2020年企业股利政策分析与评价以京东方为例

中文摘要及关键词I摘要我国股票已经有了二十多年的发展历史，经过不断的发展壮大，时至今日已经取得了一定的成绩，成为了经济发展不可缺少的手段，随着社会的不断发展，许多新兴的产业开始萌芽很多旧的企业也开始在时代发展的大潮中转型升级，股利政策作为公司最重要的三大决策之一，也在伴随着企业的不断成长而发展，股利政策不仅影响着公司的价值，也反映了公司在内外部有没有存在着深厚的积累，是否可以对公司经营产生持续的影响，它的发展对企业的未来有着至关重要的影响，一个适合公司的股利政策能够支撑公司的品牌影响力还可以激发投资者对公司的投资信心，从而通过依靠投资资金来支持企业的运营和发展。而一个缺少针对性股利政策的公司则会拉低公司于投资者之间的信任，浇灭投资者的投资热情，其最直接的结果就是导致公司遭受不必要的损失，最后还有可能导致破产。所以，作为一家上市公司，在发展过程中选取什么样的股利政策来使公司的利益达到最大化就成了重中之重。对于一个公司来说如何选取最合适的股利政策最简单的方法就是利用公司的运营指标分析和公司决策来找到大致方向，在制定政策时一定要平衡和协调好公司内外部集团之间的利益，通过以股东利益最大化为目标来实现公司的利益最大化。目前，我国有非常多的上市公司且采用的股利政策也大相径庭，本文就以此为切入点选取了一家在行业较为有代表性的公司来分析它所采用的股利政策有无与公司发展不相配的地方，并对此提出一些建议和意见。关键词股利政策盈利能力偿债能力英文摘要及关键词IIAbstractChina'sstockmarkethasahistoryofmorethan2years.Aftercontinuousdevelopmentandgrowth,ithasmadecertainachievementsandbecomeanindispensablemeansofeconomicdevelopment.Withthecontinuousdevelopmentofsociety,manynewindustrieshavebeguntosproutandmanyoldenterpriseshavebeguntotransformandupgradeinthetideofdevelopmentofthetimes.Dividendpolicyisthemostimportantthreeofthecompanies.Decision-makingisalsoaccompaniedbythecontinuousgrowthanddevelopmentofenterprises.Dividendpolicynotonlyaffectsthevalueofthecompany,butalsoreflectswhetherthereisadeepaccumulationinsideandoutsidethecompany,whetheritcanhaveasustainedimpactonthecompany'soperation,itsdevelopmenthasavitalimpactonthefutureoftheenterprise,andadividendpolicysuitableforthecompanycansupportthecompany'sbrandimage.Soundpowercanalsostimulateinvestorsisconfidenceinthecompany'sinvestment,thussupportingtheoperationanddevelopmentofenterprisesbyrelyingoninvestmentfunds.Acompanylackingatargeteddividendpolicywillweakenthetrustbetweeninvestorsanddampentheenthusiasmofinvestors.Themostdirectresultisthatthecompanysuffersunnecessarylossesandmayeventuallyleadtobankruptcy.Therefore,asalistedcompany,whatkindofdividendpolicyshouldbechoseninthedevelopmentprocesstomaximizethecompany'sinterestshasbecomethetoppriorit史oracompany,thesimplestwaytochoosethemostsuitabledividendpolicyistofindthegeneraldirectionbyanalyzingthecompany'soperatingindicatorsandmakingcompanydecisions.Whenformulatingthepolicy,wemustbalanceandcoordinatetheinterestsbetweentheinternalandexternalgroupsofthecompany,andmaximizetheinterestsofthecompanybymaximizingtheinterestsofshareholders.Atpresent,therearemanylistedcompaniesinourcountryandthedividendpolicyisquitedifferent.Basedonthis,thispaperchoosesarepresentativecompanyintheindustrytoanalyzewhetherthedividendpolicyitadoptsdoesnotmatchthedevelopmentofthecompany,andputsforwardsomesuggestionsandopinions.Keywords:DividendpolicyProfitabilitySolvency一、引言3企业的股利政策分析与评价——以京东方公司为例一、引言每个国家和地区因为自身发展情况和市场的成熟度的不同，公司的发展的成熟度也有很大的差异，故而每个公司的股利政策呈现出很多的不同，与其他的成熟的条件下的公司不同，我国大多数公司的股利政策比较复杂，股利分配的行为也是具有不规范的特点。股利政策的分配波动较大，缺乏有效的统一性和稳定性。但随着我国证券市场的不断完善和发展，众多的投资者和经营者也开始关注财务决策和股利政策之间存在的相关性并将其看做反映公司发展的重要指标。还直接影响着投资者的利益，上市公司在制定股利政策时，也要考虑多方面的因素。近年来随着互联网+等新业态理念的不断发展，传统行业不断出现变革，对人工智能和自主创新能力的要求不断提高，我国又十分重视自主创新的发展和运用。在这种新形势下新兴制造公司不断脱颖而出，京东方科技集团有限公司就是这样一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司，这些上市公司的发展的情况如何，前景如何对其股利政策的分析是一个最有效的办法还能用最直观的数据将其体现出来。本文采用的时文献综述法和案列分析法，首先我们在研究案例之前我们将行业定在制造业。这是因为我国在近几年来萌芽了一批新兴的制造产业，以此作为研究对象会在一定程度上具有代表性。其次就是选择的公司我们要具有针对性，要考虑它在行业中处于一个什么样的地位例如在本文中选取的京东方科技集团股份有限公司就是一家在行业内具有龙头性的一家公司，这样的案列分析的结果就会具有一定的代表性和普适性。本文共分四个部分，第一个部分绪论，主要介绍了论文选题的背景和意义，以及研究的摘要和关键词部分；第二部分主要介绍了股利政策相关理论概述。第三部分主要介绍了京东方科技集团股份有限公司的主要财务状况，让大家对京东方科技集团股份有限公司有一个深入的理解；第四部分主要介绍的是通过对京东方科技集团股份有限公司财务指标的分析来向大家展示一下该公司所采用的股二、文献综述利政策到底是什么样的。通过一系列的数据来更加直观的表现出来。第五部分主要是对该公司股利政策的一个评析和建议。既是对该公司股利政策的一个总结也是对该公司未来发展的一个展望。二、 文献综述黄丹平(215)认为股利政策、筹资政策和投资政策是公司三大财务政策。股利政策最终的目的就是为公司的的发展服务，在实现好公司发展的同时稳定好市场上的股价。在公司经营中最重要的是获得盈利，对股东的利益负责最重要的体现就是股利的分配方式，它可以权衡好二者之间的关系，缓解或者缩小股东和管理者之间的利益矛盾，让公司得到更加持续的发展。