试论财务管理的价值观念

1、 HYPERLINK 财务管理的的价值观念念第一节 资资金时间间价值一一、时间间价值含义：资金金随着时时间的推推移所产产生的增增值就称称作叫资资金的时时间价值值，即没有有风险和和没有通通货膨胀胀条件下下的平均均资金利利润率，这这是利润润平均化化规律作作用的结结果。前前提条件件：（11）没有有风险 （2）没没有通货货膨胀。 (1)复复利求终终值（已已知现值值P，求求终值FF）复利终值是是指一定定量的本本金按复复利计算算若干期期后的本本利和。(2)复利求现值（已知终值F，求现值P）二、年金含义：指一种等额的，连续的款项收付。基本特征：（1）等额的 （2）连续的一个系列（至少应在两期以上）（一）年金

2、的两种基本形式：（1）普通年金（2）即付年金，也叫预付年金。普通年金与即付年金的区别：普通年金是指从第一期起，在一定时间内每期期末等额发生的系列收付款项。即付年金是指从第一期起，在一定时间内每期期初等额收付的系列款项。普通年金与即付年金的共同点：都是从第一期就开始发生。注意：只要是间隔期相等就可以，并不要求间隔期必须是一年。（二）递延年金和永续年金递延年金和永续年金都是在普通年金的基础上发展演变过来的。所以可以把二者看成是普通年金的两种特殊的形式。含义：递延年金：是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期才开始发生的系列等额收付款项。永续年金：是指无限期等额收付的特种年金。（三）重点注

3、意：普通年金1、普通年金求终值和求现值普通年金的终值：就是指把每一期期末发生的普通年金都统一折合成最后这一期的期末价值，然后加起来就称作普通年金的终值。普通年金的现值：就是指把每一期期末所发生的年金都统一地折合成现值，然后再求和。2、与普通通年金求求终值和和求现值值相联系系的问题题：（11）偿债债基金与与偿债基基金系数数偿债基金金：已知知年金的的终值（也也就是未未来值），通通过普通通年金终终值公式式的逆运运算求每每一年年年末所发发生的年年金A，这这个求出出来的年年金A就就称作偿偿债基金金。偿债债基金系系数：普普通年金金终值系系数的倒倒数即是是偿债基基金系数数。例如如：200年后预预计需要要10

4、00万元用用于某一一个投资资项目，假假设银行行的借款款利率是是5，那那么从现现在开始始，每年年的年末末应该至至少在银银行存入入多少钱钱，才能能够确保保第200年的时时候正好好可以从从银行一一次性地地取出1100万万。（22）年资资本回收收额与资资本回收收系数普普通年金金现值的的计算公公式：PPA（P/A，ii，n）资本回收系数是普通年金现值系数的倒数，普通年金的现值是资本回收额的一个逆运算，或者说求资本回收额是普通年金求现值的逆运算。例如：一个项目需要投入100万，项目预计使用年限5年，要求的最低投资回报率是15，那么从第1年年末到第5年年末，每年年末收回多少投资额才能够确保在第5年年末的时候

5、，正好可以把当初投入的100万全部收回。互为倒数关系的系数：（1） 复利终值系数与复利现值系数（2） 偿债基金系数与普通年金终值系数（3） 资本回收系数与普通年金现值系数（四）预付年金（即付年金）预付年金的现值的计算两种计算方法：（1） 预付年金的现值=相同期限的普通年金现值（1i）（2） 预付年金的现值预付年金A 预付年金的现值系数预付年金现值系数，是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。预付年金的终值的计算两种计算方法：（1）预付年金的终值普通年金终值（1i）（2）预付年金的终值预付年金A 预付年金的终值系数预付年金终值系数，是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数

6、减1所得的结果。（五）递延年金如何求现值（1） 递延年金的现值年金A（n期总的年金现值系数递延期的年金现值系数）（2） 递延年金的现值年金A年金现值系数复利现值系数如何理解递延年金现值的计算公式(1) 递延年金现值=A(P/A，i,n)-(P/A,i,2)(2) 递延年金现值=A(P/A，i,n-2)(P/F,i,2)【例题】某公司拟购置一处房产，付款条件是，从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资金成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（ ）万元。A.10（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）B.10（P/A，10%，10）（P

