价方法净现值率(NPVR)是指按基准折现率计算的方案54独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。多方案比选时，max{NPVRj≥0}的方案最好。

投资没有限制，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。三、其他效率型指标——判别准则注意例净现值率法第四章单方案经济评价方法独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。投资没有55项目类型投资额净现值按NPV排优NPVI按NPVI排优大100015优中30016中小503差三、其他效率型指标净现值率法——实例1.5%2.0%6.0%差中优第四章单方案经济评价方法项目类型投资额净现值按NPV排优NPVI按NPVI排优大1056亦称投资效果系数，是项目在正常生产年份的年净收益和投资总额的比值。

如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，通常用年均净收益和投资总额的比率。三、其他效率型指标投资收益率——概念第四章单方案经济评价方法亦称投资效果系数，是项目在正常生产年份的年净收益和投57设基准投资收益率——Rb三、其他效率型指标项目可以接受项目应予拒绝例——判别准则投资收益率第四章单方案经济评价方法设基准投资收益率——Rb三、其他效率型指标项目可以接受项58例某项目经济数据如表所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。由表中数据可得：Ｒ＝200/750=0.27=27%由于ＲＲb，故项目可以考虑接受。第四章单方案经济评价方法例某项目经济数据如表所示，假定全部投资中没有借款，现已知59三、其他效率型指标1优点计算简便，能够直观地衡量项目的经营成果，可适用于各种投资规模项目的评价；2缺点是静态指标，未考虑资金的时间价值；同时不能直接用于评价投资额相差较大的方案的优劣性，这时辅助差额投资收益率；投资方案的机会辨别和项目初始评价阶段的可行性研究适用于投资收益率——特点第四章单方案经济评价方法三、其他效率型指标1优点计算简便，能够直观地衡60演讲完毕，谢谢听讲!再见，seeyouagain3rew2022/10/31第四章单方案经济评价方法演讲完毕，谢谢听讲!再见，seeyouagain3rew61第四章单方案经济评价方法2022/10/31第四章单方案经济评价方法第四章单方案经济评价方法2022/10/23第四章单方案经济62朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？第四章单方案经济评价方法朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前第四章单方案经济评63工程项目的经济效果如何进行准确的度量和分析?时间型指标价值型指标比率型指标第四章单方案经济评价方法工程项目的经济效果如何进行准确的度量和分析?时间型指标价值型64评价指标具体指标备注时间型指标投资回收期静态投资回收期动态投资回收期价值型指标净现值、净年值动态指标费用年值和费用现值效率型指标投资收益率静态内部收益率、外部收益率、净现值率、效率-费用比等动态工程经济分析常用指标第四章单方案经济评价方法评价指标具体指标备注时间型指标投资回收期静态投资回收期动态投65

第二节时间型评价指标及评价方法投资回收期的内涵、计算和应用本节重点内涵计算判别特点第四章单方案经济评价方法第二节时间型评价指标及评价方法投资回收期的内涵、计算和应66一、基本概念投资回收期：投资回收的期限，即用投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。投资回收期从工程项目开始投入之日算起，即包括建设期，单位通常用“年”表示。静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。第四章单方案经济评价方法一、基本概念投资回收期：投资回收的期限，即用投资方案所产生的67[例]某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期＝５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。年01234567净现金流量-60-856565656590第四章单方案经济评价方法[例]某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期＝５年，68解：累计净现金流量表因为（＝4.23）≤(=5年)，故方案可以接受。年1234567净现金流量-60-856565656590累计净现金流量-60-145-80-1550115205第四章单方案经济评价方法解：因为（＝4.23）≤(=5年)，故方案可以接受690123456250100100100100100100-250-350-250-150-5050150100Tp=5

–1+︱-50︱=4.5年第四章单方案经济评价方法0170例1：某项目的投资及净现金收入如下表：静态投资回收期Tp=4-1+3500/5000=3.7年流量-6000-4000第四章单方案经济评价方法例1：某项目的投资及净现金收入如下表：静态投资回收期Tp=471例2：已知下列数据：t012345NCFt-8-42468∑NCFt-8-12-10-608Tp=4年t012345NCFt-8-44468∑NCFt-8-12-8-4210Tp=4-1+|-4|/6=3.667年第四章单方案经济评价方法例2：已知下列数据：t012345NCFt-8-42468∑72第T年的净现金流量现值Tp*=T

–1+︱第(T

–1)年的累计净现金流量现值︱三、动态投资回收期式中：T—累积净现金流量现值首次≥0的年份第四章单方案经济评价方法第T年的净现金流量现值Tp*=T–1+︱第(T–1)73例：动态投资回收期也可采用列表法,如下表:Tp*=5-1+1112/2794=4.4年第四章单方案经济评价方法例：动态投资回收期也可采用列表法,如下表:Tp*=5-1+74四、判据单方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与基准投资回收期Tb进行比较。