从这个方面来看制定好一个正确健康的股利政策就显得格外的重要。在研究股利政策时我们发现企业价值与股利政策之间有着密切的关系。黄雪婷(218)指出国外学者较早就开始研究股利政策对企业价值的影响，并且根据传统股利理论逐步发展延伸出了关于股利政策的现代理论。虽然这些理论基础对我国公司股利政策的制定具有一定的指导作用，但是由于我国证券市场建立的时间起步较晚，相对于国外而言资本市场还不够成熟，因此国外的相关理论政策经验在我国上市公司中运用会与期望结果产生一定的差异。由于我国的证券市场还在不断的发展完善，目前依然还未形成一个较为成熟的金融市场体系，并且特殊的股权结构在我国上市公司中还普遍存在。因此，我国学者更多是对股利政策影响因素的研究，对股利政策和企业价值之间的研究较少，而且不同的学者对于股利政策与企业价值之间的关系存在着不同的看法，一部分学者认为股利政策与企业价值之间呈正相关关系，现金价值对与提高企业价值有着积极的作用，高股利现金水平能够提升企业的价值，而股票股利对企业价值影响不大；还有学者认为认为企业价值与股利政策呈负相关或者不相关，在近几年我国学者又提出一个新的观点，认为连续的稳定的股利政策能够提升企业价值，同时，国内学者对二者关系的研究大多集中于实证研究，因此我国上市公司中的股利政策还有进一部探索的空间。张秀英、兰秀珍(26)在研究股利分配方式时，以四川长虹公司为例分析了四川长虹公司在股利分配时出现的问题，它具有典型性和代表性，它在盈利的基础上分配红利，但在分配红利时没有调整好红利的股份配送，给股东的红股三、 股利分配政策相关理论概述配送较多，公司的发展能力无法匹配它的红股配送过多的问题，导致公司在发展过程中出现了许多的负面问题。在通过对企业股利政策产生作用的变量进行分析研究，对股利政策的影响因素进行了分析研究。李宝芬、罗琦、吴哲栋(216)认为在公司股权结构集中的情况下，公司代理问题主要存在于控股股东与中小股东之间，控股股东的持股比例决定了代理问题的严重程度，所以可以从控股股东与中小股东之间的利益冲突的角度研究其对股利政策的影响。宿淑玲(211)指出股利政策中反映出来的各种信息是管理者制定股利政策的重要依据也是投资者是否继续追加资本的一个重要参考，反过来信息的参考者也可以用这些信息改善股利政策的环境来改善公司，重新定位公司的价值。比如高派现的公司可以通过公司积累的价值来降低自己在信息方面的成本，从而降低总成本过高的情况来维持投资者的利益。随着股利政策的不断完善，股利政策将被越来越多的投资者和公司管理者所重视。赵枚辉(218)针对目前情况指出,我国的股利的发放方式有现金股利、股票股利以及两种股利形式相结合三种方式。股利政策主要可分为剩余股利政策、固定股利政策、固定或持续增长股利政策、低正常股利加额外股利政策这四种。我国的现金股利的发放水平与国外资本市场相差甚远，与企业自身的盈利水平也不匹配，存在不分配股利情况，以及企业为了可以再融资，钻法律的空子，进行超额派现的情况。郭志强(218)认为公司在不断发展的过程中，应足够认识到股利分配政策在公司经营管理方面的重要影响和作用；与此同时，相应的监管部门应充分发挥监督和管理的作用，制度完善的法律法规。只有这样，才能切实保护中小股东的权益，有利于上市公司的发展壮大，并逐渐使我国上市公司股利政策合理化。三、股利分配政策相关理论概述股利分配政策的内涵所谓的股利政策就是指在公司股东大会或者是董事会对于一切与股利分配相关的事项，需要采取一些原则性的做法，这些做法涉及到公司是否发放股利政策，具体分配发放多少股利等方面的策略和方针。其中最主要的是公司对与盈利与收益之间存在的分配和留存问题。股利政策有狭义和广义之分，狭义的股利政策就是指探求保留盈余和普通股利支付的比例关系，也就是确定股利发放的比率，而广义的股利政策则包括确定股利宣布日、确定股利发放比例、股利发放时的资金筹集等程序问题的制定。股利分配政策的类型股利政策并不是单一不变的，每个公司因为自己发展情况的不同而选择了不同的股利分配政策，每个公司根据自身的经营状况来匹配自己的发展状况，从实际需要的角度来选择合适的股利分配政策。这也是基于企业生命周期理论制定出来的较为科学的股利政策的分配方法。