中国煤炭行业发展回顾及市场发前景预测

中国煤炭行业发展回顾及市场发前景预测

一、2018年回顾：供需皆增加，库存中枢上升，价格继续上移

2018年继续淘汰落后产能。继2016、2017年之后，2018年继续淘汰落后产能，前7个月，全国共退出煤炭产能8000万吨左右，占全年目标1.5亿吨的53%。继2016、2017年淘汰落后产能2.9、2.5亿吨之后，2018年有望完成1.5亿吨的任务，三年内基本实现“十三五”去产能规划的大部头落地，预计2019年后重点推进兼并重组、转型升级和优化布局。历年淘汰煤炭产能（亿吨）

煤炭产量有所释放，但整体仍在预期内。随着政策鼓励以及部分新建矿井投产，2018年国内原煤产量有所释放，前11个月煤炭总产量32.1亿吨，累计同比增加5.4%，月均产量约2.92亿吨，其中9、10、11月份分别达到3.0亿吨以上，其余月份均小于3亿吨，预计全年产量35.3亿吨左右。

进口煤量（主要是动力煤）继续上升。前11个月，煤炭总进口量2.71亿吨，同比增长9.3%，预计全年煤炭进口总量2.9亿吨上下。其中，褐煤累计进口0.92亿吨（+20.6%），动力煤累计进口0.74亿吨（+7.8%），炼焦煤0.62亿吨（-2.3%），无烟煤0.09亿吨（-32.2%）。2018年前11个月原煤产量同比增长5.4%

2018年前11个月煤炭进口量2.71亿吨

煤炭消费量延续正增长势头。2018年，国内工业企业产出增速高位企稳，叠加第三产业和居民用电需求继续高增长，全社会用电量水平再上新台阶，火电行业耗煤需求继续增长明显；受环保限产影响，生铁及水泥行业耗煤量同比基本持平；化工耗煤量稳中有升；其他用煤（散煤等）继续被替代，耗煤量继续下滑。2018年1-9月煤炭消费总量28.75亿吨，同比增加3.0%，延续了2017年的增长势头，其中，电力耗煤15.5亿吨，同比增加7.6%，钢铁耗煤4.64亿吨，同比增加0.8%，建材耗煤3.67亿吨，同比增加0.3%，化工耗煤2.12亿吨，同比增加5.1%，其他行业耗煤2.82亿吨，同比下降15.1%。2018年前三季度主要耗煤领域消费量的增长情况

动力煤供需缺口矛盾有所改善。2018年，煤炭供需缺口矛盾依然存在，动力煤前10个月平均月度缺口1180万吨，占动力煤月均需求总量2.63亿吨的4.5%，相比2017年同期平均缺口1205万吨，略有好转。由于焦煤供给端约束更强，前10个月炼焦精煤总产量3.58亿吨，同比下降3.2%，其同样存在缺口问题，且未见好转，前10个月平均月度缺口92万吨，占炼焦煤月均需求总量4229万吨的2.2%，而2017年同期平均缺口为74万吨。2018年前10个月动力煤平均月度缺口1180万吨

2018年前10个月炼焦煤平均月度缺口92万吨

全社会库存水平有所回升。供需缺口的好转，使得全社会库存水平有所增加。2018年11月底，全国国有重点煤矿库存合计1876万吨，同比下降300万吨，除了西北地区库存增加，其余地区的产地煤矿库存都有所下滑。截至2018年12月底底，秦皇岛、曹妃甸、黄骅港、国投京唐港四个北方重点港口合计库存1510万吨，同比增加240万吨。截至11月底，重点电厂煤炭库存9402万吨，同比增加1610万吨，可用天数24天，同比增加3天。截至12月底，6大发电集团煤炭库存1515万吨，同比增加491万吨，可用天数19.0天，同比增加5.6天。2018年国有重点煤矿库存同比下滑

