流动资产管理学习讲义

1、财 务 管 理主讲人：田岗山西财经大学会计学院tiangang91 10/14/20221第五章流流动资产产管理流动资产产的本质质上来说说是企业业为了保保证正常常生产经经营而进进行的资资金投放放。其特征是是流动性性，在流流动资产产不断周周转和循循环的过过程中，又使企企业实现现了价值值的补偿偿和增值值。1/12/20202学习目标标通过本章章的学习习，应当当明确各各类流动动资产的的管理特特性，熟熟练掌握握现金、应收帐帐款和存存货的日日常管理理，以及及流动负负债的管管理，熟熟练掌握握流动资资产需要要量的测测算方法法，根据据公司具具体情况况灵活制制定公司司的流动动资产政政策。1/12/20203本章

2、内容第一节流动资产产管理概概述第二节现现金和有有价证券券管理第三节应应收账款款管理第四节存存货管理理第五节流流动动资产投投资策略略1/12/20204第一节流动资产产管理概概述流动资金金是指投投放在流流动资产产上的资资金。流动资产产反映了企企业的具具体生产产经营活活动，是是企业日日常财务务控制的的重要内内容。流动资金金的主要要项目是是现金、应收账账款和存存货，它它们占用用了绝大大部分的的流动资资金。1/12/20205流动资金金管理的的基本思思想流动资金金有一个个不断投投入和收收回的循循环过程程，这一一过程没没有终止止的日期期，这就就使我们们难以使使用现金金流量来来进行财财务决策策。管理者处处

3、于两难难的境地地：多：经营营和财务务安全；但资金金占用大大，成本本高。少：承担担经营和和财务风风险；但但资金占占用少，成本低低。因此，流流动资金金管理的的基本思思想是以以最低的的成本满满足生产产经营周周转的需需要。或或者说，在保证企企业正常常经营的的前提下下，尽可可能减少少流动资资金的占占用。其核心是是在流动动性、风险性和和收益性性之间的的权衡。1/12/20206第二节现现金和和有价证证券管理理现金是企企业中流流动性最最强的资资产。现金是可可以立即即投入流流动的交交换媒介介。它的的首要特特点是普普遍的可可接受性性，即可可以有效效地立即即用来购购买商品品、货物物、劳务务或偿还还债务。有价证券券

4、是企业业现金的的一种转转换形式式，或者者说是现现金的替替代品。企业有多多余现金金时，常常将现金金兑换成成有价证证券；现金流出出量大于于流入量量需要补补充现金金时，再再出让有有价证券券换回现现金。这里讨论论有价证证券是将将其视为为 “现现金”的的一部分分。1/12/20207一、现金金持有动动机交易性动动机（正正常）预防性动动机（意意外）投机性动动机（获获利）1/12/20208二、现金金持有成成本储备现金金和储备备其它资资产一样样，必然然要花费费成本，这是确确定合理理的现金金储备量量提供重重要依据据，即要要保证需需要，又又不能不不考虑成成本。现金的持有成本本一般包括括：管理成本本机会成本本转换

5、成本本短缺成本本1/12/20209三、现金金管理的的目标企业面临临现金不足足和现金金过量两方面的的威胁：现金不足足：丧失失购买机机会（甚甚至会因因缺乏现现金不能能及时购购买原材材料，而而使生产产中断造造成停工工损失）、造成成信用损损失和得得不到折折扣好处处。现金过量量：资金金不能投投入周转转无法取取得盈利利而遭受受另一些些损失。现金管理理的目标标：在资资产的流流动性和和盈利能能力之间间做出抉抉择，以以获取最最大的长长期利益益。1/12/202010四、目标现现金余额额的确定定企业保证证一定量量的现金金余额，虽然是是维持企企业的正正常经营营活动必必不可少少的，但但是置存存的现金金资产并并不能给

6、给企业带带来盈利利，而且且过多置置存也是是一种资资源的浪浪费。如何确定定一个既既能满足足其动机机，又不不致造成成过多浪浪费的现现金余额额，是企企业管理理当局决决策的一一项重要要内容。确定目标标现金余余额的方方法主要要有现金金周转模模式、成成本分析析模式、存货模模式和因因素分析析模式等等。1/12/202011(一)现金周转转模式基本原理理:依据企业业年现金金需求总总量，结结合现金金周转次次数等确确定目标标现金余余额的方方法。目标现金金余额=预计年现现金总量量现金周转转次数现金周转转天数=存货平均均储备天天数+应收账款款平均周周转天数数-进货平均均付款天天数现金周转转次数=360现金周转转天数这

