2022年环保产业行业分析报告合集

1、2022年环保产业行业分析报告合集资料汇编目 录1、重磅2022年中国及31省市鼓风机行业政策汇总及解读（全）“环保节能发展”是主旋律2、中国环卫市场格局及发展趋势：环卫+环保驱动_疫情期间环卫提供杀菌消毒等增量环卫服务图3、2022年环保行业2021年报及2022年一季报总结4、环保要求提升醋酸乙酯需求_醋酸乙酯需求量约150万吨_产能过剩仍是行业主要挑战图5、环保行业专题报告：垃圾焚烧发电行业全景图重磅2022年中国及31省市鼓风机行业政策汇总及解读（全）“环保节能发展”是主旋律 HYPERLINK /hs/zhengquan_601369.SH.html 鼓风机行业主要上市公司：陕鼓动力

2、(601369)、山东章鼓(002598)、金通灵(300091)、西玛风机(872792)、双剑股份(833468)、临风股份(831132)、盈峰环境(000967)等本文核心数据：鼓风机行业相关政策汇总与解读1、政策历程图鼓风机也是一种输送气体的通用机械，可用于气体助燃、金属氧化、脱硫氧化、发酵、污水处理等，并广泛适用于冶金、化工、化肥、石化、食品、建材、石油、矿井、纺织、煤气站、气力输送、污水处理等各工业部门。国家关于鼓风机的“十一五”计划(2006-2010年)至“十四五”计划(2021-2025年)过程中，逐渐将鼓风机相关行业列入发展规划中，并逐渐往高效、节能、环保的方向发展，从各

3、方面做好碳达峰、碳中和工作“十一五”计划(2006-2010年)时期，国家将新能源与高效储能节能领域的节能型风机、泵类及高效压缩机列为国家火炬计划优先发展领域;“十二五”计划(2011-2015年)时期，国家将大型高炉鼓风机组成套设备等列入重大技术装备自主创新指导目录(2012年版)，鼓励风机相关产品创新。“十三五”计划(2016-2020年)至“十四五”计划(2021-2025年)时期，国家层面提倡和强调鼓风机行业要往节能环保领域发展。2、国家层面政策汇总及解读自2006年以来，国务院、国家发改委、国家能源局等多部门都陆续印发了支持、规范鼓风机行业的发展政策，内容涉及鼓风机行业发展技术路线、

4、鼓风机技术规范等内容：3、各省市层面的政策汇总及解读各省市鼓风机行业政策汇总国家“十四五”规划中指出要保持制造业比重基本稳定，巩固壮大实体经济根基;坚持自主可控、安全高效，分行业做好供应链战略设计和精准施策，推动全产业链优化升级。锻造产业链供应链长板，立足我国产业规模优势、配套优势和部分领域先发优势，打造新兴产业链，推动传统产业高端化、智能化、绿色化，发展服务型制造。在国家日益重视节能环保产业发展的背景下，随着国内分布式能源、垃圾发电、污水处理、大气污染治理行业的持续推进，高效节能型风机产品受到国家政策的支持和鼓励，我国各个省市分别出台了鼓风机行业的相关政策：各省市鼓风机行业行业发展目标解读

5、HYPERLINK /report/detail/95760796b32543c8.html 更多行业相关数据请参考前瞻产业研究院中国鼓风机行业市场前瞻与投资战略规划分析报告，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、IPO业务与技术撰写、IPO工作底稿咨询等解决方案。中国环卫市场格局及发展趋势：环卫+环保驱动_疫情期间环卫提供杀菌消毒等增量环卫服务图 一、现状 历经20年的铺垫与发展，环卫市场化在十三五期间进入高速发展期。国内环卫市场化启蒙于上世纪90 年代政府创建卫生城市与文明城市的双创活动，2002 年建设部印发

6、关于加快市政公用行业市场化进程的意见，标志着环卫市场化进程的开启。经历10余年的发展，2013 年国务院办公厅发布关于政府向社会力量购买服务的指导意见，环卫市场化进程迎来加速发展，最终在2015年PPP模式兴起后进入爆发期。据调查数据显示2016-2019年全国新签环卫服务合同年化总金额为 248/321/482/550 亿，CAGR 高达 41%。数据来源：公开资料整理环卫市场化相关政策年份政策主要内容1989创建卫生城市关于加强爱国卫生工作的决定改善城市卫生面貌，增强人民健康。全国爱国卫生运动委员会决定在全国开展创建国家卫生城市活动。提高城市卫生水平，城市广大人民有清洁、优美、整齐、舒适的

7、生活环境和 工作环境是加强社会主义精神文明和物质文明建设的需要，也是各级政府为民造福的一项重要工作1995创建文明城市中共中央关于加强社会主义精神建设的决议第一次把文明城市与文明村镇、文明行业并称为“三大”群众性精神文明建设创建活动，写进党的决议，引起各级党委政府高度重视，创建文明城市活动成为全国各地推动精神文明建设的一个重要抓手，全国迅速掀起了以创建文明城市为龙头的群众性精神文明建设活动热潮。2002关于加快市政公用行业市场化进程的意见建设部意见指出开放市政公用行业投资建设、运营、作业市场,建立政府特许经营制度,是为了保证公众利益和公共工程的安全,促进城市市政公用事业的发展,提高市政公用行业

8、 的运行效率而建立的一种新型制度,各级建设行政主管部门应充分认识这项改革的重大意义,以“三个代表”重要思想为指导,加强领导、精心组织、统筹规划、稳步推进、妥善处理好改革、发展、稳定的关系,解决好市场化过程中出现的实际问题,积极稳妥地推进市政公用行业市场化进程。2006关于印发中国城乡环境卫生体系建设的通知全国高度重视城乡环境卫生体系的建设，把环境卫生事业作为可持续发展战略，全面建设小康社会，建立公共卫生体系的重要内容。构建城乡环境卫生体系，加快生活废弃物污染 治理，加强环境卫生管理，提高环境卫生质量，促进体制机制创新，满足城乡居民需求，倡导循环经济理念，实现人与自然的和谐，使我国环境卫生事业走