2018年北方主要港口煤炭整体库存上升

2018年重点电厂煤炭库存有所回升

2018年6大发电集团库存有所回升

2018年焦煤下游环保限产，需求几乎无增量，焦煤企业也主动限制产出，虽然焦煤库存水平仍然处于偏低状态，但同比也有所回升。截至2018年12月底，京唐港炼焦煤库存量139.1万吨，同比上升40.1万吨。截至12月底，大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.3天，同比上升0.8天。2018年底炼焦煤港口库存同比有所回升

2018年底钢厂焦煤库存可用天数同比略升

煤炭价格中枢继续上移，动力煤呈现淡季不淡旺季不旺的特征。动力煤（秦皇岛Q5500动力末煤）2018年均价预计647元/吨，相比2017年638元/吨，中枢连续第三年上移，但增幅收窄。由于进口政策调控、水电替代以及贸易商预期情绪波动等因素，2018年动力煤价整体呈现淡季不淡、旺季不旺的态势。资源相对稀缺的焦煤，价格震动幅度较小，吕梁主焦煤市场价全年平均为1615元/吨，2017年为1399元/吨，均价再提升15%左右。动力煤价格中枢再度小幅上移

吕梁主焦煤价年内震荡向上

煤炭产业链上的大宗商品涨幅有异。煤炭产业链上的大宗商品现货，2018年皆有上涨，其中建材领域领涨，反映了其比较好的供需格局，其次钢铁、化工产业链，水泥（PO42.5华东平均价）涨幅32%，焦炭涨幅15%，甲醇（华东中间市场价）涨幅11%。2018煤炭相关大宗商品现货及期货价格涨幅情况

二、煤炭供给：产能有增长，库存终端化，进口边际强

1、年去产能任务完成，19年产能净增5000万吨

（1）18年去产能1.5亿吨，净增产能5000万吨

2018年计划削减煤炭产能1.5亿吨，由“总量性去产能”转变为“结构性去产能、系统性优产能”。18年去产能推进顺利，1-7月份完成去产能任务8000万吨。根据全国安全生产会议要求，年产9万吨及以下小煤矿全部推动淘汰退出，再结合国家能源局公告产能数据，预计2018年全国化解煤炭过剩产能仍将超过1.5亿吨。

在淘汰落后产能同时，先进产能稳步增长。截至2018年6月底，安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿共3816处，产能34.91亿吨/年（比17年底增加1.55亿吨/年）；已核准（审批）、开工建设煤矿1138处（含生产煤矿同步改建、改造项目96处）、产能9.76亿吨/年（比2017年底减少0.43亿吨/年），其中已建成、进入联合试运转的煤矿201处，产能3.35亿吨/年。预计2018年全国新增产能约2亿吨，净增加产能约5000万吨。18年1-10月份，原煤产量28.99亿吨，同比增长5.4%，其中10月份同比增长8%。从增速来看，全年增速呈现年中低增速，年初年底高增速的特点。预计18年全国原煤产量有望达到36.5亿吨（增速6%），增长约2亿吨。18年煤炭生产增速平稳，年中低、年初年底高

（2）产能平均规模增加，继续向西集中

从产能规模来看，平均规模逐步提高，煤炭平均产能由2017年6月底的80万吨/年提高到2018年6月底的91万吨/年，1000万吨级生产煤矿也由36个增长到40个。截止18年6月，西部六省(晋陕蒙甘宁新)生产产能占全国比例约70.5%（17年6月占比约68%），在建产能中西部六省占83%（17年6月占比约80%），随着在建产能的投产西部六省产能占比会进一步提高。

煤炭主产区中产量均同比增长，18年1-10月份，陕西增长14.5%，其中10月份增长14%；内蒙古同比增长11.4%，其中10月份增长12.9%；山西增长2.4%，其中10月份增长13.3%。陕西、内蒙、新疆等西部产煤大省产量增速显著高于全国平均增速。煤炭产能稳定增长，平均产能提高