Tb

可以是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，主要依据全社会或全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。Tp≤Tb，该方案合理。

Tp＞Tb，该方案不合理。第四章单方案经济评价方法四、判据单方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与基准投资回收75优点

指标直观、简单，尤其是静态投资回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。缺点没有反映投资回收期以后的情况，不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。五、指标的优缺点第四章单方案经济评价方法优点五、指标的优缺点第四章单方案经济评价方法76第四章单方案经济评价方法第四章单方案经济评价方法77第三节价值型评价指标及评价方法1净现值法2净年值内涵计算判别练习特点第四章单方案经济评价方法第三节价值型评价指标及评价方法1净现值法2净年值内计判练78一、净现值

1、概念

净现值（NPV）是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照基准折现率i0，折现到同一时点（通常为期初）的现值之和。现金流入现值和现金流出现值和第四章单方案经济评价方法一、净现值1、概念现金流入现值和现金流出现值和第四章单方79净现值计算示例NPV＝137.24或列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24i=10%第四章单方案经济评价方法净现值计算示例NPV＝137.24i=10%第四80假设i0=10%年份01234-10现金流入CI450700现金流出CO20500100300450净现金流量-20-500-100150250

第二节价值型评价指标及评价方法

举例第四章单方案经济评价方法假设i0=10%年份01234-10现金流入CI450781假设i0=10%

举例04567891012320500100150250第四章单方案经济评价方法假设i0=10%举例0456789101232822、经济含义NPV＞0，方案除达到规定的基准收益率外，还能得到超额收益；NPV=0，方案正好达到规定的基准收益率水平；NPV＜0，方案未达到规定的基准收益率水平。第四章单方案经济评价方法2、经济含义第四章单方案经济评价方法833、判据

方案经济上合理。方案在经济上不合理。第四章单方案经济评价方法3、判据第四章单方案经济评价方法840100012345i=10%300300300300500261.42例：朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？第四章单方案经济评价方法0100012345i=10%30030030030050085NPV（10%）=-1000+300(1+10%)-1+300(1+10%)-2

+300(1+10%)-3+300(1+10%)-4

+500(1+10%)-5=-1000+300(P/A,10%,4）+500(P/F,10%,5)

=261.42﹥0∴可以借钱给这位朋友。第四章单方案经济评价方法NPV（10%）=-1000+300(1+10%)-1+386

例：某设备的购价为40000元,每年的运营收入为15000元,年运行费用3500元,4年后该设备可以按5000元转让,如果基准收益率i=20%,问此项设备投资是否值得?35001500040000012345000第四章单方案经济评价方法例：某设备的购价为40000元,每年的运营收入为1587NPV(20%)=-40000+(15000-3500)(P/A,20%,4)+5000(P/F,20%,4)=-7818(万元）

由于NPV（20%）<0，所以此投资经济上不合理。第四章单方案经济评价方法NPV(20%)=-40000+(15000-3500)(P88

接上例，若其他情况相同，如果基准收益率i=5%，问此项投资是否值得？

先采用查表法求解得：NPV(5%)=-40000+(15000-35000)(P/A,5%,4)+5000(P/F,5%,4)=4892(元)由于NPV(5%)>0，则若基准收益率为5%，此项投资是值得的。第四章单方案经济评价方法接上例，若其他情况相同，如果基准收益率i=5%，问此891、概念

净年值（NAV）是指通过资金等值计算，将项目的净现值NPV分摊到寿命期内各年的等额年值。由于（A/P,i,n)>0,所以若NPV>0，则NAV>0。二、净年值（NAV）第四章单方案经济评价方法1、概念二、净年值（NAV）第四章单方案经济评价方法902、经济含义NAV＞0，方案除达到规定的基准收益率外，还能得到超额收益；NAV=0，方案正好达到规定的基准收益率水平；NAV＜0，方案未达到规定的基准收益率水平。第四章单方案经济评价方法2、经济含义NAV＞0，方案除达到规定的基准收益率外，还能得913、判据若NAV≥0，则方案是经济合理的；若NAV＜0，则方案应予否定。第四章单方案经济评价方法3、判据若NAV≥0，则方案是经济合理的；第四章单方案经92

例：一位朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？0100012345300300300300500i=10%261.4268.96第四章单方案经济评价方法例：一位朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的93NAV（10%）=NPV(A/P,10%,n)=261.42(A/P,10%,5)=68.96＞0

∴方案可行。第四章单方案经济评价方法NAV（10%）=NPV(A/P,10%,n)第四章单94方案投资额年收益寿命期NPV按NPV排优A5252.58差B51.583.0优折现率i=10%两个方案均可行，但是A较优举例

例第四章单方案经济评价方法方案投资额年收益寿命期NPV按NPV排优A5252.58差B95例某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年收益为1500万元，年经营成本为500万，第三年年末追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10％，残值为零。试计算投资方案的净现值和净年值。举例