7、种计算算模式较较为简单单，对于于有经验验的管理理人员是是比较适适用的。1/12/202012（二）成成本分析析模式成本分析析模式是是通过分分析持有有现金的的成本，寻找持持有成本本最低的的现金持持有量。企业持有有现金，有三种种成本：1机会成成本2管理成成本3短缺成成本上述三项项成本之之和最小小的现金金持有量量，就是是最佳现现金持有有量。1/12/202013（三）存存货模式式又称鲍曼曼模型，是威廉廉鲍曼（William Baumol）提出的用用以确定定目标现现金持有有量的模模型。企业平时时只持有有较少的的现金，在有现现金需要要时（如如手头的的现金用用尽），通过出出售有价价证券换换回现金金（或从从

8、银行借借入现金金），便便能既满满足现金金的需要要，避免免短缺成成本，又又能减少少机会成成本。因此，适适当的现现金与有有价证券券之间的的转换，是企业业提高资资金使用用效率的的有效途途径。1/12/202014条件设定定：企业已筹筹措到足足够现金金，且表表现为企企业的短短期有价价证券；公司对对现金的的需求可可知且具具稳定性性；短期期证券利利率可知知且固定定；现金金的转换换成本是是可测算算的。机会成本本与转换换成本的的关系表现为：现金的的储备量量越大，机会成成本增加加，但由由于短期期证券转转换现金金的次数数也因此此而减少少转换成成本也就就随之减减少；相相反，现现金储备备量越小小，机会会成本减减少，而

9、而转换成成本会随随之增加加。1/12/202015现金的成成本构成成图0现金持有量转换成本线机会成本线总成本线总成本1/12/202016相关公式式总成本=机会成本本+转换成本本TC=（Q/2）R+（S/Q）D式中：TC-现金总成成本；Q-最低现金金储备量量；R-有价证券券的投资资报酬率率；S-定时期内内的现金金需要量量；D-现金每次次转换成成本。Q*=现金持有有量的存存货模式式是一种种简单、直观的的确定最最佳现金金持有量量的方法法；但它它也有缺缺点，主主要是假假定现金金的流出出量稳定定不变，实际上上这很少少有。1/12/202017【例】假定某企企业预计计每个月月的现金金需要量量1 600万

10、元，现现金与有有价证券券的每次次的转换换成本为为200元，有价价证券的的年收益益率为12%，要求计计算最佳佳现金存存量。将题内所所有有关关数据可可直接代代入公式式计算：Q*=800 000（元）1/12/202018(四)因素分析析模式计算原理理：在上上年度现现金平均均占用额额的基础础上，结结合对现现金需求求的影响响因素，确定新新的一个个年度最最优现金金存量的的计算方方法。计算公式式：最佳现金金存量=（上年现现金平均均占用额额-不合理占占用额）（1预计的销销售收入入变动%）【例】某公司上上年度更更改的现现金平均均收回额额为1000万元，经经分析其其中有50万元占用用不合理理应予剔剔除，新新的年

11、度度预计销销售收入入增加10%，假定现现金占用用也随之之增加10%，计算新新年度的的最佳现现金储备备量。则则：最佳现金金存量=（1 000-50）（1+10%）=1045（万元）这种方法法计算简简单，但但受人为为因素较较多，未未必准确确，但易易操作，也较符符合实际际情况。1/12/202019（五）随随机模式式随机模式式是在现现金需求求量难以以预知的的情况下下进行现现金持有有量控制制的方法法。对企业来来讲，现现金需求求量往往往波动大大且难以以预知，但企业业可以根根据历史史经验和和现实需需要，测测算出一一个现金金持有量量的控制制范围，即制定定出现金金持有量量的上限限和下限限，将现现金量控控制在上

