中国汽车资本调查报告

1、中国汽车资本调查2004-10-21在当前自上上而下掀掀起的大大中型国国有企业业整体上上市的潮潮流之下下，整体体上市或或登陆海海外股市市是中国国几大汽汽车企业业或明或或暗、紧紧锣密鼓鼓的忙乎乎着的“大事”。20003年底底，皮卡卡制造商商长城汽汽车(223333.HKK)在香香港上市市，成功功募资117亿元元，成为为国内汽汽车企业业艳羡的的对象。不不久前，中中国第三三大汽车车制造商商东风汽汽车公司司高层透透露，正正积极回回购股权权为其在在香港HH股市场场整体上上市做准准备，募募集资金金额初步步确定为为83亿亿至1667亿元元人民币币之间。220044年以来来，上汽汽集团、一一汽集团团和长安安集

2、团均均提出了了整体上上市的设设想。4月119日，上上汽股份份有限公公司20003年年度股东东大会上上，上海海汽车工工业集团团总裁胡胡茂元表表示，上上汽集团团正在对对集团整整体改制制上市进进行初步步考虑，现现在尚处处于内部部讨论阶阶段.一一汽比上上汽更早早提出了了上市愿愿景，据据悉，一一汽目前前已经处处于寻找找投行，并并开始做做具体方方案的阶阶段。而而目前排排行中国国第四的的长安汽汽车集团团早在今今年2月月，其董董事长尹尹家绪就就亲赴香香港为整整体上市市事宜与与香港投投行进行行了具体体详尽的的商讨。33月199日，尹尹家绪向向媒体透透露：集集团计划划在年内内首先通通过旗下下控股440%的的一家子

3、子公司在在香港IIPO上上市。分分析认为为，其最最终目标标还是通通过这家家未来的的H股上上市公司司实现集集团资产产的整体体上市一、极极度缺钱钱的“过热”行业中国汽汽车企业业们纷纷纷流露整整体上市市的冲动动，其背背后的动动因不仅仅仅是因因为来自自于政策策面的鼓鼓励，还还有着更更深层次次的压力力。东风风集团董董事长苗苗圩在解解释为何何突然动动了赴港港上市的的念头时时说：“在优质质资产部部拿去合合资之后后，东风风面临着着一个迫迫切的问问题：下下步扩大大合作的的资产和和资金从从何而来来?”观察人人士认为为，“国内各各大汽车车公司都都在竞赛赛产能，在在这种形形势下，如如果东风风合资公公司的外外方提出出增

4、资扩扩能的要要求，为为保持中中方持股股比例，东东风公司司也需拿拿出巨额额资金或或资产。”事实上上，目前前中国几几大汽车车企业都都面临着着来自合合资伙伴伴和市场场竞争的的增资压压力。虽虽然享受受着靠高高关税和和进入壁壁垒带来来的垄断断利润，但但当局势势发展到到一个规规模化市市场即将将或已经经处于“爆发期期”的关键键时刻，一一向相对对“有钱”的汽车车巨头们们突然面面临相对对缺钱的的尴尬：相对于于中国汽汽车企业业的合资资伙伴兼兼竞争对对手跨国汽汽车巨头头，和相相对于巨巨大市场场商机所所需要的的巨量资资本投入入的缺钱钱。中国汽汽车制造造业的资资金难题题在超高高速的发发展中因因此已经经变得越越来越明明显

5、。就就上汽来来说，它它在未来来几年的的目标是是创出自自主品牌牌，这就就意味着着它将在在研发上上每年需需数十亿亿计的新新增资金金。东风风最大的的难题是是与日产产合资之之后，几几乎所有有的资产产都已经经被用于于合资公公司，今今后要巩巩固合作作或者开开拓新的的合作领领域时，钱钱从何来来，按照照其三年年再造一一个长安安的计划划，长安安近两年年的建设设投入资资金将达达50多多亿元，而而且很可可能要一一次性投投入，每每年数亿亿元的营营业利润润怎能支支撑得起起这个摊摊子?汽车制制造业是是个讲求求规模效效应的行行业。美美国经济济学家马马克斯把把汽车制制造过程程分为铸铸造、机机械加工工、冲压压和装配配四个阶阶段

6、。其其中最为为关键的的冲压阶阶段需要要的最优优生产量量高达每每年1000万辆辆。中国国汽车企企业中，220033年产量量最高的的上海大大众才达达到400万辆。民族证证券汽车车分析师师曹鹤把把汽车企企业的缺缺钱比喻喻为老百百姓过日日子，“从投资资角度来来看，因因为汽车车是个烧烧钱的、追追求规模模经济的的行业。现现在的主主要汽车车商，自自身有一一些自有有资金，如如果业务务集中一一点还好好说，但但如果真真正要搞搞生产线线改造或或者大规规模的扩扩大再生生产投资资，就不不够了。汽汽车制造造公司要要达到几几万辆的的规模，需需要投220个亿亿，有几几家能拿拿出来?这就像像老百姓姓口袋里里有100万块钱钱，如

