2022-2023年期货资产管理行业洞察报告PPT

2022-10-1720XX年汇报人：陈宜意2022-2023年期货资产管理行业洞察报告目录contens01行业发展概述02行业环境分析03行业现状分析04行业格局及发展趋势从2012年开始，中国证监会对期货资产管理行业相关法规相继出台，行业监管逐渐完善。发挥自身优势，立足于期货市场期货公司应发挥自身优势，在大宗商品和金融衍生品（包括期货、期权等）投资领域纵深发展，形成资管产品的特色定位。数据显示，2017年底，期货资管投向证券市场占比39%，期货资管机构将大量资金投入证券市场很难避免系统性风险带来的损失。作为大类资产配置中的重要类别，因此，商品期货投资组合可对冲预期通胀，有助期货资管机构保持稳定的收益。同时，期货资管在资产组合中加入大宗商品能够达到分散投资风险的作用，对希望获得长期收益的投资者而言具有很强的吸引力。摘要页大力发展期货商品交易顾问业务根据2010年12月中国证监会发布的《期货公司期货投资咨询业务试行办法》，期货公司可开展期货投资咨询业务活动，为客户提供风险管理咨询、专项培训等风险管理顾问服务。收取佣金和其他手续费是期货营业部的主要收入来源，期货公司通过免费或收取较低的咨询费用向客户提供专业的期货咨询业务。在发展期货咨询业务的过程中，可积累大量的客户资源和高净值人群，期货资管机构的咨询顾问可建议客户将资金投向期货资产管理业务，由期货公司代为理财，从而带动期货资产管理业务的发展。第一章行业发展概述01行业定义期货资产管理指期货公司接受客户委托，运用客户委托资产进行投资，投资收益由客户享有，损失由客户承担，期货公司按照合同约定收取费用或报酬的金融服务。期货资产管理依据募集方式的不同，主要分为两类:定向资管和集合资管。（1）定向资管:受托的期货资产管理公司与某单一客户签订定向期货资产管理合同，在合同约定的范围内进行投资。定向投资的特点是，需在期货资产管理合同中约定具体的投资方向，按照约定进行投资。（2）集合资管:投资者集合多位客户的资产进行统一管理。期货资产管理行业定义2012年9月，中国证监会颁布《期货公司资产管理业务试点办法》，标志着期货公司正式进入资产管理市场。2012年11月，中国首批期货公司资产管理业务资格获批，在期货资管业务发展初期，监管机构为降低风险，对期货资管业务做出较为严格的限制，如只能开展“一对一”专户业务、净资本不低于5亿元人民币的期货公司才可申请资产管理业务试点资格等。相对于“一对多”集合资产管理计划，“一对一”模式下单客户参与门槛过高，单个投资人需100万元起投，且投资管理效率低下，投资组合、多元化资产配置等投资策略难以有效运用，无法形成资产管理的规模化效应。行业发展历程萌芽期（2012年-2014年）2014年10月，中国证监会颁布《期货公司监督管理办法》，将期货资管业务范围由“一对一”业务扩展至“一对多”业务。2014年12月，中国期货业协会发布《期货公司资产管理业务管理规则（试行）》，该法案对期货公司开展资产管理业务门槛进行了重新规定，期货公司开展资产管理业务的门槛由此前的5亿元净资本降低至1亿元。同时，期货公司资管业务资格由中国证监会许可改为向中国期货业协会备案。随着业务模式放开和门槛降低的“双重松绑”，期货公司资产管理业务发展速度明显加快，2015年末期货资管规模突破千亿元，进入2016年后，大宗商品牛市行情让大量资金进入期货市场，期货公司的资管业务迅猛发展。发展期（2015年-2016年6月）2016年7月，中国证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(以下“《资管新规》”)，《资管新规》加强了对资管产品的监管，进一步提高了期货资管的杠杆比例、投资顾问、资金池以及代销等方面的要求，结构化杠杆上限由10倍大幅下降为1-3倍，极大地制了期货资管的发展。中国证券投资基金业协会数据显示，2016年1-7月期货公司月平均发行306个资产管理产品，8-12月月平均发行97个资产管理产品，产品发行数量急剧下降，导致2017年中国期货资管市场规模下降至2,458亿元。调整期（2016年7月至今）产业链上游期货资产管理行业产业链上游是投资人资产，投资人资产包括金融资产、固定资产和无形资产。三类资产中，金融资产由于具有流动性强、收益性高的特点，占据资产管理上游的主体地位。