国际风险投资zuihou稿课件

1、国际风险投资国际风险投资一.引言-案例二.国际风险投资概述三.美国风险投资四.中国的风险投资 三轮融资1.创业伊始，第一笔风险投资救急2.第二轮投资，挺过互联网寒冬3.第三轮中小企业融资完成上市目标来自高盛等投行的VC1999年年初，阿里巴巴诞生，很快面临资金的瓶颈，就在这个时候，现在担任阿里巴巴CFO的蔡崇信的一个在投行高盛的旧关系为阿里巴巴解了燃眉之急。1999年10月26日，阿里巴巴与高盛（Goldman Sachs）、汇亚（Transpac）、新加坡政府辖下科技发展基金（Singapore TDF）、瑞典INVESTOR AB和和美国Fidelity等机构正式签署投资协议，第一轮500

2、万美元风险投资正式投入阿里巴巴。来自软银雅虎的VC2004年2月17日，马云在北京宣布，阿里巴巴再从软银等获8200万美元的巨额战略投资。这笔投资是当时国内互联网金额最大的一笔私募投资。2005年8月，雅虎、软银再向阿里巴巴投资数亿美元。软银、雅虎风险投资收益5of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / 软银：投资阿里巴巴集团8000万美元现间接持有阿里巴巴股权价值55.45亿美元回报率高达71倍雅虎：间接持有阿里巴巴28.4%的股权市值高达73亿美元 作为阿里巴巴的两个大股东，软银和雅虎在阿里巴

3、巴上市当天账面上获得了巨额的回报 一.国际风险投资概述1.风险投资的概念2.风险投资的特点3.风险投资的作用4.风险投资的运作机制Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / emailSTART HERE风险投资概念简称VC（venture capital）广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。1of6Co

4、ntact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / 从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。 从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。投资项目风险投资 特点高风险、高收益、高技术风险投资的新特点：早期投资向晚期投资过渡风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本。风险投

5、资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。投资特性风险资本家的作用2of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / 风险投资的对象是风险大，但潜在效益也高的掌握着最新技术的企业。高科技产业具有知识密集、技术密集和人才密集的特点。与之相应，风险投资也是知识、技术、人才密集的行业。当今世界的风险投资几乎就是高科技产业

6、的代名词。风险投资的对象通常处于初创，或未成熟时期，但可能发展迅速，成为未来有望具有良好发展前景的中小企业。风险投资企业必须对投资项目进行广泛、深入而又仔细的调查筛选。风险投资本身的特性1.长期性、过渡性、定期性2.资金投资以权益资本的形式为主，无担保性3.资金投入分阶段4.以资本增值方式实现获利5.单项投资成功率低、单项投资回报率高，综合投资回报率高6.重视运用激励、约束机制 1.风险资本家的监督作用2.风险资本家的“附加价值”国际风险投资特征1、投资对象多为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业； 2、投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，

7、而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押； 3、风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种子期融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足； 4、由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。4of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / 风险投资运作机制 融资项目筛选 退出交易合作3of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, Countr

8、yP. 123 456 7890 / email1.运作模式：风险投资机构作为连接资金盈余部门和资金短缺部门的桥梁，完成从融资到投资的过程，采用不同的策略将风险资金投向风险企业，积极介入风险企业的经营管理，待时机成熟时，通过合适的方式，撤回增值资金，再投资于其他项目，实现风险资金的滚动增值。项目筛选1of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / 风险投资的投资对象主要是高新技术产业，它承担者投资项目的技术开发和市场开拓的风险。因而，它以严格的项目选择、评审和参与对该项目的管理尽可能地减少投资风险性，

9、并以投资组合的经济效益来保证资金的收回。项目筛选主要考虑因素： 创业者的素质 技术创新的可行性 产品的市场前景 项目的经济评估交易合作1of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / 交易：风险投资企业筹集了资金和选中投资项目之后，便开始与风险企业商谈投资协议，进行交易结构的安排和设计,以解决下面三个方面问题： 股权安排与交易定价 金融工具设计 治理结构安排 合作：风险投资者往往拥有丰富的管理经验和专业知识，所以对风险企业的投资不仅仅是资金的注入，还有参与管理的增值服务： 共同制定发展战略 参与董事会