12、上下限之之内。当现金量量达到控控制上限限时，用用现金购购入有价价证券，使现金金持有量量下降；当现金金量降到到控制下下限时，则抛售售有价证证券换回回现金，使现金金持有量量回升。若现金量量在控制制的上下下限之内内，便不不必进行行现金与与有价证证券的转转换，保保持它们们各自的的现有存存量。1/12/202020现金持有有量的随随机模式式图现金存量量（表现现为现金金每日余余额）是是随机波波动的，当其达达到A点时，即即达到了了现金控控制的上上限（H线），企企业应用用现金购购买有价价证券，使现金金持有量量回落到到现金返返回线（R线）的水水平；当当现金存存量降至至B点时，即即达到了了现金控控制的下下限(L线

13、)，企业则则应转让让有价证证券换回回现金，使其存存量回升升至现金金返回线线的水平平。0时间现金持有量LBRHA每日现金结余1/12/202021上限H、现金返返回线R可按下列列公式计计算：R=+LH=3R-2L式中：b-每次有价价证券的的固定转转换成本本；i-有价证券券的日利利息率；-预期每日日现金余余额变化化的标准准差（可可根据历历史资料料测算）。下限L的确定，受到企企业每日日的最低低现金需需要、管管理人员员的风险险承受倾倾向等因因素的影影响。随机模式式建立在在企业的的现金未未来需求求总量和和收支不不可预测测的前提提下，因因此计算算出来的的现金持持有量比比较保守守。1/12/202022【例

14、】假定某公公司有价价证券的的年利率率为9，每次次固定转转换成本本为50元，公司司认为任任何时候候其银行行活期存存款及现现金余额额均不能能低于1 000元，又根根据以往往经验测测算出现现金余额额波动的的标准差差为800元。最优优现金返返回线R、现金控控制上限限H的计算为为：有价证券券日利率率=9360=0.025R=+L=+1000=5579（元）H=3R-2L=35579-21 000=14737（元）这样，当当公司的的现金余余额达到到14737元时，即即应以9 158元（14737-5579）的现金金去投资资于有价价证券，使现金金持有量量回落为为5 579元；当公公司的现现金余额额降至1 0

15、00元时，则则应转让让4 579元（5 579-1 000）的有价价证券，使现金金持有量量回升为为5 579元。1/12/202023五、现金金日常管管理库存现金金管理银行存款款管理现金综合合管理1/12/202024(一)库存现金金管理（1）现金的的使用范范围。企业用现现钞从事事交易，只能在在一定范范围内进进行。（2）库存现现金限额额。一般以35天的零星星开支额额为限。（3）不得坐坐支现金金。（4）不得出出租、出出借银行行账户。（5）不得签签发空头头支票和和远期支支票。（6）不得套套用银行行信用。（7）不得保保存账外外公款不得将公公款以个个人名义义存入银银行和保保存账外外现金等等各种形形式的

16、账账外公款款。1/12/202025(二)银行存款款管理1.企业超过过库存现现金限额额部分必必须存入入银行，由银行行统一管管理。2.结算户存存款主要要是由于于企业交交易需要要的存款款，收支支方便，但利息息较低，企业应应根据需需要将多多余部门门予以调调剂或转转为定期期存款。3.单位定期期存款是是企业按按规定的的存储期期限存入入银行的的款项。定期存存款回报报较高，但使用用不太方方便，只只有企业业有大量量余额时时，可作作此项专专项存储储。4.企业应经经常对银银行存款款进行清清查，经经常与银银行核对对，确保保银行存存款安全全完整。5.要与银行行保持良良好的关关系，以以使企业业借款、还款、存款、结算能能

17、顺利进进行。1/12/202026(三)现金综合合管理1.加速现金金回收也是企业业搞好经经营管理理和提高高财务管管理水平平的重要要内容。2.延迟现金金支付在不影响响企业信信用地位位的情况况下，利利用合理理合法的的结算手手段以及及对方给给本企业业提供的的信用政政策，在在企业有有利可图图的情况况下，把把付款时时间尽量量推迟到到最后一一刻是非非常明智智的。实质上等等于企业业筹集到到了一笔笔几乎没没有成本本的短期期资金，对于企企业的经经营活动动和组织织强有力力的财务务过程是是十分有有利的。3.协调现金金流入与与现金流流出协调现金金流入和和现金流流出，实实质上是是合理组组织现金金流转，加强资资金周转转，