9、出一条具有中国社会主 义特色的发展道路。2006中国城乡环境体系建设政府将大力推进环境卫生监管的政府行政体系、环境卫生治理的市场运行体系、环境卫生管理的社会参与体系和环境卫生突发事件的应急体系等四大体系建设，从而构成完整、规 范的城乡环境卫生体系。2013关于政府向社会力量购买服务的指导意见、中华 人民共和国政府采购法实施条例强调要加强和创新社会管理，改进政府提供公共服务方式。新一届国务院明确要求在公共服务领域更多利用社会力量，加大政府购买服务力度。地方各级人民政府要结合当地经济 社会发展状况和人民群众的实际需求，因地制宜、积极稳妥地推进政府向社会力量购买服务工作，不断创新和完善公共服务供给模

10、式，加快建设服务型政府。数据来源：公开资料整理 传统环卫市场包括道路清洁、垃圾清理和公厕运维三大主要服务内容，道路清扫费用为环卫市场的主要构成部分，约占整体市场的80%。一方面城镇化进程推动了道路清扫面积和垃圾清运量的稳步提升，另一方面创文创卫等政策促使全国各地区不断提高单位面积的环卫投入，深圳市10年间单平方米环卫开支由67元/平米提升至30元/平米，复合增速约17%。综合考虑各项因素，预计未来三年传统环卫市场将保持15%左右的行业增速。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 2016年环卫市场化开启加速进程，其后4年全

11、国累计新签合同总额约1600亿，平均年限在 4 年左右。2019年环卫市场空间在3200亿左右，据此推算的市场化率约在50%左右，市场化进程刚刚近半。如果未来三年每年市场化率能获得 7%左右的提升，则对于参与市场化的企业而言，环卫市场将维持 20%的较快增速。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 二、竞争格局 HYPERLINK /research/202003/844162.html 智研咨询发布的2020-2026年中国环卫行业市场竞争格局及投资策略探讨报告数据显示：在看到环卫项目的轻资产模式以及环卫市场容量的快速增长趋势，近年来行业新进入者呈现增加趋势，包括

12、上游设备制造商中联环境、龙马环卫，下游垃圾发电运营商美欣达、城发环境等，也不乏岭南园林等来自环保行业的新进入者。从2018年的市场格局来看，北京环境、启迪桑德、玉禾田、侨银环保等前十大订单获取服务商当年签订的合同首年金额合计仅100亿元，对应CR10仅20%，行业处于完全竞争的蓝海状态。数据来源：公开资料整理 近年行业集中趋势 虽不明显但第一梯队已有雏形。环卫尚处蓝海市场，新进入者众多，从过去三年订单 CR10 的情况来看，集中度均是在 20%上下，未现明显提升。虽然 2018 年订单前十名企业中有半数在 2017 年排名十名以外，订单规模排名变动较为频繁，但北京环境、启迪桑德、玉禾田和侨银环

13、保已连续 2 年位列行业前 6，行业第一梯队已初步形成。 按环境司南的订单数据测算，2018 年环卫招投标项目平均年限为 4.7 年，而 CR10 的企业平均年限则在 69 年不等。这说明相较于短年限的政府购买服务，头部企业在长合作期、规模更大的 PPP 模式环卫竞争中占据更强的优势。随着未来一体化项目、大型化项目的增多，头部企业在管理、完善产业链、融资等综合实力上的优势将逐步显现。数据来源：公开资料整理 虽然美国环卫市场的主要利润来自于垃圾清运这一更为资金和技术密集的环节，与国内垃圾清扫这一劳动密集环节贡献利润的主要份额不同，但一体化趋势下未来环卫订单对于企业的资金、管理等综合实力也将提出更

14、高的考验。随着市场化红利的逐步减弱，未来国内环卫市场竞争势必加剧，外延整合同样将成为国内真正环卫巨头诞生的必经之路，具备优秀管理及商业模式输出能力的企业将更为受益。 垃圾分类是切入当地市场的重要入口，而环卫企业具备先天优势。垃圾分类服务内容包括前端的垃圾分类宣传、分类收集亭和分类垃圾桶建设、垃圾分类收集，到中端的转运，再到后端建设/运营厨余垃圾临时处理厂等分类服务。对于企业而言垃圾分类的难点在于员工管理，这与环卫工作并无太大区别，环卫企业从事垃圾分类存在明显先天优势。虽然单体项目规模不大，但垃圾分类和环卫、厨余垃圾处置业务协同性较强，从而成为相关企业切入当地泛环卫市场的重要入口。 垃圾分类推进

15、可持续的关键在于寻找人时成本、环保效益和财政投入的平衡，即提出最有效率的解决方案 。垃圾分类的推进引发全国范围的讨论，行业尚未出现可简单大规模复制的商业模式。在政治热度较高的发展初期，许多地方政府采用高财政投入解决短期问题，但诸如某地 400 元/(户*年)的模式势必对财政造成较大负担，远期看或难持续。基于各地财政、环境、居民素质等条件存在较大差异，未来垃圾分类的商业模式仍将处于百花齐放的状态，而能否持续的关键在于企业是否能够提出针对性的解决方案，从而实现人时成本、环保效益和财政投入三者的平衡。 固体废物污染环境防治法修订草案于 2019年6月提交人大，年底已通过二审，除将建立垃圾分类制度入法

