景顺长城行业ETF20140616-通用版

1、景顺长城行业ETF系列 灵活配置 三箭齐发2014年6月发行时间：2014/6/23-2014/7/11景顺食品512213（网上现金发行认购代码）景顺TMT512223（网上现金发行认购代码）景顺医药512233（网上现金发行认购代码）风险提示证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是

2、开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易 日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。基金投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资入获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与

3、基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。本公司 (行)将对基金投资人的风险承受能力进行调查和评价，并根据基金投资人的风险承受能力推荐相应的基金品种，但我公司 (行)所做的推荐仅供投资人参考，投资人应根据自身风险承受能力选择基金产品并自行承担投资基金的风险。2特别说明3本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者根据所持有的基金份额享受基金收益，同时承担相应的投资风险。本基金投资中的风险包括：因整体政治、经济、社会等环境因素对证券市场价格产生影响而形成的系统性风险，个别证券特有的非系统性风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的管理风险，某一基金的特定风险等。景顺

4、长城中证医药卫生、中证800食品饮料、中证TMT150交易型开放式指数证券投资基金是股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股，在股票型基金中属于较高风险、较高收益的产品。投资者申购的基金份额当日可卖出，当日未卖出的基金份额在份额交收成功之前不得卖出和赎回；即在目前结算规则下，T日申购的基金份额当日可卖出，T日申购当日未卖出的基金份额，T+1日不得卖出和赎回，T+1日交收成功后T+2日可卖出和赎回。因此为投资者办理申购业务的代理机构若发生交收违约，将导致投资者不能及时、足额获得申购当日未卖出的基金份额，投资者的利益可

5、能受到影响。投资者投资本基金时需具有上海证券账户，但需注意，使用上海证券交易所基金账户只能进行基金的现金认购和二级市场交易，如投资者需要使用标的指数成份股中的上海证券交易所上市股票参与网下股票认购或基金的申购、赎回，则应开立上海证券交易所A股账户；如投资者需要使用标的指数成份股中的深圳证券交易所上市股票参与网下股票认购，则还应开立深圳证券交易所A股账户。投资有风险，投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的招募说明书和基金合同，全面认识基金的风险收益特征和产品特性，并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，谨慎做出投资决策。客户经理需向客户详细解释本基金的风险收益特征，确保把本基金推荐给风险

6、承受能力与本基金风险收益特征相匹配的投资者。01. 中证行业指数介绍02. 景顺长城中证行业ETF系列03. 行业ETF配置推荐与策略04. 获奖一览 附录4目录01中证行业指数介绍5行业选择与趋势把握同样重要A股市场板块走势日益分化；部分行业长期投资价值突出；受政策、热点影响，板块短期机会更多。6行业指数走势分化图资料来源：Wind，截至2014年05月20日。选择行业比选择个股胜算更高7行业指数VS个股表现：连续3年超越指数的个股占比不超20%化繁为简：除了选择优质个股，还可以选择优质指数。资料来源：Wind，截至2014年05月20日。超越行业指数的成分股 中证TMT150指数中证医药卫

7、生指数中证800食品饮料指数成份股个数1506149超越指数的成分股个数（2011年）903125超越指数的成分股个数（2012年）682721超越指数的成分股个数（2013年）962420连续3年超越指数的成分股个数 3065连续3年超越指数的比例19.33%9.84%10.20%选择行业比选择个股搭配更合理黑天鹅事件频发，触雷风险高；选择行业指数，分散个股的突发性风险，合理搭配。8资料来源：Wind，截至2014年05月20日。个股“踩雷”情况股票代码股票名称起始时间结束时间区间日数区间跌停数区间涨跌幅相关指数指数区间涨跌幅002118紫鑫药业2011/10/242011/12/230 3

8、 -40.90%中证医药9.30%600252中恒集团2012/1/182012/1/315 3 -26.32%中证医药-0.90%002223鱼跃医疗2014/4/242014/5/123 2 -24.89%中证医药-2.47%600088中视传媒2013/12/92013/12/2311 1 -23.20%TMT150-3.61%000895双汇发展2011/3/152011/4/2511 3 -35.08%800食品-4.45%000938紫光股份2013/12/22013/12/32 2 -18.99%TMT150-4.75%600587新华医疗2014/4/212014/4/286