7、/F，10%，5）C.10（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）D.10（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）【答案】A、B【解析】递延年金现值的计算：递延年金现值=A（P/A,i,n-s）(P/F, i,s)=A（P/A,i,n）-(P/A,i,s)s:递延期 n:总期数现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末）该题的年金从从第7年年初开始，即第6年年末开始，所以，递延期为5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，总期数为15期。（六）永续年金：一般了解。永续年金的现值公式：PA/i三、如何用内插法计算利率和期限（非常重要）例：某公司于第一年年初借款20000元，每

8、年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清。问借款利率为多少？【答案】根据题意，已知P20000，A4000，n=9 利率i和普普通年金金现值系系数两者者的关系系为线性性关系，即即直线关关系。该题属属于普通通年金现现值问题题：2000000=40000(PAA，i，99)，通通过计算算普通年年金现值值系数应应为5。查查表不能能查到nn=9时时对应的的系数55，但可可以查到到和5相相邻的两两个系数数5.332822和4.91664。假假设普通通年金现现值系数数5对应应的利率率为i，则则有：112 5.332822i 5514 4.91664i=13.6%。 内插法的口诀可以概括为：求利率时，利

9、率差之比等于系数差之比；求年限时，年限差之比等于系数差之比。四、名义利率与实际利率的换算名义利率：当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率。实际利率：每年只复利一次的利率是实际利率。实际利率和名义利率之间的换算公式为： 式中：i为实际利率；r为名义利率；M为每年复利次数。如何理解名义利率与实际利率的换算公式例：某企业于年初存入10万元，在年利率为10，半年复利一次的情况下，到第10年末，该企业能得到多少本利和？ 第二节 风险分析1、风险的概念通俗地讲，风险就是指未来的不确定性，未来的实际结果和我们预期的结果有偏差，那么就称作有风险。风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素所构成。2

10、、风险的类别按照风险损害的对象，可分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险；按照风险导致的后果，可分为纯粹风险和投机风险；纯粹风险是指未来只会造成损失而没有获利可能性的风险。投机风险是指既可能造成损失也可能产生收益的风险。按照风险发生的原因，可分为自然风险、经济风险和社会风险；按照风险能否被分散，可分为可分散风险和不可分散风险；可分散风险就是指可以通过投资组合分散的风险；不可分散风险是不能够通过投资组合来分散的风险。 按照风险的起源与影响，可分为基本风险与特定风险(或系统风险与非系统风险)； 系统风险指由于外部市场的因素的变动给所有企业或者或绝大部分企业带来的不确定性。（不能够通过投资组合分

11、散）也是不可分散风险。非系统风险是指来自某一个公司的特定事件所引起的风险。（可通过投资组合分散），也称作公司的特定风险，或可分散风险。企业特定风险又可分为经营风险和财务风险。经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。3、风险衡量（1）期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相对应的概率为权数计算的加权平均值。其计算公式为：（2）离散程度离散程度是用以衡量风险大小的指标。表示随机变量离散程度的指标主要有方差、标准离差和标准离差率等。标准离差是以绝对数来衡量待决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越

12、大，风险越大；相反，标准离差越小，风险越小。标准离差的局限性在于它是一个绝对数，只适用于相同期望值决策方案风险程度的比较。标准离差率是以相对数来衡量待决策方案的风险，一般情况下，标准离差率越大，风险越大；相反，标准离差率越小，风险越小。标准离差率指标的适用范围较广，尤其适用于期望值不同的决策方案风险程度的比较。4、风险收益率风险收益率是指投资者因冒风险进行投资而要求的、超过资金时间价值的那部分额外的收益率。风险收益率、风险价值系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下： RR=bV 式中： RR 风险收益率b 风险价值系数（风险的价格）V 标准离差率（风险的程度或风险的数量）在不考虑通货膨胀因

