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文档简介

1、泓域/人血白蛋白项目投资管理方案人血白蛋白项目投资管理方案目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc115284057 一、 项目投资宏观环境评估 PAGEREF _Toc115284057 h 3 HYPERLINK l _Toc115284058 二、 项目投资环境评估概述 PAGEREF _Toc115284058 h 12 HYPERLINK l _Toc115284059 三、 符合企业自身发展规划的需要 PAGEREF _Toc115284059 h 23 HYPERLINK l _Toc115284060 四、 符合经济结构调整范围 PAGEREF _

2、Toc115284060 h 24 HYPERLINK l _Toc115284061 五、 资金成本计算与筹资方案的选择 PAGEREF _Toc115284061 h 26 HYPERLINK l _Toc115284062 六、 项目筹资来源 PAGEREF _Toc115284062 h 30 HYPERLINK l _Toc115284063 七、 总成本费用的构成 PAGEREF _Toc115284063 h 43 HYPERLINK l _Toc115284064 八、 总成本费用的估算 PAGEREF _Toc115284064 h 46 HYPERLINK l _Toc11

3、5284065 九、 项目总投资的构成 PAGEREF _Toc115284065 h 55 HYPERLINK l _Toc115284066 十、 流动资金的估算与评价 PAGEREF _Toc115284066 h 58 HYPERLINK l _Toc115284067 十一、 项目基本情况 PAGEREF _Toc115284067 h 61 HYPERLINK l _Toc115284068 十二、 公司简介 PAGEREF _Toc115284068 h 64 HYPERLINK l _Toc115284069 十三、 经济收益分析 PAGEREF _Toc115284069 h

4、 65 HYPERLINK l _Toc115284070 营业收入、税金及附加和增值税估算表 PAGEREF _Toc115284070 h 66 HYPERLINK l _Toc115284071 综合总成本费用估算表 PAGEREF _Toc115284071 h 67 HYPERLINK l _Toc115284072 利润及利润分配表 PAGEREF _Toc115284072 h 69 HYPERLINK l _Toc115284073 项目投资现金流量表 PAGEREF _Toc115284073 h 71 HYPERLINK l _Toc115284074 借款还本付息计划表

5、PAGEREF _Toc115284074 h 74 HYPERLINK l _Toc115284075 十四、 项目实施进度计划 PAGEREF _Toc115284075 h 75 HYPERLINK l _Toc115284076 项目实施进度计划一览表 PAGEREF _Toc115284076 h 75 HYPERLINK l _Toc115284077 十五、 投资方案 PAGEREF _Toc115284077 h 76 HYPERLINK l _Toc115284078 建设投资估算表 PAGEREF _Toc115284078 h 78 HYPERLINK l _Toc115

6、284079 建设期利息估算表 PAGEREF _Toc115284079 h 79 HYPERLINK l _Toc115284080 流动资金估算表 PAGEREF _Toc115284080 h 81 HYPERLINK l _Toc115284081 总投资及构成一览表 PAGEREF _Toc115284081 h 82 HYPERLINK l _Toc115284082 项目投资计划与资金筹措一览表 PAGEREF _Toc115284082 h 83项目投资宏观环境评估宏观环境又称一般环境,是指影响一切行业和企业的各种宏观力量,一般包括国内、国际大环境中具有全社会性的、对所有产业

7、部门和企业都将产生影响的各种因素和力量的总和。对项目来说,宏观环境只能对其产生一定影响而不可被控制。国外有学者认为项目的宏观投资环境评估主要是分析项目的政治法律环境、经济环境、社会文化环境、技术环境,通过对四大类影响企业的主要外部环境的因素进行分析,为企业决策提供参考,这就是PEST分析。对宏观环境因素进行分析,不同行业和企业根据自身特点和经营需要,分析的具体内容会有差异。根据PEST分析方法,在对宏观环境进行分析时,我们应从政治法律环境、经济环境、社会文化环境、技术环境方面进行分析,把其当作影响外部环境的主要因素,又因国情的不同,本书增设对自然环境的分析,从这五个方面考察投资项目的宏观环境。

8、(一)政治法律环境政治法律环境分为政治形势、制度和法律环境两个方面。政治环境包括一个国家的社会制度,执政党的性质,政府的方针、政策、法令等。不同的国家有不同的社会性质,不同的社会制度对组织活动有不同的限制和要求。即使社会制度不变的同一国家,在不同时期,由于执政党的不同,其政府的方针、政策对组织活动的影响也是不断变化的。对于政治形势和制度的分析,我们应重点从政治的稳定性、战争的风险、政策的连续性和对外政策几个方面进行,其中政治的稳定性和对外政策分析更加重要。对于政治稳定性的研究,我们首先要看一个国家的政权是否稳定长久,政权的非正常更迭可能导致经济政策发生变化,影响经济的发展态势并给投资者带来极大

9、的损害。其次应看社会治安状况,一个地方的治安与该地方的经济发展是正相关的。一个良好的治安环境会为投资企业的正常经营带来方便,营造良好的经营氛围。关于对外政策,主要是看该地区是积极有效地吸引外资,鼓励投资,还是对外来投资限制重重。通常来说,一个地区积极地吸引投资、鼓励外商投资,会有利于企业向更强方向发展;相反,会压制企业的成长。对于法律制度的研究主要是看法律法规的完善程度,法律制度主要表现在立法和执法上面。立法系统能否正常运行是关系法律是否完整的关键,法律的完整性主要是看与投资相关的法律是否健全、配套。在立法系统完善的地区,项目可以明确自己的合法权益,可以指望通过各种法律和法规保护自己的合法利益