9、1 -29.79%中证医药-7.67%000799酒鬼酒2012/11/232012/12/37 4 -42.58%800食品-8.96%600132重庆啤酒2011/11/252012/1/1918 10 -74.12%800食品-19.18%景顺长城精选行业指数景顺长城精选3只指数发行ETF：中证TMT150指数ETF，第一只涵盖150只大中小盘的TMT定制跨市指数；中证800食品饮料指数ETF，是第一只将主要消费进一步细化，专注食品饮料的产品；中证医药卫生指数ETF，是目前已有ETF产品中行业覆盖范围最广，交易效率最高的产品。9已有医药指数ETF产品一览 华夏上证医药卫生ETF 易方达沪

10、深300医药卫生ETF 汇添富中证医药卫生ETF 景顺长城中证医药卫生ETF华安中证细分医药ETF 标的指数上证医药卫生行业指数沪深300医药卫生指数中证医药卫生指数中证医药卫生指数中证细分医药产业主题指数 上市地点上海上海深圳上海上海成分个数3025616150标的指数年化收益率8.28%18.42%21.18%21.18%12.42%标的指数年化波动率19.45%30.45%30.35%30.35%33.60%标的指数单位风险收益0.43 0.60 0.70 0.70 0.37 10数据来源：Wind，截至2014年05月20日。中证医药指数比其他的医药指数覆盖的股票个数要多，涵盖的股票更

11、广泛，更能代表该行业的发展；从历史数据来看，中证医药指数比其他的医药指数有更高的单位风险收益，具有突出的风险收益特征；景顺长城中证医药ETF在上交所上市，交易效率高，可实现资金的高效运用。景顺长城行业ETF标的指数介绍（1）中证行业分类借鉴国际主流分类标准，结合我国市场作出调整；分成10个一级行业，部分行业二级细化；中证800食品饮料指数ETF是第一只将主要消费进一步细化，专注食品饮料的ETF产品。11中证一级行业系列 中证二级行业系列 一、能源 1.能源 二、原材料 1.原材料 三、工业 1.资本品 2.商业服务与商业用品 3.运输 四、可选消费 1.汽车与汽车零部件 2.耐用消费品与服装

12、3.消费者服务 4.媒体 5.零售业 五、主要消费 1.食品与主要用品零售 2.食品、饮料与烟草 3.家庭与个人用品 六、医药卫生 1.医疗保健设备与服务 2.制药、生物科技和生命科学 七、金融地产 1.银行 2.综合金融 3.保险 4.房地产 八、信息技术 1.软件与服务 2.技术硬件与设备 3.半导体产品与设备 九、电信业务 1.电信业务 2.通信设备 十、公用事业 1.公用事业 景顺长城行业ETF标的指数介绍（2）中证TMT150指数，第一只涵盖150只大中小盘的TMT指数；将信息技术、电信业务以及消费电子产品、媒体中与TMT产业相关的股票纳入中证TMT主题；TMT行业优秀企业大多集中于

13、小市值股票，因此采用全指范围选股策略，以囊括更多有发展前景的公司。12中证医药卫生指数中证800食品饮料指数中证TMT150指数样本空间中证800指数中证800指数中证全指样本空间占A股市值比例75.05%75.05%97.83%加权方式市值加权法市值加权法市值加权法深市成分股个数3026110沪市成分股个数312340成分股总数6149150总市值(百万)834,419.22 873,990.41 1,629,483.61 A股行业总市值(百万)1,355,482.03 1,208,023.82 2,957,147.19 总市值占行业比例61.56%72.35%55.10%流通市值(百万)3

14、81,743.46 363,963.98 758,559.93A股行业流通市值(百万)630,435.27 491,843.13 1,331,452.84 流通市值占行业比例60.55%74.00%56.97%权重限制10%15%5%资料来源：Wind，截至2014年05月20日。景顺长城行业ETF标的指数介绍（3）133只行业指数占行业的股票市值中比例高，充分代表行业走势；3只行业指数的日均交易额及日均交易量都较大，有利于三只ETF产品的较高流动性。数据来源：Wind，截至2014年05月20日。行业指数的代表性行业指数成分股数量总市值(百万)总市值占行业比例流通市值(百万)流通市值占行业比

15、例中证TMT150指数1501,629,483.61 55.10%758,559.9356.97%中证医药卫生指数61834,419.22 61.56%381,743.46 60.55%中证800食品饮料指数49873,990.41 72.35%363,963.98 74.00%行业指数的流动性行业指数成分股数量日均成交额日均成交量中证TMT150指数15023,701,539,159.271,887,461,493.60中证医药卫生指数616,680,692,349.42350,238,223.26中证800食品饮料指数495,886,807,357.06387,889,012.27景顺长城

