2022年中科美菱研究报告

2022年中科美菱研究报告1、公司是我国生物医疗低温存储设备优质企业1.1公司概况公司是我国生物医疗低温存储设备优质企业。公司成立于2002年10月，是合肥美菱股份有限公司与中国科学院理化技术研究所合资成立的国家级高新技术企业。目前，公司主营业务以生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售为核心，布局生命科学、智慧冷链、家庭健康三大业务板块，业务范围覆盖了全国34余省级行政区、300余地级行政区、2800余县级行政区。同时，公司的产品相继取得了CE、UL等认证，远销亚洲、欧洲、非洲、美洲。在发展的过程中，公司致力于产品与服务的优化与创新，目前已在市场中形成了一定的竞争力。2021年7月，公司被评为第三批专精特新“小巨人”企业。根据中国医疗器械行业协会的数据，2020-2021年公司的生物医疗领域低温存储专用设备，在国内品牌中的市场占有率排名前三。长虹美菱是公司的直接控股股东，绵阳市国资委是公司的实控人。截至2022年6月30日，长虹美菱持有公司股份4590万股，占公司总股本的63.27%，是公司的直接控股股东。四川长虹、长虹集团为公司的间接控股股东，绵阳市国有资产监督管理委员会为公司的实际控制人。中科先行（北京）资产管理有限公司持有公司26.88%的股权，是公司的第二大股东，该部分股权的实控人是中国科学院理化技术研究所。此外，29名自然人合计拥有公司9.85%的股权。1.2公司主要产品与服务公司产品主要包括生命科学、智慧冷链与家庭健康三大板块。从产品构成来看，公司产品主要包括低温存储设备、超低温冷冻存储设备等生命科学类产品，以及智慧冷链项目、家庭健康产品，可以为客户提供智能生物样本库、智慧疫苗接种、智能血液安全、自动化冷库、冷链安全、实验室安全存储、液氮物联等多种解决方案。目前，公司的产品涵盖-196℃至8℃全温区，已广泛应用于医疗系统、血液系统、疾控系统、卫生系统、高校科研机构、生物医药企业，以及基因工程、生命科学等领域。1.2.1生命科学板块（1）低温存储设备目前公司的低温存储设备可根据温区与用途主要分为医用冷藏冷冻箱（医用冷藏冷冻箱、智能疫苗冷藏冷冻箱）、医用冷藏箱（医用冷藏箱、智能疫苗冷藏箱、血液冷藏箱、防爆冰箱、冰衬冰箱）与医用低温箱，每类细分设备的功能与应用领域有所不同。（2）超低温冷冻存储设备公司目前的超低温冷冻存储设备覆盖-164℃至-40℃温区。国际上一般把储藏温度在-40℃以下的冰箱称之为超低温冷冻存储设备，公司目前已研制出-180℃的超低温存储产品，在市场中具有一定的竞争力。1.2.2智慧冷链项目公司的智慧冷链项目主要包括试剂库、药品库、疫苗库、血浆库、超低温冷库、低温/常温自动化冷库等。1.2.3家庭健康产品公司的家庭健康产品主要包括呼吸治疗类、健康监测类、个人护理类等。其中，呼吸治疗类产品包括制氧机、雾化器等，健康检测类产品包括额（耳）温枪、体温计、体重秤、体重体脂秤、血压计、血氧仪等，个人护理类产品主要包括艾灸仪、护颈仪等。2、带动生物医疗低温存储市场较快增长，未来仍有提升空间2.1生物医疗低温存储设备是生物医疗领域重要基础设备之一，具有较高的技术门槛生物医疗低温存储设备是生物医疗领域重要基础设施之一。生物医疗低温存储设备是低温存储设备在生物医疗领域的专业化产品，广泛应用于医疗、检测、生物制药、科研等领域，为医院、疾控中心、检测中心、制药公司、科研院所等机构提供生物样本、疫苗、血制品、检测试剂和药品的低温存储，伴随生物医药技术的发展，逐步成为生物医疗领域重要基础设施之一。由于细胞膜、细胞质、细胞核的冻结温度分别为-40℃、-80℃和-150℃，为使生物样本长时间存储并保存生物分子及细胞的活性，因此需要各类低温和超低温的存储设备。根据存储温度范围不同，行业内通常将生物医疗低温存储设备划分为低温存储设备（医用冷藏箱、医用冷藏冷冻箱、医用低温箱）、超低温冷冻存储设备以及液氮罐等，温度区域分别对应8℃至-50℃、-50℃至-150℃、-150℃至-196℃，对应不同储品的不同需求。