7、果果买点小小物品很很宽裕，如如果买辆辆20万万的轿车车，一下下子就捉捉襟见肘肘了。从从投资资资金来源源看的话话，确实实很多中中小企业业存在困困难。”实际上上自上世世纪800年代，中中国汽车车企业就就一直面面临着来来自外资资急于增增资控股股的压力力。跨国国企业增增大在中中国投资资额的动动机有两两个：一一是基于于对中国国市场的的判断，未未来的全全球汽车车市场中中，中国国是最重重要的地地区之一一。目前前这一市市场已经经露出启启动的迹迹象，对对于“6+33”这些巨巨头来说说，这几几年正是是影响深深远的、需需要下血血本的关关键性时时期。所所以无论论是先进进来的还还是后进进来的，都都在不断断宣布增增资和签

8、签下新的的合资伙伙伴。跨跨国巨头头们大举举增资的的另一个个动机是是改变现现有合资资企业中中的股权权结构。具具有代表表意义的的是一汽汽和大众众，二者者因为追追加投资资上的分分歧闹不不合早已已不是秘秘密。大大众公司司在上海海大众中中占有550%的的股份，大大众一直直希望将将一汽大众中中外双方方60%比400%的股股权结构构变为各各50%的政策策底线，因因此，大大众用不不断追加加投资的的方法向向合资伙伙伴施加加要增持持股份的的压力。按按照现有有的股权权结构，大大众每追追加4亿亿人民币币资金，一一汽就必必须拿出出6亿人人民币，在在双方财财力悬殊殊的情况况下这无无疑会给给中方以以巨大压压力。中方合合资企

9、业业获得的的利润，有有相当一一部分通通过品牌牌合作、零零部件采采购等都都转移到到了外方方，其实实中方可可能拿到到的并不不是与其其出资比比例相称称的利润润，这样样他们的的自有资资金积累累会弱一一些，对对资金的的需求更更强烈一一些。自自有资金金相对不不足，国国内股市市的融资资规模有有限，近近年来，尽尽管贷款款成本较较高，但但银行是是国内汽汽车企业业再融资资的主要要渠道，而而今年以以来，央央行紧缩缩银根，汽汽车业也也成为惜惜贷的重重点行业业之一。在在这种背背景下，国国内汽车车企业纷纷纷把目目光转向向了海外外。对于于汽车大大腕们加加快步伐伐谋求海海外上市市的潮流流，但分分析人士士认为，这这会触及及外资

10、股股份500%的政政策上限限，国家家能批两两家就不不错了。20004年初初，国务务院公布布三大过过热行业业：钢铁铁、水泥泥、电解解铝，汽汽车业“逃过一一劫”。坊间间传言，由由国家发发改委起起草的关关于钢铁铁、水泥泥、电解解铅和汽汽车四大大行业投投资状况况的文件件去年已已经上报报到国务务院。经经过“慎重研研究”，关于于汽车投投资过热热的文件件最后没没有被批批。但随随后，银银监会发发出通知知，开始始专项检检查钢铁铁、电解解铝、水水泥、房房地产、汽汽车等行行业的贷贷款情况况。各地地银行纷纷纷对汽汽车产销销企业惜惜贷、停停贷和追追讨债务务，这实实际上大大大影响响了汽车车业的主主要融资资渠道。2003年

11、年汽车制制造业销销售，利利润及亏亏损企业业情况(单位；亿元)数据来源：中国经经济信息息网对于中国汽汽车行业业到底是是否投资资过热，近近年来争争议不断断。20003年年高盛公公司发布布报告预预言，中中国汽车车市场像像可能挥挥发的不不稳定液液体，但但目前看看，响应应汽车投投资过热热的观点点往往都都是些先先进入者者和汽车车工业发发达地区区。与此此对应的的是，汽汽车行业业正在成成为中国国最能吸吸收资本本进入的的领域之之一。不不可否认认，投资资热潮的的背后，有有市场的的井喷效效应引发发的企业业自发投投资，有有带有计计划经济济色彩的的政府立立项。对对于市场场容量的的众说纷纷纭和投投资主体体的鱼龙龙混杂，加

12、加之汽车车产业政政策的一一再修订订，导致致了中国国汽车市市场呈现现出雾里里看花的的不明朗朗。大众汽汽车在中中国总理理温家宝宝访问德德国期间间公布，计计划在上上海成立立新的汽汽车生产产厂，并并将在未未来5年年在华投投资533亿欧元元。本田田、丰田田、标志志、雪铁铁龙、宝宝马等跨跨国厂商商纷纷在在中国加加大合资资力度，国国家产业业政策支支持的三三大集团团和六七七家骨干干企业都都加大了了投资规规模，几几乎每一一个大型型汽车集集团都制制定了自自己“做大做做强”的投资资发展规规划，现现在很多多民营资资本拿到到牌照也也不是像像想象中中的那么么困难，国国内民间间资本从从家电企企业到酒酒业、电电池、钢钢铁巨头