16、行业ETF标的指数收益特征行业ETF具有明显的行业轮动效应：2008年中证医药抗跌好，2013TMT独领风骚；TMT行业属于强周期行业，而医药及消费则是典型的弱周期行业；3只行业ETF强弱周期均有覆盖。14资料来源：Wind，截至2014年05月20日。景顺长城行业ETF标的指数风险收益特征（1）从下图来看，医药及食品行业在众多行业指数里，具有优异的风险收益特征；中证医药及800食品属于较稳定增长的品种，兼具“良好成长”和“低波动”的特征。15资料来源：Wind，截至2014年05月20日。各指数风险收益特征景顺长城行业ETF标的指数风险收益特征（2）16TMT150、中证医药及800食品在行

17、业中具有较好的业绩回报；在过去2年、过去1年、过去半年，3只指数都有较好的表现。代码 简称 过去半年涨幅 过去1年涨幅 过去2年涨幅 h30318TMT150 -3.22%12.50%39.46%000933中证医药 -9.89%-8.23%23.99%h30021800食品 -10.33%-13.32%-24.77%000935中证信息 -5.44%5.85%21.01%000936中证电信 -0.32%-0.02%17.72%000931中证可选 -6.72%2.12%1.90%000937中证公用 -2.80%-15.42%-6.13%000934中证金融 -6.28%-18.14%-8

18、.06%000930中证工业 -10.06%-13.41%-18.23%000932中证消费 -9.83%-9.74%-18.69%000929中证材料 -6.66%-21.26%-35.03%000928中证能源 -13.17%-33.87%-48.01%数据来源：Wind，截至2014年05月20日。景顺长城行业ETF标的指数风险收益特征（3）17年份收益率中证公用中证能源中证材料中证工业中证信息中证电信中证金融中证可选800食品 中证医药2005-11.05%6.41%-11.24%-10.76%-23.73%-8.77%7.45%-10.83%-0.34%-15.18%200650.5

19、8%117.71%109.39%103.62%64.76%84.24%197.05%106.41%181.40%89.90%2007169.59%191.55%207.90%184.80%123.47%124.67%134.12%162.64%145.71%204.34%2008-55.08%-69.05%-70.24%-65.52%-63.19%-54.38%-66.66%-62.88%-55.68%-42.58%200946.31%131.23%121.87%86.12%115.56%112.58%104.80%136.19%97.16%97.94%2010-18.08%-10.65%-0

20、.46%4.37%40.64%2.33%-26.94%-3.97%16.32%23.83%2011-22.11%-24.99%-36.41%-35.52%-40.26%-33.92%-16.44%-28.24%-13.67%-31.07%20121.41%-5.28%1.76%-3.27%-2.30%-15.84%21.93%1.40%-2.94%9.84%2013-0.49%-30.41%-21.73%1.23%43.01%44.39%-9.28%19.75%-4.77%28.82%今年以来-2.80%-13.17%-6.66%-10.06%-5.44%-0.32%-6.28%-6.72%-

21、10.33%-9.89%累计收益率48.54%85.43%77.82%96.83%147.39%199.99%222.89%230.80%401.05%506.31%单位风险收益0.160.20.20.250.290.370.41 0.44 0.64 0.70 中证医药及800食品在行业中具有较高的单位风险收益；医药及食品兼具防御性与成长性，投资价值高。数据来源：Wind，截至2014年05月20日。景顺长城行业ETF标的指数相关性分析中证TMT150指数中证医药卫生指数中证800食品饮料指数中证500上证180沪深300中证TMT150指数1.0000 0.5541 0.4436 0.240

22、2 -0.1069 -0.0761 中证医药卫生指数1.0000 0.9142 0.8895 0.5176 0.5661 中证800食品饮料指数1.0000 0.9344 0.6851 0.7284 中证5001.0000 0.8093 0.8457 上证180 1.0000 0.9975 沪深3001.0000 18行业指数与沪深300、上证综指、中证500指数等指数的相关性较低，对资产配置具有良好的分散投资功能。数据来源：Wind，截至2014年05月20日。02景顺长城中证行业ETF价值分析19景顺长城TMT150ETF的投资价值20成分股当日股价自上市以来收益率上市以来年化收益率过去1

23、年收益率过去2年收益率过去3年收益率掌趣科技27.09 350.19%110.03%68.54%323.70%350.19%旋极信息17.52 180.03%69.53%105.68%180.03%180.03%乐视网38.70 619.31%68.65%72.52%281.24%428.50%朗玛信息53.00 161.31%52.95%6.46%141.61%161.31%汉鼎股份23.13 129.32%46.52%43.67%120.16%129.32%环旭电子25.99 126.69%43.89%33.60%123.05%126.69%人民网72.73 111.72%43.78%54