16、外，草案还要求各地根据本地实际，制定差别化的生活垃圾处理收费标准。我国垃圾收费多伴随水价附加，无法通过污染者的方式激励居民进行源头减量。据上海发改委分析院，目前市政府正分析相关收费政策，拟采用随袋收费的方式，按免费发放专用垃圾带、实行“免费配额+超额”、全面三步走的推广流程，争取2021年实施。收费政策的落地将明确垃圾处置相关费用的征收来源，进一步保障相关企业的现金流。 三、发展趋势 环卫市场化的重要目的之一在于通过引入社会资本，提升社会公共服务的综合效益，伴随近几年市场化进程快速推进出现的环卫项目一体化趋势同样体现了这一目的。22 亿福州连江县环卫一体化、67 亿官渡环卫一体化等巨型项目出现

17、的背后，都展现出政府对减少多头监管、中间环节和提升服务品质的期望。 1、服务内容一体化 在道路清扫和垃圾清运等传统业务基础上上，新增包括绿化养护、河道水面维护等市政公共服务内容，参与垃圾分类使环卫企业服务内容进一步向上游延伸，未来消毒工作的常态化也将扩充市场份额。 2、处理目标一体化 不再局限于生活垃圾，餐厨垃圾、建筑垃圾的加入，使得相关企业必须具备对应的下游处置能力。服务范围一体化2017 年底建制镇和乡村垃圾无害化处理率仅为51%和24%，远低于城市97%的水平，城乡环卫一体化是破解城乡环卫发展不均衡的重要手段之一，E20 环境平台数据显示近几年环卫项目正向着乡镇进一步下沉，而将垃圾产生量

18、较小的乡镇项目整合集中处置也将加强后端产能的经济性。 2020 年新型冠状病毒袭来，受及假期延长影响，年后多地政府采购网纷纷发布环卫项目招投标延期或暂停公告，1月2731日期间，全国工有217个环卫项目延期或暂停，或导致 2020 年环卫市场化订单增速放缓至个位数。随着得到逐步控制，2月底多数信息平台恢复启动环卫项目招投标程序。“攻坚战”期间，环卫企业身处抗疫一线，为做好公共卫生维护、消杀等工作做出巨大贡献，但是针对防疫用品成本、清理超量生活垃圾和防疫期间更高环卫标准产生的人工、设备等费用问题，目前国家和各省区尚未发文进行明确，短期或对环卫企业的盈利状况产生扰动，而长期看期间环卫提供的杀菌消毒

19、等增量环卫服务有望进入常态化，提升环卫服务的市场空间。2022年环保行业2021年报及2022年一季报总结1. 2021Q4 和 2022Q1 环保板块业绩综述营业收入延续趋势，保持增长。根据 Wind 数据，我们统计的 109 家环 保板块（含检测，下同）上市公司 2021 年第四季度营收合计为 1214.14 亿元，同比增长 2.58%；2021 年全年营收合计 3941.15 亿元，同比增长 17.32%，二者均保持连续增长。四季度净利下降，不掩全年业绩。根据 Wind 数据， 109 家环保板块上 市公司 2021 第四季度归母净利润合计为 39.99 亿元，同比下降 23.55%，

20、主要受固废板块同期归母净利润下降影响；2021 年全年归母净利润合计 335.61 亿元，同比增长 13.60%。板块 2022 年一季度营收增长，净利下滑。根据 Wind 数据，我们统计的 109 家上市公司 2022 年第一季度营收合计为 857.15 亿元，同比增长 9.60%；同期归母净利润合计 74.34 亿元，同比下降 10.75%，主要系固 废和水务板块归母净利润同比下降。2.固废处理板块：龙头主业有序扩张，期待第二曲线释放收入稳步增长，四季度利润有所下滑。根据 Wind 统计，2021 单四季度 固废板块实现营业收入 504.76 亿元，同比增长 5.38%；全年营业收入 合计

21、 1751.14 亿元，同比增长 21.24%；单四季度归母净利润 28.61 亿 元，同比下降 22.34%；全年归母净利润合计 167.34 亿元，同比增长 18.73%。2022 年一季度经营略显乏力，期待第二曲线打开成长空间。根据 Wind 统计，2022 年一季度固废板块实现营业收入 381.19 亿元，同比增长 6.27%；实现归母净利润 35.44 亿元，同比下降 16.93%。目前板块内多 家运营类公司有序扩张，经营较为稳健，发展主业的同时充分利用区位 和资源优势，围绕新能源领域拓展业务，期待第二成长曲线逐步放量。固废处理板块个股方面，2021 全年营业收入排名前三的企业分别为

22、中国 天楹、格林美、浙富控股，营业收入分别为 205.93（-5.83%）、193.01 （+54.83%）、141.35（+69.42%）亿元；单四季度营业收入排名前三的 企业分别为格林美、瀚蓝环境、盈峰环境，营业收入分别为 64.09 （+67.68%）、46.53（+99.32%）、41.52（-14.88%）亿元；2022 年一 季度营业收入排名前三的企业分别为格林美、浙富控股、盈峰环境，营 业收入分别为 69.67（+86.78%）、38.01（+26.79%）、28.23（+3.11%） 亿元。2021 年全年归母净利润排名前三的企业分别为浙富控股、伟明环保、三 峰环境，归母净利润

23、分别为 23.12（+69.74%）、15.35（+22.13%）、12.38 （+71.78%）亿元；单四季度归母净利润排名前三的企业分别为浙富控 股、伟明环保、华光环能，归母净利润分别为 4.38（-23.87%）、3.39 （-3.23%）、2.47（+36.96%）亿元；2022 年一季度归母净利润排名前 三的企业分别为伟明环保、浙富控股、格林美，归母净利润分别为 4.59 （+24.94%）、4.04（-28.45%）、3.32（+20.23%）亿元。3.水务板块：龙头保持稳定，行业前景可期2021 年水务板块收入利润同步增长。根据 Wind 数据，水务板块在 2021 年四季度实现