10、,同时项目活动及组织者之间的大部分关系都受到有关法律和法规的制约。执法则是保证法律稳定的一个重要环节,公正的执法会使投资者产生安全感,增强其投资的信心。如果法律得不到应有的支持,投资的风险就会很大。完善的执法系统将起到保护正当竞争的作用。 (二)经济环境经济环境主要包括宏观经济环境和微观经济环境两个方面的内容。宏观经济环境主要指一个国家的人口数量及其增长趋势,国民收入、国民生产总值及其变化情况,以及这些指标能够反映的国民经济发展水平和发展速度。微观经济环境主要指企业所在地区或所服务地区的消费者的收入水平、消费偏好、储蓄情况、就业程度等因素。这些因素将直接决定企业目前的经营状况,以及未来的市场大

11、小。对经济环境进行分析要重点监视主要的经济变量,包括生产总值及其增长率、中国向工业经济转变贷款的可得性、可支配收入水平、利率、通货膨胀率、规模经济、政府预算赤字、消费模式、失业趋势、劳动生产率水平、汇率、证券市场状况、外国经济状况、财政政策和货币政策等因素。本书重点从生产总值、可支配收入及金融和财政形势进行分析,对经济环境进行研究评估。1、生产总值分析生产总值是指在一定时期里,一个国家或地区的经济活动所产生全部成果的市场价值,可以有效地衡量该国家或地区的经济发展状况和发展水平,是反映经济发展状态的重要数值。对项目进行宏观经济分析首先要对生产总值进行分析,生产总值的总量反映了国家总体的经济状况和

12、发展水平。生产总值的人均量反映了经济增长的效果。生产总值的增长率反映了经济整体的发展速度。当一个地区的生产总值增长数字处于正数时,表明该地区的经济处于扩张阶段,经济发展存在良好的战略机遇。如果生产总值增长率为负数,表明该地区进入经济衰退期,此时的投资容易受到投资环境的干扰,影响投资效果。从此可以看出,对区域生产总值的分析是非常必要的。根据地区每月公布的工业增加值的同比和环比增长率,我们可以对投资项目必要性进行全方面分析,分析结果也更加具有代表性。2、可支配收入分析可支配收入是指居民家庭获得并且可以用来自由支配的收入,包括家庭成员所从事主要职业的工资及从事第二职业、其他兼职和偶尔劳动得到的劳动收

13、入。可支配收入与人均生产总值、人均收入、消费物价指数、经济周期等概念混杂在一起,非常难以计算,但它对消费力和购买力有显著的影响。而项目的经济效益最终取决于市场需求。市场需求受市场实际购买力和购买意愿的影响。购买力受现行收入水平、价格水平、储蓄率、负债及信贷状态等的影响。其中可支配收入决定了社会和个人的实际购买力,由此决定了潜在市场力量。因而,可支配收入与生产总值可以起到影响项目发展空间的作用。除了可支配收入的总量之外,可支配收入的分配结构将决定具体产业所面临的市场容量和市场分布结构,影响产业结构和产业布局,进而影响具体产业的发展空间。此外,项目环境分析还要研究居民的消费倾向,了解居民的消费倾向

14、对于项目的市场选择是必不可少的。3、金融与财政形势分析对投资项目进行评估时需要对项目的财务环境进行研究,银行利率、信贷规模、政府投资、税收政策、外汇变化、股票行情、国际金融形势等,是构成项目财务环境的重要宏观因素。它们会对项目的正常运行和投资者的投资造成重大的影响,所以在对项目进行宏观环境评估时,我们要对财务环境包含的因素进行逐一的分析。对于银行利率的分析,要着重分析银行利率的变化趋势,预测银行利率的未来走势,因为银行利率直接决定项目的财务费用,决定项目的资金成本。企业经营中非常重要的一个指标便是现金流量,对企业经营的流动性有重要的影响。信贷规模是项目资金及其流动性的保证,因此我们要对国家整体

15、的信贷规模进行研究。政府投资的力度是项目投资人需要权衡的。税收政策和税率的变化也对企业的生产经营变化有重要的影响,税率的降低会直接降低项目的运行成本,提高企业经营利润;反之,会提高企业生产经营成本,降低企业经营利润。涉及进出口的项目会受到外汇汇率变化的影响。股票市场和行情则是资本市场资金宽松程度的重要标志。股市是经济发展的晴雨表,股市的蓬勃发展表明企业的融资条件改善,可利用资源增多。国际金融环境也会对国内的金融环境产生影响。因此,在对经济环境进行分析时我们要对这些指标进行综合评估。(三)社会文化环境社会文化环境是指在一定的社会形态下已经形成的信念、价值观念、宗教信仰、道德规范、审美观念及世代相

16、传的风俗习惯等被社会所公认的各种行为规范。更大范围来说,社会文化环境包括一个国家或地区的居民教育程度和文化水平、宗教信仰、风俗习惯、审美观点、价值观念等方面。任何企业都处于一定的社会文化环境中,企业进行的活动必然受到所在社会文化环境的影响。为此,企业应充分了解和分析当地的社会文化环境。具体来说,一个地区教育程度和文化水平会影响该地区居民的需求层次。一般来说,文化程度较高的地区对高端商品需求更高,同时也会要求商品和服务的多样性。一个地区的人们的价值观念会影响居民对组织目标、组织活动及组织存在本身的认可度,地区内大众的审美观点会影响人们对组织活动内容、活动方式及活动成果的态度。对于社会文化环境的分

