2022年环保行业中报总结

1、2022年环保行业中报总结1.再生资源：业绩同增46.56%，碳中和背景下成长性凸显2022年H1业绩增长强劲2022年H1业绩增长强劲。2022年H1再生资源行业实现营业收入396.56亿元，同比增长32.50%，实现归母净利 润28.48亿元，同比增长46.56%。2022年Q1营业收入/归母净利润增速为36.07%/64.99%。2022年H1业绩增速相 对22Q1放缓，考虑行业未来成长性有望保持增速。 2022Q2再生资源行业实现营业收入204.55亿元，同比增长29.32%，环比增长6.53%；实现归母净利润12.13亿元 ，同比增长27.36%，环比下降25.87%。利润率稳中有升

2、，期间费用率持续下降利润率稳中有升。2022年H1再生资源毛利率15.40%，同比变动-2.52pct，行业净利率7.18%，同比变动 +0.69pct。期间费用率下降，研发费用率上升。2022年H1再生资源期间费用率8.59%，同比降低1.38pct，其中销售费用 率0.87%，同比下降0.32pct，管理费用率2.98%，同比下降0.68pct，财务费用率1.44%，同比下降0.67pct，研 发费用率3.30%，同比上升0.29pct。经营性净现金流回落经营性净现金流回落。2022年H1再生资源行业经营性净现金流-3.67亿元，同比减少142.25%。行业经营性 净现金流2018年大幅转

3、正，2019年有所回落，2020年回升，2021-2022H1呈现回落趋势。 2022年H1再生资源行业净现比-0.13，去年同期净现比0.45。动力电池回收：上半年锂价高涨，单位盈利上行，下半年竞争加剧 采购成本上行，废电池待放量行业产能扩张持续进行，渠道布局合作公告频出。 2022年上半年锂价高涨，单位盈利上行；下半年已观察到锂价维稳，采购折扣系数上行情况，原因在于行 业产能大于废电池量，竞争加剧；关注下半年采购系数变动及废电池放量情况。 2022H1金泰阁实现营业收入8.12亿元，同增45%，实现净利润2.13亿元，同增177%，表现优异。天奇金泰阁 2022H1产出金属钴锰镍合计 14

4、51.65 金吨。平均回收率达98%；生产碳酸锂 986.30 吨，同增31%，平均回收 率达85%，位居行业领先水平。2022年三季度核心子公司金泰阁新产能投产，2021下半年，金泰阁启动扩产 技改项目，预计将于2022年三季度逐步投产，预计2022年底公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计 12000金吨/年、碳酸锂5000吨/年。 产能快速扩产同时积极布局回收渠道，落地合作包括整车企业（一汽集团）、互联网+电商（京东科 技）、轻型车锂电龙头（星恒电源）、电池相关金融科技服务企业（海通恒信）、汽车后市场服务企业 （广州华胜）保障项目产能利用率。再生资源再生塑料：rPET产能布局加速，核心技

5、术供应商优先 受益订单高增再生塑料：再生rPET需求释放，全球产能布局加速。 强制性添加要求驱动食品级rPET需求快速释放。欧盟强制立法要求PET一次性饮料容器中再生塑料使用比例 到 2025 年不少于 25，到 2030 年不少于 30，全球大型企业自愿承诺目标高于强制性标准。 目前食品级rPET产能稀缺，国内外企业加速布局，释放设备投资空间。假设2020-2025年全球PET产量复增 5%，2025全球PET瓶中再生料占比25%，核心工艺设备单吨投资5000元，则对应设备市场空间达438亿元。2.环保设备：光伏环保设备受益下游扩产订单充裕，利润率大幅回升环保设备板块业绩平稳增长：2022H

6、1环保设备板块营业收入45.66亿元，同比增长11.05%；归母净利润4.65亿 元，同比增长3.83%；毛利率28.44%，同比提升0.12pct；净利率10.90%，同比下降0.71pct。 经营性净现金流下滑：2022H1环保设备板块经营性净现金流0.38亿元，同比下降67.21%。光伏污染防控设备收入高增，减值计提 2470 万元，净利率回升明显。2022H1 公司制程污染防控设备收入 6.22 亿元，同增 105.41%，占总收入的 92.47%，主要系光伏行业贡献。2022Q2 归母净利率 7.29%，环比 Q1 归母净利率 4.43%提升 2.86pct。若考虑加回 2022H1

