风险信用分析

1、 第七章 风险信用分析经营风险影响因素及经营杠杆分析筹资组合风险分析财务杠杆分析工程和证券投资风险分析商业信用政策分析第一节 财务风险分析风险的含义一定条件、一定时期可能发生的各种结果的变动程度。不确定性的含义事前不知所有可能的后果，或者知道可能的后果，但不知道它出现的概率。 第一节 财务风险分析风险衡量概率及概率分布概率的特点：非负性、标准性、可加性期望值： 第i种结果出现的概率 第i种结果的数值 所有可能结果的数目第一节 财务风险分析风险衡量离散程度方差：标准差：标准离差率 q= E第一节 财务风险分析经营风险及其影响因素企业由于经营上的原因而导致收益变动的不确定性。影响因素产品的市场需求

2、产品的价格产品的本钱企业调整价格的能力固定本钱所占的比重 第一节 财务风险分析经营杠杆: 经营杠杆系数 息税前利润变动额 变动前的息税前利润 销售量变动 变动前销售量 第一节 财务风险分析经营杠杆变形: 销售量为Q时的经营杠杆系数P产品单价V产品单位变动本钱F总固定本钱 第一节 财务风险分析经营杠杆变形: 销售额为S时的经营杠杆系数S产品销售额VC总变动本钱第一节 财务风险分析经营杠杆变形:M基期产品边际奉献第一节 财务风险分析筹资风险及其影响因素企业由于筹资的原因而导致收益变动的不确定性。影响因素资本供求利率资本结构企业自身状况 第一节 财务风险分析筹资方式普通股优先股借款债券租赁 筹资方式

3、筹资方式优点缺点发行股票1、没有固定的股利负担；2、没有到期日，股本无须偿还，是永久性资本，除非清算时才偿还；3、财务风险低；4、能增强公司的信誉1、资本成本较高；2、分散了公司的控制权，降低了每股净收益；3、增发新股，会使股价下跌筹资方式筹资方式优点缺点借款1、借款筹资速度快；2、借款弹性大；3、可发挥财务杠杆的作用；4、成本较股票筹资低1、筹资风险较高；2、限制条件多；3、筹资数量有限筹资方式筹资方式优点缺点债券1、债券筹资成本较低；2、可利用财务杠杆；3、保障股东控制权；4、便于调整资本结构1、财务风险较高，固定利息负担；2、限制条件较多；3、筹资数量有限筹资方式筹资方式优点缺点融资租赁

4、1、迅速获得所需资产；2、租赁筹资限制较少；3、免遭设备陈旧过时的风险；4、租金分期支付，可适当减低不能偿付风险；5、租金可在税前扣除，使税费减少1、成本较高；2、固定的租金是一项负担；3、不能享有设备残值，是一种机会损失第一节 财务风险分析正常风险筹资组合高风险筹资组合低风险筹资组合筹资组合分析第一节 财务风险分析资本结构分析不同资本结构综合本钱分析 加权平均资本本钱 第j种个别资本本钱 第j种个别资本在全部资本中所在比重第一节 财务风险分析 财务杠杆系数 普通股每股收益变动额 变动前普通股每股收益 息税前利润变动额 变动前息税前利润 I利息 PD优先股股利 t所得税税率财务杠杆分析第一节

5、财务风险分析投资风险及其影响因素企业由于投资的原因而导致收益变动的不确定性。影响因素政治经济形势宏观经济政策产品市场状况企业自身的经营状况 第一节 财务风险分析工程投资风险分析风险调整贴现率法 风险报酬率：K=i+bQ肯定当量法 =肯定的现金流量不肯定的现金流量预期值第一节 财务风险分析证券投资风险分析系统风险市场风险通货膨胀风险利率风险汇率风险政治风险非系统风险偶然事件风险破产风险流通风险违约风险第一节 财务风险分析证券投资风险的评估年度差价率法单一证券风险计量分析证券组合风险计量b系数法资本资产定价模型 第二节 财务信用分析商业信用及其政策分析资料来源客户资料、与同业的信息交换、群众传媒、

6、专业信用评估机构信用政策分析信用标准变更分析信用条件变更分析收账政策分析第二节 财务信用分析债券评级种类标准普尔公司穆迪公司含义高级AAAAaa最高级债券，还本付息能力最强，投资风险最低AAAa高级债券，具有较强的还本付息能力，但保证程度略低于上一等级AA中高级债券，具有较强的还本付息能力，但可能收到环境和经济条件的不利影响中级BBBBaa有足够的还本付息能力BBBa表示债券本溪的支付能力有限，具有一定的投资风险BB投机性债券，风险较高，缺乏投资性违约CCCCaa完全投机性债券，风险很高CCCa投机性债券，风险最高CC最低级债券，不能支付本息，企业可能破产第二节 财务信用分析信用分析及其应用Z分数模型税前利润平均流动负债权数流动资产负债总额权数流动负债总资产权数 现款交易间隔期权数第二节 财务信用分析信用分析及其应用巴萨利模型税后利润+折旧+递延税流动负债 税前利润营运资本 股东权益流动负债 有形资产净值负债总额 营运资本总资产第二节 财务信用分析信用分析及其应用营运资产分析模型营运资产=营运资本+净资产2流动资产流动负债1流动资产-存货流动负债2流动负债净资产3负债总额净资产4模型评估值= 1+2+3+4第二节 财务信用分析信用分析及其应用特征分析模型三大特征：客户、优先、