13、头也都纷纷纷切入入汽车业业，还有有一股重重要的投投资力量量来自于于地方政政府，目目前是新新旧产业业政策的的交接期期，中央央和地方方的博弈弈，导致致部分政政策底线线在中央央很难突突破，也也许通过过地方可可以突破破。中汽汽咨询公公司首席席分析师师贾新光光认为，国国家要抑抑制汽车车业过热热，只需需管好地地方政府府投资就就足够了了。地方方政府肩肩负一方方的就业业、经济济搞活重重任，汽汽车业的的暴利使使得各地地蜂拥而而上，据据统计，全全国300多个省省市已有有二十多多个都把把汽车作作为支柱柱产业。各历史时期期汽车工工业完成成投资总总额(单单位：亿亿元)数据来源：20003年中中国汽车车工业年年鉴二、跨国

14、资资本将如如何博弈弈对于近近期丰田田“佳美”项目迟迟迟不能能落地的的新闻，有有分析认认为这很很可能成成为一些些大变局局的导火火索。广广汽丰田田佳美项项目是今今年国内内受关注注度最高高的三大大汽车项项目之一一，20003年年7月，广广汽承认认正与丰丰田进行行最后磋磋商。但但这一重重量级车车型的审审批过程程却不顺顺利，成成为三大大项目中中惟一还还没有批批下来的的一个。到到今年33月，丰丰田终于于坐不住住了，广广汽丰田田的发动动机项目目率先上上马。有有业内人人士分析析，广汽汽丰田轿轿车项目目迟迟审审批不下下，一汽汽难脱干干系。当当时曾有有消息称称，一汽汽有意参参股广汽汽丰田的的佳美项项目，但但遭到广

15、广汽的拒拒绝。分析人人士认为为，从丰丰田公司司的利益益出发，它它是想在在中国南南北布局局的。丰丰田虽然然在中国国投资起起步较晚晚，但来来势很猛猛。不仅仅在天津津、长春春、成都都建立了了汽车生生产基地地，还直直接把棋棋子落到到竞争对对手本田田在中国国的根据据地广州州。20003年年丰田在在中国的的汽车销销量约为为10万万辆，市市场占有有率约为为2.44%。丰丰田汽车车公司总总裁张富富士夫多多次表示示，中国国经济发发展对日日本是“一个重重要的机机遇”，丰田田要力争争尽快在在中国汽汽车市场场上拿到到10%的份额额。据业内内人士介介绍，一一般像一一汽与丰丰田这类类战略合合作关系系私下里里肯定立立有排他

16、他性协议议。19994年年产业政政策规定定一家外外资汽车车公司在在中国只只能最多多有两家家整车厂厂，丰田田在中国国原本已已经有两两家整车车厂了，后后来一汽汽出面收收购了四四川考斯斯特项目目和天津津夏利项项目，但但没想到到丰田腾腾出手来来之后，马马上“背叛”一汽到到广州去去搞佳美美项目，一一汽对此此相当生生气，并并转而与与福特谈谈判合作作事宜。而而福特对对跟长安安的合作作也并不不满足，福福特在中中国市场场和政府府公关方方面的投投入不少少，最后后得到的的却很少少，原先先上海的的项目福福特没争争过通用用，丧失失了大好好机遇。现现在，它它跟长安安加强合合作的同同时，可可能会在在合适的的时机，更更改或寻

17、寻求新的的合作伙伙伴。目前，广广州佳美美项目厂厂房已在在建。分分析人士士认为，一一旦佳美美项目上上马，一一汽跟丰丰田的合合作会不不会有大大的变化化很难讲讲，因为为一汽在在跟丰田田合作的的过程中中几乎没没得到什什么好处处，而且且双方在在跟天汽汽的三方方合作中中也不太太愉快。从表面面上看，“佳美”事件似乎只是丰田对一汽的不义，但背后却反映了跨国汽车巨头们在中国市场投资布局上的动向与现有合资格局之间的平衡可能被扰动。“如果丰田在投资佳美的过程中如果不给一汽让出一部分利益，或达成一些新的合作协议的话，佳美有可能成为一个导火索。”曹鹤认为佳美这件事集中反映了中外资在投资战略布局方面的一些矛盾，“以跨国汽

18、车公司为主体，我认为外资开始了新一轮的资本流动或资本的再分布，因为外资进入中国之初，可能是靠着某种关系或者某种资源切入中国市场的，也许并不符合它们本身的投资战略。而现在在中国站住脚之后，他们开始考虑重新战略布局的问题，这种调整不仅仅涉及和原来的合作伙伴关系的改变，还牵涉到寻求或者更改其他的战略合作伙伴。局势到2005年、2006年会定下来。”大众汽汽车近日日表示，公公司正在在对中国国业务进进行重组组，计划划将所有有业务集集中到一一个单一一的管理理架构之之中。该该公司表表示，重重组的原原因之一一是中国国市场的的竞争日日趋激烈烈，利润润不断下下滑。今今年第一一季度中中国业务务带来的的利润下下降了3

