A股策略报告：节后布局可更加积极

一、国庆期间重要新闻美联储美联储副主席莱尔布雷纳（aelBraiard9月0日发表讲话警告不要过早退出对抗通胀的斗争，货币政策有必要在一段时间内保持限制性立场。布雷纳德当天表示美国通货膨胀水平非常高不排除出现额外通胀冲击的风险货币政策需要在一段时间内保持限制性立场才能让外界相信通胀正在回归目标水平美联储在结束9月货币政策会议后宣布今年第五次加息，同时也是连续三次会议加息75个基点。目前，联邦基金利率目标区间已升至3到3.25之间。美股：10月3日，美国9月PI数据公布，IM制造业为PI509，前值52，非制造业为PI6.，前值56。0月6日，美国劳工部发布数据，美国9月新增非农就业人数26.3万，创201年4月以来最小增幅。石油：当地时间0月5日，石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国在奥地利首都维也纳举行第3次部长级会议决定自今年1月起大幅减产在8月产量的基础上将月度产量日均下调200万桶，并将限产协议延长一年至203年底。此次减产决定是欧佩克自疫情开始以来最大规模的石油减产措施相当于全球石油需求的2左右同时欧佩克+宣布部长级监督委员（JM的会议频次由每月一次调整为每两个月一次尼日利亚石油部长表示，欧佩克希望油价处于0美元桶附近。房地产：9月30日，央行发布消息称，决定自022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为.6%和3.1%第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变即5年以（含5年和5年以上利分别不低于.05%和3.7%。同日财政部、税务总局表示，在203年年底之前，符合条件的纳税人出售自有住房后并在1年内重新购房，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以税优惠。电子美国政府7日将31家中国公司、研究机构和其他团体列入所谓未经核实的名单”，限制它们获得某些受监管的美国半导体技术的能力。旅游国庆期间国内旅游出行人数同比减少1.2总体市场平稳有序经文化和旅游部数据中心测算022年国庆节假期7天全国国内旅游出游.22亿人次同比减少1.2%，按可比口径恢复至019年同期的6.7%。实现国内旅游收入272.1亿元，同比减少6.2%，恢复至09年同期的44%。总体市场运行平稳，消费刺激政策的出台逐渐释放旅游需求。二、10月市场研判节前A股市场受海外流动性收紧、人民币持续贬值等因素影响整体表现较弱，小盘股领跌市场成交显著缩量投资者倾向于选择持币过节假期期间来看外围市场大多收涨标普500在10月3日和10月4日连续两天大幅上涨259%和3.06后再次下跌，此后三天分别下跌02%、102%和2.8%。美股波动较大，反应目前投资者情较为谨慎，资金流动较快市场并不稳定，虽假期期间，整体上涨，但对A股市场提振不大。后续美联储流动性收紧以及经济衰退预期的放大仍将继续压制美股表现，短期市场风险并未释放完全。3图：9月A股整体下跌 图：国庆假期期间美股整体上涨00-.0-.0-.0-.0-0.0-2.0

