虚拟经济不能离实体经济太远

1、虚拟经济不能离实体经济太远摘要：房利美、房地美被国有化，贝尔斯登、雷曼兄弟倒闭，美林证券被收买，美国国际集团命悬一线。众多百年老店的迅速消失，宣布华尔街过度虚拟经济的失败。没有根底的衍生市场将是一个危机四伏的市场，而加强基窗标的的多层次市场的建立，防止虚拟经济引发危机的灾难性影响，坚持伴随实体经济开展而持续开展的方向，是新兴市场用沉重的代价换取的最重要启示。关键词：资本市场，虚拟经济，衍生市场，新兴市场次贷危机不是传统意义上的经济危机，而是一次资产价格泡沫破灭的危机。所谓资产价格泡沫，就是资产的价值与价格离得太远。这里有一个常识的判断，泡沫是非常脆弱的，泡沫的破灭几乎是不费吹灰之力的。事实上，

2、华尔街金融巨头，贝尔斯登、雷曼兄弟、美林证券，已经在虚拟经济的泡沫中灰飞烟灭。衍消费品与虚拟经济这次美国华尔街爆发的次贷危机的泡沫，包含很多内容，从信誉泡沫产品泡沫资金泡沫价格泡沫市值泡沫，形成一条长长的泡沫链。最底层的标的次级贷款是一个宏大的信誉泡沫。抵押贷款是一个信誉产品，信誉产品应该带给有信誉的人。但是，次级贷款把一个信誉产品贷给了一些低信誉，甚至没有信誉的群体。而且附加了许多加大信誉风险的优惠条件，比方零首付，比方，延迟本金还款等等。次级贷款实际上是一个宏大的信誉泡沫。基于这个1.5万亿美元的信誉泡沫，创造了超过2万亿的资产证券化产品bs，超万亿的债券抵押凭证的所谓构造化产品d，近万亿

3、的信誉违约互换产品ds，为了这些证券的高评级，债券保险公司产生2.4万亿担保产品，以及各自近万亿的信誉卡证券化产品，汽车消费贷款证券化产品。眼花缭乱的产品泡沫以及伴随的价格泡沫，创造了一个宏大的市值泡沫。超过美国4.3万亿的国债市值两倍。一旦那些一厢情愿的假设，比方房价不断涨、利率长期低发生变化，次贷违约率上升，危机就爆发了。价格泡沫和市值泡沫的制造与宏大的杠杆交易放大资金泡沫亲密相关。在次贷危机中倒闭的著名的凯雷资本下面的凯雷基金，泡沫顶峰期间，其6亿多的资本金，把管理的资产放大到200多亿，杠杆倍数高达32倍。当市场下跌3%，凯雷基金面对宏大的流动性风险，不得不黯然退出曾几何时还叱咤风云的

4、华尔街历史舞台。我们看到，这里最关键的局部是，这些也冠名为“产品的东西，并没有任何实际意义上的价值，并没有创造任何真实的财富。产品链越长，越不知标的为何物。次贷衍生品数万亿上十万亿的市值，是被虚拟货币托起的泡沫,是杠杆交易方式放大的虚拟财富，使虚拟经济脱离实体经济到危机四伏的地步。美国前财长保罗奥尼尔认为，“通过扰乱世界货币市场获益的人是投机者。在我看来，他们并没有提供多少有用的价值。奥尼尔对金融市场的观点以及其为金融市场制定规那么的重要的职责，挑战了金融机构的宏大利益，这可能是其被迫从财长位置上辞职的重要原因之一。价格泡沫结局是危机我们已经看到，次贷泡沫最后只可能是两个结果。第一个结果，就是

5、泡沫破灭，瞬息之间，数万亿数十万亿的虚拟财富消失，化为乌有，引发全球金融危机，次贷危机几乎摧毁华尔街。次贷危机从新世纪抵押贷款公司的关闭开场，次贷违约，沿着次贷产品的证券化产品、构造化产品、保险互换产品、债券保险、债券市尝信誉卡证券化产品、消费信贷证券化产品直至债券保险公司，都深陷危机。贝尔斯登倒闭，把危机的严重程度进步到红色警报，几乎所有金融公司都陷入了次贷危机的漩涡。政府支持的最大的房地产抵押担保机构房利美、房地美被接收，雷曼兄弟已经成为贝尔斯登第二，全球最大的投资银行美林证券公司被美国银行收买，美国国际集团命悬一线。这些百年老店迅速从华尔街消失，宣布华尔街过度虚拟的经济的失败。试想，假如

6、不是在美元本位的国际货币体系下，美联储可以随心所欲发美元，华尔街大大小小的金融公司，完全可能重现1997年泰国一天关闭58家银行，尸横遍野，血流成河的一幕。次贷危机把另外两大经济主体拖入衰退。受次贷影响英国北岩银行发生了百年不遇的挤兑行为，最后英国政府对其施行了国家收买。因为直接持有大量次贷衍消费品，欧洲成为重灾区。虽然欧洲央行的大规模注资，使欧洲所有金融机构有了喘息的时机，但是因次贷延伸影响，一般滞后美国一年的欧洲经济已经开场面对衰退。日本经济也重返了负增长之途。次贷危机引发全球通货膨胀，全球经济危机一触即发。次贷危机爆发，华尔街以及全球金融市场几乎没有什么东西可以买，证券投资资本大规模撤出

7、华尔街和其他国际金融市场，进入商品市场，以前所未有的速度迅速推高了石油粮食价格，全球通货膨胀急剧恶化，超过70个开展中国家通胀超过两位数。美国的通胀已经5.6%，欧洲的通胀大大超过戒备线，使美联储和欧洲央行都处于经济放缓与通胀的两难之间。全球通胀是否最终引发全球危机还要拭目以待。新兴市场开展应“脚踏实地次贷泡沫使华尔街伤筋动骨，使全球经济陷入深重的危机。虚拟经济脱离实体经济连华尔街都难逃劫数，新兴市场国家在经济根底和相应金融体系缺乏以与金融资本一较高低之前，切不可以身犯险。新兴市场多是初级市场，或者是不成熟的市场，夯实金融市场根底，是初级市场的根本大计。次贷泡沫的危机给新兴市场最大的启示是，新

8、兴市场最应该夯“实的根底，就是不要远离实体经济，不要过度虚拟，要成为实体经济的晴雨表。新兴市场要扎扎实实开展与实体经济联络最亲密，有效把资源配置给有成长、有价值的行业和公司的不同层次的市场，比方创业板、中小企业板、主板、三板、企业债、公司债市常只有以上市公司的价值增长和发债公司的价值增长为投资目的的市场，才是金融证券市场的根底，也是金融证券市场开展的基矗培育优质上市公司和发债公司，使公司业绩不断增长，做实做强做大基窗标的的市场，才能分享企业和公司的成长，才能分享经济的成长，而不会被过度虚拟的泡沫经济伤害。新兴市场的衍消费品市场应该以对冲风险管理风险为目的开展，切忌以投资为目的推出。而多层次衍消费品的市场要审慎渐进。衍消费品是衍生出来的，虚拟的成分随着衍生的层次增加而增加。虚拟经济离实体经济越远，泡沫越大，泡沫破灭后的灾难也越大。假如像次贷那样，被衍生的根底产品也存在宏大