理财咨询日报

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.理财咨询日报2007年第8期总第412期经纪业务总总部 1月115日星星期一【中原视点点】过度疯狂终终于引发发深幅调调整在连续逼空空上涨之之后，周周五的沪沪深股市市终于迎迎来了一一根穿头头破脚的的大阴线线。上证证指数大大跌1002点，以以26668点报报收；深深成指也也下跌1102点点，收在在71887点；两市分分别成交交7477亿元、4401亿亿元；盘盘面看，权权重指标标股仍然然是做空空股指的的主要动动力，中中石化、工工行、中中行、宝宝钢、长长江电力力等都

2、出出现较大大幅度的的下跌，其其它个股股也同样样陷入普普跌的境境地，市市场显现现出一种种较为惨惨烈的多多杀多的的格局。综观本周市市场，可可谓是乐乐极生悲悲，极度度的疯狂狂终于引引发了股股指的深深幅回调调。前半半周的市市场，逼逼空势头头愈演愈愈烈，尤尤其是中中国人寿寿的高调调上市，更更加剧了了多方做做多的信信心-股指一一路上行行，上证证指数再再度逼近近1月44日的高高点28847点点，达到到28441点。而而深成指指、沪深深3000指数则则更加强强劲，竟竟屡屡创创出新高高，直到到周四的的74994点，222899点。值值得注意意的是，市市场进入入到个股股全面涨涨升的阶阶段，只只要是前前期涨幅幅较小

3、的的个股，都都被资金金大肆拉拉抬，疯疯狂补涨涨。两市市的成交交量更是是连创天天量，周周四竟达达到13300多多亿元。整整个市场场进入到到了一种种非理性性的状态态。但是是，物极极必反，有有暴涨就就有暴跌跌的股市市规律再再次发挥挥了它的的作用。周周四尾市市，权重重股引领领的跳水水开始，周周五跌势势终于放放大，高高位大阴阴的断头头铡刀充充分显示示了调整整已成定定局，市市场风险险开始显显现。促成本周多多空角色色转换的的原因，从从根本上上说，是是市场过过于疯狂狂，内在在积累了了相当大大的调整整动能。除除此之外外，基本本面的一一些变化化，也成成为市场场由强转转弱的契契机。主主要有：1.管管理层不不希望看看

4、到股指指的过快快上涨，上上调存款款准备金金率、调调整新股股上市首首日指数数的编制制方法等等，就是是例证；2.港港股的持持续下跌跌，以及及国外大大投行对对于A股股过热的的评论，一一定程度度上对AA股产生生了较大大的负面面影响。33.20006年年首份年年报出台台，江南南高纤尽尽管业绩绩实现了了增长，但但其估值值明显偏偏高，导导致其复复牌后下下跌的“见光死死”，直接接打击了了投资者者的信心心，也使使过度狂狂热的情情绪得到到了一定定程度的的冷静。毕毕竟，市市场的炒炒做还是是要回到到价值的的轨道上上。后市方面，市市场做空空的动能能仍有进进一步释释放的要要求，尤尤其是一一些涨幅幅偏高但但今日依依然坚挺挺

5、的个股股可能的的补跌，对对市场所所产生的的杀伤力力不可小小觑。估估计调整整的板块块次序应应该是：权重指指标股-二线蓝蓝筹股-低价题题材股，最最终，相相当多补补涨的个个股将被被打回原原地。只只有权重重指标股股真正企企稳，股股指也可可能止跌跌。由此此看来，在在调整已已成定局局的情况况下，操操作上应应把回避避风险，保保住资金金安全放放在首位位，注意意适时出出局观望望。（周震）【市场关注注】八大重量级级利空齐齐袭A股股一、八大重重量级利利空一览览1、中金报报告透露露管理层层调整市市场的意意志中金公司在在1月88日的一一篇策略略报告中中提醒投投资者，管管理层已已流露出出不希望望股指上上涨的意意愿，因因而

6、大盘盘短期将将极有可可能面临临调整。建建议投资资者调整整仓位，短短期回避避银行、地地产、航航空等利利率敏感感的股票票，转向向买入对对利率不不敏感、基基本面有有支持、防防御性较较强的品品种，比比如机场场、电力力、铁路路、 高高速公路路、煤炭炭等板块块。2、吴敬琏琏指出央央行加息息和调控控的意图图一直被认为为具有政政府背景景的经济济学家吴吴敬琏日日前在港港指出，央央行已然然是力不不从心，下下一阶段段加息已已无可避避免。3、巨无霸霸欲集体体上市 A股面面临超级级扩容中石油、中中海油、中中移动等等巨无霸霸近期集集中表达达了回归归A股的的意愿，兴兴业银行行已经启启动IPPO，交交行已经经启动发发行A股股