资产管理业务的客户应当具有较强资金实力和风险承受能力，且单一客户的起始委托资产不得低于100万元人民币，期货公司可提高起始委托资产要求，但不得通过电视、报刊、广播等公开媒体向公众推广、宣传资产管理业务，或者招揽客户期货公司不得公开宣传资产管理业务的预期收益，不得以夸大资产管理业绩等方式欺诈客户。产业链上游期货资产管理行业的中游主体为各期货资产管理机构，负责配置资产、提供投资建议或执行投资计划。期货公司从事资产管理业务的，应当依法向中国期货协会登记备案，并与客户签订资产管理合同，通过专门账户提供服务。产业链上游期货资产管理业务的下游投资标的范围包括:（1）期货、期权及其他金融衍生品；（2）股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据等；（3）中国证监会认可的其他投资品种。资产管理业务的投资范围应当遵守合同约定，不得超出相关规定的范围，且应当与客户的风险认知与承受能力相匹配。资产管理合同应当明确约定，由客户自行独立承担投资风险。期货公司不得向客户承诺或者担保委托资产的最低收益或者分担损失。期货公司可与客户约定收取一定比例的管理费，并可以约定基于资产管理业绩收取相应的报酬。从产品投向方面看，中国证券投资基金业协会公布的数据显示，2017年期货公司存续资管产品投向证券市场规模959亿元，占期货资管业务管理规模的39.0%，其他投资规模1,499亿元，主要为通道业务，占期货资管业务管理规模的60%。在证券市场投资中投资股票规模483亿元，占期货资管总规模的19.7%，投资债券规模328亿元，占比13%，投资证券投资基金规模76亿元，占比1%，投资期货规模47亿元，占比9%，其他类证券投资25亿元，占比0%。第二章行业环境分析02010203行业政策环境1《期货公司资产管理业务试点办法》为了有序开展期货公司资产管理业务试点工作，规范试点期间资产管理业务活动，保护投资者合法权益。《办法》明确了期货资产管理业务类型:期货资产管理业务是指期货公司接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。资产管理业务的客户应当具有较强资金实力和风险承受能力，单一客户的起始委托资产不得低于100万元人民币，期货公司可以提高起始委托资产要求。同时，《办法》对开展期货资管的资格进行了明确，《办法》的发布标志着中国期货资产管理行业拉开序幕。《期货公司监督管理办法》对期货资产管理业务提出了新的要求:（1）期货公司可依法从事资产管理业务，接受客户委托，运用客户资产进行投资，投资收益由客户享有，损失由客户承担；（2）期货公司从事资产管理业务，应当与客户签订资产管理合同，通过专门账户提供服务；（3）期货公司及其从业人员从事资产管理业务，不得有下列行为:①以欺诈手段或者其他不当方式误导、诱导客户；②向客户做出保证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺；③接受客户委托的初始资产低于中国证监会规定的最低限额；④占用、挪用客户委托资产；⑤以转移资产管理账户收益或者亏损为目的，在不同账户之间进行买卖，损害客户利益；⑥以获取佣金或者其他利益为目的，使用客户资产进行不必要的交易；⑦利用管理的客户资产为第三方谋取不正当利益，进行利益输送；⑧法律、行政法规及中国证监会规定禁止的其他行为。《期货公司资产管理业务管理规则（试行）》对期货公司申请登记期货资产管理业务作出新的规定:（1）申请登记时期货公司净资本不低于人民币１亿元，该规定降低了期货资产管理的门槛，将期货资产管理业务门槛由5亿元净资本降低至1亿元；（2）期货公司开展资产管理业务应当向协会提交登记材料，该规定将期货资管业务审批资格由中国证监会许可改为中国期货协会备案，极大放宽了对于期货资管的审批和监管，促进了期货资管的发展。证监会证监会证监会期货资产管理行业政策支持十四五规划政府报告国家政策领导讲话国务院发布政策、十四五规划、政府报告、领导讲话等都有对期货资产管理行业做了一些纲领性的指导，合理的解读能够为期货资产管理行业做了好的发展指引。行业政策支持期货资产管理行业社会环境改革开放以来，我国经济不断发展，几度赶超世界各国，一跃而上，成为GDP总量仅次于美国的唯一一个发展中国家。