19、37%，至至1.006亿欧欧元。近近些年来来，大众众在中国国销售量量以500%甚至至70%的速度度增长，市市场份额额却由770%迅迅速缩至至40%以下。这这也从一一个侧面面反映了了跨国汽汽车资本本在中国国市场竞竞争的激激烈程度度。上世纪纪19990年代代中期，通通用汽车车公司和和上海汽汽车工业业总公司司设立上上海通用用汽车公公司，这这可以作作为新一一轮跨国国汽车公公司对中中国投资资的转折折点。在在这个合合资项目目效应下下，跨国国汽车公公司对中中国的投投资战略略也发生生变化，纷纷纷采取取本土化化策略，成成立技术术中心，共共同开发发产品、技技术。跨跨国汽车车公司及及零部件件公司直直接投资资中国，更

20、更多的是是战略性性的对外外直接投投资战略略。从那时时候至今今，中国国市场曾曾成就通通用当年年投产、当当年收回回投资的的佳话，也也以800%利润润的来源源地成为为大众的的“衣食父父母”。在它它们的示示范效应应下，全全球“6+33”巨头纷纷纷登陆陆中国。中中国汽车车产业已已经纳入入了经济济全球化化体系，作作为国际际汽车市市场的转转移，跨跨国汽车车巨头加加紧了在在亚洲的的投资部部署，中中国是最最具潜力力的市场场，投资资中国又又可以把把中国作作为基地地进军东东南亚。所所以，各各大巨头头都雄心心勃勃，大大众在中中国的战战略目标标是捍卫卫在中国国市场上上的领先先地位，将将上海大大众和一一汽大众众的生产产能

21、力都都扩张到到60万万辆。戈戈恩带领领日产公公司扭亏亏为盈后后，立刻刻提出“1800计划”。丰田田公司、通通用公司司都提出出要占中中国市场场的100%。现现代集团团提出要要把在中中国的汽汽车生产产能力扩扩大到1125万万辆等等等。未来中国汽汽车行业业的主导导资本无无疑将是是外资，这这不仅是是从品牌牌、技术术实力对对比角度度得出的的结论。各跨国汽车车公司在在中国的的战略布布局跨国直接投投资中，这这种“战略追追随潮流流”导致跨跨国汽车车公司战战略性的的进入新新兴市场场，更多多的是为为了迅速速占据市市场，依依靠市场场份额的的不断扩扩大攫取取利润。西西方跨国国直接投投资理论论学派中中的“国际寡寡占效应

22、应”理论对对于国际际汽车产产业的跨跨国直接接投资作作了很好好的解释释。它认认为企业业之所以以开展对对外直接接投资，主主要是为为了在国国外市场场取得垄垄断权，排排除目标标市场其其他竞争争对手。这这种对外外直接投投资并非非是纯粹粹追求利利润最大大化，而而是把战战略动因因放在第第一位.尽管民民营资本本这两年年声势挺挺大，但但由于资资本实力力上的悬悬殊差距距，分析析人士普普遍认为为民营资资本对外外资主导导的规模模庞大的的合资企企业短时时间内构构不成威威胁。接接受采访访的专家家都认为为，未来来中国汽汽车行业业的主导导资本无无疑将是是外资，这这不仅是是从品牌牌、技术术实力对对比角度度得出的的结论。即即使从

23、资资本角度度来看，虽虽然存在在着500%的股股权限制制，但实实际上在在合资企企业中，由由于中方方股份参参股方相相对较多多，而外外资股东东相对集集中，股股权结构构实际已已经倾斜斜。目前前，中国国轿车工工业事实实上已经经形成了了国外跨跨国公司司(通过过其合资资企业)主导下下的产业业发展格格局。现现在所谓谓市场竞竞争，尤尤其是轿轿车市场场竞争表表现为合合资整车车企业占占主导地地位的竞竞争，实实质上是是其背后后跨国汽汽车厂商商间的竞竞争。中中国汽车车产业的的市场结结构也因因此处于于非稳定定的结构构变动过过程中。在目前前中国汽汽车业的的合资关关系中，总总体来看看通用不不存在跟跟上汽“掰”的问题题，只需需

24、结合自自己在亚亚洲的整整个战略略布局，考考虑跟上上汽联手手在中国国布局，它它把中国国作为战战略重点点，不存存在什么么变数。大大众的变变数也不不是很大大，只需需整合跟跟一汽和和上汽的的现有资资源，扩扩大产能能。标致致雪铁龙龙也主要要是跟东东风维持持现有关关系，同同时寻找找其他的的合作机机会。宝宝马、奔奔驰这类类高档车车目前是是只求进进中国就就可以了了，不存存在南北北布局的的问题。本本田也是是在现有有基础上上扩大产产能往前前奔。存存在变数数的就是是福特和和丰田两两家。目目前来看看，丰田田跟一汽汽、福特特与长安安的合作作关系都都不是很很稳固。此外，随随着国有有资本在在竞争性性行业的的战略调调整步伐伐