7、 因应收账款坏账损失计提的减值损失 2470 万元后，公司 2022H1 归母净利润达 6546 万元，归母净利率9.74%，盈利能力出现边际修复，关注后续回款情况。 新增配套的光伏电池片新扩产能约 65GW，在手订单充裕，随下游扩产及改造，订单有望持续高增。公司的 设备与产线绑定，随着光伏电池技术路线的不断迭代，我们认为会有更多的新增产能及改造需求释放。 光伏制程污染防控设备龙头，单位价值量有望提升成长加速。公司凭品牌、技术、成本优势巩固光伏电池制 程废气治理设备龙头地位。受益于光伏电池扩产加速&单位价值量提升。1）新技术路线：TOPCon电池扩产 加速，工序增加、污染物增多带动公司设备价值

8、量提升。2）一体化系统：公司有望将废气设备优势复制至 综合配套系统，配套设备系统单GW体量价值可达5000-6000万，较废气设备511倍提升。3.天然气：天然气价值中枢提升，把握能源核心资产价值海外气价高位运行带动国内价格上涨，22H1业绩下滑海外气价高位运行。2022年H1天然气行业实现营业收入1123.40亿元，同比增长46.16%，实现归母净利润42.13 亿元，同比-13.66%。2022年Q1营业收入/归母净利润同比增长44.65%/0.22%。2022上半年海气价格持续高涨 ，受俄乌冲突等国际局势影响价格进一步抬升，带动国内陆气价格小幅上行。2022年Q2，天然气行业实现营业收入

9、569.21亿元，同比增长47.65%，环比增长2.71%；实现归母净利润19.65亿 元，同比-25.51%，环比减少13.00%。净利率回升，期间费用率有所下降利润率受高气价影响持续下降。2022年H1天然气毛利率14.46%，同比变动-4.12pct，行业净利率3.75%，同比 变-2.60pct。 期间费用率有所下降。2022年H1天然气期间费用率6.25%，同比下降0.21pct，其中销售费用率1.59%，同比下 降0.66pct，管理费用率2.48%，同比下降0.57pct，财务费用率1.55%，同比增加0.98pct，研发费用率0.63%，同 比增加0. 03pct。2022上半

10、年海气价格受俄乌冲突等国际局势影响价格抬升，带动国内陆气价格小幅上行，关注产业链中具备资源 和核心资产的公司。公司与马石油、ENI签订 LNG长约采购合同，获得极具价格竞争力的稳定能源供给，以灵活的自有船只运输策 略应对市价波动。2022H1盈利稳定性得到验证。 海陆双气源布局完善，积极布局氢&氦业务。公司LNG海气接收站处理能力150万吨/年；计划收购陆气远丰森泰 一期60万吨/年产能，二期建成后产能近翻倍；购买华油中蓝28%股权，已于2022年6月完成资产交割。公司锁定 广东巨正源2.5万吨/年氢气产能，二期翻倍。布局BOG提氦产能36万方/年，已实现规模化氦气销售。4.垃圾焚烧：运营稳健

11、增长&建造下滑，新赛道拓展加速垃圾焚烧板块收入小幅提升，利润下滑：2022H1垃圾焚烧行业实现营业收入211.12亿元，同比增长1.88%， 一方面，由运营收入增长带动，另一方面，瀚蓝环境、旺能环境等去年同期未确认建造收入，2022H1确认 建造收入所致。2022H1垃圾焚烧行业实现归母净利润37.72亿元，同比下降9.67%。 收入结构改善：垃圾焚烧行业建造高峰期已过，在建项目规模同比下降，且部分区域项目建造进度受影 响，2022H1伟明环保、绿色动力等建造收入较上年同期下滑，运营收入随投运项目增加稳步增长。 2022H1垃圾焚烧板块毛利率/净利率为33.60%/17.87%，较2021年全

12、年利润率水平提升。2022H1垃圾焚烧板块经营性净现金流同比下滑31%。一方面，之下部分地方政府财政压力加大，垃圾处 理费回款受到一定影响，另一方面，上半年国补发放未见明显提速。积极拓展第二成长赛道：2021年以来垃圾焚烧企业积极拓展第二业务领域，旺能环境锂电回收业务22Q2开 始贡献业绩，伟明环保高冰镍项目、中国天楹重力储能项目处于建设阶段，增量领域业绩释放可期。锂电新材料领域一体化布局，合作方保障资源供应&材料消纳。公司合计规划建设年产13万吨高冰镍项目， 与盛屯、青山、欣旺达共同建设年产20万吨高镍三元正极材料及相关配套项目。公司携手众多优质合作方 打造前端矿产供应&后端材料消纳闭环。1