24、.17%66.27%111.72%光线传媒40.70 161.48%40.96%31.84%261.56%161.48%华录百纳26.12 110.06%38.49%32.52%107.48%110.06%立讯精密39.40 215.08%36.57%68.44%146.24%143.39%网宿科技51.70 302.56%35.73%188.42%613.58%641.27%东华软件34.16 941.35%35.31%59.72%105.74%116.14%润和软件20.48 73.32%34.81%16.50%73.32%73.32%广联达31.58 210.67%32.84%59.55

25、%105.91%75.68%恒生电子26.16 1743.06%32.21%91.23%86.53%78.97%资料来源：Wind，截至2014年05月20日。传媒、互联网、云计算作为新兴产业，未来市场空间巨大，成长性非常高；随着信息基础设施不断完善、移动智能终端等产品加速发展、信息消费快速增长，信息技术产业作为新的经济增长点拉动作用日益明显，也是产业资本投资的方向；关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见会在近期公布实施，其中明确，包括移动互联网在内的数字文化产业是国家重点支持的方向 。景顺长城中证800食品ETF的投资价值受惠于内需扩大、收入上升、人口机构变化与城镇化，稳定增

26、长可期；指数具反周期特征，有效对冲风险；食品安全问题严峻，黑天鹅概率较高，持有ETF比个股更加安全；子行业表现分化明显，研究跟踪成本高。21成分股指数权重当日股价自上市以来收益率上市以来年化收益率过去1年收益率过去2年收益率过去3年收益率伊利股份13.20%34.83 8662.58%85.73%56.68%17.29%101.76%青岛啤酒3.47%41.62 365.48%9.09%17.24%10.75%19.33%光明乳业2.80%17.78 221.00%6.00%85.79%20.10%98.97%中炬高新2.09%10.36 915.95%26.57%106.46%35.05%3

27、5.93%隆平高科2.05%25.28 233.81%6.03%58.50%21.95%38.62%承德露露1.33%22.90 835.97%16.66%64.44%-2.61%43.18%登海种业1.01%32.59 621.84%9.52%48.44%36.89%39.55%上海梅林0.89%7.83 245.04%9.62%30.60%-0.32%16.13%通威股份0.66%8.91 259.31%11.60%79.87%46.06%7.63%资料来源：Wind，截至2014年05月20日。景顺长城中证医药ETF的投资价值受惠于老龄化、城镇化、政策扶持、体制改革，是下个十年的朝阳行业

28、；指数兼具防御性与成长性，投资价值高；指数包含了包含了大量业绩优质个股，其进入门槛高，且其整体竞争力将长期延续；行业复杂，个股走势分化明显，容易触雷，持有行业ETF优势明显。22成分股指数权重当日股价自上市以来收益率上市以来年化收益率过去1年收益率过去2年收益率过去3年收益率云南白药6.54%86.02 8994.67%24.68%69.02%-2.28%42.48%恒瑞医药5.03%30.83 1573.16%23.02%48.27%15.50%26.82%复星医药4.79%18.46 862.71%15.41%89.10%50.74%62.33%上海莱士2.60%64.60 939.53%

29、48.59%374.11%208.11%353.40%人福医药2.50%26.00 818.70%13.96%25.97%0.53%9.44%新华医疗2.05%63.62 684.03%19.33%180.12%61.77%115.98%科华生物1.89%19.48 1327.22%31.02%90.17%17.51%48.49%恒康医疗1.39%18.69 336.36%26.77%91.72%41.22%77.63%誉衡药业1.34%53.94 87.42%17.42%200.68%113.47%131.85%鱼跃医疗1.13%24.00 764.45%42.47%58.82%34.52%

30、18.63%丽珠集团1.07%43.35 869.62%11.67%94.66%1.03%38.29%贵州百灵0.66%20.55 71.98%14.65%45.72%16.43%5.74%资料来源：Wind，截至2014年05月20日。23景顺长城行业ETF系列基本信息-总览23标的指数中证TMT150指数 / 中证医药卫生指数 /中证800食品饮料指数认购时间网上现金认购:2014/07/09至2014/07/11；网下现金认购/网下股票认购:2014/06/23至2014/07/11。申购赎回最小申赎单位：T日申购当日可卖出；T日申购未卖出的份额，T+2方可卖出和赎回T日买入的证券，T日