24、营业收入 331.25 亿元，同比增长 0.27%；全年营收合计 1048.35亿元，同比增长16.13%；单四季度实现归母净利润12.22亿元， 同比增长 14.85%；全年归母净利润合计 120.04 亿元，同比增长 22.32%。2022 年一季度盈利略有下滑，基本面保持向好。水务板块在 2022 年一 季度实现营业收入215.02亿元，同比增长 6.17%；实现归母净利润23.04 亿元，同比降低 16.79%。2021 年 6 月，国家发改委和住房城乡建设部 印发“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划，明确到 2035 年， 城市生活污水收集管网基本全覆盖，城镇污水处理能力全覆盖

25、等目标， 水务行业前景较为可观。个股方面，2021 年全年及四季度营业收入排名前三的企业分别是首创环 保、碧水源、洪城环境，全年营业收入分别为 222.33（+15.65%）、95.49 （-0.72%）、81.74（+23.83%）亿元；单四季度营业收入分别为 70.07 （-8.39%）、32.72（-31.84%）、25.13（+26.00%）亿元。2022 年一季 度营业收入排名前三的企业分别是首创环保、洪城环境、碧水源，一季 度营业收入分别为 47.23（+11.48%）、18.09（-12.74%）、18.03（+4.48%） 亿元。2021 全年归母净利润排名前三的企业分别为首创

26、环保、重庆水务、兴蓉 环境，归母净利润分别为 22.87（+55.58%）、20.78（+17.13%）、14.94 （+15.10%）亿元。单四季度归母净利润排名前三的企业分别为碧水源、 首创环保、中山公用，归母净利润分别为 4.24（-56.40%）、3.73（-31.10%）、 2.90（-9.38%）亿元。2022 年一季度归母净利润排名前三的企业分别 为重庆水务、兴蓉环境、首创环保，归母净利润分别为 3.86（-32.03%）、 3.53（+18.79%）、3.14（+5.15%）亿元。4.大气治理板块：盈利有起有落，一季度经营改善收入同比增长，板块起伏中保持前行。根据 Wind 数

27、据，2021 单四季度 大气治理板块实现营业收入 109.80 亿元，同比增长 8.17%；全年营业 收入合计 325.65 亿元，同比增长 14.29%；单四季度归母净利润-0.85 亿元，同比降低 453.06%；全年归母净利润合计 13.08 亿元，同比增长 17.80%。2022 年一季度板块高速增长。根据 Wind 数据， 2022 年一季度大气治 理板块实现营业收入 68.22 亿元，同比增长 19.91%；实现归母净利润 4.51 亿元，同比增长 27.10%。随着钢铁、水泥、化工、电解铝等行业 的提效改造市场持续释放，预计行业仍将保持长期向好的趋势。个股方面，2021 全年营业

28、收入排名前三的企业分别为龙净环保、清新环 境、远达环保，营业收入分别为 112.97（+10.96%）、68.80（+66.87%）、 44.38（+20.66%）亿元；单四季度营业收入排名前三的企业分别为清新 环境、龙净环保、菲达环保，营业收入分别为 31.52（+44.06%）、30.60 （-4.82%）、15.71（+41.11%）亿元；2022 年一季度营业收入排名前三 的企业分别为龙净环保、清新环境、远达环保，营业收入分别为 19.44 （+2.14%）、18.19（+151.36%）、9.01（-8.70%）亿元。2021 年全年归母净利润排名前三的企业分别是龙净环保、清新环境、

29、再 升科技，归母净利润分别为 8.60（+22.42%）、5.68（+170.54%）、2.49 （-30.64%）亿元；单四季度归母净利润排名前三的企业分别是清新环 境、龙净环保、再升科技，归母净利润分别为 2.21（+607.05%）、1.67 （+28.63%）、0.62（+48.00%）亿元；2022 年一季度归母净利润排名 前三的企业分别是龙净环保、清新环境、再升科技，归母净利润分别为 1.78（+26.01%）、1.16（+47.66%）、0.59（-26.30%）亿元。5.监测与检测板块：行业竞争激烈，看好碳监测细分赛道2021 年收入增长，盈利能力下滑。根据 Wind 数据，2

30、021 单四季度监 测与检测板块实现营业收入 91.42 亿元，同比增长 4.00%；全年营业收 入合计 259.93 亿元，同比增长 11.74%。单四季度实现归母净利润 6.79 亿元，同比降低 39.00%；全年归母净利润合计 25.20 亿元，同比降低 11.09%。2022 年一季度利润同比大幅增长。根据 Wind 数据，2022 一季度监测 与检测板块实现营业收入 51.09 亿元，同比增长 12.49%；同期实现归 母净利润 2.11 亿元，同比增长 86.09%。板块历史归母净利润基数较小， 波动幅度较大。碳交易及 CCER 机制正在推进中，基础设施端，碳核算 监测为碳交易的基

31、础条件，全国性碳交易市场建成发展加快碳监测、碳 核查产业发展，CEMS 与碳核查服务发展前景向好。个股方面，2021 年全年营业收入列于前三位的企业分别为华测检测、聚 光科技、汉威科技，营业收入分别为 43.29（+21.34%）、37.51（-8.55%）、 23.16（+19.32%）亿元；单四季度营业收入列于前三位的企业分别为聚 光科技、华测检测、国检集团，营业收入分别为 16.63（-4.77%）、13.19 （+8.16%）、9.41（+50.89%）亿元；2022 年一季度营业收入列于前三 位的企业分别为华测检测、汉威科技、谱尼测试，营业收入分别为 9.08 （+19.16%）、5

