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从当前形势来看，“稳增加”对信贷拉动作用依然不显著，8月四大行新增人民币贷款2200亿元左右，加上交行，五大行新增量约为2500亿左右，环比表现平稳。与此同时，投放结构相对上月变稳增长对信贷的拉动作用不明显第1页化亦不显著。五大行短期贷款和票据贴现仍占据新增量大多数，对公中长久贷款增加则依然乏力。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，从季节性看，8月新增信贷往往较7月多增。

年以来稳增长对信贷的拉动作用不明显第2页中，仅和出现过例外，因为这两年经济下行压力均较大，影响了信贷需求。今年经济下行压力虽较大，但房地产、地方融资平台贷款需求依然较强，所以8月较7月少增可稳增长对信贷的拉动作用不明显第3页能性不大。且从票据市场看，8月初票据转贴现利率大幅回落。不过，从7月货币信贷数据看，融资依然处于高度受控，8月信贷放量可能性不大。鲁政委认为，若往年规律有效，则今年8月新增稳增长对信贷的拉动作用不明显第4页信贷超出6500亿可能性较小，预计8月信贷投放可能落在5500-6500亿元之间，中值6000亿元。交行金研中心亦认为，7月新增贷款不多有季初原因影响，主要是因为银行在六个月稳增长对信贷的拉动作用不明显第5页末加大了信贷投放力度、甚至占用了7月额度。伴随这一原因消失，8月新增贷款将有所回升，历史上8月新增贷款也往往高于7月，预计新增量为6300亿元。值得一提是，伴随直接融资对稳增长对信贷的拉动作用不明显第6页间接融资替换作用增强，当前不少研究机构开始将目光投向债券发行。据央行统计数据，7月社会融资规模为1.04万亿元，其中，人民币贷款增加5401亿元，同比多增485亿元;而企业稳增长对信贷的拉动作用不明显第7页债券净融资2487亿元，同比多2065亿元。中金企业认为，在银行受存款和内部风控标准双重制约下，债券融资大幅上升，有效填补了信贷投放不足，对经济稳增加影响正面。债券发行稳增长对信贷的拉动作用不明显第8页向好势头在8月依然延续。据统计，今年8月1年期以上债券发行量为5917.38亿元，同比增加了1416.18亿元。有分析人士认为，经济企稳靠投资，而投资则要靠发债。稳增长对信贷的拉动作用不明显第9页湖南大学自考/

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