31、可以用于申购ETF份额或T+1日可以卖出T日赎回的沪市证券，同日可以卖出或T+1日可以用于申购；T日赎回的深市现金替代T+2日可用T日买入的ETF份额，T日可以赎回或T+1日可以卖出基金费用管理费率：0.5%/年托管费率：0.1%/年申购赎回佣金：不超0.5%风险收益特征本基金为股票型基金，其长期平均预期风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。基金托管人中国银行股份有限公司认购费率 M50万0.08%50万M100万0.05%M100万按笔收取，500元/笔 景顺长城行业

32、ETF系列基本信息-基金代码24发行时间: 2014年06月23日 至 2014年07月11日网上现金认购:2014/07/09至2014/07/11；网下现金认购/网下股票认购:2014/06/23至2014/07/11。基金简称 二级市场交易代码（网下股票代码）一级市场申赎代码申赎资金代码网上现金发行认购代码网上现金发行认购资金代码非沪市资金代码景顺长城中证800食品饮料ETF 景顺食品512210512211512212512213512214512215景顺长城中证TMT150ETF 景顺TMT512220512221512222512223512224512225景顺长城中证医药卫生

33、ETF 景顺医药512230512231512232512233512234512235基金经理 江科宏 先生吉林大学理学学士、上海财经大学经济学硕士，CFA2007年至2010年担任本公司风险管理经理职务2011年2月重新加入本公司投资研究部具有7年证券、基金行业从业经验现管理景顺长城沪深300等权重ETF及中证500ETF基金经理视点2014年经济环境、资金环境不容乐观，压制股市估值的整体提升，但是中国GDP增速仍然较稳定；全方位改革的推进和落实将对市场信心提升有着重要的作用。 总体来看，2014年仍是结构性的行情，我们看好与改革、医药、大众消费品、互联网、软件、先进制造业等相关的行业机会

34、，同时行业内的结构性分化也更加剧烈，其中具备一定竞争优势且经营业绩持续超出市场预期的公司更有长期投资价值。大盘整体估值已在历史底部运行较长一段时间，下跌空间比较有限，在当前缺少增量资金的背景下结构性行情将更为鲜明。2014年，发达经济体改善，中国GDP增速进一步放缓，结构调整继续深化，中国的改革有望落实，给市场带来机会。基金经理介绍2503行业ETF配置推荐与策略26行业ETF基本应用策略一览27行业战略配置当投资者看好某一行业时，可利用行业ETF，像买卖个股一样方便地买卖整个行业，替代股票来把握阶段性行情。如看好TMT行业，可借助中证TMT150ETF方便快捷地买入，无需在几百只TMT个股里

35、费力选择，便于及时捕获行业上涨机会、规避单一股票的投资风险。行业轮动策略套利交易策略股票换购策略A股市场行业轮动特征明显，周期与非周期行业具有较强的差异性和互补性。中证行业指数系列ETF既涵盖了周期性较强的TMT行业，又有攻守兼备的医药卫生、食品行业。投资者可灵活配置表现最优的行业，采用行业轮动策略，获取收益。行业指数系列ETF具有普通ETF的特征，可同时在一级市场上申赎和二级市场上买卖，投资者可以利用行业系列ETF进行折价套利、溢价套利及事件性套利，从而获得低风险的套利收益在系列ETF发行期内可以进行网下股票认购。投资者如果持有3个行业指数的成份股股票，可选择其认为估值较高、盈利不乐观或跑输

36、指数的股票，将其换购为行业指数ETF，增强资产流动性、降低投资集中性风险。网下股票认购带来更多投资机会景顺长城行业ETF在发行期间提供三种认购方式，网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购。仅在景顺长城行业ETF发行期间，投资者可用持有的股票等价换为ETF。即用对应行业指数成分股中的一只或者几只换购景顺长城行业ETF的基金份额，股票价格按照网下股票认购期的最后一天(7月11日)当日的成交均价换购。注意事项：单只股票的最低认购申报股数为1,000 股，超过1,000 股的部分须为100 股的整数倍认购份额(第i只股票在7月11日的均价有效认购数量)/1.00，i为投资者提交认购申请的第i只股票关

37、注本基金股票换购开始日前3日，我司所公告的限制换购的个股名单对于网下股票认购期间，价格波动异常或认购申报数量异常的个股，景顺长城基金可以不经公告，全部或部分拒绝该股票的认购申报28网下股票认购限制指标针对行业ETF换股限制的风控指标为： 1、流动性控制，个股换股数=过去5日日均成交量的30%； 2、个股权重超配指数权重比例=5%，绝对权重应该在8%以下； 3、对停牌股票进行基本面分析后再做是否接受换股的决定； 4、在募集期尤其最后一日，股价异动的股票逐个分析，看是否需要接受换股。 没有对涨跌幅设限制，但对于跌幅过大且有明显负面事件影响，以致于换购日的均价尚不能完全反映负面事件的影响则会限制接受