10、 监督与控制投资退出 风险投资本身就是资本运作，它的最大特点是循环投资：投资管理一退出一再投资 ，风险投资者投资企业不是为 了拥有企业或者经营企业，等到公司成熟时，分投就会退出IPO,等企业发展壮大到一定程度之后，分投会尽量选择让企业上市。公开上市退出称为风险投资的黄金收获方式，IPO不仅可以实现高收益，增强后续融资能力，还有助于企业形象的树立以及提高管理效率。包括售出和股票回购。售出有一般收购，主要是公司间的收购和兼并，第二期收购指由另一家风险投资机构收购，接手第二期投资。股票回购指风险企业管理层或风险企业家购回公司股份。 出售风险投资失败时，企业的经营状况可能继续恶化。这时，破产清算是退出

11、的最好方法，至少能收回部分投资资金 清算2of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / 公开上市Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / email国际风险投资作用一、风险投资在促进技术创新作用上显著，风险投资一般是中小高新技术产业，这种资本对于融资难的中小企业非常重要（在美国诞生了yahoo、facebook、intel、Microsoft等著名企业)二、风险投资在促进经济增长中的作用。统计数据表明，风险

12、投资在促进一国的经济增长、提高就业等方面起到了重要的作用。5of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / email1of6Contact UsLrem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / email1、美国风险投资发展状况风险投资起源于美国, 成功于美国, 现被公认为是推动美国经济发展和高新技术产业化的核心力量。二.美国风险投资美国风险投资的行业分布4of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, S

13、tate, CountryP. 123 456 7890 / 普华永道会计师事务所和美国全国风险投资协会(NVCA)的MoneyTree报告显示，与形势严峻的2009年相比，2010年美国风险资本投资总额增长了19%，项目数量也增加了12%，总共有2180亿美元风险投资被3277个项目获得。 20092010年美国各季度风险投资交易情况3.美国风险投资的特征(1)风险投资家的能力和作用突出(2)风险企业收购与兼并事件不断增加(3)风险投资机构的组织形式创新(4)成熟的资本市场与风险投资联系密切(5)资金来源多元化，养老基金等构成风险投资的主要来源4.美国风险投资迅速发展的主要原因(1)雄厚的科

14、技实力(2)政府鼓励扶持但不过多干涉(3)良好的市场经济环境和发达的金融市场(4)有效的风险投资机构组织形式有限合伙制(5)法律制度完善(6)有大批经验丰富的风险投资专业人才 2.中国风险投资WebsitesVideo4of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / email中国风险投资发展历程2.1中国发展风险投资面临的问题 2.3发展中国风险投资的对策建议 2.4中国发展风险投资的必要性2.2Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP.

15、 123 456 7890 / email酝酿期 1985-1996兴起期1997-2001调整期 2001-2005高速发展（20051985年中共中央发布的关于科学技术体制改革的决定，标志着我国风险投资业的开端1997年，以美国为代表的新经济得到了快速发展风险投资在推动技术刨新和经济增长中的作用日益突出，我国此时vc也在兴起受世界经济发展减缓及国际风险投资退潮的影响，从2002年开始，我国风险投资发展进入了调整期。表现为风险投资机构和资本总额的增长幅度急剧下降风险资本总量大大提升，政策日渐完善，尤其是创业板的开设，给风险投资提供了十分有利的条件2003-2009我国风险资本总规模5of6C

16、ontact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / email中国2003-2009新募集风险资本美国2010新增218亿美元vc中外风险资本总量分布1of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / 截止2009年底，本土风险投资机构资本规模在5亿以上的比例为25%，而外资机构五亿以上的占66.67%1of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123