与常见的家用、商用制冷存储设备不同，生物医疗低温存储设备具有较高的技术门槛。生物样本中的细胞液需要快速达到水的结晶温度以下以避免生物样本结构被破坏，而制冷系统的设计、制冷剂工质的选择决定了低温存储设备能否高效制取需要的低温温度。通常家用及商用制冷设备采用单级制冷系统，一般只能达到-30℃，而生物医疗低温存储设备最低可达-196。疫苗、试剂等储品往往对温度极为敏感，生物样本库需存储数万份标本，需要精准的储存温度控制技术配合恰当的制冷系统，才能使得箱内每一点的储存温度稳定均匀，保护储存物品不会因温度变化而受到影响。此外，冷藏类生物医疗低温存储设备还要求控制湿度均匀以保障储存的药品、试剂等物不会因环境湿度过高而损坏。2.2带动我国生物医疗低温存储市场规模实现较快增长，未来市场仍有提升空间带动我国生物医疗低温存储市场规模实现较快增长，与国外相比存在较大差距。总体来看我国生物医疗低温存储市场处于早期发展阶段，发生前行业市场规模的整体增长幅度较小。2016-2019年，我国生物医疗低温存储市场规模从22.22亿元增加至22.28亿元。发生后，社会对疫苗接种需求增加，叠加研发投入加大、市场参与企业增加等因素影响，我国生物医疗低温存储市场规模实现较快增长。2020年与2021年我国生物医疗低温存储市场规模分别为33.22亿元与49.03亿元，同比分别增长49.10%与47.59%。与全球市场相比，我国生物医疗低温存储市场规模较低，存在较大的差距。根据GlobalMarketInsights报告，2021年全球生物医疗低温存储市场约33亿美元，预计2022年至2028年复合增长率将达到5.5%。我国医疗生物低温存储设备市场以生物样本库和药品试剂为主。从细分市场来看，我国医疗生物低温存储设备市场以生物样本库和药品试剂为主。在冲击下，血液安全与疫苗安全领域低温存储的需求快速增长。截至2021年，血液安全、生物样本库、药品试剂、疫苗安全领域的医疗生物低温存储市场规模分别为6.17亿元、15.42亿元、13.85亿元、13.59亿元。我国生物医疗低温存储市场增长潜力较大。在及其变种的反复扰动下，疫苗接种需求高企，整体医疗卫生意识水平提高，叠加国家大力支持医疗器械研发升级，我国低温存储设备后续有较大的增长潜力。根据智研咨询数据，预计到2028年，我国生物医疗低温存储设备市场规模有望达到215.43亿元。按照产品来划分，预计2028年我国恒温冷藏冷冻箱规模为149.53亿元，医用低温箱规模为14.56亿元，超低温冷冻存储设备规模为51.34亿元，年均复合增长率分别为21.43%、20.19%与21.13%。2.3我国生物医疗低温存储市场形成一超多强的竞争格局我国生物医疗低温存储市场形成一超多强的竞争格局。我国在生物医疗低温存储行业起步较晚，国际上赛默飞世尔科技、普和希健康医疗等主要竞争对手在低温存储领域的研发起始于20世纪40年代，2000年前国内生物医疗低温存储设备以进口为主。2000年后，海尔生物、中科美菱、澳柯玛生物等国内企业先后实现核心技术突破，逐步开始进口替代。从全球医疗器械市场来看，赛默飞世尔科技一家独大，与普和希健康医疗、海尔生物、艾本德等一同组成一超多强的竞争格局。生物医疗低温存储行业为技术密集型行业，且医疗器械产品上市前需要取得医疗器械生产企业注册和备案、医疗器械生产许可、医疗器械经营企业的许可或备案等管理要求，壁垒较高。目前国内有二十余家厂家获批生产生物医疗低温存储设备，其中低温领域竞争最为激烈，而超低温领域受制于技术壁垒，目前仅有海尔生物、中科美菱、澳柯玛等少数几家企业建立起全温区产品线。从2021年营收规模来看，目前国内生物医疗低温存储市场中海尔生物排名第一，其余国内企业份额相对较小，形成了一超多强的竞争格局。2.4多因素推动行业发展政策出台促进行业需求发展。