7、计划，这这些消息息预示着着市场即即将迎来来一场超超级扩容容，也表表达了管管理层调调控市场场的意愿愿。虽然然A股市市场资金金充裕，其其冲击力力仍不容容忽视。4、估值水水平过高高 机构构开始唱唱空A股股花旗银行副副总裁兼兼投资策策略及研研究部主主管潘国国光表示示，内地地与香港港股市较较全球及及新兴市市场平均均估值偏偏高，内内部更估估计恒指指合理价价值在220,0000点点以下；然而，散散户仍有有时机入入市短炒炒，只是是他预料料今年内内地股市市会大幅幅调整近近20%水平。5、A/HH股股价价严重脱脱节 大大盘股需需要调整整市场人士指指出，中中国人寿寿、中国国石化、中中国银行行、工商商银行与与H股股股

8、价严重重脱节，其其中泡沫沫成份极极大。以以昨日的的收盘价价计算，中中国人寿寿A股对对H股的的溢价率率已经高高达633.811%，中中国银行行和工商商银行AA股对HH股的溢溢价分别别高达226.555%与与21.68%。分析析人士指指出，AA股走势势恐难摆摆脱H股股影响，几几大权重重股均出出现较大大调整并并带领大大盘下跌跌。6、周边股股市大跌跌加大AA股调整整压力前日，亚洲洲股市昨昨天遭遇遇7个星星期以来来最大跌跌幅，香香港恒生生指数跌跌幅近11.6%，而恒恒生国企企指数跌跌幅更是是超过了了3%，同同时，日日本股市市也出现现了短线线宽幅震震荡走势势，俄罗罗斯股市市新年首首个交易易日股指指创下77

9、个月来来最大单单日跌幅幅。周边边市场大大震荡，特特别是港港股港连连续大幅幅回落的的情况下下(今日日恒生指指数再跌跌0.991，国国企指数数跌1.4%)，A股股难以独独善其身身。7、中国证证监会已已经推迟迟批准数数只股票票基金的的发行在人们担忧忧中国股股市存在在过热风风险之际际，监管管层已停停止批准准发行新新的国内内股票基基金。在这个个日益拥拥挤的市市场，目目前有558家国国内基金金公司（其其中包括括24家家中外合合资基金金公司），正正在争相相吸引投投资者的的注意力力。国内内股票基基金持有有的资产产约占中中国股市市总市值值的100。8、雷曼兄兄弟发布布报告：央行今今年内加加息277个基点点 在央

10、行宣布布上调银银行存款款准备金金率后，下下一步是是否会进进行加息息收紧银银根成为为业内外外关注的的焦点。美美国投资资银行雷雷曼兄弟弟昨天发发布今年年第一篇篇经济研研究报告告-增增长更趋趋均衡中中认为，为为了防止止实际存存款利率率低于零零值，央央行将在在20007年加加息277个基点点。 如果任由资资金拉动动市场，那那么泡沫沫的扩张张和破灭灭都会来来得很快快。所以以，利用用政策适适度调节节市场的的作法是是明智的的选择。繁荣-崩盘的的周期会会不会重重演，谁谁也无法法预知，但但所有的的股市实实际都在在重复着着这个游游戏过程程。我所所希望的的是，在在中国经经济转型型过程中中，应尽尽可能避避免股市市的突

11、然然崩盘，因因为它对对经济的的破坏力力会很大大。【行业评析析】航空业“推推荐”评级 20007航空空年，有有望出现现日元升升值期间间日本航航空股所所处的外外围环境境，航空空股盈利利和股价价涨幅可可能远远远超出市市场预期期。20006年年第三季季度航空空公司高高油价下下的高盈盈利提振振了投资资者对航航空公司司的信心心。行业供供需向好好：预计计需求将将延续220066年走势势，20007-20008每年年增长115-116%，运运力每年年增长112-114%，行行业客座座率和票票价双升升的格局局不会改改变。促促进需求求的因素素包括：人均GGDP提提高导致致的消费费升级（旅旅游人数数占比提提高）、累