13、素的情况下，投资的总收益率(R)为： R=RFRR=RF+bV（要求非常熟悉）上式中，R投资收益率RF无风险收益率5、风险对策（1）规避风险 （2）减少风险（3）转移风险（4）接受风险第二章资资金时间间价值与与风险分分析【本章考试试要求】 (一)掌握握终值与与现值的的含义与与计算方方法 (二)掌握握年金终终值与年年金现值值的含义义与计算算方法 (三)掌握握折现率率、期间间和利率率的推算方方法 (四)掌握握风险的的类别和和衡量方方法；掌掌握期望望值、方方差、标标准离差差和标准准离差率率的计算算 (五)掌握握风险收收益的含含义与计计算 (六)熟悉悉风险对对策 (七)了解解资金时时间价值值的概念念

14、(八)了解解风险的的概念与与构成要要素【本章考情情分析】本章的考试试题型为客观题题,考题题分值一一般在55分左右右，20005年年考题分分值为55分。【本章应应试精讲讲】 第第一节 资金时时间价值值一、资金时时间价值值的概念念 资金时间价价值是指指一定量量资金在在不同时时点上的的价值量量的差额。1.通常情情况下，它它相当于于没有风险险和没有有通货膨膨胀条件件下的社社会平均均资金利利润率，这这是利润润平均化化规律作作用的结结果。 2.通货膨膨胀率很很低条件件下的政政府债券券利率，可可以用来来表现资资金时间间价值。【例题1】国库库券是一一种几乎乎没有风风险的有有价证券券，其利利率可以以代表资资金时

15、间间价值。（）（2003年判断题）二、终值与与现值 终值又称将将来值，是是现在一一定量现现金在未未来某一一时点上上的价值值，俗称称本利和和，通常常记作FF。 现值又称本本金，是是指未来来某一时时点上的的一定量量现金折折合到现现在的价价值，通通常记作作P。 （一）单利利终值与单单利现值1.单利计计息方式式下，利利息的计计算公式式为：II=Pin 2.单利计计息方式式下，单单利终值值的计算算公式为为：F=P(1+iin) 教材【例21】（P229）3. 单利利计息方方式下，单单利现值值的计算公公式为：PFF(11in) （单利现值值与单利利终值互互为逆运运算）教材【例例2-22】（P229）【例题

16、22】甲某某拟存入入一笔资资金以备备三年后后使用。假假定银行行三年期期存款年年利率为为5%，甲甲某三年年后需用用的资金金总额为为345500元元，则在在单利计计算情况况下，目目前需存存入的资资金为（ ）元。（2001年单选题） A. 3000000 B. 2998033.044 C. 3228577.14 D. 3115000 （二）复利利终值与复复利现值1.复利终终值复利终值的的计算公公式为：F=PP (1+ii)n式中(1+i)nn简称“复复利终值值系数”，记记作(FF/P，i，nn) 教教材【例2-3】（P330）2.复利现现值复利现值的的计算公公式为：P=FF/(11+i)n=F(1+

17、i)-n （复利现值值与复利利终值互互为逆运运算）式中（1+i）-n简称称“复利利现值系系数”，记记作(PP/F，i，nn)教材【例例2-44】（P332）【例题3】王某拟存入一笔资金准备3年后使用，假设该笔存款的年利率为4，王某在3年后需使用39200元，则现在应存入（ ）元资金。 （单选题） A. 3340002.115 B. 348848.8 C. 350000 D. 429924.53 三、普通年年金的终终值与现现值 年金是指一一定时期期内每次次等额收收付的系系列款项项，通常常记作AA。 年金按其每每次收付付款项发发生的时时点不同同，可以以分为普普通年金金、即付付年金、递递延年金金、永

18、续续年金等等类型。 （一）普通通年金终终值的计计算（已已知年金金A，求求年金终终值F）普通年金是是指从第第一期起起，在一一定时期期内每期期期末等等额收付付的系列列款项，又又称为后后付年金金。其计算公式式为： 分式称称作“年年金终值值系数”，记记作(FFA，ii，n)。 教教材【例例255】（PP33）【例题4】已知（F/A，5%，4）=4.3101,(F/P,5%,4)=1.2155,(F/P,5%,5)=1.2763,则(F/A,5%,5)为（）。 （单选题）A. 4.52556 B. 5.52256 C. 5.58864 D. 5.23389解析:解法（1）：因为：（FF/A，ii，n）