25、加快，220100年前国国有资本本在汽车车产业收收缩投资资战线，外外资以及及国内私私人资本本会成为为两大主主流投资资渠道。投投资的方方向结构构也会发发生分化化，外资资会以现现有的投投资布局局、投资资强度、投投资方向向为基础础，首先先在轿车车及轿车车零部件件领域展展开全方方位的竞竞争与合合作，然然后扩展展到轻型型车、重重型车、发发动机上上。国内内私人资资本和国国有资本本应避开开跨国汽汽车公司司的竞争争主流，在在中国汽汽车市场场的需求求多样化化上投资资，具体体来说，利利用跨国国汽车公公司的技技术平台台，占领领中骶档档车的市市场。现现在市场场细分越越来越深深入，厂厂家往往往要在已已经十分分拥挤的的市

26、场上上寻找市市场缝隙隙，比如如现在88万元以以下的轿轿车产品品，由合合资企业业来于是是微利，甚甚至无利利可图，但但是民营营企业可可以在这这个领域域大显身身手。三、投投资空间间还有多多大?中国汽汽车市场场至少目目前还看看不到任任何类似似“挥发性性”液体的的征兆。继继20002年汽汽车市场场给人们们意外的的惊喜之之后，220033年超速速发展的的势头并并未停止止。20003年年中国汽汽车工业业再创新新高，生生产和销销售汽车车4444.377万辆和和4399.088万辆，比比上年同同期分别别增长335.220%和和34.21%。中国国汽车产产量仅仅仅用了三三年就在在20000年的的基础上上再翻一一番

27、。在分析析汽车需需求增长长的原因因时，国国家信息息中心信信息资源源开发部部副主任任徐长明明认为，有有三大原原因支撑撑着高增增长，一一是汽车车需求主主体发生生变化：汽车消消费已经经由集团团消费为为主转为为私人消消费为主主；二是是产品主主体属性性发生变变化：汽汽车由生生产资料料为主转转变为生生活消费费品；三三是私人人汽车消消费才刚刚刚起步步。另一方方面，国国内居民民收入水水平达到到汽车消消费的水水平为私私车消费费的增长长提供了了保障。根根据轿车车普及率率和人均均GDPP变动的的国际经经验，人人均GDDP处于于30000美元元60000美元元期间是是轿车普普及率上上升最快快的阶段段。上海海、北京京、

28、南京京、杭州州、广州州、深圳圳等国内内主要大大城市人人均GDDP已超超过30000美美元，国国内经济济发达地地区已具具备了轿轿车购买买、消费费能力。原国家家计委宏宏观经济济研究院院课题组组的有关关研究表表明，中中国城镇镇收入分分配在不不同人群群中的分分布是近近似于“金字塔塔”形。越越靠近塔塔基所能能承受的的消费价价格越低低，但消消费总量量越大。目目前私车车消费尚尚处于高高收入家家庭消费费阶段，随随着GDDP的快快速增长长和人均均收入的的不断提提高，轿轿车价格格的大幅幅降低，具具备轿车车购买和和使用能能力的消消费总量量基数将将日益增增大。轿轿车消费费热潮将将形成从从大中城城市到中中小城市市直至城

29、城镇，从从高收入入家庭到到中等收收入家庭庭直至普普通收入入家庭的的波浪式式消费，轿轿车消费费将保持持长期增增长态势势。贾新光光认为，在在中国简简单套用用GDPP10000美元元标准来来推断轿轿车进入入家庭的的高峰是是不符合合国情的的。中国国的地区区之间贫贫富差距距悬殊，113亿中中国人现现在和轿轿车发生生关系的的人连11亿人都都没有。城城乡居民民的消费费结构中中，汽车车并未成成为生活活必需品品。中国国一个较较大的中中产阶级级并未形形成，而而这部分分人才是是汽车市市场进入入消费高高峰的主主要消费费群。再再加上中中国城乡乡居民的的信用消消费观念念较弱，一一旦局部部地区的的汽车需需求得到到满足，中中

30、国汽车车市场将将可能遭遭遇“需求瓶瓶颈”。现在在的汽车车消费，主主要集中中在北京京、江浙浙沪、珠珠三角等等地区，调调查结果果表明，沿沿海大城城市与广广大内陆陆地区汽汽车消费费差距甚甚大，个个别城市市私人购购车比例例已经较较高，而而处于祖祖国内陆陆的中小小城市以以及广阔阔的农村村对汽车车的需求求有多大大还取决决于一些些基本面面的经济济走势。来自申申银万国国的一份份研究报报告认为为，GDDP8%的增长长和人均均可支配配收入110%左左右的增增长并不不是轿车车消费连连续两年年增长超超过500%的主主要原因因。轿车车价格的的小幅调调整和目目前轿车车消费环环境状况况也难以以刺激轿轿车消费费如此高高的增长