32、.94（+12.27%）、5.34（+71.21%）亿元。2021 年全年归母净利润排名前三的企业分别是华测检测、汉威科技、国 检集团，归母净利润分别为 7.46（+29.19%）、2.63（+28.05%）、2.53 （+9.26%）亿元；单四季度归母净利润排名前三的企业分别是华测检测、 国检集团、广电计量，归母净利润分别为 1.93（+7.35%）、1.62（+39.39%）、 1.39（-11.02%）亿元；2022 年一季度归母净利润排名前三的企业分别 是华测检测、雪迪龙、汉威科技，归母净利润分别为 1.20（+19.80%）、 0.78（+186.57%）、0.52（+21.73%）

33、亿元。6.节能与能源清洁利用板块：经营质量亟待改善营收高增，净利润有所下滑。根据 Wind 数据，2021 单四季度节能板块 实现营业收入107.50亿元，同比增长24.11%；全年营业收入合计305.86 亿元，同比增长 22.43%；单四季度实现归母净利润 9.05 亿元，同比下 降 20.95%；全年归母净利润合计 28.38 亿元，同比下降 16.62%，盈利 能力明显下降。2022 一季度板块发展态势良好。根据 Wind 数据，2022 年一季度节能 板块实现营业收入92.83亿元，同比增长 42.18%；实现归母净利润12.54 亿元，同比增长 18.78%。个股方面，2021 年

34、全年及四季度营业收入列于前三位的企业分别为双良 节能、联美控股、卓越新能，全年营业收入分别为 38.30（+84.87%）、 34.68（-3.61%）、30.83（+92.91%）亿元；单四季度营业收入分别为15.62（+84.28%）、12.33（-0.54%）、11.02（+178.74%）亿元；2022 年一季度营业收入列于前三位的企业分别为联美控股、双良节能、卓越 新能，营业收入分别为 17.42（+2.64%）、17.34（+299.50%）、9.77 （+142.58%）。2021 年全年归母净利润排名前三的企业分别为联美控股、南网能源、卓 越新能，归母净利润分别为 10.46（

35、-37.93%）、4.74（+18.90%）、3.45 （+42.33%）亿元；单四季度归母净利润排名前三的企业分别为联美控 股、南网能源、天壕环境，归母净利润分别为 3.16（-39.93%）、1.69 （+23.17%）、1.53（+637.34%）亿元；2022 年一季度归母净利润排名 前三的企业分别为联美控股、天壕环境、双良节能，归母净利润分别为 6.71（-4.40%）、1.32（+1585.83%）、1.21（+340.80%）亿元。环保要求提升醋酸乙酯需求_醋酸乙酯需求量约150万吨_产能过剩仍是行业主要挑战图 醋酸乙酯又称乙酸乙酯，是一种用途广泛的精细化工产品。具有优异的溶解性

36、、快干性，用途广泛，是一种重要的有机化工原料和工业溶剂，是冰醋酸主要下游，市场需求生产规模都想对较大。 目前，醋酸乙酯的工业生产时间较长，目前较为成熟的主要有醋酸酯化法、乙醛缩合法、乙醇脱氢法和乙酸/乙烯加成法 4 种。全球的醋酸乙酯主要集中在欧洲，北美、中国、印度等地区。欧美等发达国家发展已经较为成熟，同时地区严苛环境保护极大提升了其生产成本，近十年来，全球的醋酸乙酯产能不断的向中国、印度等发展中国家转移，全球醋酸乙酯产能不断增长。 2013年，全球醋酸乙酯产能达到580万吨，中国是醋酸乙酯全球最大生产国家，生产能力约为353万吨，约占全球总产能的60.86%；其次是印度，产能约为53万吨，

37、约占全球总产能的9.14%。但由于中国2011-2013年间的产能高速扩张，行业产能过剩现象严重，市场竞争激烈，行业产能增长幅度大幅减少，目前基本稳定在360万吨左右的水平波动。2015全球醋酸乙酯产能约为640万吨，印度地区增长至75万吨。2018年全球醋酸乙酯产能约为710万吨。中国地区几乎无增长，主要增量来自于中东地区与东南亚地区。 在四种主要的生产工艺中，我国主要采用醋酸酯化法进行生产，目前这一工艺产能所占比例超过90.0%。 该工艺特点是技术成熟，不足之处是催化剂对设备腐蚀性强，废液又污染环境。近年来，醋酸酯化法在生产工艺、 生产装置开发以及产品分离提纯等方面取得了长足的进展。 从国

38、内市场来看，截止至2018年底，中国醋酸乙酯的总生产能力已经达到365万吨，江苏索普（集团）有限公司和上海华谊集团 （包括上海和安徽无为装置）仍然是我国最大的两家醋酸乙酯生产厂家，生产能力均为50.0万吨/年。 由于生产能力的高速扩张，下游需求总体增长较为缓慢，行业市场竞争极为激烈，2011之后年价格迅速下降，我国醋酸乙酯的市场价格总体在较低价位运行，2012 年全年的平均价格为 6499 元/吨，2013 年价格继续下降，全年的平均价格为 6205 元/吨，之后价格一直维持在低位震荡。 2016年之后由于环保的压力，部分环保水平较差的醋酸乙酯企业停产，行业供需关系有所改善，同时上游冰醋酸价格