100019951000NAV和NPV在判定方案可行性时效果等同第四章单方案经济评价方法例某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年收益为96举例

例某公司准备购置大型施工机械，现有两方案，i=10%，试用NPV和NAV法评价优劣方案投资额年收益年作业费寿命期A20009004508B300095040012第四章单方案经济评价方法举例例某公司准备购置大型施工机械，现有两方案，97第四节效率型评价指标一、内部收益率（IRR）二、外部收益率三、净现值率四、投资收益率第四章单方案经济评价方法第四节效率型评价指标一、内部收益率（IRR）第四章单方案98一、内部收益率（IRR）

内部收益率（IRR）简单地说就是净现值等于零时的折现率。第四章单方案经济评价方法一、内部收益率（IRR）第四章单方案经济评价方法99对内部收益率的理解：反映项目投资所能达到的收益率水平，其大小完全取决于方案本身。内部收益率越高，一般来说方案的投资效益越好，方案回收投资的能力越强。第四章单方案经济评价方法对内部收益率的理解：反映项目投资所能达到的收益率水平，其大小100三、判据设基准收益率为i

0

若IRR≥i

0

,则NPV(i0

)≥0,可以接受；若IRR＜i

0

,

则NPV(i0)＜0,应予否定。单个方案评价时，内部收益率与净现值评价结论一致。第四章单方案经济评价方法三、判据设基准收益率为i0第四章单方案经济评价方法101

例:某项目计算期内的现金流量见下表，己知要求的收益率ic＝10％，试用内部收益率指标评价其经济可行性。年份01～910净现金流量－50001007100取i＝5％即NPV=－5000＋100(P/A,5%,10)+7000(P/F,5%,10)=69.64＞0；取i＝6％即NPV=-355.19＜0IRR=5%+69.64(6%-5%)/(69.64+355.19)=5.16%＜10%,故方案应予以拒绝。第四章单方案经济评价方法例:某项目计算期内的现金流量见下表，己知要求的收益率i102例:某工程的净现金流量如图，基准收益率为10%，试用内部收益率法分析该方案是否可行。012345-20003005001200第四章单方案经济评价方法例:某工程的净现金流量如图，基准收益率为10%，试用内103试算i=12%NPV1=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=21(万元)>0试算i=14%NPV2=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=-95.3(万元)<0可见IRR为12%-14%之间,大于基准收益率,则该方案可行.第四章单方案经济评价方法试算i=12%第四章单方案经济评价方法104某企业拟增加一台新生产设备，设备投资为150万元，设备经济寿命期为5年，5年后设备残值为零。每年的现金流量如下表所示，试在贴现率为12%的条件下，计算该方案的静态、动态投资回收期，净现值、净年值、内部收益率，并分析该方案的可行性。年度销售收入经营费用净收益18020602802258370244646026345502822第四章单方案经济评价方法某企业拟增加一台新生产设备，设备投资为150万元，设备经济寿105Tp=3-1+|-32|/46=2.7年Tp*=4-1+|-17.45|/21.61=3.81年NPV=16.64万元，NAV=16.64*(A/P,12%,5)=4.62万元第四章单方案经济评价方法Tp=3-1+|-32|/46=2.7年第四章单方案经济评价106i=15%时，NPV=-150+60（P/F,15%,1)+58（P/F,15%,2)+46（P/F,15%,3)+34（P/F,15%,4)+22（P/F,15%,5)=6.66i=18%时，NPV=-2.33使用内插法计算：IRR=17.2%通过计算：NPV>0,NAV>0,IRR>12%，所以该方案可行。第四章单方案经济评价方法i=15%时，NPV=-150+60（P/F,15%,1)第107IRR的计算公式这个等式意味着项目尚未回收的投资和项目回收取得的资金都能获得相同的收益率IRR。二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含义第四章单方案经济评价方法IRR的计算公式这个等式意味着项目尚未回收的投资和项108

外部收益率ERR（Externalrateofreturn),实际上是对IRR的修正，也假定项目获得的净收益可全部用于再投资，但不同的是再投资的收益率等于基准折现率。这样不会出现多个正实根，计算相对简单；即总有唯一的外部收益率。二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含义第四章单方案经济评价方法外部收益率ERR（Externalr109设基准收益率为i0二、外部收益率(ERR)法若ERR≥i0,则项目可以接受；若ERR<i0,则项目不可以接受。例ERR最大者为最优方案1单一方案评价2多个方案选优外部收益率——判别准则第四章单方案经济评价方法设基准收益率为i0二、外部收益率(ERR)法若ERR110

例某大型设备方案。初始投资12万元，寿命期为6年，6年末残值回收3万元，每年收入为9万元，支出为6万元，用ERR来判断方案