--55-78-55-.5上证指深证成指中小板指创业指

3530252015100500

330191103标500 纳斯克指数道琼工业数 恒生数节后市有反弹回暖机会短期可更加积极。目前万得全A估值在6.2倍，上证指数为1.8倍接近222年4月得1.2和1.2倍及020年3月的5.6和15倍很多行业估值已接近历史低位优质公司估值吸引力较强正是中期布局的较好时机从日历效应来看国庆假期之后以及全国人大会议召开之前，市场多数时候有较好表现，时间点上，0月至年底重要会议时期二十大也将明确未来战略方向在当前疫情多点频发经济复苏动能较弱时期，稳增长政策加码预期将会强化且节前市场整体下行资金选择持币过节市场成交清淡且节前一段时间市场本身处于业绩空窗期前期热门赛道风险释放资金较难寻找主线配置但A股市场整体流动性充裕目前一些热门赛道交易热度及估值已降至较低位置叠加三季报逐步披露，资金或重新选择主线配置，对市场形成支撑。海外因仍对A股月度级别趋势带来制压。目前制约市场的主要因素及最大风险来自全球经济风险下行的加剧本轮通胀海外各国加息态度明确而加息预期的加强也将进一步带来全球经济下行风险的加剧，海外衰退预期增强，压制A股风险偏好，而这一因素短时间内较难看到向好变化加息周期或将持续至明年而于此同时俄乌地缘政治冲突以及欧洲能源机的加剧也将使海外风险进一步扩大。因此在海外风险因素的压制下，A股较难有趋势性机会，中期震荡为主。图：历次全国人大召开前后上证指数表现-asas//2//8-.7-.8-.4//8//4.2 -.1 -.3//5//1.3-.6.9//8//4.3-.2-.3//8//4.9.6.2图：国庆假期前后上证指数表现国庆假期区间-7dys1day7das4年01日-4.5421.879-4.231-1.1955年01日-4.708-1.440-1.817-3.0846年01日0.9921.8891.98615.1167年01日2.3462.5278.717-5.0878年01日15.467-5.235-13.043 -11.4789年01日-6.1804.75610.97519.0280年01日0.1193.12613.0318.7731年01日-3.610-0.6180.7732.3692年01日1.298-0.5620.933-3.3153年01日-2.5461.0820.6310.8494年01日2.0710.806-0.9573.6835年01日-1.4502.96010.93218.4816年01日-0.6031.4472.6607.1077年01日-0.2340.7550.9891.2968年01日6.392-3.719-9.201-4.1779年01日-2.6920.2852.4830.9940年01日-3.5901.6783.4184.9681年01日-1.0710.6760.703-0.2142年01日-3.131---三、行业景气度原油方面库存持续走高价格下跌后有小幅度回调整体在高位震荡截至22年10月7日，MEX轻质原油期货结算价为2.64美元，布伦特原油期货结算价为9.92美元，近一个月度涨幅分别是.7、5.47。煤炭方面，近一个月焦煤、焦炭价格由降转升且上涨速度加快动力煤价格在大幅上涨后近期出现回落截至222年9月30日焦煤期货结算为206元吨焦炭期货结算价为79.5元吨动力煤期货结算价为91元吨近一个月焦煤、焦炭价格涨幅较大，分别是1597%、15.8%，动力煤价格涨幅为1.65。图：原油期货价格 图：煤炭期货结算价14012010080604020

NYMEX质原油 布伦特油

5,004,004,003,003,002,002,001,001,00500

2,00焦（焦（轴）焦（轴）动煤右）1,001,001,001,00500300 有色金属方面，贵金属黄金、银库存量下跌趋势不改，基本金属铜、锌价格本月均下降截至202年10月7日，MEX黄金期货结算价为709美元盎司，MEX银期货结算价为0美元盎司，MEX黄金价格本月跌幅1.2，库存量本月跌幅423，MEX银价格本月涨幅199，库存量本月跌幅.52。基本金属中，ME锌、ME铜价格本月下调超4分别为4.6%4.61ME铝E铅E镍价格本月略有抬升月度涨幅2.2%、6.47%、0.0%。另外，ME铜库存本月度涨幅较大，为3.34，本月ME锌库存量大幅下行，跌幅3.57%表：有色金属价格与库存指标种类金属单位0月7日价格库存量周涨跌幅月度涨跌幅贵金属CMX黄金美元盎司1922%1.%CMX银美元盎司2063%19%ME3个月铜美元吨7301%4.%价格ME3个月铝美元吨17568%24%基本金属ME3个月锌美元吨2530%4.%ME3个月铅美元吨36585%64%ME3个月镍美元吨3606%09%贵金属CMX黄金CMX银金衡盎司金衡盎司575280.%0.%4.%3.%ME铜吨37563%3.4%库存ME铝吨5621.%2.%基本金属ME锌吨2500.%307%ME铅吨2,1872.%137%ME镍吨322,50.%2.%新能源产业链方面新能源汽车销量延续高景气新能源汽车中上游产业链中碳酸锂和氧化锂两种锂材料价格小幅抬升但仍维持在高位多数钴产品价格与上周基本持平截至年9月30日，995%碳酸锂价格为5300元吨，565%氢氧化锂价格为5250/吨，月度涨幅4.6%、458。钴产品价格方面，钴粉360元千克，氧化钴39.5元千克，四氧化三钴2425元千克本周价格相对于上周而言没有明显波动相对上个月而言钴粉价格保持不变氧化钴、四氧化三钴价格略有提升，涨幅分别为.48和146%。光伏方面，光伏行业综合指数在高位保持稳定。截至022年9月30日，光伏行业综价格指数I为61.9硅片组件电池片多晶硅的I分别是586939.61.919009，与上月指数持平。图：碳酸锂、氢氧化锂价格 图：钴粉、氧化钴、四氧化三钴价格价格:酸锂价格:酸锂995电价格:氧化锂6.55002040002030002020002010002020图：光伏行业综合价格指数