我国医疗器械行业市场较发达国家人均水平仍有较大差距，为促进医疗器械行业不断升级，国家相继出台政策及规范以支持医疗器械行业发展。《“十四五”医疗装备产业发展规划》中强调，要强化医工协同，提升产业基础高级化和产业链现代化水平，推动医疗装备产业高质量发展。《“健康中国2030”规划纲要》指出，大力发展高性能医疗器械是促进医药产业发展的重要部分，要加快医疗器械转型升级，提高具有自主知识产权的医学诊疗设备、医用材料的国际竞争力。此外，卫健委等九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》，明确要求“十四五”期间医药行业研发投入年均增长10%以上。生物安全驱动低温存储需求。生物样本库集中保存各种人类生物材料，用于疾病临床治疗和生命科学研究的生物应用系统，对医疗研发有重要意义。2011年以来，《“十二五”生物技术发展规划》明确要求建设国家生物信息中心，包括生物信息库和大型生物样本资源库以及共享服务体系，《“十三五”生物产业发展规划》要求在现有基因库基础上，建设生物资源样本库、生物信息数据库和生物资源信息一体化体系。在政策的推动与支持下，我国目前已建立各类生物样本库超过200个，其中中华骨髓库截至2022年7月末共入库样品超311万份，捐献造血干细胞超1.3万例。随着政府、高校主导的生物样本库储存样本数量的增长，行业对低温存储设备的需求将持续增长。2021年4月15日起实施的《中华人民共和国生物安全法》规范生物技术的研究开发，提出保障人类遗传资源和生物资源安全，将进一步推动高质量生物样本库建设。推动低温存储与运输需求。的冲击推动疫苗及公共卫生体系建设需求。截至2022年8月1日，全球新冠疫苗接种总量达到123.71亿剂次，我国新冠疫苗接种量达34.24亿剂次，阿斯利康、诺瓦瓦克斯及国产的科兴中维、国药、智飞生物等疫苗均需在2℃至8℃冷藏存储，部分新冠疫苗存储温度在-20℃以下，庞大的疫苗接种需求推动医用冷藏箱等低温存储设备需求增长。《“十四五”医药工业发展规划》强调建立稳定的公共卫生事业投入机制，改善疾控基础条件，强化基层公共卫生体系。国家卫健委发布对2021年基本公共卫生服务补助及2022年重大传染病防控经费共分拨740多亿元，用于扩大国家免疫规划、重大传染病防治以及基本公共服务建设。广东、湖北、陕西等地也发布了未来一定时期的公共卫生建设规划，完善各省市医疗卫生服务体系，健全常态化防控机制。国家卫健委发布的《“千县工程”县医院综合能力提升工作方案（2021-2025年）》明确提出要挑选1000家县级医院在未来4年内加强医疗设备建设及改造。长期来看将推动我国医疗卫生体系建设，扩大医疗器械整体需求。我国采、用血需求持续扩大，血液冷藏设备市场增长潜力可观。国家卫生计生委《血站技术操作规程（2019年版）》明确规定，输血科、血站和血库必须配备血液冷藏箱等专用设备以实现对不同种类血液的储存。根据GlobalMarketInsights报告，全球医疗生物低温存储市场中血库领域市场占比最大，2021年血库市场约13亿美元，远高于其他部门，而我国血浆冷藏设备市场仅6.17亿元，按2021年末汇率计算约0.97亿美元，增长潜力巨大。而当前我国用血需求增速已超越采血增速，未来采用血设备需求将继续扩大。据卫生部统计，2015-2020年我国临床用血量需求以10%—15%的速度快速增长，但北京2021年1-9月采血量增幅仅为2.9%，缺口明显。2020年全国无偿献血人数达到1553万人次，采血量达到了2636万单位，约5272吨，仅比2019年减少了0.48%。智能化分布式血站推动血液冷藏箱需求增长。血液的存储温度为2-6℃，储存、运输都需要恒温的血液冷藏箱进行，而目前临床用血需要经医院输血科审批后再从血库调用，审批转运流程消耗大量时间，备好的血液不得退回容易产生浪费。未来医院智能化有望将储血设备前移至用血科室，实现对用血的实时监控、即批即用，从而提升用血效率，分布式储血需求有望带动血液冷藏箱市场扩大。