17、析要重点关注文化环境、社会服务环境和社会统计数据。1、社会文化环境社会文化环境是指影响一个社会的基本价值、观念、偏好和行为的风俗习惯及其他的一些因素,人都在社会中活动,社会塑造了人们的基本信仰和价值观。对于社会文化环境的分析主要包括项目所在地居民的宗教信仰、生活方式、人际交往、对事物的看法、对储蓄和投资的态度、对环境保护的态度、职业偏好等。这些当地居民的风俗习惯与价值观念能否与投资者的习惯与观念相融合也决定了项目的成败,即投资者与项目所在地居民的文化习惯上的一致程度也间接影响投资项目的经济效益。2、社会服务环境当前,随着我国经济成分、生活方式、社会组织形式和就业形式的日益多样化,社区居民的物质

18、、文化、生活需求日益呈现多样化、多层次的趋势,经济社会的发展和居民群众的多方面需要给社区服务提出了新的更高的要求,当地有效的社会服务会促进项目的有效运行。一个有效的社会服务环境必定是项目所在地政府机构办事效率高、金融融资平台发展成熟,项目所在地的生活条件、医疗卫生条件等基础设施也会对投资项目未来的发展产生重大的影响,这些条件的改善和提高会对投资者有很强的吸引力。3、社会统计数据社会统计数据能够较为直观地反映一个地区发展的程度,如家庭人数、出生率、死亡率、人均寿命、人口地区分布情况、教育水平和该地区的男女人口比例等社会统计数据,都会对项目产生影响。因此,项目的宏观环境评估都应对其做出分析。(四)

19、技术环境技术对企业经营的影响是多方面的,企业的技术进步将使社会对企业的产品或服务的需求发生变化,从而给企业提供有利的发展机会。对技术环境的分析除了要考察与企业所处领域的活动直接相关的技术手段的发展变化外,还应及时了解:国家对科技开发的投资和支持重点、该领域技术发展动态、研究开发费用总额、技术转移和技术商品化速度、专利及其保护情况,等等,重点从该地的基础设施和技术进步的速度与趋势分析。1、基础设施投资项目的基础设施环境是项目发展的重要技术因素,包括区域的能源、交通、通信设施等方面的发展情况。区域能源方面主要考察当地煤炭、电水、油气燃料等的供应设施条件和进步发展的规划。区域交通设施方面主要考察铁路

20、运输、公路运输、水上运输和航空运输的完善程度。通信设施方面主要考察邮政、电报、电话和卫星等方面的服务设施和条件等。这些都对项目的运行产生较大的影响。区域具有良好的基础设施,有利于项目提高工作效率,降低产品成本,提高盈利水平。因此在项目宏观环境分析中必须对其做出评估。2、技术进步的速度和趋势科技是第一生产力,技术是一个民族向前发展的动力,是项目存在和发展的根本,一个项目的外部技术环境会对项目产生重大影响。比如,随着电脑信息技术的应用,机器人、卫星通信网络、光导纤维、计算机辅助设计和制造生产中心、CAD/CAM企业信息化技术等都得到了快速发展,这些都对项目所用技术产生很大的影响。如果项目的工艺技术

21、和设备不能适应这种飞速发展的技术进步,项目将面临较大的技术风险,所以项目的宏观环境分析必须对此做出评估。当前技术进步的速度随着生物工程技术、纳米技术、航空航天技术、海洋技术等的快速突破已经是日新月异了,每一个项目的评估都不能忽视这种宏观的技术评估。(五)自然环境自然环境是相对社会环境而言的,是指由水土、地域、气候等自然事物形成的环境。自然环境对社会的进步、企业的发展有重要的作用,对于自然环境的分析重点从自然地理环境和自然资源环境两方面着手。1、自然地理环境自然地理环境是指人类生存的自然地域空间,是人类赖以生存的自然界,是人类社会存在和发展的自然基础。自然地理环境的优劣,关系投资项目所在地与原材

22、料供应地点、产品销售市场的远近,而这些客观条件对于节约运输费用、降低投资项目的经济成本有重要影响。另外,项目所在区域良好的气候条件也会保证投资项目建设和生产的顺利进行,减少不必要事件的发生概率。2、自然资源环境一个地区自然资源的情况会对企业未来的经营产生重大的影响,自然资源是项目存在和实现长远发展的根本和基础。不同的地区有着不同的资源优势,并影响企业的发展。一个区域的自然资源条件主要表现为各类资源的储存量、优良程度、开采量、剩余量和流通量等方面。这些会对项目的生产建设成本产生重要的影响。项目投资环境评估概述(一)项目投资环境概念投资环境是指投资经营者面对的客观条件,这些客观条件是影响和制约项目

23、投资活动全过程的各种外部条件和内部条件的总和。不管是国际投资还是国内投资,投资环境会对投资效果产生很大的影响,会直接影响投资结果。对投资者来说,必须考察各国各地区不同的投资环境,把资金投向处在有利的环境的项目。对欢迎外来投资的国家和地区来说,要创造良好的投资环境,吸引各方面投资,以解决资金不足的困难,繁荣本国、本地经济。投资环境是投资项目实现的重要保障和基本条件,投资环境分为投资的宏观环境和投资的微观环境,最初主要表现为一定的物质条件,包括投资所在地的自然地理环境及基础设施等。随着世界经济一体化的迅速发展,各国都在争取更多的外来投资以加速经济的迅速发展,因此制定了鼓励投资的各种政策,在经济、制

