2022年微软专题研究 云计算业务维持稳定增长-各业务协同效应增强

2022年微软专题研究云计算业务维持稳定增长_各业务协同效应增强核心观点：行业：云计算业务维持稳定增长/各业务协同效应增强/AR穿戴设备发展迅速/元宇宙布局加快公司：微软作为全球软件、云计算龙头，品牌效应推动业务转云，受益云计算市场高速增长。中长期业务成长逻辑：1)美国经济不景气下，业务增长稳定性高，财务架构稳健，派息及回购有望保持；2)全栈式云服务能力，包括订阅制转型SaaS及帮助企业逐步云端化业务Azure(IaaS/PaaS)；3)各项业务协同效应强，使用微软旗下服务的同时，很容易对其他服务产生需求，另外各项服务之间有关联的价格优惠；4)业务发展具备元宇宙潜力，旗下已有或发展中的业务成为构建元宇宙的多个重要基础设施，管理层预计2023年完成收购暴雪。01、行业分析行业分析-IaaS发展趋势：IaaS（基础设施即服务）构建了云计算服务的基础，由于对资金要求高，往往需要企业投入巨大的资本开支，因此准入门槛较高，规模化效应显著，未来行业的集中度会进一步提高。相较于SaaS和PaaS，IaaS为客户提供了更为灵活的方案，客户的定制化程度更高，避免被供应商锁定的情景，受到市场的青睐。市场规模：根据IDC，全球IaaS行业2021年市场规模约为907亿美元，预计2026年市场规模超过2876亿美元，2021-2026年CAGR为26%，属于优质赛道。竞争格局：行业集中度高，CR4从2016年的69%提升到2021年的77%；市场份额方面，亚马逊保持一家独大，但是从2016年开始，亚马逊的优势逐渐被微软、阿里、谷歌所蚕食，作为后起之秀，微软的份额从2016年的9%快速上升至2021年的21%，挑战亚马逊的龙头地位。行业分析-协作办公发展趋势：协作办公行业囊括文档协作、视频会议、企业管理等诸多子模块，随着5G时代的到来企业对于实现数字化转型的需求加大，同时受的冲击，远程办公等新型办公模式不断兴起，刺激协作办公行业蓬勃发展。后时代，我们预计通讯技术的完善和元宇宙的发展会赋予行业更多的可能，远程办公因其便利性等优势会进一步得到推广和应用，带动协作办公行业的繁荣。市场规模：根据艾瑞咨询，2019年全球协作办公行业规模为310亿美元，预计2024年行业规模达481亿美元，2019-2024年CAGR为9.2%。竞争格局：CR6为57.9%，微软占据约四分之一的全球份额，遥遥领先谷歌、思科等竞争对手。行业分析-游戏发展趋势：手游在占据游戏行业超过50%的份额，仍然是最主要的细分赛道，PC游戏约占20%，主机游戏占比超过25%；收费模式上，订阅和F2P的模式会继续占主流；未来游戏行业的渗透率会进一步提高，女性用户将会是主要的推动力；基于云计算技术的云游戏正逐步进入高速发展期，各大巨头纷纷布局，未来与直播和广告的融合值得期待。市场规模：根据Newzoo，2022年全球游戏市场规模预计为1968亿美元，同比增长2.1%，全球玩家数量超过30亿人；预计2025年全球游戏行业规模为2257亿美元，2022-2025年CAGR为4.7%。行业分析-AR&VR发展趋势：随着技术的日渐成熟以及晕眩感等产品问题的改善，行业进入发展的高速期。1）AR：早期主要应用在B端，面向企业客户，之后向C端渗透，手机APP上的入门级AR已经得到推广；2）VR：面向C端消费市场的潜力相较于AR更大，其提供的沉浸式体验可以广泛应用于游戏、影视、购物、旅游等场景，主要以头显等硬件设备为主。市场规模：根据Statista和36氪，全球AR&VR行业市场规模2021年达约48亿美元，2024年预计达到122亿美元，2021-2024年CAGR为36.5%，未来行业增速高且成长性好。行业分析-操作系统发展趋势：行业发展进入成熟期，格局已形成且难以被撼动，未来预计保持低速稳定增长。市场规模：根据据华经产业研究院，2020年全球操作系统市场规模约为368亿美元，2016-2020年CAGR为2.6%。竞争格局：在桌面操作系统领域，近乎形成了被微软垄断的局面，根据NetMarketShare网站显示，2022年微软占据了全球91%的市场份额，苹果市场份额为6%。02、公司基本情况主营业务回顾及分析-生产力与商业(PBP)2022财年微软生产力和商务板块整体占比变动不大，但可以看出Linkedin相关的收入占比逐渐提升，反映新型社交平台的增长潜力凸显。2022财年四季度，微软面向企业的办公SaaS产品Office365实现同比增长15%，在云端化红利末期，收入增速持续在放缓。主营业务回顾及分析-生产力与商业(PBP)ERP/CRM产品Dynamics的增速由22%，小幅下降到19%，或与企业减少相关支出的动作相对应。绝对增速最高的LinkedIn业务本季度收入37亿美金，增速较上季度的34%明显下滑到26%，与企业招聘需求减弱的环境对应。主营业务回顾及分析-智慧云(IC)2022财年微软智慧云业务板块整体占比有所变化，Azure业务继续扩大占比，亦是过去三个财年带动该板块收入上升的主要推动力。在配合Server产品融入之下，Azure竞争力会持续提升。虽然本季智慧云营收增长放缓，但Azure云合同金额加速增长，表现企业在宏观大环境不佳的背景下，只是暂缓了IT相关投入，但长期去看，企业云端化的趋势仍十分稳固，相关投入更多是延后而非取消。主营业务回顾及分析-更多个人计算(MPC)2022财年微软个人计算业务占比较为稳定，然而，随着个人消费者在PC等产品的支出明显减少，因此公司的个人计算业务相较B端业务，营收放缓更为显著。本季度营收仅同比增长1.9%，基本陷入停滞。WindowsOEM一直是MPC业务的主要来源，但随着Office转云的进度加快，这一块的占比逐渐下降，短期内更会随着整体PC市场的转弱而改变需求。基本面分析-运