18、以尽尽量减少少现金经经营的一一项强化化现金日日常控制制的管理理活动。协调现金金流入与与现金流流出以求求同步，就可以以尽量减减少闲置置资金，使的现现金余额额经常能能够保持持在一个个较低的的水平，如采用用必要的的调控手手段，编编制现金金预算等等。1/12/202027第二节应应收收账款管管理应收账款款是企业业由于提提供信用用销售而而形成的的未达账账项。应收账款款是从财财务本质质上看，也是企企业的一一项资金金投放，是为了了增强竞争争力，扩大销售售和盈利利而进行行的投资资。1/12/202028一、应收收账款管管理的目目标产生应收收账款的的原因：第一，商商业竞争争。竞争机制制的作用用迫使企企业以各各种

19、手段段扩大销销售。除除了依靠靠产品质质量、价价格、售售后服务务、广告告等外，赊销也也是扩大大销售的的手段之之一。由竞争引引起的应应收账款款，是一一种商业业信用。第二，销销售和收收款的时时间差距距。货款结算算需要时时间，销销售企业业只能承承认这种种现实并并承担由由此引起起的资金金垫支。由于销售售和收款款的时间间差而造造成的应应收账款款，不属属予商业业信用，也不是是应收账账款的主主要内容容。1/12/202029应收账款款信用政政策决策策的基本本思想管理者在在应收账账款信用用政策的的两难选选择：宽松：销销售扩大大，盈利利增加；但成本本增加。严格：销销售萎缩缩，盈利利降低；但成本本降低。只有当应应收

20、账款款所增加加的盈利利超过所所增加的的成本时时，或所所降低的的成本超超过所降降低的盈盈利时，该信用用政策在在财务上上才是可可行的。1/12/202030二、应收收账款持持有成本本应收账款款作为一一项资本本投入，必然会会付出代代价。机会成本本管理成本本坏账成本本1/12/202031三、信用用政策的的决策为了竞争争的需要要，为了了扩大销销售的目目的，企企业不得得不为客客户提供供商业信信用，究究竟采用用什么样样的信用用政策对对于企业业管好应应收账款款是至关关重要的的。信用政策策包括：信用标标准、信信用条件件和收账账政策。1/12/202032（一）信信用标准准信用标准准，是指指顾客获获得企业业的交

21、易易信用所所应具备备的条件件。如果顾客客达不到到信用标标准，便便不能享享受企业业的信用用或只能能享受较较低的信信用优惠惠。企业在设设定某一一顾客的的信用标标准时，往往先先要评估估他赖账账的可能能性。“5C”系统品质（Character）、能力力（Capacity）、资本本（Capital）、抵押押（Collateral）和条件件（Conditions）。1/12/202033(二)信用条件件企业为了了鼓励客客户尽快快付款，往往会会给客户户诸多优优惠，企企业在决决定给客客户提供供优惠时时，就需需要考虑虑具体的的信用条条件。信用条件件包括：信用期现金折扣扣期现金折扣扣率如：“2/10，n/30”。

22、1/12/202034信用期企业允许许顾客从从购货到到付款之之间的时时间，或或者说是是企业给给予顾客客的付款款期间。现金折扣扣期是客户在在信用期期限之内内如能提提前付款款，便能能享受现现金折扣扣优惠所所规定的的期限条条款。提提前付款款的时间间越早，便能得得到越多多的现金金折扣优优惠。现金折扣扣率是客户如如能在现现金折扣扣期限之之内付款款，规定定给予客客户享有有现金折折扣优惠惠的比率率，也就就是现金金折扣优优惠与销销售额的的比率。1/12/202035(三)收账政策策收账政策策是指企企业针对对客户违违反信用用条件，拖欠甚甚至拒付付账款所所采取的的收账策策略与措措施。企业向客客户提供供商业信信用时

23、，必须考考虑：客户是否否会拖欠欠或拒付付账款，程度如如何；怎样最大大限度地地防止客客户拖欠欠账款；一旦账款款遭到拖拖欠甚至至拒付，应采取取怎样的的对策。一、二两两个问题题主要靠靠信用调调查和严严格信用用审批制制度；第第三个问问题则必必须通过过制定完完善的收收账方针针，采取取有效的的收账措措施予以以解决。1/12/202036（四）信信用政策策的决策策影响企业业信用标标准、信信用条件件及收账账政策的的因素很很多，如如销售额额、赊销销期限、收账期期限、现现金折扣扣、坏账账损失、过剩生生产能力力、信用用部门成成本、机机会成本本、存货货投资等等的变化化，这就就使得信信用政策策的制定定更为复复杂。一般来

