外汇风险管理课件

第五章外汇风险管理5.1

什么是外汇风险一、概念：

外汇风险（Exchangerisk)指汇率变动对外汇持有者或外汇经营者带来损失的可能性。前提：现在或将来有外汇资产或负债；原因：汇率在不同时间的变化；结果：可能损失，也可能赢利5.1

什么是外汇风险二、外汇风险构成：

货币要素指的是一种货币对另一种货币的兑换或换算。包括本币和外币。

时间要素指的是在不同的时点，汇价往往发生变动而不相同。外汇风险识别的步骤:：甄别风险事件确定受险时间分析受险原因估计风险后果外汇风险识别的方法：故障树法、头脑风暴法、德尔菲法（最常用）、模型测试法等。5.2

外汇风险识别的方法交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易进出口贸易涉外货币借贷对外直接投资外汇买卖5.3外汇风险的分类1交易风险

外汇风险分为交易风险、经济风险和折算风险

贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算受险时间－从贸易合约签订到结算完成风险头寸－进口付汇/出口收汇金额风险事故对进口商－计价结算外币在受险时间内升值对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值风险结果进口商购买外币的成本高出预期出口商实际收入的本币低于预期交易风险的计量步骤1、确定各外币预计流入量或流出量净值2、确定这些货币的整体风险

这里要考虑币值的波动性及波动性的变化，货币的相关联性案例1借贷背景下的交易风险

80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本付息204亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若发债日汇率：USD/JPY222.22清偿日汇率：USD/JPY109.89请计算该笔外债的交易风险。案例2直接投资背景下的交易风险

中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润700万澳元，以美元汇回国内。投资日汇率：AUD/USD0.8456汇回日汇率：AUD/USD0.6765计算这笔投资利润的交易风险。折算风险（TranslationRisk），指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能不利于对涉外企业的业绩评价5.

3

外汇风险的分类

2折算风险存货折算

海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率US$=RMB¥8.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率US$1＝RMB¥8.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。固定资产折算

GM的英国子公司1981年1月1日购入一台设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑，折旧期30个月。交易发生日汇率为£1＝$2.3814，1981年12月31日汇率为£1＝$1.9082，1982年12月31日汇率为£1＝$1.6145。请分别计算1981、1982年会计决算日的账面损失。经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性。例；日元贬值对日本厂商的对内对外贸易的影响。收入的影响、成本的影响5.3

外汇风险的分类

3经济风险汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易本币升值本币贬值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口以外币计价结算的出口对外投资的利息收入减少减少减少减少增加增加增加增加影响公司本币流出的交易以本币计价结算的进口以外币计价结算的进口对国外借入资金的利息支付无影响减少减少无影响增加增加金融风险的计量一般包括蒙特卡罗模拟法、决策树法、模型测试法等等。蒙特卡罗模拟法，是采用计算机技术对一个复杂项目进行评估时使用的方法。决策树法，涉及到风险事件所发生的概率分布的问题，这种概率分布不是通过随机数产生，而是通过实验法和调查问卷法得到的。5.3外汇风险的计量5.3.1金融风险的一般计量方法

交易风险的计量

交易风险可以通过交易风险报告和资金流量报告来计量。折算风险的计量

折算风险可以通过编制风险资产和风险负债报告来完成，此报告是对外汇会计风险敞口的直接计量。经济风险的计量

经济风险的计量是指核算外汇风险对企业现金流量的影响。5.3.2外汇风险的计量方法极限测试法

被用来衡量某些市场变量发生一定方向、一定程度的变化对投资组合价值产生的影响程度。场景分析法

和极限测试有许多相似的地方，通常可以互相替代。它们都对未来的情况做出假设，都对现有产品组合价值将受到的影响做出测试，而且都没有考虑相关时间的发生概率。

5.3.3外汇风险量化技术的新发展上千家国内企业正接受人民币升值压力测试

随着人民币升值压力的进一步加大，国内也悄然开始了人民币升值的压力测试，据媒体报道称，财政部将于3月下旬派出调研组赴广东、浙江、江苏三省及上海市进行范围更广的人民币汇率压力测试。此前的2月下旬，商务部、工信部已联合展开针对劳动密集型行业应对人民币升值的压力测试。与此同时，受人民币汇率影响较大的有关行业商会也正配合展开行业内部的压力测试。中国国际商会、中国贸促会副会长张伟今日表示，目前接受人民币升值压力测试的企业有1000多家，涉及12个行业，测试的结果约在4月27日公布。张伟称，人民币升值影响最大的将是机电行业，因为目前该行业拿到的订单已达1500亿美元，假设人民币升值3%，其损失将达300亿，因损失不仅包含汇兑损失。同时他也表示，国内反对人民币升值的压力很大。来源：搜狐财经作者：郭奇邦2010年03月18日11:42风险价值法风险价值是一种衡量风险的方法，它使用标准的统计学技巧，衡量在一特定的时间段里、正常的市场条件下、特定的置信水平(ConfidenceLevel)上，一个涉外经济主体可能蒙受的最大损失。风险价值的作用：信息报告、资源配置、业绩评估正确运用风险价值需要注意的问题计算风险价值的步骤5.3.3外汇风险量化技术的新发展5.4企业的传统外汇风险管理的方法