但同时我们也应看到其中的不足之处，最基本的问题便是就业问题，我国人口基数大，在改革开放后，人才的竞争更显得尤为激烈，大学生面对毕业后的就业情况、失业人士一直困扰着我国发展过程中，对于国家来说，促进社会就业公平问题需持续关注并及时解决；对于个人来说提前做好职业规划、人生规划也是人生发展的重中之重。中国当前的环境下，挑战与危机并存，中国正面临着最好的发展机遇期，在风险中寻求机遇，抓住机遇，不断壮大自己。自改革开放以来，政治体系日趋完善、法治化进程也逐步趋近完美，市场经济体系也在不断蓬勃发展；虽在一些方面上弊端漏洞仍存，但在整体上，我国总体发展稳中向好，宏观环境稳定繁荣，二十一世纪的华夏繁荣美好，对于青年人来说，也是机遇无限的时代。行业社会环境行业社会环境传统期货资产管理行业市场门槛低、缺乏统一行业标准，服务过程没有专业的监督等问题影响行业发展。互联网与电烙铁的结合，缩减中间环节,为用户提供高性价比的服务。90后、00后等各类人群，逐步成为期货资产管理行业的消费主力。行业社会环境伴随中国经济进一步发展，居民生活水平持续提高，中国的GDP始终保持高速增长的态势，中国人均可支配收入稳定上升，居民收入的高速增长带来了的财富的累积，从而催生出了大量资产管理需求。2014-2020年间，中国居民人均可支配收入由20,167.1元上升至31289元，年复合增长率达到8.8%。居民可支配收入增加为期货资产管理行业带来大量资金，给期货行业发展提供了充足的动力第三章行业发展现状03行业现状中国期货资产管理业务是“大资管”背景下的新生主体，与其他“万亿级”市场规模的资管子行业相比，中国期货资产管理行业目前仍处于规模小、产品少、普及程度不高的状态。中国证券基金投资业协会数据显示，截至2018年底，95家期货公司（含期货公司资管子公司）共备案510只资管产品，2017年全年期货公司共备案1,601只资管产品，资管产品备案数量严重下降，根本原因在于《资管新规》的出台，监管收紧，期货资管进入调整周期，行业发展速度放缓。中国银行业协会和银行业理财登记托管中心数据显示，截至2018年底，资管行业总体运行平稳，期货公司及其子公司资产管理业务规模1,249亿元，基金子公司资管规模5.3万亿元，基金公子专户6.0万亿元，公募基金10万亿元，券商资管14万亿元，银行理财20万亿元，信托公司规模27万亿元。目前中国期货资管由于起步较晚，市场不够成熟，导致相对于其他资管机构体量较小，但未来仍有巨大的发展空间。行业现状中国期货资产管理行业起步较晚，2014年市场规模仅有128亿元人民币，2015-2016年由于政策宽松，行业发展迅速，市场规模迅速增长，截至2016年底，中国期货资产管理规模达2,792亿元人民币。由于《资管新规》和《期货公司资产管理业务试点办法（2017修订）》的颁布，监管部门对资产管理大行业及期货资产管理行业分别提出更高要求，如去通道业务，限制了期货资产管理业务的发展。截至2017年底，中国期货资产管理市场规模降至2,458亿元，截至2018年底，中国期货资产管理市场规模降至1,276亿元，中国资产管理行业进入调整期。未来五年，中国期货资产管理应回归主动管理业务，增强投研能力，未来五年将以5.0%的年复合增长率缓慢增长。热点三行业产品质量整体提高热点二科研服务市场持续增长热点一期货资产管理应用领域广泛期货资产管理行业具有市场空间广阔、销售范围广、用户分散、单批数量少、销售单价高等特点。期货资产管理行业技术提升，多元化科研服务平台持续扩张，促进高价值服务企业品牌形成。行业产品化发展，集研发、生产、销售于一体的综合性科研服务企业逐渐增多。期货资产管理行业产品质量有待提升制约期货资产管理行业发展。行业内产品质量参差不齐，导致研究结果可靠性难以保证，产品丧失市场竞争力。期货资产管理行业难形成统一的监督管理规范,产品质量主要靠企业自主检测保障，监管难度大。中国期货资产管理行业产品主要集中在中低端领域，高端领域被外资企业垄断，产品品质有待进一步提升。行业热点关键词关键词关键词关键词伴随中国经济进一步发展，居民生活水平持续提高，中国的GDP始终保持高速增长的态势，中国人均可支配收入稳定上升，居民收入的高速增长带来了的财富的累积，从而催生出了大量资产管理需求。中国人均可支配收入增加行业驱动因素1政策支持从2012年开始，中国证监会对期货资产管理行业相关法规相继出台，行业监管逐渐完善。关键词关键词关键词关键词2017年3月，中国首个商品期权-豆粕期货期权合约在大连商品交易所上市挂牌交易，进一步完善了期货衍生品市场体系。