3、产品+渠道+研发齐发力，公司业绩稳中向好3.1低温仓储是公司第一大收入来源，医用冷藏箱贡献主要业绩增量低温仓储是公司的第一大收入来源，家用健康产品近几年实现快速增长。公司目前业务聚焦生命科学、智慧冷链与家庭健康三大板块。分产品看，生命科学领域中的低温仓储产品是公司的第一大收入来源，近几年营收占比维持在43%以上。2022H1，公司的低温仓储产品收入为1.03亿元，营收占比达到43.64%。而超低温冷冻储存箱是公司的第二大收入来源，2022H1对应的营收收入为0.96亿元，营收占比为40.68%。家用健康产品与冷链工程作为公司的新兴业务，近几年业绩实现了较快的增长。2019-2021年，公司的家用健康产品营业收入从0.07亿元增加至0.35亿元，冷链工程业务从0.02亿元增加至0.15亿元。其中，公司的家用健康产品业绩增速最快，2019-2021年的年均复合增速达到了123.61%。2020年公司的智慧冷链项目收入同比大幅增加，主要是因为公司2019年底中标了河南省疾病预防控制中心的冷库项目。而2020年公司的家庭健康产品业务收入大幅下滑，主要是公司2020年计划转变了家庭健康产品的业务模式，与线上平台有运营经验的经销商开展合作，将部分库存商品低价处理所致。2021年公司重新规划了家庭健康产品业务，在市场渠道方面增加投入，新签约了线上销售的经销商，带动2021年公司家庭健康产品业务收入大幅增加。2022年上半年，公司的家用健康产品与冷链工程分别实现营业收入0.20亿元与0.03亿元，营收占比分别到达了8.47%与1.27%。医用冷藏箱在公司低温仓储业务中的营收占比最高。低温仓储业务作为公司的第一大收入来源，其子业务主要包括医用冷藏箱、医用冷藏冷冻箱、医用低温箱与其他存储设备。其中，医用冷藏箱业务在公司低温仓储业务中的营收占比最高，贡献了主要的业绩增量。2021年，公司的医用冷藏箱业务实现营收1.65亿元，在低温仓储中占比达到了70.21%。医用冷藏冷冻箱系列与医用低温箱系列2021年分别实现营收0.39亿元与0.29亿元，在公司低温仓储业务中的营收占比分别为16.60%与12.34%。3.2公司销售模式以经销为主，积极拓展海外市场3.2.1公司销售模式以经销为主，直销为辅公司销售模式以经销为主，直销为辅。分渠道看，公司在开展业务的过程中采用经销与直销相结合的方式。对于经销客户来说，公司一般与经销商实行先款后货的结算方式，即公司在收到经销商支付的全额货款后发货，对于少量的境内经销商，公司会给予一定的信用期。对于直销客户来说，目前公司的直销客户大多为疾控中心、医院等政府机构和事业单位，以及对低温、超低温存储设备、智慧冷链项目有需求的企业用户。其中疾控中心等政府机构的项目通常为单独谈判或招投标，该类型项目的付款信用期随终端客户的支付能力、付款审批安排、结算流程等有所不同，其他直销客户一般是款到发货。目前，公司的销售模式以经销为主，直销为辅。2021年，公司经销模式实现营业收入4.00亿元，营收占比为87.38%；直销模式实现营业收入0.58亿元，营收占比为12.62%。3.2.2公司在发展国内市场的同时，积极拓展海外市场公司在发展国内市场的同时，积极拓展海外市场。分地区看，公司的业务主要集中在国内，2021年公司在境内的营业收入为3.77亿元，营收占比为82.22%。在发展国内业务的同时，公司近几年积极拓展海外市场，通过国内外展会、网络平台等渠道拓展境外客户，公司在海外市场的业务占比逐步提高。2021年公司在境外的营收为0.81亿元，营收占比从2019年的11.80%提高至了2021年的17.78%。根据境外业务分布情况，公司将境外市场分为4个主要区域，分别为亚洲大区、欧洲中东大区、美洲大区以及非洲大区。其中，亚洲大区的营收在公司境外地区占比最高，2021年营收占比为37.74%，实现了0.31亿元的营业收入。欧洲中东大区与美洲大区的业务在境外地区分别位居第二与第三，营收占比分别为29.39%与25.47%。