24、度、法律文化等方面不断提供各种优惠条件,以吸引各类的投资。目前,学术界对于投资环境的定义并没有形成统一的看法。对于我国现阶段国情而言,投资环境是伴随着中国改革开放的不断深入发展而逐步出现的,国内学者对投资环境概念的研究仍然有较大的分歧。目前,国内学者对于投资环境的定义主要有以下几种:1、投资地对资本的吸收能力角度投资环境是指一个地区吸收外来资本和消化外来资本的能力,并且会对资本增值带来影响的所有组成因素的集合体,包括国际和国内、区内和区外的自然、社会、经济、科技、文化、法律、政策等。2、投资环境构成的系统性角度投资环境是指投资项目能够得到有效经营的外部环境,是一个复合的有机整体和系统。投资环境

25、作为一个有机整体和系统,是由若干个子系统构成,具有一定的层次。其是在一段时间内,地区所拥有的影响和决定投资系统正常健康运行,并且取得各种预期收益的主观和客观因素的集合体。3、投资环境存在的外部条件角度国内有关学者认为投资环境是投资者进行投资所必需的外部条件,主要是由投资的硬环境和投资的软环境组成。硬环境主要是指投资地区的基础设施建设的状况、地区资源环境条件等,是吸引外来资金进行投资的必要条件。软环境是指投资地区的政治、法律、文化、政策、政府为人民服务的水平等,是构成政府对外投资的充分条件。4.影响投资环境的因素角度从影响投资环境的因素角度看,投资环境是指影响和制约投资活动的一切因素的总和。这些

26、因素主要包括政治、经济、文化、自然、社会等多方面的因素,投资环境就是由这些因素组成的有机整体,它们相互影响,相互制约。总而言之,投资环境是决定投资项目能否正常进行的客观条件,对项目的影响是基础性的。影响和决定投资环境的因素有很多,主要包括社会政治因素、市场因素、资源因素、交通运输及通信因素、资金因素、劳动力因素、经营管理水平等。通常情况下,一个国家政局稳定,国泰民安,市场机制健全,价格体系在合理范围之内,投资风险较小。所在地区正处于开发阶段、交通方便并且具有资源优势,通常能为项目的建设发展提供一个良好的环境。而在那些交通闭塞、劳动力成本高,不具有资源和资金优势的地区进行的投资项目,投资者要承担

27、更高的生产经营成本,面临更大的投资风险。(二)投资环境特征1、系统性投资环境主要指影响和制约投资活动的一切因素的总和,这些因素之间相互协调,相互作用,形成一个完整的投资环境系统。这是一个统一的整体,在这个统一的投资系统中,任何因素的变化都会对投资项目产生重大的影响,不管这个因素是自然的、经济的还是政治的,均起到“牵一发而动全身”的作用。由于投资环境具有系统性,那么投资者应在投资项目的总目标下,依据投资环境的各要素之间的关系进行综合的分析评价,进而做出决策。投资环境的系统性说明环境中各个因素之间是相互连接、相互作用、相互依赖、互为条件的,单一因素的改变会对投资环境整体情况产生影响。因此,我们在进

28、行投资环境的考察评估时要综合地看问题,不能单孤立地评估环境对投资项目的影响。2、动态性随着经济社会的发展,投资环境的内涵也在不断地延伸和扩展,所包含的范围也,越来越广泛。因此,我们说投资环境是一个动态开放的系统,随着经济社会的发展而变化,我们在进行投资项目环境评估时的内容和重点也要做出相应的改变。早期的投资者在进行投资时主要考虑所投资地区的廉价劳动力和丰富的自然资源,而现在的投资者在考虑这些因素的同时也开始思考该地区的基础设施条件、社会经济发展水平。而对于国外投资而言,政局的稳定性及政策的连续性是进行投资时所要考虑的首要因素。3、相对性相对性是用来评价投资环境优劣程度的一个相对的概念,是以国与

29、国之间或地区与地区之间的横向对比作为参照的。在评估一个地方的投资环境时我们不能孤立地研究所在环境,要与其他国家或地区进行比较。(三)项目投资环境分类1、按照投资环境表现形式的不同,我们把投资环境划分为硬投资环境和软投资环境硬投资环境是指那些具有物质形态的各种影响投资活动的因素的总和,即看得见、摸得着的各种要素的总和,一般指与该投资项目相关的交通运输、通信设施等条件,以及为生产建设、生活服务等提供条件的第三产业的发展状况。软投资环境是指不具有物质形态的各种影响投资活动的因素的总和,即影响投资项目的各种人际环境的因素,主要包括地区吸引投资的政策、措施,当地政府对投资的支持力度及为人民服务的水平,科

30、技文化的发展程度,概括起来就是经济环境、社会文化环境、政策及法制环境、生态环境等因素。2、按照投资项目与投资环境的关系,我们把投资环境划分为狭义投资环境和广义投资环境该类投资环境的划分主要是根据投资环境中包含因素的多少。狭义的投资环境主要是指经济环境,包括一个国家或者地区的经济发展水平、经济体制、经济发展模式和市场发育程度等,具体来说就是项目建设环境、经营环境、社会基础设施环境等。相较于狭义的投资环境,广义的投资环境包含的范围更广,除了狭义投资环境之外还包含自然环境、社会环境、政治环境等。它是由与投资项目相关的直接或间接的诸多环境因素共同构成的。自然环境主要是指所在区域地理位置、自然条件和自然