19、=(11+i)0+(1+i)11+(11+i)n-22 +(11+i)n-11由此可知：（F/A，ii，n-1） =(11+i)0+(1+i)11+(11+i)n-22 即：（F/A，ii，n） =（FF/A，ii，n-1）+(1+i)nn-1 =（FF/A，ii，n-1）+（F/P，ii，n-1）所以，（FF/A，55%，55） =（F/A，55%，44）+（FF/P，55%，44） 5.552566解法（2）：FA（FF/A，55%，55） =A（F/A，55%，44）（15）A4.311011.005115.52556（二）年偿偿债基金金的计算算（已知知年金终终值F，求求年金AA）年偿债

20、基金金是指为为了在约约定的未未来一定定时点清清偿某笔债债务或积积聚一定定数额的的资金而而必须分分次等额额形成的的存款准准备金。 偿债基金与与年金终终值互为为逆运算算，其计计算公式式为： 式中，分式式称作“偿偿债基金金系数”，记记作(AAF，ii，n)，等于于年金终终值系数数的倒数数。 F(AF，ii，n)F11/（FF/A，ii，n）偿债基金金系数（AA/F，ii，n）与与年金终终值系数数（F/A，ii，n）是是互为倒倒数关系系教材【例例266】（PP34）（三）普通通年金现现值的计计算（已已知年金金A，求求年金现现值P）年金现值是是指一定定时期内内每期期期末等额额收付款款项的复复利现值值之和

21、。普通年金现现值的计计算公式式为： 式中，分式式称作“年金现现值系数数”，记作作(P/A，ii，n)。教材【例例277】（PP35）【例题5】某某企业未未来5年年每年年年末等额额从银行行取100万元，为为职工发发奖金，年年利率33，现现在应该该存入多多少钱？【例题6】已知（P/A，10，4）3.1699,(P/F,10,4)0.6830,(P/F,10,5)=0.6209,则(P/A,10,5)为（）。 （单选题）A. 2.54990 B. 3.79908 C. 3.85529 D. 5.10053（四）年资资本回收收额的计计算（已已知年金金现值PP，求年年金A）年资本回收收额是指指在约定定年

22、限内内等额回回收初始始投入资资本或清清偿所欠欠债务的的金额。 年资本回收收额与年年金现值值互为逆逆运算，其其计算公公式为：式中，分式式称作“资本回回收系数数”，记作作(A/P，ii，n)，等于于年金现现值系数数的倒数数。教材【例例288】（PP35）【例题77】在下下列各期期资金时时间价值值系数中中，与资资本回收收系数互互为倒数数关系的的是（）。（220044年单选选题） A.（P/F,ii,n） B.（PP/A,i,nn） C.（FF/P,i,nn） D.（FF/A,i,nn）【例题8】某人采用分期付款方式购买一辆汽车，贷款共计为200000元，在20年内等额偿还，每年偿还一次，年利率为8%

23、，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？ 【例题9】下列各项中，属于普通年金形式的项目有（）。（2003年多选题） A.零存整整取储蓄蓄存款的的整取额额 B.定期定定额支付付的养老老金 CC.年资资本回收收额 DD.偿债债基金【例题100】已知知(P/F,88%,55)0.668066， (FF/P,8%,5)1.446933， (PP/A,8%,5)3.999277， (FF/A,8%,5)5.886666，则i=8%,n=5时的的资本回回收系数数为( )。 （单单选题）A. 1.46993 B. 0.68006 C. 0.25005 D. 0.17005 四、即付年年金 即付年金是是指从

24、第第一期起起，在一一定时期期内每期期期初等等额收付付的系列列款项，又又称先付付年金。即即付年金金与普通通年金的的区别仅仅在于付付款时间间的不同同。 （一）即付付年金终终值的计计算即付年金终终值的计计算公式式为：（期数+1，系数-1）FA(1i)nn-1/i(1+ii)AA(FF/A，ii，n+1)-1教材材【例229】（PP37）（二）即付付年金现现值的计计算即付年金现现值的计计算公式式为：（期数-1，系数+1）PA1（11i）n/i（1+i）A(P/A，i，n-1)+1教材【例例2110】（PP38）【例题11】6年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于现