39、有所上升，行业成本增长，价格有所上行，同时由于环保与税收增长调整，涂料与胶粘剂等行业对低挥发的有机溶剂的需求增长显著，醋酸乙酯由于其相对醋酸丁酯等有机溶剂更低的价格，以及相对丙酮、乙醚等传统有机溶剂的更高的沸点（更低的挥发性）市场需求增长显著。行业产量与价格在2017年与2018年都有较好的增长。2018年我国醋酸乙酯的产量达到了195万吨，产能利用率约为53.5%。 随着生产能力和产量的不断增加， 我国醋酸乙酯的进口量不断减少， 而出口量却不断增加。 2006年，我国成为了醋酸乙酯的净出口国，之后出口量迅速增长。进口持续保持在低位。最少的年份仅为1百吨左右。 但近几年由于国内醋酸乙酯的生产成

40、本上升，印度中东等地区产能规模扩大，醋酸乙酯生产成本优势逐渐凸显，近几年我国醋酸乙酯的出口量增速显著放缓，近几年我国醋酸乙酯进出口走势如下图所示： 从国内市场需求来看，近年来，随着我国经济的稳定增长，涂料、油墨、粘合剂等产品需求的逐渐上升，拉动了醋酸乙酯的消费稳步增长。但由于经济增速持续回落，行业的需求相对缓慢，2010-2018年我国醋酸乙酯的表观消费量年均复合增长率达到7.67%。2018年醋酸乙酯表观消费量达到了149.38万吨。近几年行业供需平衡走势如下图所示： HYPERLINK /research/201907/767126.html 智研咨询发布的2019-2025年中国醋酸乙酯

41、行业市场专项调研及投资全景评估报告指出：从下游的需求结构来看，目前，我国醋酸乙酯产品主要用于生产涂料、制药和粘合剂等，制药行业对醋酸乙酯的需求量总需求量的 28.4%，涂料约占 36.1%，粘合剂约占 20.7%，油墨约占9.8%，其他产品约占 5.0%。 从行业的发展趋势来看，随着国内相关行业技术水平的提高以及相关政策法规的出台， 国内醋酸乙酯的消费结构将逐渐与国外接轨， 在制药和粘合剂领域的消费比例会有所下降，而随着新型高档涂料的不断发展，涂料行业对醋酸乙酯的需求有一定的增加。另外，随着电子、通讯行业的发展，油墨方面的需求量也有所上升。 此外，醋酸乙酯属于精细化工行业，产品的技术中等，对资

42、金、供应链和下游需求市场领域有要求较高，对成本控制也要求比较严格，在市场竞争方面，随着中国醋酸乙酯行业不断发展，行业内部分优势企业在市场竞争中获得较好的发展，市场份额较高，国内醋酸乙酯品牌企业主要有安徽华谊化工、山东兖矿国泰、泰兴金江化学、唐山冀东溶剂等。 此外，由于产能大量过剩，需求增长相对缓慢，预计未来一段时间内，行业供过于求依然是常态，市场价格仍将在较低价位运行，大幅度增长的可能性不大。行业内企业应积极调整醋酸乙酯的消费结构，加强国内应用开发，以扩大需求量，规避市场风险。此外在技术研发方面，应该着重对固体酸、离子液体和杂多酸等催化剂的研发，取代传统的硫酸催化剂，提高提高酯化效率，减少对设

43、备的腐蚀，降低废液的排放量，应该进一步加强催化剂的分析开发，提高催化剂性能，降低成本，以提升我国醋酸乙酯的整体技术水平。环保行业专题报告：垃圾焚烧发电行业全景图1 发展历程生活垃圾处理方式主要分为回收利用、焚烧发电、填埋三种，其中垃圾焚烧发 电是当前最主要的方式。结合垃圾焚烧发电行业的发展历程，大致可以分为四个阶 段：探索期、初步成长期、高速发展期和稳定发展期。探索期（1988-2005 年）： 我国垃圾焚烧发电行业起步于 20 世纪 80 年代末，1988 年我国第一座垃圾 焚烧发电项目投入运营，这一阶段主要通过引进国外先进的焚烧设备和技术对国 内垃圾进行直接处理。进口设备成本较高，同时国内

44、垃圾组分与国外不同且相对更 复杂，进口设备出现“水土不服“的情况，项目运营往往不及预期，推动了垃圾焚 烧设备国产化，循环流化床技术得到发展及应用。初步成长期（2006-2011 年）： 2006 年 1 月，可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法发布，提出 生物质发电项目上网电价实行政府定价，由国务院分地区制定标杆电价，补贴电价 标准为 0.25 元/kWh，发电项目自投产之日起，15 年内享受补贴电价，运营满 15 年后，补贴电价取消。在补贴政策推动下，国产设备的应用逐步广泛，国产炉排炉 技术开始应用于市场，我国垃圾焚烧发电市场进入成长期。高速发展期（2012-2020 年）： 2012

45、年 4 月，国家发改委发布关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知， 提出每吨生活垃圾折算上网电量暂定为 280 千瓦时，并执行全国统一垃圾发电标 杆电价 0.65 元/kWh，垃圾焚烧发电盈利模式确定。随着垃圾焚烧设备技术实现 ，经济及环境效益更高的炉排炉技术得到广泛应用，我国垃圾焚烧发电 行业进入高速发展阶段，焚烧处理能力不断提升。稳定发展期（2021 年起）： 经历近十年的高速发展，我国垃圾焚烧发电行业已相对成熟，行业集中度较高， 增量市场空间减少。2020 年国家出台了一系列发电补贴政策，其中 426 号文提出 “生物质发电项目，包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电项目，全生命 周期合

46、理利用小时数为 82500 小时”，同时明确“生物质发电项目自并网之日起满 15 年后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金”。 垃圾焚烧发电行业已逐步由早期市场驱动的“跑马圈地”模式逐渐转为运营管理驱 动的“精耕细作”，降本增效成为项目管理的关键指标。结合自身资源禀赋，多家 焚烧发电龙头一方面打通固废产业链，实现项目协同处置；另一方面着手布局新能 源业务，探索新的利润增长点。纵观国内垃圾焚烧发电行业三十多年的发展历程，其推动因素主要来自三个 方面：政策支持：2010 年，中国资源综合利用技术政策大纲发布，国家发 改委等六部委明确提出“推广城市生活垃圾发电技术”，垃圾焚