剩余股利政策对于一个处于初始成长的企业来说，它在发展时所需要的资金非常大且具有一定的投资环境和投资机会，在这个发展阶段内企业或者是股东追求的主要是投资收益带来的行业发展前景而非股票市场带来的必要收益率，公司分配股东的压力较小，可以通过测算资本结构，通过扣除满足权益资本和税收之后的部分作为公司股利进行发放以致于保持企业的资本结构。这就是剩余股利政策，它除了适用于初始发展的企业之外也可用于一些处于衰退期，想要转型进入新行业的企业。固定股利或稳定增长股利政策对于那些已经具有一定规模且盈利稳定获利重复充分的企业来说，可以借鉴固定的股利支付政策或者是稳定增长的股利政策。既可以稳定企业的内部结构也可以稳定企业的发展状况，以致后期更好的调整。固定股利支付率政策企业将净利润拿来支付现金股利，突出的是多盈余多分配，少盈余少分配，没有盈余就不分配的股利分配原则，从分配支付的角度来看，这是一个比较稳定的股利支付政策。但是因为它的股利支付的波动较大所以可能会影响到投资者的经营情况，会给企业造成一定的财务压力。低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利适用于处于高速发展阶段的企业。因为企业在高速发四、京东方科技有限公司简介及财务状况展中不断扩大企业规模，需要大量资金，而由于已经经过了初始成长的时期，股东又有分配股利的要求，低正常股利加额外股利政策能够很好的平衡资金需求和股利分配这两方面的要求。（三）影响股利分配的因素股利分配政策的内部因素盈利能力盈利能力主要就是反应企业的获利能力，它间接的反映了一个企业的发展情况，盈利能力越强就可能说明企业所获得的净利润就越高，它对企业的股利政策会带来许多的积极的影响，盈利能力越强的企业对其自身的股利支付就越有保证，也可以对它的股利政策变化起一个良好的支撑作用。它还包括营业利润率、净资产收益率等多项指标组成。偿债能力主要是指企业是否有能力用资产偿还企业短期债务和长期债务的能力，另外，它还反映的是企业的经营状况和企业有无用现金来支付债务的能力，它是企业是否健康生存的重要指标，也是判断企业有没有能力进行股利支付的重要标准，偿债能力主要包括的指标有流动比率，速动比率和现金比率等。资产规模主要反映的是公司的资产规模，它随着企业的成长而不断的发展扩大。发展能力这里所提到的企业的发展能力主要是企业在所在行业中的发展前景和是否拥有能够向前发展的条件，只有一个企业在所处行业中具有发展潜力，才能保证其有一定的发展前景，能在以后的发展空间内获得成长，获得盈利能力来支持它进行股利分配。股利分配政策的外部因素政策环境在本文中政策环境主要指的是国家对企业股利分配是否有相应的政策支持，或是对企业所在的行业的政策方针是否对企业选择的股利支付政策有影响。随着行业的发展，国家对行业的政策有着调整，这些都可能对企业的股利支付政策有着不同程度的影响。四、京东方科技有限公司简介及财务状况（一） 京东方科技有限公司公司简介京东方科技集团股份有限公司是一家历史悠久的公司，它成立于1993年4月，是一家信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司。核心事业包括端口器件、智慧物联和智慧医工三大领域。端口器件事业包括显示于传感器件、传感器及解决方案，广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载、可穿戴设备等领域；智慧物联事业包括智造服务、IOT解决方案和数字艺术，可为智慧零售、智慧金融、数字艺术、智慧交通、智慧教育、智慧家具等细分领域提供物联网的整体解决方案；智慧医工事业包括移动健康和健康服务。京东方坚持“技术领先、全球首发、价值共创”理念，始终保持对技术的尊重和创新的坚持，服务体系覆盖欧美亚等全球主要地区。（二） 京东方科技有限公司公司经营状况年度货币资金营业收入净利润经营现金流量净额2131.27亿元84亿元21919万822.73万214131亿元66亿元6455万5亿2153.42亿元142亿元57亿115亿216352亿元134亿元112亿48亿21737亿元11亿元26亿79亿京东方营业指标上表是京东方科技集团股份有限公司213年至217年的部分营业指标，从上表中我们可以看出京东方科技股份有限公司的经营情况一直都是非常良好的，特别是从214年至215年各方面的指标出现了直线的上升，大幅的增长。货币资金增长了111亿元，营业收入增长了176亿元、净利润增长了96亿、经营现金流量净额的增长11亿。