700价格价格:钴粉20目国产 价格:氧化钴≥72国产价:四氧化三钴≥2国产500400300200100光行综价指数SI) 光行综价指数SI)光行综价指数SI):件 光行综价指数SI)池200 光行综价指SI)晶硅150100500海运港口领域出口运价指数加速下行趋势不减内贸运价指数沿海运价指数均略有上升。截至022年9月30日，北方国际集装箱运价指数TI为166.8，月度跌幅2.27，远超过上月跌幅1809%I综合指数为92295月度跌幅32.7%超过上个月跌幅2385%。内贸方面，截至2022年9月30日，内贸集装箱运价指数PI为157，较上个月小幅上涨2.15，沿海集装箱运价指数TDI为5000，月度涨幅407%。图：TC、SI指数 图：PDC、I指数北方国集装北方国集装运价(TCI)SCFI:合指数5,04,003,002,001,000

2,30内贸集箱运内贸集箱运指PC:综合 沿海集箱运指数(D)1,901,701,501,301,0700500 农林牧渔方面仔猪价格较上月有所降低生猪猪肉价格抬升自繁自养生猪养殖利润及外购仔猪的养殖利润均提升，维持在正利润水平，但距历史高位还有较大距离。截至年9月0日，仔猪平均价为5.4元头，较上月降低.56%；22个省市生猪平均价为2424元头较上月提升5.7%自繁自养生猪养殖利润抬升由上个月的66.16元头提高到本月799.5元头，月度涨幅146%；外购仔猪养殖利润增幅较小，由上月的80.7元头提高到本月80.41元头，月度涨幅032%，低于自繁自养生猪养殖利润本月增幅。图：生猪、仔猪价格 图：自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润1301109070503010

2平猪 :平

自自猪 外仔猪40 2,7035 2,030 1,7025 1,2020 70015 10 -3005 -8000 -1,00-1,00四、附录（一）9月A股体下跌国庆期间外市场上行图：A股主要指数表现 图：全球主要指数表现2621161106

指 指 指

2018161412100806

标普50 纳斯达克指道琼斯工业指数 恒生指数图：9月A股整体下跌 图：9月美股整体下跌00-.0-.0-.0-.0-0.0-2.0

--55-78-55-.5上证指深证成指中小板指创业指

00-72--72-34-84-.0-.9-.0-.0-.0-00-20-40-60 30191103图301911033530252015100500标500 纳斯克指数道琼工业数 恒生数图：行业整体表现弱，9月仅煤炭行业实现上涨，其余行业均下跌，传媒、电子、电力设备等跌幅较大月涨跌幅420-2-4-6-8-0-2-4-699图：煤炭开采、航空机场9月涨幅靠前，地面兵装Ⅱ、专业连锁Ⅱ、消费电子等月跌幅较大50-5-0-5-0图：9月美元指数、贵金属银价上行，原油价格、贵金属金价均下跌I布油 伦敦金现 美元指数 伦敦银现302724211815120906 （二）A股交投跃度整低迷上资金体净出表：A股成交额较上月有所下降，北上资金由净流入转为净流出类别 指标 本月数值 上月数值 增减交投活跃度A股日均成交额（亿元）A股日均换手率727.460.981006.8 1.24 资金流向IO数量5049 融资余额1446.11520.4 北向资金-11.3112713 当月新发基金（只）139130 重要股东增减持（亿元）-43.95-31.86 图：融资余额及每日净增 图：资金净流入（人民币）0