25、在一次现金支付的购价是（ ）元。 （单选题）A. 23395.40 B. 18995.550 C. 19934.50 D. 21177.50 （三）即付付年金与与普通年年金系数数间的变变动关系系：即付年金终终值系数数与普通通年金终终值系数数：期数数+1，系系数-11即付年年金现值值系数与与普通年年金现值值系数：期数-1，系系数+11【例题122】下列列各项中中，代表表即付年年金现值值系数的的是（）（220022年单选选题） A.(PP/A,i，nn1)1 B.(P/AA,i，nn1)1 C.(PP/A,i，nn1)1 D.(P/AA,i，nn1)1【例题133】已知知（F/A，110%，99）

26、=113.5579，（FF/A，110%，111）=18.5311。则110年，110%的的即付年年金终值值系数为为（）。 （20003年年单选题题）A.17.5311B.155.9337C.114.5579D.112.5579五、递延年年金和永永续年金金的现值值（一）递延延年金现现值的计计算递延年金是是指第一一次收付付款发生生时间与与第一期期无关，而而是隔若若干期(m)后后才开始始发生的的系列等等额收付付款项。它它是普通通年金的的特殊形形式。递延年金现现值的计计算，主主要有： P=Pm(1+i)-m=AA1(1+i)-n/i(1+ii)-mm=A(PP/A,i,nn)(P/FF,i,m)或：

27、PP(mm+n)-Pm=A1(1+i)-(m+n)/i1-(1+ii)-mm/i=A(P/AA,i,m+nn)-(P/AA,i,m)或：PF(1+ii)-(n+mm)=AA(1+i)nn-1/i(1+ii)-(n+mm)=(FF/A，ii，n)(P/F，ii，nm)教材材【例22111】（P339）【例题144】有一一项年金金，前55年无流流入，后后5年每每年年初初流入110000元，年年利率为为10，则其其现值为为（ ）元元。 （单单选题）A. 29994.59 B. 25589.12 C. 28813.68 D. 24461.53 【例题155】某公公司拟购购置一处处房产，付付款条件件是；

28、从从第7年年开始，每每年年初初支付110万元元，连续续支付110次，共共1000万元，假假设该公公司的资资金成本本率为110%,则相当当于该公公司现在在一次付付款的金金额为（ ）万元元。 （多多选题） A. 10（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5） B. 10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5） C. 10（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6） D. 10（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）【例题166】某项项年金前前3年没有有流入，从从第4年年开始每每年年末末流入110000元，共计44次，假假设年利利率为88，则则该递延延年金现现值的计计算公式式

29、正确的的有（ ）。（多多选题）A.10000（PP/A,8%,4）（P/A,88%,44）B.10000（P/A,88%,88）（PP/A,8%,4）C.110000（PP/A,8%,7）（P/A,88%,33）DD.10000（F/A,88%,44）（PP/A,8%,7） 【例题177】某公公司拟租租赁一间间厂房，期期限是110年，假假设年利利率是110%，出出租方提提出以下下几种付付款方案案：（11）立即即付全部部款项共共计200万元；（2）从从第4年年开始每每年年初初付款44万元，至至第100年年初初结束；（3）第第1到88年每年年年末支支付3万万元，第第9年年年末支付付4万元元，第11

30、0年年年末支付付5万元元。要求：通过过计算回回答该公公司应选选择哪一一种付款款方案比比较合算算？ (二)永续续年金现现值的计计算永续年金是是指无限限期等额额收付的的特种年年金。它它是普通通年金的的特殊形形式，即即期限趋趋于无穷穷的普通通年金。 其计算公公式为： P=A1-(1+ii)-nn/i当n时时，P=A/ii教材【例例2112】（PP40）【例题188】某高高校拟建建立一项项永久性性的奖学学金，每每年计划划颁发2200000元奖奖金。若若利率为为5，现现在应存存入多少少钱？【例题199】根据据资金时时间价值值理论，在在普通年年金现值值系数的的基础上上，期数数减1，系系数加11的计算算结果