出现这种情况的主要是因为随着物联网的发展，“跨界”已经成为许多制造公司的主流趋势，在这种大趋势下，京东方公司开始了自己的转型升级之路，利用自己的技术基础向服务业和智慧系统方面延伸，通过这种转型升级和凭借自己过硬的技术产品，京东方在逐渐创新出新的产品占领了新的部分行业市场，并且逐渐做大了公司的规模。提升了公司营业能力和盈利能五、京东方科技有限公司股利分配政策评价及公司财务指标分析力，使得企业的收入得到了大幅的提升，而216至217年京东方科技集团股份有限公司的营业收入和净利润还有经营现金流量净额有小幅的下降，主要是因为在这一年中国内资本市场相对平稳，投资者对金融资讯信息服务的需求有所减少；216年年末预收款项有所下降，导致217年满足条件后确认的营业收入同比有一定程度的下降且销售商品、提供劳务收到的现金流减少，但从上表中也可以看出京东方科技集团股份有限公司的经营现金流量净额虽然有起伏但并不是太低，这也说明了公司有着充裕的现金流来支持公司的股利分配。京东方科技集团股份有限公司领跑行业，是行业的龙头企业且可以预见的是在不久的将来，京东方的智慧系统和健康服务可能会给生活带来的改变。京东方的创新产品和过硬的技术是京东方良好经营的坚实基础。五、京东方科技有限公司股利分配政策评价及公司财务指标分析（一）京东方科技有限公司公司股利分配政策评价京东方科技集团股份有限公司213年-217年股利分配情况分红公告日期分红方案（每1股）送股（股）转增（股）派现（含税）元进度分红总额股利支付率217年.5实施1739999万元299%216年.3实施146583万元559%215年.1实施35157万元248%214年不分配不转增预案213年不分配不转增预案上表是京东方科技集团股份有限公司在213年-217年的股利分配情况。京东方公司自21年上市以来，累计分红的次数为12次，累计分红金额为37亿元，在213年-217年近五年的股利分配情况中我们可以看到京东方科技集团股份有限公司在五年中只有三年坚持进行现金分红分配且派现的金额出现比较稳定增长的一个趋势，但只有三年的分派结果来看可以看出京东方科技集团公司的股利政策具有存在不连续，不稳定的特点，我们结合京东方的净利润来分析，京东方13年-14年净利润每年都有所增长但与其他年份相比还是处于一个很低的状况，且根据公司的经营状况来看此时该公司处于一个转型升级时期，故公司在这两年内更倾向于公司的产品开发和投资，而在14年之后利润有了一个大幅度的增长，京东方科技股份有限公司也开始了股利分配。15年-17年的分红派现金额不是特别的高，这与公司在前两年转型升级也有一定的关系，但连续三年都还是坚持分红这也反映了京东方有限公司对股利分配逐渐重视起来。所以从这五年的分红来看京东方科技股份有限公司的股利政策缺乏足够的连续性和稳定性，但总体上还是呈现稳步增长的趋势。这可以说明该公司也是重视于股利的分配，重视对投资者进行一定的回报。表二京东方科技集团股份有限公司213年-217年股利支付率从上表中我们也可以看出该公司的股利支付率变动还是比较大的，股利支付率可以直接的反映出该公司是否具有支付股利的能力但它不能反映股利现金的来源和其可靠程度，它是指分配股利的总金额在当年净收益中的比例。京东方科技集团股份有限公司近五年的股利支付率在%-6%之间，这五年中在216年达到最高之后又出现了迅速的下滑，出现这种情况可能是因为在14年-16年这阶段京东方科技股份有限公司更倾向于把这些资金用于分配，更注重汇回报投资者，而在16-17年则是注重投资产品来占领新市场和扩大公司的规模。较高的股利支付率也可以在一方面说名京东方科技集团有限公司有较强的现金支付能力，但这也可能导致京东方科技集团科技有限公司的利润在某种程度上流出企业，会波及到公司的以后的投资计划。（二）京东方科技有限公司财务指标分析每股指标分析年度217216215214213基本每股收益（元）352578.22.16每股净资产（元）9964348每股经营现金流（元）8583.76.61每股资本公积金（元）.66.66.663365每股未分配利润（元）714112167这是京东方科技集团股份有限公司213年-217年近五年的股利指标分析，我们可以看到基本每股收益在213-216年都是稳步增长的但是在217年却出现了下滑，但是下滑的不是特别的严重，这可能是受到股本增加的缘故，对该公司的现金充裕性没有特别大的影响，并且该公司的每股未分配利润是稳步增长的趋势，这意味着该公司在未来有着会有着较强的分红能力和盈利能力，有很大的机会吸引投资者。