13、）资源供应：全球不锈钢龙头青山掌握丰富镍矿资源，盛屯布局 钴、锂，保障资源供应。2）技术经验：青山打通“红土镍矿-镍铁-高冰镍”技术路径，具有与华友、盛屯、 格林美等合作投建高冰镍和镍中间品项目的经验。3）产品消纳：按照1GWh高镍三元电池对应1700吨高镍 正极测算，20万吨高镍正极材料对应约120GWh电池规模。青山子公司瑞浦能源规划到2025年动力、储能电 池产能将达200GWh，欣旺达当前产能规划已超200GWh，对材料的消纳形成支撑。5.环卫：环服市场化进程回暖，新能源装备渗透提升成本承压环卫板块收入小幅提升，利润下滑：2022H1环卫板块营业收入142.37亿元，同比增长1.58%

14、；归母净利润 10.64亿元，同比下降16.86%；毛利率23.92%，同比下降0.54pct；净利率7.47%，同比下降1.66pct。 经营性净现金流同比大幅改善回正：2022H1环卫板块经营性净现金流2.10亿元，2021年同期为-14.24亿元。环卫服务：行业新增订单增速回暖，竞争加剧，人工成本上行。 2022H1环卫市场化增速回暖。根据环境司南统计，2022H1我国环卫服务新增年化合同额378亿元，同增 12.17%；合同总额1081亿元，同增10.42%。新增订单平均服务年限持续下滑，2022H1为2.86年，同降0.05年。 国有平台公司和大型地产物业公司挤占份额，市场竞争加剧。

15、2022H1盈峰环境新增合同总额56.00亿元，新增 年化合同额10.02亿元，排名第一，侨银股份新增合同总额50.60亿元，年化金额6.20亿元，稳居行业前列。 随着环卫服务在履行合同的积累，营收增长，人工成本上行，成本端略有压力。环卫装备：总销量下滑，新能源装备销量逆势增长渗透率提升，原材料价格上行成本端承压。能源装备销量同增72%，渗透率同增2.43pct至4.61%：根据交强险数据统计，2022H1环卫装备销量4.39万辆 （-18.87%），新能源环卫装备销量2023辆（+71.73%），新能源渗透率4.61%，同比+2.43pct。 2022H1新能源集中度持续提升，盈峰环境/宇通

16、重工市占率伯仲：环卫车CR3/CR6分别为39.01%/48.78%，同 比变动-1.33pct/+0.04pct。新能源CR3/CR6分别为67.03%/78.25%，较21M1-6变动+14.65%/+6.18%。 受市场影响，环卫装备企业总销量下滑，装备收入和利润下降；新能源销量保持增长，但上游原材料成本上 行，毛利率承压。6.危废：受&金属价格波动影响业绩下滑，期间费用率稳降2022年H1危废板块业绩受&金属价格波动影响增速下滑2022年H1危废板块业绩增速下滑。2022年H1危废行业实现营业收入166.38亿元，同比增长0.74%，实现归母净 利润11.46亿元，同比下降42.92%

17、。2022年Q1营业收入/归母净利润增速为11.69/-18.87%。2022年H1业绩增速 相对21H1放缓。主要系2022年上半年金属价格波动，单位盈利有所下降；影响，新建项目进展放缓。考 虑行业正在整合加速期，未来龙头议价能力强，考虑到行业的成长性，恢复后业绩增速有望继续保持。 2022年Q2，危废行业实现营业收入93.09亿元，同比下滑6.48%，环比增加27.02%；实现归母净利润5.80亿元， 同比下滑55.72 %，环比减少2.47%。2022H1净利率下滑，期间费用管控良好，持续下降2022H1净利率同比下滑。 2022H1 危废行业毛利率17.42%，同比变动-3.84pct

18、，行业净利率6.89%，同比变动 -5.27pct。 期间费用率管控良好，持续下降。2022年H1危废行业期间费用率10.87%，比年初下降0.54pct，其中销售费 用率0.92%，比年初下降0.11pct，管理费用率4.30%，比年初上升0.03pct，财务费用率2.24%，比年初上升 0.13pct，研发费用率3.40%，比年初下降0.60pct。经营性净现金流匹配业绩增长经营性净现金流大幅增长。2022年H1危废行业经营性净现金流10.57亿元，同比增长420%，危废企业回款 周期初现，未来回款进一步提升，现金流表现有望持续回升。 2022年H1危废行业净现比0.92，去年同期净现比0.10，大幅提升。危废资源化ToB环保赛道，市场化程度高企业竞争优势更易体现。【危废资源化】从0到1突破资源化彰显 龙头，从1到N复制打造多金属再生利用平台：高能环境。7.水务：优质运营资产稳健成长，利润率稳定优质运营资产稳健成长优质运营资产稳健成长。2022年H1水务运营行业实现营业收入334.83亿元，同比增