24、说说，理想想的信用用政策就就是企业业采取或或松或紧紧的信用用政策时时所带来来的收益益最大的的政策。1/12/202037步骤一：测算边际收益益测算在某某一信用用政策下下的边际际收益。边际收益益=年销售额额边际贡献献率=年销售额额（1-变动成本本率）=年销售量量单位边际际贡献讨论：为为什么要要用边际际收益概概念？或或者说，为什么么只考虑虑变动成成本而不不考虑固固定成本本？1/12/202038步骤二：测算信用成本本信用成本本=+机会成本本=年销售额额/360平均收款款期变动成本本率机会成本本率收账成成本坏账损损失成本本=年销售额额预计坏账账损失率率现金折扣扣成本=年销售额额享受现金金折扣的的顾客

25、比比例现金折扣扣率1/12/202039步骤三：测算信用净收收益信用净收收益=边际收益益-信用成本本独立方案案：信用用净收益益0，采纳；信用净净收益0，采纳该该信用政政策。1/12/202042第四节存存货管理理存货是指指企业在在生产经经营过程程中为销销售或者者耗用而而储备的的物资，包括材材料、燃燃料、低低值易耗耗品、在在产品、半成品品、产成成品、协协作件、商品等等。1/12/202043一、存货货储备的的动因(一)保证经营营需要储备存货货的基本本动机。(二)增加经营营弹性根据市场场需要调调整生产产与经营营规模，增加经经营过程程的弹性性。(三)取得价格格优惠需需要1/12/202044二、储备

26、备存货的的有关成成本取得成本本订货成本本购置成本本储存成本本缺货成本本1/12/202045（一）取取得成本本取得成本本指为取取得某种种存货而而支出的的成本，通常用用TCa来表示。取得成本本=订货成本本+采购成本本TCa=F1+D/QK+DU1/12/2020461.订货成本本订货成本本是取得得存货订订单，在在订货过过程中发发生的费费用，如如办公费费、差旅旅费、电电报电话话等杂费费。订货的固固定成本本（与订订货次数数无关）订货的变变动成本本（与订订货次数数直接相相关）订货成本本=F1+D/QKF1-固定成本本，K-每次订货货的变动动成本，D-年存货需需求量，Q为每次进进货量。1/12/2020

27、472.采购成本本采购成本本是指采采购商品品本身的的价值。这是存存货成本本的主要要开支，也是最最直接的的开支。取决于存存货的采采购量与与存货采采购单价价。采购成本本=DU1/12/202048(二)储存成本本储存成本本是指为为储备存存货发生生的费用用开支。如由于于存货占占用资金金而应支支付利息息，以及及为储备备存货而而发生的的保管费费、仓储储费、保保险费以以及存货货损耗费费等费用用开支。固定成本本是与存存货量无无关的成成本变动成本本是随着着存货量量变动而而变动的的成本。储存成本本TCc=F2+KcQ/2TCc-储存成本本，F2-储存固定定成本，Kc-单位变动动成本1/12/202049(三)缺

28、货成本本缺货成本本（TCs）实质上上是一种种机会成成本，它它是指由由于存货货短缺，中断生生产或经经营过程程而造成成的损失失。存货总成成本=取得成本本+储存成本本+缺货成本本TC=TCa+TCc+TCs=F1+D/QK+DU+F2+Q/2Kc+TCs1/12/202050三、存货货决策存货的决决策涉及及四项内内容：决决定进货货项目、选择供供应单位位、决定定进货时时间和决决定进货货批量。决定进货货项目和和选择供供应单位位是销售售部门、采购部部门和生生产部门门的职责责。财务部门门要做的的是决定定进货时时间和决决定进货货批量。按照存货货管理的的目的，需要通通过合理理的进货货批量和和进货时时间，使使存货