盈利能力情况分析京东方科技集团股份有限公司213-217年盈利能力情况分析年度销售净利率净资产收益率经营利润率2138%69%13%21438%91%118%21531%13%2%21641%6%21738%26%174%上表是京东方科技集团股份有限公司213-217年盈利指标统计，根据上表我们可以看出不管是销售净利润还是净资产收益率或是经营利润率的变化波动都是非常明显的，经营利润率和销售净利润都是在216年达到最低点，而净资产收益率是在215年达到最低点的，为何这三项数据都是都在14-15年达到最低，主要是因为在这两年内行业市场整体下滑，京东方为了顺应趋势正处于转型升级时期，大量资金用于开拓市场和延伸自己的产业链，造成了公司利润的急剧下滑，在经历过低谷之后公司的利润又回到了一个之前的水平甚至有不断增长的趋势。我们可以把公司的在14-15年的发展处境、盈利指标和股利支付率结合起来分析，我们可以看出，在该公司转型升级和行业整体遇冷期间，公司的盈利能力下降，没有进行股利分配，这更加反映了公司那两年内更加倾向于投资新产品去占领市场为以后该公司的盈利提供一个坚强的保障，销售利润率的回归也证明了对于京东方公司来说这是一个正确的公司策略。京东方科技集团有限公司213年-217年偿债能力分析年度流动资产合计（亿）流动负债合计（亿）存货净额（亿）现金（亿）流动比率速动比率现金比率314626923.191.2712.82%13%92%21458861877463131325%2831%49%21563572871693.4222.83%1994%1.54%21691.42414733352217%2.79%9%2179984936858372.47%1846%5%年度应收账款213456亿元616亿元215893亿元2161692亿元2171514亿元六、京东方科技有限公司股利分配政策的建议上表是京东方科技股份有限公司近五年的偿债能力指标表，这些指标可以直观的反映出该公司有无偿还短期债务或者是长期债务的能力，近五年京东方科技集团股份有限公司在近五年的流动比率平均值为236%，这反映了该公司具有偿还短期债务的能力，而结合它的存货周转率来看，它的存货周转率不算特别高，保持在17%-25%之间，存货周转不是特别快，这使得它的偿还债务的安全性大大降低。它的速动比率也反映出这样一个问题，近五年速动比率的平均值为195%也是属于一个很高的水平说明该公司有能力偿还流动的负债但反观它的应收账款会发现，该公司的应收账款在不断的增长，这说明该公司的变现能力在逐渐的下降，这对该公司偿还债务的安全性造成了不小的影响。所以我们可以看到，京东方科技股份有限公司具有偿还债务的能力但是基于变现能力和存货周转的影响该公司的偿还债务的风险在增加，能够偿还债务是公司能够进行稳定分红的保证和基础，但债务偿还的安全性还是对它的股利分配选择造成了一定的影响。六、京东方科技有限公司股利分配政策的建议我们从上述的分析中看到京东方股利政策出现的一些问题就是该公司的股利分配缺乏连续性和稳定性且股利支付率也缺乏相应的稳定性，波动比较大会出现忽高忽低的情况，每1股分红的金额与行业相比也相对较低。从盈利和举债能力上来看，京东方科技股份有限公司有足够充裕的现金流来支持分红和偿还债务，但受到其存货规模和变现能力的影响，偿债能力的具有一定的风险性，这可能对京东方科技股份有限公司未来的分红情况会造成一定的影响。针对这些问题我对京东方科技股份有限公司的股利分配提出几点建议（一）追求公司有效发展，降低公司的股利支付率京东方科技股份有限公司的股利支付率一直是出现波动较大的情况，对于处在一个受时代发展趋势影响较大的行业来说，该公司应注重企业未来的发展趋势，注重公司的转型升级之路，公司可以将资金投入到产品的创新和升级来维持企业的有效发展，将较多的资金进行股利支付可能会对以后公司扩大经营产生影响。并且近年来，国内对于显示屏和智能产品的重视程度越来越高，京东方科技股份有限公司作为行业的一个大龙头更应该加大研发力度，应对市场即将到来的多元化需求，所以将大量的利润用于分配的做法可能有些不妥。还有就是因为该公司最然有偿还流动负债的能力，但安全性不是特别的高，