汽车行业投资价值分析

1、汽车行业07年中期投资策略我国汽车行业被很多人认为是幼稚产业，一直受到高的关税保护，但是从加入WTO后我国汽车行业并没有被挤垮，而且每年销售增长超过100万辆，而且2006年我国汽车以及零部件出口实现22亿美元的顺差，我国已经成为世界第三大汽车生产国和第二大新车销售市场，既是汽车生产大国，也是汽车消费大国。从我国汽车行业运行数据看我国汽车产销旺盛，预计“十一五”期间中国汽车产销仍将保持快速增长态势。对于汽车行业股票还有整体上市的预期，如上海汽车整体上市已经明确，而长安汽车、东风汽车整体上市也在预期之中。我们认为在汽车产销保持高速增长和整体上市预期情况下对于行业估值偏低的品种重点关注，而对于汽车

2、生产带动的汽车零部件的子行业龙头快速增长可期，也是关注的重点。一、我国汽车行业产销两旺2006年年我国汽汽车行业业运行良良好，220066年我国国汽车市市场是近近几年来来最好的的一年， 20006年我我国汽车车销售总总量为7721.60万万辆，增长率率高达225.113，中国汽汽车的消消费量也也上升至至全球总总消费量量的111。在在20006年我我国汽车车销售收收入增长长大于销销量增长长，利润增增长大于于销售收收入增长长，20006年11111月全行行业销售售利润率率达4.99，利润总总额增长长率达444.444。而我国汽车进口也实现同步高增长。2006年111月汽车(含底盘)进出口分别为20

3、.17万辆和31.16万辆，增长率分别为40.42和100.26，进口车主要集中在四类车型：高档豪华轿车、高档豪华越野车、个性化汽车(如各类跑车以及各种特殊用途的车)、最新推出的各种款式新颖的中低档车。从20077年一季季度汽车车行业运运行情况况看，我我国汽车车行业继继续保持持产销两两旺的势势头。中中国汽车车工业协协会最新新统计数数据显示示，一季度度我国汽汽车工业业累计产产销双双双超过2210万万辆，其中33月份，汽车产产销不仅仅与上月月比呈较较快增长长而且双双双超过过80万万辆，再创历历史新高高。值得得注意的的是，3月份份商用车车增长明明显高于于乘用车车。据据统计，1-33月，汽车产产销分别

4、别为2119.228万辆辆、2112.337万辆辆，同比增增长分别别为222.577%、222.117%。其其中，基本型型乘用车车(轿车车)产销销1177.277万辆和和1122.166万辆，同比增增长300.455%和330.114%。行业的景气直接影响到上市公司业绩，截止到2007年4月18日汽车行业中有上海汽车、东风科技以及金龙汽车一季度业绩预增。二、汽车行行业整体体上市预预期汽车行业中中上海汽汽车已经经明确整整体上市市，上海海汽车公公司去年年底以每每股5.82元元的发行行价格向向上汽集集团定向向增发332.775亿股股，注入入价值2214.03亿亿元的核核心资产产，包括括上汽集集团所拥

5、拥有的所所有整车车企业股股权，如如上海通通用300的股股权、上上海大众众50的股权权、上汽汽汽车660的的股权、上上汽通用用五菱550.0098的股权权、韩国国双龙汽汽车488.911的股股权等111家整整车企业业股权，同同时剥离离价值为为23.42亿亿元资产产的155家非关关键零部部件企业业资产给给上汽股股份。上上海汽车车一季度度业绩预预增，业业绩增长长在3000，业业绩预增增的原因因主要是是20006年11月公公司向上上海汽车车集团股股份有限限公司发发行股份份购买资资产交易易完成后后，公司司股本扩扩大了近近一倍；20007年一一季度公公司抓住住市场机机遇，实实现了市市场销售售和经济济效益的

