2022年证券从业资格《基础知识》考点精讲2-2

第二章第二节股票的价值与价格一、股票的价值股票的价值有四种形式，其概念及作用详见下表：表2—6股票价值的四种形式价值形式定义作用票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额股票初次发行时，对定价有参考意义账面价值又称股票净值或每股净资产，是每进行股票投资分析的重要指标清算价值指公司清算时每一股份所代表的实际价值股份公司进行清算时，确定股票价格的根底内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值股票的内在价值决定了股票的价格二、股票的价格(一)股票的理论价格股票的理论价格=预期股息的贴现价值之和，例如零增长模型。(二)股票的市场价格股票的市场价值一般是指股票在二级市场上交易的价格。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。(三)影响股票价格的因素根据供求规律，价格是供求比照的产物，同时也是恢复供求平衡的关键变。量。在任何价位上，如果买方的意愿购置量超过此时卖方的意愿出售量，股价将会上涨;反之，股价就会下跌。从根本上说，股票供求以及股票价格主要取决于预期。当然，某些特殊原因也可能产生股票的供求，比方为了夺取或保持公司控制权而买入股票，履行某种承诺(如期权到期行权)而买进股票。例2-6(2022年3月考题·判断题)各种价值模型计算出来的内在价值就是股票真实的内在价值。( )【参考答案】×【解析】由于未来收益及市场利率的不确定性，各种价值模型计算出来的内在价值只是股票真实的内在价值的估计值。三、影响股票价格的根本因素自下而上的分析：公司经营状况、行业与部门因素、宏观经济与政策因素。(一)公司经营状况股份公司的经营现状和未来开展是股票价格的基石。1.公司治理水平和管理层质量。其重点在于监督和制衡。2.SWOT43.财务状况(1)盈利性衡量盈利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。稳定持久的主营业务利润比其他一次性或偶然性的收人更值得投资者重视。(2)平安性指公司归还债务从而防止破产的特性。主要比率：杠杆比率、债务担保比率、长期债务比率、短期财务比率等。(3)流动性指公司资金链状况。衡量财务流动性状况需要从资产负债整体考量，最常用的指标包括流动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转率等。4.公司改组或合并。(二)行业与部门因素1.行业分类2001122.行业分析因素行业分析因素主要包括：(1)行业或产业竞争结构;(2)行业可持续性;(3)抗外部冲击能力;(4)监管及税收待遇——政府关系;(5)劳资关系;(6)财务与融资;(7)行业估值水平。3.行业生命周期根据产业周期理论，任何产业或行业通常都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期四个阶段。即使行业不同，但只要处于相同生命周期的股票价格通常也会呈现相似的特征。(三)宏观经济与政策因素宏观经济开展水平和状况是影响股票价格的重要因素。宏观经济影响股票价值的特点是涉及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。1.经济增长当一国或地区的经济运行势态良好时，大多数企业的经营状况也较良好，它们的股价会上升;反之股价会下降。2.经济周期循环社会经济运行经常表现为扩张与收缩的周期性交替，每个周期一般都要经过高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段。股价的变动通常比实际经济的繁荣或衰退领先一步。所以股价水平已成为经济周期变动的灵敏信号或称先导性指标。3.货币政策中央银行一旦实行宽松的货币政策，资金面就会宽松，可贷资金就会增加，股价趋于上涨。(1)中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股份下降;中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，股份上升。(2)中央银行通过采取再贴现政策手段，提高再贴现率，收紧银根，使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋紧;它的提高必定使市场利率随之提高。(3)中央银行通过公开市场业务大量出售证券，收紧银根，在收回中央银行供给的根底货币的同时又增加证券的供给，使证券价格下降。4.财政政策财政政策对股票价格的影响包括：第一，通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济开展。第二，通过调节税率影响企业利润和股息。第三，干预资本市场各类交易适用的税率，如利息税、资本利得税、印花税等。第四，国债发行量会改变证券市场的证券供给和资金需求，从而间接影响股价。5.市场利率(1)绝大局部公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股价下降;利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股价上升。(2)利率提高，其他投资工具收益相应增加，一局部资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降。假设利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股价上升。(3)利率提高，一局部投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。6.通货膨胀通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场价格的作用。例2—7(2022年3月考题·单项选择题)严重的通货膨胀会使股价( )。A.上升B.下降C.保持稳定D.不受影响【参考答案】B【解析】当通货膨胀严重、物价居高不下时，企业因原材料、工资、费用、利息等各项支出增加，使得利润减少，引起股价下降。7.汇率变化8.国际收支状况一般地说，假设一国国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口、减少进口，股价就会下跌;反之，股价会上涨。四、影响股票价格的其他因素(一)