31、，应应当等于于（ ）。（220044年单选选题） A. 递延延年金现现值系数数 B. 后付年年金现值值系数 C. 即付付年金现现值系数数 D. 永续年年金现值值系数六、折现率率、期间间和利率率的推算算 (一)折现现率的推推算 1.对于一一次性收收付款项项，根据据其复利利终值或或现值的的计算公公式可得得出折现现率的计计算公式式为： 【例题200】某人人目前委委托贷款款100万元，希希望在33年后能能够收回回1333.1万万元，问问：贷款款利率至至少应是是多少？2.永续年年金的折折现率可可以通过过其现值值计算公公式求得得：i=A/PP【例题211】某高高校拟建建立一项项永久性性的奖学学金，向向银行

32、存存入400万元，每年计划颁发20000元奖金。则存款利率应为多少？3.普通年年金折现现率的推推算（内内插法）若所求的折折现率为为i，对对应的年年金现值值系数为为；i1、i2分别为为与i相相邻的两两个折现现率，且且i1ii2 ；与与i1、i2对应的的年金现现值系数数分别为为1、2，则普普通年金金折现率率的推算算公式为为：i=i1+(1-)(1-2)(i2i1)教材【例例2113】（PP42）4.即付年年金折现现率的推推算可以以参照普普通年金金折现率率的推算算方法。(二)期间间的推算算（内插插法）若所求的折折现期间间为n，对对应的年年金现值值系数为为；nn1、n2分别为为相邻的的两个折折现期间间

33、，且nn1n 息息税前资资金利润润率155当息税前前资金利利润率低低于借入入资金利利息率时时，使用用借入资资金获得得的息税税前利润润还不够够支付利利息，需需动用自自有资金金的一部部分利润润来支付付利息。举例说明如如下：假设自有资资金为110000万元，借借入资金金为20000万万元，息息税前资资金利润润率为110，借借入资金金利息率率为122，则则自有资资金创造造的息税税前利润润为1000010100（万万元），借借入资金金创造的的息税前前利润为为2000010200（万万元），需需要支付付的利息息2000012240（万万元），显显然需要要动用自自有资金金创造的的息税前前利润440万元元支付

34、利利息，即即自有资资金利润润率1000（22002400）1000066 息税税前资金金利润率率10如果企业业息税前前资金利利润还不不够支付付利息，就就要利用用自有资资金来支支付，使使企业发发生亏损损，甚至至因无法法还本付付息招致致破产的的危险。举例说明如如下：假设自有资资金为110000万元，借借入资金金为20000万万元，息息税前资资金利润润率为66，借借入资金金利息率率为122，则则自有资资金创造造的息税税前利润润为10000660（万万元），借借入资金金创造的的息税前前利润为为2000061220（万万元），需需要支付付的利息息2000012240（万万元）。显显然，不不仅需要要动用自

35、自有资金金创造的的息税前前利润660万元元支付利利息，还还要以自自有资金金60万万元支付付利息，即即自有资资金利润润率60（12202240）100006【例题277】在下下列各种种情况下下，会给给企业带带来经营营风险的的有（）。（220044年多选选题） A. 企业业举债过过度 B. 原材材料价格格发生变变动 C. 企业业产品更更新换代代周期过过长 D. 企业业产品的的生产质质量不稳稳定 二、风险衡衡量(一)概率概率是用百百分数或或小数来来表示随随机事件件发生可可能性及及出现结结果可能能性大小小的数值值。(二)期望望值期望值是一一个概率率分布中中的所有有可能结结果，以以各自相相对应的的概率为

36、为权数计计算的加加权平均均值。其其计算公公式为： 教材材【例22177】（PP49）(三)离散散程度离散程度是是用以衡衡量风险险大小的的指标。表表示随机机变量离离散程度度的指标标主要有有方差、标标准离差差和标准准离差率率等。1.方差方差是用来来表示随随机变量量与期望望值之间间的离散散程度的的一个数数值，其其计算公公式为：2.标准离离差标准离差是是反映概概率分布布中各种种可能结结果对期期望值的的偏离程程度的一一个数值值。其计计算公式式为：标准离差是是以绝对对数来衡衡量待决决策方案案的风险险，在期期望值相相同的情情况下，标标准离差差越大，风风险越大大；相反反，标准准离差越越小，风风险越小小。标准离