31、长。消费费观念的的改变使使得年收收入超过过5万元元的15500万万户家庭庭购买轿轿车的比比例迅速速提高，是是支撑近近两年轿轿车产销销增长的的最主要要原因。消消费观念念的改变变而导致致的个体体消费行行为具有有很强的的不确定定性，而而消费行行为的不不确定性性降低了了短期预预测的准准确性。这个预预测在今今年4月月份得到到了证实实，在经经历了一一季度预预料中的的高增长长之后，在在4月份份这个汽汽车销售售传统的的旺季，车车市行情情却让人人感受到到其不可可琢磨的的一面。44月份全全国轿车车销量为为22.01万万辆，比比3月份份销量下下降2.72%。与以以外黄金金周前是是购车高高峰的预预想不同同，4月月份全

32、国国轿车销销量不增增反降。对此，北京京亚运村村车市商商务信息息中心且且小钢有有独到的的见解，他他认为这这主要是是因为国国家政策策越来越越不利于于汽车消消费的缘缘故，他他表示：“近一段段时间以以来汽车车使用消消费成本本越来越越高。如如油价上上涨、保保险费用用增长、信信贷消费费紧缩、停停车位问问题等，这这些都不不利于汽汽车消费费。”有数据据显示，220033年7月月份在亚亚市信贷贷消费购购车者占占到总量量的666%，而而20004年“五一”长假时时信贷购购车仅占占总量的的37%。据了了解，购购车者并并不是不不想信贷贷消费，但但一是申申请信贷贷手续麻麻烦，二二是信贷贷门槛加加高，挡挡住了一一部分人人

33、购车脚脚步。北北京亚运运村车市市郭咏认认为，从从短期看看信贷收收缩减少少了消费费者购车车能力。多年来来，中国国汽车行行业的高高额利润润已是公公开的秘秘密。有有人说中中国汽车车业利润润率能到到30%以上，即即使官方方数据也也在155%左右右，远远远高于国国际上的的3%至至5%的的行业利利润。总总体来看看，近年年来中高高档轿车车的价格格基本没没有大变变动，利利润相对对高：中中低档轿轿车受到到一些钢钢材涨价价的影响响。卡车车方面，轻轻卡是基基本不赚赚钱的行行业，现现在全国国目录轻轻卡制造造商就有有30多多家，钢钢材涨价价对于770%都都要用钢钢材钢板板的轻卡卡行业冲冲击很大大：中卡卡和重卡卡行业利利

34、润率相相对高一一些，但但春兰和和福田的的低价攻攻势也拉拉低了行行业利润润。由于于客车需需求大中中型化，近近两年中中小客车车制造商商的利润润下降比比较大。据国家家统计局局统计，现现在的产产品基本本上没有有供不应应求的产产品，惟惟独汽车车是个例例外。那那些价格格性能比比比较好好的新车车，经常常都要等等待登记记交款。预预付款了了之后三三个月、半半年、甚甚至是一一年。例例如新雅雅阁，上上海通用用的凯越越，基本本上不能能一手交交钱，一一手交货货。“中国造造”一向意意味着低低价格，汽汽车却是是个例外外。如今今越来越越多的外外国车商商将自己己的车型型拿到中中国来生生产，但但奇怪的的是这些些国内产产车的价价格

35、不仅仅没比国国外生产产的车便便宜，反反而还贵贵了不少少。这是是由于国国内汽车车市场的的地方保保护、市市场分割割以及生生产企业业本身的的规模偏偏小、生生产成本本高、管管理费用用高等因因素所致致。标准准普尔一一份报告告称中国国国内汽汽车制造造商平均均运营利利润率为为30%至355%，而而成熟市市场的平平均运营营利润率率仅为55%。这这意味着着一辆成成本为110万元元的汽车车，它在在国外的的出厂价价是100.5万万元，在在中国的的出厂价价则是113万至至13.5万元元。售价价在200万元以以上的中中高档车车则是由由于供不不应求或或竞争不不足而导导致价格格虚高，国国产雅阁阁、奥迪迪、宝马马等都属属此列

36、。22.4LL排量的的一款手手动、自自动挡轿轿车，美美国的售售价分别别为2.16万万美元和和2.224万美美元，折折合人民民币177.9万万元和118.66万元，中中国售价价还高达达25万万元。几几乎所有有在中国国投产的的汽车报报价都要要高于国国际市场场的定价价，其中中一半以以上国产产车定价价比国外外同车型型高出1100%；价差差最小的的帕萨特特、高尔尔夫等国国内售价价也比国国外市场场高出330%。数据显显示，220033年，汽汽车业实实现利润润总额7754.56亿亿元，同同比增长长54.86%，增长长额2667.332亿元元，每月月的利润润累计增增长率，呈呈现为逐逐月降低低的斜线线趋势，33