豆粕期权的上市标志着中国期货市场由单一的期货拓展至期货期权并进的新局面，有助于为各类机构提供更加丰富、灵活的风险管理工具和交易策略。中国商品期权起步较晚，与欧美国家相比具有明显差距。19世纪后期，美国已出现大量的商品期权交易，美国成为全球主要农产品生产与出口大国，农产品期货交易相当活跃，市场需求刺激了商品期权的发展。20世纪上半叶，美国开始加强金融监管，于1936年出台了《商品交易所条例》，1974年出台了《商品期货交易委员会条例》，逐渐完善对于期货、期权的管理，美国商品期权经过漫长的发展历程，如今已形成成熟的体系，成为资产配置中重要的组成部分。中国商品期权市场刚刚起步，未来具有广阔的发展空间，随着商品期权的逐渐成熟，期货资管市场资产配置将更加多样化，推动着中国期货资产管理行业不断发展。中国商品期权上市，未来期货资管资产配置更加多样化行业驱动因素2中国高净值人群可投资金融资产规模增加数据显示，中国高净值人群可投资金融资产规模从2014年37.1万亿元增长至2018年70.4万亿元人民币，年复合增长率17.3%。根据预测，2023年中国高净值人群可投资金融资产规模将达到130.9万亿元，期货资产管理定向资管业务门槛为100万元起投，高净值人群是期货资产管理业务的主要客户，不断增长的可投资金融资产为中国资产管理行业发展提供充足的动力。第四章行业前景趋势04ABC从期货资管的可投资范围来看，期货资管的业务限制高于券商资管、保险资管、公募基金、私募基金等资管机构。期货资管业务范围局限于期货、期权、金融衍生品、股票、债券和基金等标准化资产，无法投资于收益率较高的“非标资产”，即未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。非标资产在资产管理中始终扮演着重要角色，众多其他资产管理机构通过投资大量的“非标资产”从而获得较高的收益。如信托机构可以通过设立各种信托计划从而帮助需要融资的企业获得大量资金，再从中抽取管理费用。保险资管可将资金投向国家大型基础建设项目，保证长期稳定的收益。然而期货资管受监管要求无法直接投资于债券和不动产，仅能从事主动管理业务和部分的通道业务，这种情况导致期货资管业务发展速度缓慢。期货资管投资范围较小行业发展问题2013年2月，中国证监会发布《关于期货公司风险资本准备计算标准的规定》（以下简称“《规定》”），《规定》明确要求:期货公司经营资产管理业务的，应当按资产管理业务规模的一定比例计算风险资本准备，其中定向资产管理业务基准比例为3%，集合资产管理业务基准比例为4%，与期货公司经营境内经济业务风险资本准备金基准比例相同，意味着期货资产管理公司每1亿元资产管理规模需要300或400万的风险资本准备金。而同样开展资产管理业务的证券公司，按照定向资管、专项资管、集合资管的类型不同，分别只需要准备1%、2%、2%的风险资本准备金，即每1亿元资产管理规模仅需要100或200万元风险资本准备金。较高的风险资本准备金将会降低期货资管机构的盈利能力，当资管业务产生亏损时，较高的风险资本准备金赔付将对资管机构产生更大的压力，期货资管机构需要承受更大金额的亏损风险。期货资管风险资本准备金较高在中低端产品领域，仍然有较大比例的产品依赖于进口渠道。此外，期货资产管理行业企业缺乏创新研发能力以及仿制能力，加重下游消费端对进口科研用检测试剂的依赖，不利于期货资产管理行业的发展高端产品发展落后期货资产管理行业发展建议发展建议1发展建议2发展建议3提升产品质量（1）政府方面：政府应当制定行业生产标准，规范期货资产管理行业生产流程，并成立相关部门，对科研用期货资产管理行业的研发、生产、销售等各个环节进行监督，形成统一的监督管理体系，完善试剂流通环节的基础设施建设，重点加强冷链运输环节的基础设施升级，保证期货资产管理行业产品的质量，促进行业长期稳定的发展；（2）生产企业方面：期货资产管理行业生产企业应严格遵守行业生产规范，保证产品质量的稳定性。目前市场上已有多个本土期货资产管理行业企业加强生产质量的把控，对标优质、高端的进口产品，并凭借价格优势逐步替代进口。此外，期货资产管理行业企业紧跟行业研发潮流，加大创新研发力度，不断推出新产品，进一步扩大市场占有率，也是未来行业发展的重要趋势。