37、差的的局限性性在于它它是一个个绝对数数，只适适用于相相同期望望值决策策方案风风险程度度的比较较。教材【例例2118】（PP50）3.标准离离差率标准离差率率是标准准离差与与期望值值之比。其其计算公公式为:V=1000%标准离差率率是以相相对数来来衡量待待决策方方案的风风险，一一般情况况下，标标准离差差率越大大，风险险越大；相反，标标准离差差率越小小，风险险越小。标标准离差差率指标标的适用用范围较较广，尤尤其适用用于期望望值不同同的决策策方案风风险程度度的比较较。教材【例例2119】（PP51）【总结】标准离差仅仅适用于于期望值值相同的的情况，在在期望值值相同的的情况下下，标准准离差越越大，风风

38、险越大大；标准离差率率适用于于期望值值相同或或不同的的情况，在在期望值值不同的的情况下下，标准准离差率率越大，风风险越大大。【例题288】已知知甲方案案投资收收益率的的期望值值15%，乙方方案投资资收益率率的期望望值为112%，两两个方案案都存在在投资风风险。比比较甲、乙乙两方案案风险大大小应采采用的指指标是（ ）。（2003年单选题） A方差 B. 净现现值 C. 标准准离差 D. 标准准离差率率 【例题299】某企企业拟进进行一项项存在一一定风险险的完整整工业项项目投资资，有甲甲、乙两两个方案案可供选选择：已已知甲方方案净现现值的期期望值为为10000万元元，标准准离差为为3000万元；乙

39、方案案净现值值的期望望值为112000万元，标标准离差差为3330万元元。下列列结论中中正确的的是（ ）。（220022年单选选题） A. 甲方方案优于于乙方案案 B. 甲方方案的风风险大于于乙方案案 C. 甲方方案的风风险小于于乙方案案 D. 无法法评价甲甲乙方案案的风险险大小 【例题300】对于于多个投投资方案案而言，无无论各方方案的期期望值是是否相同同，标准准离差率率最大的的方案一一定是风风险最大大的方案案。（）（220000年判断断题） 4.决策原原则（1）对于于单个方方案，决决策者可可以根据据方案的的标准离离差或者者标准离离差率的的大小，同同设定的的可以接接受的此此项指标标最高限限值

40、进行行对比，从从而做出出方案的的取舍；（22）对于于多个方方案：如果多个个方案的的期望值值相等，则则选择标标准离差差最小的的方案；如果某某一方案案的期望望值大于于其他方方案的期期望值，同同时该的的标准离离差率小小于其他他方案的的标准离离差率，则则选择该该方案；（决策策者应选选择低风风险高收收益的方方案，即即选择标标准离差差率最低低、期望望收益最最高的方方案；如果某某一方案案的期望望值大于于其他方方案的期期望值，同同时该方方案的标标准离差差率大于于其他方方案的标标准离差差率，即即该方案案为高风风险且高高收益的的方案，则则要权衡衡期望收收益和风风险，并并视决策策者对风风险的态态度而定定。三、风险收

41、收益率风险收益率率是指投投资者因因冒风险险进行投投资而要要求的、超超过资金金时间价价值的那那部分额额外的收收益率。风风险收益益率、风风险价值值系数和和标准离离差率之之间的关关系可用用公式表表示如下下：RR=bV式中，RRR为风险险收益率率，b为为风险价价值系数数，V为为标准离离差率。在不考虑通通货膨胀胀因素的的情况下下，投资资的总收收益率(R)为为：RRF+RR=RF+bV上式中：1.R为投投资收益益率，即即：在不不考虑通通货膨胀胀因素的的情况下下投资的的总收益益率。2.RF为为无风险险收益率率。（1）理论论上，无无风险收收益率RRF可用加加上通货货膨胀溢溢价的时时间价值值来确定定。（2）实务务中，一一般把短短期政府府债券(如短期期国债)的收益益率作为为无风险险收益率率。3. 风险险价值系系数（bb）的数数学意义义：是指该该项投资资的风险险收益率率占该项项投资的的标准离离差率的的比率。教材【例例2220】（PP54）注：1.投资项项目的标标准离差差率大，投投资项目目的风险险就大，所所以投