37、、6、99和122月的增增长依次次为777.699%、1105.43%、799.733%和554.886%。其其中轿车车行业是是汽车行行业的主主要利润润来源，占占行业利利润比重重超过880%。轿轿车行业业的平均均销售利利润率大大致在114.558%左左右；此此外，汽汽车业内内几个子子行业的的利润状状况存在在明显差差异，汽汽车制造造业、汽汽车发动动机制造造业、汽汽车零部部件制造造业和汽汽车改装装业的增增长率依依次分别别为555.688%、777.778%、448.228%和和5.22%。而如此此高的利利润增长长是在产产品年均均售价下下降100%左右右的情况况下取得得的，究究其原因因，主要要是产销

38、销量增长长，使固固定成本本和零部部件采购购成本大大幅下降降所致，毛毛利率维维持稳中中有升，而而各项费费用下降降也是利利润快速速增长的的主要因因素之一一。展望望20004年，申申银万国国分析师师冯海华华认为，虽虽然预计计产品价价格仍将将下降88%一110%左左右，但但在销量量高增长长预期下下，成本本的下降降同样可可以预期期。申银万万国在其其研究报报告中预预计20004年年同类产产品价格格虽然有有所下降降。但由由于国家家对轿车车排放、安安全性要要求的提提高，以以及消费费者对舒舒适度要要求的提提高，轿轿车配置置的提高高导致全全行业轿轿车消费费均价可可能呈现现不降反反升的态态势。轿轿车消费费价格的的提

39、高，规规模经济济效应导导致成本本下降可可以消化化售价下下降的影影响，220044年轿车车行业的的利润率率仍将维维持在114%左左右的水水平。但报告同时时也认为为，从更更长远看看，产能能扩张、库库存上升升以及市市场的全全面开放放引致的的价格持持续下降降将使行行业的整整体盈利利能力下下降，这这正是高高增长中中的隐忧忧之所在在。不过过总体上上看轿车车市场的的主体即即大的合合资公司司产品利利润率的的下降将将是非常常缓慢的的，随着着产销量量的快速速增长，业业绩仍将将呈现明明显上升升势头。而而即将颁颁布的汽汽车产业业政策再再次明确确提出整整车合资资公司外外资持股股比例不不得高于于50%，这意意味着较较长时

40、间间内外资资不得在在国内设设立独资资企业，所所以目前前的这些些合资轿轿车公司司仍将主主导我国国轿车市市场，各各公司的的竞争力力取决于于外方在在中国市市场的策策略。他他认为，美美国通用用及日本本公司较较为进取取，有望望在国内内掘得更更多的利利润。美国华华尔街日日报近近日刊登登一篇文文章，说说中国汽汽车销量量激增，制制造商利利润高涨涨，但已已出现放放慢迹象象。20003年年尽管汽汽车企业业产量及及销售表表现都不不俗，但但由于价价格削减减，制造造商利润润普遍下下滑。据据不完全全估计，轿轿车制造造商的毛毛利已经经从5年年前的550%左左右降到到了不足足30%，净利利润目前前可能还还不到110%。自20

41、003年年5月223日夏夏利对部部分热销销车型的的市场售售价大幅幅度下调调后，66月初，威威姿、雅雅酷、夏夏利20000三三款车型型再次发发力，最最高降额额达到了了一万元元。在此此之前，富富康、爱爱丽舍、索索纳塔、吉吉利、PPOLOO纷纷降降低价格格，加上上4月份份降价的的帕萨特特、奇瑞瑞、昌河河等，今今年车市市降声一一片。20002年以以来，车车市降价价的狼烟烟就从未未停止过过，今年年汽车的的降价势势头似乎乎更甚于于往年。统统计显示示，今年年一季度度平均每每个月就就有255种车型型降价，前前三个月月参与降降价的车车型近880种，涉涉及200余个汽汽车品牌牌，降价价车型数数量已与与20003年

42、全全年降价价车型数数量持平平。国产产车整体体降价幅幅度超过过2%。在在与20003年年有对应应产品的的1200种车型型中，三三分之二二的车型型价格有有变动，平平均降价价幅度超超过8%。招商商证券研研究所林林钟斌表表示，进进入20004年年，轿车车新品种种推出的的节奏明明显加快快，车型型老化的的轿车面面临的库库存、降降价压力力可想而而知。由由于国内内汽车产产能迅速速扩张，113以以上产能能处在闲闲置状态态，闲置置的产能能为未来来的降价价埋下了了伏笔。根据加入世世贸组织织承诺，220055年，进进口车关关税也将将进一步步调低至至30%，同时时受国家家明年取取消许可可证的影影响，业业内预计计，到22