6、的增长。当前汽车行行业还有有整体上上市预期期的上市市公司有有一汽轿轿车、长长安汽车车、东风风汽车、江江淮汽车车等，其其中一汽汽轿车和和长安汽汽车整体体上市的的可能性性最大。一汽集团整体上市难以绕道一汽轿车而另行，在目前产业政策导向和资本市场环境下，一汽集团整体上市是必须的，在估值水平上升的A股市场上市更是理性选择，更是一汽集团现有管理层基于诸多方面考量下的理性选择。当前一汽集团旗下具有有效控制权的上市公司包括作为中高级轿车和自主品牌基地的一汽轿车、作为经济型轿车基地的一汽夏利和定位为汽车车轮和内饰业务的一汽四环。而对于长安汽车，公布的收购报告书显示，中国南方工业集团公司将作为发起人，以其全资子

7、公司长安汽车（集团）持有的重庆长安汽车的逾8.5亿股国有法人股（占重庆长安汽车股份总额的52.47%）作为部分出资，发起设立中国南方工业汽车股份有限公司（以下简称南方工业汽车）。长安汽车的控股股东因此易主，长安汽车集团将不再持有公司股份，南方工业汽车将成为公司控股股东，但公司实际控制人仍为南方工业集团。三、汽车行行业066年报业业绩分析析 从从已经披披露年报报的汽车车行业股股票来看看，汽车车行业220066年上市市公司整整体业绩绩不错，主主要的具具有市场场影响力力的汽车车上市公公司业绩绩增长比比较快，如如长安汽汽车20006年年业绩增增长在3300以上、东东风科技技业绩增增长在1100以上，而

8、而上海汽汽车和江江铃汽车车也保持持较高速速的业绩绩增长。这与2006年整个汽车行业景气有关，2006年我国汽车行业销量、收入与利润指标趋向同步变化，改变了前期销量增长、效益下滑的不利局面。统计数据显示2006年1-11月，国内汽车行业规模以上企业累计实现主营业务收入13707.80亿元，同比增长28.70%；实现利润总额683.49亿元，同比增长44.44%。汽车行业2007年的业绩依旧看好，当前一季度有业绩预增的有上海汽车、东风科技以及金龙汽车一季度业绩等预增。 汽汽车行业业部分上市市公司年年报披露露情况（截截止到44月188日）股票代码股票名称年报披露日期每股收益（元元）同比增长率率（）0

9、5年度06年度主营收入净利润0020448宁波华翔2007-4-1180.23 0.36 797.777 353.222 0006225长安汽车2007-4-1120.15 0.40 141.880 173.118 0005449S湘火炬2007-4-330.11 0.30 168.448 171.553 6001666福田汽车2007-3-222-0.655 0.06 133.990 116.005 6006009*ST金杯杯2007-3-223-0.699 0.08 196.888 111.330 6000881东风科技2007-3-220-0.377 0.01 64.299 102.22

10、9 0009880金马股份2007-2-1130.07 0.10 289.661 51.555 0020113中航精机2007-2-110.19 0.24 43.611 51.311 6006886金龙汽车2007-4-1180.68 0.67 45.588 48.388 6005665迪马股份2007-4-1120.26 0.19 21.566 46.155 0021111威海广泰2007-3-2270.59 0.55 52.633 41.177 6001004上海汽车2007-3-3300.34 0.22 412.999 29.000 0005772海马股份2007-3-2240.36 0

11、.20 2.28 28.177 0005559万向钱潮2007-3-3300.13 0.17 40.244 27.844 0016996宗申动力2007-3-770.52 0.55 11.455 26.122 0005550江铃汽车2007-4-660.57 0.70 26.722 21.844 6000666宇通客车2007-2-1130.70 0.55 19.144 18.888 6003003曙光股份2007-3-2290.54 0.45 25.666 14.744 6000006东风汽车2007-3-3300.20 0.22 6.83 10.277 0020885万丰奥威2007-4-

12、1160.31 0.22 4.54 3.06 0009557中通客车2007-4-1160.04 0.02 27.077 -44.110 0008668安凯客车2007-4-1170.07 -0.400 -20133.566 -857.46 四、汽车零零部件子子行业龙龙头值得得关注我国汽车制制造行业业快速增增长必然然带动汽汽车零部部件行业业的景气气，而且且我国汽汽车零部部件出口口态势非非常好，汽汽车零部部件行业业利润有有望继续续快速增增长。根根据中国国海关总总署统计计数据220077年 11月中国国汽车零零部件出出口额 9亿美美元，增增长 336.990%；1-22月累计计出口额额达到118.