全面增值服务单一的资金提供方角色仅能为期货资产管理行业企业提供“净利差”的盈利模式，期货资产管理行业同质化竞争日趋严重，利润空间不断被压缩，企业业务收入因此受影响，商业模式亟待转型除传统的期货资产管理行业需求外，设备管理、服务解决方案、贷款解决方案、结构化融资方案、专业咨询服务等方面多方位综合性的增值服务需求也逐步增强。中国本土期货资产管理行业龙头企业开始在定制型服务领域发力，巩固行业地位多元化融资渠道可持续公司债等创新产品，扩大非公开定向债务融资工具（PPN）、公司债等额度获取，形成了公司债、PPN、中期票据、短融、超短融资等多产品、多市场交替发行的新局面；企业获取各业态银行如国有银行、政策性银行、外资银行以及其他中资行的授信额度，确保了银行贷款资金来源的稳定性。期货资产管理行业企业在保证间接融资渠道通畅的同时，能够综合运用发债和资产证券化等方式促进自身融资渠道的多元化，降低对单一产品和市场的依赖程度，实现融资地域的分散化，从而降低资金成本，提升企业负债端的市场竞争力。以远东宏信为例，公司依据自身战略发展需求，坚持“资源全球化”战略，结合实时国内外金融环境，有效调整公司直接融资和间接融资的分布结构，在融资成本方面与同业相比优势突出。行业建议行业发展趋势1发挥自身优势，立足于期货市场期货公司应发挥自身优势，在大宗商品和金融衍生品（包括期货、期权等）投资领域纵深发展，形成资管产品的特色定位。数据显示，2017年底，期货资管投向证券市场占比39%，期货资管机构将大量资金投入证券市场很难避免系统性风险带来的损失。作为大类资产配置中的重要类别，因此，商品期货投资组合可对冲预期通胀，有助期货资管机构保持稳定的收益。同时，期货资管在资产组合中加入大宗商品能够达到分散投资风险的作用，对希望获得长期收益的投资者而言具有很强的吸引力。大力发展期货商品交易顾问业务根据2010年12月中国证监会发布的《期货公司期货投资咨询业务试行办法》，期货公司可开展期货投资咨询业务活动，为客户提供风险管理咨询、专项培训等风险管理顾问服务。收取佣金和其他手续费是期货营业部的主要收入来源，期货公司通过免费或收取较低的咨询费用向客户提供专业的期货咨询业务。在发展期货咨询业务的过程中，可积累大量的客户资源和高净值人群，期货资管机构的咨询顾问可建议客户将资金投向期货资产管理业务，由期货公司代为理财，从而带动期货资产管理业务的发展。行业发展趋势2突出风险管理优势，发展对冲型产品和程序化交易产品风险管理是期货资管的核心竞争力之一，从过往的经验来看，在证券市场异常波动和商品市场大幅波动时，期货资管由于其优秀的风险管理能力和对冲方面的优势，并未发生大规模亏损，资管产品很少岀现清盘的情况。随着“大资管”现象的出现，其他金融机构资管业务规模不断扩张，资产配置种类需要不断丰富，参与期货等衍生品投资的需求也逐渐提升，但这些资管机构又缺乏期货投资领域的风险控制与实操经验，迫切需要期货公司提供风险管理服务，这为期货资管业务发展带来了机遇。期货公司应充分发挥其风险管理优势，突出期货资产管理风险控制的特点，满足投资者追求稳定收益的需求，不断扩大资产管理规模。聚焦投资业务期货资产管理行业企业凭借多年的客户服务经验，设备融资租赁和服务体系日趋完备，信息化服务于一身的综合服务体系，能够进行有效迁移，为投资业务的长期健康发展提供有力支持。期货资产管理行业商依托本身提供的资金服务，具备融资渠道畅通的资金优势，可为行业建设提供初期资金支持，且可通过杠杆提升资金效率期货资产管理行业标准化与定制化界限被打破，未来趋于融合。标准化加微定制的产品战略，有效平衡企业操作层面与消费者需求层面的矛盾让消费者既拥有足够的确定性，也有足够的弹性。期货资产管理行业大数据应用使得实际操作和施工赋能方式深入介入，使得平台从简单的流量供给入口转变为工具供给、技术供给、工人供给的模式。中国消费升级倒逼期货资产管理行业提高服务质量，用户需求从获取公司信息并与公司对接畅通转变为更加注重体验注重实际的效果，满足用户需求，提供个性化定制服务，成为期货资产管理行业新的发展方向。行业面临洗牌标准化趋势融合行业平台职能转化注重用户体验由于新冠疫情对经济的巨大冲击，各行各业都面临资源重新洗牌，因此期货资产管理行业也进入洗牌期。下游企业缺乏核心技术。投资融资主要集中于行业主流企业，对中小企业面临巨大挑战。期货资产管理行业发展前景趋势行业发展前景趋势期货资产管理行业投资风险服务更新速度不够，不能及时适应用户的需求。服务更新慢实体经济遭遇疫情“黑天鹅”疫情持续，对经济持续冲击。另