43、0055年，进进口车降降幅还将将达到88%左右右。由于于目前各各生产厂厂家的产产能仍难难以满足足市场需需求，国国产中高高档汽车车价格短短期内不不会出现现大幅跳跳水，但但随着市市场竞争争的加剧剧以及与与国际市市场接轨轨的需要要，中高高档车价价逐步下下调将是是大势所所趋。在汽车车的生产产成本中中，钢材材占了很很重要的的一部分分。由于于去年钢钢材价格格持续上上扬，不不同的轿轿车生产产企业受受了不同同程度的的影响程程度。但但即使在在这种情情况下，国国内轿车车厂商仍仍然抵御御了来自自钢材价价格上涨涨的压力力，大都都获利颇颇丰。到到了今年年4月份份，钢材材价格开开始大幅幅下跌，而而且总体体来看，钢钢材价格

44、格能维持持在高位位的可能能性不大大，钢材材价格的的下跌对对于汽车车价格的的下降又又增添了了一个推推动因素素。而且，由由于受进进口配额额限制，目目前进口口汽车销销量只占占全国汽汽车销量量的4%左右，虽虽然尚不不能构成成有效威威胁，但但根据我我国加入入WTOO协议，220055年1月月1日，汽汽车进口口配额将将全面取取消，进进口汽车车将可以以不受限限制地进进入中国国市场。从从性价比比角度分分析，国国产中高高档轿车车受进口口车的影影响最大大，降价价将势在在难免。从现在在的销售售价格来来看，相相当一部部分国产产轿车售售价已经经提前与与完税后后的进口口轿车接接轨，如如君威、帕帕萨特、宝宝来、雅雅酷等经经

45、济型轿轿车售价价已具有有明显优优势，而而马自达达6、雅雅阁等比比完税后后的进口口车价高高出100%一115%，为为了与进进口车价价全面接接轨，预预计未来来两年国国产中高高档轿车车整体降降价幅度度在155%左右右，平均均年降幅幅8%左左右。和国外外制造厂厂家的成成本相比比，由于于国内合合资公司司采用“拿来主主义”直接引引进国外外成熟车车型，免免去巨额额的固定定资产投投资、新新产品开开发成本本和研发发费用，因因此国产产轿车的的总成本本低于进进口车，毛毛利率平平均约227%，高高出国外外10个个百分点点以上。而而这是在在国产车车的零部部件成本本仍高出出进口车车15%左右的的情况下下获得的的。研究究数

46、据表表明，国国内轿车车的成本本构成中中，零部部件采购购成本约约占600%-665%，因因此在零零部件采采购全球球化的大大背景下下，整车车厂向国国内零部部件商压压价是可可行的，而而随着进进口关税税的下降降，进口口零部件件价格也也将逐渐渐下降，整整车厂的的零部件件采购成成本仍有有较大降降价空间间，可在在一定程程度上抵抵消价格格下降的的负面影影响。而且整整车的运运输较零零部件的的运输成成本要高高，并且且简单地地在一国国销售而而不搞售售后服务务是根本本不可能能的。因因此，在在国际汽汽车业巨巨头几乎乎都已在在华设立立合资企企业的情情况下，以以进口关关键零部部件实现现“销地产产”的策略略是最有有利的。所所

47、以今后后除了高高档车领领域由于于本土化化生产不不利于降降低成本本外，绝绝大部分分车型都都将会实实现本地地化生产产、销售售，甚至至还会有有出口。四、投投融资体体制待变变汽车业业是一个个资本密密集型产产业，没没有雄厚厚的资金金实力是是玩不转转的。除除了技术术和品牌牌，无疑疑资金是是制约国国内汽车车企业发发展壮大大的稀缺缺资源。在在国外，汽汽车企业业除了盘盘子大、财财力厚之之外，还还可以靠靠发企业业债，开开展获利利甚志远远比主业业丰厚的的汽车金金融业务务来解决决融资问问题。而而在中国国，用中中汽咨询询公司贾贾新光的的话说，实实际情况况是“社会大大量资金金没有出出路的同同时，汽汽车行业业又深受受资金短

48、短缺的困困扰”。他认认为，要要彻底解解决汽车车投资过过热的问问题，必必须堵和和疏要相相结合。“首先应该改革投融资体制，放开资本市场，允许民营企业、股份公司及其他资本进入汽车领域，国有资本可以上市流通。而对中外合资公司放开限制，股比由合资双方自行确定。同时，改革金融管理体制，鼓励产业资本与金融资本的联合。”19883年55月，中中国汽车车业第一一家整车车合资生生产厂家家北京吉吉普汽车车有限公公司成立立。中国国汽车也也走过了了一条从从50年年代的国国家独资资，由财财政直接接划拨资资金给汽汽车企业业，到后后来的由由拨改贷贷，再到到引入外外资之路路。这之之后合资资合作企企业大量量涌现，投投资资金金来源扩扩展为国国内资本本投资、私私人资本本投资、跨跨国汽车车资本等等，投资资主体多多元化格格局基本本形成。虽然随随着金融融体制的的改革，企企业投资资决策权权扩大，融融资渠道道不仅有有自有资资金积累累、银行行贷