13、220亿美美元，增增长 556.550%。相相对于 20066 年全全年 888.880亿美美元的出出口总额额和 334.990%的的年增长长率，预预计20007年年第一季季度该统统计口径径的零部部件出口口额增幅幅超过 50%。从行行业净利利润增长长看，汽汽车零部部件行业业销售收收入与利利润总额额延续快快速增长长态势。根根据20007年年 1-2月国国产汽车车累计销销量收入入预计、零零部件出出口情况况和零部部件行业业成本涨涨幅大致致测算，我我们估计计前两个个月汽车车零部件件行业收收入与利利润增幅幅分别为为 300%和 45%左右，分分别达到到 8775 亿亿元和445亿元元左右。汽车零部件件行

14、业关关注子行行业的龙龙头股票票，一般般来说行行业龙头头受益最最大，而而且盈利利能力强强，如威威孚高科科、云内内动力、万万丰奥威威、长力力股份等等。 部分汽汽车零部部件上市市公司行行业地位位情况上市公司汽车零部件件各子行行业的地地位情况况威孚高科 作为国内柴柴油发动动机油泵泵、油嘴嘴龙头企企业，牢牢固地占占据了国国内355%以上上的份额额，甚至至个别产产品达到到了1000%市市占率万向钱潮 专业生产底底盘及悬悬架系统统、汽车车制动系系统、汽汽车传动动系统、轮轮毂单元元、轴承承、精密密件、工工程机械械零部件件等汽车车系统零零部件及及总成，是是目前国国内最大大的独立立汽车系系统零部部件专业业生产基基

15、地之一一福耀玻璃 公司成为中中国唯一一一家出出口美国国无须缴缴纳反倾倾销税的的汽车玻玻璃企业业宗申动力 国内知名的的摩托车车发动机机生产企企业宁波华翔 汽车非金属属类（主主要为橡橡塑类）零零部件的的开发、生生产、销销售，产产品主要要应用于于发动机机附件系系统云内动力 公司已成为为国内最最大的多多缸小缸缸径柴油油发动机机生产和和销售企企业，主主要从事事柴油内内燃机、汽汽车内燃燃机的生生产和销销售巨轮股份 国内轮胎模模具行业业的龙头头，技术术和市场场份额占占据国内内首位。随随着技术术的提升升和产能能的扩大大，公司司有望分分享国际际轮胎巨巨头模具具国内采采购所带带来的商商机万丰奥威 公司是国内内最大

16、的的汽车铝铝合金车车轮制造造企业之之一，目目前产能能达到4460万万件，产产销量及及出口额额均位居居全国前前三名雪莱特 公司紫外杀杀菌灯、汽汽车HIID金卤卤灯技术术领先，产产销量位位居亚洲洲第1；节能能灯系列列产品属属于国内内高端产产品，005年产产销量位位居全国国第155位东安动力 公司是国内内最大的的微型汽汽车发动动机研制制和生产产企业，目目前市场场占有率率达到440%以以上凌云股份 公司主营汽汽车辊压压件、汽汽车尼龙龙11压力力管路总总成等汽汽车零部部件和PPE管道道系统产产品，是是国内率率先开发发生产具具有国际际水准汽汽车辊压压件、PPA11汽车车压力管管道总成成的企业业长力股份 长

17、力的汽车车板簧和和弹簧扁扁钢市场场占有率率均高居居全国第第一，其其在汽配配行业细细分市场场中处于于绝对龙龙头地位位宁波东睦 公司属于机机械通用用零部件件行业中中的粉末末冶金行行业，是是国内生生产规模模最大、综综合技术术能力最最强的粉粉末冶金金机械零零件制造造企业之之一模塑科技 公司作为全全国保险险杠最大大的生产产厂商，市市场占有有率在440%以以上风神股份 公司在全球球轮胎775强排排行榜中中，由220055年的第第30位上上升到了了第288位，“风神”品牌再再度入围围中国5500最最具价值值品牌，由由20005年的的2511位前移移到2445位一汽轿车（00008800）：1、行行业龙头头地