1.灵活选择结算货币2.调整价格法3.损益均摊法4.货币保值法5.提前或延期结汇6.资产与负债管理

7.配对管理8.净额结算9.建立多国货币管理中心10.参加汇率保险11.利用金融交易抵补等12.福费廷ExchangeRiskManagementbyFirm-1一、灵活选择和使用结算货币在对外交易中应尽力争取使用本国货币计价结算在商品出口中，如能用出口国货币计价结算，则与商品在国内销售一样，出口商无外汇风险损失，而把本国货币汇率波动的风险转移给进口商。争取用硬货币收汇，用软货币付款以多种货币报价在国际外汇市场上，各国货币汇率的变动在一定时期内往往可以相互调节，如日元坚挺之日就是美元疲软之时。出口配合进口币种对外报价ExchangeRiskManagementbyFirm-2二、调整价格法在国际贸易中坚持出口收硬货币进口付软货币无疑是防范险，可采用调整价格的方法。加价保值法（这种方法主要用于出口交易）压价保值法（这种方法主要用于进口贸易）ExchangeRiskManagementbyFirm-3三、损益均摊法这种方法并不是选择某种货币作为结算货币的参照物，而是在交易结算时，根据汇率的变动情况，直接按一定公式对合同中的价格总额作相应的调整。这种方法的实质是由交易双方共担风险。损益均摊的计算公式为：其中，Vf

调整后的外币总价格；Vd

订合同时等值的本币价值；r0

代表签订合同时的汇率（直接标价法）；rt

代表结算时的汇率。ExchangeRiskManagementbyFirm-4四、货币保值法

这种方法是在交易谈判时，采取货币保值措施，经双方协商，在合同中订立适当的保值条款，以防范汇率变动的风险。黄金保值条款外汇保值条款一揽子货币保但条款(SDRs;ECU;其它复合货币）。ExchangeRiskManagementbyFirm-5五、提前或延期结汇

提前或延期结汇（Leads＆Lags）又称迟收早付，迟付早收。它是指在国际支付中，通过预测计价货币汇率的变动趋势，提前或延期收付有关款项，即更改外汇资金的收付日期来避免外汇风险。在进出口贸易中，如果预测到计价货币将要贬值或汇率下浮，对贸易双方会产生如下的影响：

在出口方面，出口企业应与外商及早签出口合同，或把交货期提前，或提前收汇时间，以便早收货款；在进口方面，推迟向国外购货，或要求延期付款；也可以允许国外出口商推迟交货日期，以达到迟付货款的目的。ExchangeRiskManagementbyFirm-6六、资产与负债管理

外汇管理中的资产与负债管理同流动资金的管理类似。流动资产主要包括股票存量、应收款项、短期投资、现金和银行存款。流动负债主要包括应付款项、银行透支、银行贷款、拟派股利和到期税款等。上述这些项目就是流动资金管理的主要内容。如果跨国公司的一个子公司预计其所在国的货币将贬值，应减少这种货币资产并增加这种货币负债；如预计其所在国货币将升值，则应增加这种货币资产并减少这种货币负债。ExchangeRiskManagementbyFirm-7七、配对管理

配对（Matching）是一种使外币流入（收入）与外币流出（支付）在币种上、数额上及时间上相互平衡的机制，它既可运用于跨国公司的内部资金往来，亦适用于公司与第三方的交易结算。自然配对：它是指将某种特定的外币收入用于该货币的支出。平行配对：它是以收入支出不是同一币种为其特征的，但这两种货币之间的汇率通常呈固定的或是稳定的正相关关系，朝同一方向变动。ExchangeRiskManagementbyFirm-8八、净额结算

净额结算（Netting），又称冲抵，指跨国公司在清偿其内部贸易所产生的债权债务关系时，对各子公司之间或子公司与总公司之间的应收款项和应付款项进行划转与冲销，仅对净额部分进行支付，以此来减少风险性的现金流动。双边净额结算多边净额结算ExchangeRiskManagementbyFirm-9九、建立多国货币管理中心这一做法非常适用于有大量的进出口业务和国际借贷业务并且每年要发生规模巨大的跨国界资金流动的跨国公司。它是指由跨国公司出资建立一个再开票中介（Re-invoicingVehicle）或冲抵中介（NettingVehicle），以取代公司财务部门来专门管理外汇风险。多国货币管理中心（Multi-currencyManagementCenter）的主要业务活动有以下两部分：1．跨国公司内部企业之间从事贸易，2．对跨国企业集团以外的第三方的出口ExchangeRiskManagementbyFirm-10十、参加汇率保险

这一方法是指，参加官方或半官方机构所开办的汇率保险以弥补或转移外汇风险。许多国家的政府为了“奖出限入”，都专设机构，在向出口企业提供资金融通的同时，还开办出口信贷保险和汇率保险业务。所谓汇率风险保险，就是由投保人按期缴纳少量的保险费，作为回报，承保机构则负担全部或部分的汇率变动风险，即吸收汇差损失；反之，假如有汇差收益当然也应归承保机构。ExchangeRiskManagementbyFirm-11十一、利用全融交易抵补或调整以外币计价的债权债务远期外汇市场套期保值，进出口商常利用这种方法。出口商等外汇收入者可以卖出一笔远期外汇，以便在实际收汇之日能按照远期汇率收到预期的本币金额；进口商等外汇支出者可以买入一笔远期外汇，以便在实际支付外汇之日能按照远期汇率付出预期的本币金额，得到这笔外币支付款。货币市场套期保值：这是指通过在货币市场上进行短期借贷，以建立配比性质或抵消性质的债权、债务，从而达到抵补外币应付款项和应收款项所面临的汇率风险的目的。ExchangeRiskManagementbyFirm-12十二、福费廷