38、换股数量。29景顺长城行业ETF网下认购禁止换股清单下表不作为禁止换股依据，可供参考，以最终募集结束前的换股公告为准；不排除由于发行期间出现特殊情况，根据某些个股具体情况决定是够可换购、可接受的数量等。30资料来源：景顺长城，截至2014年06月16日。禁止换股名单代码简称代码简称002069獐子岛000536华映科技600637百视通600850华东电脑002063远光软件000547闽福发A000665湖北广电600775南京熊猫300295三六五网600329中新药业300166东方国信002252上海莱士002439启明星辰002437誉衡药业300251光线传媒600535天士力00

39、2089新海宜600422昆明制药600100同方股份002551尚荣医疗300288朗玛信息000788北大医药以成分股换购ETF逻辑若预期股票前期收益率低于行业平均水平，考虑将个股换为ETF；从历史表现来看，高估值的指数成分股在中长期内很难跑赢指数水平，并且会弱于低估值成分股。为了减小风险，对估值较高的股票，投资者可以考虑将其换购为ETF；公司的经营业绩对公司未来的股票走势具有相当大的影响，通常股东权益报酬率（ROE）是衡量公司经营业绩的一个重要指标。低ROE说明公司盈利能力不佳，其股价跑赢指数的概率低于高ROE的股票组合；31换股策略历史收益率差盈利水平低估值高过去半年、过去1年、过去2

40、年收益率低于行业指数水平PE/PB水平偏高ROE，EPS水平偏低对的行业也会遭遇“重亏”个股中证医药、800食品及中证TMT150分别包含61、49、150只成分股，其中分别有14、12、22只个股在过去半年、过去1年以及过去2年跑输指数水平。32代码 名称 收益率 （%） 过去半年 过去1年 过去2年 h30318 中证TMT150-3.22 12.50 39.46 000063中兴通讯-5.74 -7.58 -21.57 000536华映科技-13.30 -12.98 34.13 000917电广传媒-13.43 4.59 11.95 002093国脉科技-9.78 -14.49 -21.

41、47 002106莱宝高科-11.26 -53.20 -32.20 002161远望谷-21.93 -18.41 -23.04 002238天威视讯-7.12 -7.00 -22.57 002281光迅科技-25.05 10.20 -2.53 002308威创股份-16.92 -37.15 -8.14 002313日海通讯-34.62 -47.57 -38.53 002369卓翼科技-3.29 12.22 29.84 002376新北洋-12.18 -5.62 16.63 300101振芯科技-16.23 -9.55 14.80 600060海信电器-9.45 -19.49 -9.63 600

42、088中视传媒-8.25 -1.38 9.67 600100同方股份-21.24 5.69 -9.41 600289亿阳信通-8.26 8.15 18.06 600345长江通信-10.76 -37.03 -6.18 600487亨通光电-3.55 -11.66 -2.76 600498烽火通信-25.26 -31.48 -15.91 600728佳都科技-21.46 -8.46 34.31 600850华东电脑-5.49 -24.36 -31.15 资料来源：Wind，截至2014年05月20日。代码 名称 收益率 （%） 过去半年 过去1年 过去2年 000933中证医药-9.89 -8.

43、23 23.99 600521华海药业-23.91 -38.15 2.87 600479千金药业-12.15 -10.25 7.14 600436片仔癀-20.03 -31.66 13.54 600332白云山-16.84 -39.12 12.59 600252中恒集团-11.73 -13.97 15.74 600216浙江医药-10.81 -19.71 -23.76 600085同仁堂-22.99 -31.97 14.03 600062华润双鹤-26.42 -27.57 -1.75 002422科伦药业-18.09 -41.93 -14.56 002393力生制药-27.92 -23.93

44、-6.31 000999华润三九-25.95 -38.02 -2.80 000650仁和药业-13.86 -24.23 -43.92 000623吉林敖东-14.19 -18.79 -20.62 000423东阿阿胶-22.45 -29.37 -18.91 h30021800食品-10.33 -13.32 -24.77 600809山西汾酒-28.65 -48.08 -61.28 600702沱牌舍得-25.86 -32.25 -61.46 600300维维股份-17.36 -32.29 -55.76 600199金种子酒-26.94 -52.65 -64.97 600197伊力特-18.24