18、位。作作为中国国轿车制制造业首首家上市市龙头企企业，最最大的亮亮点就是是其“红旗”的品牌牌价值已已经达到到52亿元元以上。同同时，公公司控股股股东一一汽集团团，拥有有全资子子公司330家，控控股子公公司177家，资资产总额额达11167亿亿元，是是当之无无愧的中中国轿车车第一央央企。22、整体体上市预预期。目目前一汽汽集团旗旗下具有有有效控控制权的的上市公公司包括括作为中中高级轿轿车和自自主品牌牌基地的的一汽轿轿车、作作为经济济型轿车车基地的的一汽夏夏利和定定位为汽汽车车轮轮和内饰饰业务的的一汽四四环。我我们认为为，基于于目前国国内监管管部门对对于母公公司整体体上市与与已上市市子公司司间关系系

19、的制度度安排，需需要在国国内整体体上市的的一汽集集团很难难绕道一一汽轿车车而行。3、产品需要结构调整。拥有外资品牌（Mazda6）和自主品牌（奔腾与红旗）两个业务单元，06年主要依靠销量增长乏力的Mazda6贡献利润。红旗品牌销量日渐式微，奔腾品牌销量尚未放量。这种产品组合及其增长结构，在整体价格下调影响下必然导致公司销售收入下降。公司方面显示已经意识到亟待改变这种结构，相信对07-08年公司产品结构调整和利润增长具有积极作用。江淮汽车（66004418）：1、行业地位突出。公司是国内规模最大的中、轻型客车专用底盘生产基地，在客车底盘市场的占有率已连续10年蝉联行业首位。其汽车年生产能力12万

20、辆。所生产的轻型载货汽车、瑞风多功能商务车、重型载货汽车以及即将推出的多功能运动型休闲车，均通过引进、消化吸收、二次创新开发、最终形成自主知识产权和技术开发能力。公司技术开发力量雄厚。2、定向增发项目有望形成新的利润增长点。江淮汽车正式公布定向增发方案，此次通过支持江淮汽车非公开发行股票是为了保持对江淮汽车的控制力，促进江淮汽车控制权和经营管理层的稳定和持续发展。本次发行成功后，预计募集资金8.11亿元（未扣除发行费用），本次发行募集资金计划用于“年产6万辆小型多功能乘用车项目（MMPV）”。3、市盈率偏低。当前公司股价不高，10元左右的股价，而且公司市盈率仅仅为20倍左右，走势上已经形成突破

21、形态，上涨空间比较大。万丰奥威（00020085）：1、子行行业龙头头。公司司是国内内最大的的汽车铝铝合金车车轮制造造企业之之一，目目前产能能达到4460万万件，产产销量及及出口额额均位居居全国前前三名。目目前国内内神龙汽汽车、海海南马自自达、北北京现代代、奇瑞瑞汽车、哈哈飞汽车车、郑州州日产和和长城公公司等均均成为公公司配套套企业，同同时公司司还进入入了美国国GM、欧欧洲福特特、法国国PSAA、日本本丰田、韩韩国现代代等跨国国汽车公公司的全全球配套套体系。22、拓展展OEMM市场业业绩有潜潜力。公公司未来来的战略略方向，是是拓展OOEM（代代工生产产）的全全球市场场。公司司产品将将进入北北美三大大整车制制造商、欧欧洲PSSA集团团、大众众集团、丰丰田、日日产、本本田的全全球采购购系统，国国内市场场则进入入一汽、上上汽、北北汽、东东风等六六大汽车车配套体体系，OOEM与与AM销售售收入比比重为77：3。进行行OEMM配套后后，一旦旦进入整整车厂供供应体系系，与汽汽车生产产厂商的的合作关关系将十十分稳定定，公司司OEMM市场的的市场份份额将逐逐年提高高。公司司未来几几年的主主营收入入和净利利润将实实现快速速稳步的的增长。33、中小小板中股股价