12、累计升值值幅度上上升带来来的出境境游增加加、大量量廉价航航空公uu司的进进入带动动了消费费者对航航空的消消费热情情。运力力供给受受运力退退出、配配套设施施不足（飞飞行员及及维修人人员短缺缺、空中中航路受受限）等等因素影影响不会会保持太太快增长长。随着国国际油价价的下跌跌，国内内油价220077年将出出现较大大幅度的的下调，至至少为55%。预预计最快快将在220077一季度度出现3300-3300元的下下调。人民币币升值预预期持续续增强。升升值不但但可以带带来账面面汇兑收收益以及及毛利率率的提升升，随着着累计升升值幅度度的提高高，对出出境游的的刺激作作用将日日益明显显。人民民币每升升值1%，南航

13、航、东航航、上航航、国航航的每股股收益将将分别增增加0.08、0.0058、0.0027、0.0013元元。航空公公司估值值：没有有确定标标准，完完全看市市场预期期。鉴于于国内航航空业处处于上升升周期的的开始，PB中值可定在1.5-2.5倍，PE可定在25-30倍。对航空行业持增持评级；稳健的投资者选择国航和上航，激进的投资者可选择南航和东航。投资风风险：（1）国际油价的波动方向不可预知。（2）航空集团和股份公司之间的盈余管理行为。未来一一年应关关注的事事项：（1）国内航空煤油价格的调整，及相关燃油税的调整；（2）南航、东航的股改；（3）机场收费改革对航空公司成本的影响。（4）东东方航空空引进

14、战战略投资资者的进进程。（5）财政部对三大航空集团的购机补贴到位；（6）三大航空公司收到的购买飞机的补贴的入账。（7）大新华航空香港上市。财政部部对三大大航空集集团以前前的政策策性购机机进行补补贴。据据悉，财财政部前前期决定定分两年年对东航航、南航航、国航航三大直直属航空空集团的的政策性性购机补补贴，总总数分别别为6.98、6.88和0.33亿元，220066年部分分4.99、4.88和0.221亿元元已经下下发到集集团，预预计可能能在20007年年大部分分下拨到到股份公公司。届届时东航航和南航航将分别别增加每每股收益益或净资资产0.1元以以上。 【重点上市市公司评评级】1、中国国国航“推荐”

15、评级12月月份为航航空的淡淡季，国国航继续续了其四四季度控控制运力力投放的的策略，12月份可用座公里环同比仅上升了8.7%。12月份，国航录得了70.3%的客座率，高于去年同期0.6%；其中，国内航线客座率同比上升了0.2个百分点至72.2%；国际航线则同比上升了0.5个百分点至68.%；港澳航线则由于与国泰的合作以及各航空公司有节制的运力投放而得以显著改善，12月份国航港澳航线运力投放同比下降0.5%，客座率得以同比提升8.5个百分点至69.5%。总体而言，客运方面，国航12月份所有航线上在客座率上均取得了小幅的改善。货运方面，12月份国航货运周转量同比上升19.4%，货运吨公里自去年12月

16、份以来，持续保持着两位数的高速增长。客座率率的提升升上则取取得了全全面开花花，国内内、国际际和香港港航线客客座率均均有较大大幅度的的提升，2006年的客运总客座率较2005年上升了1.7个百分点至76%，这一客座率水平已经可以和国际优秀航空公司相媲美；货运方面，国航货运周转量2006年同比更是取得了19%的高速增长。但由于今年货运运力投入较大，货运载运率仍小幅下滑了0.9个百分点至53.7%。我们一直提提到国航航未来的的主要增增长点是是和国泰泰在中港港航线上上的合作作以及通通过连接接北京和和香港枢枢纽以进进一步拓拓展国际际市场，而而20006年的的数据也也显示国国航在国国际和港港澳航线线上的客

17、客座率水水平均有有较好的的提升。我我们对于于国航未未来的增增长前景景仍抱乐乐观态度度并维持持对于国国航推荐荐的投资资评级2、天富热热电：量量能堆积积 趋势势向好1 公公司计划划投资建建设的年年产200万吨煤煤制甲醇醇项目是是公司进进入化工工生产领领域的重重点发展展项目，也也将是石石河子市市乃至新新疆第一一个大型型煤化工工项目，该该项目总总体规划划为年产产60万万吨煤制制甲醇，一一期工程程建设年年产200万吨甲甲醇项目目，建设设工期33年，总总投资110.115亿元元，将成成为公司司新的利利润增长长点。005年年年报显示示公司将将加快220万吨吨煤制甲甲醇项目目的建设设以及生生物化工工产品的的早