煤炭产能向西部集中，在建产能以西部为主

分区域煤炭产量变化情况

2、铁路运输超预期增长，缓解区域性时段性缺口

（1）铁总制定了《2018-2020年货运增量行动方案》

铁总制定了《2018-2020年货运增量行动方案》，明确提出，到2020年，全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨，较2017年增运6.5亿吨，占全国煤炭产量的75%，较2017年产运比提高15个百分点。铁总制定了提升运输能力的实施措施：以扩充煤炭外运通道能力为着力点，围绕大秦、唐呼、侯月、瓦日、宁西、兰渝等六线和山西、陕西、内蒙古、新疆、沿海、沿江等六区域为重点，深入挖掘运输潜力，为铁路货运增量行动提供可靠的运力保障。一是扩大万吨重载列车开行范围，在唐呼线、瓦日线增开万吨重载列车，到2020年，将唐呼线、瓦日线打造成年运量1.5亿吨、1亿吨的大能力货运通道。2020年蒙西至华中铁路投产后，也将开行万吨重载列车，形成北煤南运亿吨级大能力货运重载通道。届时，我国将有大秦、唐呼、瓦日、蒙华等4条万吨重载铁路通道。二是挖掘既有通道潜力。充分发挥去年开通运营的兰渝铁路、西成高铁等新线作用，释放宝成、西康铁路等入川入渝通道能力，预计新增运能2000万吨；挖掘宁西、侯月等铁路运输潜力，预计新增运能1200万吨。

三是强化机车车辆装备保障。未来三年，铁路总公司将加大投资力度，新购置一批大功率机车和货车，满足货运增量运输需要。提升运输能力措施及目标

（2）18年铁路运力增速较快，增长2亿吨

2018年，中国铁路总公司积极落实国家的要求，计划增加铁路运输量1.5亿吨，其中朔黄线2000万吨，大秦线2000万吨，瓦日线4000-5000万吨，蒙冀线2700万吨，加快推动铁路运输通道建设，保障区域煤炭供应。截止10月底，全国铁路煤炭发运量19.68亿吨，同比增长9.5％，其中10月发运煤炭2.03亿吨，同比增长6.5%。预计全年铁路煤炭发运量增长9%，发运量约23.5亿吨，增运约2亿吨。在我国煤炭产能进一步西移叠加我国煤炭消费存在季节性特点的背景下，淡季储煤、旺季用煤，有力地缓解了旺季煤炭供需缺口。18年1-10月煤炭铁路发运量增速9.5%

（3）预计19年铁路运力增加2亿吨

根据方案，到2020年，全国铁路煤炭运量较2017年增运6.5亿吨，随着唐呼线、瓦日线等运输能力提高以及蒙华铁路开通等因素影响，预计2019年将增加运力2亿吨到25.5亿吨。

3、库存向终端转移，港口电厂增、坑口减

（1）国家出台最低库存和最高库存政策

完善和健全库存制度可以保证煤炭稳定供应，支撑上下游企业安全生产，促进煤炭价格处于合理区间。从煤炭储备技术上来看，煤炭分类存放、分区管理、分层压实组堆、煤堆覆盖、定期检温制度等存煤方式日趋成熟，一批集疏运设施完备、煤场存储能力强的现代化新型电厂相继建成投产，具备了提高存煤水平的基本条件。2016年12月，发改委在《关于印发平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》中指出，建立完善政府储备、企业社会责任储备和企业商业储备有机结合、互为补充的煤炭储备体系，完善国家煤炭应急储备制度，增强煤炭调控能力。建立企业社会责任储备机制，在不同时段按要求落实最低库存和最高库存制度。