31、资源等。社会环境是指人类生存及活动范围内的社会物质、精神条件的总和,主要包括社会整体的文化教育水平和传统的风俗习惯等。政治环境是各种不同因素的综合反映,主要用来评价政局是否稳定、政策是否具有连续性,以及是否存在国家与国家之间的地区冲突和恐怖主义行为。政治环境主要包括党和国家的方针政策、政治气氛、国际政治局势、国际关系等。政治环境对企业的影响是直接的和难以预测的,因此,对投资项目进行评估时,关于环境的考察是至关重要的。3、按照投资地域,我们可以将投资环境分为国际投资环境和国内投资环境国内投资是指本国政府、企业、个人等在本国境内进行的投资,国内投资环境一般指投资者在本国境内投资,可能遇到的影响投资

32、决策的各种因素所构成的环境。国际投资是指投资者为获取预期的效益而将资本或其他资产在国际间进行投入或流动。国际投资主要包括投资者向国外的企业投资并对该企业的管理和经营进行控制的直接投资,通过金融中介或投资工具进行的间接投资,以及以上两类投资与其他国际经济活动混合而成的灵活形式投资。国际投资环境便是影响这些投资决策的各种因素所构成的环境。(四)项目投资环境评估方法1、冷热因素分析法冷热因素分析法是美国学者伊西阿,利特法克和彼得,班廷提出的。他们对20世纪60年代后半期美国、加拿大等国工商界人士进行调查,综合分析七种因素对各国投资环境的影响,提出了国别冷热比较法,又称投资环境冷热因素分析法。冷热因素

33、分析法的基本原理是从投资者的立场出发,选择若干影响投资环境的因素,据此对有关国家或地区逐一进行评估,并将其由冷到热依次排列起来,热表示投资环境优良,冷则表示投资环境欠佳。(1)政治稳定性。若一国的政治形势较为稳定,政府得民心并且能够为投资者创造一个公平、公正的市场竞争环境,则为热因素。(2)市场机会。市场机会是指现有市场上的产品结构不能满足消费者的消费需求,而所投资项目所生产的产品能够满足消费者的消费需求,可以进一步扩大市场份额。拥有较大的市场机会为热因素。(3)经济发展和成就。若一国经济发展速度快,经济运行良好,则为热因素;反之,则为冷因素。(4)文化一元化。文化一元化是指一个地区的各个阶层

34、的人民的相互关系和风俗习惯、价值观、世界观、宗教信仰等方面的差异程度。若该地区的文化统一,则是一元化程度高,为热因素;反之,则为冷因素。(5)法规阻碍。法规阻碍是指一个国家或地区的法律制度的完善程度,如果该地区的法律法规制度有利于促进该项目的建设,法规阻碍小,则为热因素;如果该地区的法律法规制度会阻碍项目的进程,对项目建设造成阻碍,则为冷因素。(6)实质阻碍。实质阻碍是指一个国家或地区的地形、地势会对项目的正常生产经营产生阻碍,实质阻碍程度低,则为热因素;实质阻碍程度高,则为冷因素。(7)地理和文化差距。地理和文化差距是指项目所在地与投资者所在地较远时,文化、社会观念及语言上存在一定的差距,会

35、对双方的沟通交流产生不利的影响。如果地理和文化差距小,则为热因素;反之,则为冷因素。2、等级尺度评分法等级尺度评分法是1969年美国的罗伯特,斯托伯在如何分析国外投资气候这篇文章中提出的,该方法主要从东道国政府对外国投资者的鼓励和限制政策的角度出发,把投资环境的内容划分为八大因素:资金抽回限制、外商股权比例、对外商管制和歧视程度、货币稳定性、政治稳定性、关税保护的态度、当地资本供应能力、近5年通货膨胀率。我们再把上述因素进一步划分,每个因素又分为47种具体的子因素,然后根据每一个子因素对投资的有利程度,赋予不同的分值,最后将分值汇总,用分数综合反映投资环境的优劣程度,分数越高,投资环境越佳。3

36、、多因素评估法多因素评估法是由香港中文大学闵建蜀教授提出的,将投资环境分为11类因素,包括政治环境、经济环境、财务环境、市场环境、基础设施、技术条件、辅助工业、法律制度、行政机构效率、文化环境和竞争环境。每一类因素又可划分出一系列子因素。在评价投资环境时,专家对各类因素的子因素做出综合评价,然后据此对该类因素做出优、良、中、可、差的判断,最后计算投资环境总分。投资环境总分的取值范围为1155,数值越高,说明投资环境越好;反之,投资环境越差。多因素评估法涉及的因素比较细致全面,由专家进行评分简便易行,但我们要谨慎设置各个因素的权重。4、关键因素评估法关键因素评估法是直接从具体的投资项目出发,从影

37、响投资环境的一般因素中找出关键的因素,这些因素往往能够影响投资动机的实现。我们首先需要找出这些关键因素,然后用多因素评估法计算各因素的得分情况,根据得分评价投资环境。香港中文大学的闵建蜀教授列出了影响不同投资动机实现的关键环境因素。5、抽样评估法抽样评估法是指运用抽样调查的相关方法,随机抽取若干不同类型的外商投资企业,根据投资者设计的相关投资环境的评价因素,由外商投资企业的高级管理者对东道国的投资环境要素进行口头或书面评估,根据综合后的意见得出评价结论的一种方法。在进行具体评估时,我们通常采取问答调查表的形式。具体步骤如下:(1)选择或随机抽取不同类型的外企;(2)列出投资环境评估要素;(3)