3.3公司注重产品研发，已拥有多项发明专利公司注重产品研发，已拥有多项发明专利。公司在发展过程中，专注于低温存储技术的研发与生产，目前已突破了超低温制冷的核心技术并实现了规模化量产。2006年，公司“深冷混合工质节流制冷技术及其应用”获得国家技术发明奖二等奖。2008年，公司“全温区系列机械式制冷低温冷冻储存箱技术”获得中国制冷学会科学技术进步一等奖。截至2021年末，公司累计获得省级以上科技奖励20余项，共拥有专利210项，其中发明专利11项，实用新型122项，外观设计77项，另有16项软件著作权。从公司的研发数据来看，2022H1公司的研发费用率为7.02%。2018-2019年公司的研发费用增长较快主要系公司持续加大研发投入所致。从研发人员数量来看，2019-2021年公司的研发人员数量从72人增加至101人。截至2021年12月31日，公司共有研发人员101人，占员工总数比例约22.49%。3.4公司近几年业绩实现较快增长，盈利能力整体呈上升趋势公司近几年业绩实现较快增长，2022H1受低温存储等业务影响，业绩有所下滑。受益于我国医用低温存储市场的发展以及公司在研发、生产与营销渠道的持续投入，公司近几年业绩实现较快增长。2017-2021年，公司的营业总收入从1.43亿元增加至4.65亿元，年均复合增速为34.29%；公司的归母净利润从0.12亿元增加至0.67亿元，年均复合增速为52.50%。公司2020年业绩增速较快而2021年增速出现放缓，主要受公司低温存储设备的单价、销量等因素波动所致。2022年上半年，公司分别实现营业总收入与归母净利润2.36亿元与0.41亿元，同比分别下降13.14%与21.16%。公司上半年业绩下降主要系公司的低温存储设备与智慧冷链项目的营收下滑所致。公司盈利能力近几年整体呈上升趋势。受益于产品结构优化、提价等因素催化，公司近五年毛利率整体呈上升趋势。2017-2019年，公司的毛利率从34.88%增加至42.13%，2020年公司毛利率出现较大幅度的下降，主要是2020年初开始公司执行了新的收入准则，将产品销售过程中发生的运输费放在合同履约成本核算，影响毛利率约5.84个百分点。同时，公司在此期间低价处理了一批家庭健康产品，使2020年公司的家庭健康产品毛利率为负，影响公司整体毛利率约0.91个百分点。2022H1，公司的毛利率提高至38.63%，同比增加0.32个百分点。从费用率来看，公司的费用结构整体有所优化。2017-2022H1，公司的期间费用率从27.11%下降至21.57%。拆分费用来看，2017-2022H1，公司的销售费用率从17.28%下降至10.85%。2020年公司的销售费用率下降幅度较大，主要是受新收入准则影响。2017-2022H1，公司的管理费用率从10.53%增加至11.93%，财务费用率从-0.71%下降至-1.22%。公司2020年管理费用率同比出现一定的增加，主要系公司计提业绩激励所致。综合毛利率与费用率的情况，公司净利率近几年呈上升趋势。2017-2022H1，公司的净利率从8.72%增加至17.52%，盈利能力整体提高。4.可比公司对比分析4.1业绩对比中科美菱的业绩规模有望受益于市场扩容与。从营收规模来看，赛默飞世尔科技作为全球低温医疗存储设备领域龙头，在全球市场的加持下营收规模最大，海尔生物作为国内较早进入生物医疗低温存储领域的国产品牌，营收规模可观，中科美菱及澳柯玛生物收入规模相对较小。2021年赛默飞生命科学部门、海尔生物、中科美菱、澳柯玛生物的收入规模分别为156.31亿美元、21.26亿元、4.65亿元、2.5亿元。推动疫苗接种需求增长，从而拉动医用低温存储需求。2020年，赛默飞生命科学部门、海尔生物、中科美菱、澳柯玛生物营收规模同比分别增长77.48%、38.47%、25.01%、14.91%。尽管市场份额越大的企业显现出更高的营收增速弹性，但长期来看经济发展与公共卫生事件将持续提高整体医疗卫生意识，扩大医疗器械市场，中科美菱作为国内生