2017年11月，国家发改委、能源局印发《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见（试行）》及考核办法的通知（发改运行规〔2017〕2061号）指出，根据现有相关行业标准规范，综合考虑煤炭开采布局、资源禀赋、运输条件和产运需结构变化等因素，按照不同环节、不同区域、不同企业、不同时段，科学确定煤炭最低库存和最高库存，并配套出台了相应的考核办法。从煤炭供需格局来看，重点燃煤电厂煤炭库存建设是重点。《重点燃煤电厂煤炭最低库存和最高库存试行规定》要求，山西、陕西、内蒙古等煤炭主产区的燃煤电厂，库存量原则上不少于15天耗煤量；其他地区的燃煤电厂，库存量原则上不少于20天耗煤量；用煤高峰到来前，将最低库存水平在常态基础上再提高5-10天，其中燃烧褐煤的电厂的最低库存水平在常态基础上提高5天。关于电厂库存的具体要求

（2）18年库存总量基本平衡，向终端转移

①六大电厂库存维持高位：从6大电厂库存来看，8月-11月沿海6大发电集团库存一直维持高位（1500-1800万吨），日耗从80万吨/天下滑到50万吨/天左右。在日耗较低的传统淡季，电厂煤炭采购积极，一方面是库存政策原因，另一方面担心再次出现去年四季度煤价高企的情况，因而提前储备。

②跨区送电大幅提升，降低沿海煤电负荷：1-10月份，全国跨区送电完成3995亿千瓦时，同比增长13.1%。其中，华北送华中（特高压）20亿千瓦时，同比下降12.3%；华北送华东305亿千瓦时，同比增长50.8%；东北送华北297亿千瓦时，同比增长68.4%；华中送华东336亿千瓦时，同比增长3.9%；华中送南方204亿千瓦时，同比下降1.5%；西北送华北和华中合计944亿千瓦时，同比增长11.0%；西南送华东874亿千瓦时，同比下降7.0%。

③全社会总库存同比下降：从社会总库存来看，1-10月以来库存数量一直较为平稳（1.2-1.5亿吨），截止10月份同比17年减少约5000万吨（减少25%）。

④产地库存同比减少：由于对坑口储煤场的环保限制，煤矿库存维持在6000万吨左右，相比去年同期下降，其中降幅最大为6月份（下降2000万吨），下半年降幅逐步收窄到10月份的300万吨。

⑤全国主要港口库存增加：同比均有所提高，增幅呈现淡季高、旺季低特征。7月份同比增加超过1000万吨，8月份库存同比增加仅为43万吨。

⑥全国电网库存增加：同比亦有所提高，增幅同样呈现淡季高、旺季低特征。5月、9月份同比增加均超过1200万吨，7月份库存同比增加仅为336万吨。

⑦全国煤矿、电网、主要港口库存之和基本持平：18年库存同比下降，前9个月库存差在1000-2000万吨之间，10月份库存差缩小到300万吨左右。

（3）19年库存继续向终端转移

在煤炭运力提升支撑下，煤炭库存进一步向终端转移，预计19年全国电厂、港口库存同比有所提升，继续维持淡季储煤，旺季耗煤的状态，呈现旺季不旺、淡季不淡特征。8月以来6大发电集团高库存持续

1-10月全社会库存数量平稳，同比下降25%（万吨）

18年煤矿库存同比下降，降幅逐步收窄（万吨）

18年全国主要港口库存同比增长，增幅淡季高、旺季低（万吨）

18年全国电网库存同比增长，增幅淡季高、旺季低（万吨）

18年全国煤矿+电网+主要港口库存较平稳，淡季增、旺季减（万吨）

库存进一步向终端转移是趋势

4、进口边际效应增强，预计19年有所收紧

（1）18年煤炭进口前高后低，总体平控

进口煤方面，18年1-10月全国进口煤炭2.52亿吨，同比增长11.5%，其中10月份进口2307.9万吨，同比增加8.45%。国家发改委运行局通知要求停止进口煤报关，且华南地区的电厂已经被通知严禁进口煤报关。更有消息称，进口煤的限制将延长到明年2月份。如果按照去年煤炭进口2.71亿吨指标不再增加，11-12月可进口煤炭1886万吨，四季度进口同比将下降58%。供给侧改革以来，通过采用质量标准对劣质进口煤进行严格控制，减少了对我国大气环境的影响，同时也降低了煤炭进口量，另一方也将供给侧改革的红利保留在国内。煤炭进口前高后低，总体平控