45、 -20.33 -32.77 600132重庆啤酒-14.08 -20.94 -39.71 600059古越龙山-15.84 -30.46 -41.99 002646青青稞酒-26.10 -31.35 -47.89 000930中粮生化-12.88 -13.34 -36.26 000799酒鬼酒-25.57 -48.02 -71.15 000596古井贡酒-18.38 -26.99 -61.87 000568泸州老窖-21.15 -34.52 -57.71 估值偏高个股33代码名称PE(TTM)PB000735罗牛山1,453.15 3.13 600737中粮屯河517.90 1.67 002

46、461珠江啤酒241.07 3.08 002069獐子岛103.16 4.10 000930中粮生化92.29 1.24 600300维维股份80.11 2.65 资料来源：Wind，截至2014年05月20日。代码名称PE(TTM)PB300077国民技术9,433.47 2.42 000503海虹控股1,247.34 11.88 002161远望谷871.88 3.40 600797浙大网新708.77 2.62 600584长电科技556.33 2.59 002232启明信息461.24 3.40 600536中国软件403.51 3.82 300059东方财富326.83 7.22 代

47、码名称PE(TTM)PB600812华北制药485.95 1.44 600645中源协和343.83 15.73 002118紫鑫药业193.33 3.66 600614鼎立股份171.25 6.17 000788北大医药122.34 6.86 600664哈药股份106.01 1.36 600488天药股份87.32 1.77 002332仙琚制药80.91 3.53 为了减小风险，对行业指数成分股中，估值较高的股票，可以考虑将其换购为ETF，降低个股估值过高带来的风险 。盈利水平偏低个股34代码 名称 14一季ROE 13一季EPS 14一季EPS EPS同比增速600467好当家0.37

48、240.03600.0150-58.33%600702沱牌舍得0.35840.17060.0238-86.05%000799酒鬼酒0.09200.03110.0050-83.92%600737中粮屯河-0.67800.0200-0.0200-200.00%000735罗牛山-1.23300.0043-0.0240-658.14%600429三元股份-2.3888-0.0142-0.0412-190.14%002477雏鹰农牧-3.39650.1000-0.0900-190.00%代码 名称 14一季ROE 13一季EPS 14一季EPS EPS同比增速600216浙江医药1.4362 0.35

49、00 0.1000 -71.43%600614鼎立股份1.2396 0.0200 0.0200 0.00%002399海普瑞0.8820 0.1700 0.0900 -47.06%600488天药股份0.8597 0.0300 0.0210 -30.00%002332仙琚制药0.6941 0.0500 0.0200 -60.00%002118紫鑫药业0.2542 0.0400 0.0100 -75.00%代码 名称 14一季ROE 13一季EPS 14一季EPS EPS同比增速600100同方股份-0.14310.0421-0.0070-116.63%002161远望谷-0.34240.040

50、0-0.0070-117.50%600797浙大网新-0.95910.0100-0.0200-300.00%600288大恒科技-1.04580.0110-0.0335-404.55%300101振芯科技-1.57690.0015-0.0399-2760.00%600536中国软件-2.37590.0070-0.1800-2671.43%000021长城开发-2.40940.0247-0.0786-418.22%600588用友软件-2.8475-0.0420-0.0940-123.81%002583海能达-3.2628-0.1100-0.2300-109.09%000066长城电脑-3.47

51、480.0030-0.0692-2406.67%002052同洲电子-3.54130.0120-0.0600-600.00%资料来源：Wind，截至2014年05月20日。低ROE说明公司盈利能力不佳，其股价跑赢指数的概率低于高ROE的股票组合；可以考虑将盈利水平较低的个股换购为对应的行业ETF，降低个股盈利水平偏低带来的风险 。非成分股：卖出个股，现金购买行业ETF在中证一级行业中，有5个行业在过去6个月、或过去1年、或过去2年跑输中证医药指数、中证800食品指数以及中证TMT150指数，分别为中证能源、中证材料、中证工业、中证金融和中证公用（见附注表一）；在上述跑输的5个行业里，总共有98

52、只股票在上述3个阶段皆跑输相应的行业指数；总结来说，这98只股票在上述3个阶段是弱势行业里的弱势股（见附注表二）。35代码简称过去半年涨幅过去1年涨幅过去2年涨幅000933中证医药-9.89%-8.23%23.99%h30318TMT150-3.22%12.50%39.46%h30021800食品 -10.33%-13.32%-24.77%000928中证能源-13.17%-33.87%-48.01%000929中证材料-6.66%-21.26%-35.03%000930中证工业-10.06%-13.41%-18.23%000934中证金融-6.28%-18.14%-8.06%000937中