18、日达达产，计计划以自自有资金金投入885000万元、发发行企业业债券筹筹资2.3亿元元、银行行贷款77亿元。2006年22月8日日兵团商商务局批批准了天天富热电电、江苏苏新概念念膜分离离科技有有限公司司、美国国金冠技技术有限限公司三三家公司司共同出出资成立立了新疆疆天富光光伏光显显有限公公司，主主要生产产非多晶晶柔性薄薄膜太阳阳能电池池，该项项目是我我国第一一条年年产1兆兆瓦非多多晶柔性性薄膜太太阳能电电池生产产线的建建设，非非多晶柔柔性薄膜膜太阳能能电池将将于066年8月月投产，未未来将形形成年产产8兆瓦瓦非晶硅硅柔薄膜膜太阳能能电池项项目。3公司司控股子子公司新新疆天富富电力（集集团）有有

19、限责任任公司所所属的南南山煤矿矿煤量存存储丰富富，煤质质较好，开开采量大大，产量量稳定，签签署十年年供应协协议后，双双方可以以共同抵抵御市场场风险，并并有利于于双方共共同稳定定的发展展。风险提提示：公司的的主营业业务为水水电、火火电、供供电、供供热，热热电联产产的行业业特点决决定了公公司的生生产经营营具有季季节性和和周期性性特征，石石河子地地区为高高寒地带带，每一一年的第第三季度度为非采采暖期，该该季度主主要生产产供电及及工业用用气。操作建建议：公司06年年将加快快20万万吨煤制制甲醇项项目的建建设以及及生物化化工产品品的早日日达产，通通过向一一次能源源横向发发展，选选择合适适时机介介入新能能

20、源项目目，建议议跟踪观观察，第第一目标标位111.5元元。【债券市场场周评】本周关注：1、本本周央行行在公开开市场净净回笼220000亿元资资金，净净回笼资资金量创创新高。2、人民币币对美元元汇率突突破7.8关口口，央行行回笼流流动性依依然任重重道远。3、中国人人民 HYPERLINK 银行行行长周周小川在在巴塞尔尔称，面面对国内内流动性性过剩局局面，不不排除运运用更多多措施的的可能性性，但必必须关注注当前政政策工具具所产生生的效果果。此外外他还表表示，如如果贸易易顺差继继续扩大大，人民民币汇率率的弹性性肯定会会扩大。周小川称，对对国内经经济流动动性过剩剩感到担担忧，并并正寻找找解决这这一问题

21、题的方法法。央行上周五五宣布从从1月115日起起再次提提高金融融机构存存款准备备金率00.5%，以抑抑制流动动性过剩剩。本周评述：近期针针对债市市的政策策频出，先先上调保保证金率率，随后后央行表表示为回回收过多多的流动动性将采采取更多多的手段段，这暗暗示今年年加息的的可能性性很大。我们认为今今年人民民币仍处处于温和和升值的的过程之之中，市市场资金金仍将过过剩，过过多资金金直接刺刺激资产产价格上上涨，在在成熟市市场上升升息是抑抑制资产产价格的的有力武武器。央央行出于于回收流流动性和和控制资资产泡沫沫的原因因升息的的可能性性就比较较大了。在这样的市市场背景景下，我我们建议议：关注股息率率高的个个股

22、分红红的机会会，特别别是股市市回调后后股息率率较高的的大盘兰兰筹股票票。关注稳定行行业中的的“固定收收益”业务的的机会；3、目前的的债市收收益率我我们认为为吸引力力不大，债债市投资资仍需保保持冷静静，投资资者可采采取已配配置为目目的的债债券交易易策略，防防守型策策略为主主。（赵赵锦琦）【理财投资资小技巧巧】根据业绩跳跳跃增长长选股判断业绩跳跳跃增长长公司有有几个关关键点：1、新新旧业务务之间关关联度很很低甚至至毫不相相干，前前后业绩绩没有可可变性。22、新业业务的收收益远高高于旧业业务。33、公司司有合理理的业务务转换理理由。比如一家公公司濒临临连续亏亏损的窘窘境，随随后被置置换成新新的其它它资产，只只要新进进的资产产盈利水水平较好好就形成成了业绩绩的跳跃跃增长，这这种