38、邀请外商投资企业的高级管理人员对这些因素进行评估;(4)进行汇总,得出结论。抽样评估法的主要优点是简单方便、容易执行,并且调查对象可以根据投资需求来进行合理的选择;便于对调查结果进行综合评价,可以使调查人较快地掌握第一手核心资料。抽样评估法也存在一定的缺陷,投资评估所得的结果往往带有研究者的主观意向,很可能与实际的投资环境存在很大的差距,这个时候需要扩大样本量,减少误差。6、相似度法相似度法是对投资环境评估方法的一种创新,是以若干特定的相对指标为统一尺度,运用模糊综合评判原理,确定评价标准值,得出一个地区在指标上与标准值的相似度,据以评判该地区投资环境优劣的一种方法。相似度法使用了数量经济学方

39、法,将此种方法运用到投资环境评价工作之中进行定量评价,是对投资环境评估方法的一种创新。相似度法也存在一定的缺陷,一方面是投资环境好的地区不宜选取;另一方面是有的指标设置并不合理,指标过于笼统,没有包容国际投资者普遍重视的政治、社会文化、外资政策及相关法律因素等指标。7、准数分析法准数分析法由我国学者林应桐提出,主要是根据投资环境的相关性对投资环境进行分类,在该分类中,K代表投资环境激励系数,P代表城市规划完善因子,S代表税利因子,L代表劳动生产率因子,B代表地区基础因子,T代表汇率因子,M代表市场因子,F代表管理权因子。准数分析法把每一类的因子再划分为若干子因子,对子因子进行评估,将所得分数加

40、权计算,全部相加得到这类因子的总分。此种方法在一定程度上与多因素评估法相似,都是对子因素进行评估和计算,最后得出总分。符合企业自身发展规划的需要社会经济的发展是由无数企业的共同发展推动起来的,可以说企业的发展是社会发展的基础,但是企业并不是为了社会的发展而存在的,而是为了自身得到发展,扩大市场份额,进而实现利润最大化。企业为了实现利益最大化,需要不断地满足市场需求。这样企业便有了发展的物质动力,就是不断地生产可以带动更多的满足市场需求和创新生产需求的产品。为此,企业需要有一定的发展规划,新发展的项目要围绕企业的长远发展,围绕企业自己的发展目标。为了实现企业的长远发展,企业可以在以下几种情况下进

41、行投资:企业为了实现规模经济效益,扩大利润,降低生产成本,提高企业的竞争优势和竞争地位,需要扩大生产规模,从而实现规模化经营。企业为了提高市场占有率,提升产品的竞争优势,进而提高企业的竞争力,获得市场竞争优势,也需要扩大建设规模,提高所需投资的项目的产品品质。企业为了提高自己的盈利能力,进行多元化经营,进而实现销售收入,也需要投资项目。企业根据自身发展战略的需要,可能转变企业原有的生产经营方式,进而投资新的项目。符合经济结构调整范围经济结构调整是指国家运用法律、经济及必要的行政手段,改变现有的经济结构状况,使之能够适应社会生产力发展的需要。在现有的经济结构不能促进国民经济更好发展的情况下,国家

42、有必要采取手段,对其进行调整,使经济结构趋于完善,进而促进国家经济更好发展。随着经济的迅速发展和科技力量的增强,我国的经济结构也在不断优化升级,经济结构调整成为21世纪我国经济发展的主线。国家在“十五”计划中便指出:“坚持把结构调整作为主线,以提高国民经济的整体素质和国际竞争力,实现可持续发展目标。积极主动、全方位地对经济结构进行战略性调整。”自1978年改革开放以来,我国开始从计划经济逐渐向市场经济过渡,此阶段经济的增长主要来自农业的繁荣及轻工业的迅速发展,重点解决人们吃饱穿暖的生活需求。1989年以后,经济增长速度加快,发展动力主要来自石化、电力、钢铁、家用电器及电子通信行业的迅速发展。而

43、在1996年之后,消费结构进一步改善,传统工业品市场接近饱和,高价耐用消费品成为市场追捧的对象,主要包括汽车、空调、高档电子产品、住宅等。究其经济结构调整的原因,主要是以下几个方面:首先,随着经济的迅速发展和人们生活水平的不断提高,人们对新产品的需求和欲望越来越高,刺激了产品的更新换代和新产品的出现。其次,新技术革命的出现推动了全球经济结构的大规模调整,原有的分工格局和资源配置方式被逐渐打破,大规模的经济结构调整活动正在迅速开展。技术革命创造了新的产业领域,如计算机硬件软件产业、信息产业、新材料产业、宇宙航天产业、海洋生物产业等。最后,国际经济重组和全球性产业结构调整步伐的加快,促使后来的发展

44、中国家不断进行经济结构的调整。我国出台相应的发展政策,鼓励和引导投资向新的领域和项目倾斜,从而带动整个社会经济结构的迅速调整。从我国的发展历史可以看出,经济结构调整成为必不可挡的趋势,在这个大背景下,符合经济结构调整需要的投资项目是有发展前景的,而不在国家经济结构调整范围之内的投资项目会面临没有市场的难题。因此,在评估新的投资项目时,我们要综合评估该项目是否经得起经济结构的调整,应回避那些企业组织规模小而散、问题突出、资源利用率低、环境污染严重、劳动生产率低的产业。资金成本计算与筹资方案的选择(一)资金成本的含义和作用企业筹资需付出一定代价,资金成本就是企业使用资金所需支付的费用,包括资金占用