29、的的总成本本最低，这个批批量叫做做经济订货货量或经经济批量量。有了经经济订货货量，可可以很容容易地找找出最适适宜的进进货时间间。1/12/202051（一）基基本模型型基本模型型的假设设条件1企业能能够及时时补充存存货，即即需要订订货时便便可立即即取得存存货。2能集中中到货，而不是是陆续入入库。3不允许许缺货，既无缺缺货成本本，TCs为零，这这是因为为良好的的存货管管理本来来就不应应该出现现缺货成成本。4需求量量稳定，并且能能预测，即D为已知常常量。5存货单单价不变变，即U为已知常常量。6企业现现金充足足，不会会因现金金短缺而而影响进进货。7所需存存货市场场供应充充足，不不会因买买不到需需要的

30、存存货而影影响其他他。1/12/202052计算公式式TC=F1+D/QK+DU+F2+Q/2Kc对上述公公式进行行求导计计算，可可得下列列公式：经济订订货量Q*=每年的最最佳订货货次数n=D/Q存货总成成本Tc=最佳订货货周期t=360/n经济进货货批量所所需资金金I=Q/2U1/12/202053【例】某企业耗耗用某种种材料9万公斤，该种材材料的单单位成本本为400元，单位位储存成成本为20元，每次次订货成成本为300元，计算算各项指指标如下下：Q*=0.6（万公斤斤）n=90 000/6 000=15（次）TC=1.04(万元)t=1/n=15/12=1.2(日)I=Q/2U=6000/

31、2400=12(万元)1/12/202054（二）扩扩展模型型经济订货货量的基基本模型型是在前前述各假假设条件件下建立立的，但但现实生生活中能能够满足足这些假假设条件件的情况况十分罕罕见。为为使模型型更接近近于实际际情况，具有较较高的可可用性，需逐一一放宽假假设，同同时改进进模型。1/12/2020551订货提提前期基本模型型考虑的的是货源源能随时时补充时时的存货货量，但但在实际际工作中中，由于于时空的的限制，运输条条件限制制等制约约因素，往往并并非如此此，这就就需要考考虑在存存货用完完之前提提前订货货的问题题。这样就增增加了存存量，称称为再订订货点，用R表示。如如果用I表示交货货时间，用d表

32、示平均均日需量量，则：R=Id1/12/2020562存货陆陆续供应应和使用用在建立基基本模型型时，是是假设存存货一次次全部入入库，故故存货增增加时存存量变化化为一条条垂直的的直线。事实上上，各批批存货可可能陆续续入库，使存量量陆续增增加。尤尤其是产产成品入入库和在在产品转转移，几几乎总是是陆续供供应和陆陆续耗用用的。陆续供应应和使用用的经济济订货量量模型，还可以以用于自自制和外外购的选选择决策策。1/12/2020573保险储储备以前讨论论假定存存货的供供需稳定定且确知知，即每每日需求求量不变变，交货货时间也也固定不不变。实实际上，每日需需求量可可能变化化，交货货时间也也可能变变化。按按照某

33、一一订货批批量（如如经济订订货批量量）和再再订货点点发出订订单后，如果需需求增大大或送货货延迟，就会发发生缺货货或供货货中断。为防止由由此造成成的损失失，就需需要多储储备一些些存货以以备应急急之需，称为保保险储备备（安全全存量）。这些些存货在在正常情情况下不不动用，只有当当存货过过量使用用或送货货延迟时时才动用用。1/12/202058四、存货货的日常常控制存货的日日常控制制是在对对存货的的存量，资金需需要量进进行预、决策和和计划管管理的基基础上，对存货货加强日日常监控控，进行行日常管管理活动动的重要要手段。存货日常常控制的的方法很很多，这这里我们们只重点点介绍归归口分级级控制法法和ABC控制法两两种常用用日常控控制的方方法。1/12/202059(一)归口分级级控制法法归口分级级控制是是传统的的存货管管理的基基本方法法。按存货归归属的部部门，按按资金控控制的级级别进行行控制，实质上上是一种种强化经经济责任任制的做做法。归口管理理在财务部部门对存存货资金金进行统统一分配配调度、协调、管理的的基础上上，将存存货资金金的管理理指标分分解到产产、供、销各部部进行归归口管理理。分级管理理对存货资资金实行行分级管管理。在在归口管管理的基基础上，各职能能部门不不应一统统到底，为了强强化责任任制，应应将指标标层层再