47、烧发电行 业受到重视；2012 年，国家发改委发布关于完善垃圾焚烧发电价格政 策的通知。随着后续补贴政策的完善和相关规划的出台，“十二五”到 “十三五”期间，兼具成长性及运营资产稳定性的垃圾焚烧发电行业进入 高速发展阶段。需求驱动：受我国城镇化建设推动，城乡生活垃圾收运体系不断完善，清 运量持续增长，带动垃圾焚烧发电行业的发展。通过焚烧处理有效解决 “垃圾围城”问题，同时实现资源化利用。2008-2019 年，我国生活垃 圾清运量由 1.54 亿吨提升至 2.42 亿吨，提升了 52.3%。技术优势：随着烟气净化技术的成熟，完整的烟气净化系统包括脱酸、脱 硝、颗粒污染物净化、重金属脱除及二噁英

48、控制等环节，焚烧处理技术得 到大力推广。与填埋相比，焚烧处理能够有效的减少生活垃圾对环境的影 响，实现生活垃圾的减量化及资源化，具有较高的环境效益与经济效益。 对于人口密度较高的地区，焚烧处理是适用性最高的处理方式。2 拐点已至：“跑马圈地”转向“运营为王”2.1 由“跑马圈地”转向“运营为王”2.1.1 垃圾焚烧发电项目的盈利模式垃圾焚烧发电项目主要以 BOT 和 PPP 模式为主，在此基础上延伸出 DBO、 EPC+O 等模式，其中 BOT 特许经营模式最为常见。地方政府指派环保平台与社 会资本方组建 SPV 公司，共同投资垃圾焚烧发电项目，其中自有资金量占比约为 30%，剩余 70%则通

49、过银行贷款的方式，一般银行贷款利率为基准利率上浮 10% 左右。由于垃圾焚烧发电项目投资额较高，项目前期占用资金量较大，对社会资本 方的资金实力要求较高。垃圾焚烧发电项目收入主要来自发电收入（占比约 65-75%）和垃圾处置费 （占比约 25-35%），项目筹建及建设期一般需要 18-24 个月。对于 A 股上市公 司，一般要求项目的内部收益率需达到 8%及以上。单个项目的质量受多方面影响， 主要参考以下几类因素：项目所在地（影响垃圾热值、垃圾处理量及处理服务费回 款情况）、项目规模及总投资额、垃圾处理服务费、红线外投资比重及能否实现热 电联产等。 发电收入由当地燃煤标杆电价、省补、国补三部分

50、组成，在回款能力方面，前 两者由电网支付，回款较快。国补部分需要项目进入可再生能源补贴目录，一般项 目运营 2-3 年后，可申请进入目录，前期运营产生的国补部分金额一次性补贴完 成。垃圾处理费受当地经济条件及财政收入影响较大，经济发达地区及省会级城市 项目回款情况较优，中西部经济欠发达地区，回款情况较慢，对项目的现金流产生 较大压力。垃圾焚烧发电项目表现出以下特点：具有区域垄断性：项目主要采取特许经营协议的模式，项目投资由地方政 府和社会资本方共同承担。由于行业的自然属性，为实现规模经济，单个 区域的垃圾处理主要由一家垃圾焚烧发电项目负责，特许经营期限一般 为 25-30 年，项目建成投产后，

51、会对一定区域范围内的垃圾处理形成垄 断。 HYPERLINK /SH601827.html 属于资金+技术密集型行业：项目前期投入较高，对自有资金占用较大， 单位投资额在 45-80 万元/吨，以处理能力 1000 吨/日的项目为例，总 投资额在 4.5-8.0 亿元。生活垃圾处理涉及焚烧、热能发电、尾气处理等 环节，其中，垃圾焚烧发电设备生产工艺要求较高且自动化程度高，国内 拥有核心焚烧设备生产制造能力的项目运营商主要有光大国际、康恒环 境、三峰环境、伟明环保等。专业化程度高：垃圾焚烧发电厂的运营技术难度相对较高，需要企业积累 大量的项目经验，运营中需考虑如何提高吨垃圾发电量、降低厂用电率、

52、 减少非停次数等，同时满足日益趋严的环保监管要求。随着垃圾焚烧发电 项目存量市场增加，委托运营的市场需求有望提升，专业的垃圾焚烧发电 企业将承接更多地方环保平台项目的委托运营，进而有利于企业的轻资 产化运作。2.1.2 行业步入成熟期，关注项目运营能力2020 年，我国城市生活垃圾清运量达到 2.35 亿吨，总体保持上升趋势，其 中无害化处理率稳步提升，截至 2020 年，城市生活垃圾无害化处理率已达到 99.7%。生活垃圾焚烧处理量提升显著，从 2008 年的 1569.74 万吨提升至 2020 年的 1.46 亿吨，年均复合增长率为 20.4%；生活垃圾焚烧处理率已从 2008 年的 1

53、0.2%，提升至 2020 年的 62.1%，逐步替代填埋成为主要的生活垃圾无害化处理 方式。2020 年底我国垃圾焚烧发电处理能力达到 56.78 万吨/日，当年新增投运处 理能力 11.02 万吨/日。根据“十四五”规划，到 2025 年城市生活垃圾焚烧处理能 力有望达到 80 万吨/日左右。但考虑到 2019-2020 年新增垃圾焚烧发电项目产 能约 20 万吨/日左右，一般垃圾焚烧发电项目建设周期为 18-24 个月左右，新增 产能中相当部分仍处于在建状态，截至 2020 年底，在运、在建及筹建项目总产能 或达到 70 万吨/日以上，因此，2021-2025 年，新项目增量空间相对有限