53、证公用-2.80%-15.42%-6.13%000931中证可选-6.72%2.12%1.90%000932中证消费-9.83%-9.74%-18.69%000935中证信息-5.44%5.85%21.01%000936中证电信-0.32%-0.02%17.72%资料来源：Wind，截至2014年05月20日。非成分股：卖出个股，现金购买行业ETF在全部A股中（除ST、*ST 股票），有128只股票在下述3个阶段皆跑输中证医药指数、中证800食品指数以及中证TMT150指数（具体个股请见附注表三）：a)过去6个月b)过去1年 c)过去2年这128只股票分布于6个行业（中证一级行业）。其中以原材

54、料(35)、工业（37）、能源（24）三个行业最多；36积极投资组合建议积极型投资者全部选配TMT150ETF 37投资走势图资料来源：Wind，截至2014年4月30日，过去业绩不代表其未来表现。年份收益率TMT150上证综指 沪深3002011.07.01-2011.12.31-21.79%-20.37%-22.94%2012-4.61%3.17%7.55%201357.89%-6.75%-7.65%今年以来-3.22%-5.10%-9.20%累计收益率13.98%-27.30%-30.50%单位风险收益0.18 -0.60 -0.58 TMT150稳健投资组合60%的资产投入中证医药ET

55、F，30%资产投入中证800食品ETF, 10%资产投入中证800食品ETF，抗周期行业为主，强周期行业为辅，平稳穿越经济周期建议稳健型投资者选配上述产品38资料来源：Wind，截至2014年4月30日，过去业绩不代表其未来表现。年份收益率中证医药800食品 TMT150上证综指沪深3002011.07.01-2011.12.31-17.30%-9.87%-21.79%-20.37%-22.94%20129.84%-2.94%-4.61%3.17%7.55%201328.82%-4.77%57.89%-6.75%-7.65%今年以来-9.89%-10.33%-3.22%-5.10%-9.20%

56、累计收益率5.45%-25.30%13.98%-27.30%-30.50%单位风险收益0.08 -0.45 0.18 -0.60 -0.58 中证医药TMT150800食品均衡投资组合70%的资产投入中证医药ETF，30%资产投入中证TMT150ETF，合理配置强弱周期建议均衡型投资者配置上述产品39资料来源：Wind，截至2014年4月30日，过去业绩不代表其未来表现。年份收益率中证医药TMT150上证综指沪深3002011.07.01-2011.12.31-17.30%-21.79%-20.37%-22.94%20129.84%-4.61%3.17%7.55%201328.82%57.89

57、%-6.75%-7.65%今年以来-9.89%-3.22%-5.10%-9.20%累计收益率5.45%13.98%-27.30%-30.50%单位风险收益0.08 0.18 -0.60 -0.58 中证医药04公司获奖一览402013年景顺长城包揽四项金牛大奖景顺长城在股票投资管理领域具有强大的实力，2013年公司实现股票型基金奖项大满贯，包揽股票型基金一年期、三年期、五年期的全部奖项。金牛基金管理公司 景顺长城基金公司2013年度股票型金牛基金 景顺长城中小盘基金三年期股票型金牛基金 景顺长城优选股票基金五年期股票型金牛基金 景顺长城内需增长基金41资料来源：中国证券报，2014年3月。景顺

58、长城：致力于成为国内最领先的ETF供应商42切合客户需求提供全方位的ETF产品，重视产品的差异性和增值功能，满足客户在不同市场环境下的投资需求；致力创新领先核心指数产品与智能化、创新型ETF产品并重，不仅提供易于理解、快速布局市场的工具，更有高附加值和致力获取Alpha的产品；追求专业稳健依靠内部ETF专业团队，专注ETF投资者教育，帮助投资者在瞬息万变的ETF行业中与时俱进，选择最合适的ETF策略。全球第四大ETF供应商景顺PowerShares支持在ETF投资管理、后台运营、风险管理、营销推广等方面为景顺长城提供全方位的支持。景顺PowerShares: 引领智能型ETF革命景顺Power

59、Shares 是美国以及全球第四大的ETF供应商，管理全球1010亿美元资产43资料来源: Invesco PowerShares Product Strategy & Research, data as of March. 31, 2013PowerShares Global branded assets includes Traditional PowerShares ETFs, PowerShares DB ETFs/ETNs, BLDRS, QQQs and Europe. U.S. branded assets includes Traditional PowerShares ETF

60、s, PowerShares DB ETFs/ETNs, BLDRS and QQQs.The PowerShares QQQ and PowerShares BLDRS Funds are unit investment trusts. The PowerShares DB Funds are not mutual funds or any other type of Investment Company within the meaning of the Investment Company Act of 1940, as amended, and are not subject to r