融资余额每日净增（亿元） 融资余额

3001000-100-300-400

20201010500-0-00-50-00

当日资金净流入亿元) 累计资金净流入亿元

1,001,001,001,001,0080006000400020000图：重要股东净减持35亿元，各行业中基础化工减持最多，石油石化实现近2亿增持增减仓参考市值(增减仓参考市值(亿元)0.0-20.0-40.0-60.0-80.0（三）铁行盈率涨较大子行业净率明显图：多数行业估值略有下降，钢铁市盈率提升较大，电子、电力设备、传媒等市净率下降明显行业当前值市盈率均值 历史分位数环比涨跌幅（周）行业当前值市净率均值 历史分位数环比涨跌幅（周）农林牧渔113.744.096.2-13.6煤炭1.61.291.3-1.8汽车32.821.893.9-8.2商贸零售2.21.786.8-1.8社会服务103.258.790.96.2公用事业1.61.572.8-10.4综合64.749.177.2-12.1美容护理5.14.267.7-7.0公用事业25.221.876.9-14.6国防和军工3.32.964.7-7.4食品饮料34.830.872.8-2.5电力设备4.03.462.0-15.5商贸零售32.128.668.86.9有色金属2.72.661.0-13.0美容护理41.639.858.3-7.1汽车2.12.059.6-13.9房地产12.413.951.810.8食品饮料6.97.354.0-0.3轻工制造27.336.341.04.4基础化工2.32.351.3-11.2机械设备27.440.434.5-3.7综合1.71.847.7-7.9钢铁10.934.829.526.5机械设备2.22.347.3-11.0环保21.535.319.82.7轻工制造1.92.040.4-8.0家用电器13.716.917.8-8.6农林牧渔3.33.437.2-10.6电力设备31.741.115.6-25.1交通运输1.41.531.3-7.1传媒25.443.88.9-3.5钢铁0.91.127.5-10.6国防和军工52.186.98.8-8.4石油石化1.31.517.3-7.9计算机39.958.87.9-3.3电子2.63.512.7-15.9建筑装饰9.013.47.4-8.9家用电器2.53.19.7-3.5银行4.96.46.7-2.0社会服务3.04.68.2-6.0煤炭7.917.35.3-20.1医药生物2.93.96.2-6.4纺织服饰19.528.85.0-2.8纺织服饰1.61.86.0-10.0建筑材料11.222.04.1-0.5计算机2.73.85.1-9.9石油石化11.920.04.0-10.4房地产0.91.24.40.0电子24.647.73.9-7.4银行0.50.73.50.0非银金融12.418.02.9-8.8建筑装饰0.81.03.3-8.8医药生物21.538.50.4-7.8环保1.51.82.0-11.8基础化工13.229.60.2-15.0通信1.82.41.9-10.6有色金属15.750.60.1-27.7建筑材料1.52.00.8-8.9交通运输11.319.70.1-5.4传媒1.72.30.8-14.5通信25.343.70.0-19.6非银金融1.11.70.2-9.4（四）球新诊维持位，古疫情点散发图：全球单日新增确诊病例下降 图：美国单日确诊病例数维持低位4000035000300002500020000150001000050000

10000900100009000800070006000500040003000200010000

美国确诊病例新冠肺当日新增图：日本单日新增确诊人数逐渐下降 图：内蒙古单日确诊人数激增日本确诊病例新冠肺炎当日新

内蒙古 内蒙古确诊病例新冠肺炎当日新增2000

202000100010005,000（五）禁相司（至22年0月底表：解禁相关公司（市值0亿以上，解禁市值占比0以上）

201010500解禁数量解禁市值市值代码简称行业解禁日期解禁市值占比（亿股）（亿元）（亿元）6025SH鄂尔多斯采掘2021-4.