（2）19年煤炭进口或将下降

预计2019年，煤炭进口或将下降。从历史数据来看，煤炭最大进口量出现在2013年为3.27亿吨，随后随着需求下降以及《商品煤质量管理暂行办法》出台，煤炭进口量逐步下降，到2015年进口量下降到2.04亿吨，随后逐步恢复到2.7亿吨。进口煤的控制，目前主要通过延长进口煤通关时间、约谈电力企业减少或放缓进口煤采购等手段实现，进口煤下降空间不大，但进口量对国内煤炭供需平衡的边际支撑加强。2019年，预计煤炭进口或低于2.7亿吨，大概率在2.0-2.5亿吨，通过调节进口煤支撑国内煤炭供需平衡。15年以来煤炭进口逐步增长

三、煤炭需求：火电消费一支独秀，19年增速或放缓

我国煤炭消费主要用于燃煤发电、钢铁、化工和建材四大行业，其中电力行业用煤占52％左右，钢铁行业用煤占17％，化工行业用煤占7％左右，民用及其他用煤占11％。其中钢铁行业用煤主要为炼焦煤和喷吹煤，其他行业主要利用动力煤。18年以来，煤炭消费总量增速前高后低

2017年煤炭消费中火电占52%

2017年电力生产结构中火电占71%

16年以来，电力用煤增速较快，化工、建材、钢铁用煤平稳（%）

1、整体看18年煤炭消费增速2.5%，19年增速1.8%

从煤炭消费总量来看，2018年全年煤炭消费增速前高后低，全年增速预计2.5%，煤炭消费约为39.3亿吨。我们采用煤炭消费弹性系数法预测19年煤炭消费量，考虑到从2016年开始供给侧改革，能源消费增速逐步加快，一方面经济逐步企稳，另一方面低基数也使得增速较快，而考虑未来GDP增长方式转变，能源消费特别是煤炭消费增速会逐步放缓，19年煤炭消费弹性系数取前三年的均值。

2016年GDP6.7%，煤炭消费增速0.5%，电力消费增速5%，火电发电量2.6%。2017年GDP6.7%，煤炭消费增速2.4%，电力消费增速6.6%，火电发电量4.6%。2018年预计GDP6.6%，煤炭消费增速2.5%，电力消费增速8%，火电发电量6.2%。2019年预计GDP6.3%，煤炭消费增速1.7%，电力消费增速6.18%，火电发电量4.23%。基于能源弹性系数法对19年煤炭、电力、火电消费增速的预测

2、电力行业是未来煤炭消费增长的主要来源

2015年以来，电煤消费增速由负转正、逐步提高，但占全国用电量比例也提高到52%。18年1-10月份，煤电消费增速快于去年，下半年火电发电量增速有所回落，预计2018年全年电煤消费增速6%，电力行业煤炭消费21.1亿吨。

根据能源弹性系数法进行预测，19年电力消费增长6.18%，其中火电增长4.23%，火电占电力结构比例约70%（假设电力生产和消费相等），电力行业煤炭消费22亿吨。18年火电发电量增速先扬后抑

电力行业煤炭消费增速先扬后抑

3、化工消费增速提高，预计19年增速9.1%

2015年以来，化工行业煤炭消费增速逐步下滑，保持较低水平增长。2018年1-9月份，化工行业煤炭消费增速逐步提高，预计全年化工行业增速4%，煤炭消费2.9亿吨，增量主要来自高油价下的煤化工项目投产后的耗煤量。伴随油价波动，煤化工产业的盈利能力受到较大影响，开工率以及用煤量也会有一定波