54、。“跑马 圈地”的时代接近尾声。截至 2021 年底，前十大垃圾焚烧发电企业在手产能之和达 70 万吨/日左右 （部分企业统计口径含参股项目，存在重复计算），行业集中度较高，其中光大环 境在手产能达到 15.03 万吨/日，位居行业首位。 市场方面，2016-2019 年，垃圾焚烧发电产能逐步释放，在 2018-2019 年进 入市场高峰期，其中 2019 年新增产能达到 12.71 万吨/日。2020 年起，随着大部 分省市生活垃圾处理需求逐步得到满足，新项目的释放有所放缓，同时市场下沉至 三四线城市及县级区域。2021 年，新增垃圾焚烧发电产能下降至 5.75 万吨/日， 其中，广东、河北

55、、湖北新增产能较多，分别为 12900 吨/日、6100 吨/日、5350 吨/日；前八大垃圾焚烧发电企业项目获取总规模约为 4.74 万吨/日，占当年新增 项目设计产能的 80%以上，其中，深能环保获取项目总规模为 10650 吨/日，光 大环境、康恒环境项目获取规模次之，分别为 7950 吨/日、7800 吨/日。项目运营方面，随着新增垃圾焚烧发电项目的逐步减少，“跑马圈地”的市场 模式接近尾声，存量项目的高效运营及降本增效已成重点。结合项目运营情况统计， 主要垃圾焚烧发电企业仍有部分产能处于在建或筹建状态，随着项目逐步投产，企 业的处理能力将得到提升，保障业绩增长。大部分龙头企业产能利用

56、率在 85%-97% 之间，随着新投运项目产能爬坡，产能利用率有望进一步提升。吨上网电量与当地 垃圾质量和项目运营能力关联较大，其中深能环保吨上网电量达到 400 度以上， 随着行业内部分项目技改完成及企业运营管理能力的提升，相关企业吨上网电量 预计将持续增长。2.2 增量项目进入竞价上网时代，存量项目入库加快2.2.1 国补退坡，新增项目将采取竞争配置2021 年 8 月，国家发改委印发2021 年生物质发电项目建设方案，明确 2021 年生物质发电中央补贴资金总额为 25 亿元，相比 2020 年的新增补贴总额 15 亿元提升了约 67%；同时进一步明确完善生物质发电项目建设运行的实施方

57、案中提出的“央地分担”、“竞争配置”等措施，将通过市场竞争的方式优先选择 补贴强度低、退坡幅度大、技术水平高的项目。 申报 2021 年中央补贴的项目被分为非竞争配置和竞争配置两类：未纳入 2020 年补贴范围的新增项目以及 2020 底前开工且 2021 年底前 并网发电的项目，归为非竞争配置项目。对于非竞争配置项目，国补金额 与以往的存量项目以及 2020 年底前并网发电的项目基本无异，仍按照 0.65 元/千瓦时的标杆电价结算。2021 年 1 月 1 日以后开工的项目归为竞争配置项目。由于补贴强度小、 退坡幅度大的项目将优先纳入补贴范围，竞争配置项目上网电价可能会低 于 0.65 元/

58、千瓦时的标杆电价。2021 年，新增补贴总额 25 亿元中，20 亿元用于非竞争配置项目，仅有 5 亿元用于竞争配置项目。2020 年 9 月 11 日前并网的项目补贴资金仍全部由中央承担，2020 年 9 月 11 日（含）以后并网项目的补贴资金实行央地分担。央地分担比例为：西部和东 北地区中央支持比例为 60%；中部地区为 40%；东部地区为 20%。 另外，方案还明确了建设期限要求：申请纳入 2021 年竞争配置项目的， 需在 2023 年底前完成并网发电，逾期将降低电价补贴标准；非竞争配置项目须在 2021 年底前完成并网发电，逾期将取消非竞争补贴资格，后续参与竞争配置。2.2.2 补

59、贴政策完善，存量项目加速入库自 2012 年明确焚烧发电标杆电价 0.65 元/kWh 后，2012-2018 年财政部、 国家发展改革委、国家能源局共计发布七批补贴名单，覆盖垃圾焚烧发电项目合计 约 200 个，补贴覆盖率较低、缺口较大。财政部发布的关于开展可再生能源发电补贴项目清单有关工作的通知中提 出：此前由财政部、国家发展改革委、国家能源局发文公布的第一批至第七批可再生能源电价附加补助目录内的可再生能源发电项目，由电网企业对相关信息进行 审核后，直接纳入补贴清单。后续配套补贴政策明确“抓紧审核存量项目信息，分 批纳入补贴清单”大幅加快存量项目入库进程。新政后，2020 年共计 68 个

60、项目 纳入补贴目录，项目规模为 1196MW，对应垃圾焚烧发电产能约 6 万吨/日；2021 年共计 196 个项目纳入补贴目录，项目规模为 4009.5MW，对应垃圾焚烧发电产 能约 20 万吨/日。截至 2021 年底，在库存量项目总产能合计已达到 40 万吨/日 以上，项目覆盖率提升较快。在项目运营为主导的行业形势下，存量项目加速入库， 对现金流形成有效保障。3 路在何方：农村大有可为、城市内生增长、新业务创造第二曲线随着在建项目的不断投运，我国生活垃圾焚烧处理能力已基本满足生活垃圾 无害化处置需求。未来行业增长空间主要来自三个方面：农村地区受收运体系不完善等因素影响，无害化处理率较低，