45、费和资金的筹集费用。资金占用费用包括股息、利息、资金占用税等;资金筹集费用是指资金筹措过程中所发生的费用,包括注册费、代办费、手续费、承诺费等。资金成本又称资金成本率,是企业使用资金所负担的费用与筹集资金的净额之比率。资金成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹资费,是市场经济条件下资金所有权和使用权分离的产物。资金成本是企业的耗费,企业使用资金要付出代价,但这种代价最终要作为企业收益的扣除额得到补偿。首先,资金成本是确定项目基准收益率的重要因素,而项目基准收益率是评价方案取舍的标准,只有当方案的预期收益足以弥补资金成本时,方案才可以被接受,因此资金成本是影响项目可行性的重要经济参

46、数;其次,资金成本是选择资金来源,拟定筹资方案的依据,不同的筹资方式,其资金成本各不相同,分析比较各种资金来源的成本,合理调整资本结构,就可以达到以最低的综合资金成本筹集项目所需资金的目的。(二)资金成本计算资金成本是企业或项目业主为取得和使用各种来源的资金需要付出的综合费用,即各种单项来源资金成本的加权平均值。由于现实条件的制约,企业不可能只从某一种资金成本较低的来源中筹集全部资金,一般都是从多种来源取得资金以形成各种筹资方式的组合。因此,为了筹资决策,企业首先应广开财源,计算各种资金筹措方式的单项资金成本率,其次计算各个资金筹措方案的综合资金成本率,最后通过比较各方案的综合资金成本率选出最

47、佳筹资方案。下面简略介绍西方企业计算资金成本的几个常用公式:1、借贷资金成本借贷资金一般采取银行借款、公司债券等形式,但无论哪种形式都要按照契约利率(借据或债券上所注明的利率)向资金借出者支付报酬,借贷资金的成本主要来自利息的支出。但是,契约利率不一定就是实际的资金成本率,资金成本率应该是借债企业支付的实际利率。实际利率是根据具体情况对契约利率进行调整、修正后的利率。调整、修正的因素包括:债券的折价或溢价发行的影响、债券不同类型的影响、借款契约的限定条件及所得税、资金筹集费的影响。税法规定应征所得税额为应纳税收入所得税率乘以应纳税收入,是公司部分收入扣除规定支出项目后的净收入。在所得税率一定的

48、条件下,应纳税收入越少,应纳税额越少。公司为借贷资金支付的利息属于应扣除的支出项目,把它从总收入中扣除后,必然要减少应纳税收入,并带来税金的节约。借贷资金的成本率,即公司为借贷资金支付的实际利率。2、股票筹资的成本当企业通过发行股票筹资时,股东将以股票形式投资,并以股利形式获得报酬,所以股利是计算股票筹资成本的基础。股票的种类虽多,但主要可分为优先股与普通股。优先股是享有优先权的股票。优先股的股东对公司资产、利润分配等享有优先权,其风险较小。但是优先股股东对公司事务无表决权。优先股股东没有选举及被选举权,一般来说对公司的经营没有参与权,优先股股东不能退股,只能通过优先股的赎回条款被公司赎回,但

49、是能稳定分红。普通股是享有普通权利、承担普通义务的股份,是公司股份的最基本形式。普通股的股东对公司的管理、收益享有平等权利,根据公司经营效益分红,风险较大。在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份,代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后,对企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础,是股票的一种基本形式,也是发行量最大,最为重要的股票。3、保留盈余的成本保留盈余是指企业从税后利润总额中扣除股利之后的剩余部分。它是企业经营的直接成果,属于企业主或股东。使用保留利润的资金成本的计算,要根据机会成本原则。在资金总额有限的条件下投资人往往不得不放弃一部分有利的投资

50、机会及与之相应的利润,故可认为企业所采纳的投资项目是以放弃其他项目的盈利机会为代价的,一般把这种代价称为机会成本。故机会成本率等于企业所放弃的最有利的投资机会的利润率,所以,从机会成本的观点来看,即使项目使用的是自有资金,也是付出了代价的,故也应计算其成本。站在股东立场分析,公司用于固定资产投资的那一部分保留利润也可作为股利支付给股东,并由他们自行进行其他有利的投资。可见企业保留利润是以股东放弃上述盈利机会为前提的,因此,我们应按照机会成本原则确定保留利润的成本。4、综合资金成本的计算综合资金成本率,即筹资方案中各种资金筹措方式的单项资金成本率的加权平均值。筹资方案的优化选择,就是从诸多筹资方

51、案中寻求综合资金成本率最低的筹资方案。其步骤如下:其一,计算各种资金筹措方式的单项资金成本率。其二,分别计算每个筹资方案的各种筹资方式筹集资金占各方案全部资金的比重。其三,通过加权求和,计算各个资金筹措方案的加权平均资金成本率(方案的综合资金成本率)。其四,比较各方案的综合资金成本率,选取最小者为最佳筹资方案。项目筹资来源项目的筹资渠道主要有两大类:一是投资者自有资金,可作为资本金投入;二是外部筹资,通常采用借贷或发行债券的方式。(一)资本金根据我国企业财务通则规定:“设立企业必须有法定的资本金。资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。”中华人民共和国公司法实行认缴资本制,即实缴资本与

52、注册资金不一致的原则。资本金在不同类型的企业中的表现形式有所不同。股份有限公司的资本金被称为股本,股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本。项目资本金的出资方式,即项目投资资本金可以用货币出资,也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权等出资,但必须经过有资格的资产评估机构依照法律、法规评估作价。以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%,国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。根据2015年国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知,各行业固定资产投资项目的最低资本金比例按以下规定执行。城市和交通基础设施项目:城市轨道交通项目为20%,港口、