17、456 7890 / 2009年中国风险资本来源中外分布1of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / 2009年中国风险投资资本额的地区分布1of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / 1.对技术创新具有溢出效益推动技术创新，促进中国产业改造升级催生高技术产业6of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 /

18、email2.风险投资与GDP增长有较强的相关关系，长期来看，充当经济增长的“发动机”1of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / email1.IPO作为风险退出的主要退出渠道不畅（主板和创业板）一.风险投资缺乏完善的退出机制2.管理层收购限制较大（公司法149条）3.股权分置给并购带来了制度障碍 主板1of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / IPO是国内外风险投资重点选择的退出渠道之一。但从我

19、国的情况看，这一方式存在较大障碍。其一，主板上市，从目前我国证券市场的实际情况看，主板市场难以成为风险投资撤出的有效径，原因是主板市场门槛过高申报程序复杂，费时较长，绝大多数创投企业的IPO目标难以实现创业板新生产物，目前还不完善，投机性很大，成为投资者圈钱的工具，频繁的高管辞职、高市盈率、退市必须在上市一年后才能完成等都使得原本是风险投资家最好的退出渠道受到限制 1.政府及国有商业银行是投资主体2.民间资本投资风险资本不够4of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / email二. 投资主体和资

20、金来源单一，风险资本弱小1.风险投资法尚未颁布4of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / email三.与风险投资相关的法律法规建设严重滞后3.合伙企业公司法不完善2.风险投资基金法尚未颁布 风险投资不同于一般的投资领域，它对人才的素质要求更高。风险投资管理所要求的人才应该是具有创新型的、风险战略型的、团队型的复合型管理人才。我国风险投资业起步较晚，其管理队伍主要来自于金融系统、券商、上市公司、科技公司等。其缺陷表现为：一是知识的局限性大，专业性不强，缺乏金融知识；二是缺乏风险投资领域的从业经验

21、；三是用行政管理思维或一般的企业经营模式管理风险投资企业，往往导致投资策略和战略上的重大失误4of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123 456 7890 / email四.缺乏风险投资专业化管理人才一.完善退出机制1.完善创业板，提高创业板在vc退出中所起的作用2.完善产权交易市场。建立完善的产权交易市场， 促进企业产权交易的进行，使未能上市的风险企业，通过产权交易市场，将部分或全部股权向他人转让，从而使风险投资顺利撤出3.对股权回购和项目并购实行税费减免。对股权回购和项目并购实行税费减免。出台税费减免政策，扶持涉及

22、风险投资项目的并购行为，二.完善风险投资业的投融资体制，实现投资主体多元化西方国家风险资金来源广泛，我国主要是政府及一些国有银行，所以应该按照“多方投入、风险共担、利益共享”的风险投资原则吸引多方资金资金的进入： 一定比例的养老基金 保险基金 富裕个人 大型公司 民间资本三.完善相关法律法规1.针对我国风险投资在发展过程中出现的问题，我国需要借鉴国外风险投资经验，制定出符合我国国情的风险投资法和风险投资基金管理条例2.完善合伙企业法、公司法等3.完善创业板中上市、退出的相关法律法规四.培养高素质风险投资人才风险投资作为一个特殊的投资领域，不仅需要有高强度的投资，更需要高水平的管理，它对人才的素质要求很高。需要具备两个方面的基本素质：一是对新技术、新产品的走向及其市场潜力具有精确的判断力，从而筛选出有成功希望的创业项目二是懂市场、懂金融、懂经营，保证对创投企业的高效管理 吸收海外优秀人才高校培养相关人才吸收金融、证券券、保险、基金等相关人才团队风险投资对人的关注往往超出项目本身，他们认为项目的缺陷和不足可以由团队从商业模式、营销管理等方面来弥补。 市场投资商判断企业是否具有投资价值，首先必须了解的是该产品或服务有多少人会购买、他们为什么要买。2of6Contact UsLorem ipsum dolor, 03663, State, CountryP. 123