53、沿海及内河航运、机场项目为25%,铁路、公路项目为20%;房地产开发项目:保障性住房和普通商品住房项目维持20%,其他项目为25%;产能过剩行业项目:钢铁、电解铝项目为40%,水泥项目为35%,煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、多晶硅项目维持为30%;其他工业项目:玉米深加工项目为20%,化肥(钟肥除外)项目为25%;电力等其他项目为20%;城市地下综合管廊、城市停车场项目,以及经国务院批准的核电站等重大建设项目,可以在规定最低资本金比例基础上适当降低。(二)外部资金来源1、国内资金来源(1)银行信贷。银行信贷是国内银行利用信贷资金向建设项目发放的固定资产贷款或流动资金贷款,是项目国内筹资

54、的重要来源,主要分为政策性银行借款和商业银行贷款。政策性银行借款一般是指执行国家政策性借款业务的银行向企业发放的贷款。政策性贷款是目前中国政策性银行的主要资产业务。一方面,它具有指导性、非营利性和优惠性等特殊性,在贷款规模、期限、利率等方面提供优惠;另一方面,它明显有别于可以无偿占用的财政拨款,而是以偿还为条件,与其他银行贷款一样具有相同的金融属性一偿还性。例如,国家开发银行为满足企业承建国家重点建设项目的资金需要提供贷款,进出口银行为大型设备的进出口提供买方或卖方信贷。商业银行贷款是指由商业银行向企业发放的贷款。目前企业银行贷款类型有流动贷款、固定资产贷款、信用贷款、担保贷款、股票质押贷款、

55、外汇质押贷款、单位定期存单质押贷款、黄金质押贷款、银团贷款、银行承兑汇票、银行承兑汇票贴现、商业承兑汇票贴现、买方或协议付息票据贴现、有追索权国内保理、出口退税账户托管贷款等十几种。最常见的企业银行贷款类型是公司信用贷款。它是指公司贷款申请无须提供抵押,银行根据公司的信用放款。公司信用是由信用评级机构对公司进行信用调查、信用分析和信用建模确定的,按贷款期限,分短期贷款、中期贷款和长期贷款。(2)发行股票。股票融资是指资金不通过金融中介机构,借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短缺部门,资金供给者作为所有者享有对企业控制权的融资方式。股票融资具有永久性,无到期日,不需归还,没有还本付息的压

56、力等特点,因而筹资风险较小。股票市场可促进企业转换经营机制,真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体。一方面,股票市场为资产重组提供了广阔的舞台,优化了企业组织结构,提高了企业的整合能力。另一方面,股票融资也有以下弊端。上市时间跨度长,竞争激烈,无法满足企业紧迫的融资需求;当企业发行新股时,出售新股票,引进新股东,会导致公司控制权的分散;新股东分享公司未发行新股前积累的盈余,会降低普通股的净收益,从而可能引起股价的下跌。(3)发行债券。企业债券也称公司债券,是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券,表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系。债券

57、持有人不参与企业的经营管理,但有权按期收回约定的本息。在企业破产清算时,债权人优先于股东享有对企业剩余财产的索取权。企业债券与股票一样,同属有价证券,可以自由转让。债券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式,在国际成熟的资本市场上,债券融资往往更受企业的青睐,企业的债券融资额通常是股权融资的310倍。之所以会出现这种现象,是因为企业债券融资同股票融资相比,在财务上具有许多优势。首先是债券融资的税盾作用。债券的税盾作用来自债务利息和股利的支出顺序不同,世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支,而股息则在税后支付。这对企业而言相当于债券筹资成本中的相当一部分是由国家负担的,因而负债经营能为企业带

58、来税收节约价值。我国企业所得税税率为25%,也就意味着企业举债成本中有将近1/4是由国家承担,因此,企业举债可以合理地避税,从而使企业的每股税后利润增加。其次是债券融资的财务杠杆作用。财务杠杆是指企业负债对经营成果具有放大作用。股票融资可以增加企业的资本金和抗风险能力,但股票融资同时也使企业的所有者权益增加,其结果是通过股票发行筹集资金所产生的收益或亏损会被全体股东均摊。债券融资则不然,企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外,其余的经营成果将被原来的股东分享。如果纳税付息前利润率高于利率,负债经营就可以增加税后利润,从而形成财富从债权人到股东之间的转移,使股东收益增加。最后是债券融资的

59、资本结构优化作用。罗斯的信号传递理论认为,企业的价值与负债率正相关,越是高质量的企业,负债率越高。(4)非银行金融机构的贷款。非银行金融机构贷款是指向除银行之外从事金融业务的机构借人的用于企业自身经营的各项贷款。我国的非银行金融机构包括城市信用社、农村信用社、保险公司、金融信托投资公司、证券公司、财务公司、金融租赁公司、融资公司等。(5)融资租赁。融资租赁是指由租赁公司预先垫付资金,购买项目所需的主要技术设备并租给企业,在租赁期间企业按期交付资金,租赁期满,承租人有权续租、退租或作价购买。这种融资性租赁业务在西方比较发达,是项目建设中常用的一种筹资形式。它的具体内容是指出租人根据承租人对租货物

60、件的特定要求和对供货人的选择,出资向供货人购买租货物件,并租给承租人使用,承租人则分期向出租人支付租金,在租赁期内租货物件的所有权属于出租人所有,承租人拥有租货物件的使用权。租期届满,租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后,租货物件所有权即转归承租人所有。尽管在融资租赁交易中,出租人也有设备购买人的身份,但购买设备的实质性内容如供货人的选择、对设备的特定要求、购买合同条件的谈判等都由承租人享有和行使,承租人是租货物件实质上的购买人。融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点,出现问题时租赁公司可以回收、处理租货物,因而在办理融

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